第十四章 债券投资组合管理-指数化投资策略
债券组合管理策略
右图显示了应变 免疫的两种可能 结果：
横向水平分析
水平分析是一种利率预测的方法，分析人员用这种方法 选定一个持有期限并通过预测期末的收益率曲线来选择 最优的债券组合的方法。
收益曲线追踪是水平分析的一种方法。
当收益曲线有正的斜率，水平分析预计收益曲线不变时，长期资产能比短期资产提供 更高的预期收益，而且固定收益证券持有期的预期收益率会超过它的到期收益率。
完全按照债券指数匹配资产是不实际的，困难在于： 1、包含债券种类繁多； 2、用以计算指数的证券往往不断地变化； 3、债券带来的大量利息收入的再投资；
实践中经常使用区格方法近似匹配债券指数。
区格方法
根本步骤： 1、将债券按性质分类；债券的根本性质有：久期、息票
率、到期期限、市场板块、信用等级、可提前赎回因素、 偿债基金等； 以到期时间和发行者两个特征为例分类 2、根据每个区格中的债券在债券指数总市值中的比重来 配置资产； 由此，我们就构造了一个能够反映债券指数的资产组合。
应该将636美元投资于债券A，364美元投资于债券B。 实现复收益率：债券以不同利率再投资利息而挣取的复回
报率。
大家来验证一下5年后出售债券组合的收入是否能保证实 现复收益率为8%。
市场利率为8%
息票再投资收入
5年后值
389.36
1080
1080 1080
1469.36
从例3-17看现金流搭配策略的具体做法; 在实际中应用并不广泛，因为匹配起来很困难
指数化策略
债券市场指数与股票指数一样，测度了大市，反映了市 场整体的风险与收益水平。
指数化策略就是设计一个反映一种债券指数的资产组合。 如果组合足够准确的反映债券指数，那就可以获得市场 整体收益水平。
第十四章债券投资组合管理第五节、债券风险种类
利率风险是由于利率⽔平变化⽽引起的债券报酬的变化，它是债券所有⾯临的主要风险。
由于市场利率是⽤以计算债券现值的折现率的⼀个组成部分，所有证券价格趋于与利率⽔平变化反向运动。
在利率变化时，长期债券价格的变化幅度⼤于短期债券价格的变化幅度。
(⼆)再投资风险(reinvestment risk) 在债券投资分析过程中，我们通常都假设在此期间实现的利息收⼊将按照初始投资利率重新再投资，并没有考虑到再投资收益率实际上要依赖于利率的未来⾛势。
在利率⾛低时，再投资收益率就会降低，再投资的风险加⼤。
当利率上升时，债券价格会下降，但是利息的再投资收益会上升。
⼀般⽽⾔，期限较长的债券和息票率较⾼的债券的再投资风险相对较⼤。
(三)流动性风险(liquidity risk) 流动性风险主要⽤于衡量投资者持有债券的变现难易程度。
在实践中，可以根据某种债券的买卖价差来判断其流动性风险的⼤⼩，⼀般来说，买卖价差越⼤，流动性风险就越⾼。
在⼀个交易⾮常活跃的市场中，债券交易的买卖价差通常很⼩，⼀般只有⼏个基点。
当然，对于那些打算将债券长期持有⾄到期⽇为⽌的投资者来说，流动性风险就不再重要。
(四)经营风险 经营风险与公司经营活动引起的收⼊现⾦流的不确定性有关。
它可以通过公司期间运营收⼊的分布状况来度量。
也即是说，运营收⼊变化越⼤，经营风险就越⼤；运营收⼊越稳定，经营风险就越⼩。
经营风险被分为外部经营风险和内部经营风险。
内部经营风险通过公司的运营效率得到体现；外部经营风险则与那些超出公司控制的环境因素(如公司所处的政治环境和经济环境)相联系。
政府债券不存在经营风险，⾼质量的公司债券的持有者承受有限的经营风险，⽽低质量债券的持有者则承受⽐较多的经营风险。
在极端的情况下，低质量债券(垃圾债券)要求的收益率接近于权益所有者所要求的回报率，因此⼜被称为⾼收益债券。
(五)购买⼒风险(inflation risk) 债券投资的名义收益率包括实际回报率和持有期内的通货膨胀率。
债券投资组合管理
债券投资组合管理债券投资是一种相对稳健的投资方式，尤其适合那些看中长期收益的投资者。
然而，在债券市场上，投资者面临着众多的债券选择和风险管理挑战。
为了更好地管理债券投资，提高投资回报率和降低风险，债券投资组合管理变得至关重要。
以下将介绍债券投资组合管理的重要性以及相关的主要策略和方法。
一、债券投资组合管理的重要性债券投资组合管理是指通过优化和平衡各种债券资产的配置，以达到预期的投资目标。
它涉及到风险管理、回报最大化以及持续监测和调整投资组合等方面。
以下是债券投资组合管理的重要性：1. 降低投资风险：通过分散投资组合中的债券资产，可以降低特定债券发行人和市场风险的影响。
如果投资者将所有资金投入单一债券，一旦该发行方出现违约或市场条件恶化，投资者将承受巨大损失。
因此，债券投资组合管理通过分散风险，提高整体投资组合的稳定性。
2. 最大化收益：债券投资组合管理允许投资者在不同的债券资产之间进行配置，以获得更高的收益。
