跨国公司对外直接投资概述
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国际直接投资与跨国公司
国际直接投资与跨国公司一、引言国际直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）是指一个国家或地区的居民以某种形式对另一个国家或地区的企业进行投资，以实现在被投资国企业的控制权或重大影响权。
随着全球经济一体化的加深，国际直接投资的规模和重要性不断增加。
跨国公司（Multinational Corporation，MNC）则是指在多个国家或地区设立子公司或与当地企业合资经营的企业组织。
本文将从国际直接投资与跨国公司的定义、现状以及对全球经济的影响等方面进行探讨，以期加深对这一重要经济现象的理解。
二、国际直接投资的定义与特点国际直接投资的定义如前所述，它是一种企业通过对其他国家或地区企业的投资，以实现控制权或重大影响权的行为。
这种投资可以是跨国公司通过设立子公司或参股当地企业实施的，也可以是直接收购或合并当地企业的方式进行的。
国际直接投资的特点主要包括以下几个方面：1.长期性与可持续性：国际直接投资通常是一个长期的过程，跨国公司会通过对被投资企业的持续投资来实现对其经营活动的控制或重大影响。
2.双向流动：国际直接投资不仅来自发达国家向发展中国家的投资，也存在从发展中国家向发达国家的投资情况。
这种双向流动有助于促进全球资源的配置和经济的互利合作。
3.经济效应：国际直接投资可以带来多方面的经济效应，包括促进产业结构升级、推动技术创新、提升就业水平、促进贸易和外汇收入增长等。
三、国际直接投资的现状国际直接投资的规模和格局在过去几十年中发生了巨大变化。
以下是当前国际直接投资的主要特点和趋势：1.投资总额不断增长：根据联合国贸发会议的数据，全球国际直接投资总额从20世纪90年代初的约4500亿美元增长到2019年的18000亿美元左右。
尤其是发展中国家吸引了越来越多的国际直接投资。
2.投资方式多样化：除了传统的绿地投资（即新建子公司），并购和合资等方式在国际直接投资中也越来越受重视。
跨国公司通过收购当地企业或与其合作，实现快速进入新兴市场或扩大市场份额的目的。
跨国企业对外直接投资和跨国并购基础知识
家的劳动力价格相对于其生产力可能会被严重压低，因为工人不能 自由穿越国境来寻求更高的工资 措施：公司将自身迁移到拥有廉价劳动力的地方，从而获取利益
无形资产 背景：著名品牌希望保护自身的先进技术、管理经验、营销诀窍、强大的研发能 力和品牌等无形资产 措施：直接投资建厂而不是授权当地企业生产
跨国企业对外直接投资和跨国并购 基础知识
对外直接投资的全球化趋势
对外直接投资流量：现有对外直接投资增量 2010-2015年中国是唯一发生对外直接投资流出的发展中国家
对外直接投资存量：以往对外直接投资流量的积累
公司对外投资的原因
贸易壁垒 背景：政府可能会对商品和服务的进出口施加关税、配额和其他限制措施，阻碍 了商品和服务的跨国自由流动 措施：公司可能决定将其生产转移到国外以规避贸易壁垒
纵向一体化 背景：跨国公司在原材料易于取得的国家进行直接投资，以便保证稳定价格下的 原材料供应 措施：垂直型对外斗直接投资绝大多数都是后向的
产品生命周期 当产品成熟并且成本成为重要因素时，企业就会进行对外直接投资 在国外竞争对手的竞争下，直接对外投资时为了保持优势而采取的一种防御性行 为
为股东提供投资分散化服务 当一家公司在很多国家都拥有资产时，公司的现金流量就在国际范围内实现了分 散。
政治风险与对外直接投资
政治风险类别 转移风险：资本款项支付和技术的跨国流动的不确定性所引起的 经营风险：与东道国政策的不确定性对跨国公司当地经营的影响有关 控制权风险：因东道国对所有权和当地经营的控制权的不确定性引起的
政治风险分析因素 东道国的政治和政府体制 政党业绩及其相对实力 与世界政治、经济的一体化程度 东道国国内的种族和宗教问题 地区安全 重要经济指标
公司股东虽然没有直接投资外国股份，但可以从公司投资分散化获益
无形资产 背景：著名品牌希望保护自身的先进技术、管理经验、营销诀窍、强大的研发能 力和品牌等无形资产 措施：直接投资建厂而不是授权当地企业生产
