我国民营企业资本结构状况
我国民营经济的发展现状与对策研究
企业导报2015年第18期我国民营经济的发展现状与对策研究赵英英（河北大学经济学院，河北保定071000）摘要：随着社会的不断进步，对民营经济又有了新的要求，经济发展转型、产业结构升级以及金融体制改革都成为当下最为重要和紧迫的任务。
本文主要从民营经济的发展现状、问题及其发展的对策等方面，进行了深入地分析与研究。
关键词：民营经济；现状；问题；对策一、民营经济的发展现状首先，民营经济对我国国民经济发展的拉动十分有力，个体私营经济主体的数量逐年增长。
截至2012年底，我国个体私营经济主体数量逾5000万户。
其中，个体工商户户数达4059.27万户；私营企业达1085.72万户。
如图1-1是从2007年到2012年的个体私营企业户数统计图：其次，民营经济吸纳就业主渠道作用更加凸显。
截止2012年底，我国个体私营企业从业人员总数超过2.2亿人，较2007年底的1.4亿人增加8000万人，年均增加1600万人，年均增速超过10%。
民营经济提供了近80%的城镇就业岗位，已经成为我国吸纳和扩大社会就业的主要渠道。
二、存在的问题（一）民营企业融资困难。
目前民营企业发展的融资渠道不畅体现在以下两个方面:一是间接融资渠道受阻。
我国的银行普遍存在着对民营企业“惜贷”甚至“恐贷”心理的问题。
由于长期受计划经济和传统意识的影响,金融部门对民营企业还是避而远之。
二是直接融资渠道狭窄。
由于目前全国性的资本市场主要服务于国有企业,而面向广大的中小民营企业的发展空间相对狭小,而且市场进入门槛过高。
（二）相关法律法规、不健全，政策限制性强。
目前，我国民营企业的投资行业主要集中在房地产、住宿餐饮、制造业、居民服务和其他服务业等一般竞争领域，而在其他重要领域基本上还是国有资本的天下。
造成这些状况的原因除了一些客观原因外，民间投资缺乏法律上的平等保护、经济上的平等竞争与其他所有制企业在投资审批、土地、外贸、财税扶持方面待遇的公平化是主要原因。
中国民营企业融资结构分析
中国民营企业融资结构分析目录摘要 (1)绪论 (3)1.1 研究背景 (3)1.2 研究目的及意义 (3)1.2.1 研究目的 (3)1.2.2 研究的意义 (3)1.3 国外文献综述 (4)1.3.1 国外相关文献综述 (4)1.3.2 国相关文献综述 (5)1.4 研究容及方法1.4.1 研究容 (7)1.4.2研究方法 (7)第二章民营企业融资结构相关理论分析2.1 相关概念界定2.1.1 民营企业 (7)2.2 融资结构理论基础 (10)第三章地区民营企业融资结构现状调研3.1地区民营企业融资模式和融资结构现状对比分析··12 3.1.1民营企业融资模式分析 (12)3.1.2民营企业各成长阶段的融资特点 (14)3.1.3民营企业各成长阶段的融资匹配 (17)3.2 地区民营企业融资结构的特点 (18)3.2.1 以间接融资为主，直接融资比例低 (18)3.2.2 上市公司少，股权融资严重不足 (18)3.3 地区民营企业融资结构存在的问题分析 (20)3.3.1源融资严重缺乏 (20)3.3.2外援融资十分困难 (21)3.3.3信息传输渠道有限 (21)3.3.4 银行信贷支持受限 (21)第四章当前融资结构下民营企业融资存在的问题及根源分析4.1 当前融资结构下民营企业融资存在的问题 (22)4.2 地区民营企业融资难的根源分析 (23)第五章完善地区民营企业融资结构的对策和建议5.1债务性融资路径选择——积极发展中小银行 (27)5.2权益性融资路径选择——创业投资机制 (29)5.3 完善政策环境建设，构建全方位保障机制 (31)总结 (38)参考文献 (38)摘要经济危机的爆发，民营企业融资难的普遍存在，是由于多方面的原因所引起的，而要找寻融资难的根源，就必须先研究民营企业的融资结构。
