储蓄类国债发行及管理中面临的挑战及其解决措施
当前县域储蓄国债发行管理中存在的问题及建议——以黑龙江省友谊县为例
71近几年县域人民银行逐步强化储蓄国债的发行管理工作，然而国债在县域的发行量爱到了现行储蓄国债的发行模式的限制，在县域地区呈现出储蓄国债供不应求的情况。
本文以2018年黑龙江省友谊县储蓄国债发行情况为例对如何提高储蓄国债在县域的发行量，提出了相关建议。
县域金融；储蓄国债；国债发行管理基本情况友谊县地处黑龙江省东北部,三江平原腹地,下辖4镇7乡,67个行政村。
截止2018年12月末，友谊县金融机构9家，营业网点49家。
其中国债承销机构6家，营业网点13个。
友谊县辖内储蓄国债承销机构为建设银行友谊支行、农行友谊县支行、中国邮政储蓄银行友谊支行、哈尔滨银行、建行红兴隆支行、农行红兴隆支行6家。
2018年友谊县销售储蓄国债情况如下。
中国邮政储蓄银行共销售139笔，总金额1639.66万元。
其中凭证式48笔，金额为415.7万元；电子式91笔，金额为1223.96万元。
哈尔滨银行共销售6笔，总金额为102.66万元。
其中凭证式3笔，金额43.4万元；电子式3笔，金额59.26万元。
中国农业银行共销售10笔，总金额225万元。
其中凭证式1笔，金额为5万元；电子式9笔，金额为220万元。
中国建设银行共销售77笔，总金额1258.1万元。
其中电子式国债36笔，金额为683万元；凭证式国债41笔，金额为575.1万元。
经了解，2018年友谊县购买国债的客户老客户占比较高，因为们对储蓄国债相对来说他比较了解，放心投资。
有国债发行消息时，这些客户会提前去网点咨询，购买，抢占销售额度指标。
储蓄国债发行管理存在的问题（一）流通变现难，投资市场多元化冲击国债市场目前，我国储蓄国债变现比较困难，如果想提前变现，只能通过质押贷款或者一次性提出两种方式。
但是在实际操作中，贷款手续比较复杂，很少有人通过质押贷款方式进行变现，而一次性提出会损失一定金额的利息，还需要缴纳一定标准的手续费。
投资者购买储蓄国债是为了获得收益，随着社会不断进步发展，投资渠道和方式种类增多，对国当前县域储蓄国债发行管理中存在的问题及建议——以黑龙江省友谊县为例■ 赵 洋 姜苗苗/ 文债的发行产生了冲击。
对乡村发储蓄国债的制约及建议
对乡村发储蓄国债的制约及建议
乡村发储蓄国债是一种政府债券，旨在通过向乡村民众发行国债，引导乡村居民进行储蓄和投资，从而促进农村经济发展。
但是，这一制度在实践中存在着一些制约因素，需要进一步完善和改进。
首先，乡村发储蓄国债受到基础农村经济建设的限制。
当前乡村经济建设存在一系列问题，如资金短缺、缺乏有效的市场化运作机制等，都制约了农村居民的储蓄和投资行为。
因此，要发挥乡村发储蓄国债的作用，必须加强对基础农村经济建设的支持和引导，打造稳健可持续发展的农村经济体系。
第二，乡村发储蓄国债缺乏有效的宣传和推广机制。
现阶段很多乡村居民都不了解储蓄国债的基本概念和投资方式，因此也难以积极参与其中。
因此，政府应该借助互联网和传统媒体等渠道，对乡村发储蓄国债进行广泛和全面的宣传和推广，提高农民的投资意识和信心。
第三，乡村发储蓄国债的风险评估和监管机构亟待完善。
目前，乡村发储蓄国债面临的投资风险相对较高，政府需要建立完善的评估和监管机构，加强对乡村发储蓄国债的风险评估、信息披露和监管，保障投资人的权益。
最后，要加强对乡村发储蓄国债的政策扶持。
政府应该完善相关政策，鼓励金融机构和企业加大对乡村发储蓄国债的投
资，同时加大对农村金融市场的支持力度，拓宽农村金融渠道，促进农村经济的可持续发展。
