人民币汇率 物价水平 汇率传递效应 向量自回归模型 向量误差修正模型论文
人民币汇率论文：基于汇率价格传递效应的实证研究
【中文摘要】在传统的分析框架下,由于一价定律(Law of One Price ,LOF)的存在,一国的名义汇率与相对物价水平存在着负相关
的关系,汇率的价格传递效应是完全的。
然而经过大量的实证检验,
不断出现与传统国际经济理论相抵触的现象,经济学家开始反思传统理论在解释实际问题中所存在的缺憾。
在我国,近年来人民币不断升值与物价水平普遍上涨的“双高”现象似乎是对传统理论的又一次挑战,使汇率和价格的关系再次成为研究的热点问题。
中国的“双高”现象违背了购买力平价理论,是否意味着经济学的一般规律不适用于我国的经济状况,还是因为我国的经济体制不同于传统的理论研究;
这种现象是短期的还是长期持续下去;汇率的传递效应会通过怎样的途径来影响物价水平,其传递效应是否减弱,如果减弱也就是在不完
全的传递效应下对物价水平的影响程度如何?本文在综合了以往国内外研究成果的基础上,以购买力平价理论((Purchasing Power Parity,PPP)和汇率超调理论(Overshooting Model)为出发点,深入
研究人民币汇率波动对我国物价水平的影响。
本文主要分为理论分析和实证分析两部分:在购买力平价理论以及汇率超调理论的基础上,
对汇率...
【英文摘要】In traditional analysis framework, due to the law of one price, there is negative correlation relationship between a country’s nominal exchange rate and relative prices
and the exchange rate pass-through is complete. However, after a large number of empirical tests, emerging conflicts constantly with traditional economic theories, economists began to consider the gap between the traditional theory and the practical problems. In recent years, in china, the double high phenomenon about RMB appreciation and pr...
【关键词】人民币汇率物价水平汇率传递效应向量自回归模型向量误差修正模型
【英文关键词】RMB Exchange Rate Price Level Pass—Through Effect Unrestricted Vector Autoregression Model Vector Error Correction Model
【目录】基于汇率价格传递效应的实证研究摘要
4-6ABSTRACT6-7第一章导论11-14 1.1 选题背景11-12 1.2 研究意义12-14第二章文献综述
14-25 2.1 国外研究综述14-18 2.1.1 单纯研究汇率
对进出口价格传递效应的文献综述14-15 2.1.2 汇率对物价
水平传递效应的文献综述15-17 2.1.3 汇率传递与货币政策
交互效应的文献综述17-18 2.2 国内研究综述
18-21 2.2.1 单纯研究汇率对进出口价格传递效应的文献综
述18 2.2.2 汇率对物价水平传递效应的文献综述
18-20 2.2.3 汇率传递与货币政策交互效应的文献综述
20-21 2.3 本文的研究方法和结构安排21-23 2.3.1
文献综述的总结21 2.3.2 本文的研究方法21 2.3.3 本文的结构安排21-23 2.4 本文的创新和不足
23-25 2.4.1 本文的创新23-24 2.4.2 本文的不足
24-25第三章汇率价格传递效应的理论分析
25-34 3.1 汇率价格传递效应的定义25-26 3.1.1 狭义的汇率价格传递效应25 3.1.2 广义的汇率价格传递效应25-26 3.2 汇率价格传递机制26-28 3.2.1 直接传递机制（Direct Pass-Through Mechanism）26 3.2.2 间接传递机制（Indirect Pass-Through Mechanism）26-28 3.3 汇率价格传递效应的理论模型28-33 3.3.1 基于购买力平价理论（(Purchasing Power Parity，PPP)的模型28-30 3.3.2 基于汇率超调理论（Overshooting Model）的模型30-33 3.4 本章小结33-34第四章人民币汇率波动对我国物价水平影响的现实分析34-42 4.1 相关概念界定34-36 4.1.1 汇率相关定义34-35 4.1.2 主要物价指数35-36 4.2 汇改前人民币汇率波动对我国物价水平的影响36-40 4.2.1 改革开放前人民币汇率波动对我国物价水平的影响36 4.2.2 1978 年至1993 年人民币汇率波动对我国物价水平的影响
