国际投资理论
国际投资八大基本理论
国际投资理论包括如下八重理论，分别是：垄断优势理论；内部化理论；产品生命周期理论；国际生产折衷理论；比较优势理论；国际直接投资发展阶段理论；投资诱发要素组合理论；补充性的对外直接投资理论。
目录垄断优势理论(一)垄断优势理论的前提假设条件(二)垄断优势理论的优势要素分析(三)垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献内部化理论(一)内部化理论的由来及其含义(二)市场内部化理论的基本假设(三)市场内部化的动因和实现条件(四)内部化理论的贡献与局限性产品生命周期理论（一）产品生命周期理论的内容(二)产品生命周期理论的发展(三)对产品生命周期理论的评价国际生产折衷理论(一) 综合理论的基本内容(二)综合理论关于国际生产方式选择的结论（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性比较优势理论（一）比较优势理论的核心（二）比较优势理论的推论（三）比较优势理论的贡献与局限性国际直接投资发展阶段理论(一)邓宁的国际直接发展阶段理论(二)国际直接投资发展阶段理论的发展投资诱发要素组合理论(一)理论要点(二)理论贡献(三)理论局限性补充性的对外直接投资理论展开垄断优势理论垄断优势理论(Monopolistic Advantage)的奠基人是美国经济学家海默(S．Hymer)。
1960年，“垄断优势”最初由他在其博士论文《国内公司的国际经营；对外直接投资研究》中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R Z．Caves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。
(一)垄断优势理论的前提假设条件垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。
1．不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。
海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论”(Structural Market Imperfection)，不完全竞争问题，表现为四个方面：商品市场的不完全竞争；要素市场的不完全竞争；规模经济所造成的不完全竞争；经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。
国际直接投资理论
国际直接投资理论一、垄断优势理论垄断优势理论对企业对外直接投资的条件和原因作了科学的分析和说明。
该理论的最大贡献在于摒弃长期以来流行的国际资本流动理论所惯用的完全竞争假定,根据厂商垄断优势和寡占市场组织结构来解释对外直接投资。
但该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。
无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为。
二、产品生命周期理论从贸易方面，随着产品从“创新”到“标准化”，创新国会由出口国变为进口国，劳动力成本较低的国家则由进口国变为出口国。
而且新产品的周期演进逐步转移到发展中国家；从投资方面，具体内容：投资国生产、技术等优势，而东道国拥有资源和廉价劳动力等的区位优势，如果把二者结合起来，投资者就可以克服到国外生产所引起的附加成本和风险。
对产品周期理论评价对产品周期理论评价对产品周期理论评价对产品周期理论评价三、市场内部化理论内部化理论是英国学者巴克利和卡森以及加拿大学者拉格曼以科斯与威廉姆森等人的交易成本理论为基础，提出了内部化理论来解释企业跨国投资的原因。
内部化理论认为由于中间产品市场的交易成本过高，因此企业才选择跨国直接投资的方式，将中间产品交易内部化，即把本来应该在外部市场交易的业务转变为公司所属企业之间进行，以维持垄断优势和降低交易成本。
四、国际生产折衷理论国际生产折衷理论的核心是所有权特定优势、内部化特定优势和区位特定优势。
所有权特定优势包括两个方面，一是由于独占无形资产所产生的优势，另一是企业规模经济所产生的优势。
内部化特定优势，是指跨国公司运用所有权特定优势，以节约或消除交易成本的能力。
内部化的根源在于外部市场失效。
区位特定优势是东道国拥有的优势，企业只能适应和利用这项优势。
它包括两个方面：一是东道国不可移动的要素禀赋所产生的优势，如自然资源丰富、地理位置方便等；另一是东道国的政治经济制度，政策法规灵活等形成的有利条件和良好的基础设施等。
第3章 国际投资理论
代表人物：（英）巴克雷（Peter
J. Bukley）
主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外
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内部化理论的要点
跨国公司是市场内部化过程的产物，而中间产品市 场的不完全则是导致企业内部化的根本原因。 由于市场的不完全性，若厂商将“中间产品”通过 外部市场来组织交易，会面临很多障碍，从而提高 了交易成本，难以保证获得最大限度的利润。 于是，将中间产品臵于共同的所有权的控制之下， 使各种交易不通过外部市场，而在公司所属的企业 间的内部市场中进行，以内部市场来替代原来的外 部市场组织交易，从而可以弥补外部市场机制的障 碍。 当这种内部化跨越国界，跨国公司和国际直接投资 就产生了。 因此，内部化动机是企业进行国际直接投资的主 要原因。
产品向发展中国家转移，建立子公司或分支机构。
产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经
