aszpvws沪深_300股指期货套利研究报告
沪深300ETF与沪深300股指期货期现套利研究
Ａ Ｄ Ｆ检 验 ｌ ％显著水平 ５ ％显著水平 结论 统计 量 下的临界值 下 的临界值 ２ ． ８ ８ １ ６ ８ ５ 非平稳
持有成本模 型是 Ｃ ｏ ｒ ｎ ｅ ｌ ｌ ＆Ｆ ｒ ｅ ｎ ｃ ｈ提出在完美市场假设下 的定 价模型 。其主要假设包 括 ： 资本市 场是完美 的， 无税 收 、 无交 易成 本； 无逐 Ｅ ｔ 盯市的保证金结算风 险 ； 卖空股指成分股无 限制且 资产 无限可分 ； 可 以无风险利率借入及贷 出资 金 ， 且借贷利率 相同 。期 货和 现货 头寸 均持有到期 货合约 到期 日； 股利发放 时间 和数 量确 定， 无股利不 确定风险等 。在上面 的假设下 ， 我们可 以得 出股 指期
股指期 货是以股票价格 指数作 为标 的物 的金 融期 货合约 ， 是
指交 易双方根 据事先 的约定 ， 同意在 未来某一 个特定 时问按事先 约定 的价格进行 股票价 格指数交 易 的一种标 准化合 约 。沪深 ３ ０ ０
１ ＋ Ｍｆ 一（ Ｃ ｆ ＋ ｆ １ ｅ Ｌ （ ｔ ２ 一‘ １ ）
Ｙ， 华泰柏瑞 沪深 ３ ０ ０ Ｅ Ｔ Ｆ记 为 ｘ 。 ３ 、 单位根检验 我们 选用 Ａ Ｄ Ｆ检验序列 平稳 。设 定原假 设 ＨＯ ： ８ ＝０ ， 备择 假 设 ＨＩ ≠０ 。若 Ａ Ｄ Ｆ检验统计量小于 Ａ Ｄ Ｆ分 布的临界值 ， 则拒绝原 假设 ， 接受备择假设 ， 说明序列是平稳的 ； 相反， 则表明序列存 在单 位 根。单 位根 Ａ ＤＦ检验结果如下表 。 表 １ ＡＤ Ｆ检 验 结 果 变量
件为 ：
＞
本概 念 ， 以 沪深 ３ ０ ０ Ｅ Ｔ Ｆ和 沪深 ３ ０ ０股指 期 货 真 实 交 易数 据 为 基础 ， 结 合 中 国股 市情 况 ， 运用 Ｅ Ｖ ｉ ｅ ｗ ｓ 软件 对 沪深 ３ ０ ０股指 期 货 、 沪深 ３ ０ ０ Ｅ Ｔ Ｆ 序 列进 行 单位根 检 验和 协整检 验 ， 进 行 了期现 套利 的 实证分 析 ， 最后得
沪深300股指期货研究分析
5,突发事件和周边股市运行状态对股指的影响
对于突发事件，可以举例说明这种影响。第一个是2002年4月20号，我们国家 正式公布，中国存在非典疫情。消息一公布，当天上证指数短时间内，回落了 100点，当然突发事件有很多种，包括自然灾害，战争，军事冲突、气候变化等 等，这些都会影响到股指的这种走势。
四:股指期货的基本面分析
基本面分析目的 找出影响股指变动的具体因素，并对它对股指期货的影响程度,进行衡量；然后 根据这些相关因素的实际变动，来对股指未来的变动趋势做出一个判断
基本面影响因素分类 1,国内外宏观经济状况 2,政府政策，Байду номын сангаас其是财政政策和货币政策 3,现货和期货市场上主要财务指标 4, 各国政府对股票市场和对股指期货市场发展的政策和相应的态度 5, 突发事件和周边股票市场行情演变
波浪理论基本形态图
2，K线理论
K线形态 光头光脚阳线:经常出现在严重超跌后大幅反弹时 光头光脚的阴线:下跌初期、反弹结束后、最后打压 带影线的阴线或者阳线：影线代表的就是一种抵抗或者说一种压力
十字星：买卖双方力量处于平衡
一字形：红色是涨停板，绿色是跌停板
K线图形判断方法： 阴阳、实体和影线
阴阳代表一个趋势方向，阳线表示继续上涨，阴线表示继续下 跌。
得到的分析结果，有可能就是一种低效率的。
另外，很多基本面影响因素是无法量化的，在进行判断时，无法精确把握。
最后，即使我们对基本面分析的预测是准确的，但还有一道难关，就是交 易时机，这个是基本面分析无法达到的，而关于这点，可以借助技术分析 来实现。
五,股指期货的技术面分析
股指期货技术面基础知识 列举常用技术面分析方法
套利：股指期货也能成为套利工具，这要根据期货合约的理论价 值与实际价值之间的偏离作出判断。同时，到期期限不同的合约 或不同市场类似合约的价差波动也可以进行套利。套利可分为期 现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。从本质上说，套 利也是一种投机活动，但比单纯买卖股指期货的风险要小。
