[经济学]金融学课件--第七章 资金短缺者的融资方式与策略
税后支付股息
在一定程度上可以降低内部 人控制问题
内部人控制问题较严重
P149
即企业经理人员利用自己在企业经营
13.12.2020
上的信息优势或便利h谋取自己的利益，
9
债务融资与权益融资对公司的影响
✤1、财务杠杆的例子－合资方式
王小二想开一家餐馆，总投资需要20万元， 但他自己只有10万元的积蓄。赵小三也想开一 家餐馆，他也只有10万元的积蓄，也不能满足 他开餐馆的资金需求。于是，他们俩达成协议， 共同出资，刚好够20万元。他们商议，合伙开 设的这家餐馆由他们共同经营，收益均分，也 共同分担风险。如果每年赚了10万元，那么， 王小二和赵小三就各自分得5万元。这时他们 的资金回报率都为50%。
接受信用评估等方面的支出 内源融资的机会成本
13.12.2020
h
15
融资加权成本
设：
债务融资的成本率为rd ，wd 债务融资在融资总量中各自所占的权重 股权融资的成本为re ，we 权益融资在融资总量中各自所占的权重 内源融资的机会成本率为ro ，wo 内源融资在融资总量中各自所占的权重
A (1 l) E
13.12.2020
h
13
财务杠杆对权益投资回报率的影响
再设负债的利率为i ，所以负债的利息成本为：Cb lE i 扣除利息成本后，权益投资的总回报为： Re R Cb ra (1l)E l E i
以
re
表示权益投资的回报率，则：re
ห้องสมุดไป่ตู้
Re E
ra
l
(ra
i)
上式表明，权益的回报率等于资产收益率加上财务杠杆比率与资产收益率减去借款利率的乘
不存在信息不对 称
较小 较低，仅存在机
会成本
h
外源融资
较大 通常需要借助金 融机构或市场
存在信息不对称
较大 较高，发行费或
利率等
3
特点是：速度快，易 得（因风险小）；富 有弹性（条件宽松）； 成本低；偿债风险高
商业 信用
短期 债务
13.12.2020
短期 借款
具体形式：应付 账款、应付票据、
预收账款等
短期借款的优点在于： 首先是融资速度快。 其次是筹资的弹性大。 短期借款融入资金的 突出缺点是偿债风险 大；实际利率较高
h
4
与债券、股
票相比，具有
融资速度快，融
长
资弹性大，融资
期
成本低，具有
借
杠杆作用的
款
优点
具有融资 风险高，限制 条件多，融资
数量有限 的缺点
13.12.2020
h
5
优点为：
利息费用税
13.12.2020
h
10
1、财务杠杆的例子－借款方式
✤ 例：王小二想开一家餐馆，总投资需要 20万元，但他自己只有10万元的积蓄。 但他是从赵小三处借得了10万元，年利 率为10%。总投资的回报率仍为50%。在 这种情况下，王小二的自有资金的回报 率是多少呢？
13.12.2020
h
11
王小二借入资金的回报率：
普通股融资
融资成本高（相对于债务以及发 行成本）；可能会分散公司的控股权；
可能导致股价的下跌
13.12.2020
h
7
特点为：是一种混合证券。 与普通股相比，它可以优先分配固 定的股利；优先分配公司的剩余财
产；一般无表决权；可由股份制 企业赎回
优点为： 无固定到期日， 无需偿还；股利即 固定又有一定灵 活性；不会分散 公司的控制权；
总投资
20 万元
投资回报率
50%
借入资金
10 万元
借入资金利率
10%
借入资金年利息总额
1 万元
偿还利息后的利润
9 万元
王小二投入的自有资金总额 10 万元
王小二的自有资金回报率 90%
结论：通过债务融资，在资产收益率一定的情况
下，会增加权益性融资的回报率－财务杠杆。
13.12.2020
h
12
财务杠杆对权益投资的回报率的影响
筹集的是自 有资本
优先股融资
缺点为： 股利税后发放，
不能抵税；从 投资者来说， 风险大但收
益未必高
13.12.2020
h
8
债务融资与权益融资的比较
债务融资
权益融资
具有杠杆作用
没有杠杆作用
不会稀释所有者的权益
