投资银行学复习资料

投资银行学复习资料（1—7章）

单选：2'*10 简答：5'*6 论述：15'*2 计算：20'*1 简答题：

1.存托凭证及其优缺点 P123-124

存托凭证：又称为存劵收据或存股凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可装让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证实质上代表已经有一定数额的外国公司的股票寄存于存托银行在外国的保管机构，而凭证的持有人是寄存股票的真正所有人，并享有与基础股票股东相同的权利和义务。

优点：①为投资者提供便利。避开有关国家对本国投资者直接投资外国股票的限制，为外国公司进入某国证券投资市场提供便利，有利于某国投资者熟悉该证券，提高其知名度及发行质量②有利于开拓国际性股票市场。拓宽资金来源，提高国际知名度，改善公司形象，增强外国消费者了解，壮大股东队伍，开拓国际性股票市场。③有利于提高公司的经营管理水平。利用存托凭证融资，受到多种条件和规则的约束，符合法律、会计、监管方面的规则，加强公司国际化管理。

缺点：企业资金使用受到限制，信息揭露成本及发行成本较高，发行存托凭证的作业流程较繁琐等。

2.“金降落伞计划”及其优缺点 P188

金降落伞计划：经常被目标公司用来对经理层及高级职员提供一定程度的保护。它是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事及高层管理者被解职时，可以一次性领到的退休金、股权选择权或额外津贴。

优点：减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多考虑股东利益。使得收购的降落费较为高昂，是收购变得不那么有利可图，从而逼迫敌意收购者知难而退。

缺点：有可能弱化经理层地管理功能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得超过在职收入的补贴。

3.资产证劵化的三层含义 P76

①这里的资产指的是那些缺乏流动性，但具有可预见未来预期收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见未来现金收入的经济权益。

②资产证券化是一个融资过程。是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过,程。

③资产证券化又是一种融资技术。这种技术通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术，创造出适合不同投资者需要，具有不同风险预期和收入组合的收入凭证。

4.白衣骑士及其优缺点 P191

当敌意收购发生时，目标公司的友好人士或公司作为第三方出面来解救目标企业、驱逐敌意收购者。这种方法可使得目标公司避免面对面与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争，但是，“白衣骑士”最终也会得到公司的控制权。通常，如果敌意收购者的收购出价不是很高，那么目标公司被“白衣骑士”拯救的可能性就大；如果敌意收购者提出的收购价很高，那么“白衣骑士”的成本也会很高，目标公司获得拯救的可能性也就减

小了。

5.雨伞基金与基金中的基金及其区别 P207-208

雨伞基金：是基金管理公司把自己名下的一组基金作为母基金，在母基金之下，再组成若干个成分基金或子基金，以方便和吸引投资者在其中自由选择和转换的一种投资方式。

基金中的基金：它以其他基金单位作为投资对象，通过分散于本身或不同管理公司的基金，使得风险进一步分散和降低，成为一种稳健的投资工具。

雨伞基金与基金中的基金及区别：①基金中的基金在组织结构和经营管理上通其他基金一样，确实是一种基金；而雨伞基金是一种留住顾客的经营方法，不是一种真实的基金。②雨伞基金的转换完全由投资者自己决定，而基金中的基金转换投资由基金经理决定。③基金中的基金具有双重保障功能：双重专业管理，双重分散风险，比雨伞基金更由优越。④基金中的基金的投资者实际承担双重成本，及投资于基金中的基金应为其支付首次购买非和管理费，同时基金中基金在投资时也要向其他基金支付首次购买非和管理费。雨伞基金则没有这一问题。6.公募发行的优缺点

优点：面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大；投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性；证券可以在二级市场上流通转让，提高证券的流动性；能提高发行人的知名度；有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴；扩大创业者的财富具有财富放大效应。

缺点：公墓发行工作量大，难度也较大，通常需要承销商的协助，如果认购者不足，则有发行失败的可能；发行费用相对较高，回报率相对较低；发行者须向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书如实公布有关情况并保持较高的信息透明度以供投资者做出正确的投资决策。

7.主承销商的作用

牵头组织承销团或度假承销某只股票的证券经营机构称为主

承销商。一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当，在承销团中承担主要的工作。其作用有：①组建承销团②代表承销团和发行公司签订承销合同和有关文件。③决定承销团内各成员的承销份额。④负责组织签订承销团内部成员的合同和有关文件。