跨国企业对外直接投资和跨国并购 基础知识
对外直接投资的全球化趋势
对外直接投资流量：现有对外直接投资增量 2010-2015年中国是唯一发生对外直接投资流出的发展中国家
对外直接投资存量：以往对外直接投资流量的积累
公司对外投资的原因
贸易壁垒 背景：政府可能会对商品和服务的进出口施加关税、配额和其他限制措施，阻碍 了商品和服务的跨国自由流动 措施：公司可能决定将其生产转移到国外以规避贸易壁垒
纵向一体化 背景：跨国公司在原材料易于取得的国家进行直接投资，以便保证稳定价格下的 原材料供应 措施：垂直型对外斗直接投资绝大多数都是后向的
产品生命周期 当产品成熟并且成本成为重要因素时，企业就会进行对外直接投资 在国外竞争对手的竞争下，直接对外投资时为了保持优势而采取的一种防御性行 为
为股东提供投资分散化服务 当一家公司在很多国家都拥有资产时，公司的现金流量就在国际范围内实现了分 散。
政治风险与对外直接投资
政治风险类别 转移风险：资本款项支付和技术的跨国流动的不确定性所引起的 经营风险：与东道国政策的不确定性对跨国公司当地经营的影响有关 控制权风险：因东道国对所有权和当地经营的控制权的不确定性引起的
政治风险分析因素 东道国的政治和政府体制 政党业绩及其相对实力 与世界政治、经济的一体化程度 东道国国内的种族和宗教问题 地区安全 重要经济指标
公司股东虽然没有直接投资外国股份，但可以从公司投资分散化获益
跨国公司对外直接投资
企业经营收益 股息、利息、红 利等
资本、技术、设 资本 备、人力
三、企业FDI的前提条件
企业FDI的动机并不等于企业一定有FDI行为，动机转化为行为还 需要一些条件。那么企业在什么条件下才会将动机转变为现实的 对外直接投资行为呢？
直观地看，企业必须具有FDI的能力才可能FDI，企业只有在FDI能 够获得足够的回报才会FDI，企业只有在哪些条件好，对企业有吸 引力的国家或地区FDI才可能去投资
崭新阶段：价格弹性低，国内生产，出口； 成熟阶段：成本因素变重，需求地区，FDI； 标准化阶段：完全的价格竞争，成本低国家，进口。
一、60‘S：FDI理论的兴起
（三）巴克利和卡森（Buckley & Casson）：内部化 理论
1976年，《跨国公司的未来》
市场的不完全性：企业拥有垄断优势，并保留在内部。
深入地分析，企业必须具备以下三个条件，FDI的动机才可能转变 为FDI行为
企业FDI动机
条件？
企业要有能力去投资 投资能获得好处 投资要有目标
企业FDI行为
5
FDI的第一个条件 先分析下图
A国
A国
FDI
企业
B国
子公司 ➢ 战略能力或优势
相互 竞争
当地企 业
➢ 天然优势 ➢ 附加优势
6
当地企业的天然优势：
技能等各个方面
2
对外直接投资与对外间接投资
• 对外间接投资(foreign indirect investment)是一国投资者在外国证券市 场上购买有价证券的经济行为，因此也称为国际证券投资。对外直接投 资与对外间接投资在如下四个方面存在差异:
投资的目的不同：企业（投资者）对外间接投资主要是为了获取财务收益； FDI的目的是获取外国企业的管理控制权
跨国公司投资环境分析
跨国公司投资环境分析一、跨国公司FDI区位选择概述跨国对外直接投资（ForeignDirectInvestment，缩写为FDI），是跨国投资者为获得长期持续利益而在其他国家或地区经营企业所从事的投资活动。
持续利益的存有，要求投资者与被投资企业之间存有长期利益关系，并且投资者对被投资企业的经营管理具有有效的发言权。
对外直接投资现象在19世纪60年代首先发生在英国，但是对外直接投资的理论研究却推迟了一个世纪。
直到1960年海默（StephenH.Hymer）在他的论文《国内企业的国际经营：对外直接投资的一项研究》中首次论证了对外直接投资不同于外国金融资产投资的一般意义，才在理论上开创了以对外直接投资为研究对象的崭新研究领域；与此同时，海默的论文也标志着对外直接投资理论的诞生。