营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业 跨国经营战略的一种总结。
但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人
认为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家 的对外直接投资。还有人认为，这种理论可以用来 解释公司初始的对外投资行为，但对于解释已经成 为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能 为力的。
国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生 产可以赚取更多的利润。而跨国企业的垄断优势 又源于市场的不完全性。
这种垄断优势可以划分为两类：
知识资产优势——生产技术、管理与组织技能、
销售技能等一切无形资产
规模经济优势——由于企业规模达到一定程度而
产生的
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后经其导师金德尔伯格 (C.Kindleberger) 及其凯夫
第三章
国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点含课后习题答案
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、西方主流投资理论（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。
市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。
市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。
跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。
跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。
垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。
（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。
（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。
（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。
）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。
（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素 3.地区因素4.企业因素（最重要）（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。
2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。
3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。
4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。
市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。
（四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。
第二章 国际投资理论
二、新古典理论
评价：
1、新古典理论引入了资本边际生产力的概念，
认为资本边际生产力的差异才是决定资本国
际流动的因素,较好地解释了资本流动多发生
在发达国家之间的现象。
2、古典理论只从流通领域考察资本的国际
流动，而新古典理论则从资本的流通对生 产领域的影响来考察资本的国际流动，这 是新古典理论的一个进步。
相同收益的资产或有价证券的价格就会发生变化。 利率高的国家，资产和有价证券的价格低，而利 率低的国家资产和有价证券的价格高。这样就会 发生从利率高的国家向利率低的国家进行投资。
一、古典国际证券投资理论
理论公式：C=I/R
Ｃ是资产和有价证券的价格； I是该项资产和有价证券的常年收益，即年均收益；
第一节 早期国际投资理论
一、古典国际证券投资理论 二、新古典理论
一、古典国际证券投资理论
时间：产生在国际直接投资大发展前
理论的核心： 各国存在的利率差别是国际资本流 动的主要原因。
理论的主要内容： 假定存在A，B二国，资本在两国间可以自由流动。
如果两国间利率存在差别，那么两国的能够带来
3、虽然假设条件，较之现实生活要简单得
多，但是，这个模型的理念是值得称道的， 即国际投资能够同时增加资本输入国和输 出国的收益，从而增加全世界的经济收益。
第二节、西方主流国际投资理论
（一） 垄断优势论
（二） 产品生命周期理论
（三） 内部化理论
（四） 国际生产折中理论
国际投资理论
2、市场不完全是垄断优势的根源
垄断优势来自四种市场不完全形态：
——产品市场的不完全； ——资本和技术等生产要素市场的不完全； ——由规模经济引起的市场不完全； ——由政府课税、关税等措施引起的市场不完全。
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3、垄断优势是进行国际直接投资
（2）特种产品交易的需要。
（3）对规模经济的追求。
（4）利用内部转移价格获取高额垄断 利润、规避外汇管制、逃避税收等 目的。
