财务管理课后习题

1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额是多少？ 解：最佳现金余额为： N ＝%3010060002⨯⨯＝2000（元）2.假设某企业的现金流量具有较大的不确定性，日现金余额标准差为10000元，有价证券的利息为9%，每次现金转换成本为30元，公司每日最低现金需要量为0那么该企业的最佳现金余额和持有上限分别是多少？ 解：最佳现金余额为： Z ＊＝0＋32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝20801（元）持有上限为：U ＝0＋3×32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝62403（元）解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元） △机会成本＝14000×10%×36030－15000×10%×36060＝－（元） △坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）△净利润＝－250＋＋470＝（元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。

4. 某公司的账龄分析表如下，假设账龄在0~30天的所有应收账款账龄为15天，账龄为30~60天的应收账款账龄为45天，账龄为60~90的应解：应收账款的平均账龄＝15×%＋45×%＋75×%＝33（天）5. 某企业全年需要某种零件5000件，每次订货成本为300元，每件年储存成本为3元，最佳经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，则企业应选择以多大批量订货？ 解：最佳经济订货批量为： Q ＝330050002⨯⨯＝1000（件）如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本＝1000×35＋10005000×300＋21000×3＝38000（元）单位成本＝38000÷1000＝38（元） （2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本＝1200×35×（1－2%）＋12005000×300＋21200×3＝44210（元）单位成本＝44210÷1200＝（元） 因此最优订货批量为1200件。

6. 假设某企业的原材料的保险储备量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5件，则企业的再订货点是多少？ 解：再订货点为：R ＝5×10＋100＝150（件）1．一项价值250万元，残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。

折旧期5年：（1）假设所得税税率是25%，估计每年从资产折旧得到的税收收益。

（2）假设所得税税率是10%，估计这些税收收益的现值。

解：（1）4054040%16==⨯=（250-50）每年折旧额=（万元）每年税收收益（万元）（2）510%,516 3.79160.656PVA A PVIFA =⋅=⨯=（万元）项目需160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，寿命3年，3年后更新且无残值；B 项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。

公司的资本成本率为16%，公司应该选哪个项目？解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×=19680（元）NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA =-210000+64000×=25840（元）由于项目A 、B 的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。

6年内项目A 的净现值 NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×=（元） NPV B =25840（元）NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.4．假设某公司准备一项投资，公司的资本成本率10%解：NPV=-20000×+6000××10%,1PVIF +7000××10%,2PVIF +8000××10%,3PVIF +9000××10%,4PVIF =（千元）>0该项目可行。

案例题(1)各项目的期望年现金流量为多少？ (2)那一个项目的总风险较大，为什么？(3)分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值 (4)若果你是公司股东，你希望选哪个项目？(5)如果你是公司的债权人，你希望经理选哪一个项目？(6)为防止决策引起利益冲突，债权人预先应采取何种保护措施？ (7)谁来承担保护措施的成本？这与企业最有资本结构有什么关系？ 解：（1）项目A 的期望年现金流量=310×+290×=300（万元）项目B 的期望年现金流量=800×+（-200）×=300（万元）（2）项目A 的现金流量方差=22(310300)0.5(290300)0.5100-⨯+-⨯= 项目B 的现金流量方差=22(800300)0.5(200300)0.5250000-⨯+--⨯=项目B 的总风险较大，因为项目B 的现金流量方差更大。

（3）状况好时 NPV A =-1500+310×15%,10PVIFA =（万元） NPV B =-1500+800×15%,10PVIFA =（万元）状况差时NPV A =-1500+290×15%,10PVIFA =（万元）NPV B =-1500+（-200）×15%,10PVIFA =（万元）3. 考虑新设备代替旧设备，旧设备购置成本为40000元，已使用5年，估计还可以使用五年，已计提折旧20000元，使用期满后无残值。

如果现在将设备出售可获得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现成本为30000元。

新设备购置成本为60000元，估计可使用5年，期满后残值10000元，使用新设备后每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元，假设公司资本成本率为10%，所得税税率为25%，营业税税率为5%，问用旧还是新？1. MS 软件公司目前有两个项目AB 可供选择，其各年现金情况如表 年次 项目A 项目B 0 —7500 —5000 2 4000 2500 3 1500 3000 请回答（1） 若MS 公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？ （2）MS 软件公司现在采用净值法，设定折现率为15% 应采用哪个项目？ 解：（1）PP A =2（年） PP B =2+30001300≈（年）若MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A 。

（2）NPV A =-7500+4000×PVIF 15%,1+3500×PVIF 15%,2+1500×PVIF 15%,3 =-7500+4000×+3500×+1500× =（元）NPV B =-5000+2500×PVIF 15%,1+1200×PVIF 15%,2+3000×PVIF 15%,3 =-5000+2500×+1200×+3000× =（元）2 花荣公司准备投资一个新的项目矿冲正产能力，预计该项目可以维持5年，固定资产投资750万元，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元，预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品的单件为250元，年销量30000件，均为现金交易，预计期初需要垫只运营资本250万元，假设资本成本率10%，所得睡税率25% （1）项目营业净现金流量 （2）项目净现值 （3）内含报酬率2．解：经测试，当折现率K=40%时NPV A =-2000+2000×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+500×PVIF 40%,3 =-2000+2000×+1000×+500× =120>0当折现率K=50%时NPV A =-2000+2000×PVIF 50%,1+1000×PVIF 50%,2+500×PVIF 50%,3 =-2000+2000×+1000×+500× =-74<040%012050%40%74120x --=--- 46.2%x ≈解得： 方案A 的内含报酬率为%经测试，当折现率K=35%时NPV B =-1500+500×PVIF 35%,1+1000×PVIF 35%,2+1500×PVIF 35%,3 =-1500+500×+1000×+1500× =>0当折现率K=40%时NPV B =-1500+500×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+1500×PVIF 40%,3 =-1500+500×+1000×+1500× =-87<035%028.540%35%8728.5x --=--- 36.2%x ≈解得： 方案B 的内含报酬率为%3假设末公司只能投资于项目S 短期项目L 长期中的一个，公司的资本成本率为10%，两个项目的期望未来现金流量如表 要求：分别计算两个项目的净现值和内含报酬率，并比较哪个更优 项目 第0年 第一年 第二年 第三年 4 5 6 S —250 100 100 75 75 50 25 L —250 50 50 75 100 100 1253．解：NPV S =-250+100×PVIFA 10%,2+75×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,2+50×PVIF 10%,5+25×PVIF 10%,6 =-250+100×+75××+50×+25× = （美元）NPV L =-250+50×PVIFA 10%,2+75×PVIF 10%,3+100×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,3+125×PVIF 10%,6 =-250+50×+75×+100××+125× =94（美元） NPV S < NPV L 。