金融脆弱性与金融危机
金融脆弱性与金融危机概述
金融脆弱性与金融危机概述金融脆弱性是指金融体系在面临外部冲击时所表现出的不稳定性和脆弱性。
金融脆弱性与金融危机密切相关，金融危机往往是金融脆弱性的结果。
金融脆弱性通常包括以下几个方面：第一，信贷风险。
信贷风险是金融脆弱性的主要因素之一。
当金融机构在过度放贷或者融资环境紧张的情况下，借款人的偿还能力可能出现问题，导致贷款违约风险增加，从而影响金融机构的资本充足性和稳定性。
第二，流动性风险。
金融机构在面临流动性紧张或迅速撤资时，可能无法及时满足借款人的提款需求，进而引发恶性循环、引发信贷市场流动性危机。
当市场参与者担心金融机构的流动性风险时，他们往往会采取脱离金融机构或迅速抛售资产的行为，进一步加剧金融市场动荡。
第三，市场风险。
金融市场的波动性和不确定性可能使金融机构面临潜在的市场风险。
当金融市场出现剧烈变动时，金融机构的资产负债表价值可能出现大幅波动，从而影响其盈亏情况，威胁金融机构的稳定性。
第四，操作风险。
金融机构在执行金融业务过程中可能面临的操作风险也是金融脆弱性的一个重要因素。
操作风险可能源于人为错误、系统故障或内部控制不力等，一旦发生操作风险，会对金融机构的利润和声誉造成重大影响。
金融危机是指金融脆弱性达到临界点并引发全面金融系统崩溃的时期。
金融危机可能导致银行倒闭、金融机构破产、股市崩盘等严重后果，对经济社会稳定造成巨大影响。
历史上最著名的金融危机之一就是2008年的全球金融危机。
该危机的起因可以追溯到美国房地产市场的泡沫破裂，导致大量次贷危机和银行破产。
随着金融机构间的信任崩溃，全球金融市场陷入混乱，许多国家经济受到严重冲击。
这次危机揭示了金融脆弱性和金融体系中的各种漏洞和问题。
在这次危机中，信贷风险暴露出来，由于银行持有大量次贷资产，许多银行面临破产风险；流动性风险加剧，许多金融机构无法满足市场参与者的提款需求；市场风险也扩大，股市和房地产市场价格暴跌；操作风险也加大，许多金融机构由于不当的风险管理和内部控制失灵而蒙受损失。
金融脆弱性理论
金融脆弱性理论引言金融脆弱性理论是指当前金融体系中存在的风险暴露和市场条件变化可能导致金融体系崩溃的理论。
这个理论提出了金融体系的弱点和脆弱性，以及相关的监管和政策措施，旨在预防金融危机的发生并维护金融稳定。
脆弱性的定义和特征脆弱性在金融领域中通常被定义为金融体系中的一种弱点或不稳定因素。
金融脆弱性通常表现为以下几个特征：1.敏感性：金融体系对外界冲击的敏感程度。
当外部环境发生剧烈变化时，金融体系容易出现不稳定的情况。
2.连锁反应：金融体系中的脆弱节点的崩溃可能导致连锁反应，扩散到整个金融体系中。
这种连锁反应的传播方式类似于病毒扩散。
3.不确定性：金融脆弱性通常存在于不确定性的环境中。
金融体系中的不确定性会增加市场参与者的恐慌情绪，从而加剧金融脆弱性的程度。
4.缺乏回弹能力：金融体系中的脆弱性往往会削弱金融体系的回弹能力，使其难以迅速恢复到稳定状态。
金融脆弱性的原因金融脆弱性通常是由多个因素造成的。
以下是一些可能导致金融脆弱性的原因：1.外部冲击：金融体系容易受到外部冲击的影响，例如全球经济衰退、金融市场波动等。
2.内部结构问题：金融体系内部存在的结构性问题，如机构之间的相互依赖、资本不充足等。
3.缺乏有效监管：监管机构的不足或监管政策的不完善可能导致金融体系中存在较多的脆弱性因素。
金融脆弱性的影响金融脆弱性对经济和社会的影响是深远的。
以下是一些可能的影响：1.经济衰退：金融脆弱性可能导致金融体系的崩溃，从而引发经济衰退。
2.失业率上升：金融体系崩溃可能导致企业破产和失业的增加。
3.财富损失：金融脆弱性可能导致投资者的财富损失，损害社会的整体财富。
预防和管理金融脆弱性的政策和措施为了预防和管理金融脆弱性，各国采取了一系列的政策和措施。