总之，乡村发储蓄国债是农村金融改革的重要举措之一，对于促进农村经济发展和保障农民权益具有积极意义。
只有进一步加强相关政策支持、深化金融改革、建立完善的评估和监管机构、加强宣传和推广、引导农民积极参与，才能发挥其最大的效应，实现乡村发展与民生共赢。
论我国储蓄国债发行市场现状及其政策建议
论我国储蓄国债发行市场现状及其政策建议中国的储蓄国债发行市场可追溯到20世纪80年代初，自此以来，经历了不断发展和完善。
到目前为止，储蓄国债已经成为了我国金融市场上一种很重要的资产，其收益率高、流动性强以及风险低的特点，使得储蓄国债逐渐成为了投资者心中的首选。
首先，我国的储蓄国债发行市场总体上呈现出良好的发展态势，发行规模呈现出稳步增长的趋势。
根据中国国债信息网的数据，2021年上半年，我国的储蓄国债发行总规模已经达到了 17282.58亿元，较去年同期增长了7.06%。
储蓄国债投资规模、投资人群、发行数量等方面都呈现出不断扩大的趋势。
其次，储蓄国债发行市场的受众面也在不断拓宽。
与过去相比，目前储蓄国债的购买门槛更低，最低认购金额也从5万元下调至100元，这对更多普通投资者来说是一种好消息。
此外，储蓄国债发行市场也积极推广网上投资和移动端交易，不断提升服务水平，方便投资者进行交易操作，也吸引了更多的投资者参与储蓄国债投资。
最后，虽然储蓄国债发行市场表现出了一些优点，但也存在一些问题。
首先，储蓄国债的收益率相对较低，对于一些追求高收益的投资者来说并不具有吸引力。
其次，储蓄国债的期限较长，流动性较差，一些比较短期的投资者可能并不适合进行储蓄国债的投资。
另外，储蓄国债在债券市场中既是风险最低的品种，对市场参与者的刺激较小，与其他债券品种相比，其市场表现并不是很强劲。
为了进一步完善储蓄国债发行市场，政府可以采取以下措施：1.进一步拓展储蓄国债的使用范围，将储蓄国债作为国债、地方政府债等债券基础工具的规模扩大，支持发行政府间债券，加强国债信用并提升投资者参与度。
2.针对不同的投资人群，采取差异化的储蓄国债发行政策，进一步提高普通投资者的购买门槛。
3.通过媒体宣传、金融教育等方式加强对储蓄国债的宣传，引导更多的投资者了解和参与储蓄国债。
4.优化储蓄国债的期限和收益率，进一步加大流动性，增加其市场竞争力。
总之，储蓄国债作为我国资本市场中的重要品种之一，利用好它的优势，同时创新产品，不断地发掘更多的需求，引导更多的资源交流，才能不断强化储蓄国债市场的发展。
我国储蓄国债的问题和对策
我国储蓄国债的问题和对策一、凭证式储蓄国债存在的问题首先，由于凭证式国债债权的记录和管理分散在各承销机构的基层营业网点，没有统一的发行及债权托管系统，因此，客观上形成了投资人和承销机构，承销机构和财政部之间的双重债务关系。
这种双重债务关系已成为产生凭证式国债发行及管理方式中深层次问题的重要原因。
主要表现在以下几个方面：1.超发风险。
由于凭证式国债债权由各承销机构自行管理，在法律地位上承销机构集“准发行者”和“债权托管者”职能于一身，债权的记录分散在各机构网点且大部分采取手工方式。
因此，超发凭证式国债，借国债信誉违规筹资不仅成本低、便于操作，而且难以被发现，监管的难度很大。
特别是凭证式国债承销银行中的绝大多数是中小银行，他们资金实力不足、资金质量和管理水平参差不齐，不仅违规超发的可能性更大，而且难以承担超发后果。
在现阶段社会资金较为宽松、投资需求较弱的条件下，承销银行违规筹资的内在动力不足，超发的可能性较小，但不能排除当经济趋热、社会资金趋紧时，个别承销机构借超发凭证式国债违规筹资的可能。