36-39 4.2.3 1994 年至2005 年汇改前人民币汇率波动对我国物价水平的影响39-40 4.3 汇改后人民币汇率波动对我国物价水平的影响40-41 4.4 本章小结41-42第五章人民币汇率波动对我国物价水平影响的实证分析42-58 5.1 计
量方法的介绍和选择42-44 5.1.1 向量自回归模型
42 5.1.2 协整检验42-43 5.1.3 向量误差修正模型
43-44 5.2 基于向量自回归模型的实证分析
44-51 5.2.1 数据的描述和处理44-45 5.2.2 构建VAR 模型45-46 5.2.3 VAR 模型实证检验46-51 5.3 基于
向量误差修正模型的实证分析51-55 5.3.1 构建VEC 模型
51-52 5.3.2 VEC 模型实证检验52-55 5.4 实证结果
总结与解释55-58 5.4.1 主要结论55-56 5.4.2 结论
解释56-58第六章人民币汇率价格传递效应对我国的启示
58-64 6.1 实证结果的经济学意义58-59 6.2 政策启
示59-64 6.2.1 实施有弹性的汇率政策，保证人民币升值的可控性和渐进性59-60 6.2.2 稳定物价，降低通货膨胀的预期60-61 6.2.3 保持货币政策的独立性，增强货币政策的有效性61-62 6.2.4 加强货币政策与汇率政策的相互协调配合
62-64注释64-65参考文献65-67致谢
67-68攻读学位期间发表的学术论文68-69。
人民币实际汇率决定的向量自回归分析
人民币实际汇率决定的向量自回归分析作者：张志柏来源：《商业时代》2012年第16期内容摘要：为了深入理解人民币对美元实际汇率波动的规律，本文用向量自回归（VAR）方法对其进行计量分析。
脉冲反应和方差分解结果表明，影响实际汇率的最主要因素是政府调控，它能决定实际汇率大约50%，这说明目前汇率的市场化程度还不高。
在经济因素方面，劳动生产率的提高能引起实际汇率升值，它对实际汇率决定作用约为35%。
货币供应量的增加也能通过价格渠道引起实际汇率升值，其对实际汇率的决定作用在10%-15%。
外汇储备和开放度等经济因素的变化虽然也能引起实际汇率的变化，但它们的决定作用非常小，加起来还不到5%。
最后，文章针对政府和外贸企业提出政策建议。
关键词：人民币实际汇率 VAR相关文献回顾2005年7月汇率制度改革以后，人民币对美元的名义汇率进入了持续升值的通道。
截至2011年9月中旬，名义汇率为6.38元人民币/美元，自2005年7月汇率制度改革前的8.28元人民币/美元已经累计升值了近25%。
虽然人民币升值在一定程度上缓解了国际政治压力，但也对我国的经济运行带来了较大挑战。
资料显示，人民币升值是造成沿海地区众多低附加值的中小企业破产、倒闭的主要原因之一。
在此背景下，探讨人民币汇率波动的原因和机制不仅具有一定的理论意义，还具有迫切的现实意义。
双边汇率有名义汇率与实际汇率之分。
名义汇率是两国货币兑换之比，但影响贸易和投资等实体经济活动的却是实际汇率（real exchange rate，RER），即经名义汇率转化的两国价格水平之比，实际汇率也更有理论讨论价值。
例如，施建淮与余海丰（2005）用贸易条件、非贸易品与贸易品的相对价格比、净对外资产和贸易政策解释人民币实际有效汇率，发现人民币在1995年1季度－1999年2季度被高估，而1999年3季度以后人民币又转为低估，并且低估程度有进一步扩大的趋势。
陈云等（2009）用非贸易品和贸易品价格比、贸易条件、工业增加值、贸易政策和净国外资产解释人民币内向实际汇率，发现人民币在大部分时间里是错位的，但总体上错位并不严重。
浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响
浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响系别管理学院专业人力资源管理学号AH****** 11 学生姓名王敏茹浅谈人民币汇率升值对国内物价水平的影响布雷顿森林体系崩溃后，国际间的资本流动和汇率大幅波动吸引经济学家的注意，他们的研究致力于检验汇率波动是否以及多达程度上影响一国的国内物价。
