武汉市金融发展和经济增长的实证研究
【我国金融发展与经济增长关系的实证分析】
我国金融发展与经济增长关系的实证分析《金融学前沿问题探讨》，第九届全球金融年会（GFC2002）论文内容提要：本文从实证的角度对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究。
文章运用了3种方法：相关分析、格兰杰因果关系检验以及柯布—道格拉斯生产函数框架基础上的计量分析。
相关分析结果显示我国金融发展与经济增长之间存在非常高的相关程度；而格兰杰因果关系检验结果表明，我国金融发展与经济增长之间存在一种双向因果关系，但其中经济增长引致金融发展的程度要大于金融发展促进经济增长的程度；计量分析的结果则进一步加强了这一发现。
文章结论与我国正处于从不发达经济向发达经济发展的基本国情相吻合，对供给主导假说及需求遵从假说均提供了有力支持。
经济发展历史包含了金融发展与经济增长关系的许多范例，越来越多的经济学家认为金融发展在促进经济增长方面发挥了重要作用。
涵盖发达国家与发展中国家的大量实证研究也已经证明了上述看法。
近年来，许多学者（如，宾国强，1999；谈儒勇，1999；韩廷春，2001）对我国金融发展与经济增长间的关系进行了研究，得出了许多有价值的结论；但我国金融发展在经济增长中的作用并没有被完全考查，本文试图在这方面作出尝试和探索。
文章由以下五部分组成：第一部分对金融发展与经济增长关系的有关理论与经验文献作一综述，第二部分分析了我国的货币化进程与经济增长，第三部分给出了格兰杰因果关系检验的有关结论，第四部分对金融发展与经济增长进行了计量分析，最后进行总结并给出政策建议。
一、历史文献的简单回顾对于金融发展在促进经济增长方面的重要性，许多文献（如Goldsmith，1966，1969；Gurley & Shaw，1955，1960；Patrick，1966；Porter，1966；Khatkhate，1972；Mckinnon，1973以及Bhatia & Khatkhate，1975）都作了广泛研究。
其中，部分经济学家认为，金融发展是经济增长的一个必要条件（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Shaw，1973），这便是Patrick（1966）所认为的金融发展的“供给主导”（supply-leading）作用。
金融发展与经济增长因果关系的实证研究
一
、
引 言
增 长 的关 系 ，认 为 金融 发 展 对 经 济 增 长 有 促 进 作 用 。冉 光 和 （０ ６）分 别 对 我 国东 西 部 进 行 了研 ２０ 究 ，发现 西部 地 区的金融 发展对 经 济增长具 有单 向
关于金融发展与经济增长二者之间关系的研究 在 近半个 世 纪 以来 得到 了 国内外众 多专 家 、学者 高 度关注 ，但到 目 前为止 ，还没有形成一个统一的为 人们广泛接受和认可的结论。Ｇ ｌｓ ｔ （９ ９ 开 ｏ ｉ ｈ １６ ） ｄｍ 创性地对金融发展与经济增长关 系进行 了实证方面 的研究 ，他运用３个 国家 １６ ～１６ 年间的有关数 ５ ８０ ９ ３
述 ，利ｇ２ ０ 年－２ ０ 的数据对我 国金 融发展 与经济增长的 因果关 系进行 了研 究，结果表 明在样本期间金融 １００ － ０９ ￣ ．
发展与经济增 长存在着单向 因果关 系，我 国的金融发展促进 了经 济增 长。
【 键 词】金 融发展 ；经济增长 ；单位根检验 ；格 兰杰 因 关 果检验 【 作者简介】姚燕 ，广东商学院助教 ，经济学硕 士，研究方向 ： 融市场与公 司金融。 金
１ ．金融业平稳健康发展。银行业保持健康平
稳 运 行 ，截 至２ ０ 年末 ，银 行 业 资 产 总额 为 ７ ． ０９ ８７ ７
济增 长之 间确实存在 正相关关 系 。此 外 ，Ａ ｏｏ ｄｌ ｆ