会稀释所有者权益
不会丧失控制权
可能会丧失部分控制权
到期日的约束
无确定的期限限制
税前列支利息支出
积。当资产回报率高于负债的利率时，通过债务融资就可提高权益的回报率。反之，如果资
产回报率低于向借款支付的利率，那么，债务融资就会降低权益的回报率。
13.12.2020
h
14
融资成本
✤ 融资成本就是为获取资金的各项费用支 出，通常包括：
向股东支付的红利
向债权人支付的利息
在公开发行债券融资时所支付的承销费、 律师费
前抵扣；利息 固定，可以利用财 务杠杆，实现股东
财富最大化；不 影响企业的控 股权；便于调 整企业的资
债 券 融 资
缺点为： 固定到期日 和利息，财务风 险高；限制条款 多；融资数量
有限
本结构
13.12.2020
h
6
股本为永久性资本，不需偿还； 没有固定的股利负担；能增强公司
的信誉；更容易吸收资金（收益 高，避免通胀）
内源融资是指资金使用者通过内部的积累为自己 支出融资； 外源融资则是指资金短缺者通过某种方式向其他 资金盈余者筹措资金。
13.12.2020
h
1
折旧基金、专项损失准备金、法定 公积金、公益金；企业缴纳的人工
养老金、住房公积金等
自愿储蓄
内源融资 强制储蓄
融 资
外源融资
债务融资
个人 企业
银行存款 购买债券、股票、 保险、实物资产
第七章 资金短缺者的融资方式与策略 第一节 内源融资和外源融资
融资方式从资金来源可以分为内源融资和外源融资。其中， 外源融资的主要方式包括权益融资和债务融资。各种融资 方式各有其优缺点和限制条件，融资决策的就是根据自身 的条件和融资方式的特点，通过融资方式的最优组合，以 达到最大化企业价值的目标。
以 R 表示投资的总回报，A 表示总资产，ra 表示资产回报率，因此有：
R ra A
即 R ra A 。再设资产负债率为 b ，企业的负债为 B
A BE
，权益为 E
，按照会计恒等式有：
所谓财务杠杆就是企业的负债与权益之比。l 以 表示杠杆比率，按照定义则有：
l B E
B l E ，将其代入会计恒等式，就得到：
等
发展基金、未 分配利润等
个人 企业
个人缴纳的养老金、 住房公积金等
短期债务
商业信用
短期借款
长期债务
长期借款
礼物
赠予
权益融资
债券融资 普通股
13.12.2020
优先股
h
2
内源融资与外源融资的优劣对比
种类 项目 可融资规模 是否借助金融系
统
信息问题
风险大小
融资成本
13.12.2020
内源融资
较小
不需要借助
合集下载
第七章 无套利均衡定价 《金融经济学》PPT课件
卖出 B 股票
净现金流： +600 万元
0
＞－600 万元
与表7.1相似，在表7.2中，我们也简单地假定该 投资者一次性地整体买卖两个公司的资产。其实在 现实市场中，投资者通常仅需买卖两个公司的部分 资产即可促使套机机会消失。这就意味着，在表7.2 中，当投资者需要了结卖空交易的时候，由于已无 套利机会，两个公司资产的定价已经合理，所以其 净现金流量一定是零。
1.套利行为是一种无风险的投资盈利行为。
2.用一组证券来复制另外一种（或组）证 券，从而获得两组等价的资产，这是套利策 略创造无风险投资环境的基本做法。
这里所谓的复制，通常就是用一组资产 来复制另外一种（或组）资产未来各期的现 金流量序列。正是由于这两组资产未来各期 的现金流量序列完全相同，我们才称这两组 资产是相同的资产。
不难验证，若假定A公司资产以及B公司的债券 保持价格稳定，则只有当B企业的股票价值上涨到 100元/股的时候，套利的可能性才会最终消失。
所以，我们就说，若以A公司的资产价值以及B 公司的债券价值为基准，则B公司股票的无套利均衡 价格应为100元/股。
归纳上述逻辑，无套利均衡定价方法的 主要特点如下：
进而有：
因此，将B公司每年可以获得的净现金流 量1000万元以10%的利率折现求和，即是B公 司资产的总价值。亦即令B公司的资产价为 ， 则有：
VB