通过选择具有不同成熟期限、信用评级和利率的债券，投资者可以利用市场的不同走势和风险溢价，提高投资组合的总体回报率。
3. 监测和调整：债券市场的条件经常发生变化，包括利率、信用评级和市场前景等。
因此，债券投资组合管理需要持续监测和调整。
投资者应根据最新的市场信息和投资组合目标，对投资组合进行定期评估和调整，以确保其保持在适当的风险和回报范围内。
二、债券投资组合管理的策略和方法1. 资产配置策略：资产配置策略是指根据投资者的风险承受能力和投资目标，将资金分配给不同类型的债券资产。
这种策略要考虑到不同债券之间的相关性、收益率和风险。
一般来说，投资者可以选择分配资金给国债、公司债券、地方政府债券、可转债等不同类型的债券，以实现更好的资产分散和风险分散。
2. 久期管理：久期是衡量债券价格对利率变动的敏感度的指标。
久期管理是通过买卖不同久期的债券，以实现对债券投资组合的利率风险管理。
例如，如果预计利率上升，投资者可以减少组合中的长期债券持仓，增加短期债券持仓，以减少整体投资组合的利率敏感度。
第十四章 债券投资组合管理-债券到期收益率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章 债券投资组合管理知识点：债券到期收益率● 定义：债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。
债券到期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。
债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。
● 详细描述：1.债券到期收益率是被普遍采用的计算单一债券收益率的方法。
债券到期收益率被定义为使债券的支付现值与债券价格相等的贴现率，即内部收益率。
债券的到期收益率被看作是债券自购买日起至到期日为止的平均收益率。
2.到期收益率的含义是将未来的现金流按照一个固定的利率折现，使之等于当前的价格，这个固定的利率就是到期收益率。
这种方法虽然可以准确地衡量现金流量的内部收益率，但是不能准确地衡量债券的实际回报率。
付息式债券的投资回报主要由三个部分组成：本金、利息与利息的再投资收益。
3.现实复利收益率也称为期限收益率，它允许资产管理人根据计划的投资期限、预期的有关再投资利率和未来市场收益率预测债券的表现。
其中，利息再投资收益率是获取票息时的现实收益率，而不是一个固定的数值。
现实收益率来源于投资者自己对未来市场收益率的预期和再投资的计划，可以得出比内含收益率更接近投资者实际情况的复利收益率。
4.一般用加权平均投资组合收益率与投资组合内部收益率两种常规性方法来计算债券投资组合的收益率。
5.加权平均投资组合收益率。
加权平均投资组合收益率是对投资组合中所有债券的收益率按所占比重作为权重进行加权平均后得到的收益率，是计算投资组合收益率最通用的方法，但其缺陷也很明显。
6.投资组合内部收益率。
债券投资组合的内部收益率是通过计算投资组合在不同时期的所有现金流，然后计算使现金流的现值等于投资组合市场价值的利率，即投资组合内部收益率。
7.与加权平均投资组合收益率相比，投资组合内部收益率具有一定优势，但债券投资组合内部收益率的计算需要满足以下两个假定，这一假定也是使用到期收益率需要满足的假定，即：(1)现金流能够按计算出的内部收益率进行再投资。
指数化投资策略有哪些
指数化投资策略的优缺点
• 长期收益：长期来看，大多数指数都能获得超过通胀的回报，因此指数化投资策略可以为投资者提供长期稳定的收益。
指数化投资策略的优缺点
无法超越指数：由于指数化投资策略的目标是复制和跟 踪指数，因此无法超越该指数的回报。
不适合短期交易：由于指数化投资策略采用长期投资理 念，因此不适合短期交易和投机。
配置。
ESG投资
环境、社会和治理（ESG）投资将 继续成为指数化投资策略的重要考 量因素，推动ESG指数基金的发展 。
风险管理工具
指数化投资策略将成为风险管理工 具的重要组成部分，帮助投资者降 低风险并实现稳健回报。
对投资者的建议和展望
了解自己的风险承受能力
投资者应了解自己的风险承受能力，选择适合自己的指数化投资策 略。
02 03
资产配置
指数基金通常会根据其跟踪的指数的资产配置比例来分配其投资组合。 例如，如果一个指数由70%的股票和30%的债券组成，那么相应的指数 基金也将按照这个比例来配置其资产。
定期调整
为了保持与跟踪指数的一致性，指数基金会定期调整其投资组合。这通 常包括调整股票和债券的比例，以及替换不符合指数成分股要求或表现 不佳的股票。
增强指数化产品
基金公司将继续推出增强指数化产品，通过技术分析、基本面分析 和市场情绪分析等手段，寻求超越基准指数的回报。
