中美众筹融资的比较分析及对我国的启示
中美众筹行业发展的差距与努力方向
中美众筹行业发展的差距与努力方向The gap between China and America in the development of the crowdfunding industry and our strive direction OrThe gap in the development of the Crowdfunding industry between China and America:where are we and what to do?摘要：Abstract: The forms of crowdfunding can be divided into 4 kinds of patterns:donation pattern, return pattern, debt pattern, equity is not a long time since the concept of crowdfunding investment and financing was introduced into our crowdfunding pattern increases a new way to solve the problem of the difficult financing and the high cost of financing of our small and medium-sized the same time,it provides the innovation and entrepreneurship of all ambitious young people a financing channel,which is conducive to the promotion of scientific and technological innovation and the implementation of new ideas,and is conducive to increasing employments and maintaining social , our crowdfunding financing is still in the initial stage,which lacks regulatory measures for the point of view of the present situation in our country, due to the lackof the legal regulation to this emerging industry crowdfunding,the lack of innovation ability,and the lack of the establishment of the credit system, the crowdfunding financing mode still need a longer time of operation to build commercial atmosphere.关键词：众筹投融资、众筹平台、股权模式众筹、众筹融资Key words:crowdfunding investment and financing;the crowdfunding platform;the equity pattern crowdfunding; crowdfunding financing;引言众筹是指筹资人用项目通过互联网平台来吸引普通众多投资者进行投资，从而筹集到所需资金的行为。
众筹模式下的风险分析
众筹模式下的风险分析一、众筹的整体论述众筹（Crowdfunding）顾名思义指的是向公众筹集资金的一种方式。
融资者在互联网上发布自己的想要筹资的信息以及自己所拥有的项目，向广大投资者募集资金的一种融资方式。
