第3章 汇率制度和外汇管制

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41 7 43 4 5 5 47 35 187
21.93% 3.74% 22.99% 2.14% 2.67% 2.67% 25.13% 18.72% 100%
41 7 42 5 6 2 48 36 187
21.93 % 3.74% 22.46 % 2.67% 3.21% 1.07% 25.67 % 19.25 % 100%
不同点体现在: : ①金本位制下的固定汇率制是自发形成的;而 在布雷顿森林体系下,固定汇率制是通过国际间 的协议人为建立起来的. ②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的 稳定;而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调 整的.因此,金本位制下的固定汇率制是典型的 固定汇率制,而纸币流通条件下的固定汇率制, 严格来说只能称为可调整的钉住汇率制 (Adjustable Pegging System).
二ห้องสมุดไป่ตู้香港联系汇率制
(一)联系汇率制的内容和运行机制 香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度. 香港无中央银行,也无货币局,货币发行的职能 是由三家商业银行承担.发钞银行在发行港币现 钞时,必须向香港外汇基金按$1=HK$7.8的固 定比率上缴等额美元,换取无息负债证明书;发 钞银行回笼港币现钞时,可按$1=HK$7.8的固 定比率向外汇基金交还负债证明书,收回等额美 元;外汇基金鼓励发钞银行与其他银行的港币现 钞的交易以同样的方式进行.这样,港币现钞对 美元的汇率就固定在$1=HK$7.8的水平上.
(二)香港联系汇率制实施的效果及存在的问题 1. 效果 1)香港联系汇率制在一定程度上抑制了通货膨 胀,也确保了港币汇率的稳定. 2)香港联系汇率制的稳定性促进了香港经济的 平稳发展. 3)香港联系汇率制的成功实施进一步促进了港 元国际化,确保了其作为国际金融中心和国际贸 易中心的地位. 4)香港联系汇率制还成功地抵御了多次外来冲 击,增强了香港金融体系抵抗外来政治,经济冲 击的能力.
(二)美元化 美元化:是指一国居民在其资产中持有相当大一部分 外币资产(主要是美元),美元大量进入流通领域,具备 货币的全部或部分职能,并具有逐步取代本国货币,成为 该国经济活动的主要媒介的趋势,因而美元化实质上是一 种狭义或程度较深的货币替代现象. 非官方美元化:"事实美元化","过程美元化", "部 分美元化"或"非正式的美元化",是指私人机构
第一节 汇率制度 第二节 货币局制度和美元化 第三节 外汇管制 第四节 我国的外汇管理和人民币汇率
第一节 汇率制度
一,汇率制度及其分类 汇 率 制 度 ( Exchange Rate Regime or Exchange Rate System)又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement),是指一国货币当局对本国汇 率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排. 传统上,根据有没有规定货币平价以及汇率 波动幅度的大小,汇率制度可划分为固定汇率制和 浮动汇率制两大类.
二,关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣 问题的争论
(一)赞成固定汇率制的理由 1. 固定汇率制有利于促进贸易和投资; 2. 固定汇率制为一国宏观经济政策提供 自律; 3. 固定汇率制有助于促进国际经济合作; 4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳 定的.
(二)赞成浮动汇率制的理由 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡; 1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡; 浮动汇率制能确保货币政策的自主性; 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性; 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响; 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响; 浮动汇率制有助于促进经济稳定; 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定; 浮动汇率制下的私人投机是稳定的. 5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的.
用美元来完成货币的职能,但还没有形成为一种货币制度. 官方美元化:"政策美元化","完全美元化"或 "正式的美元化",是指货币当局明确宣布用美元取代本 币,美元化已作为一项货币制度被确定下来.
1. 美元化问题的形成,发展和现状 20世纪70,80年代:拉美国家国内居民为了防范风险, 减少损失和日常交易的方便,大规模,持续地持有和使用 美元,从而形成了"事实美元化"或"民间美元化"现象. 20世纪90年代:这些国家的恶性通货膨胀得到控制, 但钉住汇率制度却频频遭到国际游资的冲击.一些经济学 家提出了一种解决方案:无汇率制,即实行彻底的美元化, 以消除汇率不稳定的根源.这一建议在当时(1999年金融 危机后)的背景下大受欢迎.
(一)固定汇率制 固定汇率制(Fixed Exchange Rate System), 是指本币对外币规定有货币平价,现实汇率受货币 平价制约,只能围绕平价在很小的范围内波动的汇 率制度.实行固定汇率制的国家有义务干预外汇市 场以维持市场汇率的稳定. 固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和纸 币流通条件下的固定汇率制. 共同点体现在: ①各国对本国货币都规定有金平价,中心汇率 是按两国货币各自的金平价之比来确定的. ②外汇市场上的汇率水平相对稳定,围绕中心 汇率在很小的范围内波动.
(5)爬行钉住 爬行钉住(Crawling Pegs) 爬行钉住 (6)爬行区间钉住 爬行区间钉住 (Exchange Rates within Crawling Bands) (7)不事先公布干预路径(目标)的管理浮动 (Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate) (8)独立浮动 独立浮动(Independent Floating) 独立浮动
其运行机制如下:货币发行机构按照法定 汇率以100%的外汇储备作为保证发行本币; 当市场汇率高于法定汇率时,货币发行机构卖 出外汇从而回笼本币;当市场汇率低于法定汇 率时,货币发行机构买进外汇从而发行本币, 以保持市场汇率的稳定.
其主要特征包括: 1.100%的货币发行保证 2.货币完全可兑换 3.汇率稳定
2. 存在的问题 1)联系汇率制限制了港元利率调节经济的功 能. 2)为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些 措施对香港经济的发展也产生了一些负效应. 3)港人信心危机是对联系汇率制最为严峻的 考验.