智能投顾与指数化投资
智能投顾将与指数化投资策略相结合，提供更加个性化的投资建议 和资产配置方案。
指数化投资策略在未来的应用前景
多元化资产配置
随着投资者对多元化投资的重 视，指数化投资策略将被广泛 应用于跨市场、跨行业的资产
关注长期收益
虽然短期内市场波动可能导致投资损失，但长期来看，指数化投资 策略具有稳定的收益表现。
2017基金从业资格考试零散知识点整理(一)
1.利润表由三个主要部分构成。
第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润2.久期是指一只债券的加权到期时间。
它综合考虑了对期时间、债券现金流以及市场利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个较好的债券利率风险衡量指标。
3.收益率曲线反映了市场的利率期限结构，对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论4.利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化，它是债券投资者所面临的主要风险。
由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于与利率水平变化反向运动。
在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度5.看涨期权在执行时，其收益等于标的资产的市场价格与执行价格之差。
因此，标的资产的价格越高、执行价格越低，看涨期权的价格就越高。
6.对于美式期权和欧式期权来说，有效期越长，期权价格越高7.波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高8.在期权有效期内，标的资产产生的红利将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升9.房地产投资信托基金具有以下特点：①流动性强；②抵补通货膨胀效应；③风险较低；④信息不对称程度较低10.投资组合管理的一般流程包括：了解投资者需求、制定投资政策、进行类属资产配置、投资组合构建、投资组合管理、风险管理、业绩评估等11.特定投资者的无差异曲线簇和有效边界的切点所表示的组合就是该投资者的最优证券组合，不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最优证券组合12.资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配13.交易是实现基金经理投资指令的最后环节14.不同范围资产配置在时间跨度上往往不同。
一般而言，全球资产配置的期限在1年以上；股票、债券资产配置的期限为半年；行业资产配置的时间最短，一般根据季度周期或行业波动特征进行调整15.资产的流动性是指资产以公平价格售出的难易程度16.债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动17.债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。
第十四章 债券投资组合管理-免疫策略
第十四章 债券投资组合管理 知识点：免疫策略
● 定义： 免疫策略包括满足单一负债要求的投资组合免疫策略、多重负债下的组合免
疫策略和多重负债下的现金流匹配策略 ● 详细描述：
1.免疫策略包括满足单一负债要求的投资组合免疫策略、多重负债下的 组合免疫策略和多重负债下的现金流匹配策略
债的久期分布更广。
7.关于债券组合管理免疫策略，以下表述错误的是（
）。
A.免疫策略试图建立一个几乎是零风险的债券资产组合
B.免疫策略假定市场价格是公平的均衡交易价格
C.免疫策略是一种积极的债券组合管理策略
D.免疫策略的一个根本要求是使债券投资组合的久期等于负债的久期
正确答案：C
解析：免疫策略是消极债券组合管理的一种
的现金流现值必须与负债的现值相等。
5.在债券投资组合的现金流量匹配策略的运用中，为了达到现金流与债务的
配比，必须投入（）必要资金量的资金。
A.等于
B.低于或等于
C.低于
D.高于
正确答案：D
解析：在债券投资组合的现金流量匹配策略的运用中，为了达到现金流
6.关于免疫策略，以下表述错误的是（）。
A.多重负债下的组合免疫策略，债券久期与负债久期相等，债券组合的现金