以下是一些常见的政策和措施：1.监管加强：加强金融机构和市场的监管，确保其资本充足、风险管理有效。
2.提高透明度：增加金融体系的透明度，提供更多的信息给市场参与者和监管机构。
金融脆弱性和金融危机
金融脆弱性和金融危机引言金融脆弱性是指金融系统面临金融危机和外部冲击时容易出现问题的程度。
金融脆弱性的存在可能导致金融危机的发生，并对整个经济系统产生广泛的影响。
本文将探讨金融脆弱性的概念、原因以及与金融危机之间的关系。
金融脆弱性的概念金融脆弱性是指一个金融机构或整个金融系统在遭受金融冲击时出现问题的程度。
金融冲击可以由各种因素触发，例如经济周期的波动、金融市场的剧烈波动、信贷风险的增加等。
金融脆弱性主要表现为金融机构和市场的负债、流动性和资本状况的不足，导致金融机构无法履行其义务或无法应对外部冲击。
金融脆弱性的存在是金融体系内部结构和外部环境相互作用的结果。
金融机构的经营策略、监管政策、市场压力等都可能导致金融脆弱性的增加或减少。
金融脆弱性的原因1.金融机构杠杆过高：杠杆比率是金融机构负债与资本的比率。
当杠杆比率过高时，金融机构的资本较少，一旦遭受损失，可能无法承受，导致金融脆弱性增加。
2.不良资产的增加：不良资产是指金融机构的贷款和债券出现违约或违约风险的资产。
不良资产的增加意味着金融机构可能面临更大的损失，增加了金融脆弱性的风险。
3.流动性风险：金融机构进行长期贷款，但其负债往往是短期的。
当市场流动性下降时，金融机构可能无法及时偿还债务，导致金融脆弱性增加。
4.担保品质量下降：当金融机构以不良贷款或低质量资产作为担保时，其担保品的价值可能下降，增加了金融脆弱性的风险。
5.信用风险增加：金融机构的信用风险是指其贷款债券或其他债务的违约风险。
当信用风险增加时，金融机构的损失可能增加，从而增加金融脆弱性的风险。
金融脆弱性与金融危机的关系金融脆弱性是金融危机的根源和先兆。
当金融脆弱性不断积累时，一旦遭受外部冲击，金融机构和市场可能无法承受，从而引发金融危机。
金融脆弱性增加可能导致以下几点：1.金融机构的破产风险增加：当金融机构面临金融脆弱性增加时，其破产的风险也随之增加。
一旦金融机构破产，可能引发系统性金融危机。
金融脆弱性与金融危机概述
金融脆弱性与金融危机概述金融脆弱性是指金融体系或金融市场面临外部或内部冲击时，因其自身的结构或运行机制存在的弱点和不足之处，而导致金融风险的加剧和金融危机的爆发。
随着全球化进程的加快和金融市场的不断发展，金融脆弱性问题在国际金融领域中日益突出。
金融脆弱性的主要表现形式包括以下几个方面：第一，金融机构的资本充足率不足。
金融机构是金融市场的核心和支撑力量，其资本充足率的低下将直接影响金融市场的稳定性。
当金融机构的资本充足率不足时，其承受外部冲击的能力将会受到限制，一旦遇到风险暴露，可能会引发连锁反应，进而引发金融危机。
第二，金融市场的杠杆率高。
杠杆率是金融市场中的重要衡量指标，它是指金融市场中各方参与者的资本充足率与他们的贷款和投资比例之间的关系。
当金融市场的杠杆率过高时，一旦遇到风险爆发，其后果将会十分严重，可能会导致资产价格的大幅度下跌，并进一步引发金融恐慌。
第三，金融市场的流动性风险。
金融市场的流动性是指市场参与者在需要时能够以较低的成本将资金或证券流入市场或流出市场的能力。
当金融市场流动性不足时，市场参与者可能会面临无法及时变现资产的风险，从而导致金融机构或金融市场出现问题。
第四，金融市场的价格泡沫。
价格泡沫是指资产价格高于其内在价值的水平，多是由于投资者过度乐观情绪或市场过热造成的。
当价格泡沫出现时，一旦市场情绪发生逆转，资产价格可能会迅速下跌，从而引发金融市场的动荡。
金融脆弱性问题的存在会使得金融市场更加容易受到外部冲击的影响，从而导致金融风险的加剧，并可能引发金融危机。
金融危机是指金融机构或金融市场出现严重的问题，导致金融市场的崩溃或金融机构的破产，并可能对实体经济产生严重的冲击。