1000 1 10%
1000 (1 10%)2
进而有：
VB
1000 10%
10,
000
（万元）
又已知B公司的负债价值为4000万元，所 以B公司所有股票的总价值就是剩下的6000万 元。
为简便起见，假定B公司的债务期限无穷长，且 其债务的市场价值恰好等于面额。这就意味着B公司 每年的付息额为4000万元 8%=320万/年。
资金短缺者的融资
融资租赁
优点
融资租赁是一种以物为载体的融资方式，可以满足大型设备或固定资产的资金需 求，且还款期限较长，可以减轻企业的现金流压力。
缺点
融资租赁的利率和租金较高，且需要提供担保和抵押物，可能影响企业的资产流 动性。
股权融资
优点
股权融资可以降低企业的资产负债率， 提高企业的财务稳健性，且资金使用 期限较长，适合企业的长期发展。
融资的分类
直接融资与间接融资
直接融资是指资金需求者直接从最终投资者处获得资金， 如发行股票、债券等；间接融资则是通过金融机构如银行 等中介机构获得资金。
长期融资与短期融资
长期融资是指筹集长期资金，主要用于固定资产、研发等 长期投资；短期融资则主要用于满足短期流动性需求。
股权融资与债务融资
股权融资是通过发行股票等方式获得资金，无需偿还本金， 只需支付股息；债务融资则是通过借款等方式获得资金， 需要偿还本金和利息。
流动性风险
资金短缺者在需要资金时 无法及时获得融资的风险。
如何降低融资成本与风险
合理规划融资需求
资金短缺者应提前规划好融资 需求，避免临时、紧急的融资
，以降低融资成本和风险。
了解市场行情
资金短缺者应关注市场利率、 政策等信息，以便在合适的时 机进行融资。
选择合适的融资方式
根据自身情况选择合适的融资方式， 如银行贷款、民间借款、股权融资 等，以降低融资成本和风险。
VS
企业股权融资案例二
某餐饮连锁企业因扩张需要，通过发行股 票获得5000万元的股权融资。
政府债券融资案例
政府债券融资案例一
某市政府发行地方债，用于基础设施建设， 债券规模为5亿元，期限为10年，年利率为 3%。
2024年度-精品课程《金融学》PPT课件(完整版)
富增值。
金融市场的构成与功能
货币市场
短期资金供求的场所，包括同 业拆借、回购协议等短期金融
工具的交易。
资本市场
长期资金供求的场所，包括股 票、债券等长期金融工具的交 易。
外汇市场
进行外汇买卖的场所，涉及汇 率的变动和风险管理。
衍生品市场
进行金融衍生品交易的场所， 如期货、期权等。
17
金融机构与金融市场的互动关系
精品课程《金融学》 PPT课件(完整版)
1
目录
• 课程介绍与教学目标 • 货币与货币制度 • 信用与利息 • 金融机构与金融市场 • 货币供求与均衡 • 中央银行与货币政策 • 国际金融与汇率制度 • 金融创新与金融监管
2
01
课程介绍与教学目标
3
课程背景与意义
01
金融学在现代经济中的重要地位
金融学作为研究资金融通和货币信用活动的学科，在现代经济中发挥着
34
金融监管的原则与方法
依法监管原则
金融监管必须依据法律法规进行，确保监管的合法性和权威性。
公正公开原则
金融监管应公正对待所有市场主体，公开监管标准和程序，保障市场公平竞争。
35
金融监管的原则与方法
• 风险为本原则：金融监管应重点关注金融机构的 风险状况，采取针对性措施进行风险防范和化解 。
36
金融机构是金融市场的参与者， 通过金融市场进行资金筹措和运
用。
金融市场为金融机构提供了交易 平台，促进了资金的流通和资源
的优化配置。
金融机构和金融市场的互动推动 了经济的发展和繁荣。
18
05
货币供求与均衡
19
货币需求理论与实证
货币需求理论
金融市场的构成与功能
货币市场
短期资金供求的场所，包括同 业拆借、回购协议等短期金融
工具的交易。
资本市场
长期资金供求的场所，包括股 票、债券等长期金融工具的交 易。
外汇市场
进行外汇买卖的场所，涉及汇 率的变动和风险管理。
衍生品市场