正确答案：A 解析：计算债券应急免疫策略的触发点值,需已知任一特定时间的市场利率 。 16.假设利率保持为10%,投资者的债券组合当前价值为100万元,要保证债券 组合2年后的价值不低于110万元,并超过121万元的收益,则( )。 A.投资者当前必须持有的组合资产规模为110/(1+r)T,r为市场利率,T为剩余 时间 B.当前应急免疫策略的触发点为90.9万元 C.一年后应急免疫策略的触发点为105万元 D.一年半后应急免疫策略的触发点为95万元 正确答案：A,B 解析： 当前利率为10%，投资者的债券组合当前价值为100万元。投资者可以通过常 规的利率免疫方法锁定收益率，以在两年后使债券组合升值为121万元。但 是投资者想在承担有限风险的条件下采用更积极的投资策略，希望能够获得 超过121万元的收益，但同时要保证债券组合两年后的价值不低于110万元。 由于在当前利率下只需要有90.9万元就可以在两年后增值到110万元，因此 投资者开始时可以承受一定的风险损失，而不必立即采用利率免疫策略。关 键点是计算在当前利率水平下在特定期限需要锁定多少投资进行利率免疫 ，才能够保证两年后最低组合价值为110万元。用t代表剩余时间，r代表任 一特定时间的市场利率，那么必须保证在特定时间时投资者持有 110／(1+r)t万元的组合资产规模，这个值就是紧急免疫的触发点。一年后 应急免疫策略的触发点=110/（1+10%）=100万元；一年半后应急免疫策略的 触发点=110/（1+10%）*1.5=150万元。 17.关于债券组合管理免疫策略，以下表述错误的是（）。 A.多重负债下的组合免疫策略，债券久期与负债久期相等，债券组合的现金 流现值必须与负债现值相等 B.多重负债下的组合免疫策略，负债的久期分布必须比组合内的各种债券的 久期分布更广 C.规避风险是指在市场收益率非平行变动时，组合所蕴含的再投资风险 D.或有规避是一种常用的投资方法，投资者首先要确定准确的规避收益，然
2014年6月证券投资基金真题及答案解析
2014年6月证券投资基金真题及答案解析一、单选（60题，每题0.5分，共30分）1.基金管理公司的最高投资决策机构为（）。
A、投资决策委员会B、总经理C、风险控制委员会D、股东会答案：A解析：投资决策委员会是基金管理公司的最高投资决策机构。
2.关于债券收益率，以下叙述正确的是（）。
A、债券发行人的信用程度越低，投资人所要求的收益率越低B、国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额被称为信用利差C、不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为基础利差D、不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为品质利差答案：B解析：债券发行人的信用程度越低，投资人所要求的收益率越高；基础利差是投资者要求的最低利率。
3.一般来说，当利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度（）短期债券价格的变化幅度。
A、大于B、等于C、小于D、无关于答案：A解析：在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。
4.《证券投资基金销售适用性指导意见》发布并实施于（）。
A、2007年10月B、2006年10月C、2004年7月D、2002年10月答案：A解析：《证券投资基金销售适用性指导意见》发布并实施于2007年10月。
5.关于免疫策略，以下表述错误的是（）。
A、多重负债下的组合免疫策略，债券久期与负债久期相等，债券组合的现金流现值必须与负债现值相等B、多重负债下的组合免疫策略，负债的久期分布必须比组合内的各种债券的久期分布更广C、规避风险是指在市场收益率非平行变动时，组合所蕴含的再投资风险D、或有规避是一种常用的投资方法，投资者首先要确定准确的规避收益，然后确定一个能满足目标收益的可规避的安全收益水平答案：B解析：多重负债下的组合免疫策略，组合内的各种债券的久期分布必须比负债的久期分布更广。
6.关于两证券之间协方差与相关系数的描述，正确的是（）。
A、协方差与相关系数无关B、不相关和协方差为零是等价的C、协方差是相关系数的标准化D、协方差与相关系数的符号总是一正一负答案：B解析：考察协方差与相关系数的关系。
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2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十四章 债券投资组合管理知识点：指数化投资策略● 定义：在债券投资组合管理过程种，通常使用两种消极管理策略：指数策略和免疫策略● 详细描述：1.在债券投资组合管理过程种，通常使用两种消极管理策略：指数策略和免疫策略2.指数化投资策略的目标是使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益3.债券指数化投资的动机（原因）：（1）经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好；（2）积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低；（3）选择指数化债券投资策略，有助于基金发起人增强对基金经理的控制力。