由于互联网金融的发展，这一方式最早是在欧美地区出现的，并且在欧美地区发展及其迅速，而且就融资本身而言也是极有成效的，也因此，众多的欧美学者越来越关注众筹融资的扩张。
众筹这一词汇最早是由美国学者迈克尔－萨利文于 2006 年提出的，后来，在很多领域包括学术界，政治界，经济界，众筹这个词被广泛使用。
2011年开始众筹进入了中国，开始在我国进行广泛的发展，而且发展相当迅速，但是我国众筹行业依旧处于初期发展阶段，为整个社会带来便利的同时也存在着很大的问题。
总的说来大部分国内外学者对于众筹的研究都集中于众筹的概念，分类，风险以及监管等内涵和外延方面，除此之外关于众筹的模式的确定，参与者以及运营方式也有涉及，但是关于众筹不同模式的把握和区分，整体体系建设的研究就比较薄弱。
（一）众筹的概念关于众筹的概念目前我国依旧没有完全的统一，只有在我国一些比较早的关于众筹的专著中有涉及到，盛佳、柯斌和杨倩（2014）将众筹概念简单的定义为：“众筹一般指的是人们在网络上的一类合作，通过对信息的阅读选择自己看中的项目聚集资金去帮助个人或机构创立的某些项目的活动”。
邱勋、陈月波（2014）从股权众筹的角度进行定义，他们认为股权众筹与非股权众筹不同，股权众筹由于是通过募集资金进行认购股权，因此股权众筹的风险较高且时间较长，并且他们将众筹按照广义和狭义分别进行了概述。
邓建鹏（２０１４）则将众筹定义为是一种由需要融资者即项目拥有人通过互联网发布自己的信息，为自己的项目募集资金的融资方式。
总的而言，众筹模式将小微金融，信息科技以及社交媒介联合为一体，更好的服务了投融资双方，对整个金融市场都是一种创新的进步，尽管问题很多，但是对于市场虽是挑战更是机遇。
关于股权众筹的影响因子分析——以“大家投”平台为例
关于股权众筹的影响因子分析——以“大家投”平台为例费晓晖;焦微玲【摘要】作为新兴的互联网融资工具,众筹融资模式发展迅速.在金融市场最发达的美国,其学术界已开启了关于众筹平台上投资者决策的影响因素的探索性假说论证和实证检验,为未来众筹平台的发展提供了宝贵的前沿理论基础.然而不同众筹模式下平台的机制存在差异,并且不同文化地缘的投资者行为决策并不具有同质性,对于当前焦点的股权众筹业是否能够采纳这些观点仍然没有定论.本文以“大家投”平台数据为样本,采用零膨胀负二项回归对中国众筹平台项目筹资影响因素进行实证检验,期望给未来研究提供帮助.【期刊名称】《盐城工学院学报（社会科学版）》【年(卷),期】2015(028)004【总页数】4页(P33-36)【关键词】互联网金融;众筹;零膨胀负二项回归【作者】费晓晖;焦微玲【作者单位】盐城工学院经济学院,江苏盐城224051;盐城工学院经济学院,江苏盐城224051【正文语种】中文【中图分类】F830.59众筹作为互联网金融的一个重要分支，发展迅速。
Mollick认为众筹是企业家个人或者组织，绕过传统金融媒介，通过互联网平台直接从相对大量个体获得相对少量支持的行为［1］。
近两年，其高度发展、广泛的社会舆论以及相关的一些负面问题引起了从创业家、投资者到政策制定和监管部门的高度关注，但国内外对于这个新兴产物的运作机制，尤其是对众筹影响因素的实证分析相对匮乏。
Mollick等以美国众筹平台为样本进行相关实证研究，为未来众筹平台的实践操作提供了宝贵的理论基础。
不过大量行为经济学研究表明，不同地缘和文化的消费投资行为并不具有同质性，以众筹最成熟的美国市场来预测中国市场未免有失偏颇。
本文希望通过实证研究，找出众筹融资的影响因素。
众筹平台上许多相似的项目，有些成功有些却失败了。
是什么决定了两个类似项目的不同境遇?本文的样本——“大家投”是中国股权众筹模式的领导平台，且其公开的数据最为全面。
2023年我国众筹行业现状分析：冰火两重天
2022年我国众筹行业现状分析：冰火两重天众筹，最早源于国外，自2022年进入我国以来，就快速在国内兴起与进展。
由于市场的广泛认可与接受，再加上政策的向好，从2022年开头，我国众筹行业就开头了爆发式的高速进展，众筹平台大量涌现，融资规模增势良好。
