上海汽车财务报表分析

上海汽车财务报表分析

一、上海汽车现状

上海汽车集团股份有限公司的前身是上海汽车股份有限公司，上海汽车股份有限公司于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600104，公司简称“上海汽车”。2006年经过重组，上海汽车成为目前国内A股市场最大的整车上市公司，截止2009年12月31日，公司总股本为65.5亿股，合并总资产1381.5亿元，职工总数超过6万人，公司目前控股股东为上海汽车工业（集团）总公司。

上海汽车概况

股票代码600104

公司简称上海汽车

上市时间1997年11月，上交所

股本65.5亿股

总资产1381.58亿元

总负债913.94亿元

资产负债率66.15%

职工总数60000人以上

2009年利润分配每10股转增3股,派现每10股0.5元(含税)

2009基本每股收益 1.006元

（1）上海汽车股本结构

股东名称持股数（万）占总股本(%)

上海汽车工业（集团）总公司517,155 78.94%

跃进汽车集团公司32,000 4.88%

中国建设银行－银华核心价值优选股票型证券投资基金7,676 1.17%

中国建设银行－博时主题行业股票证券投资基金5,308 0.81%

全国社保基金一零八组合3,380 0.52%

中国建设银行－博时价值增长贰号证券投资基金2,401 0.37%

全国社保基金一零三组合2,030 0.31%

中国建设银行－银华富裕主题股票型证券投资基金1,701 0.26%

中国银行－银华优质增长股票型证券投资基金1,666 0.25%

中国农业银行－益民创新优势混合型证券投资基金1,456 0.22%

资料来源：上海汽车公司年报．经作者整理，2010年5月．

控股股东名称：上海汽车工业（集团）总公司

法人代表：胡茂元

注册资本：215．99亿元人民币

成立日期：1996年3月1日

经营范围：汽车、拖拉机、摩托车的生产、研制、销售、开发投资，授权范围内的国有资产经营与管理，国内贸易（除专项规定），咨询服务。

实际控制人名称：上海市国有资产监督管理委员会

（2）上海汽车经营范围及产品简介

公司主要业务：汽车整车(包括乘用车、商用车)、与整车开发紧密相关的零部件(包括动力传动、底盘、电子电器等)的研发、生产、销售，以及与汽车业务密切相关的汽车金融。

公司下属主要企业：乘用车分公司、南京名爵（MG），上海大众、上海通用、上海申沃，上汽通用五菱等整车企业；上汽变速器、联合汽车电子等与整车开发紧密相关的零部件企业；

以及上汽财务公司等汽车金融企业。

上海汽车是我国目前业务品种最为齐全的汽车上市公司，其盈利主要来自于四个方面：一是合资公司上海通用和上海大众；二是子公司上汽通用五菱；三是自主品牌荣威和名爵；四是金融公司收益。上海通用在2009年新推出的君越、君威、克鲁兹市场反映良好；上海大众在朗逸等品牌的带动下增长也十分强劲，合资公司对上海汽车业绩贡献将大幅提升；自主品牌随着销量增长，亏损减少，2010年有望实现盈利；2010年很可能推出的汽车金融政策将提高上汽财务公司的收益。

二、上海汽车财务分析

3）资产负债结构分析

上海汽车资产、负债情况及结构单位：人民币百万元，%

1、从总资产构成方面，上海汽车的权益占比呈下降趋势，2009年负债率达到66.15%，存在较少的债务融资空间，自有资金充足率偏低。

2、从资产流动性构成方面，上海汽车呈上升趋势，同时有较大比例的长期对外股权投资（未纳入合并报表范围）及可供出售金额资产投资。

3、从流动资产内部构成方面，上海汽车的存货及应收账款随销售收入的增长而呈上升趋势。上海汽车的应收账款比例不高，存货占比自2007年至2009年先升后降，说明上海汽车在应收账款及存货管理方面比较重视。

4、从负债结构方面，上海汽车含有10%左右的长期负债，以应付债券为主，负债上升至2008年后开始下降。

4）盈利能力趋势分析

上海汽车盈利能力指标表单位：%

1、盈利能力分析

（1）从销售的盈利能力看：

上海汽车的销售盈利能力呈下降趋势，2008年出现亏损后，2009年有所回升，上海汽车的营业成本比例呈上升趋势，销售费用比例方面，上海汽车呈小幅上升趋势，管理费用比例则出现下降，由于上海汽车的有息负债，使得其财务费用较大，同时与有息负债的增减呈同步变化趋势（上升至2008年后开始下降）。

（2）从资产的盈利能力看：

上海汽车的资产盈利能力呈上升趋势（除上海汽车2008年外）；由于上海汽车总资产规模比较大（上海汽车资产总额为138,158百万元），虽销售收入高，但总资产周转率比较低。（3）从资本的盈利能力看：

上海汽车的资本盈利能力呈上升趋势（除上海汽车2008年外）；与资产盈利能力相同原因，使得上海汽车的资本盈利能力比同业水平要低。同时，由于上海汽车存在一定的有息负债，使得其存在一定的财务杠杆效用，使得上海汽车的资本盈利能力较资产盈利能力与同行业的差幅放窄。

2、盈利能力的分析结论

总体上看上海汽车的盈利能力还是很强的。毛利率方面，上海汽车低于行业平均水平约3个百分点；净利率相当于行业平均水平5%；净资产收益率上海汽车高于行业平均水平4.5%。从财务报表明细数据可看出，上海汽车的盈利主要依托于对外投资收益，因而，上

海汽车应加强生产成本控制，提高资产的使用效率。

3、盈利能力变化的主要原因

上海汽车的毛利率呈现稳定比率，说明上海汽车的规模效应已充分利用，随着销售收入的大幅上升，总资产周转率也相应提高，因而在销售利润率保持平稳的状况下，总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）均呈上升趋势。同时对于上海汽车2008年,由于销售品种结构的下移,南汽集团进入给公司利润带来的负面影响,双龙汽车严重亏损及证券投资收益的大幅减少,使2008年公司的利润大幅下滑。

5）资产使用效率趋势分析

1、资产使用效率分析：

（1）从总资产使用效率看：

随着销售收入的大幅上升，上海汽车的总资产周转次数呈上升趋势，同时由于上海汽车总资产基数大，因而虽其销售额比较大，但总资产周转效率仍不高。

（2）从流动资产使用效率看：

随着销售额的大幅上升，上海汽车的流动资产周转次数呈上升趋势，但由于上海汽车的应收账款周转率、预付账款周转率、存货周转率均低于同业竞争者。

（3）从固定资产使用效率看：

由于汽车行业消费市场进入高速增长阶段，销售额大幅增加，同时生产的开工率大大提高，因而固定资产使用效率均呈增长趋势。

（4）从投入资本使用效率看：

随着销售额的急速上升，而投入资本增长平缓,因而上海汽车的投入资本使用效率有所提高。

2、资产使用效率的分析结论：

从总体上看，上海汽车的固定资产及流动资产使用效率呈上升趋势，因而资产使用效率也相应上升。

3、资产使用效率变化的主要原因：

由于销售收入的大幅上升，同时其上涨速度远远高于资产的增长速度，因而固定资产的开工率充足，使得资产的使用效率提高。

6）负债管理趋势分析