随着我国金融制度改革的推进，特别是多层次资本市场的建立完善，民营企业融资难渴望得到明显缓解。
民营企业资本结构优化与融资策略的探讨
企业 资本结构 的选 择 ， 方面是直接 由企业 目标驱动 ， 一 又受到
２ ．银行 借贷 是民营企业外源 融资的主要来源 ， 但其可利
自有资金少 ， 因此资金 融资成本 和融 资风 险的影响 ， 同时还 受到融资环境的影响 。根 用 比例很小 。民营企业由于 自身底子薄， 我国信贷资金大 据现代资本结 构理论， 业选择的融 资方式不同 ， 企 相应 地融资 的主要来源是金融机构信贷 。但是长期 以来 ， 效率不一样 ， 也会形成不同的资本结构。 多被用于支 持国有企业 。汕头大 学储 小平教授 ２０ ０２年统计 ，
方式的构成及融资数量之间的比例关系， 它反映了企业 各项 资 种 组织形式 的民营企业， 企业主个人投资都占投 资总额 的一半 金来源 的组合情况 （ 连建 ，０ １ 。另一种观点认为资本 结构 是 以上， ２ ０） 即使有 多位 股东共 同投资 ， 企业主在 大多数企业中仍是
指 企 业取 得 长 期 资 金 的 各 项 来 源 和 比 例 关系 ， 业 的 长 期 资 金 “ 企 一股独大 ” 。正式民营企业 的这种“ 一股独大 ” 的股权结构， 导 来 源 ， 般 包 括 所 有 者 权 益和 长 期 负 债 ， 一 因此 资 本 结构 主 要 是 致 了 民营 企 业 的家 族 治 理模 式 。 指 这 两者 的组 合 和相 互 关 系 （ 晓 霞 ，９ ９ 卢福 财 ，０ １。 于 方 １９ ； ２０）鉴
民营经济是我国国民经济 的重要组成部分 ， 是我 国经济新 高负债的状况。相反， 得以上市的中小 民营企业却采取了低负 的增长点。然而 民营企业本身规模小， 抗风 险能力弱， 外加外部 债 的资 本结 构 。
环境 的制 约 ， 使 其 与 大 企 业 相 比 融 资 效 率 严 重 低 下 ， 响 企 致 影 ２ 负债 结 构 不 合 理 。 当前 制 约 民营 经 济 发 展 的 关 键 因 素 ． 业发 展 资本 结 构 是 民 营 企业 发展 的基 础 ， 接制 约着 企业 面 是 能否获得融资， 直 特别是长期融资。民营企业负债结构 中长期
对民营企业财务管理及优化其资本结构的研究
一
、
目前 中小 型 民营 企业财务 管理方 面存在 的问题 与状 况
（ 一） 缺 乏创 新 的企 业 财务 管理 理 念 。 管理 模式 陈 旧落 后 科学、 有效的财务管理能够帮助企业合理利用企业各类资产 ， 对企业 日后的生存 与发展具有无可替代的作
用。但是 ， 目 前我 国大部分 中小型 民营企业依 旧没有正确 的意识到财务管理对企业发展的重要性 ， 普遍只重视 生产 、 营销管理 ， 而忽略了对财务的经营管理 ， 认为财务管理属于附属职能。 因此 ， 企业实际的业务操、 预测、 决策等功效 。长此 以往 ， 势必严重阻碍
中小 型 民营企 业 的稳 步发 展 。 目前 ， 由于我国社会主义市场经济 尚处 于初级阶段 ， 各类市场制度 尚未完全建立健全 ， 这也导致 了大多数