那么，我国众筹行业进展现状如何呢？以下是我为你整理的2022年我国众筹行业现状分析：政策春风已经到来今年3月5日迎来了第十二届全国人民代表大会第四次会议。
3月16日，第十二届全国人民代表大会第四次会议上表决通过《国民经济和社会进展第十三个五年规划纲要（草案）》，规划纲要提出深化推动大众创业万众创新，把大众创业万众创新融入进展各领域各环节，鼓舞各类主体开发新技术、新产品、新业态、新模式，打造进展新引擎。
建设创业创新公共服务平台，全面推动众创众包众扶众筹。
这是众筹首次正式写进十三五方案，这对于众筹行业来说无疑又是一个利好消息。
信任今年众筹行业在各种利好信号下或许会有更大的进展空间。
同时3月新增众筹平台明显增多，可能与今年各地方政府间续出台众筹的鼓舞政策和工作支配有关，并且在移动端高速进展的大浪潮下，以微信端和APP为主的众筹平台也开头兴起。
网贷之家的讨论报告显示，在新平台不断上线的同时，3月份倒闭的平台也不在少数，主要缘由为经营不善和实力比较弱的平台，这些平台由于实力较弱以及项目没有吸引力而导致没有投资人投资，最终被市场淘汰，部分倒闭平台此前三个月均无新项目上线。
总体来说，在各种利好信号下，投资人对众筹这种新的投资方式也开头越来越了解，并且越来越能接受这种新投资方式，信任将来众筹整个市场也将朝好的方向前进。
平台多位于沿海地区据不完全统计，截至2022年3月底，全国各种类型的众筹平台总共328家，其中非公开股权融资平台最多，有131家；其次是嘉奖众筹平台，有112家；混合众筹平台为73家；公益众筹平台仍旧为小众类型，仅有12家。
截至2022年3月底，全国众筹平台分布在25个省市，多位于经济较为发达的沿海地区。
众筹行业分析介绍
众筹行业分析介绍众筹，指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。
一般而言是透过网络上的平台连结起赞助者与提案者。
下面是我整理的一些关于众筹行业分析的文章，盼望对你有所关心。
分析中国众筹的进展前景从Indiegogo融资4000万美元看中国众筹将来在互联网金融快速进展的浪潮下，众筹模式也得到了越来越多的人的认可，与此同时，其自身的平台价值和其进展潜力也不断的受到资本市场的追捧。
近日，美国知名众筹平台Indiegogo胜利获得包括KPCB在内的几大投资方高达4000万美元的B轮融资，这对于在过去两年获得高速增长的众筹行业而言是巨大的确定，同时Indiegogo的胜利也给众筹网等国内一批“从师者”们带来肯定的启示。
众筹—互联网金融的“奇妙小子”“站在风口，猪都能飞”。
当互联网大佬抛出这句话的时候，肯定不会想到，仅仅不到一年的时间，互联网金融在国内就取得了飞速的进展，余额宝、百付宝等各种金融产品开始争奇斗艳，以众筹网引领的国内众筹行业也得到了越来越多的人的认知。
假如说互联网让金融不再是“高富帅”的专利，通过融入更多碎片化的资金和更加方便的理财环境，让更多一般人加入到理财大军，那拥有互联网金融和实现幻想双重元素的众筹模式无疑是互联网金融的“奇妙小子”——不仅让更多的人有了实现幻想的机会，同时也有更多的人能够成为投资者，得到另外一种收获。
众筹模式，顾名思义，群众筹资。
目前主要的运营模式还是通过创业者将自己项目的信息上传到众筹平台，然后由众筹网站的用户——即潜在的投资者们进行评估审核，确定是否支持。
项目发起人设定投资的内容，资金、物品甚至创意都可以，投资者们在项目募集资金胜利之后会获得肯定的回报。
假如在规定的天数内，募集达不到预定目标，项目将会被视为不胜利，之前的投资将会返回给用户。
相对于传统的融资模式，融入更多互联网元素的众筹模式无疑能够得到更多的关注和支持，而因为本身其含有幻想的情愫，使得资金回报不再成为投资者衡量项目的肯定标准，这给更多的创业者提供了更多实现幻想的可能。
众筹平台运营模式分析
众筹平台运营模式分析内容来自于《互联网金融》书籍众筹在欧美发展得较早，2009年在美国成立的Kickstarter是最有名气的众筹网站。