进行金融衍生品交易的场所， 如期货、期权等。
17
金融机构与金融市场的互动关系
精品课程《金融学》 PPT课件(完整版)
1
目录
• 课程介绍与教学目标 • 货币与货币制度 • 信用与利息 • 金融机构与金融市场 • 货币供求与均衡 • 中央银行与货币政策 • 国际金融与汇率制度 • 金融创新与金融监管
2
01
课程介绍与教学目标
3
课程背景与意义
01
金融学在现代经济中的重要地位
金融学作为研究资金融通和货币信用活动的学科，在现代经济中发挥着
34
金融监管的原则与方法
依法监管原则
金融监管必须依据法律法规进行，确保监管的合法性和权威性。
公正公开原则
金融监管应公正对待所有市场主体，公开监管标准和程序，保障市场公平竞争。
35
金融监管的原则与方法
• 风险为本原则：金融监管应重点关注金融机构的 风险状况，采取针对性措施进行风险防范和化解 。
36
金融机构是金融市场的参与者， 通过金融市场进行资金筹措和运
用。
金融市场为金融机构提供了交易 平台，促进了资金的流通和资源
的优化配置。
金融机构和金融市场的互动推动 了经济的发展和繁荣。
18
05
货币供求与均衡
19
货币需求理论与实证
货币需求理论
[经济学]金融学课件--第七章 资金短缺者的融资方式与策略_OK
![[经济学]金融学课件--第七章 资金短缺者的融资方式与策略_OK](https://360docs-1393072327.cos.ap-beijing.myqcloud.com/d06cc61daeaad1f347933fb7.webp)
• 此外，监督保护性措施得以实施的监督成本也属 于代理成本。
2021/8/27
25
财务危机和代理成本对公司市场 价值的影响
• 在财务杠杆增加的初始区间内，由于债务融资避税的效应大于债务融资成 本上升的效应，企业的价值会随着财务杠杆比率的上升而上升。当超过了 某一个临界值时，债务融资的各项成本和发生破产的可能性增大，反而会 使公司的市场价值下跌。
B l E ，将其代入会计恒等式，就得到：
A (1 l) E
2021/8/27
13
财务杠杆对权益投资回报率的影响
再设负债的利率为i ，所以负债的利息成本为：Cb lE i 扣除利息成本后，权益投资的总回报为： Re R Cb ra (1l)E l E i
以
re
表示权益投资的回报率，则：re
2021/8/27
18
M-M定理的主要假设前提－无摩擦环境：
• 无破产成本、没有所得税 • 资本市场是完善的，即没有交易成本而且所有证券都是无限可分的，投资者个人
和公司以同等的利率借款，所有的投资者可以平等、免费获得市场信息 • 公司的股息政策不会影响企业的价值 • 所有债务都是无风险，债务利率为无风险利率。
利息费用税
前抵扣；利息 固定，可以利用财 务杠杆，实现股东
财富最大化；不 影响企业的控 股权；便于调 整企业的资
债 券 融 资
缺点为： 固定到期日 和利息，财务风 险高；限制条款 多；融资数量
有限
本结构
2021/8/27
6
股本为永久性资本，不需偿还； 没有固定的股利负担；能增强公司
的信誉；更容易吸收资金（收益 高，避免通胀）
机构或市场
信息问题
不存在信息不对称 存在信息不对称
2021/8/27
25
财务危机和代理成本对公司市场 价值的影响
• 在财务杠杆增加的初始区间内，由于债务融资避税的效应大于债务融资成 本上升的效应，企业的价值会随着财务杠杆比率的上升而上升。当超过了 某一个临界值时，债务融资的各项成本和发生破产的可能性增大，反而会 使公司的市场价值下跌。
B l E ，将其代入会计恒等式，就得到：
A (1 l) E
2021/8/27
13
财务杠杆对权益投资回报率的影响
再设负债的利率为i ，所以负债的利息成本为：Cb lE i 扣除利息成本后，权益投资的总回报为： Re R Cb ra (1l)E l E i
以
re
表示权益投资的回报率，则：re
2021/8/27
18