中小 民营企业没有正确建立落实现代企业制度 ， 管理模式普遍僵化 ， 企业所有权和经营权 尚未完全分开 ， 许多 企业属于家族企业 ， 世代相传 ， 为了不让重要权力落人他人手中 ， 往往企业的经营者与管理者是 同一个人 。 这种 陈旧落后的管理模式 ， 严重阻碍着 民营企业 的发展 。 一旦领导者决策失误或预见错误 ， 势必给企业的生存 、 发展 带来重大的影响。 再加上民营企业领导者的决策往往是借助以往经验来决定的， 对社会现实情况缺乏细致深入 的调查研究 ， 财务管理部门徒有虚名而无实权 ， 且部门分工混乱 ， 工作效率不高 。 （ 二） 财 务 管理 无 法得 到真 正 的监 控 ， 资金 使 用效 率较 低 １ ． 尚未形成科学的现金管理制度。在凯恩斯的货 币需求论 中， 我们知道 ， 企业流动资金应该满足交易动机 需求 、 预防动机需求 、 投机动机需求 。企业是以盈利为 目的的机构 ， 在现金管理问题上 ， 同样需要建立科学的管 理制度 ， 使其以最小 的投入实现最大的现金收益。 然而， 目前我国大多数民营企业 尚未建立健全科学、 合理的现 金管理制度 ， 大量现金被闲置在企业中 ， 资金使用效率低下 ， 没有抓住最好的投机机会 ， 使企业一次又一次丧失
中国民营上市公司资本结构效应分析
在本文中， 民营上 市公司” “ 足指 民营企业或者
自然 人拥 有控 制 权 的 Ａ股 上 ｌ 司 ， 括 民 背 企业 仃公 包
响。“ 在市场经济条件 Ｆ的企业中 ， 债务和股权 应
仪仅被看作是可替代的融资工具 ， 』还应 该破看 而 ＿ ＝ Ｌ 作是可替代的治理结构 。哈特认为 ，给予经 营者以 ” “
资本结构通常是指氽业 长期资金来源的构成及 其比例关系。资本结构的选择对于企业特别是 民营 市公司是非常重要的 ， 因为它不仅影 响企业 的融 资成本和 ｍ场价值 ， 而且与企业的治理结构密切相 关， 不同的资本结 构影响着企业 的治理效率 。资本
结构效 应包括 ： 务杠 杆效 应 、 税 效应 、 财 节 治理 效 应 、
Ｒ ＝（ ＢＴ—Ｉ（ 一Ｔ ／ Ｅ Ｉ ） １ ）Ｅ （） １
务对公 司进而 对经理 人 的约束 必须是 硬性 和有效
的。（ ） ５ 债务融资能成为一种重要 的抵御购并 的策
略。 ２ 股权 的治理 效 应 ．
其中， Ｂ１ 总 资产 息税 前收益率 ；一债 务成 ＥＩ １ 一 Ｉ
民营上 市公 司。
是要没计出合理的资本结构。 张维迎 ｝为， 资术结 ” 人 “
构是公 司治理结构最重要的一个方 ， 司治理结 公
构 的有效 性 在 很 大 程 度 上 取 决 于 资本 结 构 。 可 见 ， ”
资本结构 的选择在很大程度 卜 决定着氽业 治理结构 效率的高低 。 具体来说 ， 资本 结构对公司 的治 理效应 主要表 现在债务的治理效应和股权的治理效应两个方面。 １债务的治理效应 ． 债务 的治理效应主要体现在 ：１债务融资相对 （）
本 ； 所得税率 ；＿权益净资产。 卜 Ｅ一
我国民营企业资本结构问题与优化对策
我国民营企业资本结构问题与优化对策【摘要】随着我国国民经济的调整和发展，尤其是加入世界贸易组织以后，民营企业有了很大的发展。
但是在发展过程中也遇到了很多困难，其中资本结构不合理就是一个突出问题，它已在一定程度上影响到企业的进一步发展。
因此，研究民营企业资本结构问题对我国民营企业的发展有重大意义。
文章分析了民营企业出现的资本负债率偏低、资产结构不合理、融资渠道狭窄等问题，并剖析了造成这种问题的原因，既有市场机制问题，也有民营企业自身的问题。
最后在此基础上，提出了完善资本市场、实行金融改革、加强企业财务约束等相关建议。