之后，伴随着股权制众筹、借贷制众筹的相关法律法规和政策在很多国家和地区的陆续出台，众筹在海外呈现出爆发式的发展局面。
而在国内，受相关法律环境的限制，众筹网站上的所有项目不能以股权、债券、分红或是利息等金融形式作为回报，项目发起者更不能向支持者许诺任何资金上的收益，必须是以其相应的实物、服务或者媒体内容等作为回报;否则，可能涉及非法集资，情节严重的甚至可能构成犯罪。
此外，股权制还存在突破法律对股东人数限制等问题。
因此，基于我国目前的法律制度环境，大多数众筹平台都属于奖励制的，仅有少部分众筹平台从我国法律环境出发，谨慎地进行着疑似股权股份型众筹的初步尝试和探索。
1.奖励制众筹奖励制众筹平台看上去与团购网站十分相似，但又有所不同。
相似之处在于两者都通过在网络上发布“活动(或项目)”来吸引大众参与者的支持;明确规定所需的支持者人数(或金额)下限和截止期限;在截止期限内达到或超过预设的目标人数(或金额)下限，活动(或项目)方可生效，否则，资金将被返还给项目的支持者。
两者的不同之处在于，众筹较团购多了一重期货性质，换言之，众筹更像是一种团购和预购相结合的产物，“买家”(即众筹平台的项目支持者)无法在支付后立即获得“卖家”(即众筹平台的项目发起者)售出的“商品”(即众筹平台项目的回报)。
通常，根据项目的不同性质，项目发起者会在项目成功后的几天甚至几十天内同项目的支持者兑现事先所承诺的回报。
既然具有预购性质，众筹模式一方面能够使消费者的消费资金前移，提高生产资金筹备和销售等环节的效率，产生出原来可能无法实现的新产品;另一方面通过众筹可以获得潜在消费者对于预期产品的市场反馈，从而满足用户更加细化和个性化的需求，有效规避盲目生产所带来的风险和资源浪费。
众筹平台的出现则从某种程度上为产品的设计生产者和市场潜在消费者之间建立了一个互相获取信息和交换意见的桥梁。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的重要方式之一。
与融资方式息息相关的是融资结构，而融资结构往往会在一定程度上反映出企业所处的国家或地区的金融环境和市场特点。
中美两国作为世界上最大的两个经济体，其企业融资结构的对比可以为我们提供一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
一、中美企业融资结构的对比在融资方式方面，中美企业融资结构存在一些显著的差异。
在中国，企业融资主要依靠银行贷款和股权融资两种方式。
而在美国，企业融资的方式更加多样化，主要包括银行贷款、债券融资、股权融资和其他融资方式。
在债券融资方面，美国企业发行债券的规模远远超过中国企业。
美国企业也更加倾向于通过股权市场融资，而中国企业更多地通过银行贷款融资。
在融资结构方面，中美两国企业融资结构也存在一些差异。
在中国，银行贷款占据了企业融资结构的主要地位，而债券融资的比重较低。
而在美国，债券融资占据了企业融资结构的重要地位，是企业融资的重要渠道之一。
美国企业的股权融资比重也相对较高。
中美企业融资结构的对比为我们提供了一些启示。
美国企业融资方式更加多样化，包括银行贷款、债券融资、股权融资等多种方式，这种多样化的融资方式有助于降低企业的融资成本、提高融资效率，并且有利于分散风险。
美国企业通过债券市场融资的规模远远超过中国企业，这表明债券市场在融资中的作用至关重要。
债券市场可以为企业提供更加灵活的融资渠道，有助于引入更多的长期资金，降低企业融资成本，促进企业发展。
中美企业融资结构的差异也反映出了两国金融体系和市场特点的异同，这为我们提供了一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
二、国内企业融资方式的思考国内企业融资方式相对单一，主要依靠银行贷款融资。
虽然银行贷款是一种相对成本较低的融资方式，但也存在一些问题。
银行贷款的融资成本相对较低，但融资渠道相对较窄，容易形成融资壁垒。
国内外众筹发展的对比分析