⑤负责选择分销商和零售商⑥负责稳定发行市场的证券价格

论述题：

1.我国投资银行发展的阶段 P20-21

①投资银行的萌芽阶段：我国投资银行的萌芽阶段为1979年至80年代末期，投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，典型的投资银行业务是债券的的发行与承销。该时期我国证券市场规模很小，并且是以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现，还没有开设正式的证券交易所。

②投资银行的早期发展阶段：20世纪80年代末期，特别是90年代以后，我国投资银行进入早期发展阶段。其特点是证券公司出现并成为资本事成和投资银行的主体，证券市场规模特别是股票市场规模不断壮大以及证券交易所正式成立，资本市场上的金融股工具种类增加，相关法律法规相继颁布。

③我国证券公司发展的三个阶段

数量扩张阶段（1987—1995年底）

分业重组阶段（1996—1999年）

增资扩股阶段（1999年至今）

④我国证券业的对外开放

中外合资基金公司

中外合资证券公司

境外合格机构投资者QFII

2.资产证券化的意义P81-82

作为资本市场上的一种融资方式，资产证券化能给发起者和投资者带来许多益处。

对发起人的意义：

①增强资产的流动性：从发起人（一般是金融机构）的角度来看，资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变为流动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化，发起者能够补充资金，用来进行另外的投资。

②获得低成本融资：资产证券化还为发起者提供了更加有效低成本的新渠道。通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多。同时资产证券化为发起者增加了筹资渠道，使他们不再仅仅局限于股权和债券两种筹资方式。

③减少风险资产：资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运作效率，满足风险资本指标的要求。

④便于进行资产负债管理

⑤资产证券化还未发起者提供了更为灵活的财务管理方式。这使发起者可以更好地进行资产负债管理，取得精确、有效的资产与负债的匹配。

对投资者的益处：

①资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益

②资产证券化可以帮助投资者扩大投资规模。一般而言，证券化资产的风险权重比基础资产的风险权重低的多，，金融机构持有这类投资工具可以大大节省为满足资本充足率要求所需

要的资本金，从而可以扩大投资规模，提高资本收益。

③投资者的风险偏好各不相同，资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。资担保类证券丰富了投资品种的风险/收益结构，为投资者提供了更多的投资品种选择。

④资产证券化具有品种的多样性和结构的灵活性两种优良特性。资产证券化技术可以提供无限的证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，这样就可以创造出投资者需要的特定证券品种。3.做市业务及目的P148-149

所报价格上介绍公众买卖要求，向投资者卖出和买入证券。

4.在资本市场上投资银行开展做市业务的目的主要有三个：

①向市场展示其定价能力，更好的开展业务

一种股票的做市商一般由它的发行承销商来担任，做市业务是投资银行承销业务的延续和需要。在承销业务完成之后投资银行有义务为改证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持价格稳定。如果证券上市后币发行价格低很多，会使发行者信誉受损，使投资者蒙受经济损失，而对投行来说要蒙受经济与信誉两方面的损失，并影响日后业务的发展。因此在证券上市之后，承销商会尽量使其价格未定一个月左右。担任新发行股票的做市商可以帮助投资银行检验并向市场展示其定价能力，定价能力强的自然能招揽更多客户。

②可以在充任自营商中提供买卖价差获利

在市场稳定时，投行提供买卖报价，应交易对手请求成交，只要价格准确，符合市场供求关系，做市商就可在市场上不断买卖证券，所保持头寸就可保持相对稳定，并同时赚取买卖差价。如果他的报价过高，高于市场均衡时的出清价，则更多的人愿意向他出售证券，使做市商买进的股票数多于卖出的股票数，他的头寸即股票存量就会上升，发出降低报价的信号；相反其证券存货将减少甚至可能为空头（负数）。做市商当希望他所持有的股票大起大落，所以他必须控制头寸并相应的调整它的价格。自营商的买卖差价的高低因他选做的股票和相竞争的自营商的多少而定，如果他选做的是一支…热门股‟，，那在竞价

商之间必然发生竞争，减少买卖价差，使自己更有机会成为交易对手。

③可以发挥良好的证券定价技巧，辅助其一级市场业务的顺利展开

投资银行只有在二级市场上积累了丰富的经验之后，才可能拥有娴熟的定价技巧。投资银行将这种定价技术运用到一级市场新股发行中，就能在承销和分销业务众位发行公司订立一个较优的发行价格，为发行公司尽可能募集到更多的资金而不必出售发行公司更多的股权和承担超常的风险。纺投资银行在定价方面获得同业的肯定后，就能够增强其在发行业务中的竞争力。