一旦大量发生，不仅会使国家债务规模失控，更重要的是还会破坏金融秩序，形成金融风险和国债信誉危机。
2.包销风险。
目前，我国凭证式国债的承销是由以国有商业银行为主体，股份制商业银行和部分城市商业银行及邮政储汇系统为辅的40家国债承销机构负责的。
在数量认购、发行和缴款方式上实际是包销，而销售剩余的凭证式国债要由承销机构被迫持有。
这种发行方法的实质是政府向各承销机构摊派发行，若发行不畅，就造成了政府向各承销机构直接融资，承销机构替财政部承担了发行风险。
3.提前挤兑。
由于凭证式国债存在双重债务关系，且债权的记录分散在承销机构的基层网点，财政部无法准确知道各机构提前兑取量和需要支付的兑付资金数量，因此，现行凭证式国债发行办法规定，投资者提前兑取至国债到期的资金由承销银行自行垫付。
1996年以来，市场利率呈单边下行走势，投资者提前兑取凭证式国债的情况很少，但在目前利率已近低谷、预期未来利率将震荡上行的情况下，商业银行承担着投资者大量提前兑取占压资金的潜在风险。
我国储蓄国债发行市场现状及其政策建议
我国储蓄国债发行市场现状及其政策建议储蓄国债是政府筹集建设资金的重要方式，同时也是投资者资产配置组合中难以替代的无风险产品，在金融市场具有重要地位。
近些年，随着我国金融改革的深入推进，市场有效性在不断增强，居民财富积累日趋厚实，投资渠道日渐丰富，信息技术深入改变民众习惯，储蓄国债面临的市场环境、功能定位和投资需求等方面发生了重大变化，给新时代储蓄国债发行管理带来了新的挑战。
一、我国储蓄国债发行市场基本特点（一）发行规模稳中有增，月度规模实行动态调整2012-2020年，储蓄国债发行规模整体稳中有增，由2012年的2311.50亿元逐步增加至2019年的3998.25亿元，累计发行27369.23亿元。
每年一般安排在3至11月的10-19日发行，月度发行规模震荡波动，平均由256.83亿元扩大至442.46亿元。
从月度序列来看，4月、8月、10月的发行量较大，占比分别为14.8%、13.2%、11.3%，3月、5月、6月的发行量较小，占比分别为9.7%、9.9%、9.9%1。
储蓄国债每月的计划最大发行量动态调整，每月计划最大发行量从200亿元至1若考虑剔除随到随买和新冠疫情的特殊影响，采用2012-2018年的数据分析，结果为：4月、7月、8月的发行量较大，占比分别为15.8%、11.8%、11.3%，9月、10月、11月的发行量较小，占比分别为9.7%、10.2%、9.6%。
600亿元不等，完成率在73.1%至100%不等，未售罄额度最多达180亿元。
（二）发行利率为固定利率，总体随银行定期存款基准利率的降低而走低我国储蓄国债发行利率为固定利率，一般以央行公布的银行定期存款基准利率为基础来确定，且高出基准利率0.5-1.5个百分点。
2012-2020年，储蓄国债三年期、五年期利率均随基准利率呈逐渐下降趋势，三年期储蓄国债发行利率由5.58%降至3.8%；五年期储蓄国债发行利率由6.15%降至3.97%。
储蓄类国债发行及管理中面临的主要挑战及其政策建议
些建议。
关键词： 国债 发 行 管理 政 策 建议
一
近 年来 储 蓄类 国债发 行情况
信 用 等级 高 ， 表 国家信 用 ， 于零 风 险 的投 资 品 代 属 种 。 是发 售 网点 多 ， 买方便 。三是变 现灵 活 ， 二 购 安 全性强 。储 蓄 类 国债虽 然不 能 上市交 易 ， 但可 提前 兑付 ，如 遇特 殊需 要可 以随时 到购 买点兑 取现 金 。 同时凭 证 式 国债可 以记 名 、 挂失 。当需要 小额 贷款 时还 可用 凭证 式 国债作 为质 押 物 ， 到原购 买银 行进
