案例例子：麦道克的债务危机①
最大的庞氏骗局——美国国债——《华尔街金融真相》选摘(九)
文/陈思进2008年美国爆发金融危机，揪出了把庞氏骗局运用到炉火纯青的“华尔街投资专家”麦道夫。
说真的，这个几百亿美元的骗局还真不算什么，有个骗局是有史以来最大的，而且还和我们中国有直接的关系。
容我慢慢道来。
转眼间，以“We can change！”（我们能改变）而当选的美国总统奥巴马，在上台之时，美国民众甚至全球民众，对他都充满了希望，希望奥巴马能改变美国，进而改变全世界，兑现他竞选上台的口号。
重新走回小布什的老路，当然令奥巴马很不爽，那是他黔驴技穷的无奈。
既然大家喜欢退税，那就接着退吧，反正只剩两年的煎熬了。
然而，作为雄心勃勃、梦想成就一番伟业的总统，这不能不说是奥巴马的一大悲哀。
结果，不仅使奥巴马的支持率大大下跌，还必须执行政敌的退税政策，令他在自己的政党内越来越孤立。
众所周知，人的欲望是无限的。
如果欲望不受制约，就像美国政府，已发展成不依据腰包里有多少钱，来规划政府的花费，而是任由欲望无限膨胀，没有钱借了钱也要花，由此形成巨大的财政赤字。
没有钱花怎么办？只有两条路，要么开源，要么节流。
可是在当今的经济形势下，开源如增加税收，节流如裁员和关闭公共设施，似乎都行不通。
那就只有再借钱，而且政府借钱开支，并不会立刻影响公民的利益，反对的呼声便相对较弱。
俗话说得好，“有借有还，再借不难”。
美国政府早已欠下一屁股的债，用“拆东墙去补西墙”的借钱方法，前提必须是经济有起色，要表现出实力和信用，才能让别人放心地借钱给你用。
所以奥巴马政府只能先粉饰国内的经济，以减税退税的方法，来刺激经济，即个人获得退税增加消费，企业通过减税降低成本雇用新人。
按照新凯恩斯主义的说法，降低税档，不意味着国家税收收入的降低；相反，减税将提高人们工作和创新的积极性，可以充实国库。
国库充实，才有更多的余地来执行赤字性的财政政策。
听上去似乎很有道理。
但事实却是，减税是人为的税务政策，首先，扭曲了市场的价格信息，比如小布什的减税政策，给房地产泡沫添加了燃料；其次，减税的同时应该控制财政赤字和压缩开支，但布什总统却拉开了对伊拉克的战争，消耗了大量的军费，把巨额债务留给了奥巴马，即加重了毒瘾的程度（借贷消费）。
金融债权债务违约案例分析
金融债权债务违约案例分析案例一：2008年美国次贷危机导致的债务违约时间：2007年至2008年事件概述：2007年，美国次贷危机爆发，随之而来的金融危机给世界经济带来了巨大的冲击。
该危机的起因是美国房地产市场的崩溃，融资融券交易的泡沫破裂，导致全球金融市场遭受重创。
在这一背景下，大量的金融机构和借款人陷入了财务困境，债权债务的违约事件不断发生。
2008年初，全球股市迅速下挫，大量投资者出现恐慌性抛售，投资信心受到极大损害。
美国的默克尔银行、雷曼兄弟、美国国际集团等一些大型金融机构陆续宣布破产或救助，引发了市场的连锁反应。
同时，由于美国次级房贷市场的大面积违约，次级抵押贷款被证明是个高度风险的资产，美国和全球的金融机构纷纷承担了巨大损失。
具体事件：2007年，美国次贷危机刚刚浮出水面，一些知名金融机构开始出现财务问题。
同年8月，法国第三大银行法国巴黎银行宣布损失额达到14亿欧元，原因是其拥有大量次级抵押贷款。
随后，美国的一些大型投资银行也相继宣布巨额损失。
2008年1月，美国著名投资银行贝尔斯登公司宣布其在次贷市场的投资带来了约90亿美元的亏损。
次贷市场的波动加剧了全球金融市场的不稳定性。
2008年9月，雷曼兄弟宣布破产，成为美国次贷危机造成的第一个大型金融机构倒闭的案例。
此举加剧了金融市场的动荡，陷入恶性循环，全球股市普遍下跌。
同年10月，由于投资银行高盛和摩根大通面临巨额亏损的风险，美国政府决定对这两家投行实施救助计划。
律师点评：该案例是金融债权债务违约中非常典型的一个案例，凸显了次贷危机对全球金融市场造成的严重影响。
次贷危机是由于金融机构高风险投资导致的，其教训是金融机构应该更加审慎地评估风险和管理风险。