20世纪60年代以后，FDI理论有了很大发展，比较有影响力的理论学派有：海默（Hymer）和他的导师金德尔伯格（CharlesP.Kindleberger）提出的“垄断优势理论”，从批判以要素禀赋差异为基础的传统的国际资本投资流动理论入手，根据战后美国跨国公司迅猛发展、对外直接投资额迅速超过证券投资的客观事实提出这个理论；以英国学者巴克利（P.J.Buckley）、卡森（M.Casson）和加拿大学者拉格曼（A.M.Rugman），为主要代表提出的市场内部化理论。
到70年代后期，英国学者邓宁（Dunning）借鉴和综合了以往国际生产理论的精华，提出了区位优势理论，从此，展开了FDI区位选择的研究。
二、跨国公司的投资环境的含义及特征跨国公司投资环境是在跨国公司投资的一定区域内对投资所要达到的目标产生有利和不利影响的外部条件，在国外文献中一般称为投资气候（InvestmentClimate）或商业环境（BusinessEnvironment），国外对投资环境的研究往往是和跨国直接投资所面临的环境相联系。
一般来说，跨国公司FDI投资环境的基本内容包括自然环境、经济环境、政治环境、法律环境、社会文化环境等。
国际直接投资概述
1.制造业是投资最集中的行业，外商投资制造业的增幅下降，订 单采购上升。
2.研究与开发投资迅猛增加。 3.服务业成为跨国公司进入的热点。 4.投资地点集中。
7.2 跨国公司直接投资的经济利益
7.2.1 获取比较利益与垄断利润
1.扩大市场范围和产品销量
在没有达到最佳生产规模之前,增加产品销量是企业实现利润最大化的 必 由之路。通过直接投资的方式开拓海外市场,扩大产品销量,是企业获得 规模 效应的捷径。例如,印度尼西亚等东南亚国家经济快速增长对电力需求 的拉动 作用十分明显,俄罗斯、东欧等国家正在推行老化设备升级换代,巴 西等拉美 国家对超高压输电和电力设施需求很大。中国华电、中国电网等电 力企业加 大了对外投资,海外资产占比逐年提高,国际业务正在成为这些企 业新的利润 增长极。
3.利用国外的生产优势
完全有效市场只是一种理论假设,现实世界中许多市场是不完全的。诸如信息 不完全、行业壁垒、技术垄断等因素,都会造成各国的劳动力成本、土地、技术 以及其他相对稀缺资源的价格水平悬殊。跨国公司可以选择生产要素成本低廉、 技术发达的市场进行投资,充分利用国外的资源优势组织生产,以降低产品成本、 提高生产技术水平。
5.突破贸易壁垒
尽管在WTO框架下,成员国对商品国际贸易的关税有大幅的削减, 但是各种形式的非关税贸易壁垒依然存在,而且愈演愈烈。在这样的 环境下,跨国公司直接对外投资,与其说是一种扩大国外市场份额的进 攻型策略,倒不如说是避免减少国外市场份额的防御型策略。例如,充 分考虑到我国的国际贸易环境和贸易壁垒问题,TCL集团从20世纪末 开始着手拓展海外生产能力,将国外生产线布局确立为“突围”的重 点策略。1999年TCL集团在越南开设了第一条国外生产线;2002年8月 在德国成功收购“百年老字号”施奈德,并将施奈德发展成具有150万 台产能的彩电生产企业;2003年11月,TCL与法国汤姆逊全面合并彩电 生产业务。通过海外直接投资,TCL成功地将自己的生产布局渗透到当 地,在国际市场站稳了脚跟。
2.研究与开发投资迅猛增加。 3.服务业成为跨国公司进入的热点。 4.投资地点集中。
7.2 跨国公司直接投资的经济利益
7.2.1 获取比较利益与垄断利润
1.扩大市场范围和产品销量
在没有达到最佳生产规模之前,增加产品销量是企业实现利润最大化的 必 由之路。通过直接投资的方式开拓海外市场,扩大产品销量,是企业获得 规模 效应的捷径。例如,印度尼西亚等东南亚国家经济快速增长对电力需求 的拉动 作用十分明显,俄罗斯、东欧等国家正在推行老化设备升级换代,巴 西等拉美 国家对超高压输电和电力设施需求很大。中国华电、中国电网等电 力企业加 大了对外投资,海外资产占比逐年提高,国际业务正在成为这些企 业新的利润 增长极。
3.利用国外的生产优势
完全有效市场只是一种理论假设,现实世界中许多市场是不完全的。诸如信息 不完全、行业壁垒、技术垄断等因素,都会造成各国的劳动力成本、土地、技术 以及其他相对稀缺资源的价格水平悬殊。跨国公司可以选择生产要素成本低廉、 技术发达的市场进行投资,充分利用国外的资源优势组织生产,以降低产品成本、 提高生产技术水平。