向。
２ ．投资 环 境 和条件 起 到 了催 化作 用 。近 几年
来 ． 民投 资渠 道 虽 然有 所 拓 宽 ， 对 于 以储 蓄为 居 但
目的 的投资 者来 说 ， 民储 蓄就成 了投资 的首 选 目 居 标 。 当一种 类似 储 蓄又优 于 储蓄 的 “ 金融 产 品— — 储 蓄类 国债 ” 上市 后 ， 到宠 幸也就 不足 为怪 了 。 得 ３储蓄 类 国债 本 身所具 有 的优势 。在 当今 投资 ． 股票 和 房地 产等 其他 领域 风 险加 大 的情况 下 ， 蓄 储 类 国债就 成 了适合 大众投 资 的优 良品种 。 一是 它 的
金
鬲虫 月 艮
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鳃 鞠鞠翳
２０ ． ０９ ２
度 ． 路 走 高 的股 市 激发 了投 资 者 的 热 情 ， 来 越 一 越
多 的人将 目光 转 向了股 票和 基金 。 开放 式基 金 这种
种 ，陆 续推 出 １年 、 ２年 、 ３年 、 期 国债 品 种 ， ５年 均 衡 了债务 负担 ， 满足 了不 同的购 买需 求 。 四是开 拓 了凭证 式 国债 的金融 附加 功 能 ， 出凭证 式 国债 质 推 押贷款 ， 满足 了投 资 者短 期 融资 的需 要 。五 是 首推 储 蓄 国债 ， 丰富 了国债 品种 。 三 现行 储 蓄类 国债在 发 行及 管理 方面 的 主要
论国债发行中存在问题及对策
论国债发行中存在问题及对策引言国债作为一种政府债券，是国家筹集资金的重要渠道，用于满足国家财政支出和开展各项经济建设。
然而，国债发行过程中存在一些问题，包括市场化程度不足、信息公开不透明、风险管理不完善等。
本文将从以上几个方面探讨国债发行中存在的问题，并提出相应的对策。
市场化程度不足在国债发行中，市场化程度不足是一个普遍存在的问题。
市场化程度不足主要体现在以下几个方面：发行方式单一目前，国债的发行方式主要为招标方式。
与此相比，其他发达国家在国债发行中采取了更加多样化的方式，包括拍卖、发行面额多元化等。
这种单一的发行方式限制了债券市场的发展，使得市场的参与者选择余地不足。
市场流动性不足国债市场的流动性是评估市场化程度的重要指标之一。
然而，在当前国债市场中，流动性相对较低。
这主要是由于国债发行规模较小、发行周期较长，以及交易参与者有限等原因所致。
缺乏流动性会限制市场的交易活跃度，影响市场的价格发现和市场功能的发挥。
市场信息公开不透明国债发行过程中的信息公开不透明是市场化程度不足的另一个体现。
目前，国债发行的公告信息主要通过政府官方网站发布，但这些信息并不及时、完整，对于市场参与者来说较为不便。
此外，交易数据和流通信息的公开程度也较低，使得投资者对于市场行情的判断能力受限。
针对上述问题，可以采取以下对策来提高国债市场的市场化程度：对策一：多元化发行方式为了提高国债市场的市场化程度，可以考虑引入多元化的发行方式。
拍卖方式和面额多元化都是可行的选择。
拍卖方式可以提高资金的竞争性，有利于树立市场信心。
面额多元化可以使市场参与者根据自身需求进行投资选择，提升市场的灵活性和流动性。
对策二：完善市场流动性为了提高国债市场的流动性，可以采取以下措施：1.增加发行规模和频率，增加市场参与者的交易机会，提高市场的活跃度。
2.引入做市商机制，提供更多的交易对手，促进市场的价格发现和成交效率。
3.设立相应的市场制度，鼓励机构投资者参与市场交易，增加市场的流动性和深度。
利率市场化背景下我国储蓄国债管理面临的挑战及对策