M-M定理的主要假设前提－无摩擦环境：
• 无破产成本、没有所得税 • 资本市场是完善的，即没有交易成本而且所有证券都是无限可分的，投资者个人
和公司以同等的利率借款，所有的投资者可以平等、免费获得市场信息 • 公司的股息政策不会影响企业的价值 • 所有债务都是无风险，债务利率为无风险利率。
利息费用税
前抵扣；利息 固定，可以利用财 务杠杆，实现股东
财富最大化；不 影响企业的控 股权；便于调 整企业的资
债 券 融 资
缺点为： 固定到期日 和利息，财务风 险高；限制条款 多；融资数量
有限
本结构
2021/8/27
6
股本为永久性资本，不需偿还； 没有固定的股利负担；能增强公司
的信誉；更容易吸收资金（收益 高，避免通胀）
机构或市场
信息问题
不存在信息不对称 存在信息不对称
金融学PPT--6.资金短缺者的融
加权平均资金成本为：
c = w d rd + we re + wo ro
企业若选择一个投资项目，则必须： 企业若选择一个投资项目，则必须： 资产收益率>加权平均成本 资产收益率 加权平均成本
6.2 企业融-M定理 定理
M-M定理 定理（又称莫迪尼亚尼—米勒定理） 定理 表明，在无摩擦的市场环境下，企业的市场 价值与它的融资结构无关，即企业不论是选 择债务融资还是权益融资，都不会影响企业 的市场价值，企业的价值是由其实质资产决
公益金 风险准备金
三、外源融资
外援融资的意义： 外援融资的意义：
个人： 个人：将未来收入用于现在消费 企业或项目：使得无法完成的项目或投资提前实现 企业或项目： 金融机构： 金融机构：快速发展
外源融资的分类： 外源融资的分类：
金 融 学 原 理
债务融资 权益融资
1.债务融资 1.债务融资
债务融资就是资金使用者承诺在未来按照在一定 债务融资 的条件偿付贷款者的融资方式。 银行贷款 发行债券 票据融资 商业信用
债务融资
具有财务杠杆作用。 不会稀释所有者权益。 不会丧失控制权； 内部人控制问题较小
权益融资
没有财务杠杆作用 会稀释所有者权益。 可能会失去部分控制权。 内部人控制可能较严重。
4.企业的选择 企业的选择
r e = ra + l ( r a i )
这里的re表示权益的回报率， 表示资产 这里的 表示权益的回报率，ra表示资产 表示权益的回报率 的收益率， 表示财务杠杆比率 债务/权 表示财务杠杆比率（ 的收益率，l表示财务杠杆比率（债务 权 表示借款利率。 益），i表示借款利率。 ）， 表示借款利率 该式表示， 该式表示，若ra> I，则权益的回报率高 ， 于资产收益率，则股权融资不合适， 于资产收益率，则股权融资不合适，则企 业应选择债务融资。 业应选择债务融资。
金融学第七章 金融市场
金融交易的场所、各种融资活动和机制的总和. 金融市场不必是有形的场所
广义金融市场： 涵盖各类金融交 易活动和交易关 系
狭义金融市场：限定为有价 证券的交易活动和交易关系 （又称公开市场）。
4
❖回顾金融交易方式的演化： 私人借贷-----银行（存贷）信用------各类有价证券的发行和买卖活动
❖当前金融体系的发展趋势是趋向于市场主 导型的金融体系。（另一模式是机构主导 型）
二级市场(secondary market，又称次级市场) 为金融 资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。它的 存在提高了这些金融工具的流动性。
13
二级市场与一级市场的关系
❖ 两者相互影响，相互联系，但又存在区别： ❖ 一级市场是金融工具的发行市场，它最基本的功
能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者 手中，促进物质资本的形成； ❖ 二级市场是金融工具的流通市场，其只改变证券 的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会 资金量.
