互换合约及其交易机制 重要概念
金融衍生工具_课程习题答案(2)
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载金融衍生工具_课程习题答案(2)地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
equity swap股权互换合约的机制
equity swap股权互换合约的机制
【实用版】
目录
1.股权互换合约的定义
2.股权互换合约的机制原理
3.股权互换合约的应用场景
4.股权互换合约的风险与挑战
正文
【1.股权互换合约的定义】
股权互换合约，简称 equity swap，是一种金融衍生品，它允许两个交易对手在特定时间内交换未来现金流。
这种合约的基础资产通常是股票或股票指数，其交换的现金流则是基于这些基础资产的价格变动。
【2.股权互换合约的机制原理】
股权互换合约的机制原理相对复杂，主要包括以下三个步骤：
（1）初始交易：交易双方首先就股权互换达成协议，并确定交换的现金流公式、汇率、利率等关键参数。
（2）现金流交换：在合约生效期间，交易双方会根据约定的现金流公式，定期（如每季度或每半年）进行现金流交换。
如果基础资产的价格变动使得一方的现金流增加，那么另一方的现金流就会相应减少。
（3）到期结算：当合约到期时，交易双方会进行最后一次现金流交换，并结算所有未完成的现金流。
【3.股权互换合约的应用场景】
股权互换合约通常用于以下三个场景：
（1）对冲风险：投资者可以通过股权互换合约对冲其投资组合中的
特定风险，例如市场风险、汇率风险等。
（2）投机：投资者可以通过股权互换合约进行投机，例如预测某只股票的价格走势。
（3）融资：投资者可以通过股权互换合约进行融资，例如通过交换未来现金流来获得短期资金。
【4.股权互换合约的风险与挑战】
虽然股权互换合约具有一定的灵活性和优势，但它也存在一定的风险和挑战，例如信用风险、市场风险、流动性风险等。
金融衍生工具--互换
金融衍生工具–互换1. 互换的概念和基本特点互换是金融衍生工具中的一种重要形式，也是一种常用的金融风险管理工具。
互换是指双方约定在未来某一特定时间，根据事先约定的条件交换金融资产、现金流或利率支付等的活动。
互换合约的执行一般是通过现金支付来实现的。
互换的基本特点如下：1.双方交换资产：互换合约的本质就是交换双方之间的经济利益，其中一方会交付给另一方一定数量的资产，可以是现金、债券、股票等。
2.未来偿付：互换合约一般在未来某一特定时间点进行偿付，即到期时。
双方约定的未来偿付时间可以是固定的，也可以是浮动的。
3.交换利率：互换合约中的交换利率是双方约定的，可以是固定利率或浮动利率。
如果是固定利率，那么双方在未来支付的利率就是固定的；如果是浮动利率，那么双方在未来支付的利率将根据一定的基准利率浮动。
4.定义清晰：互换合约的各项条件和义务应当在协议中明确定义，包括交换资产的种类和数量、交换的时间点、交换利率的计算方式等。
5.可转让性：互换合约具有高度的可转让性，当一方需要变现或者不想承担合约风险时，可以将合约进行转让给其他投资者，提前终止合约。
2. 互换的分类互换合约按照不同的标准可以分为多种类型，下面是几种常见的互换类型：1.固定利率互换（Fixed-for-Fixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付，可以是一种货币的固定利率支付与另一种货币的固定利率支付之间的交换。
2.浮动利率互换（Floating-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换浮动利率支付，可以是一种货币的浮动利率支付与另一种货币的浮动利率支付之间的交换。
3.固定-浮动利率互换（Fixed-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换。
4.混合利率互换（Mixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换，并且其中一种利率是由双方协商决定的。
金融衍生品知识点总结