利率市场化背景下我国储蓄国债管理面临的挑战及对策利率市场化背景下我国储蓄国债管理面临的挑战及对策一、我国储蓄国债管理现状①（一）稳步扩大储蓄国债市场规模，培育了成熟的投资群体自1994年首次发行凭证式国债以来，储蓄国债发行额呈逐年上升的趋势，储蓄国债市场规模也随之稳步增加。
据统计，1994年，储蓄国债的发行量为亿元，到2012年末，储蓄国债的发行量已经上升为亿元，增长了倍，储蓄国债已经成为个人投资者中长期投资的一个重要渠道，投资群体相对成熟稳定。
（二）适时调整储蓄国债票面利率和期限结构，更好地适应了市场需求从期限结构上看，目前我国发行的储蓄国债主要以三年期和五年期等中长期产品为主，同时根据市场需求，适量推出一年期品种，较好地满足了各层次投资群体的需求，保证了各个年度储蓄国债销售任务的完成，从2010年至今，各个年度每个发行期储蓄国债销售任务完成率基本都在85%以上。
从利率设定上看，储蓄国债采取的是固定利率，而且近几年来，储蓄国债设定的票面利率基本上都高出金融机构同期储蓄存款利率（以下简称存款利率）的%～20%左右（见表1），稳定收益优势明显。
二、利率市场化背景下储蓄国债管理面临的难题自1993年党的十四届三中全会提出利率市场化改革的基本设想以来，我国利率市场化改革已经走过了近20年。
进入2012年，我国的利率市场化改革突然再次提速，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的倍，走出利率市场化改革的关键一步。
2013年7月20日，中国人民银行全面放开贷款利率，利率市场化改革有了实质性突破。
随着利率市场化进程的加快，我国储蓄国债管理工作也呈现出一些固有的弊端。
（一）储蓄国债利率确定机制单一，难以适应市场发展的需要目前我国储蓄国债采用固定利率定价模式，利率确定主要参照存款利率确定，在发行时就已锁定，不能随着市场利率的变化而变化[1]。
同时，我国储蓄国债以三年和五年的中长期品种为主，利率市场化实现后，储蓄国债现行的定价模式必定会出现与市场发展不相适应的情况。
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储蓄类国债发行及管理中面临的挑战及其
解决措施
储蓄类国债是财政部向投资者发行的，以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄投资需求的一种不可流通国债。
目前，市场上发行的储蓄类国债有凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债。
其中，凭证式储蓄国债自1994年开始发行，至今已历时18年，对筹集财政资金、促进经济发展、满足人民群众投资需求发挥了重要作用；电子式储蓄国债是财政部会同人民银行经过长期研究，借鉴国内外经验，于2006年7月1日推出的一种新型储蓄国债。
一、储蓄类国债发展变化特点
（一）发行规模和期数逐年增加
近年来我国经济保持稳定增长势头，城乡居民人均收入呈快速上升趋势，广大居民积极寻求安全稳定的投资渠道。
同时，国家为筹集重点建设项目资金，通过国债融资扩大支出规模，进而带动经济增长。
为此，储蓄国债为国家和居民投资搭建了一个很好的投融资平台，使得储蓄国债一直保持逐年增长势态。
发行期数也由最初的每年发行1期，发展到现在每年5期以上，这样既满足了投资者的需要，又为国家重点建设项目提供了可靠的资金来源。
（二）债券设计合理
凭证式储蓄国债是记名国债，可以挂失，也可以提前兑付，从2001年起，当投资者需要短期融资时，可用凭证式储蓄国债在原购买网点办理质押贷款。