20
四、交易所市场、场外市场和影子市场 ❖ 场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对
象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市 场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开 拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。
❖ 一般特点： 固定场所内集中交易（交易席位限制）； 交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到 规定的成交单位； 采用经纪制（委托---代理）； 成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先
2
❖ 教学内容 ❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
金融市场的组织要素与功能 金融市场结构 金融市场效率
3
第一节 金融市场的组织与功能
金融市场是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构 在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。
广义金融市场： 涵盖各类金融交 易活动和交易关 系
狭义金融市场：限定为有价 证券的交易活动和交易关系 （又称公开市场）。
4
❖回顾金融交易方式的演化： 私人借贷-----银行（存贷）信用------各类有价证券的发行和买卖活动
❖当前金融体系的发展趋势是趋向于市场主 导型的金融体系。（另一模式是机构主导 型）
二级市场(secondary market，又称次级市场) 为金融 资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。它的 存在提高了这些金融工具的流动性。
13
二级市场与一级市场的关系
❖ 两者相互影响，相互联系，但又存在区别： ❖ 一级市场是金融工具的发行市场，它最基本的功
能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者 手中，促进物质资本的形成； ❖ 二级市场是金融工具的流通市场，其只改变证券 的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会 资金量.
20
四、交易所市场、场外市场和影子市场 ❖ 场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对
象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市 场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开 拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。
❖ 一般特点： 固定场所内集中交易（交易席位限制）； 交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到 规定的成交单位； 采用经纪制（委托---代理）； 成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先
2
❖ 教学内容 ❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
金融市场的组织要素与功能 金融市场结构 金融市场效率
3
第一节 金融市场的组织与功能
金融市场是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构 在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。
《短期资金筹集方式》幻灯片
〔三〕票据贴现
是指商业汇票的持有人把未到期的商业汇票转让给 银行以获得现金的融资方式。
在这种方式下，企业一般要贴付一定的利息给银行， 故称贴现。
