第四章 风险投资PPT课件

4.成熟期（Mezzanine Stage） 经过种子期、早期、发展期到晚期以后，企业进入
了成熟期。在这个时期，创业者需要确定企业未来的 发展方向：上市、被并购或继续独立（以私有形式） 发展。为了使风险投资价值化，获得高额回报，风险 投资公司通常促成所投资企业走上市和被并购之路。
5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
2.风险投资有限合伙资金 有限合伙制是指企业由有限合伙人和普通合伙人组成。 普通合伙人出资出力，参与经营管理，对经营损失承 担无限责任。有限合伙人只提供资金，不直接参与决 策和经营，以出资额或承诺出资额为限，承担有限责 任。具有一些优势特点：（一）避免双重税赋；（二） 有限合伙企业能够给普通合伙人提供较好的激励机制； （三）业绩的衡量优势；（四）约束机制。
（三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）、风险投资的角色
1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指 它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企 业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。
2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能 主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强 度。
第四章 风险投资
第一节 风险投资概述 第二节 风险投资的运作 第三节 风险投资估值 附 经典案例分析
第一节 风险投资概述
一、风险投资的定义，产生及发展
1.风险投资的定义 风险投资（Venture-Capital，简称VC）是指具备资
金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展 前景 ，但缺乏启动资金的创业家进行资助 ，帮助其创 业 ，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。根据美 国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融 家投入到新兴的、迅速发展的 、具有巨大竞争潜力的 企业中的一种权益资本 。
四、风险投资的来源
1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政府财政拨款、政府担
保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展) 与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人
（二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银 行贷款
3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建 立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的 管理,在企业发展战略、技术创新评估、市场分析和资 本营运等方面为企业提供一系列支持,从而促使创新企
二、风险资金的投资形式
l、直接投资的方式 所谓直接投资的方式就是上市公司直接通过收购兼并 或参股投资于高新技术企业+这种方式是绝大多数上 市所采用的方式；
目前，风险投资的组织形式基本包括风险投资公司 跟风险投资有限合伙资金两种，相比较而言，风险投 资有限合伙资金优势更大。 1.风险投资公司 是专门的风险基金或者是风险资本，把所掌管的资金 有效地投入富有盈利潜力的高科技企业，并通过后者 的上市或被并购而获取资本报酬的企业。风险投资公 司是公司制，募集基金进行风险投资。
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大
规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要 进行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应 已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分 额。这个时期通常持续2年—3年。
三、风险投资公司与风险投资有限合伙资金
2、参股的方式 参股就是上市公司不以控股为目的，与其他公司一道 联合发起成立风险投资公司，但在公司中所占分额不 会超过50％； 3、控股的方式 控股方式是指上市公司本身作为主要发起人发起成立
三、风险投资的交易流程 1.选择风险投资项目
在本阶段从众多没有或只有少量历史记录的风险企 业中选出最具有获利潜力的投资项目既是核心,也是风 险投资区别于其它投资形式的特色之一。风险投资公 司在选择投资项目时,投资收益率或是净现值之类的财 务分析处于次要位置。风险创业企业的科技含量和创 业者的素质就成为项目选择的首要条件。
2.确定投资结构 投资结构包括投资规模、投资策略、投资阶
段选择等。 3.达成投资协议
在该阶段,风险投资公司与风险企业进行实 质性接触,双方的谈判要持续数周至半年时间。 在谈判过程中主要要解决的问题包括出资数额
3.发展期（Expansion Stage） 发展期即规模生产，产品或服务上市，以及扩大生
产时期。其特点有：
●已有开发完成的产品或服务，且产品或服务已推向 市场 ●已有销售收入 ●尚未盈利或已有些利润
在这个时期，企业需要发展资金，以进行规模化生
产，维持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品 和服务，而此时从销售收回的现金流量还不足以支持 发展所需的资金。所以企业还需进行第二轮的融资。 并且有时要扩大规模、开发新产品等，企业还需要进
1.种子期（Seed Stage） 种子期是创业的第一个时期。在这个时期，创业者
仅有一个好的点子或创意而已。 种子期有下列特点： ●尚未注册企业或刚刚注册了企业 ●尚未或正在进行市场调研 ●尚未或正在建立商业计划 ●尚未形成核心创业团队，没有产品或服务，没有销 售和利润
因此，在该时期，创业者需要获得种子资金（或启
风险投资与传统投资的区别
2.风险投资的产生及发展
（一）萌芽阶段:二战前，大约20年代到40年代 （二）雏形阶段：二战以后至70年代 （三）发展阶段：70年代晚期到90年代 （四）高速发展时期：90年代晚期至今
二、创业企业的划分
一个新兴企业从创建到成熟通常需要经历5个时期：种 子期（或概念期）、早期、发展期、成熟期和晚期。
2.早期（Early Stage） 早期即产品或服务开发期。经过种子期后，企业需
进行产品或服务的开发。该时期的特点有： ●企业已经注册 ●商业计划已确定 ●核心团队已基本形成 ●产品或服务正在开发 ●没有销售和利润
创业者在这个时期需要早期产品或服务的开发资金， 以进行产品或服务的开发，进一步完善核心团队，建 立和发展销售渠道，寻求商业合作伙伴等。到该时期 结束，企业应完成产品或服务的开发工作，产品样本