5.突破贸易壁垒
尽管在WTO框架下,成员国对商品国际贸易的关税有大幅的削减, 但是各种形式的非关税贸易壁垒依然存在,而且愈演愈烈。在这样的 环境下,跨国公司直接对外投资,与其说是一种扩大国外市场份额的进 攻型策略,倒不如说是避免减少国外市场份额的防御型策略。例如,充 分考虑到我国的国际贸易环境和贸易壁垒问题,TCL集团从20世纪末 开始着手拓展海外生产能力,将国外生产线布局确立为“突围”的重 点策略。1999年TCL集团在越南开设了第一条国外生产线;2002年8月 在德国成功收购“百年老字号”施奈德,并将施奈德发展成具有150万 台产能的彩电生产企业;2003年11月,TCL与法国汤姆逊全面合并彩电 生产业务。通过海外直接投资,TCL成功地将自己的生产布局渗透到当 地,在国际市场站稳了脚跟。
跨国公司、对外直接投资
跨国公司、对外直接投资
中国国有企业2008～2009年7月海外并购金额的行业分布
跨国公司、对外直接投资
跨国公司的概念
n 跨国公司（Multinational Firms），又称 多国公司（Multi-national Enterprise）、 国际公司（International Firm）、超国家 公司（Supernational Enterprise） 和宇宙 公司（Cosmo-corporation）等。70年代 初，联合国经济及社会理事会组成了由 知名人士参加的小组，较为全面地考察 了跨国公司的各种准则和定义后，于 1974年作出决议，决定统一采用“跨国 公司”这一名称。
n 从整体上看， 全球对外投资总额增幅不大， 间接投资停滞不前，但对外直接投资绝对额却 几乎增加了两倍，而且在对外投资中所占比重 有较大提高。
n 西欧国家的跨国经营活动增长缓慢，而美国的 跨国公司有了长足发展并逐渐成熟起来。
n 尽管对外直接投资有一半仍在殖民地和经济落 后国家，但随着直接投资制造业的比重增加， 对经济发达和比较发达国家的直接投资也有所 增加。大部分海外投资分布于技术发达的新兴 工业国。
n 第二次世界大战后到21世纪初跨国公司的迅速 发展和各个阶段的发展特点，以及战后跨国公 司迅速发展的原因。
n 了解跨国公司未来的演进方向及对外直接投资 的新特点。
跨国公司、对外直接投资
第一节 早期跨国公司的形成
一、跨国公司的起源（公元16世纪末17 世纪初） 二、跨国公司的形成初期（19世纪60年 代中期） 三、第一次世界大战前跨国公司的迅速 发展 （19世纪末及20世纪初） 四、早期跨国公司形成的原因 五、早期跨国公司发展的特点
n （1）大机器工业和生产社会化程度的空前提高， 以 及宗主国与殖民地的国际分工体系的形成， 使得国际 经济活动中的生产性经营明显增多， 建立了机器工业 的英国、法国、荷兰、德国、美国等少数几个国家， 垄断了先进的工业部门， 并把原料产业部门转移到国 外。 从而， 产生了在海外开垦天然种植园、建立矿 产、企业、修筑铁路和发展航运的投资要求。
中国国有企业2008～2009年7月海外并购金额的行业分布
跨国公司、对外直接投资
跨国公司的概念
n 跨国公司（Multinational Firms），又称 多国公司（Multi-national Enterprise）、 国际公司（International Firm）、超国家 公司（Supernational Enterprise） 和宇宙 公司（Cosmo-corporation）等。70年代 初，联合国经济及社会理事会组成了由 知名人士参加的小组，较为全面地考察 了跨国公司的各种准则和定义后，于 1974年作出决议，决定统一采用“跨国 公司”这一名称。
n 从整体上看， 全球对外投资总额增幅不大， 间接投资停滞不前，但对外直接投资绝对额却 几乎增加了两倍，而且在对外投资中所占比重 有较大提高。
n 西欧国家的跨国经营活动增长缓慢，而美国的 跨国公司有了长足发展并逐渐成熟起来。
n 尽管对外直接投资有一半仍在殖民地和经济落 后国家，但随着直接投资制造业的比重增加， 对经济发达和比较发达国家的直接投资也有所 增加。大部分海外投资分布于技术发达的新兴 工业国。