金融衍生品知识点总结一、金融衍生品概述金融衍生品是指其价值来源于或者其价格取决于另一种或多种金融资产、商品或指标的金融工具，可以分为远期合约（forward）、期货合约（futures）、期权（options）、互换合约（swaps）等几类。
在现代金融市场中，金融衍生品是一种非常重要的投资工具和风险管理工具。
二、远期合约1、概念：远期合约是指以协商价格通过远期交收的一种合约。
它是一种交易双方承诺在将来某一特定日期按约定的价格购买或出售一定数量的某种资产的合约。
2、特点：远期合约的价格是在合约签订时确定的，合约的双方承诺在将来交收，无需支付保证金，可以根据需求进行定制。
3、应用：远期合约可以用于锁定未来的价格，有效规避价格风险。
同时也可以用于投机，获得未来价格波动带来的收益。
三、期货合约1、概念：期货合约是指双方约定在未来某一特定日期按照约定的价格交割某种标的物的一种合约。
2、特点：期货合约是标准化的合约，交易双方需要支付保证金，价格波动反映在保证金账户上，可以进行持仓交易。
3、应用：期货合约可以用于规避价格风险，也可以用于投机交易。
四、期权1、概念：期权是指买方在支付一定价格的权利金后，获得在未来某一特定日期（到期日）以约定的价格购买（认购期权）或出售（认沽期权）一定数量某种标的资产的权利。
2、特点：期权有买方和卖方两个角色，买方有权利但没有义务行使期权，卖方有义务但没有权利行使期权。
期权的价格包括权利金和保证金两部分。
3、应用：期权可以用于锁定未来的购买或出售价格，也可以用于投机。
五、互换合约1、概念：互换合约是一种交换现金或资产流的金融合约，交易双方在未来的时间段内按照一定的规则进行互相支付。
2、特点：互换合约可以用于规避外汇和利率波动风险，也可以根据不同的交易需要设计多种类型的互换合约。
3、应用：互换合约可以用于规避外汇风险，也可以用于对冲利率风险。
六、金融衍生品的风险管理1、价格风险：金融衍生品可以用于规避价格风险，锁定未来的价格，有效降低交易风险。
互换合约详解
互换合约详解互换合约（swap contract）是一种金融衍生品，用于在不同方向的流动性或固定利率下进行利率互换或汇率互换的交易。
在互换合约中，两个交易方同意以事先约定的条件和时间表，交换一定金额的资金或资产的现金流。
互换合约的类型主要有利率互换和汇率互换两种类型。
1. 利率互换利率互换是指两个交易方根据不同的借款利率条件，通过互换合约交换固定利率和浮动利率之间的现金流。
在利率互换中，一方以固定利率借款，另一方以浮动利率借款，然后双方交换付款。
举个例子，假设公司A以浮动利率借款，公司B以固定利率借款。
两家公司可以达成互换合约，将A公司的浮动利率支付与B公司的固定利率支付进行交换。
这样，A公司可以获得固定利率借款，B公司可以获得浮动利率借款，双方都能够更好地管理风险。
2. 汇率互换汇率互换是指两个交易方根据不同的货币汇率，通过互换合约交换不同货币的现金流。
在汇率互换中，一方交换一种货币支付，另一方交换另一种货币支付。
举个例子，假设公司A需要美元融资，公司B需要人民币融资。
两家公司可以达成互换合约，将A公司支付的人民币与B公司支付的美元进行交换。
这样，A公司可以获得人民币融资，B公司可以获得美元融资，双方都能够更好地满足自己的融资需求。
互换合约的作用互换合约在金融市场中扮演着重要的角色，主要作用如下：1. 风险管理互换合约可以帮助公司或个人管理利率风险和汇率风险。
通过利率互换，可以将浮动利率转换为固定利率，降低利率波动带来的风险。
通过汇率互换，可以将一种货币的风险转换为另一种货币的风险，降低汇率波动带来的风险。
2. 资金调配互换合约可以帮助公司或个人实现资金调配。
通过利率互换，公司可以通过借入不同的利率型债务，灵活地满足自己的融资需求。
通过汇率互换，公司可以借入不同货币的资金，满足跨境融资的需求。
3. 交易成本降低互换合约可以帮助公司或个人降低交易成本。
通过利率互换，可以利用市场上较低的利率获得更低的融资成本。
互换交易
比较优势与互换交易一、互换交易含义互换是一种金融交易，是指有关当事人利用他们之间存在着的债信等级和筹资机会的差异，发挥各自的相对优势，在共同商定的条件下相互交换不同货币或不同利率的债务，以避免未来利率或汇率变动的风险，并降低筹资成本的金融业务。