在这个案例中，我们可以看到美国政府的紧急救助措施，这一行动一度稳定了金融市场，阻止了全球金融危机的进一步扩散。
同时，该案例也引发了全球对金融市场监管的反思，加强了金融监管制度，提高了金融机构的透明度和稳定性。
麦道克的债务危机分析.docx11
麦道克的债务危机分析班级：10工商本姓名：朱家向学号：1105061261）为什么这次财务危机中麦道可有惊无险，他凭借的是什么？2）“从这次事件可以看出，麦道可支付能力很差”这个观点正确吗？如果正确为什么很多银行还愿意贷款给他？3）请分析高负债经营的优缺点解析：1）为什么这次财务危机中麦道可有惊无险，他凭借的是什么从文章的表面上来看,麦道有惊无险凭借的应该是高负债,因为这关系到各家银行的切身利益本人认为,麦道凭借的是:1、公司有一个有能力的决策层和好的员工2、公司的信誉3、公司的发展前景4、花旗银行的女经理也功不可没5、当然债权人和债务人之间的利益关系是至关重要的。
2）“从这次事件可以看出，麦道可支付能力很差”这个观点正确吗？如果正确为什么很多银行还愿意贷款给他？应该是不正确的。
虽然这次的事件中1000万美元差点让麦道倒闭，但这也只是麦道资金操作中的一项失误，这正说明预算管理在一个企业中的作用。
如果麦道能提前做好预算，我想到当时也就不会这么狼狈的。
3）请分析高负债经营的优缺点高负债经营能带来高利益。
高负债经营最大的缺点就是资金风险过大。
打个比喻，一只专门运输的船，装载的货物越多，收益就越多，但你在运输途中抵抗风浪的能力也就越差。
这就好比一个企业的高负债经营。
但如果你装载的货物很少，同样也有很大的风险，除非你的船很好，自身就有很好的抗风浪能力。
这就好比一个企业少负债经营，虽然资金风险很小，但由于对个筹集的资金少，很大限度的阻止了企业的发展。
当然，企业的自身资金足够的话还是可以发展的。
在装载货物多的情况，船身的重量增大，相对来说也可以增加抵抗风浪的能力。
这时，就要求有一个有经验的船长和好的船员，处理得当一样也可以化险为夷的。
这就好比麦道公司当时的情况。
案例：麦道克的债务危机①
指
标
年
度
资产
总额
〔亿元〕
负债
总额
〔亿元〕
所有者权益〔亿元〕
流淌
比率
流淌
资产
周转率
资产负
债率%
成本费用利润率%
销售利润率%
资产净利率%
资本保值增值率%
1994
38477.28
26103.87
12342.83
1.00
67.84
4.62
3.75
2.15
116.32
1995
20世纪80年代以来，中国各级政府逐步将国有企业推向市场，改革〝统收统支〞的财政体制，实行〝独立核算、自负盈亏、自主经营、自我进展〞的企业财务制度，与此同时，开始试行〝拨改贷〞制度，从而使企业成为独立自主的商品生产经营者。如此，国有企业为了参与市场竞争，在竞争中求生存、图进展，逐步学会负债经营，许多企业依靠借债开展生产经营活动，并获得成功。到20世纪90年代，国有企业负债经营差不多十分普遍，负债在企业资金总量中所占份额也越来越大，自有资金与债务资金已成为企业资金流转中的两个轮子，并行不悖。中国企业在经历了财政拨款融资——银行贷款型融资——市场调剂型融资机制后，企业形成了以外部融资为主、内部融资为辅；以间接融资为主，直截了当融资为辅的融资格局，这种不平稳的融资结构使企业的资金〝短缺〞也表现为不平稳，即股本资本〔资本金〕相对短缺、债务资本相对充足。①以致国有企业已债台高筑，达到必须加以清理的局面。
Ihope that thisarticlecan offer some trains of thought for thinking about the risk question of the debtto thecolleaguesof the theory circleandmake a little contribution for the precaution of the debt risk in the enterprise practice and control question.