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3、市场内部化的影响因素
影响市场交易成本并因而决定市场 内部化的因素主要有四个： 1、产业因素 2、国家因素 3、地区因素 4、企业因素
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2、以国际贸易学说和工业区位理论 为基础形成的理论
——产品生命周期理论 ——边际产业扩张理论 3、市场内部化理论 4、综合理论——国际生产折中理论
该阶段理论的共同出发点 1、以对外直接投资为研究对象 2、以市场不完全和垄断优势为立论基础
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第二节 西方海外直接投资的主流优势理论
国际投资学
第一章复习
为什么FDI大多发 生在发达国家 之间？
1、为什么跨国公司能跨越国界到经营管 理比本国困难的海外去投资？
2、国际直接投资转移的生产要素仅限于资 本一种吗？如果不是，还有哪些要素？
如何解释以上问题呢？
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对外投资的条件与动机
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第二章
国际投资理论
在此背景下，海默于1960年在其博士论文中首次 提出以垄断优势来解释美国一些企业对外投资行为。
第二章国际投资理论
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、早期国际投资理论1、美国经济学家纳克斯，《资本流动的原因和效应》。
他认为，资本国际流动的原因是国家间的利息率的差别。
纳克斯把国际直接投资作为国际资本流动来研究，而没有明确提出国际直接投资的概念，但其分析的实际对象是国际直接投资。
2、麦克道格尔和肯普根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果。
该理论将国际投资按国际资本流动理论框架一般化，没有明确区分间接投资还是直接投资。
二、西方海外直接投资的主流优势理论以西方大型跨国公司为参照，采用更接近现实的不完全竞争假定，市场的不完全性、寡占者相互依赖关系、厂商垄断优势1、厂商垄断优势理论●垄断优势理论又称所有权优势理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默于1960年在他的博士论文中首先提出的。
●海默摒弃长期以来流行的国际资本流动理论所惯用的完全竞争假定,根据厂商垄断优势和寡占市场组织结构来解释对外直接投资。
●这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。
海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。
这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。
●垄断优势理论对企业对外直接投资的条件和原因作了科学的分析和说明。
该理论的最大贡献在于将研究从流通领域转入生产领域，摆脱了新古典贸易和金融理论的思想束缚，为后来者的研究开辟了广阔的天地。
但该理论无法解释不具有技术等垄断优势的发展中因家为什么也日益增多地向发达国家进行直接投资。
案例分析——电信业的垄断优势2、内部化理论上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。
国际投资学国际投资理论
相关系数
比协方差更简便的计算方法
相关系数和多样化策略降低风险的能力
相关系数 多样化策略对风险的影响+1.0 不可能降低风险0.5 可能适度地降低风险0 可能降低相当可观的风险-0.5 绝大多数风险能被消除-1 所有风险都能消除只要不是完全正相关，无论在何种情况下，都可以潜在地降低风险。
证券收益和风险分析
E(R)=0.3*15%+0.5*8%+0.2*(-5%)=7.5%
证券组合选择
富贵险中求的证明
在金融领域，被证明得最为完美的命题之一，就是平均而言，投资者由于承担了更大的风险从而获得了更高的回报率。（Ibbotson Associates)利用1926-2001年数据，把几种不同的投资工具（股票、债券和国库券当作研究对象，计算每种投资工具的投资收益，股票最高。
国际直接投资理论的新进展
国际直接投资理论新进展
发展中国家国际直接投资的适合性理论
中小企业国际直接投资的适合性理论
防御型理论
国家利益优先取得论
市场控制理论
规模经济理论
技术地方化理论
小规模技术理论
依附理论
信息技术理论
国家支持理论
美国-威尔斯提出；竞争优势是相对的。发展中国家有低成本、民族工业和低产品营销等优势。 英国-拉奥提出；跨国企业技术表现在规模小、使用标准技术和劳动密集型，但它可以形成内在的创新活动。主要控制市场—中间商和公众1 资源转移效果；2 产业结构调整效果；3 国际收支效果；4 市场竞争效应。
垄断优势理论过分强调了对外经济因素，而完全忽略了宏观经济因素的分析，更没有注意到国际分工的原则。 宏观经济的角度，将贸易分为顺贸易导向型（或贸易创造型）和逆贸易导向型（或贸易替代型），日本的对外直接投资由于符合国际分工体系中的比较优势原则，形成了良性国际分工，不仅没有取代出口，反而带动相关联产品的出口。
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在此背景下，海默于1960年在其博士论文中首次 提出以垄断优势来解释美国一些企业对外投资行为。
海默摒弃长期以来流行的国际资本流动理论所惯用
的完全竞争假定，根据厂商垄断优势和寡占市场组
织结构来解释对外直接投资。后经其导师金德尔伯
