财务成本管理 期权价值评估练习题

财务成本管理期权价值评估练习题一、单项选择题1、某投资人同时购买了1股以甲公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，期权的执行价格均为25元，到期时间均为3个月。

看涨期权费为5元，看跌期权费为6元。

如果到期日股价为20元，则该投资人净损益为（）元。

A、－4B、－6C、－5D、－12、假设A公司的股票现行市价为38元，以该股票为标的物的看涨期权的执行价格为42元，到期时间为6个月，6个月后，股价的变动有两种可能：上升20%；下降18%，该股票不派发红利。

半年的无风险报酬率为3%，股价上行和下行的概率分别分（）。

A、0.6634；0.3366B、0.4456；0.5544C、0.2238；0.7762D、0.5526；0.44743、ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。

已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。

如果无风险有效年报酬率为8%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（）元。

A、63.65B、63.60C、62.88D、62.804、乙投资者购买1股执行价格为80元，1年后到期的D公司股票的看跌期权，期权价格为10元。

如果1年后该股票的市场价格为64元，乙投资者的净损益为（）元。

A、6B、－6C、16D、－165、在期权寿命期内，标的股票发放的股利越多，看涨期权的价值（）。

A、越大B、越小C、不变D、变化方向不确定6、某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为5元，则该期权的价值为（）元。

A、0B、6C、5D、无法计算7、某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。

A、保护性看跌期权B、抛补性看涨期权C、多头对敲D、空头对敲8、布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设前提不包括（）。

A、在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配B、任何证券购买者都能以短期的无风险利率借得任何数量的资金C、允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金D、看涨期权在到期日之前任何时间都可以执行9、运用二叉树方法对期权估价时，期数增加，要调整价格变化的升降幅度，以保证年收益率的标准差不变。

这里的标准差是指（）。

A、标的资产年复利收益率的标准差B、标的资产连续复利报酬率的标准差C、标的资产期间复利收益率的标准差D、标的资产无风险收益率的标准差10、在用复制原理对期权估值时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为38元，套期保值比率为1，到期时间是半年，对应的无风险报酬率为4%，则目前应该借入的款项为（）元。

A、36.54B、30.77C、30D、3211、同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是（）。

A、预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B、预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C、预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D、预计标的资产的市场价格稳定12、有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。

则卖出1份该看涨期权的净损益为（）。

A、－3B、2C、1D、－113、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是（）。

A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合B、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格14、对于欧式期权，下列说法正确的是（）。

A、股票价格上升，看涨期权的价值降低B、执行价格越大，看涨期权价值越高C、到期期限越长，欧式期权的价格越大D、期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加二、多项选择题1、布莱克—斯科尔斯期权定价模型参数包括（）。

A、无风险报酬率B、现行股票价格C、执行价格D、预期红利2、关于看跌期权的出售者，下列说法正确的有（）。

A、收取期权费B、最大收益是期权价格C、最大损失是执行价格D、持有看跌期权空头头寸3、关于期权的概念，下列说法中正确的有（）。

A、期权持有人按照期权标的股票的份额享有股票发行公司的投票权B、持有人执行期权会增加源生股票发行公司的股数C、欧式期权只能在到期日执行D、期权属于衍生金融工具4、已知F公司股票的市场价格为30元，市场上有以该公司股票为标的的、执行价格为35元的看涨期权。

下列关于该期权的叙述中正确的有（）元。

A、该期权内在价值为－5元B、该期权为虚值期权C、该期权价值等于0D、如果该期权市场价格为1元，则其时间溢价为1元5、运用套期保值原理估算1份看涨期权价值时，计算出的套期保值比率为0.8，借款数额为20元。

目前标的股票价格为30元，下列说法正确的有（）。

A、购买8股标的股票与借入200元的投资组合的现金流量与购买10份看涨期权的现金流量相同B、购买0.8股标的股票与借出20元的投资组合的现金流量与购买1份看涨期权的现金流量相同C、1份看涨期权的价值为4元D、1份看涨期权的价值为14元6、假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（）。