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析
沪深300股指期货期现套利模型及实证分析沪深300股指期货期现套利模型及实证分析一、引言股指期货是一种金融衍生品，其价格与相应指数的现货价格紧密相关。
期现套利作为一种常见的交易策略，通过利用期货和现货市场之间的价格差异，可以在风险有限的情况下获取套利收益。
本文将围绕沪深300股指期货的期现套利模型展开研究，并通过实证分析来验证该模型的可行性和盈利潜力。
二、沪深300指数及股指期货概述沪深300指数是中国证券市场的重要指标之一，旨在反映沪深两市A股市场中规模较大、流动性较好的300只股票的整体表现。
而沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货合约，可通过交易所开设的特定品种进行交易。
股指期货的交易单位较小，杠杆作用明显，因此更容易吸引短期交易者和套利者的注意。
三、沪深300股指期货期现套利模型构建在沪深300股指期货的期现套利交易中，我们可以采用以下模型进行套利操作：1. 首先，通过技术分析选取适宜的交易时机。
技术分析是基于历史价格和成交量等指标，用来预测市场走势的一种方法。
通过运用各类技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等，可以帮助确定买入或卖出信号。
2. 其次，建立期现套利的交易策略。
该策略基于期货价格与现货价格之间的差异，以及市场流动性等因素。
在市场上，期货价格与现货价格一般会存在一定的溢价或折价现象，套利者可以通过低买高卖的方式来获取差价收益。
3. 第三，进行风险管理。
期现套利本质上是一种市场中性策略，通过买入低价的合约同时卖出高价的合约来规避市场波动风险。
合理的风险控制可以保证套利交易的稳定性和可持续性。
四、实证分析为了验证沪深300股指期货期现套利模型的可行性和盈利潜力，我们进行了实证分析。
首先，我们收集了沪深300指数的过去两年的历史数据，包括每日开盘价、收盘价、最高价、最低价以及成交量等信息。
然后，我们利用这些数据进行技术分析，选取适宜的交易时机。
接下来，我们按照期现套利模型的交易策略进行操作。
沪深300股指期货套利交易研究
ｇｉｖｅｓ
ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｉｎｔｅｒｔｅｍｐｏｒａｌ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｕｓｉｎｇ ＩＦ １ １ ０９ ｃｏｎｔｒａｃｔ Ａｔ ｌａｓｔ，ｔｈｅ
ａｎｄ
ＩＦ １ １ １ ０ ｃｏｎｔｒａｃｔ．
ｓｏｕｒｃｅｓ
ｏｆ ｔｈｅ ｒｉｓｋ ｉｎ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｔｒａｄｉｎｇ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ｈａｖｅ ｂｅｅｎ ｃｌａｓｓｉｆｉｅｄ ｃｏｒｒｅｓｐｏｎｄｉｎｇ ｒｉｓｋ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｔｈｏｄｓ
浙江大学研究生学位论文独创性声盯
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发
表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或
证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。
ｕｓｅ
ｏｎ
Ｓｈａｎｇｑｉ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ．Ｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ
ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｔｈｅ ｔｉｍｅ ｓｅｒｉｅｓ ａｎａｌｙｓｉｓ ｉｎ ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ
ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｍｏｄｅｌ ｈａｓ ｂｅｅｎ ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄ ｉｎｔｏ ｔｈｅ ｉｎｔｅｒｔｅｍｐｏｒａｌ ａｒｂｉｔｒａｇｅ ｓｔｒａｔｅｇｙ ｒｅｓｅａｒｃｈ．Ｔｈｅ ｐａｐｅｒ
２沪深３００股指期货概况……………………………………………５
２．１沪深３００指数…………………………………………………………………５ ２．１．１沪深３００指数概况………………………………………………………５ ２．１．２沪深３００指数的特点……………………………………………………５ ２．１．３沪深３００指数与其它指数比较…………………………………………６ ２．１．４沪深３００指数的编制方法………………………………………………７ ２．２我国股指期货的发展…………………………………………………………８ ２．２．１股指期货合约的推出对于我国资本市场的意义………………………９ ２．２．２股指期货的功能………………………………………………………．．１０ ２．３沪深３００股指期货套利交易的现状………………………………………．．１１ ２．３．１我国沪深３００股指期货套利机会……………………………………。１１ ２．３．２我国沪深３００股指期货套利的制约因素……………………………．．１２
沪深300股指期货套利问题的实证研究
于套利 活动 的存在 使得 现货 市场和 期货 市场 保持一 种稳 定 的均 衡 关系 ， Ｆ ｅａ ｌ认为指 数套 利是 一种 ｒｍ ｕ ｔ 风 险重 分配及 价格修 正 的机 制 ，它能将一 个市场 的避 险者 的风险转 移到 另一个 市场 的投 机者 身上 ，同时 增加 了现 货 市场与 期货市场 的流动 性 ，进 而消 除期货价 格 与其均衡 价格之 间 的差异 ，因此股 指期货 套利
一
、
引 言
股 指期货 是一种 重要 的金融衍 生产 品 ，在 发达 国家 的证 券市场 上发挥 着重 要 的作 用 ，其 具有价 格发 现 、套期 保值 的基本功 能 ，同时还具有投 机 、套利 等资产 配置 功能 。其 中利用 股指期 货进行 套利交 易不 仅有利 于股指 期货 功能 的发挥 ，也是投 资者运 用股 指期货 进行套 期保值 、规避风 险 的前提 条件 。正 是 由
２ １ 年 ５月 ００
第２ ０卷 第 ３ 期
西 安 电子科技 大学学 报 （ 会科 学版 ） 社
Ｊ ｕ ｌ ｆ ｄａ ｉ ｅ ｓ ｖ Ｓ ｃａ ｃｅ ｃ ｉ ｏ ） ｏ ｍａ ｉｎ Ｕｎ ｖ ｒ ｉ （ ｏ ｉｌ ｉｎ ｅＥｄ ｔ ｎ ｏ Ｘｉ ｔ Ｓ ｉ
Ｍａ ２ １ ｙ００ Ｖ＿ ．ＯＮＯ ３ ０ ２ ． １
３现金股 息是确 定 的 ．
４卖空股 票指 数现货 没有 限制 ．
５股指 期货合 约所对应 的股 票指数 现货 资产和期 货合约 都是 可分 的 ． ６对应股 票指 数现货 资产有足 够 的流动性 ． ７无逐 日盯市 的保证 金风 险 ． 持有 成本模 型认 为 ，未来金 融资产 的价格 等于现货 价格 与持有 成本之 和 ，当考 虑股利 的情况 下 ，股
沪深300股指期货期现套利分析与优化策略
沪深300股指期货期现套利分析与优化策略【摘要】沪深300股指期货上市以来，与海外股指期货市场推出初期相比，期现套利的空间和收益偏窄。
文章论述了沪深300股指期货期现套利产生的原因，提出了四种优化策略，以提高投资收益水平。
【关键词】沪深300股指期货；期现套利；优化策略2010年4月16日，我国真正意义上的第一只金融期货——沪深300股指期货终于顺利推出。
股指期货的推出给投资者提供了多种可应用的投资策略。
由于股指期货具有交易成本低廉、现货价格难以预测、多种合约同时存在等特性，因此股指期货的交易始终伴随着套利。