格补充，成为研究国际直接投资最早、最有影响的
垄断优势理论。被经济学界认为是直接投资理论的
的动因
资金优势
技术优势
信息与管理优势
信誉与商标优势
规模经济优势
在东道国市场具有不完全性的条件下， 跨国公司就可以在那里利用其垄断优势排 斥自由竞争，维持垄断高价以获得超额利
润。
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（三）垄断优势论的发展与完善
1、凯夫斯——在《国际公司：对外投资 的产业经济学》论文中，从产品差异能 力角度对垄断优势论作了补充。
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2．理论局限性
（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的 角度是一致的，都是从跨国企业的主观 方面来寻找其对外投资的动因和基础。 内部化的决策过程完全取决于企业自身 特点，忽视了国际经济环境的影响因素， 如市场结构、竞争力量的影响等。因而 对于交易内部化为什么一定会跨国界而 不在国内实行，仍缺乏有力的说明。
（2）特种产品交易的需要。
（3）对规模经济的追求。
（4）利用内部转移价格获取高额垄断 利润、规避外汇管制、逃避税收等 目的。
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3、市场内部化的影响因素
影响市场交易成本并因而决定市场 内部化的因素主要有四个： 1、产业因素 2、国家因素 3、地区因素 4、企业因素
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国际投资学
第一章复习
为什么FDI大多发 生在发达国家 之间？
1、为什么跨国公司能跨越国界到经营管 理比本国困难的海外去投资？
2、国际直接投资转移的生产要素仅限于资 本一种吗？如果不是，还有哪些要素？
如何解释以上问题呢？
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对外投资的条件与动机
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第二章
国际投资理论
市场内部化理论建立 在三个的基本假设基础上
(1)在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大 化的厂商经营目标不变；
(2)当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投 资建立企业间的内部市场以替代外部市场；
(3)跨国公司是市场内部20
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2、市场内部化的动因
（1）防止技术优势的流失。
第一节 国际投资理论的发展
一、早期的国际投资理论—20世纪60年代前
（一）具有代表意义的理论是： ——要素禀赋论
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——要素禀赋论
该理论认为： 1、各国的生产要素是完全竞争的； 2、国际资本流动的根本原因在于各国利 率的差异，也就是对外投资的主要目的 是追求更高的利率。
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（2）可以对难以通过外部市场定价的中间产品实行有 效的区别性价格；
（3）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不 稳定；
（4）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面 的知识达到均等，消除买方不确定性；
（5）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。
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(三)对内部化理论的评价
理论的发展提供了基础。
2．理论局限性
（1）缺乏普遍指导意义。该理论是基于对美国少数知识 技术密集型企业的投资活动的出的结论。
（2）该理论无法解释为什么拥有独占技术优 势的企业一定要对外直接投资，而不是 通过出口或技术许可证的转让来获取 利益。
（3）该理论虽然对西方发达国家的企业的对 外直接投资及发达国家之间的双向投资现象 作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世 纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的 许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家 企业的对外直接投资活动。
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(二)国际生产折衷理论的基本
内容与特点
邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权 优势、内部化优势以及区位优势的不 同组合，决定了它所从事的国际经济 活动的方式。
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四、国际生产折衷理论
(一) 人物介绍 国际生产折衷理论——邓宁
国际投资与跨国公司理论泰斗 约翰.邓宁
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邓宁教授是英国雷丁大学 国际经营荣誉教授和美国 新泽西罗杰斯大学荣誉教 授.