汇率是经济生活中备受关注的一个经济变量，随着我国经济日益与世界经济的融合，汇率作为货币的价格比率，与我们的日常生活日益息息相关，同时汇率的变动对经济的健康运行也产生重大影响，它影响着工商企业的跨国投资决策，也影响着金融机构的经营决策。
随着信用经济和符号经济的不断发展，随着世界经济、金融全球化和吴国社会主义市场经济体制的不断晚上以及汇率市场化改革进程的加快，汇率对经济的影响越来越大，已经成为反映宏观经济形势的一个重要经济指标。
世界各国宏观调控已频繁运用汇率杠杆，汇率政策也也应为各国中央银行调控货币供求、进而调控宏观经济的主要手段，汇率正在发挥着越来越重要的作用。
自从2005年7月汇改以来，人民币的汇率都一直保持着稳步上涨的态势，而生长的速度也在2010年实现了近几年以来的巅峰。
往回看，根据中国外汇的统计数据显示，2008年上半年的人民币升值已经达到了6.1%，接近2007年全年6.9%的升值幅度，升值的进度明显加大了。
直到8月份，人民币的升值步伐已经完全被打乱了，人民币对美元汇率上升速度开始放缓，到第三季度仅仅0.6%。
在这段时间，人民币汇率多数处在6.82至6.85的汇率之间徘徊，升值放缓的趋势已经比较明显，直到第四季度，由于美元的强力打击、中美利差下降、出口数据疲弱以及市场预期等因素影响，人民币对美元汇率出现回调和小幅下降的趋势。
同时，由于政府及央行态度也从上半年为防止经济过热向下半年促进经济增长而转变，人民币对美元在此环境中也停止了稳步上升，导致市场猜测央行会依靠人民币贬值来支撑经济增长。
一直到2010年新汇改之前，人民币汇率基本维持在一个水平上。
基于汇率传递视角的人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证研究
基于汇率传递视角的人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证研究刘志惠【摘要】RMB exchange rate changes pass-through effect on China's domestic price level may determine the choice of exchange rate system as well as formulation and implementation of monetary policy by the People's Bank. This paper empirically studies the pass-through effect of fluctuation of RMB exchange rate on the price level in China, as well the pass-through speed and degree of RMB exchange rate on the import price, producer prices and consumer prices in domestic price chain, which helps to under-stand the pass-through effect of RMB exchange rate fluctuation in different price links.%人民币汇率变动对我国国内价格水平的传递效应有重要影响，也是决定汇率制度选择和人民银行制定和实施货币政策必须要关注的问题。
该文实证研究了人民币汇率变动对我国价格水平的传递效应。
同时研究了人民币汇率对国内价格链中进口价格、生产者价格和消费者价格的传递程度和速度，从而有助于了解人民币汇率变动在不同价格环节的传递效应。
【期刊名称】《通化师范学院学报》【年(卷),期】2014(000)011【总页数】7页(P113-119)【关键词】汇率变动;传递效应;物价水平;汇率改革【作者】刘志惠【作者单位】福州大学经济与管理学院，福建福州 350108【正文语种】中文【中图分类】F224.0汇率变动对价格的影响,也就是所谓的汇率传导问题(Exchange Rate Pass Though),是国际经济学中一个重要的研究领域。
人民币汇率论文人民币汇率问题论文-人民币汇率变动对我国价格水平的影响
商学院经济1202 王海君1204044249人民币汇率变动对我国价格水平的影响摘要：本文通过向量自回归(VAR)模型，研究人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格和消费者价格的传递效应。
估计结果显示，人民币汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格的传递是不完全、传递率较低、且汇率传递率的大小沿着商品流通链不断下降，进口价格对汇率变动的反应最快。