（０ １ ２０ ）使 用 时 间序 列 数据 和格 兰杰 因果 关 系检 验
万亿元 ，同比增长２． ％；商业银行不 良贷款率 ６５ ２ 为 １ ％，同比下降３ 个百分点 。证券期货经营机 ． ６ ． ８ 构的实力明显增强 ， 截至２０ 年末 ，我国证券公司 ０９ 的总资产达到２ ３ ． 万亿元 ，净资本为３３ ． 亿元。 ０ ８１ ２ ８ 保险业的整体实力也明显提高，截至２０ 年末 ，保 ０９
中国金融发展和经济增长关系的实证研究_谈儒勇
* 本文是我博士学位论文的一部分,感谢导师高鸿业教授的悉心指导。
文中的错误由本人负责。
中国金融发展和经济增长关系的实证研究*谈儒勇(南京大学国际商学院 210093) 内容提要:本文从实证上研究中国金融发展和经济增长之间的关系。
由于金融发展主要包括金融中介体发展和股票市场发展两部分,本文依次研究中国金融中介体发展和经济增长之间的实证关系、中国股票市场发展和经济增长之间的实证关系以及中国金融中介体发展和股票市场发展之间的实证关系。
本文的结论是,在中国金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系,这意味着我国金融中介体的发展有可能促进经济增长,同时也意味着金融中介体的发展不能滞后于经济增长;在中国股票市场发展和经济增长之间有不显著的负相关关系,这意味着我国股票市场发展对经济增长的作用是极其有限的,即使有那么一点点,也是不利的;在中国金融中介体发展和股票市场发展之间有显著的正相关关系,这意味着在现阶段的我国,股票市场的发展并不排斥金融中介体的发展。
本文使用的时间序列数据为1993)1998年有关中国金融发展和经济增长的季度数据。
我们之所以选取1993年为起点,有以下一些原因:(1)中国的股市成立时间不长,我们无从获取最初几年有关股票交易的月度数据,缺乏这几年股票市场指标的季度值;(2)我国对广义货币供应量(M 2)的统计口径在1992年前后发生变化,1993年以后的M 2与1992以前的M 2不可比;(3)我国对货币当局资产负债表和存款货币银行资产负债表的编制始自1993年。
我们之所以选取季度数据而非年度数据,是因为年度数据的样本量太小从而使回归失去意义。
在本文中,我们运用普通最小二乘法(OLS)来对中国金融发展和经济增长的关系进行线性回归,以检验在中国金融发展和经济增长之间是否有某种程度的线性关系。
如果没有的话,则我们可以作如下的判断,即金融发展对经济增长的作用是极其有限的。
相反,如果有的话,则我们不能作上述判断,同时我们也不能判断因果关系的方向)))在金融发展和经济增长中,哪个是因,哪个是果)))以及这种线性关系是否是由同时作用于金融发展和经济增长的各种冲击造成的。
武汉市金融深化与经济增长关系实证研究
186学术性．实践性．理论性科学教育家2008年5月第5期固武汉市金融深化与经济增长关系实证研究彭菲菲(中南财经政法大学金融学院湖北武汉430060)【摘要】本文通过对武汉市1995--2007年数据的收集与实证分析，论证了金融深化对推动武汉市经济增长的潜力。
【关键词】金融发展f经济增长1理论回顾1973年．麦金农(M cki nnon)和肖(Shaw)针对发展中国家金融管制问题同时提出了以金融抑制和金融深化为内容的金融深化理论．他们认为在许多发展中国家。
经济的分割性是一种常态，政府为抵消这种。
分割性”对经济的破坏作用，对本国经济、金融等各方面活动进行直接干预，其中对利率管制是金融抑制的重要特征之一．2衡量指标的选取为了分析我市金融发展与经济增长之间的相关关系。
我选取了以下三个分析指标：(1)金融相关比率指标(M FI R)，表示经济金融化程度，用以反映经济金融化程度的高低对经济增长率的影响．采用金融机构存贷款之和与G D P之比来衡量经济的金融化程度。