交易双方在一段时间内通过交换一系列支付款项，这些款项既可以同时包括本金和利息支付，也可以只包括利息支付，以达到双方互利的目的。
在国际衍生品市场上，利率互换是随着1976年交叉货币互换的引入而开始出现的。
交叉货币互换产生的原因，是因为有越来越多的发行人开始利用欧洲市场吸引更多的投资者以获得更低的发行成本，他们需要对相应的币种加以保护。
二、利率互换利率互换主要有三种：①息票利率互换，即同种货币的固定利率与浮动利率的互换;②基础利率互换，即同种货币以一种市场利率为基础利率的浮动利率与以另一种市场利率为基础利率的浮动利率的互换;③交叉货币利率互换，即一种货币的固定利率与另一种货币的浮动利率的互换。
三、利率互换的机制：利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换现金流量的协议。
在利率互换中，若现有头寸为负债，则互换的第一步是与债务利息相配对的利息收入；通过与现有受险部位配对后，借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。
利率互换可以改变利率风险。
固定利率支付者：在利率互换交易中支付固定利率；在利率互换交易中接受浮动利率；买进互换；是互换交易多头；称为支付方；是债券市场空头；对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。
浮动利率支付者：在利率互换交易中支付浮动利率；在利率互换交易中接受固定利率；出售互换；是互换交易空头；称为接受方；是债券市场多头；对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。
四、互换交易的主要作用首先，规避风险。
利率风险是市场参与者在资本市场上所要面临的主要风险之一，而互换交易恰恰是规避这一风险的重要工具。
若预期利率上升，浮动利率负债的交易方为避免利率上升带来的增加融资成本的损失，就产生了与负债数额相同的固定利率的交易者进行互换的需求，从而避免了利率上升带来的增加融资成本的风险。
互换交易的原理及其应用
互换交易的原理及其应用1. 介绍互换交易（Swap Transaction）是一种金融交易形式，它允许两个交易参与方在一段时间内互相交换资产、债务或现金流。
互换交易的核心原理是通过对等交换获得双方利益的最大化。
本文将介绍互换交易的基本原理，并探讨其在金融市场中的应用。
2. 互换交易的原理互换交易的原理基于双方交换不同的资产、债务或现金流，并按照事先约定的条件进行交换。
双方交换的资产、债务或现金流可以是不同币种的现金流、固定利率债券、浮动利率债券、股票和商品等。
互换交易的具体条件包括交换的资产种类、变量利率的基准、交换期限、交换金额等。
互换交易通常包含以下几个基本要素：- 交换对象：交易双方约定交换的资产、债务或现金流的种类，可以是现金、债券或其他金融资产。
- 交换比例：交易双方约定的交换比例，用于确定交换的数量或金额。
- 交换利率：交易双方约定的利率，用于计算交换的利息或收益。
- 交换期限：交易双方约定的交换期限，通常以年为单位。
- 交换条件：交易双方约定的其他条件，例如交换的起始日期、支付频率等。
3. 互换交易的应用互换交易在金融市场中有广泛的应用。
以下是一些常见的应用领域：3.1 利率互换利率互换是最常见的互换交易形式之一。
在一个利率互换交易中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
这样的交换允许一方获得固定利率的安全性，而另一方获得浮动利率的灵活性。
利率互换可以应用于债券交易、贷款和其他债务工具，以降低利率风险和管理现金流。
3.2 货币互换货币互换是一种将一个货币交换成另一个货币的互换交易形式。
货币互换通常用于跨境交易，以规避汇率风险和降低交易成本。
例如，一家公司可能需要将人民币兑换成美元以支付进口商品的费用，而另一家公司可能需要将美元兑换成人民币来支付对华出口的收入。
3.3 资产互换资产互换是一种交换不同类型的资产的互换交易形式。
例如，一方可以将股票交换成债券，以获得稳定的收入。
互换合约的名词解释
互换合约的名词解释互换合约（Swap Contract）是一种金融衍生工具，通过在一期时间内进行交换不同现金流的合约，用于管理风险、实现收益和资产配置等目的。