基于债权融资视角的公司治理效应探讨
我 国上市 公 司 融资 治 理 的 现 状及 债 权 融 资 的
三、 企 业 经 营 者 的 激 励 机 制 尚 需 完 善
通过上 述对 债权 融资 对 公 司治 理 效 应 的优 势 分 析 我们 得出， 债 权融 资具有 能 提高 企 业 的价 值 ， 增加 经 营 者 的 剩余 份额 等方 面 的优 势 。获取 剩 余索 取 权 最 大化 必 然 也会 催 生 经营 者最大 化 的积极性 。但 企业 内外信 息的 不对 称 ， 委 托人 因缺 乏有效 全 面的监 督 必然 会 导致 经 营 者道 德 风 险 和代 理 风险 的提高 。因此 ， 委托人 也力 求寻找 一些 合理 的激 励 机制 以改 善 因信 息不 对称 形 成 的道 德 风 险 和代 理 风 险 。但 我 国 上市 公司 资产负 债率 偏低 和 负债 结 构 不 合理 致 使 对 企业 经 营者 的激励 机制 受 到阻 碍 。虽 然也 有 一 些对 经 营 者 的报 酬 激励 措施 ， 但 没有形 成一 套 多 数企 业都 认 可 的制 度 ， 而 且还 存在 一些缺 陷 。
一
年起 ， 我 国大 部分企 业债 券 品 种被 叫停 ， 导致 我 国债券 市场 形成 了计划 管理 色彩 浓 、 发 行 规模 小 、 范 围 窄 且 品 种 单 一 的 特点 ， 严 重制 约 了我 国债 权 融 资对 企 业 的 有效 治 理 ， 也 制约 了企 业通过 提 高 债 权 融 资 比例 建 立 合 理 有 效 的 资 本 结 构 。 据调 查显示 ， ２ ０ ０ ７年底 ， 中国债券 市 场 规模 相 当 于股 票 市场 规模 的 ２ ６ ． ７ ， 远 低 于 美 日等 成 熟 市 场 ， 结 构 失 衡 问 题
金融领域典型案例
金融领域典型案例一、庞氏骗局——麦道夫事件。
1. 故事开始。
伯纳德·麦道夫，这哥们儿在华尔街那可是响当当的人物啊。
他搞了个投资公司，对外宣称有超级厉害的投资策略。
好多人都被他忽悠了，这里面包括一些超级富豪、大型金融机构，甚至慈善组织。
2. 运作模式。
他就像在玩一个超级大的接力游戏，但是这个游戏是骗人的。
他用新投资者的钱去支付早期投资者的回报。
比如说，张三投了100万进去，麦道夫就从李四后来投的钱里拿出一部分，假装是张三投资赚的钱，还给张三，还告诉张三：“看，你赚了不少呢！”这样张三就觉得麦道夫的投资很靠谱，可能还会拉着自己的朋友王五也来投资。
3. 骗局败露。
可是呢，这种骗局就像吹气球，吹得越大越容易破。
2008年金融危机一来，大家都缺钱了，好多投资者想把钱从麦道夫那儿撤出来。
这时候麦道夫就玩不转了，因为他根本就没有把钱真正拿去投资，他的公司里所谓的投资交易记录全是他自己瞎编的。
最后真相大白，无数人血本无归，损失的金额高达数百亿美元呢。
二、股灾中的过度杠杆——2015年中国股灾。
1. 牛市的疯狂。
2015年的时候啊，中国股市那叫一个火啊。
就像一群人在参加一场超级大派对，大家都觉得股票只会涨不会跌。
很多人都想在股市里赚一笔大钱，其中不少人就用上了杠杆。
啥是杠杆呢？就好比你只有10块钱，但是你借了90块钱，这样你就有100块钱去炒股了。
如果股票涨了10%，你原本10块钱的本金就能赚10块钱，收益率就是100%呢。
这多诱人啊！2. 危险的积累。
可是大家都忘了，股票这东西，涨得有多高，摔得就可能有多惨。
随着越来越多的人用杠杆炒股，市场的风险就像气球里的气越充越多。
而且很多杠杆资金来源也不是那么正规，监管也有点跟不上趟。
3. 股灾爆发。
后来呢，不知道从哪一天开始，股市就像突然从山顶上掉下来的大石头，一路狂跌。
那些用了杠杆的人可就惨了。
比如说你用10倍杠杆，股票只要跌10%，你的本金就全没了。
好多人被强制平仓，就是证券公司把你的股票卖掉还钱。
金融风险管理概述一案例 麦道夫黑洞
案例1麦道夫黑洞【事件背景】美国历史上数额最大的诈骗案，因作案者为“大慈善家、社会的支柱、代表华尔街品质”的纳斯达克前董事会主席麦道夫而得名，其行骗时间长达20年、数额高达500亿美元。
其手法就是利用传统的“庞氏骗局”手法行骗。
“庞氏骗局”是金字塔传销的模板之一，是一种非法集资，得名于查尔斯·庞兹，其实质就是“借钱还钱”，整个行骗过程并没有实质的利润产生，投资者的回报完全是后来者新资金及自己扩大再投资带来的钱。
麦道夫“黑洞”其实就是利用传统的“庞氏骗局”手法行骗。
“庞氏骗局”得名于查尔斯·庞兹，他1920年开始从事投资欺诈，不断吸纳新投资者的钱，并将其付给前期投资者。
前期投资者获得了巨大的投资回报，就宣称他是投资天才，于是，更多新投资者携带现金纷至沓来。
而此时，庞兹却卷走了这些新投资者的钱财，逃得无影无踪。