n 第二次世界大战后到21世纪初跨国公司的迅速 发展和各个阶段的发展特点，以及战后跨国公 司迅速发展的原因。
n 了解跨国公司未来的演进方向及对外直接投资 的新特点。
跨国公司、对外直接投资
第一节 早期跨国公司的形成
一、跨国公司的起源（公元16世纪末17 世纪初） 二、跨国公司的形成初期（19世纪60年 代中期） 三、第一次世界大战前跨国公司的迅速 发展 （19世纪末及20世纪初） 四、早期跨国公司形成的原因 五、早期跨国公司发展的特点
n （1）大机器工业和生产社会化程度的空前提高， 以 及宗主国与殖民地的国际分工体系的形成， 使得国际 经济活动中的生产性经营明显增多， 建立了机器工业 的英国、法国、荷兰、德国、美国等少数几个国家， 垄断了先进的工业部门， 并把原料产业部门转移到国 外。 从而， 产生了在海外开垦天然种植园、建立矿 产、企业、修筑铁路和发展航运的投资要求。
第二章 跨国公司的对外直接投资
第一节 对外直接投资概述
一、对外直接投资的定义
二、对外直接投资的基本类型 三、对外直接投资的资金来源
一、对外直接投资的定义
对外直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投
资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权 而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动， 其核心是投资者对国外投资企业的控制权。
利润和折旧提成中积累资金，包括母公司通过参股形式 向国外子公司注入资本，从其他国外子公司调集的资金， 以及国外子公司盈利的再投资。
2.外部融资。从跨国公司系统以外的渠道进行融资，包括：
①在母国筹集的资金，包括跨国公司的母公司从母国银行或 其他金融机构获取的贷款、在母国证券市场上发行债券、从
母国政府或其他组织获取的贸易信贷及各种专项资金；②在
的消费偏好。
三、效率追求型
1.效率追求型直接投资的含义。跨国公司为提高效率而进行
的对外直接投资。目的是在已有资源的基础上，对已经实施 的直接投资进行区域性或全球性的战略性、效率性投资调整，
或使其全球性的生产经营网络更加合理化。
2.效率追求型直接投资的发生前提。存在产品的全球性市场；
有效利用不同国家生产条件的差异。
第二章
学习目标
跨国公司的对外直接 投资
第一节 对外直接投资概述 第二节 对外直接投资的动机
第三节 对外直接投资的影响因素
第四节 案例 关键术语 复习思考题
学习目标
重点掌握跨国公司对外直接投资的定义、分
类
掌握对外直接投资的动机、特征、资金来源 了解对外直接投资的动机、影响因素
时期内的稳定性和持续性。法律的稳定性非常重要，虽然各 国的法律可以在客观情况发生较大变化的情况下进行相应的 调整，但这种调整必须是理智的和适度的，并不能过度损害
第3章 跨国公司的对外直接投资
东华理工大学
第一节 跨国公司对外直接投资的动因
6、低生产成本说
• 厂商对外直接投资的目的在于通过将产业转移至国 外，达到降低产品生产成本，获取“效率利润”。 • 质疑： – 当地厂商为何不在外国厂商到来之前抢先利用本 国比较成本优势？ – 比较成本优势和特有优势的区别？
7、外国政府劝诱说
• 东道国政府的优惠外资政策对跨国经营企业起到了 “劝诱”作用。 • 投资盈利前景
东华理工大学
第三节 跨国公司对外直接投资策略
2、契约交易型进入方式
• （1）许可证协议：许可证颁发者借以在给定期限内 将无形资产授权给另一实体（被许可方）的协议， 作为回报，授权方从被许可方收取特许使用费。 – 技术授权类型： » 独占许可；排他许可；普通许可；可转售许 可；交叉许可 – 优点：开拓海外市场成本风险低、避免投资障碍 – 缺点： » 企业无法严密控制生产、销售和策略 » 无法实现全球市场竞争 » 技术泄密
投资动机有明显的行业倾向 各类投资动机相互补充 FDI的根本动机和目的是利润最大化（P70）
东华理工大学
第一节 跨国公司对外直接投资的动因