套利作为一种收益稳定、风险可控的投资方式，越来越受到投资者的重视，尤其是机构投资者。
套利行为可以使市场的错误定价迅速恢复平衡，有利于市场价格的稳定。
有效套利机制的存在将保证股指期货的价格合理形成。
股指期货套利交易可以分为基差套利和价差套利。
基差套利即期现套利；价差套利包括跨期套利、跨市套利、跨品种套利等。
期现套利是股指期货最基本的套利类型。
价差套利由于依赖历史真实数据的统计规律，因此需要在市场成熟后才能发挥作用。
期现套利实现之后，以期现套利为基础会使得股指期货价差套利成为可能。
因此，股指期货推出初期，期现套利是最受欢迎的投资策略。
一、海外股指期货市场初期期现套利经验标普500指数期货在1982年4月21日推出。
仅在推出的第一年里有少许期现套利机会，年化收益率低于10%。
最优套利时点①主要分布在上市后两年内。
例外的是1984年9月至12月期间套利机会达26个，平均幅度达到-2.43%②。
日经225指数期货在1988年9月5日推出。
初期的套利年均收益率仅为8%。
初期最优套利时点主要分布在上市后三年内。
例外的是1991年内的套利机会最多达到54个③。
韩国综合股票价格指数（KOSPI200）期货在1996年5月3日推出。
上市后三年内一直存在着大量的套利机会，有效期现套利机会达到20%，年均收益率超过30%，主要原因在于推出后不久受到了金融危机的长期影响，韩国大量引入外国投资者进入股市以及韩国民众对资本市场的积极投资等。
沪深300股指期货套期保值实证研究
沪深300股指期货套期保值实证研究本文将围绕着沪深300股指期货套期保值实证研究来展开，文章将从以下几个方面进行阐述：首先，介绍沪深300股指期货的概念和套期保值的含义；其次，探讨沪深300股指期货套期保值的优势和不足之处；最后，对沪深300股指期货套期保值实证研究进行综述，并给出自己的建议。
一、沪深300股指期货的概念和套期保值的含义沪深300指数是由沪深交易所公布的涵盖了沪深两市300只上市公司的综合指数，其涵盖的公司为市场活跃性和稳定性最好的大盘蓝筹股，因此也被人们称为“中国股市风向标”。
而沪深300股指期货是指以沪深300指数作为标的物进行交易的合约。
套期保值则是指利用期货市场上的价格波动性，在将来的交易中，通过空头或多头期货合约的交易来对冲现货市场中的价格风险，从而实现风险对冲和利润保护。
二、沪深300股指期货套期保值的优势和不足之处优势方面：1.风险控制能力强：期货市场的杠杆效应给予投资者更大的可操作空间，通过套期保值策略有效的进行利益的保障和风险的控制。
2.交易及成本便捷：通过期货交易所进行交易，投资者只需要缴纳较少的保证金和佣金即可进行交易，相对于直接进行股票交易的成本较低。
3.市场机制稳定：期货市场通过交易所的中央清算机制可有效的保证市场订单的合法性、成交的安全、结算的及时性和准确性，从而使市场交易稳定且有序进行。
不足之处：1.对冲失败的风险：如果市场价格波动非常剧烈，并超出了套期保值范围，那么投资者可能会失败，从而在套期保值的过程中产生额外的亏损。
2.市场流动性不足：期货市场的流动性相对较低，使得第二天的开盘价不能完全预测，从而可能会导致套期保值策略实施的不利。
3.交易过程繁琐：在进行套期保值策略时，投资者需要同时进行现货交易和期货交易，需要更多的时间精力，反之只进行股票交易的投资者来说较为繁琐。
三、沪深300股指期货套期保值实证研究综述与建议宋永红等（2014）的研究结论表示，对于股指期货套期保值运用的效果要根据市场情形进行评估。
沪深300股指期货与ETF期现套利研究
沪深300股指期货与ETF期现套利研究沪深300股指期货的推出与沪深300ETF的即将出世表明了我国资本市场正在不断向前发展，不断地完善，为金融产品和金融交易的丰富创造了条件。
股指期货的套利研究，特别是简便易行的期现套利和在此研究基础上开发的程序性交易是很有现实意义与实用价值的。
本文首先介绍了股指期货的概念、内容与功能，介绍了股指期货在世界上和在中国发展的历史与现状，并对国内的股指期货交易品种—沪深300股指期货合约作了简单的介绍。
同时，本文介绍了交易所交易基金ETF的概念、功能与特点、介绍了ETF在世界上产生和发展情况，并对中国ETF的发展历程做了一个回顾。