三,货币替代和美元化
(一)货币替代 "货币替代"(Currency Substitution):是指在 开放经济条件下,一国居民将本币兑换成外币,使得 外币在价值尺度,支付手段,交易媒介和价值贮藏方 面全部或部分取代本币的现象. 首先,货币替代现象在任何国家和任何时代(只 要有对外经济交往)都存在,只不过程度不同而已. 另外,要注意货币替代与货币自由兑换的关系.
第三章 汇率制度和外汇管制
学习要求
通过本章的学习,要求掌握汇率制度的概念及 其分类,关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统 争论,货币局制度的特点及其风险与收益,联系汇 率制的运行机制,货币替代以及美元化的概念,外 汇管制的概念,方式以及成本和收益分析,我国现 阶段的外汇管理和人民币汇率状况.引导同学运用 汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分 析,以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇 管制问题.
(二)浮动汇率制 浮 动 汇 率 制 ( Floating Exchange Rate System),是指本币对外币不规定货币平价, 也不规定汇率的波动幅度,现实汇率不受平价 制约,而是随外汇市场供求状况的变动而变动 的汇率制度.实行浮动汇率制的国家的货币当 局也不再承担维持汇率稳定的义务.
按照政府是否干预来区分,浮动汇率制可分 为自由浮动和管理浮动. 自由浮动(Free Floating),又叫清洁浮动 (Clean Floating),是指货币当局对外汇市场不 加任何干预,完全听任汇率随外汇市场供求状况 的变动而自由涨落. 管理浮动(Managed Floating),又叫肮脏浮 动(Dirty Floating),是指货币当局对外汇市 场进行干预,以使汇率的变动符合自己实现国内 外经济政策目标的需要.
政府干预汇率的方式主要有三种: ①直接干预 ②运用财政,货币政策 ③采取直接管制措施
1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度 划分为八大类: ( 1 ) 无 独 立 法 定 通 货 的 汇 率 安 排 (Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender) (2)货币局 货币局(Currency Board Arrangements) 货币局 (3)其他传统的固定钉住安排(水平钉住) 其他传统的固定钉住安排(水平钉住) 其他传统的固定钉住安排 (Other Conventional Fixed Peg Arrangements) (4)水平区间钉住 水平区间钉住 (Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands)
37 8 39 12 6 10 26 47 185
20% 4.3% 21.08% 6.49% 3.24% 5.41% 14.05% 25.41% 100%
38 8 44 7 5 6 32 46 186
20.43% 4.3% 23.66% 3.76% 2.69% 3.23% 17.2% 24.73% 100%
40 8 40 5 4 6 42 41 186
21.51% 4.3% 21.51% 2.69% 2.15% 3.23% 22.58% 22.04% 100%
来源:IMF《国际金融统计》各年份(1999-2004)
续表3.1 续表
2002 时间 构成 汇率安排类型 2003.6.30 比重 (%) 2004.6.30 成员国 数量 (个) 比重 (%) 比重(%) 成员国数 比重(%) 成员国 量(个) 数量 (个)
第二节 货币局制度和美元化
一,货币局制度 二,香港联系汇率制 三,货币替代和美元化
一,货币局制度 货币局制度(Board Currency System)是 一种关于货币发行和兑换的制度安排,而不仅 仅是一种汇率制度.首先,它是一种货币发行 制度,它以法律的形式规定当局发行的货币必 须要有外汇储备或硬通货的全额支持;其次, 它才是一种汇率制度,保证本币和外币之间在 需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑 换.
2.美元化的风险和收益 收益: 1)完全美元化有助于消除外汇风险,降低交易成本, 促进贸易和投资的发展,促进与国际市场的融合. 2)完全美元化有助于避免国际投机攻击. 3)完全美元化有助于约束政府行为,避免恶性通货 膨胀的发生. 4)完全美元化有助于提高货币的可信度,为长期融 资提供保障.
(1)无独立法定通货的 无独立法定通货的 汇率安排 (2)货币局 货币局 (3)其他传统的固定钉 其他传统的固定钉 住安排(水平钉住) 住安排(水平钉住). (4)水平区间钉住 水平区间钉住 (5)爬行钉住 爬行钉住 (6)爬行区间钉住 爬行区间钉住 (7)不事先公布干预路 不事先公布干预路 目标) 径(目标)的管理浮动 (8)独立浮动 独立浮动 总计
从IMF进行新分类以来各国汇率安排的实 际情况来看(见表3.1)其中采取无独立法定 见表3.1 见表3.1 通货的汇率安排和其他传统的固定钉住安排的 国家略微有所增加,实行货币局制度和爬行钉 住的国家基本保持不变;其中变动最大的是管 理浮动和单独浮动类.
表3.1 IMF成员国的汇率安排 成员国的汇率安排
1999 时间 构成 汇率安排类型 成员国数量 (个) 比重(%) 比重(%) 2000.12.31 成员国数 量(个) 比重 (%) 2001.12.31 比重(%) 成员国数 比重(%) 量(个)
(1)无独立法定通货的 无独立法定通货的 汇率安排 (2)货币局 货币局 (3)其他传统的固定钉 其他传统的固定钉 住安排(水平钉住) 住安排(水平钉住). (4)水平区间钉住 水平区间钉住 (5)爬行钉住 爬行钉住 (6)爬行区间钉住 爬行区间钉住 (7)不事先公布干预路 不事先公布干预路 目标) 径(目标)的管理浮动 (8)独立浮动 独立浮动 总计