基本动机的相对稳定性，为发展中国家有的放矢地制定和改善投 资环境的长期战略提供了可能性。 动 机 1.开发市 场及扩大 需求 2.利用生 产要素 3.利用自 然资源 4.利用先 进技术 5.国际分 散化经营
• 取得和利用国外的先进技术和信息
东华理工大学
第一节 跨国公司对外直接投资的动因
5、带动出口型投资
• 充分利用企业现在的技术和设备
6、分散和减少企业的风险
• Eg:政治上的稳定性和安全性 – 没收 征用 公有化
7、实现企业的全球发展战略
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含义：控股（绝对控股、相对控股） 资本输出
中国工商银I)区别
1.对外直接投资包括货币资本、技术、设备、管理 技能和企业家声誉等无形资产；对外间接投资则只 包括货币资本
2.对外直接投资不涉及资产的所有权变更，即这种 投资是在企业内部进行的跨越国界的投资；而对外 间接投资是在市场上进行的跨越国界的投资，资产 的所有权在市场交易的同时在买方和卖方之间易手
不过吉利在开展沃尔沃并购项目谈判的同时，还先后收购了 澳大利亚DSI自动变速器公司和浙江中誉汽车，并在前不久 与兰州市人民政府签订项目合作协议，将吉利兰州汽车项目 扩建到12万辆规模。
此外，据上述消息人士透露，吉利收购沃尔沃的金额在15亿 至20亿美元之间，16亿美元左右的可能性最大。作为一家 民营车企，吉利在短时间内频频收购、新增基地、产品推陈 出新，李书福究竟是通过何种渠道获得如此庞大的资金来源 ？
纽约华尔道夫酒店为全球著名的五星级豪华酒店，位 于纽约市曼哈顿区公园大道49街和50街之间，是希尔 顿奢侈酒店品牌华尔道夫酒店和度假村的旗舰店，很 多国家领导人曾在此下榻。 纽约华尔道夫酒店曾被希 尔顿创始人康拉德·希尔顿称为“绝佳之精品”，堪称装 饰艺术的杰作
近一个多世纪以来被国际上公认为精致和典雅的象征 。 希尔顿表示，计划将此次出售所筹集的资金用于收 购美国其他酒店资产，这些收购计划将在以后确定并 公布。 安邦是中国保险行业综合性集团公司，总资产 规模达7000亿人民币。希尔顿则为总部在美国的全球 性酒店管理集团，拥有11个世界级的品牌，酒店遍布 近百个国家和地区
跨国公司对外直接投资的概述 对外直接投资的动因与条件 对外直接投资环境分析 对外直接投资的可行性研究 对外投资的所有权与控制权 对国外投资的鼓励和投资保证
定义 （FDI Foreign Direct Investment） 跨国公司对外直接投资是指跨国公司为了
取得东道国企业经营管理上的控制权而输 出资金、技术、管理技能等不同形式的资 产或要素的经济行为。
“当时我们斥资4.88亿美元购买中石油1.3%股权，中石油 市值大约是370亿美元，查理和我当时估计中石油内在价 值应该是1000亿美元。” 《新财技网》查阅中石油03年 年报，发现当时中石油每股收益为0.4元，每股净资产为2 元，流动资产净值为0.32元。
4年过去了，巴菲特的耐受力可谓惊人。即使巴菲特当时
3.对外直接投资的目的是获得对外投资企业经营 管理的控制权；对外间接投资的目的则是获取金 融资产权益 4.在企业的资产负债表中，对外直接投资属于在 厂房、设备或其他有形资产和无形资产上的投资 ；对外间接投资则列入企业持有的有价证券项目
解读巴菲特投资中石油心路历程
巴菲特掌管的伯克希尔公司花费4.88亿美元于2003年大举 买进中石油(0857.HK)，当时中石油在港交所交易的股价 为每股2元，总股本为1758亿股。为什么巴菲特当时会购 买中石油？巴菲特在07年伯克希尔年报里透露了当时购买 中石油的动机。
购买中石油的股价为每股2元，但是在03年1-6月长达半
年的时间，中石油港股的股价依然维持在1.65元至1.98
元之间徘徊，可以说巴菲特斥资4.88亿美元大举买进中
石油当时被套牢半年之久。
心里有谱，于是巴菲特并不慌张。耐心终于有了回报。 从03年底开始，中石油开始发力，每股股价开始站在2元 以上，从此再也没有下来。04年，中石油股价达到4.35 元，05年，股价最高达到7元，06年年底股价最高冲至 9.9元，这三年时间巴菲特一直没有减持中石油，即使股 价早已超越到他心目的价位。碰到07年的大牛市，07年9 月28日，中石油股价达到14.74元。巴菲特开始大举减持 中石油。