4.指数的选择：美国债券市场，机构投资者经常使用莱曼兄弟综合指数、所罗门兄弟投资级债券综合指数和美林国内市场指数等三种综合类债券市场指数。
5.指数化的方法：分层抽样法、优化法和方差最小化法（1）分层抽样法适合于证券数目较小的情况。
（2）当作为基准的债券数目较大时，优化法与方差最小化法比较适用，但后者要求采用大量的历史数据。
6.指数化的衡量标准是跟踪误差，一般来说，指数构造中所包含的债券数量越少，由交易费用所产生的跟踪误差就越少，但由于投资组合与指数之间的不匹配所造成的跟踪误差就越大。
7.产生跟踪误差的原因：指数化组合的交易成本、指数化组合的组成与指数组成的差别、交易价格偏差等三个方面。
8.指数化的局限性：指数的业绩却并不一定代表投资者的目标业绩，与该指数相配比也并不意味着资产管理人能够满足投资者的收益率需求目标9.加强的指数化是通过一些积极的但是低风险的投资策略提高指数化组合的总收益，指数规定的收益目标变为最小收益目标，不再是最终收益目标。
例题：1.积极的债券组合管理者需要关注债券组合的风险控制。
A.正确B.错误正确答案：A解析：积极的债券组合管理者需要关注债券组合的风险控制。
2.指数化投资策略中指数化的方法包括（）。
A.分层抽样法B.优化法C.方差最小化法D.风险最小化正确答案：A,B,C解析：指数化投资策略中指数化的方法包括：分层抽样法；优化法；方差最小化法。
3.相对于指数化投资策略，经验证据表明积极型债券投资组合业绩并不好。
A.正确B.错误正确答案：A解析：相对于指数化投资策略，经验证据表明积极型债券投资组合业绩并不好.4.在进行指数化投资时，()是衡量资产管理人管理绩效的指标。
A.风险B.标准差1C.跟踪误差D.基金分红正确答案：C解析：跟踪误差是衡量资产管理人管理绩效的指标。
5.指数化的方法不包括()。
A.分层抽样法B.优化法C.完全复制法D.方差最小化法正确答案：C解析：指数化的方法包括：分层抽样法；优化法；方差最小化法。
6.指数化的局限性主要体现在（）。
A.指数的业绩不一定代表投资者的目标业绩B.构造投资组合时的执行价格可能高于指数发布者所采用的债券价格C.如果指数构造机构高估了在投资利率，则指数化组合的业绩将明显低于指数的业绩D.公司债券或抵押支持债券可能包含大量不可流通或流动性较低的投资对象，其市场指数可能无法复制或者复制成本很高正确答案：A,B,C,D解析：此题考查指数化的局限性。
7.跟踪误差是衡量主动型投资管理人管理绩效的指标。
A.正确B.错误正确答案：A解析：跟踪误差是衡量指数化资产管理人管理绩效的指标。
8.影响指数投资跟踪误差的因素包括（）。
A.建立指数化组合的交易成本B.指数化组合的组成与指数组成的差别C.建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差D.以上都是正确答案：A,B,C,D解析：由于跟踪误差有可能来自建立指数化组合的交易成本、指数化组合的组成与指数组成的差别、建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差三个方面，不同的组合构造方法将对跟踪误差产生不同的影响。
9.债券的指数化方法包括（）。
A.分层抽样法B.多因素模型法C.方差最小化法D.优化法正确答案：A,C,D解析：优化法10.进行债券指数化投资的动因有（）。
A.经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好B.与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低C.与积极型债券组合管理相比，指数化组合管理的效率更高D.选择指数化债券投资策略，有助于基金发起人增强对基金经理的控制力正确答案：A,B,D解析：进行债券指数化投资的3大动因。
11.指数构造中所包含的债券数量越多，则指数化债券投资组合中（）。
A.由交易费用产生的跟踪误差越大B.由交易费用产生的跟踪误差越小C.对交易费用产生的跟踪误差不产生任何影响D.无法判断正确答案：A解析：指数化债券投资组合中所包含的债券数量越多，则由交易费用产生的跟踪误差越大。
12.关于债券指数化投资策略的叙述，正确的是（）。