【关键词】民营企业资本结构金融市场企业融资一、我国民营企业资本结构现状及存在问题1、资产负债率偏低在我国民营企业中，普遍存在的问题就是资产负债率偏低。
mm 理论认为在考虑所得税的情况下，企业可以利用负债通过财务杠杆作用，降低资本成本，扩大企业价值，负债越多，企业价值越大。
然而我国民营企业资产负债率偏低，且在负债结构中偏好使用短期负债进行经营活动，这主要是资金筹措渠道不畅造成的，它们的主要资金来自于自有资金，外源资金很少，这种不合理的资本结构使企业不能获得财务杠杆效应，企业本身决策的最优资本结构无法实现，无法使企业加权平均成本最小，企业价值最大。
2、负债结构不合理负债结构是公司资本结构的重要方面。
一般而言，流动负债占负债总额的50%左右较为合理，偏高的流动负债水平将增加上市公司的资金周转风险，是公司经营的潜在隐患。
我国民营企业在负债结构中偏好于使用短期负债来进行自己正常的经营活动，对长期负债使用很少。
3、上市民营企业重股轻债改变目前我国企业负债过重的状况，利用股票融资是至关重要的。
但是目前我国许多民营企业过分依赖股票融资方式。
不愿意发行债券。
融资优序理论则认为企业如果需要外部融资则先考虑债务融资，然后是混合型筹资，最后是权益资本融资。
因为这样做首先是利息避税作用，财务杠杆作用可以增加每股盈余，使公司股票价值上升，另外还可以减少股东与经理人间的代理成本。
我国民营上市公司资本结构现状及优化
马 晓 艳
摘 要 ：在社会主 义市场经济条件下 ，资本结构是民营上市公 司必须考虑的 问题。但是 ，现如今 民营上 市公 司资本 结构存在着许 多问 题 ，严重影响到企业规模的扩大和 自身竞争力的提 高。本 文首先 阐述 当前我 国民营上市公 司资本结 构现状及存在的 主要 问题，分析 出现这 些问题 的原 因，最后针对这些 问题提 出相应的对策 ，从而帮助民营上 市公 司优化 自身的资本结构 ，有利于企业更好的 生存发展。
（ 三 ） 融 资 渠道 狭 窄
民营企业 在决策 资本结构 时，除了考虑 自 身财务状 况外 ，还必须考 虑外部筹 资渠道 。 目 前 ，民营企业外部筹资主要渠道是贷 款 ，由于 自身 条件和政 策法规 的种种 限制 ，民营企 业难 以进 入资本 市场 向社会融 资。 在９ Ｏ 年代 ，中国民营企业初创时期的启 动资金有 ９ ０ ％以上主要 来 自资 金持有者 、当初 的合伙人 以及他们 的家庭 。 三、优化 民营上市公 司资本结构 的建议 （ 一）不断优化资本结构 ，保持 负债结构的舍理性 方 面，民营企业依靠 留存收益获得 自身积累而发展 壮大 ，另一方 面 ，民营企业也应 当重视资本运营 的重要性 。只有通过走 资本 营运之路 才 能实现规模经济 ，获得财务杠杆效应。针对 目前 民营企业上 市公司 的 资本结构现状 ，应 当对企业 的财务政策做 出适当的调整 ，同时要逐步完
（ 一 ） 公 司背 景 源自（ 二 ） 资 产 负债 率 偏 低
在考虑所得税的情况下 ，企业可 以利用负债通过企 业财务杠 杆作 用 降低资本成本 ，提高企业的经营效 益。在我国 ， 尽 管外 部融资要 高于内 部融资 ，但在外部融资 中权益融资所 占的比重相对 较大 ，进而导致 了我 国上市公 司资产负债率普遍较低的状况。 （ 三） 股权 结构单一 在企业的权益结构 中，实收资本 占的 比例较 大。根据 《 中国统计 年 鉴》 显示 ，２ ０ ０ ８年全 国中小 工业企业 实 收资本 占所有 者权益 的 比例 平 均达到 了７ ２ ％ ，其中中型企业为 ６ ７ ％ ，小 型企业 达到 ７ ９ ％。