据知情人士透露，吉利此前收购DSI公司所耗费的5600万美 金是由其香港上市公司融资所得，而收购浙江中誉汽车则是 采取了双方产权置换的方式，几乎无现金支出。此外，吉利
“吉利的产品计划很早就已经完成了布局，资金都在前期投入了 ，因此无碍吉利收购沃尔沃项目。目前，吉利收购沃尔沃的资 金准备已基本就绪，中国工厂选址是完成收购资金的最后一环 。”上述消息人士透露，一旦选址确定，当地地方政府将协助吉 利完成30亿元左右的人民币融资。
跨国公司对外直接投资 概述
2020年4月18日星期六
希尔顿全球控股有限公司（以下简称希尔顿）2014年 10月6日宣布已和中国安邦保险集团股份有限公司（ 以下简称安邦）达成协议，后者同意以19.5亿美元收 购希尔顿旗下的纽约华尔道夫酒店。 希尔顿在声明中 说，作为长期战略合作的一部分，根据协议，安邦将 授权希尔顿在未来100年继续经营纽约华尔道夫酒店 。此外，纽约华尔道夫酒店将进行一次大整修以恢复 其历史壮丽。
为什么巴菲特会在14元附近大举减持中石油呢？巴菲特 没有详细透露个中细节，但是从06和07年财报，《新财 技网》发现，07年中石油每股收益为0.75元，每股净资 产3.7元，流动资产净值0.18元。按照当时巴菲特卖掉 中石油的股价计算，当时中石油的市盈率为18倍，是其 流动资产净值的80倍。
巴菲特不愧为格雷厄姆的优秀学生，严格贯彻了格氏的 理论，市盈率超越16应该算投机。
巴菲特从03年以2元购买中石油，到07年股价达到 14元坚决卖掉，收益4年达到7倍。用他自己的话说 ，在中石油交易上的收益向美国国税局缴纳了12亿 美元的税，大约够美国政府运行4小时的费用。巴 菲特在中石油身上大赚了近40亿美金。
巴菲特其后是这样总结的，“有两个因素使中石油 内在价值大为提高，一是油价的显著攀升，二是中 石油管理层在石油和天然气储备上下了大工夫。”
然而悲哀的是，就在巴菲特大举减持中石油的时候 ，大众投资者正沉浸在牛市的狂欢中，开始大举买 进中石油，结果演绎了一幕幕资本市场的悲剧。
对外直接投资的资金来源
1.跨国公司的内部资金 2.在母国筹集的资金 3.在东道国当地筹集的资金 4.国际资金来源
吉利收购沃尔沃资金链渐明
吉利收购沃尔沃项目新闻发言人袁小林不久前曾表示，“现 在只能确定在第一季度前签约，目前主要的工作是签约前的 法律文本确认。”
中国工商银I)区别
1.对外直接投资包括货币资本、技术、设备、管理 技能和企业家声誉等无形资产；对外间接投资则只 包括货币资本
2.对外直接投资不涉及资产的所有权变更，即这种 投资是在企业内部进行的跨越国界的投资；而对外 间接投资是在市场上进行的跨越国界的投资，资产 的所有权在市场交易的同时在买方和卖方之间易手
不过吉利在开展沃尔沃并购项目谈判的同时，还先后收购了 澳大利亚DSI自动变速器公司和浙江中誉汽车，并在前不久 与兰州市人民政府签订项目合作协议，将吉利兰州汽车项目 扩建到12万辆规模。
此外，据上述消息人士透露，吉利收购沃尔沃的金额在15亿 至20亿美元之间，16亿美元左右的可能性最大。作为一家 民营车企，吉利在短时间内频频收购、新增基地、产品推陈 出新，李书福究竟是通过何种渠道获得如此庞大的资金来源 ？
纽约华尔道夫酒店为全球著名的五星级豪华酒店，位 于纽约市曼哈顿区公园大道49街和50街之间，是希尔 顿奢侈酒店品牌华尔道夫酒店和度假村的旗舰店，很 多国家领导人曾在此下榻。 纽约华尔道夫酒店曾被希 尔顿创始人康拉德·希尔顿称为“绝佳之精品”，堪称装 饰艺术的杰作
近一个多世纪以来被国际上公认为精致和典雅的象征 。 希尔顿表示，计划将此次出售所筹集的资金用于收 购美国其他酒店资产，这些收购计划将在以后确定并 公布。 安邦是中国保险行业综合性集团公司，总资产 规模达7000亿人民币。希尔顿则为总部在美国的全球 性酒店管理集团，拥有11个世界级的品牌，酒店遍布 近百个国家和地区
跨国公司对外直接投资的概述 对外直接投资的动因与条件 对外直接投资环境分析 对外直接投资的可行性研究 对外投资的所有权与控制权 对国外投资的鼓励和投资保证
定义 （FDI Foreign Direct Investment） 跨国公司对外直接投资是指跨国公司为了