国内外众筹发展的对比分析一、本文概述众筹作为一种新兴的融资方式，近年来在全球范围内引起了广泛的关注。
本文旨在对国内外众筹发展进行深入对比分析，探讨其发展历程、现状、特点以及面临的挑战。
通过对国内外众筹平台的运营模式、监管政策、市场环境等方面进行对比，以期为我国众筹行业的健康发展提供借鉴和启示。
本文将对众筹的基本概念进行界定，明确众筹的内涵和特征。
然后，分别介绍国内外众筹的发展历程，梳理国内外众筹行业的演变过程，以及各个阶段的主要特点和标志性事件。
在此基础上，对比分析国内外众筹行业的现状，包括众筹平台的数量、规模、活跃度等方面的情况。
接着，本文将从多个维度对国内外众筹进行深入对比。
一是运营模式对比，分析国内外众筹平台在筹款流程、项目筛选、风险控制等方面的异同；二是监管政策对比，探讨国内外政府对众筹行业的监管态度、政策法规及其执行效果；三是市场环境对比，研究国内外众筹行业发展的宏观环境、市场需求、竞争格局等因素的差异。
本文将对国内外众筹面临的挑战进行总结，包括法律风险、信用风险、运营风险等方面的问题。
针对这些问题，提出相应的对策建议，以期为我国众筹行业的健康、可持续发展提供参考。
通过本文的对比分析，旨在揭示国内外众筹发展的共性与差异，为我国众筹行业的未来发展提供有益的启示和建议。
也为全球众筹行业的交流与合作提供借鉴和参考。
二、国外众筹发展状况众筹作为一种新兴的融资方式，在全球范围内得到了广泛的关注和应用。
在国外，众筹行业的发展尤为迅速，其规模、种类和影响力都远超国内。
市场规模与活跃度：国外众筹市场规模庞大，吸引了大量的投资者和创业者。
以美国为例，众筹平台如AngelList、Kickstarter和Indiegogo等在全球范围内都享有极高的知名度。
这些平台上的项目数量众多，覆盖了科技、艺术、文化、社会公益等多个领域。
法律法规环境：国外对于众筹行业的法律法规建设相对完善。
美国政府为了支持众筹的发展，推出了一系列法律法规，如JOBS法案，为众筹提供了明确的法律地位和规范。
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众筹模式主要分为四种模 式 ：捐助 ，奖励 ，借贷和股权 。从 类型增 长来看 ，捐助和奖励类众筹仍 是众筹市场最主要的融资模式 。 目前国内 的众筹融资模式则 以奖励类居于主导地位 ，捐助类 ，借贷类 和股权 类也 在 蓬勃发展 。
三 、发 展 状 况 及 生 存 环 境
体 系 的健 康 发展 。 （ ３ ）信用体系不 同，美 国属 于成熟 的市场 经济体 。信 用产 品是 具众 筹 作 为 一 种 “ 互 联 网 ＋” 融 资 方 式 ，在 我
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阶段 。
当前 ，国内的业界和学术界对互联 网金融 尚无明确 的、获得广 泛认 可 的定义 ，但对互联网支付、Ｐ ２ Ｐ网贷 、众筹融 资等典型业态分类 有 比 较统一 的认识 。２ ０ １ ４年 ４月 ２ ９日，中国人 民银行发 布 《 中 国金 融稳定 报告 （ ２ ０ １ ４ ） 》 ，报告 中指 出，广义 的互联 网金 融既包 括作 为非 金融 机构 的互联 网企业从事的金融业务 ， 也包括金融机构通过互联 网开展的 业务 。狭义 的互联 网金融仅指互联网企业开展 的、基于互联 网技 术的金 融业务 。
来源 ：私募通 从上图中我们 可 以明显 的看 出，中国无论 是在 项 目数量 ，募 资金 额 ，或是 在参 与人数上都远远落后于美国 ，这与中国拥有 世界上最 多的 网民的地位是不符 的，进一步 的说明众筹融资在中国还没 真正进入普通 大众的生活，服务 中小微企业和大众的职能还未得 到充分的体现 。众筹 作为舶来 品在中国还未施 展拳脚 ，也必然 会经 历 “中国式 ”改 良的过 程。下面笔者针对中美众筹 的生存环境从监管体系 ，融资环境 ，信 用体 系三个方面进行分析。 （ １ ）监管体 系不 同，在美 国 ，对众筹 的定 义与监 管较 为明 晰，尤