A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格C、当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格7、下列各项中，属于建立二叉树期权定价模型假设基础的有（）。

A、市场投资没有交易成本B、投资者都是价格的接受者C、不允许完全使用卖空所得款项D、未来股票的价格将是两种可能值中的一个8、下列关于期权估值原理的表述中，正确的有（）。

A、在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权B、在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合C、风险中性原理是复制原理的替代办法D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的9、关于多头对敲和空头对敲的结果，下列说法正确的有（）。

A、多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本B、空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致，差额越大，收益越小或损失越大C、多头对敲的最好结果是到期股价与执行价格不一致，差额越大，损失越小或收益越大D、空头对敲的最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入10、某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则下列表述中正确的有（）。

A、只要市场价格高于21元，投资者就能盈利B、只要市场价格高于24元，投资者就能盈利C、投资者的最大损失为3元D、投资者的最大收益不确定11、下列关于看涨期权的说法中，正确的有（）。

A、如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同B、如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值不相同C、如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等D、如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等12、下列因素发生变动，会导致看涨期权价值和看跌期权价值反向变动的有（）。

A、股票价格B、执行价格C、到期时间D、无风险报酬率三、计算分析题1、D公司是一家上市公司，其股票于20×1年8月1日的收盘价为每股40元。

有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。

3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。

3个月到期的国库券利率为4%（年报价利率）。

要求：<1> 、利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。

<2> 、如果该看涨期权的现行价格为2.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。

2、ABC公司的股票目前的股价为10元，有1股以该股票为标的资产的欧式看涨期权，执行价格为10元，期权价格为2元，到期时间为6个月。

<1> 、若到期日ABC公司的股票市价是每股15元，计算买入期权的净损益；<2> 、若到期日ABC公司的股票市价是每股15元，计算卖出期权的净损益；<3> 、若3个月后ABC公司的股票市价是每股9元，计算3个月后期权的内在价值；<4> 、假设年无风险利率为4%，计算1股以该股票为标的资产、执行价格为10元、到期时间为6个月的欧式看跌期权的价格；<5> 、接上问，某投资者采用保护性看跌期权投资策略，计算到期时股票价格为多少时投资者能获得2元的净收益；<6> 、某投资者采用抛补性看涨期权投资策略，计算投资者能获得的最大净收益。

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 B【答案解析】到期日股价小于执行价格，投资人会行使看跌期权，多头看跌期权净损益＝（25－20）－6＝－1（元）。

投资人会放弃看涨期权，多头看涨期权净损益＝－5（元）。

则该投资人净损益＝－1－5＝－6（元）。

【该题针对“多头对敲”知识点进行考核】【答疑编号12677951,点击提问】2、【正确答案】 D【答案解析】期望报酬率＝（上行概率×股价上升百分比）＋下行概率×（－股价下降百分比）。

3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474。

【该题针对“风险中性原理”知识点进行考核】【答疑编号12677956,点击提问】3、【正确答案】 B【答案解析】执行价格的现值＝标的资产价格＋看跌期权价格－看涨期权价格＝70＋6－14.8＝61.2（元）。

半年利率＝（1+8%）开方－1＝3.92%，执行价格＝61.2×（1＋3.92%）＝63.60（元）。

【该题针对“看跌期权估值”知识点进行考核】【答疑编号12677983,点击提问】4、【正确答案】 A【答案解析】多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）＝Max（80－64，0）＝16（元），多头看跌期权净损益＝16－10＝6（元）。

【该题针对“买入看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号12677990,点击提问】5、【正确答案】 B【答案解析】理论上，发放的股利越多，标的股票到期日股价越低，看涨期权价值越小。

【该题针对“派发股利的期权定价和美式期权估值”知识点进行考核】【答疑编号12678008,点击提问】6、【正确答案】 C【答案解析】期权价值＝内在价值＋时间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价＝0，此时的内在价值等于期权价值，期权价值＝内在价值＋时间溢价＝5（元）。