本文接着介绍了套利的基本思想理念，并且结合股指期货与ETF的特点介绍了以它们为工具进行套利的几种方式。
本文选取2011.1.4到2011.12.30沪深300股指期货和沪深300指数的每日收盘价数据进行统计分析，分别做了单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验后发现两者之间存在着长期均衡的协整关系且有着明显的领先—滞后关系。
本文研究了股指期货的定价及期现套利原理，用最小二乘线性回归法构建了上证50ETF、上证180ETF和深证100ETF三只ETF基金的ETF基金组合来模拟沪深300指数。
本文分析了股指期货与ETF组合之间进行复合套利的成本及条件，努力将成本进行量化，建立起两者之间的正向套利和反向套利模型，并且尝试了用股指期货与现货价格的期现比率作为工具来建立无套利区间。
在简单介绍了股指期货与ETF之间的其他套利方式之后，本文选取了2011.12.19至2012.1.20这一股指期货当月合约交易每日日间运行的30分钟收盘数据进行研究，用实证检验了期现套利的可行性和套利机会的发现。
最后，本文提出了该模型的不足之处和进一步的改进建议，以期能更好地用于实战和获利。
沪深300指数期权套利策略研究
沪深300指数期权套利策略研究随着中国经济的飞速发展，股票市场也变得越来越热门。
虽然这与外部经济形势和政治形势不同，但对股票市场的影响是微乎其微的。
人们的投资心态和市场运作的机制使股票市场成为人们投资的首选。
然而，在股票市场上投资并不总是一帆风顺。
抓住每一个机会，正确地选择投资策略，才能使投资家们收获财富。
本文将探讨一种基于沪深300指数期权的套利策略，希望能对投资者有所启示。
一、期权的基础知识期权是一种金融衍生品，能够让购买者根据协议规定在一定的时间内、以一定的价格获得或卖出标的资产的选择权。
如果购买者认为期权标的物的市场价格可能会上涨，他/她可以选择购买看涨期权（call option）。
而如果购买者认为期权标的物的市场价格可能会下跌，那么他/她可以选择购买看跌期权（put option）。
二、期权套利策略期权套利策略，顾名思义，是基于期权交易市场的套利形式。
期权交易市场是为投资者提供杠杆策略的交易平台，能够在保持资金安全的同时获得高额回报。
下面是两个简单的期权套利策略：1. 跨式套利策略跨式套利策略基于对看涨和看跌期权的投资。
通过同时购买一个看涨期权和一个看跌期权，投资者可以在市场价格变动时获得回报。
正如其名称所示，跨式套利策略利用了中性市场价格（即标的物的市场价格不涨不跌）的可能性。
这种策略对于那些希望降低投资风险的投资者来说是不错的选择。
2. 备兑套利策略备兑套利策略是另一种期权套利策略。
这种策略基于投资者从持有一定数量的股票中获得收入的愿望。
它是通过在同一时间购买（或卖出）股票和出售看涨期权来实现的。
投资者可以从期权费用中获取一定的盈利，同时在股票市场上获得更高的利润。
三、跨式套利策略在沪深300指数期权市场中的应用沪深300指数期权市场是一个被广泛关注的市场，因其巨大的潜力，吸引了无数投资者和交易员的关注。
沪深300指数期权市场具有极大的灵活性，可以在各种市场条件下使用。
跨式套利策略就是其中一种能够广泛应用的策略。
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告
基于沪深300股指期货的套利策略研究的开题报告一、选题背景及研究意义股指期货套利是一种金融衍生品交易策略。
股指期货交易的主要对象为沪深300指数，沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合发布的反映沪深两市300只上市公司股票的市场指数。
沪深300指数的涨跌受到各种因素的影响，如政策变化、国际形势、经济数据等。
股指期货套利通过观察股指期货价格和实际股票市场价格的差异，利用价格波动进行交易，以获取利润。
股指期货套利交易具备高风险、高回报的特点，因此备受投资者的关注。
近年来，国内股市的波动较大，股指期货套利交易的市场规模也逐步扩大。