生产者价格以及消费者价格的反应依次减缓。
关键词：人民币汇率汇率传递向量自回归模型一、引言汇率传递(Exchange Rate Pass-Through，ERPT)指出口国和进口国汇率变动1％所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比。
微观层面上多数基于微观视角的局部均衡模型从产业组织理论，国际贸易的战略理论出发进行研究分析。
Krug-man(1986)、DornbUSCh(1987)研究了市场结构对汇率传递的影响，noot和Klemperer(1989)研究了市场份额对汇率传递的影响。
宏观层面上，从新开放宏观经济学的角度来分析，将名义价格粘性和垄断竞争引入模型，汇率变动的价格传递效应大小与厂商的定价策略有关。
Obstfeld和Rogoff(1995)、Betts和Devereux(1996)假定市场是分割的，出口厂商可以根据市场定价，既可以选择以本币表示价格，也可以选择以外币表示价格。
前者称为“生产者定价”(prodtlcer currencypricing，PCP)，后者称为“当地货币定价(local currency pricing，LCP)。
二、计量模型与数据的处理(一)数据处理与来源本文建立的VAR模型中包含7个变量。
即FPPI，M2，NEER，GDPG，IPI，PPI，CPI。
其中，FPPI代表国外价格指数，M2代表广义货币供应量，NEER代表人民币有效汇率，GDPG代表产出缺口，IPI代表进口价格指数，PH代表生产者价格指数，CPI代表消费者价格指数。
人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证研究
人民币汇率变动对我国物价水平影响的实证研究作者：张毅来源：《新生代·下半月》2018年第12期【摘要】：随着汇率市场化在全球范围内的深化和发展，通货膨胀和汇率是否存在某种关联就越发受到人们的关注。
本文选用2005年8月到2017年12月的月度数据，构建向量误差修正模型（VECM），采用协整检验、格兰杰因果检验的方法，研究人民币汇率变动对我国物价水平的影响。
实证结果表明人民币汇率对物价水平存在不完全传递效应且存在时滞。
最后认为人民币汇率升值并不是治理通货膨胀的有效手段，政府在实行货币政策时应偏向维持物价水平稳定;同时揭示了深化汇率市场化改革的必要性。
【关键词】：通货膨胀人民币汇率汇率市场化汇率不完全传递一、引言20世纪70年代，布雷顿森林体系的解体对各国的汇率造成了深远的影响。
许多国家放弃了盯住单一美元的固定汇率制而选择了浮动汇率制度。
在其实施新的汇率制度后不久，便相继出现了持续时间较长的的通货膨胀。
于是经济学家们便开始探讨通货膨胀是否和采用浮动汇率制有着直接的关系，因此汇率变动对物价水平的影响一度成为理论界研究的热点。
我国从2005年7月21日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民幣自此开始稳步升值。
2016年10月1日，人民币加入了SDR，这是我国汇率市场化的重要一步。
在我国深入进行汇改的背景下，研究汇率的传递机制和不完全传递的程度对我们国家制定宏观经济政策有着重要的现实参考意义：如果人民币汇率变动对国内物价水平影响不大，即较低的汇率传递效应，就代表汇率变动不会导致国内物价水平大幅度变动，我们就可以更多依靠货币政策来稳定通货膨胀和通胀预期。
反之货币政策的实施就会受到较大影响，但可能通过改变汇率来调节外部失衡。
二、模型的选择本文的实证模型借鉴TakatoshiIto，YuriSasaki和KiyotakaSato（2005）的汇率价格传导模型。
基于VAR模型的人民币汇率对物价影响的实证分析
基于VAR模型的人民币汇率对物价影响的实证分析作者：姚晓雯来源：《中国经贸》2014年第12期【摘要】本文运用2007年1月到2014年3月人民币实际有效汇率与江苏省居民消费价格指数的相关数据，通过建立向量自回归（VAR）模型，采用单位根检验、EG协整检验、脉冲响应等检验技术对两者进行了实证分析，研究表明：人民币汇率不高对江苏省物价产生了一定影响，两者之间存在长期的稳定的均衡关系。
【关键词】人民币汇率；居民消费价格指数；VAR模型一、引言汇率是国际贸易中的最重要调节杠杆，对于进出口、物价、资本流出入都有着重要影响。
经济学家们把汇率传递作为经济学的一个重要研究理论。
本文侧重于研究广义的汇率传递机制，即汇率对国内物价水平的影响。