（三）收益相当稳定
首先国债的发行是国家作为债务人，有国家作后盾，资金属于零风险，这也是国债投资和其它投资的最大区别。
其次从收益来说，储蓄类国债的票面利率大都高于同期银行储蓄存款利率，而且遇银行利率调整，实行分段计息，即使提前支取，也高于定期储蓄存款提前的利息收益。
（四）销售方式不断改进
1999年，各销售网点逐步用电脑取代手工填制国债凭证及计付利息，电子式储蓄国债发行后，通过储蓄国债信息管理系统，可以及时分地区、分品种、分机构查询储蓄国债在全国的发行、兑付、提前兑取等业务，销售方式不断改进。
二、储蓄类国债发行及管理中存在的问题
（一）国债品种单一
从我国储蓄类国债发行品种来看，主要是凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债，其它新型品种还没有出现。
从期限结构上看，无论是凭证式储蓄国债还是电子式储蓄国债，主要以三年期和五年期国债为主，而长期国债品种至今还是空白，品种结构单一、期限结构不合理，不能适应不同类型投资者的多种投资需求。
（二）利率设计呆板
储蓄类国债利率是发行前就制定下来的，没有考虑近三年或五年的物价水平高低和银行银根的松紧，一律以原定利率执行，不能上下浮动。
这样导致的后果是：一是如果储蓄存款利率上升，或者出现通货膨胀，物价水平上涨，那么国债实际利率水平就降低，投资国债者收益相应减少，为了免遭损失，就会出现投资者提前兑取国债的现象，这样投资者就会把损失转嫁到承销行，承销行无法把实际利率水平较低的国债再销售出去，银行只好自己承担损失。
二是如果储蓄存款利率下降，出现物价水平降低，那么国债实际利率水平就提高，投资国债者收益就会增加，国家财政所付利息就增加，导致国家遭受损失。
这样，投资者与发行者都可能因为银行利率的上涨或下跌而承受意外损失。
（三）承销行的积极性不高
承销行的积极性不高的原因主要有：一是利润率低。
承销行代理发行国债，其利润只是手续费收入，再加上提前兑付的手续费1%，这些手续费收入相对较低，调查显示，绝大部分代销银行对代理手续费收入感到不满：一是无保底代理费用。
储蓄国债手续费分配完全与销量挂钩。
二是在销量达不到一定规模时，手续费收入不足以分期摊销银行投入成本，影响银行业绩考核和销售积极性。
所以银行会主动减少宣传、销售等部分的投入成本，不利于储蓄类国债的销售。
二是承销风险。
我国储蓄国债承销是以国有商业银行为主，财政部委托承销银行负责国债的销售。
倘若销售出了问题，那么售不出的部分，只能自己消化。
承销机构被迫持有越来越多国债，承受越来越大的市场风险，而且会影响到自身资产流动性。
（四）发行方式落后
一是从发行的承销机构来说，虽然国债发行由最初的工、农、中、建四家商业银行，发展到目前的近40家金融机构参加承销，销售网点也与日俱增，但这些金融机构均集中在大中城市，而能涉足到农村的金融机构却没有承销资格，导致城市居民购买国债热情已过，而农民却无缘购买国债的现状。
二是从发行的手段来说，目前我国凭证式国债发行大多采取由承销机构申报承销比例全额包销的方式发行，这种方式，一方面造成部分承销机构因多报数字而自己被迫持有，另一方面因少报数字，使许多购买者需求得不到充分满足。
三是从发行的网络来说，目前，居民购买凭证式国债，到各商业银行营业网点填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式记录债权。
由于没有一个全国统一的发行系统作为技术支撑，使发售进度的透明度不高，监管部门无法详细了解凭证式国债的发行、兑付，债权登记以及资金清算过程的具体情况，这样会导致承销机构超冒发行或惜售行为，也使发行任务在不同银行、不同地区间的调剂比较困难。