另外 ，在 民营企业 的权益结构 中，除了 内部逐渐积累形成的留存 收益 ，其他来 源 的股权融资 比例很小 。 二 、我国 民营上市公司资本结构现状的成 因 （ 一） 民营企业 自身经营管理 方面的原 因 民营企业 由于 自身经营管理存 在诸多问题而遭 到银行 的拒绝 ，很 多 民营企业是资金不充分的 ，且我国 目前 可以给民营企业 提供融资 的渠道 很少。因此 ，资金对于民营企业运作 和生存是极 为重要 的 。如何将不 多 的资金最有效率的使用 ，首要的就要 建立健 全企业 内部的资本结 构 ，只 有资本结构得到优化 ，才能使得 民营上 市公司更 好的生存 发展 。再 者 ， 民营企业 自身的信誉问题和内部财务 制度 的不健全 ， 也让 我国 的银行业 对于民营企业贷款这块准人管理比较严 。 （ 二）金融市场不完善 ，缺乏有效的创新金 融工具 由于我国的所有制结构 等具体 的现实原 因，在我 国 ，中小金融机构 是很少很少的 ，相反国有银 行在金 融市场 所 占的比例是绝对 的优势 性。 但 是 ，国有金 融企业 自身在发展和管理上存在着一些不 足和缺陷 ，使得 自己的金融创 新力不 足。这就使得在 我国的金融市场 中 ，企业家们可 以 利用的金融工具是很 少的 ，因此这对 于企业发展尤其是 民营上市公 司发 展所能提供 的资金量是很少 的。
民营企业资本结构分析
民营企业资本结构分析资本结构是决定企业价值最大化的一个最本质问题之一，因此对民营企业资本结构进行分析，发现其融资预警缺乏，资本结构不合理，贷款结构存在问题，针对上述问题文章从内部和外部两个方面提出了解决对策，旨在对民营企业资本结构最优化提出建议，实现民营企业价值的最大化。
标签：融资；资本结构；融资渠道资金是企业进行生产经营活动的前提条件。
当企业以主权资本方式，亦或是以负债资本方式进行资金筹措时，都会形成一定的资本结构。
现代财务理论中，资本结构是一个非常重要的概念，它决定了企业价值最大化这个关于企业的最本质的问题。
企业不同资金来源所形成的价值比例关系及其所反映的经济金融关系，就是企业的资本结构。
根据融资方式的不同，企业的资本结构包括内部资本和外部资本的比例关系，股权资本和债务资本的比例关系、股权结构、债务结构等内容。
而随着民营企业数量日益增多，民营企业资本结构也成为一个亟待关注的问题。
1 民营企业资本结构现状分析目前很多民营企业，特别是中小企业都已经开始保持适度负债，及时调整资本结构，他们认为选择最优资本结构是首要问题；其次筹资渠道上，追求以信誉取胜，保持和金融机构的良好关系。
但是，在资本结构和融资过程中还是存在一些问题：1.1 缺少融资风险的事前防范民营企业目前主要是从事中和事后控制企业的融资风险，在一切财务活动的进行之中防范和控制融资资风险，忽略了事前控制对企业融资风险防范的重要性，这样只是对已经产生的融资风险进行了控制，只能在存在的基础上近可能大的减少融资资风险，并不能从一开始就进行防范，所以，民营企业应将事前的融资风险预警系统与事中、事后控制相结合。
1.2 资本结构不合理，银行贷款依赖性过强民营企业在资本来源方面，负债融资占据了主要位置。
一般认为，我国企业的资产负债率应维持在40%-60%的水平比较合理，以充分运用负债经营的财务杠杆作用。
但是很多的民营企业，民间融资占用率较高，对银行贷款有较强的依赖性。
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我国民营企业资本结构状况
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