假设到期商业汇票承兑人不能承兑时，贴现企业要 承担票据的兑现义务，所以，贴现商业汇票是企 业的一项或有负债，贴现商业汇票也更像是企业 的一项担保借款。
二、短期借款的利率及利息支付方法 〔一〕短期借款的利率 一般情况下，都通过借贷双方协商确定，影响利率
例1〔197页〕
企业放弃现金折扣的本钱：
与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化
与付款期、企业的信用期反方向变化。
所以，当企业不能在这折扣期付款时，在信用期末 付款对企业最为有利。
从本例也可以看出，企业放弃现金折扣的本钱相当 高，如果企业能以低于放弃现金折扣所负担利息 本钱的利率取得借款，就应在折扣期内借入资金 支付货款，以享受现金折扣，否那么，应放弃现 金折扣。
际利率大于双方协商的利率。 例4〔201页〕
3、加息分摊法 是指在借款企业分期归还借款时，银行按约定利率
计算出企业借款的本利和，然后要求企业在贷款 期内每期等额归还借款的本利和。 三、优缺点 〔一〕优点 1、筹资灵活方便 2、资金使用本钱较低 〔二〕缺点 1、财务风险高 2、筹资限制多
第三节 发行短期融资券
又称商业票据、短期债券，是指大型企业在货币 市场出售的、可转让的短期无担保本票。 由于这些票据无担保并且是货币市场的工具，因 此只有信誉好的大企业才能使用短期融资券作为 短期融资工具。
一、短期融资券的种类 〔一〕按发行方式划分 1、经销商代销的融资券〔又称间接销售融资券〕 2、直接销售融资券 〔二〕按发行人的不同分类 1、金融企业的融资券 2、国内融资券 2、国际融资券
是指商业汇票的持有人把未到期的商业汇票转让给 银行以获得现金的融资方式。
在这种方式下，企业一般要贴付一定的利息给银行， 故称贴现。
假设到期商业汇票承兑人不能承兑时，贴现企业要 承担票据的兑现义务，所以，贴现商业汇票是企 业的一项或有负债，贴现商业汇票也更像是企业 的一项担保借款。
二、短期借款的利率及利息支付方法 〔一〕短期借款的利率 一般情况下，都通过借贷双方协商确定，影响利率
例1〔197页〕
企业放弃现金折扣的本钱：
与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化
与付款期、企业的信用期反方向变化。
所以，当企业不能在这折扣期付款时，在信用期末 付款对企业最为有利。
从本例也可以看出，企业放弃现金折扣的本钱相当 高，如果企业能以低于放弃现金折扣所负担利息 本钱的利率取得借款，就应在折扣期内借入资金 支付货款，以享受现金折扣，否那么，应放弃现 金折扣。
际利率大于双方协商的利率。 例4〔201页〕
3、加息分摊法 是指在借款企业分期归还借款时，银行按约定利率
计算出企业借款的本利和，然后要求企业在贷款 期内每期等额归还借款的本利和。 三、优缺点 〔一〕优点 1、筹资灵活方便 2、资金使用本钱较低 〔二〕缺点 1、财务风险高 2、筹资限制多
第三节 发行短期融资券
又称商业票据、短期债券，是指大型企业在货币 市场出售的、可转让的短期无担保本票。 由于这些票据无担保并且是货币市场的工具，因 此只有信誉好的大企业才能使用短期融资券作为 短期融资工具。
一、短期融资券的种类 〔一〕按发行方式划分 1、经销商代销的融资券〔又称间接销售融资券〕 2、直接销售融资券 〔二〕按发行人的不同分类 1、金融企业的融资券 2、国内融资券 2、国际融资券
企业营运资金管理与短期融资的方法(博商课件)
偿还期限安排
合理安排偿还期限是资金管理的一部分，它可以降低企业负债风险，并确保企业按时偿还债务和利息。
应收账款管理
有效的应收账款管理可以帮助企业提高现金流量并减少坏账风险。掌握催款技巧和建立稳固的客户关系 至关重要。
应付账款管理
合理管理应付账款可以帮助企业优化资金使用，降低财务成本，并与供应商 建立良好的信用关系。
营运资金的重要性
充足的营运资金是企业稳定运营和发展的基础，它可以确保企业能够按时支 付账款、满足订单需求并应对突发的运营挑战。
营运资金管理的原则
有效的资金管理原则包括：保持适度的流动性、优化资金利用率、降低财务 风险以及建立稳固的供应链关系。
营运资金管理的目标
目标包括：最大程度减少资金占用、降低运营成本、提高资金周转速度、优化库存管理以及提升供应链 的协同效率压、降低资金占用和减少商品损失。采用先 进的库存控制方法和技术是关键。
货币市场工具
货币市场工具是短期融资的一种方式，包括短期债券、商业票据和国库券等。 它们提供了快速灵活的融资选择。