项 目数量 （ 个） 已募资金额 （ 万） 参与人数 （ 个） 预期募 资金额 （ 万） 美国
中国
有价值和使 用价值 的特殊商品 ，现代信用制度催生新 的信用理念 ，进 而 催生人们对信用 产品的需求 ，整个社会形成信用交易的秩序 ，违 反秩序 的交易者 自然会 受到惩罚 。然而 中国对于政府 ，企业或个人 的信用 评级 还没有明晰的评定 标准 ，个人财产 申报制度还未完全建立 ，企业 多套帐 现象普遍 ，信息披露不完 全 ，投资者 与融资者未 建立 良好 的信任桥 梁 ， 同时缺乏政府法 律的监 管做保 证 ，这些都 阻碍 了众 筹在 中 国的进一 步
二 、主 要 模 式 对 比
中规定 ：股权众筹平 台只能 向实名注册用户推荐项 目信息 ，股权众筹 平 台和融资者均不进行公开宣传 、推介或劝诱 。由此看 出中国的众筹 事业 还在起步阶段，需要进一步的探索。 （ ２ ）融资 环境 不 同 ，美 国企 业 融 资方式 的选择 遵 循 的是 所 谓 的 “ 啄食顺序理论” … （ Ｔ ｈ ｅ Ｐ ｅ ｃ ｋ ｉ ｎ ｇ ｏ ｒ ｄ ｅ ｒ ｈｅ Ｔ ｏ ｒ ｙ ） ，即企业融 资一般会遵循 内源融资 ＞ 债务融 资 ＞ 股权融资的先后顺序 ，换言之 ， 企 业先依靠 内部 融资 （ 留利和折 旧） ，然后 再求 助于外部融 资 ，而在外部 融资 中，企业 般优先选择发行债券融资 ，资金不足时再 发行股票 融资。这一融 资顺 序的选择反映在企业资本结构 中是 内部融资 占最重要 地位 ，其次是 银行 贷款和债券融资 ，最后是发行新股筹资 。而在中国 ，社会 资本存量 基数 较大 ，但 国内民间投融资渠 道较 窄 ，两者 无法 通过合 适 的平 台得 到双 赢。同时 ，银行对 中小企业 “ 惜 贷 ”严 重 ，使得 中小 企业 寻求 “ 高 利 贷”，几乎全 民参与 的民间借贷使得金 融体系更 加畸形 。而 众筹 的出现 解决了上述的矛盾 ，成为新生 的融资方式助力中小企 业 ，同时促进 金融
一
、
定义对 ｝
国外学者 Ｍｉ ｃ ｈ ａ ｅ ｌ Ｓ ｕ ｌ ｌ ｉ ｖ ａ ｎ（ ２ ０ ０ ６ ）在维基百科中将众筹定义 为群体 性 的合作 ，人们通过互 联网汇 集资金 ，以支 持 由他人或 组织 发起 的项 目” 。Ｓ ｃ ｈ ｉ ｅ ｎ ｂ ａ ｅ ｈ ｅ ｒ 等人 （ ２ ０ １ ０ ）认 为众筹就是 一个项 目或创意 向一群 个体 融 资 ，而 不 是 向专 业 的金 融 机 构 筹 集 资金 ， 目前 仍 处 于 萌 芽
ＲＭＢ ２ ０ ６ ２ ７ ６．３ ８
国刚刚起步 ， 但对金融体 系的完善与 中小企业融资结构和模式 的改善都 具有重大意义。谢平 （ ２ ０ １ ２ ）模式在未来 ２ ０年将成 为主流。他指 出全
球 范 围 内互 联 网 金 融 发 展 有 三 种 重 要 趋 势 ：移 动 支 付 替 代 传 统 支 付 业
根据青科集 团及众筹 网联 合发布 的 ２ ０ １ ４上半 年 《 中国众筹模 式运 行统计分析报告》 ］ ， ２ ０ １ ４年上半 年，美 国国内众筹模式共 发生募资案 例近５ ６ ０ ０起 ，参与众筹投资人数近 ２ ８ １万人 ，拟募 资金额 共 １ ０ ４ ２ ６ ．９ ９ 万美元 ，实 际募资金额 ２ １ ５ ０ ８ ．６ １万美元 ，募 资成功率 为 ２ ０ ６ ．２ ８ ％。
中美 众 筹 融 资 的 比较 分 析 及 对 我 国 的启 示
陈 文 星
摘 要 ：近年来 ，众筹作 为一种 “ 互联 网 ＋” 的融资方式越来越受到大众的接 受与支持 。众筹融 资模式 源于欧美 ，并 已成为 融资方式 中很重要的一环。美 国众筹发展较 完善 ，主要得益于其健全的社会信 用体 系，完善的监管机 制，多元化的融 资环境 。本文试 图通过 对 中美 融资定 义，发展概况及其生存环境 的对 比分析来找 出众筹在 中国发展 滞缓 的原 因，并提 出政策建议。 关键词 ：众筹 ；互联 网 ；融资；比较