因为消费价格指数是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常用来表示物价。
所以本文通过研究人民币实际有效汇率对江苏省居民消费价格指数的影响，从微观层面反映近几年的人民币汇率波动，对国内物价的波动的影响。
二、变量选取及处理本文选取我国 2007年1月到 2014年3月的月度数据，人民币实际有效汇率和江苏省居民消费价格指数作为研究数据样本。
经过处理后，数据序列的样本容量为87。
记人民币实际有效汇率为ER，来源于中国人民银行官方网站；记江苏省居民消费价格指数为CPI，来源于中华人民共和国国家统计局网站。
为了消除时间序列数据的异方差问题，取各变量的自然对数，得到变量LNER、LNCPI。
实证分析通过 Excel2007、EVIEWS7.0完成。
三、实证分析1.ADF检验在进行协整关系检验之前，必须对时间序列的平稳性进行检验，检验序列是否通过单位根过程。
若序列没有通过单位根过程，就不能进行协整检验；反之，方可。
本文采用ADF检验法（Augmented Dickey-Fuller Unit Root test），检验结果见表1。
表1 人民币汇率与江苏省居民消费价格指数的ADF单位根检验由协整关系检验结果可以看出，在5%的显著性水平下拒绝序列存在单位根的原假设，残差序列et是平稳的，据此判断人民币实际有效汇率与CPI是协整的，两变量间存在长期稳定的“均衡”关系。
人民币汇率变动对国内物价的影响——基于VAR模型的实证分析
华北金融 2009 年第 11 期 13
理论探讨
表 3 ADF 检验表
被检验变量 检验形式(c,t,k) ADF 统计量 结论(α=5%情况下)
LNNEER
(0,0,1)
0.700741
I(1)
D(LNNEER) (0,0,0)
-7.7471***
I(0)
LNCPI
(c,t,0)
-1.75069
I(1)
12 华北金融 2009 年第 11 期
理论探讨
（增多）， 由此出口品及其替代品的国内价格下降
（上升）， 从而带动国内价格总体水平的下降 （上
升）。
本文选择使用 VAR 模型进行实证分析，这是
因为向量自回归模型可以很好地度量汇率冲击及
其他冲击对国内 CPI 指数的动态影响， 使用脉冲
响应函数可以很好的捕捉物价指数对汇率冲击响
的反应和相应行动达到的， 以上的指标可以在一
定程度上反映经济运行的状态 ；(2)希 望 通 过 对 比
汇率对物价的影响与其他变量对物价的影响，发
现更加丰富的信息。 之所以选择 M 是因为，(1)同样的货币供给量
M2，会因为 M1/M2 的值不同 ，而 存 在 流 动 效 率 的 显著差别，从而代表着不同规模经济周转的区间， 这说明单纯用货币供应量指标无法满足对整个经 济流动性的完整刻画， 我们需要深入到货币供应 量的结构来研究问题。 (2)M 可以作为判断经济发 展态势的指标 之 一 ：M 的 值 趋 大 ， 可 能 说 明 人 们 的消费信心增强、投资信心增强，经济趋热；反之， 则可能表明人们的消费信心和投资信心减弱，经 济趋冷。
D(LNCPI)
(0,0,1)
-4.80536***
人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应
人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应【摘要】本文采用时变参数向量自回归（TVP-V AR）模型研究人民币汇率变动对国内价格的传递效应，结果表明，人民币名义有效汇率与国内价格水平存在负向相关关系，有效汇率变动会造成进口价格和生产者价格的短期波动，但是对消费者价格波动的解释力有限。
汇率传递存在时滞，并且有沿着价格链下降的趋势。
不同时点的脉冲响应分析并没有发现汇率传递效应发生明显的结构变化。
货币供应量冲击对国内价格水平的影响要强于名义有效汇率和世界能源价格冲击。
【关键词】人民币名义有效汇率TVP-V AR 汇率传递进口价格消费者价格一、引言我国货币当局的政策目标是稳定物价水平、保持人民币币值稳定以及促进经济增长。
传统理论认为，货币升值是解决贸易顺差同时缓解国内通货膨胀的有效途径。
然而，80年代以来，不论理论还是实证研究都证明汇率对价格的传递效应是不完全的，因此，汇率变动不能解决贸易不平衡问题，我国的经验事实也证明了这一观点。
目前的大量实证研究发现汇率对进口价格传递不完全，并且存在时滞，汇率变动只有部分反应在进出口价格上。
这意味着汇率对国内其他价格的传递同样是不完全的并且存在时滞。
汇率传递效应的强弱直接影响国内通胀动态预测和货币政策效果，因此，汇率传递是制定货币政策时需要考虑的重要因素。