取得东道国企业经营管理上的控制权而输 出资金、技术、管理技能等不同形式的资 产或要素的经济行为。
“当时我们斥资4.88亿美元购买中石油1.3%股权，中石油 市值大约是370亿美元，查理和我当时估计中石油内在价 值应该是1000亿美元。” 《新财技网》查阅中石油03年 年报，发现当时中石油每股收益为0.4元，每股净资产为2 元，流动资产净值为0.32元。
4年过去了，巴菲特的耐受力可谓惊人。即使巴菲特当时
3.对外直接投资的目的是获得对外投资企业经营 管理的控制权；对外间接投资的目的则是获取金 融资产权益 4.在企业的资产负债表中，对外直接投资属于在 厂房、设备或其他有形资产和无形资产上的投资 ；对外间接投资则列入企业持有的有价证券项目
解读巴菲特投资中石油心路历程
巴菲特掌管的伯克希尔公司花费4.88亿美元于2003年大举 买进中石油(0857.HK)，当时中石油在港交所交易的股价 为每股2元，总股本为1758亿股。为什么巴菲特当时会购 买中石油？巴菲特在07年伯克希尔年报里透露了当时购买 中石油的动机。
购买中石油的股价为每股2元，但是在03年1-6月长达半
年的时间，中石油港股的股价依然维持在1.65元至1.98
元之间徘徊，可以说巴菲特斥资4.88亿美元大举买进中
石油当时被套牢半年之久。
心里有谱，于是巴菲特并不慌张。耐心终于有了回报。 从03年底开始，中石油开始发力，每股股价开始站在2元 以上，从此再也没有下来。04年，中石油股价达到4.35 元，05年，股价最高达到7元，06年年底股价最高冲至 9.9元，这三年时间巴菲特一直没有减持中石油，即使股 价早已超越到他心目的价位。碰到07年的大牛市，07年9 月28日，中石油股价达到14.74元。巴菲特开始大举减持 中石油。
据知情人士透露，吉利此前收购DSI公司所耗费的5600万美 金是由其香港上市公司融资所得，而收购浙江中誉汽车则是 采取了双方产权置换的方式，几乎无现金支出。此外，吉利
“吉利的产品计划很早就已经完成了布局，资金都在前期投入了 ，因此无碍吉利收购沃尔沃项目。目前，吉利收购沃尔沃的资 金准备已基本就绪，中国工厂选址是完成收购资金的最后一环 。”上述消息人士透露，一旦选址确定，当地地方政府将协助吉 利完成30亿元左右的人民币融资。
跨国公司对外直接投资 概述
2020年4月18日星期六
希尔顿全球控股有限公司（以下简称希尔顿）2014年 10月6日宣布已和中国安邦保险集团股份有限公司（ 以下简称安邦）达成协议，后者同意以19.5亿美元收 购希尔顿旗下的纽约华尔道夫酒店。 希尔顿在声明中 说，作为长期战略合作的一部分，根据协议，安邦将 授权希尔顿在未来100年继续经营纽约华尔道夫酒店 。此外，纽约华尔道夫酒店将进行一次大整修以恢复 其历史壮丽。
为什么巴菲特会在14元附近大举减持中石油呢？巴菲特 没有详细透露个中细节，但是从06和07年财报，《新财 技网》发现，07年中石油每股收益为0.75元，每股净资 产3.7元，流动资产净值0.18元。按照当时巴菲特卖掉 中石油的股价计算，当时中石油的市盈率为18倍，是其 流动资产净值的80倍。
巴菲特不愧为格雷厄姆的优秀学生，严格贯彻了格氏的 理论，市盈率超越16应该算投机。
巴菲特从03年以2元购买中石油，到07年股价达到 14元坚决卖掉，收益4年达到7倍。用他自己的话说 ，在中石油交易上的收益向美国国税局缴纳了12亿 美元的税，大约够美国政府运行4小时的费用。巴 菲特在中石油身上大赚了近40亿美金。
巴菲特其后是这样总结的，“有两个因素使中石油 内在价值大为提高，一是油价的显著攀升，二是中 石油管理层在石油和天然气储备上下了大工夫。”
然而悲哀的是，就在巴菲特大举减持中石油的时候 ，大众投资者正沉浸在牛市的狂欢中，开始大举买 进中石油，结果演绎了一幕幕资本市场的悲剧。
对外直接投资的资金来源
1.跨国公司的内部资金 2.在母国筹集的资金 3.在东道国当地筹集的资金 4.国际资金来源
吉利收购沃尔沃资金链渐明
吉利收购沃尔沃项目新闻发言人袁小林不久前曾表示，“现 在只能确定在第一季度前签约，目前主要的工作是签约前的 法律文本确认。”