(2)年度信贷资金环比增长率指标(R C)，用以反映金融机构信贷资金对经济增长的影响，采用本年度信贷额与上年度信贷额之比．(3)年度存款余额环比增长率指标(R D)，用以反映金融机构存款额对经济增长的影响，采用本年度金融机构存款余额与上年度存款余额之比。
3数据选取和相关性分析3．1数据的选取。
本文根据《武汉市统计年鉴》和《武汉市统计公报》．对武汉市1995—2007年13年的G D P、存贷款数据进行了分析处理．其余指标值均由相关数据计算而得。
3．2相关性分析。
为了避免多重共线性问题．在进行回归分析之前。
对三个因变量指标进行相关性分析。
通过E V I E W S 统计相关系数矩阵得到下表：R D一0．1512924902086450．803138898160884从上表我们可以发现R C与R D存在高度相关性．为毫免多重共线性问题．我在这里■除了R C指标．选取R D指标来反映武汉市金融发展对经济增长的贡献．4■小二曩洼估计4．1模式的建立考虑到金融相关比率可能具滞后效应，因此建立如下模型。
武汉市民间金融的规模测算及对经济贡献的实证研究
关 系角 度 大 致 测 算 了 中 国地 下 金 融 规 模 ，为 后 来 的研 究
提供 了测算 的基本方法 。 而姚耀军 、 陈德付（０ ５ 运用 ２０ ）
回归 方 法 研 究 了农 村 民间 金 融 与 农 民 收 入 之 间 的促 进 关
一
、
引 言
民 间部 门金 融 的发 展 。 唐 化 军 （ ０ ６ 分 析 了 民 间金 融 促 陶 ２０ ） 进 经 济 发 展 的 内在 机 制 。认 为 民 间金 融 能够 提 高 企 业 特 别 是 中小 企 业 和 民 营企 业 融 资 的 便 利 ，通过 这 种 融 资 的 方 便 性 来 促 进 经 济 增 长 。 李 建 军 （ ０ ５ 从 经 济 金融 数 量 同 ２０ ）
摘 要 ： 间金 融 资本 必将 成 为 国 民 经 济 的 内生动 力 ， 村 民 间金 融 及 其 与 经济 增 长 关 系 问题 已经 成 为 现 阶段 研 民 农
究 的重 要 课 题 之 一 。正规 金 融相 对 欠发 达 的武 汉 ， 村 民 间金 融扩 张有 其 自身的 特 点 。 有 规 模 测 算 表 明 ， 汉 农 村 农 现 武
２１ ０ ０年 第 ６期
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ＮＯ． ２ ０ ６．０１
总第 ２ ９期 ５
ＨＡＩ ＮＡＮ ＮＡＮＣＥ ＦＩ
Ｓ ｆａ ｅ ｌＮｏ．５ ｉ ２９
武汉市 民问金融的规模测 算及对经 济贡献 的实证研 究
彭 芳春
（ 北工业大 学 经济与政法学院， 湖 湖北 武 汉 ４ ０ ６ ） ３ ０ ８
中国金融发展与经济增长关系的实证研究：基于2000-2010的经验数据
Ｄ （ｅ ｔ ｎ １ ９ ：ｅ ｉ ｅ １ ９ ） Ｍ ｒ ｏ ， ９ ５ Ｌ Ｖ ｎ ， ９ ７ ，在 内生增长框 架下 ，引入贷款 存在 双 向因果关 系在长 期 ，金融 中介 发展和 股市 发展都 是Ｇ Ｐ
融 抑 制 论 （ｃ ｉ ｎ ｎ １ ７ ８ ａ ｓ １ ７ ） 金 融 抑 制 论 建 立 场对经 济增长 的作用 并不 明显 。康 继军等 （０ ５ 使 用基于误差 Ｍ ｋ ｎ ｏ ， ９ ３：ｈ ｗ ， ９ ３ ， ２０ ）
在 金 融发 展 能够 促进 经 济增 长 的假 设 命题 之 上 ， 强 调价 格 修正模 型 （Ｅ Ｍ 的格兰杰 因果关系检验法 ，结果表 明在短期在 ＶＣ ）
复旦 大学 林 晓君
， ． 一
、问题的提出及文献回顾
展 与经济增长 的因果关系 。结果认为促进 我 国金 融发展的关键
关 于 金 融 发 展 与 经 济 增 长 关 系 ， 西 方 学 者 已 经 进 行 的 大 是提 高我 国金融 中介效 率 。但 同时用 １ ９ — ９ ９ 中国的３ 个 ９ ６ １９ 年 Ｏ