如何运用有效的策略进行套利交易，成为投资者关注的问题。
本文使用沪深300股指期货作为交易对象，利用数据分析和统计模型，研究套利策略，探究股指期货套利的可行性和实际效果，为投资者提供参考。
二、研究内容和重点本文主要研究沪深300股指期货的套利策略，包括以下内容：1. 市场概况和交易机制介绍：通过对沪深300指数和股指期货市场概况的分析，介绍股指期货套利的交易机制。
2. 套利理论：介绍股指期货套利的理论基础，包括基差、价差等指标的概念和计算方法。
3. 数据分析：分析沪深300指数和股指期货价格的历史变化趋势，探究其相关性和规律性。
4. 套利策略的设计和实现：在理论分析的基础上，设计基于沪深300股指期货的套利策略，并实现程序化交易系统。
5. 总结和展望：总结本文的研究成果，对未来股指期货套利交易的发展趋势和展望进行分析和预测。
三、研究方法和数据来源本文将采用以下方法进行研究：1. 文献综述法：通过查阅相关文献，了解股指期货套利的理论基础和研究现状。
2. 数据分析法：通过对沪深300指数和股指期货价格的历史数据进行分析，探究其相关性和规律性。
3. 统计模型法：运用统计模型对数据进行建模和预测，设计和优化套利策略。
数据来源主要包括中国证券市场的历史行情数据，以及沪深300指数和股指期货价格数据。
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^| You have to believe, there is a way. The ancients said:" the kingdom of heaven is trying to enter". Only when the reluctant step by step to go to it 's time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it.-- Guo Ge Tech沪深300股指期货套利研究报告——期现半套利理论和操作策略期现套利对于股指期货市场非常重要。
一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。
当市场出现非正常波动时，套利交易者开始进入市场，通过大量的套利交易，引导市场回到正常轨道，起到了稳定市场的作用。
期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。
另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。
套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。
市场流动性的提高，有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。
套利交易风险有限，收益稳定，一直受到投资者尤其是机构投资者的欢迎。
目前的股指期货套利大体可分为两类：一类是股指期货同现货股票组合之间的套利，也叫期现套利。
另一类是不同期限、不同类别股票价格指数期货合约之间的套利，可分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。
从其他国家的经验来看，股指期货推出的前两、三年内，套利机会较多。
从我国的实际情况上看，即将推出的沪深300股票价格指数期货上市之初，套利方式将可能主要是以期现套利为主。
一、期现套利的原理以及半套利套利的经济学原理是“一价定律”，即在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，他们的市场价格应该趋向与一致，在现实中，表现为现货和期货之间合理的价差。
期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现不合理的差距，交易者就可以利用两个市场买卖，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。