这种合约基于一定的交易规则，双方同意在未来的日期按预定条款进行资金或资产的交换。
一、互换合约的基本类型1. 利率互换（Interest Rate Swap）：利率互换是最常见的互换合约类型之一，双方同意以固定利率和浮动利率进行资金交换。
利率互换可用于对冲固定利率债券和浮动利率债券之间的利差风险，或者调整债务结构。
2. 货币互换（Currency Swap）：货币互换是指不同货币之间进行固定利率借贷和交换本金的合约。
在货币互换中，交易双方可以通过互换本币和外币获得更低的借贷成本，实现资金的优化配置和风险管理。
3. 贷款互换（Loan Swap）：贷款互换是指双方互相交换贷款的利息支付和本金还款义务的合约。
贷款互换可以用于降低贷款成本、调整债务结构、获取特定商品或服务等目的。
4. 商品期货互换（Commodity Futures Swap）：商品期货互换是指交易双方在期货市场上交换不同时间段内的商品期货合约。
这种互换合约可以用于实现价格风险的对冲，实现对特定商品的投资。
二、互换合约的交易双方互换合约的交易双方通常是金融机构、企业、投资基金、个人等市场参与者。
一方扮演固定利率支付方的角色（fixed-rate payer），另一方是浮动利率支付方的角色（floating-rate payer）。
两方根据合约约定支付或收取相应的现金流。
三、互换合约的计算和结算互换合约的计算和结算依赖于合约标的资产和交易规则。
对于利率互换，固定利率和浮动利率基于相关市场的利率水平计算。
货币互换的计算和结算基于汇率和利率差异。
贷款互换的计算和结算基于双方贷款的利息支付和本金还款。
商品期货互换的计算和结算基于期货合约的价格和交割规则。
四、互换合约的风险和应用1. 信用风险：由于互换合约的本质是信用契约，合约一方违约会导致另一方蒙受损失。
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第五章互换合约及其交易机制
互换（Swap）
双方签订的未来一段期限上相互交换现金流的合约。
互换的重要要素
涉及现金流的计算方式（包括币种和金额）以及互换时间（包括合约期限和互换频率）。
互换的作用
包括风险管理、规避管制、降低成本等。
比较优势理论
最早由大卫·李嘉图提出，用于解释专业化分工与国际贸易，该理论指出“在两国都能生产的两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。
中央对手方
指介入一个或多个市场中已成交合约的交易对手之间，成为每个卖方的买方和每个买方的卖方，并据此担保履约的金融市场基础设施机构。
集中清算
中央对手方承继交易双方的权利及义务，并按照多边净额方式计算各清算会员在相同结算日的利息净额，建立相应风险控制机制（如保证金机制），以保证合约履行、完成利息净额结算的处理过程。
可清算互换合约模式
互换合约标准化的方式之一，即将原互换合约的相关条款进行标准化设计后，由中央对手方清算所负责清算的交易模式。
具体地，合约的买卖双方在场外经纪商的撮合下，达成口头协议并就具体条款达成一致签署合约，交易双方通过各自的清算会员将互换协议提交给中央对手方清算所，并将其转换为标准化可清算互换合约，由清算所负责对买卖双方进行清算和结算。
买卖双方签订的互换协议需要与可清算互换合约的规格相匹配，并且中央对手方对可清算互换合约进行保证金及逐日盯市的风险监控管理以降低信用风险。
场内标准化模式
互换合约标准化的方式之一，又称掉期期货（Swaps Futures）模式，即通过某种手段将原互换合约转化为标准化后的期货合约，并在交易所上市。
标准利率互换
也称息票互换,指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流的一类常见的利率互换，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
银行间回购定盘利率
我国人民币利率互换浮动参考利率之一，是以银行间市场每天上午9:00-11:30间的回购交易利率为基础编制的利率基准参考指标，每天上午11:30起对外发布。
