国际油价走势回顾及2013年展望

国际油价走势回顾及2013年展望

内容摘要： 2012年以来，国际油价呈波段性大涨大跌走势，WTI 原油期价基本在每桶77-110美元之间波动，与上年波动区间相同，全年平均期价约为95美元/桶，与上年基本持平。展望2013年，全球经济增速仍将温和低速增长，石油需求与2012年基本持平，供给较为充裕。美欧日等经济体同步推出新一轮量化宽松政策将会助推国际油价上涨，但由于缺乏中国、印度等国经济增速急剧反弹作为支撑，对油价的推动作用有限。中东等产油国地缘政治风险存在加剧的可能。因此，2013年国际油价运行区间可能会向上突破，初步预测，2013年WTI原油期货均价约为每桶98美元左右。

一、2012年国际油价呈波段性大涨大跌走势

2012年以来，国际油价大起大落、波动剧烈。WTI原油期价在每桶77-110美元之间波动，峰谷波幅超过了40%，与上年波动区间相同。截至11月底，纽约市场WTI原油期价平均为94.6美元/桶，北海Brent原油期价平均为111.9美元/桶，均与上年同期基本持平。WTI原油期货价格与Brent的平均差距保持在每桶17美元左右，近期二者差价约为21美元。总体来看，近期WTI原油期价将在每桶80-100美元之间震荡，预计全年WTI原油期价平均约为95美元/桶，与上年基本持平。

资料来源：美国能源情报署

1、年初伊朗局势助推国际油价大幅上涨

与上年非常相似的是，2012年初地缘政治动荡成为推动油价上涨的主要因素，只不过2011年为中东北非政局动荡以及利比亚战争，而2012年为伊朗核问题，加上2012年初全球经济增长好于预期，推动国际油价大幅上涨，WTI原油期价由上年末的每桶98.8美元飙涨至2月24日的109.77美元，上涨了10.9美元，涨幅达到11.1%，并创出年内最高水平。此后直到5月初，WTI油价一直在100-110美元之间的高位窄幅震荡。估计这段时间“地缘政治溢价”约为每桶10美元。

2、5月初之后国际油价暴跌回归基本面

5月初以来，伊朗迫于欧美国家金融制裁乃至石油禁运措施，被迫重新回到谈判桌前，欧美大国也因国内大选问题，无心进一步扩大伊朗紧张局势，而全球经济下行风险不断加大，二季度美日欧GDP分别增长1.3%、0.7%和-0.7%，较一季度显著放缓，全球石油需求也较上年减弱，同时利比亚产量恢复和美国大幅增产使得石油供应大幅增长。这一阶段国际油价出现跳水式的大跌走势，至6月底，WTI原油期价跌至每桶77.69美元，创出过去9个月来的新低，较年内高点猛跌32美元，下挫了29.2%。

3、7月初以后量化宽松预期刺激国际油价反弹

由于上半年经济增长乏力，主要国家特别是新兴经济体竞相采取降息、降准等稳定经济增长的政策措施，美联储出台新一轮量化宽松的预期不断升温，美元呈贬值趋弱态势，投机力量逐渐加大。6月底至9月中旬，美元指数由75左右下跌至71，下跌超过5%，纽约原油期货市场基金多头持仓量由2.96亿桶增加至3.96亿桶，大增34%。因此，这一时期国际油价出现了大幅反弹，至9月14日，WTI原油期价反弹至每桶99美元，较6月底回升了27.4%。

4、9月中旬之后国际油价获利回吐

9月初以来，美日欧同时出台量化宽松政策，但国际油价却一路下行。这是因为量化宽松由预期变为现实之后，短期内获利投机资金开始减仓，特别是人们并不看好量化宽松之后的经济增长，同时，沙特等国明确表示将增产以保持国际油价稳定。此外，美国总统大选临近，美国监管部门不允许投机资金炒作油价，自9月中旬的一个月来，纽约原油市场基金多头持仓量减少了8%，而空头持仓量增加了23%。世界经济下行风险加大，也使得国际油价难以走强，9月下旬至11月底，WTI原油期价基本在每桶85-92美元之间运行。

二、2013年国际油价波动区间将扩大

1、全球经济将温和低速增长，石油需求将保持稳定

展望未来，全球经济仍将处于深度结构调整之中，但有利因素逐渐增多。一是制造业数字化、智能化等新技术进步、能源价格较低、QE3宽松政策等支持美国经济复苏势头增强。二是欧洲央行推出“直接货币交易计划”，有助于遏制欧债危机的扩散。三是印度放开零售、航空和广播电视等行业外资持股比例，将增强外资进入印度市场的信心，俄罗斯加入世界贸易组织和推进远东开发将加速其“新经济”进程。四是全球主要国家同步采取支持经济增长的调控政策，有助于稳定全球经济。当然，全球经济不确定因素仍然较多，欧债危机短期内

难以从根本上解决，美国将面临“财政悬崖”风险，日本与周边国家挑起领土争端，金砖国家整体发展势头减弱，全球量化宽松背景下通胀压力上升等。因此，2013年全球经济将保持温和低速增长态势。

2013年，在全球经济温和低速增长的情况下，全球石油需求将保持稳步增长态势。近几年来美日欧等发达经济体石油需求均呈负增长态势，而随着经济增长放缓，新兴经济体石油需求增速也在大幅放缓，特别是占全球石油需求增量约40%的中国经济由快速增长期转向中速增长期，其石油需求趋于稳定增长。国际能源署、欧佩克和美国能源情报署对2013年全球石油日需求量的最新预测分别为增加80、77和89万桶，分别增长0.9%、0.9%和1.0%。

表1:全球石油需求（百万桶/天）变化预测表

数据来源：美国能源情报署，2012年11月

2、石油供给将较快增长，剩余产能和库存充裕

（1）全球石油供给仍将较快增长

近年来，石油开采技术的进步以及页岩油气的开发，美国国内石油产量激增。到2012年10月末，美国原油产量达到660万桶/天，

创1995年以来的新高，据美国能源情报署的预计，到2013年，美国原油产量将突破700万桶/天，加上液化石油气、生物燃料等非常规资源，美国石油产量将达到1144万桶/天，比2012年增加52万桶/天。由于金融危机使得美国石油需求下降，因而美国石油出口将会大幅增长，截至10月底美国石油日出口量达到289万桶，是金融危机前2007年的两倍。此外，2013年，巴西、加拿大、哈萨克斯坦、伊拉克等国具有一定的石油增产潜力。根据美国能源情报署预计，2013年全球石油日供给量为9006万桶，较上年增加98万桶，比2012年增长1.1%。

数据来源：美国能源情报署，2012年11月

（2）欧佩克石油剩余产能接近过去十年平均水平

根据美国能源情报署预计，2013年欧佩克原油剩余产能仍将保持较高水平，预计将达到310万桶/天，略高于过去十年平均约270万桶/天的水平，剩余产能保持较大规模有助于稳定国际市场油价。