大约4万人被卷入骗局，被骗金额达1500万美元。
庞兹最后锒铛入狱。
说白了，这个“庞氏骗局”就是“借钱还钱”，整个行骗过程并没有实质的利润产生，投资者的回报完全是后来者新资金及自己扩大再投资带来的钱。
当投资者D投入资金后，他的钱被当作“利润”偿付给投资者A、B、C，而当投资者X、Y、Z被骗进后，他们的钱又能用来偿付投资者A到投资者W。
麦道夫“黑洞”吞噬500亿美元事件像惊悚连续剧一样，每隔几天就爆一个受害人。
汇丰刚确认10亿美元资金卷入，又爆出受害者大导演斯皮尔伯格、诺贝尔文学奖得主威瑟尔……受害人名单仍在不断加长。
这个拥有近半个世纪“白璧无瑕”从业记录的“明星经纪人”，这个被视为“大慈善家、社会的支柱、代表华尔街品质”的纳斯达克前董事会主席，竟然行骗长达20年、高达500亿美元，成为美国历史上数额最大的诈骗案。
从数年前的美国安然案到雷曼兄弟破产，再到500亿美元天价诈骗，全球惊愕：金融塔尖华尔街的原来不过是群魔乱舞之地，此次，麦道夫不折不扣地给了华尔街又一耳光。
麦道夫一直是与巴菲特齐名的“超五星级”举足轻重的金融人物。
长沙理工大学公司金融学试卷及答案
长沙理工大学公司金融学试卷9课程编号拟题教研室（或老师）签名丁琪琳教研室主任签名……………………………密…………………………封…………………………线……………………………课程名称（含档次）公司金融学专业层次（本、专）本科专业金融学考试方式（开、闭卷）开卷一、简答题（每小题10分，共40分）1、可转债券的价值包括哪几部分，如何分解？2、公司金融活动中可能遭遇哪些风险？3、影响公司股利决策的因素有哪些？4、直接和间接破产成本包括哪些内容，谁对企业资本结构决策更重要？二、计算题（第 1 小题题6分，第2小题6分，第3小题12分，共24分）1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案的要求：方案（1）：现在马上付现款100万元。
方案（2）：从第5年开始，每年年初支付20万元，连续支付8年，共160万元。
假设该公司的资金成本率为10％，你认为该公司应选择哪个付款方案。
2、C 公司在2003 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值1000 元，票面年利率10% ，于每年12 月31 日付息，到期时一次还本。
要求：（1）假定2003 年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是10% ，该债券的发行价应当定为多少？( 要求计算过程) ；（2）假定2005 年1月1日该债券的市场价格为1049.06 元，当时的市场利率下降为8%，你认为是否应该购买该债券？已知：(P/A,10%,5)=3.7908 (P/A,8%,3)=2.5771 (P/F,10%,5)=0.6209 (P/F,8%,3)=0.79383、AB两家公司的资料如下表所示：请计算其税后利润及净资产收益率，比较差异，说明差异原因。
请在答题纸上划表回答。
（单位：万元）项目A公司B公司公司资本总额1000 1000其中：负债资本（利息率：10%）500权益资本1000 500总资本获利率（即EBIT/总资产）20% 20%息税前利润利息税前利润所得税（税率30%）税后净利润净资产收益率三、案例分析题（18分）阅读教学案例《麦道克的债务危机》，回答以下问题：1）为什么这次财务危机中麦道克有惊无险，他凭借的是什么？2）“从这次事件可以看出，麦道克支付能力很差”这个观点正确吗？为什么？3）请分析高负债经营的优缺点四、论述题（18分）1、股票价格的影响因素有哪些？请从制度因素分析目前创业板市场股价暴涨暴跌的原因。
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内容提要
债务风险问题虽然不是一个新兴的财务管理问题，但多年来却一直没有得到很好的解决，很多企业仍然处于债务风险的泥潭中难以自拔，特别是国内国有企业的这一问题也尤为严重。本文主要是以当前企业所面临的困境为出发点，提出一些针对债务风险防范与控制的解决方案，某些方法是过去业内人士一直讨论的，这里笔者只是加以改正，希望在企业中能够得到更好的运用。
希望本文能为理论界的同行对债务风险问题的思考提供一些思路，为企业实践中的债务风险的防范与控制问题做出一点贡献。
关键字：债务风险债务风险的防范债务风险的控制
ABSTRACT