主要有隔夜回购定盘利率（FR001）、7天回购定盘利率（FR007）、14天回购定盘利率（FR014）三个品种。
上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）
为我国人民币利率互换浮动参考利率之一，是由信用等级较高的18家商业银行组成报价团，自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，于每天11:00对外发布。
目前品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。
贷款基础利率（Loan Prime Rate，LPR）
为我国人民币利率互换浮动参考利率之一，是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，基于10家报价行自主报出贷款基础利率编制而成，并于每日11:30对外发布。
利率互换做市商报价
对于每一类浮动参考利率，对应于不同的互换期限，做市商报价分为买入价和卖出价。
具体地，做市商买入该参考利率所支付的固定利率，即买入价；做市商出售参考利率需要对方支付的固定利率，即卖出价。
买入价和卖出价之间的差价就是做市商在一对相互抵消的互换协议中的收益。
营业日准则
也称节假日规避准则，即适逢节假日的处理准则。
我国互换市场中常用的营业日准则包括三类：（1）下一营业日，即顺延至下一营业日（2）经调整的下一营业日，即顺延至下一营业日，若下一营业日跨至下一月，则提前至上一营业日（3）上一营业日，即提前至上一营业日。
基差互换
双方计算的现金流是在同种货币下基于不同参考利率的浮动利率对浮动利率的利息互换。
外汇掉期
交易双方约定在两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。
即在第一次货币交换中，一方按照约定的汇率用货币A交换货币B。
在第二次货币交换中，该方再按照另一约定的汇率用货币B交换货币A。
第一次货币交换的日期称为近端，第二次货币交换的日期称为远端。
货币互换
双方约定在未来一段期限上交换不同货币的现金流的过程。
常见的一种货币互换是约定期限内一种货币的本金与利息同另一种货币的本金与利息的交换。
央行间本币双换
指中国人民银行与其他国家央行签署的货币互换协议进行人民币与外币的互换交易。
主要目的在于为双边贸易投资结算或为金融市场提供短期流动性支持。
通过这种货币互换安排可以有效规避汇率风险、降低汇兑费用，推动双边与多边的贸易增长。
信用违约互换(CDS)
在未来一段期限内，双方基于某一个或多个参考机构的参考资产是否发生违约进行现金流交换的合约。
信用违约互换交易机制
信用违约互换的多头方向信用违约互换的空头方一次性或定期支付固定金额作为信用风险的保护费用，若参考资产没有发生违约，定期支付会一直持续到互换协议的到期日；若期间参考资产发生违约，则后续定期支付停止，信用违约互换的空头方需要按照合约约定对多头方进行支付作为该信用风险事件发生的补偿。
信用风险缓释合约（CRMA）
指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约,属于合约类信用风险缓释工具,所涉及的信用风险专门针对约定债务。
信用风险缓释凭证（CRMW）
指由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的，可交易流通的有价凭证。
信用联结票据（CLN）
指由创设机构向投资人创设的，投资人的投资回报与参考实体信用状况挂钩的附有现金担保的信用衍生产品，属于凭证类信用风险缓释工具。
股权互换
指交易双方就某个股票或股指的整体收益率与固定利率或浮动利率计算的现金流进行交换的合约。
波动率互换
指交易双方就某一时间段上约定的固定波动率，与该时间段上真实实现的波动率计算的现金流进行交换的合约。
摊还互换
互换合约双方进行现金流交换过程中本金随时间逐渐减少的条款设计。
与之相对的是本金逐步增加互换，即本金随时间逐渐增加。
可延期互换
互换合约的期限可以延长的条款设计。
与之相对的是可赎回互换，即互换的期限可以缩短。
互换期权（Option on Swap/Swaption）
该期权的标的物为互换，互换期权的持有人有权在未来签订一个互换协议。