2008年的全球金融危机就是一个典型的金融脆弱性问题引发的金融危机。
该危机首先在美国次贷危机爆发后，迅速蔓延到全球，引发了金融市场的动荡和实体经济的衰退。
这一事件揭示了金融脆弱性问题的严重性和影响力，也对全球金融体系和金融监管提出了严峻的挑战。
金融脆弱性与金融危机概述
金融脆弱性与金融危机概述引言金融脆弱性是指金融体系中存在的某种结构或特性，使其对外部冲击和内部扰动表现出的敏感性、易损性和脆弱性。
金融脆弱性是金融系统不稳定的根源之一，经常导致金融危机的爆发。
本文将从金融脆弱性与金融危机的关系以及其概述等方面展开讨论。
金融脆弱性的概念与特征金融脆弱性是金融体系所固有的一种特征，其主要表现在以下几个方面：1.高杠杆：金融机构过度借贷，使得资产负债表扩张，依赖杠杆来获取收益。
2.资金流动性风险：金融机构在遭遇资金流退出时的支付能力受到威胁，造成流动性风险。
3.资产质量风险：金融机构持有的资产出现违约、贬值等情况，对其资本产生负面影响。
4.额外风险传染：金融机构之间的风险传染效应比较明显，一个机构的脆弱性可能会传染给其他机构，导致整个金融体系的脆弱性加剧。
金融脆弱性与金融危机的关系金融脆弱性是金融危机爆发的先兆和催化剂。
金融脆弱性通过一系列的链式反应，会导致金融危机的出现。
首先，金融脆弱性在金融体系中形成恶性循环，金融机构由于资产负债表扩张过大、高杠杆以及资产质量问题等原因，可能面临倒闭的风险。
这会引发市场对这些机构的担忧，造成信用风险的扩大。
其次，金融脆弱性可能导致资金流动性风险的增加。
当金融机构遭遇资金流退出时，由于其过度依赖短期融资，无法满足债务偿还和日常运营需求，从而引发系统性的资金流动性危机。
这种情况下，金融机构出现流动性问题，可能会引发金融市场的恐慌，导致信用和流动性的进一步紧缩。
此外，金融脆弱性对整个金融体系的风险传染也起到了推波助澜的作用。
当一个金融机构陷入困境时，其风险可能会通过信贷、借款和衍生品等渠道传播给其他机构，进而影响整个金融体系的稳定性。
这种风险传染的效应可以扩大和加剧金融危机的影响范围。
总之，金融脆弱性是金融危机的重要根源，通过扩大信用风险、资金流动性风险和风险传染效应等方式，进一步削弱金融体系的稳定性和可持续性，从而导致金融危机的爆发。
金融体系的脆弱性与金融危机
金融体系的脆弱性与金融危机近年来，金融危机频频发生，给全球经济造成了巨大的冲击。
这些危机的发生引起了广泛的关注和讨论，人们开始重新审视金融体系的脆弱性，并探讨如何避免金融危机的再次发生。
金融体系的脆弱性是指金融体系面临外部冲击时，无法有效应对并保持稳定的能力。
金融体系的脆弱性主要源于以下几个方面。
首先，金融体系内部结构的问题是金融脆弱性的重要因素。
金融体系由许多相互关联的金融机构组成，它们之间的依赖关系使得整个金融体系在面临风险时更容易受到冲击。
例如，当一个金融机构遇到困境时，其它机构可能会因为与之有联系而受到连锁反应的影响，进而引发金融系统的崩溃。
其次，金融体系存在的信息不对称问题也是金融脆弱性的重要原因。
信息不对称使得金融体系中的一些机构能够获取到更多的信息，并利用这些信息来获取巨额利润。
然而，当这些信息逐渐被揭露时，金融体系将面临巨大的风险。
此外，信息不对称还容易导致投资者对金融风险的低估，从而使金融体系更容易受到危机的冲击。
第三，金融市场的不稳定性也是金融脆弱性的一个重要方面。
金融市场的不稳定性表现为市场价格的剧烈波动以及交易量的急剧增减，这种不稳定性会传导到整个金融体系中，导致金融体系的脆弱性增加。
尤其是在金融市场具有杠杆效应的情况下，市场不稳定性对金融体系的冲击会更加严重。
鉴于金融体系的脆弱性容易引发金融危机，我们应该采取一系列措施来防范金融风险，保护金融体系的稳定。
首先，我们需要加强金融监管，对金融机构的运作进行监督和规范。
监管部门应该密切关注金融机构的风险管理能力，及时发现和防范潜在的风险。