银行授信
银行授信是企业获得短期融资的一种方式，它基于信用评估和额度设定，帮 助企业应对临时性的资金需求。
资金流动周期
资金流动周期是指从购买原材料到收回销售款项所需的时间。理解和管理资金流动周期对于优化资金使 用至关重要。
现金流量分析
现金流量分析是评估企业现金流入和流出的过程，它帮助企业了解和规划未 来的资金需求以及调整运营策略。
经营预算与预测
经营预算和预测是制定和规划企业收入和支出的关键工具，帮助企业合理分配资金并实现运营目标。
短期贷款
短期贷款是从金融机构借款以满足短期资金需求的一种方式。贷款金额、期 限和利率可以根据企业的具体情况进行调整。
金融学ppt课件完整版
金融学的定义与研究对象
2024/1/26
金融学的定义
金融学是研究货币、信用、银行 、金融市场等金融活动及其规律 的科学。
研究对象
主要包括货币流通、信用活动、 金融市场、金融机构、金融工具 等。
4
金融学的历史与发展
古代金融活动
货币、信用、银行等金融活动的起源 与发展。
近代金融学的形成
现代金融学的发展
。
金融创新的类型
包括金融产品创新、金融技术创 新、金融机构创新、金融市场创
新等。
金融创新的意义
金融创新能够推动金融发展，提 高金融效率，增强金融稳定性，
促进经济增长。
2024/1/26
24
金融发展概述
金融发展的定义
金融发展是指金融体系在规模、结构、功能等方面的全面进步，包 括金融机构的壮大、金融市场的完善、金融服务的提升等。
金融监管原则
依法监管、公开公正、效率优先、 国际合作等。
21
金融风险与金融监管的关系
金融风险是金融监管的前 提
正是由于金融活动中存在各种风险，才需要 政府实施金融监管来维护金融稳定和保护投 资者利益。
2024/1/26
金融监管是控制金融风险的 重要手段
通过金融监管，政府可以及时发现并控制金融机构 的风险，防止风险扩散和传染。
THANKS
感谢观看
2024/1/26
27
究。
2024/1/26
规范分析方法
运用逻辑推理、归纳演绎等规 范分析方法，对金融政策、金 融制度等进行分析和评价。
案例分析方法
通过对典型案例的深入剖析， 揭示金融活动的内在规律和本 质特征。
比较分析方法
通过对不同国家、不同时期的 金融制度、金融市场等进行比 较分析，揭示金融发展的共性
金融学第6章资金短缺者的融资选择
第6章资金短缺者的融资选择1.内源融资与外源融资有何区别?内源融资是指资金使用者通过内部的积累为自己的支出融资。
企业将留存收益、折旧、未分配利润用于建设新的厂房或购置新的机器设备;消费者在购买商品房前要积攒一定的积蓄等等,都是内源融资方式。
外源融资则是指资金短缺者通过某种方式向其他资金盈余者筹措资金。
企业向银行申请贷款、发行股票或企业债券等都是外源融资。
内源融资与外源融资具有不同的经济意义和影响。
对个人来说,通过外源融资,可以将未来的收入用于现在的消费,平滑了生命周期内的收入,提高了整个生命周期内的效用水平。
对企业来说,通过外源融资使那些通过内源融资根本无法达到的投资项目得以开工和完成。
正是有了外源融资,才有了金融中介机构、风险管理等等一系列的组织和制度安排。
在外源融资下,资金的供应者和资金的使用者是不同的组织或个人,由于信息不对称,就可能出现道德风险和逆向选择问题,而内源融资则弱化或消除了这方面的风险。
2.比较债务融资与权益融资。
债务融资就是资金使用者承诺在未来按照一定的条件偿付贷款者的融资方式,主要有银行贷款、发行债券、票据融资和商业信用等。
权益融资包括外源性权益融资和内源性权益融资。
外源性权益融资包括合伙、合资和公开发行股票。
内源性权益融资包括留存收益、资本公积金等。
债务融资和权益融资对企业的影响是不同的。
债务融资具有杠杆效应。
权益融资虽然没有期限约束,但它会稀释现有股东的利益,也会稀释经理人员的控制权。
此外,在权益融资下,内部人控制可能比较严重。
3.什么是M-M定理?M-M定理(又称莫迪尼亚尼—米勒定理)表明,在无摩擦的市场环境下,企业的市场价值与它的融资结构无关,即企业不论是选择债务融资还是权益融资,都不会影响企业的市场价值,企业的价值是由它的实质资产决定的,不取决于这些实质资产的取得是以何种方式来融资的。
M-M定理的无摩擦环境包括:没有所得税;无破产成本;资本市场是完善的,没有交易成本,而且所有证券都是无限可分的;公司的股息政策不会影响企业的价值。