Ｌ ｖ ｎ ａ ｄ ｅ ｖ ｓ （９ ８ 。 （） 于某 一个 国家或 地区的时 ｅ ｉ ｅ ｎ Ｚ ｒ ｏ １ ９ ） ２ 基
总的来 说，利用 中 国省份 数据作 的截 面分析 或面板 分析 ，
问 序 列 数 据 ，运 用 单 位 根 检 验 、协 整 检 验 、格 兰 杰 冈 果 关 系 检 并没 有就 我 国金 融发 展与 经 济增 长 的关系 给 出 明确一 致 的结
我国金融效率与经济增长关系的实证研究
我国金融效率与经济增长关系的实证研究一、引言金融效率是一个国家经济发展的重要指标，它与经济增长之间存在着密切的关系。
在中国这样一个快速发展的大国中，研究金融效率与经济增长之间的实证关系具有重要的理论和实践意义。
本文旨在通过对中国金融效率与经济增长关系的实证研究，探讨其内在机制和政策启示。
二、金融效率的概念及影响因素1. 金融效率的定义：金融效率是指在特定时间和空间范围内，金融系统为经济主体提供服务和资源配置能力的水平。
2. 影响金融效率的因素：包括金融体制、金融市场、监管机制、技术创新等。
三、我国金融效率与经济增长关系的理论分析1. 传统理论观点：传统观点认为，金融效率对经济增长有积极影响，它能够提高资源配置效率、促进技术进步和创新。
2. 新兴理论观点：新兴观点认为，过度依赖金融发展可能导致金融泡沫和风险，从而对经济增长产生负面影响。
四、我国金融效率与经济增长关系的实证研究方法1. 数据选择：选择合适的时间段和可靠的数据源，包括GDP增长率、金融机构规模、金融市场发展水平等指标。
2. 实证模型：运用计量经济学方法，建立适当的实证模型，探讨金融效率与经济增长之间的关系。
五、我国金融效率与经济增长关系的实证研究结果1. 正向关系：部分研究表明，我国金融效率对经济增长有正向影响。
这是因为高效的金融系统能够提高资源配置效率和资本积累速度。
2. 负向关系：另一些研究则认为，我国金融效率对经济增长有负向影响。
这是因为过度扩张的金融业可能导致资源错配和风险积聚。
六、我国金融效率与经济增长关系的政策启示1. 完善金融体制：加强金融市场监管，提高金融机构的风险管理能力，防范金融风险。
2. 促进金融创新：加大对科技创新的支持力度，推动金融科技与实体经济的深度融合。
3. 提高金融服务效率：加强金融教育和培训，提高金融从业人员的专业素质和服务水平。
七、结论通过对我国金融效率与经济增长关系的实证研究可以得出结论：我国金融效率对经济增长具有复杂的影响。
金融发展与经济增长的实证研究——基于湖北的时间序列分析
外部 性 ， 者利 用稳 定 收益 ， 不使 用 不 可再 生 要 素创 造 一步 强化 了这 一 观点 。谭艳 芝 、 或 而 彭文 平 （０ ３ 从引起 经 济 ２０ ） 出 的稳 定 收 益 来 衡 量 人 均 产 值 的稳 定 增 长 （ ．ｏ ｒ ＰＲ ｍｅ ， 增长 的量 （ 蓄 、 资 、 本 积 累 ） 质 （ 储 投 资 和 投资 效率 、Ｆ ） Ｔ Ｐ 两 １ ８ ； Ｌ ｃｓ １ ８ ；．ｅ ｅｏ １ ９ ） ９ ６ Ｒ．ｕａ ，９ ８ ＳＲ ｂ ｌ，９ １ 。这里 ， 融 体 系影 响 方面 ， 金 运用 １７ ９ ８年～ ０ １年 的数据 对我 国金融发展 与经 济 ２０ 资本 的渠 道有 两个 ： 是改 变 储 蓄率 ， 是进 行 储 蓄再 分 增长 的关 系 进行 检 验 ， 果表 明 ， 融发 展 对投 资 和资本 一 一 结 金
维普资讯
■金 融证券
■现 代管理 科学
一２ ０ 年 第 ３ ０８ 期
金 融发 展 与 经 济 增 长 的 实 证 研 究 基 于 湖 北 的 时 间序 列分 析
● 孙 亚 超