同时，应建立健全的风险监控系统，及时获取并分析金融市场的有关信息，为监管部门提供科学决策的依据。
其次，金融体系应加强内部管理，提高风险管理能力。
金融机构应加强内部控制，建立完善的风险管理体系，并制定相应的风险管理政策。
此外，金融机构还应加强对员工的培训和教育，提高员工的风险意识和风险管理能力。
金融体系的脆弱性分析
金融体系的脆弱性分析近年来，金融体系的脆弱性成为了一个备受关注的话题。
在全球经济一体化不断加深、金融创新不断涌现的背景下，金融体系的脆弱性问题不容忽视。
本文将对金融体系的脆弱性进行分析，从不同角度探讨其原因和影响，并提出相应的改善措施。
一、金融体系的脆弱性表现金融体系的脆弱性主要表现在两个方面：一是金融机构的脆弱性，二是市场的脆弱性。
首先，金融机构的脆弱性是金融体系脆弱性的重要来源。
金融机构面临的风险包括信用风险、流动性风险、市场风险等。
由于金融机构之间存在着紧密的相互联系，一个机构的脆弱性可能会传导到整个金融体系中。
例如，当一个金融机构出现流动性风险时，其他金融机构可能会面临同样的风险，并出现系统性崩溃的风险。
其次，市场的脆弱性也是金融体系脆弱性的重要方面。
金融市场的脆弱性表现为市场价格的剧烈波动、投资者情绪的过度波动等。
金融市场的脆弱性主要受到六个因素的影响，即金融市场的参与者、信息不对称、市场异常性、投机行为、市场结构和市场监管。
二、金融体系脆弱性的原因分析金融体系的脆弱性根源于多个因素的相互作用。
首先，金融体系本身具有内在的复杂性和不确定性，这使得金融体系更容易出现脆弱性。
其次，金融创新的快速发展也是金融体系脆弱性增加的重要原因。
金融创新带来了更加复杂的金融产品和金融工具，这增加了金融市场的不确定性和风险。
例如，衍生品的交易量不断增加，市场对其风险的认知和管理相对滞后，一旦出现风险暴露，可能引发金融体系的连锁反应。
另外，金融体系的杠杆率过高也是金融体系脆弱性的一个重要原因。
过高的杠杆率意味着金融机构的融资风险增加，一旦遭遇市场波动或者信用风险加剧，可能导致机构的资金链断裂，从而影响整个金融体系的稳定。
三、金融体系脆弱性的影响金融体系脆弱性的影响是多方面的。
首先，金融体系脆弱性可能引发金融危机，从而对实体经济产生严重的冲击。
金融危机会导致信贷紧缩、企业倒闭、失业率上升等问题，对整个经济造成严重损害。
第二十四章金融脆弱性与金融危机ppt第二十四章金融脆弱
由于投资高潮和低谷的交替出现，信贷资 金的规模与结构也相应变化，债权债务关 系的不稳定几乎不可避免。
第二十四章金融脆弱性与金融危机 ppt第二十四章金融脆弱
第三节 金融危机的模型
一、第一代金融危机模型
克鲁格曼建立了第一代金融危机模型， 就是由货币投机性冲击造成的 “标准危 机模型”。其基本思想是，政府推行与固 定汇率制要求不相一致的经济政策，如赤 字政策和信用扩张，就会导致国际储备的 损失，最终将引发投机商对该国货币的冲 击，这种冲击很快将耗尽该国的国际储备， 并迫使该国放弃固定汇率，进而引发
将(14.2)、(14.3)代人(14.1)，得：
d+r-p*-s’=-α(i*) (14.4)
即
d+r=p*+s’－α(i*)
该等式表明，对于实行固定汇率制的
小国来说，货币当局必须适时调节本国
的货币供给(d+r)来维持汇率水平(s’)，
其主要方式是改变国内外货币供给的结
构。
第二十四章金融脆弱性与金融危机 ppt第二十四章金融脆弱
第二十四章金融脆弱性与金融危机 ppt第二十四章金融脆弱
第二节 金融市场的脆弱性
60年代以前，金融危机总是与经济危 机相伴相生。60年代以后，金融危机一 度完全脱离经济运行而单独发生。这是 金融自由化与金融创新的结果，特别是 在金融国际化的今天，金融资产极度膨 胀，这就导致实物经济与虚拟经济运行 的背离，这就是金融市场脆弱性的表现。
第二十四章金融脆弱性与金融危机 ppt第二十四章金融脆弱