（五）人民银行对国债管理比较困难
人民银行对储蓄类国债的管理非常被动，主要表现在：一是从发行上来看，人民银行要求商业银行在发行期间积极开展国债宣传，但宣传不宣传或者宣传的力度和效果如何，人行无力管理，只能是“指导”，商业银行宣传经费、人员不足谁来解决？二是从销售情况来看，近几年，经济发展较快，贷款需求旺盛，民间借贷盛行，广大居民把大量的闲散资金投向煤炭、房地产市场，对国债投资比较冷淡，各承销行也不积极做国债营销工作，卖与不卖一个样，甚至也不把国债分配到购买力较强的旗县市场。
对此，人民银行也无从干涉与管理，十分被动。
三是从监管情况来看，虽然文件上规定由当地人民银行配合财政部门对承销机构实施定期的实地检查，但财政和人行的管理范围却没有界定，加之，承销行发行网点多，监管又缺乏相关配套的法律、法规支持，给现场检查工作造成相应难度。
（六）目前我国凭证式国债都以单利形式计息，到期或提前兑取时根据投资者实际持有时间和相应的利率一次性还本付息
这种付息方式只适合于以长期价值增值为目标的投资者。
还有相当一部分投资者购买国债是为了定期（如每年）获得稳定的利息收入，用于将来定期支出。
例如，一些人为了养老而投资储蓄国债，希望将来能每年获得稳定的利息收入以支付日常生活开销。
可是，这类按期支付利息的收入型
储蓄债券在我国还不存在。
总之，投资者对于储蓄债券的需求是多种多样的，而我国目前的储蓄债券品种单一，无法有效满足投资者多元化投资需求。
三、解决储蓄国债业务管理问题的相关对策
（一）改进发行模式，减少银行风险
我国现行国债发行模式是银行承购包销模式，每期国债发行时由各承销机构按固定比例承购包销。
为了降低承销机构的承购风险，建议将按固定比例包销均改为代销，保证代销机构在发行期结束后可将发售剩余的债券退还给发行人，发行人可通过发行其他种类国债的方式来弥补凭证式国债未完成的发行任务。
（二）实行浮动利率，增加对投资者的吸引力
在利率方面，国债的利率设计应以同期储蓄存款利率为基础，依据市场利率变动实行浮动利率制，这样使国债真正具有保值增值功能，既能避免由于市场利率波动造成投资者的意外损失，也可在市场利率降低时减少财政的债务成本。
（三）积极扩展农村国债市场
考虑到广大农民和老年人是国债主要的应债群体，因此应在巩固城镇市场的同时积极开拓农村国债市场，改变目前单纯由国有商业银行承销国债的做法，让农村信用社和邮政储蓄机构加入承销机构行列，发挥其农村网点较多的优
势，使广大的农民群众能买到国债。
（四）加大国债宣传力度
政府部门应利用电视、报纸、互联网等现代媒介，在每期国债发行时加强国债的宣传，使广大群众了解国债投资的优越性，各银行机构也应配合政府部门积极引导居民树立正确的理财观念，在推销金融产品时要及时进行客观的风险提示，不得随意将金融产品的收益扩大化，风险缩小化。
（五）加强国债监管
一方面，财政部和人民银行建立和完善国债监管的法律法规制度，使国债监管有法可依。
如承销机构对国债的宣传、营销不积极应如何处罚，依据什么法规处理，目前均是空白。
另一方面，明确监管部门的职责，只有权责明晰、分工明确，才能避免管理部门之间相互推诿、谁也不管的状况，而且坚持各有侧重、互相支持的原则，发挥各自特长，共同做好储蓄类国债的管理和发行工作。
此外，财政应每年给人民银行拨付一定的国债宣传监管费用，人民银行在每期国债发行前，统一规划国债宣传工作，指导督促各承销行把国债宣传工作落到实处。
（作者单位：人民银行呼和浩特中心支行）
责任编辑：张莉莉。