现货与股票指数期货合约之间的基差套利，主要是基于持有成本模型（ Cost of Carry ）来确立期货合约的合理价值，当期货合约的价格与其合理价值发生背离，超出相应的成本时，就将引发套利行为。
在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为：F=S×[1+（r-y）×△t /360]F：表示股指期货的理论价格S：表示现货资产的市场价格R：表示融资年利率（无风险利率）Y：表示持有现货资产而取得的年收益率△t：表示距合约到期的天数，在利用股指期货衍生品进行套利交易时，必须知道股指期货处在什么价格时存在套利机会，市场什么时候对股指期货定价出现偏差。
当股指期货价格高于无套利价格时存在套利机会，即在市场上卖出被高估的股指期货，同时买进指数一揽子股票组合；当股指期货价格低于无套利价格时同样存在套利机会，即在市场上买进被低估的股指期货，同时卖出指数一揽子股票组合。
设Ft为股指期货当前价，按照前面的沪深300指数期货的定价公式，可以得到沪深300指数期货的套利原则：Ft＞F，期货价格偏高，可以买入类似沪深300成份股的组合，卖出相应比例沪深300指数期货，即正向套利。
Ft＜F，期货价格偏低，可以卖出类似沪深300成份股的组合，买入相应比例沪深300指数期货，即反向套利。
目前在国内现实的市场环境中，因为股票市场还没有融券制度，买空机制的缺失，造成反向套利策略受限，国内推出股指期货合约后，在寻找期现套利的机会时，只能局限于正向套利策略。
因此本文也仅以正向套利举例。
所谓半套利策略是相对与纯套利而言的，它与纯套利的区别在于套利之初，纯套利是向他人融资或融券，而半套利是动用自己原有的资金或证券。
它的好处是由于省下了通过市场融资或融券的费用成本更低，而且效率也更高，由于这种模式切合实际，故其应用更为广泛。
二、以仿真交易中一个具体案例分析沪深300股指期货半套利策略的整个过程STEP 1 建立套利的股票现货组合。
期现套利涉及同时交易股指期货与现货。
买卖股指期货的交易不存在问题，而现货需根据沪深 300 指数的成分股和所占权重买卖股票构建投资组合，并利用该投资组合与股指期货进行套利。
沪深300指数涵盖了上海和深圳两大证券交易所流通市值排名前300名的股票，想利用这么多的股票构建一个完全的沪深300指数难度很大。
在实际操作中，该方法需要大量的资金并需承担较高的交易成本。
然而可以用其它的选择来替代上述期现套利中的现货交易，一个选择即是利用交易型开放式指数基金（ ETF ）。
ETF 是跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的开放式证券投资基金。
投资人可以如买卖股票那样简单地去买卖跟踪标的指数的 ETF ，并使其获得与该指数基本相同的报酬率。
目前已经推出的 ETF 产品有上证 50ETF 、上证 180ETF 和深证 100ETF 。
如果推出跟踪沪深 300 指数的 ETF ，由于 ETF 与其标的指数的风险收益特征一致，那么投资者就可以利用相同标的指数的 ETF 和股指期货进行套利。
然而尽管现有的 ETF 和即将推出的股指期货——沪深 300 指数期货不具相同的标的指数，还是可以利用现有的 ETF 产品来进行期现套利。
以近期数据分别计算ETF50 、 ETF180 、 ETF100 这 3 个 ETF 产品与沪深 300 指数的相关系数，发现这 3 个 ETF 产品与沪深 300 指数高度正相关。
投资者可以利用现有的ETF 产品与将要推出的沪深 300 股指期货进行跨品种期现套利。
为叙述简便起见，文后的例子假设建立套利的一揽子股票组合严格按照沪深300的成分配比。
STEP 2估算套利所需的成本套利主要是利用股票现货和股指期货之间的价格差异捕捉获利的机会。
如果期货市价偏离理论价格,而且偏离的幅度超过交易成本,就产生套利空间。
半套利不需要考虑借贷资金成本的差异，但依然需要考虑交易费用和冲击成本等因素，这些就是使股指期货价格围绕着股票指数存在一个无套利带，也就是只有当股指期货价格突破这个无套利带的时候才能有套利机会,也就是说只有在价格落到这个区间以外时，才可能引发套利。
当价格高过区间的上界时，出现了正向套利的机会；当价格低于区间的下界时，出现反向套利的机会。