定汇率，这就引发货币危机。因此，财 政收支失衡、国内信贷迅速扩张、国际 储备逐渐且持续下降、中央银行对有问 题的金融机构和信贷的支持等都被看作 货币危机的前兆。
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第十九章金融脆弱性与金融危机
第一节金融脆弱性
何谓金融脆弱性
狭义上的金融脆弱性：以高负债经营为特点的金融业所具有的容易失败的特性。
广义上的金融脆弱性：泛指一切融资领域（包括金融机构融资和金融市场融资）中的风险积聚。
现在更多使用广义概念。
金融脆弱性与金融风险意义相近。
金融风险，是指潜在的损失可能性；金融脆弱则是指风险积聚所形成的“状态”---与稳定、坚固、不易受到破坏摧毁相对的状态。
金融风险既用于微观领域，也用于宏观领域。
金融脆弱性多用于对金融体系的讨论，但人们也常常剖析微观金融行为主体的脆弱性问题。
金融部门脆弱性的指标：
1、短期债务与外汇储备比例失调
2、巨额经常项目逆差
3、预算赤字大
4、资本流入的组成中，短期资本比例过高
5、汇率定值过高
6、货币供应量迅速增大
7、通货膨胀持续，显著高于历史平均水平
8、M2对官方储备比率变动异常
9、高利率
金融自由化与金融脆弱性
金融自由化的方方面面在不同相当程度上都激化了金融固有的脆弱性：
1、长期以来，利率自由化被当作金融自由化的核心内容。
特别是在计量研究中，利率自由化变量常常作为金融自由化的替代变量，但利率自由化也使利率风险突出了：
第一，阶段性风险。
一旦放开利率管制，长期受到压抑的利率水平会显著升高，危及宏观金融稳定；自由化又使利率水平变动不及，长期在管制状态环境生存的商业银行一时来不及发展金融工具来规避利率风险。
利率水平的骤然升高和不规则的波动性这两个方面加剧了银行脆弱性，其影响之大，常常直接导致银行危机的发生。
第二，恒久性风险，即通常所讲的利率风险。
利率风险源自市场利率变动的不确定性，具有长期性和非系统性；只要利率管制放开，这样的风险必然存在。
2、金融自由化的另一项主要措施是放松金融机构业务范围的限制，使金融业由分业经营走向混业经营。
最常见的混业经营是银行业与证券业的融合，再广一点可以把保险业和实业也包括进来。
就强化金融脆弱性来说，主要还是银行业和证券业混业经营与银行对房地产领域的投资。
3、自由化包括放宽金融机构开业的限制。
准入的限制使银行的执照对其持有者来说具有很高的价值。
因此，为了保住这种宝贵的执照，
银行关注稳健经营。
当自由化改革导致银行竞争加剧并减少了收益时，特许权价值被侵蚀了，这就会削弱银行管理风险的自我激励，并有可能加大脆弱性。
4、发展中国家，其实有些发达国家也如是，由于长期实行政府对银行信贷业务的行政干预，形成大量不良贷款，但在政府的保护措施下，对银行流动性的威胁只是潜在的。
一旦实行银行私有化，问题暴露，潜在的金融风险很容易突然转化成为现实的金融风波，乃至金融危机。
5、近来的金融危机大多与国际资本在各国资本市场之间的移动有关。
资本自由流动所带来的冲击在发达国家与发展中国家之间并不是均匀分配的。
在发达的金融体系中，有着各种各样的手段来中和冲击，而且其巨大的经济实力也经得住冲击。
至于发展中国家，金融体系的成熟程度低，金融调控经验和心理承受能力低，资本自由流动不利后果必然表现得更为充分。
关于金融自由化与金融脆弱相互联系的分析说明：只要实行金融自由化，即可使金融压抑所导致的成堆问题得以疏解的论断，是过分简单化、理想化了。
无论是利率管制、汇率管制、资本流动管制，以及监管金融机构业务、限制金融机构准入等等，其实施都不是没有理由的，其论证的根据相当部分在今天也依然存在。
但是，不能据以论证因循保守、自我封闭的思路。
这里存在着利弊的总体权衡问题，核心是金融效率。
解除金融压抑，会使效率大大提高；金融自由化带来的脆弱性增强，会使效率提高的冲减因素。
针对金融