Though the financial risk is not anew emergingproblemof financial management, it has never gottensatisfactorysettlement for many years. A lot of enterprises are still hard to extricate oneself in the mire of the financial risk, especiallyto thestate-owned enterprises. Thisarticlebegins with the present predicamentfaced withmany enterprises. Thenputsforwardsome methods about how to prevent and control the financial risk. Some methods have been beingdiscussed in pastyears, the author corrects them and hopes to get better application in the enterprise.
After analyzing the financial risk of the state-owned enterprises and state-run holdingenterprises by the approach oflongitudinalanalysis,the authorintroduces the present research conditions concerning this topic,after analyzingthe factors ofthe financial risk, the authorlaunches discussing from two respects of the precaution and control of the financial risk. The author adopts the tactics from the superficialityto the depthdiscussingthe precaution of the financial risk. Firstlythe author establishesthefoundationof the systems of precaution of the financial risk,thenmakesthe financial risk warning systems,guaranteeingthe enterprise in the state of watching out for the financial risk. It discusses the control of the financial risk mainly including three parts(namely: Mobility, economic, security). Mobilitymainly concerning withthe deadline, not only the deadline of liabilities itself, but considering that the match of the deadline of the liabilities and income; Economic proceeds from fund cost and earning ratio, and considers the cash flow issues of project; Security as its namelysuggests, considers from securityof financeaspect and determines enterprise beingin thesafe state, and it carries on the self-insurance behaviorswhenit goes wrong.
本文伊始采用纵向对比分析法对我国国有企业及国有控股企业的债务风险进行分析，同时对研究现状加以概括，在分析了影响债务风险的因素之后开始从债务风险的防范和控制两个方面展开讨论。在债务风险的防范部分，笔者采用由浅入深的手法，先是确定企业防范债务风险的制度的建立，然后制定企业的债务风险预警系统，确保企业处于债务风险的警惕状态。在债务风险的控制部分，主要从三部分（即：流动性、经济性、安全性）展开讨论。流动性主要是从期限这一角度来考虑的，不仅包括债务本身的期限，而且考虑了债务与收益的期限匹配；经济性主要是从资金成本和收益率的角度出发，考虑了项目的现金流问题；安全性顾名思义，从企业举债的安全层面考虑，确定企业是否处于安全的状况下及在出现问题情况下的自保行为。