摘要 ： 金融与经济历来相伴而生 ， 其相关理论研究更是 日 趋成熟。文章采用协整检验、 兰杰因果检验 等计量方法， 格 首次对湖北金融发展与经济增长的关 系进行实证分析 ， 以期全面、 真实的反映二者 间的相互联 系， 为湖北金融发展与经
（ 普通 最小 二乘 法 ）对 中 国金融 发展 与 经济增 长关 系进行
化 ， 融已成为 政府 宏观 调控 经 济的重 要手 段 及社 会资 源 验结 果表 明金 融 发展 与 经 济增 长互 为 因果关 系 。Ｂ ｃ 金 ｅｋ和 显 。因此 ， 研究 湖北 金融 发展 与经 济增 长关 系具 有重 要 意 用 面 板数 据 ， 运用 Ｇ ＭＭ（ 广义 矩 估计 ） 法 研究 的结 果 表 方
湖北省农村金融支持与农村经济增长的实证研究
织发展了 ， 新的 合作 金融组织 出现 ， 金融抽走 的资金 才可 商业
能部分地回归农村 。蒋定之（ ０８ 在总结我国农村金融改革发 ２０ ） 展基本经验时指 出 ， 由于农业的特殊性和农村经 济的弱质 性带 来“ 三农” 金融服 务风险大 、 成本高 、 益低 等问题 ， 收 客观上 与金 融 的商业化运作之 间存在一定 的矛盾 。因此 ， 农村 金融改 革发 展必须有配套扶 持政策。许宁 （０ ９进一 步指出 ， ２０ ） 农村金 融扶 持政 策体 系是现代农村 金融制度 的重要组成部分 ， 也是当前农 村金融发展 中的薄弱环节 ， 迫切需要一整套现代农村 金融政 策 扶持体系 。熊德平 （０ ９ 就农村金融与农村经济协调发展研究 ２０ ）
２、 整检 验 协
单位根检验 的结果表明 ， 所有 变量都是 一阶单整 ， 因此序 列具 备协整检验的必要条件 。下面将进一步对变量序列之 间作 长期 的协整分析 ，探讨 ｌＧ ｎ ＤＰ和 ｌＬ 变 量是否存在一个长期 ｎｄ 的稳定关 系。本文采用基于回归残 差的两步检验法进 行协整检
验， 先用 Ｅ ｉ ｓ．计量软件进行 回归分析 ， ｖｅ ５０ ｗ 因变量不能被 自变 量解 释的部分构成一个残差 序列 ， 然后再 对回归分析产生 的残
■■ｌ —
区 域 经 济
【 要 】本 文借 助 时 间序 列模 型 对 湖 北 省 农 村 金 融 支持 与 摘
农 村 经 济 增 长 的 关 系进 行 了实 证 分 析 ， 发现 湖 北 省 农 村 贷 款 对
借助 Ｅ ｉ ５０ ｖ ｗｓ．软件完成。 ｅ
三 、 证 分析 实
１ 变量 的平 稳 性检 验 、
差进行单位根 检验 ， 如果残差 序列无单位 根即平稳 ， 说明协整
中国金融发展与经济增长之间关系的实证分析的开题报告
中国金融发展与经济增长之间关系的实证分析的开题报告一、研究背景及意义金融与经济之间存在着紧密的联系，金融的发展对于经济增长具有重要的支持作用。
随着中国市场经济的不断发展和对外开放的加速，中国金融领域的发展不断加快，并在近年来取得巨大的进展。
在这种背景下，如何评估中国金融发展与经济增长之间的关系，揭示其内在机理，对于指导中国金融领域的发展具有重要的意义。
二、研究目标和内容本研究的主要目标是基于实证数据，分析中国金融发展与经济增长之间的关系，并通过回归分析等统计方法，探索二者之间的内在机理。
具体研究内容包括以下几个方面：1、对中国金融发展的现状及发展历程进行简要梳理，分析其对经济增长的作用。
2、构建合理的经济增长模型，并采用回归分析等统计方法，考察金融因素对经济增长的影响。
3、通过时间序列数据和面板数据的分析比较，深入探究中国金融领域发展对经济增长的影响。
四、研究方法本研究将采用宏观经济学中相关的理论方法，如时间序列分析、动态数据面板分析、协整分析、Granger因果检验等，以及基础的统计学分析方法，如回归分析、主成分分析等进行研究。
五、预期结果通过本研究，预计会得出以下结论：1、中国金融发展对于经济增长具有重要的促进作用，这一结论将更加准确地解释金融对于经济增长的作用机制。
2、在金融发展对经济增长的支持中，股票市场和以及银行金融市场将起到不同的作用，具体表现为区别性的政策支持和发展方向。