脆弱性的增强，可以采取相应的措施予以抑制---也许不可能全部予以抑制，但总要有所作为。
第二节金融危机
何谓金融危机
金融危机：全部或大部分金融指标（利率、汇率、资产价格、企业偿债能力和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。
金融危机的类型：货币危机、银行危机、股市危机、债务危机、系统性金融危机。
货币危机是指投机冲击导致一国货币的对外比值大幅贬低，或同时迫使该国金融当局为保卫本币而动用大量国际储备或急剧提高利率。
银行业危机是指现实的或潜在的银行破产致使银行纷纷终止国内债务的清偿，或同时迫使政府提供大规模援助以阻止事态的发展。
股市危机的表现最易把握，那就是股市崩盘。
债务危机是指一国处于不能支付其外债本息的情形，不论这些债权是属于外国政府还是非居民个人。
系统性金融危机可以称为“全面金融危机”，是指主要的金融领域都出现了严重混乱，如货币危机、银行危机、股市危机及债务危机同时或相继发生。
金融危机与金融脆弱紧密联系。
金融危机的爆发以金融脆弱积累到一定程度为条件，但最终在何时发生，还需要某一或某些触发点。
某些突发的金融事件，如特大企业的倒闭、欺诈丑闻的揭露等造成公众信心的动摇，往往就是这样的触发点。
普遍发生的金融危机
金融危机的危害与防范
金融危机对经济的冲击涉及方方面面，使社会为之付出高昂代价。
不论是发展中国家，还是发达国家，均屡受其害。
拉美债务危机使拉美国家“失去了发展的十年”；亚洲金融危机则使“东亚奇迹”黯然失色；美国的储贷协会危机加深了美国20世纪80年代末90年代初的衰退；欧洲货币体系危机曾迫使西欧若干国家退出欧洲货币体系。
金融危机的诸多不利影响最终都将打击经济增长。
早起的技能危机主要是银行危机，与实体经济的状态存在比较直接的联系。
那时，主要依靠最后贷款人---中央银行提供流动性，支持银行，使银行渡过挤兑困境，并使厂商获得喘息之机。
金融全球化时代的危机与实体经济之间的联系日益曲折迂回，危机成因与表现形式复杂了许多，治理危机的对策也趋于多样化。
对于危机的防范治理措施主要有：
1、建立危机的预警系统。
2、采取措施稳定金融市场。
3、管理国际资本流动。
4、实施扩张性的财政政策和扩张性的货币政策。
5、调整经济结构。
第三节中国的金融脆弱性与金融危机
中国金融脆弱的表现
商业银行体系是我国金融体系的主体，商业银行所积累的不良资产曾是我国金融脆弱的最主要标志。
脆弱但未导致危机之谜
脆弱但未导致危机的原因：
1、中国在亚洲金融危机中幸免于难的直接防火墙是资本项目没有开放。
2、中国特有的金融结构，就效率来看，问题突出，可是从抗拒金融冲击的角度看，却又较强。
对于较小的金融市场和国家直接支持的银行信贷，外部冲击较难动摇。
3、国家综合债务水平尚在可承受范围之内。
最根本的、长期起作用的应试中国经济现在具有的活力，它保持了国民经济持续稳定的增长和在国际经济舞台上的竞争潜力。
也正是具备这样的根基，才使得中国的金融脆弱性虽处在不断累积的情况之下，却能够经受住剧烈的冲击。
脆弱性与市场化
中国金融的脆弱性是伴随市场化而来的，无市场化就无脆弱性，但我们必须实行市场化：
第一，金融按照市场的轨道改革是建立市场经济体制总体改革任务的构成部分。
就如同把经济整体改造为市场机制是基于以高效率的资源配置来替代原有体制低效率的资源配置一样，金融改革与建设的核心目标也在于提高资源配置的效率。
安于低效率而不推进这样的转化，则没有金融脆弱性；要求有高效率的金融体制，则金融脆弱性必然伴随而生。
中国的实践说明，金融脆弱性的社会代价远不会吞噬效率提高所带来的好处。
第二，在改革过程中，虽然金融脆弱性不可避免地伴随而来，但我们对于脆弱性生成和积累的过程却不是无能为力的。
在这一方面，中国碰到的一个特殊问题是：一方面，市场机制的改革方向和不可逆转的推进进程；另一方面，传统机制的退出并非一蹴而就，会受到因循守旧力量的牵制。