随着中国经济对外依存度的提高和利率改革的推进，通过汇率途径的冲击对国内的影响必然会日益增加，考虑通货膨胀影响因素时不得不考虑国外冲击。
国外的冲击不但会通过国际贸易传导机制和流动性周期传导机制影响国内价格水平，甚至会影响中国的经济金融稳定，实证上研究这一课题对政策参考有一定意义。
本文第一次采用时变参数的V AR模型实证分析人民币汇率变动对国内物价水平的传递效应。
尽管文章并没有发现汇率传递效应发生明显的结构变化，但是本文使用的方法仍为汇率传递研究提供了一些有益的启发。
二、文献综述1、理论方面汇率变动直接影响进出口价格。
因此，早期汇率传递理论主要是从微观层面和宏观层面研究进口价格传递不完全的原因。
汇改后汇率、外汇储备、货币供应量、物价水平的传导与变动-宏观经济学论文-经济学论文
汇改后汇率、外汇储备、货币供应量、物价水平的传导与变动-宏观经济学论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——一、文献综述在现放经济中，一国价格水平的稳定是宏观经济实现内外均衡的重要指标之一，也是各国宏观经济政策所追求的目标。
按照传统的购买力平价理论G.Cassel 认为两国货币间的汇率，等于两国一般物价指数的比率。
但这一理论仅论及了物价对汇率的单向因果关系，而忽略了反向因果关系。
Einzig 提出汇率会对物价造成影响。
关于汇率对价格的影响，主要涉及汇率传递效应的研究。
2005 年汇率制度改革，自汇改以后，国内出现大量相关研究，对汇率变动的趋势和效应做了大量理论及实证研究。
毕玉江与朱钟棣通过建立协整与误差修正模型研究了人民币汇率变动的价格传递效应。
唐东波通过对Dornbusch 模型的实证，认为人民币汇率与通货膨胀之间存在动态的双向因果关系。
并且分析了货币供给量的大幅增加，会带来汇率超调现象。
黄飞雪与李成通过建立非线性的STR 模型从实证角度研究了汇改前后人民币实际汇率对外汇储备的非线性影响。
卓子越与周浩则将更多变量纳入模型，通过协整分析与VAR 模型对货币供应量、经济增长、汇率与通货膨胀的关系进行了分析，得到了各变量之间存在长期协整关系的结论。
通过对文献解读，发现大多数文献按照汇率外汇储备货币供应量物价水平的传导机制展开。
目前我国拥有巨额外汇储备，外汇储备的管理成为关注的热点问题。
并且出现了人民币对外升值（汇率上升），对内贬值（通货膨胀）的现象。
人民币对美元汇率的进一步变动趋势也是学者们普遍关注的问题。
因此在汇率改革多年之后，对汇率、外汇储备、货币供应量、物价水平之间传导机制与变动关系的研究仍然具有极大的现实意义。
二、变量及数据选择本文选取了汇率、外汇储备、货币供应量、物价水平进行模型的构建与分析。
因为以上四个变量之间存在理论上明显的联动关系与相互影响机制。
选取的数据为2005 年7 月汇率改革开始至2010 年12 月，五年间的月度数据。
人民币汇率变动的价格传递效应_基_省略_VP_SV_VAR模型的实证检验_潘长春
DOI:10.13510/ki.jit.2017.04.013
引言
汇率传递 (Exchange Rate Pass-Through) 反映的是汇率一单位变化对进出口价 格和国内整体价格的影响程度。自 20 世纪 80 年代以来，汇率传递一直是各国经济 学者和政策制定者关心的热点问题，深入研究汇率变动对价格的传递效应具有极为 重要的意义。首先，把握汇率价格传递的程度和速度是理解通货膨胀动态变化特征 的关键，尤其是对实行盯住通货膨胀规则货币政策的中央银行而言；其次，汇率传 递效应的大小决定着支出转换效应的作用程度，这也是国际经济冲击影响一国经济 的主要渠道。根据早期的一价定律和购买力平价理论，汇率的变动将引起价格的同 比例变动，即汇率对价格的传递是完全的，但之后许多理论和实证研究却发现汇率 的价格传递效应并不完全，汇率对价格的传递不仅存在一定的时滞性，而且随着时 间的推移还呈现出逐步变化趋势。我国于 2005 年 7 月对人民币汇率形成机制进行了 改革，实行以市场需求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度，之后在市场化背景下，人民币汇率的波动性不断增强，并经历了先升后降的变 化过程。2008 年 7 月面对全球金融危机的冲击，我国又重新将人民币盯住美元，一 直持续到 2010 年 6 月才放弃盯住美元的汇率制度，重回有管理的浮动汇率阶段。 2016 年 10 月，人民币正式加入 SDR 货币篮子，人民币汇率的走势将更加符合市场
(3)
其中， Bi = A-1Fi ， i = 1， …， s 。通过将 Bi 中的元素进行堆叠形成 k2 s × 1 维 的列向量 β ，式(3) 可进一步表示为：
yt = Xt β + A-1∑εt