3、本研究将进一步推动金融领域与经济发展的结合，为经济转型升级提供科学依据，以实现可持续发展的目标。
六、研究创新点本研究在以下几个方面具有创新性：1、本研究采用了多种宏观经济学及统计学方法，从各个角度综合分析中国金融发展与经济增长之间的关系。
2、针对金融市场与实体经济之间长期协调、矛盾的问题，本研究重点探索金融领域对实体经济增长的支持作用和拓展方向。
3、本研究通过对时间序列和面板数据的分析比较，进行更为深入的探究，从多个维度揭示中国金融领域的发展状况及其对经济增长的影响。
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武汉市金融发展和经济增长的实证研究
作者：吴国维周少冬
来源：《时代金融》2015年第02期
【摘要】金融发展理论研究的主要内容之一是金融发展与经济增长的关系，国内外对此研究成果颇丰。
本文结合武汉市的金融和经济发展状况，选取1995～2012年数据为样本，采用时间序列数据分析方法进行实证分析。
在得出结论的基础上对武汉市金融和经济发展提出政策建议。
【关键词】金融发展经济增长实证
一、引言
湖北省抓住国家正式提出武汉作为长江中游城市群中心城市的发展机遇适时地提出“建设中部金融中心”的目标。
截至2012年，武汉市金融机构各项存款合计为1.31万亿人民币，各项贷款合计为1.16万亿人民币，存贷款规模位居中部城市第一。
本文在对武汉市经济增长现状的数据分析之上，重点关注1995年至2012年以来武汉市金融领域发展与经济增长之间的关系，以期找到符合武汉市自身特色的金融发展模式和经济增长方式。
为武汉市进一步深化经济体制改革，打造中部金融中心提供金融体制改革的建议。
二、武汉市金融发展与经济增长关系的实证研究
（一）方法和指标选取
本文所选数据为1995～2012年武汉市相关经济发展数据，属于时间序列数据范畴，数据处理方法为时间序列平稳性检验、协整检验以及格兰杰因果关系检验。
经济指标选定实际国内生产总值增长率（RGDP）和产业优化度（IO）。
金融指标选取金融机构效率（FIE）、金融相关比率（FIR）、固定资产投资指数（IFAI）和保险深度。
（二）数据来源及处理
本次实证所有原始数据取自《武汉统计年鉴》（1996～2013），采选数据有历年GDP、CPI、固定资产投资额、各种金融机构存贷款总额、保费收入、第二产业产值和第三产业产值。
数据处理工具为Eviews6.0统计软件。
经过处理后使用的实证数据如下：
表1 武汉市1995～2012年金融发展与经济增长数据
（三）实证检验过程
1.单位根检验。
为避免直接应用时间序列数据造成伪回归现象，应先对该序列的平稳性作出判断，本文采用ADF检验来进行六个指标平稳性检验。
表2 变量的ADF检验结果
从单位根结果显示来看，RGDP、IO、FIR、FIE、IFAI和ID变量水平序列不是平稳的，而它们的一阶差分DRGDP、DIO、DFIR、DFIE、DIFAI和DID都拒绝含有单位根的假设，说明它们的一阶差分时间序列是平稳的。
2.协整检验。
由六个指标之间存在一阶差分平稳的现象，可以推测金融发展指标和经济发展指标可能存在协整关系，本文采用Johansen协整检验来分析和检验武汉金融和经济数据的长期关系。
RGDP与金融发展指标的协整检验，检验结果如下所示：
表3 Johansen协整检验结果（最大特征值检验）
注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn（s） at the 0.05 level;*denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; **MacKinnon-Haug-Michelis （1999） p-values.