日内瓦的联合国贸发会议 投资、技术与企业发展部 主任的高级经济顾问
北京对外经济贸易大学的 荣誉教授
市场同其他企业交换商品，而是通 过对外直接投资、扩大公司内部贸 易来实现其经营目标呢？
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三、内部化理论
（一）内部化理论产生背景
内部化理论的思想渊源可追溯到“科斯 定理”。 见教材p.41
英国里丁大学的经济学家巴克利、 卡森等人将其运用于国际直接投资领域， 将内部化理论看成是解释跨国企业的形 成 和跨国企业对外直接投资发生机理的 核心原理。
1、以创新为基础的寡占阶段 2、成熟的寡占阶段 3、衰退的寡占阶段
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(四)对产品生命周期理论的评价
产品生命周期理论是国际贸易理论与
国际投资理论的有机结合，运用动态分析 法，从技术产品垄断的角度解释了战后美 国跨国公司对外直接投资的动因和特征。 尤其是解释了“何时”、和“去哪儿”投 资的决策，具有一定的合理性。
（一）产品生命周期理论的内容
所谓产品生命周期，是指产品在市场 销售中的兴衰。即：新产品推出——广泛流 行——退出市场。弗农把产品生命周期分为： 1．产品的创新阶段（导入期） 2．产品的成长成熟阶段。 3．产品的标准化阶段。
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产品生命周期理论
——产品周期三个阶段的演变与 跨国直接投资之 间的关系
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（2）在对跨国公司的对外拓展解 释方面，也只能解释纵向一体化 的跨国扩展，而对横向一体化、 无关多样化的跨国扩展行为则解 释不了，可见还存在很大的局限 性。
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厂商增长理论
厂商增长理论则是以一般化厂商理论为依据， 是最早从厂商行为角度解释对外直接投资的理 论。该理论的思想始于彭罗斯发表于1956年 的《对外投资与厂商增长》的论文。(彭罗斯 在这篇论文中提出，对外直接投资活动是厂商 经营规模扩张的一种表现，而这种扩张倾向是 任何一种企业都具有的。但这种对外扩张在很 大程度上取决于厂商内部资源，如厂商内部管 理经验、管理能力、技术诀窍、知识产权等。
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——麦克道格尔/肯普
（国际投资利益分配模型）
采用几何图，根据资本收益率差别 引起的资本流动的一般理论，来解释国 际投资的发生及其福利效果。
对FDI与FII也未作出区别。
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二、20世纪60年代后
西方海外直接投资的主流优势理论阶段
——以西方大型跨国公司为参照，重点探究了跨国公 司海外投资行为的发生机理。 主要理论包括： 1、以产业组织理论为基础形成的理论 ——垄断优势论 ——寡占反应论
一、垄断优势理论
（一）垄断优势论的产生背景
早期国际投资的研究中，（纳克斯）把国际直 接投资作为国际资本流动中的一种，认为各国间 的利率差是国际资本流动的动因。在实践中，国 际直接投资往往表现为交叉投资和互相投资，因 而“利率诱因”只能解释借贷资本的跨国流动， 不能正确解释国际直接投资行为。
垄断优势理论：美国学者海默创立 -金德尔伯格完善
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该理论不仅对发达国家跨国公司制 定发展战略有指导意义，而且对发展中 国家利用外资的战略制定同样有着指导 意义。
但该理论存在研究对象单一、范围 狭窄等局限性。
1、请举例说明产品生命周期的演变
2、能否举例说明该理论的局限性？
根据有关资料统计：
………… 为什么跨国公司不利用现存的世界
2、以国际贸易学说和工业区位理论 为基础形成的理论
——产品生命周期理论 ——边际产业扩张理论 3、市场内部化理论 4、综合理论——国际生产折中理论
该阶段理论的共同出发点 1、以对外直接投资为研究对象 2、以市场不完全和垄断优势为立论基础
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第二节 西方海外直接投资的主流优势理论
（二）内部化理论的内容
1、市场内部化理论的基本内容
市场内部化，是指由于市场不完全，跨国 公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些 失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势 力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而 通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易 的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形 成一个内部市场。
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二、产品生命周期理论
1966年，美国哈佛大学的弗农教授在厂商垄 断竞争理论的基础上，提出了产品生命周期论， 解释了国际直接投资的动机、时机和区位选择。
新产品从上市开始，经历诞生、发展、衰退、 消亡的过程。弗农把这一经验事实概括为四个连 续的阶段：导人期、增长期、成熟期和衰退期。 根据产品生命周期理论，国际直接投资的产生是 跨国公司根据竞争条件和生产条件的变化 而制定的生产区位决策。
1．内部化理论贡献
（1）与垄断优势理论不同的研究思路，提 供了另外一个理论框架并能解释较大范围 的跨国公司与对外直接投资行为。
（2）内部化理论分析具有动态性，更接近 实际。
。
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（3）内部化理论研究和解释了跨国公 司的扩展行为，不仅较好地解释了 第二次世界大战以来跨国公司的迅 速增加与扩展，以及发达国家之间 的相互投资行为，而且成为全球跨 国公司进一步发展的理论依据。
突破性进展，因此而被誉为国际直接投资理论的先
驱。