按照对目前股票市场运行环境的测算，我们计算得出的市场交易成本在15－20个点之间，投资者可以据此来把握现实的套利机会。
图一：套利区间示意图STEP 3观察即时的进场时机在此步骤中,要计算即时的价差情形,以即时期货价格减去即时现货指数,计算出即时的套利空间及报酬率。
图二IF0712－沪深300 价差图图三沪深300和IF0712同期走势对比图如图，10月16日，沪深300指数收盘为5884.65点，当时市场年利率为3.87％，参照2006年沪深300指数的现金红利年回报率2.19％，IF0712合约的理论价值为：5884.65×[1+(3.87%-2.19%)×60/360]=5901.13则，无套利区间为[5881.13，5921.13]，而当时，IF0712合约为11450点，显然股指期货合约被高估，偏离期理论价值。
假定股指期货保证金为10%，则即时的价差为10598-5884.65=4713.35即时的套利空间10598-5901.13-20=4676.87即时的报酬率为4676.87/（1059.8+5884.65+20）=67.15%STEP 4在选准时机后下单操作,购入现货组合,卖出期货。
10月16日，沪深300指数为5884.65，IF0712合约收盘为10598，我们可以在市场上卖出被高估的股指期货，同时买进指数一揽子股票组合。
假设买进股票总市值为600万，则卖出期货合约数量为6000000/10598×300=1.887≈2（张）保证金成本：10598×300×2×10%=63.59（万）。
STEP 5,观察即时了结头寸出场的时机此时,主要是参考即时的价差情形、现货组合部位及总部位的损益情形、期货部位合约与其他期货月份合约的价差情形、市场的交易委托单量及成交情形。
可以有三种选择方式：（1）持有头寸直到交割时间；（2）交割期前即行了结；（3）将头寸展延为下一最近交割的期货合约。
到12月21日，沪深300指数收盘为5086，我们选择第一种了结方式，在股票市场上卖出股票平仓，在期货市场进行现金交割，股指期货到期是按现货价格来结算的，其价格也是5086 点，则股票市场盈亏：600×5086/5884.65﹣600=﹣81.43（万）期货市场盈亏：(10598﹣5086) ×300 ×2=330.72（万）总盈亏：330.72﹣81.43-0.03×2×20= 248.09（万）收益率为：248.09/（600+63.59+0.03×2×20）=37.32%三、沪深300股指期货期现套利的风险因素虽然我们可以通过套利操作锁定预期的利润，使它不会随市场的短期波动而发生变化，但实际上股指期货的套利还是存在一定的风险的。
股指期货套利半套利的风险主要有：1、期货结算价，随着股指期货到期日接近,现货指数与股指期货价格应当渐趋一致,但要是期货结算价不等于当时的现货指数,套利就会存在风险。
2、利率和股息风险，无风险利率在套利期间可能出现调整，现金股息的预测经常会不准确；3、交易风险，股指期货期现套利要求指数期货和一揽子股票的买卖同步进行，任何时间上的偏差都会造成意料不到的巨大损失；另外现货的流动性直接影响着冲击成本，应注意选择流动性好的替代指数；4、投资者买进的现货股票组合不会是所有的成份股,只会挑选一些有代表性以及高权重的成份股,作为一个组合去反映指数的表现。
但是如果这个组合没有能够正确反映指数的表现,就会存在很大的套利风险。
另外成份的股变更也带来风险，这就需要对投资组合做出及时的调整。
5、沪深300股指期货是每天按照市价结算,市场上如果出现不利情况,结算机构会追收保证金,因此,机构投资者必须有足够的资金去补仓,否则就会被强行平仓，因此在套利过程中需要足够的准备保证金。
6、股指期货市场瞬息万变, ,仅仅依靠人工规避风险很难做到,必须依赖套利系统软件予以规避。
股指期货套利的程序交易,由即时资讯系统、套利机会侦察系统、电脑辅助下单系统、结算与风险管理系统等软件组成。
比如,通过套利机会侦察系统,投资者就可以根据输入系统内的持有成本、交易成本,模拟误差的程度,现货及期货的及时报价,找出套利机会,并及时将指令传至下单系统交易并估算套利利润。