A.债券指数化投资策略是一种积极的债券组合管理策略B.指数化投资策略的目标是使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益C.指数策略假定市场价格是非均衡的交易价格D.指数化投资策略以市场非充分有效的假设为基础正确答案：B解析：债券指数化投资策略是一种消极的债券组合管理策略；指数策略假定市场价格是公平的均衡交易价格；指数化投资策略以市场充分有效的假设为基础13.与积极债券组合管理相比，债券指数化组合管理所收取的管理费用更低。
A.正确B.错误正确答案：A解析：与积极债券组合管理相比，债券指数化组合管理所收取的管理费用更低。
14.加强指数化债券投资策略旨在通过一些积极的、高风险的投资策略提高指数化组合的总收益。
A.正确B.错误正确答案：B解析：考察加强指数化债券的有关知识15.关于信息比率中的跟踪误差的说法，正确的有（ ）。
A.反映了积极管理风险B.反映了消极管理风险C.基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的均值D.基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差正确答案：B,D解析：考察信息比率中的跟踪误差。
16.下列关于债券组合的指数化投资策略的表述中，正确的有（ ）。
A.能满足投资者对现金流的需求B.以市场有效的假设为基础C.与积极债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更高D.属于消极型投资策略正确答案：B,D解析：债券组合的指数化投资策略不能满足投资者对现金流的需求，与积极债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费更低。
17.指数化债券投资组合所包含的债券数量越多,则( )。
A.投资组合与指数之间配比程度越高B.由交易费用产生的跟踪误差越小C.收益越高D.风险越大正确答案：A解析：如果指数构造中所包含的债券数量越多，由交易费用所产生的跟踪误差就越大，但由于投资组合与指数之间的配比程度的提高而可以降低跟踪误差。
18.债券指数化投资策略的目标是使债券投资组合的收益（）。
A.高于市场平均收益B.与市场平均收益相同C.与某个特定指数的收益相同D.高于某个特定指数的收益正确答案：C解析：指数化投资策略的目标是使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益，它以市场充分有效的假设为基础，属于消极型债券投资策略之一。
19.消极的债券组合管理者无需关注债券组合的风险控制。
A.正确B.错误正确答案：B解析：消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此他们并不试图寻找低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制。
20.债券投资组合的指数策略和免疫策略的区别在于（）。
A.依据的利率基准不同B.处理利率方式不同C.处理利率暴露风险的方式不同D.假设条件差别很大正确答案：C解析：债券投资组合的指数策略和免疫策略的区别在于处理利率暴露风险的方式不同。
21.下列关于债券组合的指数化投资策略的表述中,正确的有()。
A.债券组合的指数化投资策略是以市场有效的假设为基础B.与积极债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更高C.不能满足投资者对现金流的需求D.有利于基金发起人增强对基金经理的控制力正确答案：A,C,D解析：管理费用更低；不能满足投资者对现金流的需求；有助于基金发起人增强对基金经理的控制力。
22.影响指数型投资策略跟踪误差的因素包括( )。
A.红利发放B.发行新股C.公司合并D.股票拆细正确答案：A,B,C,D解析：即使在构造的股票组合中包括目标指数的所有成分股股票，成分股股票的权数也会因为公司合并、股票拆细和发放股票红利、发行新股和股票回购等原因而变动，而复制的投资组合不能对此自动调整，更不用说复制的投资组合中包含的股票数目少于指数成分股股票的情况了。
所以，跟踪误差是难以避免的。
23.影响指数投资跟踪误差的因素包括（）。
A.红利发放B.公司合并C.发行新股D.股票拆细正确答案：A,B,C,D解析：复制的投资组合的波动不可能与选定的股票价格指数的波动完全一致。
即使在构造的股票组合中包括目标指数的所有成分股股票，成分股股票的权数也会因为公司合并、股票拆细和发放股票红利、发行新股和股票回购等原因而变动，而复制的投资组合不能对此自动调整，更不用说复制的投资组合中包含的股票数目少于指数成分股股票的情况了。
所以，跟踪误差是难以避免的。