由上面检验结果可知，在5%的显著性水平之下，RGDP和FIR、FIE、IFAI、ID之间存在四个协整向量，说明各个时间变量之间存在长期的相关关系。
通过协整回归，得到协整关系的方程：
RGDP=0.5212ID+4.5593IFAI-1.5052FIE-0.4413FIR
由协整方程可以看出，GDP增长率与固定资产投资、保险业的发展具有显著正相关性，而与金融相关比和金融机构效率呈比较显著的负相关关系。
IO与金融发展指标的协整检验，检验结果如下所示：
表4 Johansen协整检验结果（最大特征值检验）
注：Max-eigenvalue test indicates 3 cointegrating eqn（s） at the 0.05 level; * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level; **MacKinnon-Haug-Michelis （1999） p-values.
由上面检验结果可知，在5%的显著性水平之下，IO和FIR、FIE、IFAI、ID之间存在四个协整向量，说明各个时间变量之间存在长期的相关关系。
通过协整回归，得到协整关系的方程：
IS=-5.0542ID-0.0352FAI+0.1957FIR+0.5708FIR
由协整方程可以看出，产业优化度与保费收入、固定资产投资呈现负相关性，与金融相关比、金融机构效率呈现正相关关系。
3.向量误差修正模型。
如果VAR模型中某些变量之间是协积的，则需要建立一个向量误差修正（VEC）模型。
用VEC模型表示具有协整关系的VAR模型，能够同时反映短期波动和长期均衡关系，避免直接对非均衡时间序列数据回归可能造成的“伪回归”现象，其系数具有良好的经济解释。
表5 RGDP误差修正模型表6 IO误差修正模型
从上面两表可看出误差修正项在调节数据失衡的速度和各变量对因变量的影响力度。
从结果看，RGDP增加率自身方程ECM系数为0.7769，说明实际GDP增长率的实际值与均衡值有77.69%可以得到清除，调整力度是非常显著地。
同时，IO自身方程ECM系数为0.3454，说明产业优化度的实际值与均衡值有34.54%差距可以得到修正，调整也较为显著。
4.格兰杰因果检验。
协整检验只能说明金融发展与经济增长之间存在长期稳定的关系，但是不能指明两者之间的因果关系，因此在上面分析的基础上，本文将进一步检验各指标之间的因果关系，得出各指标间的因果方向。
表7 RGDP与金融发展指标的格兰杰因果检验（部分）
（四）实证结果分析
从单位根检验和协整检验结果可以看出，武汉市金融发展与经济增长各指标间都是一阶差分单整的，实际GDP增长率和产业优化度同金融发展各指标间存在协整关系，可以得到相应协整回归方程。
从保险深度方面来看，保险业对经济增长总量上是正相关的，但在经济结构方面是负相关。
这方面原因是武汉市经济发展水平不高制约了保险业的发展，使得保险业在发展的方向和结构上出现问题。
从金融机构效率方面来看，FIE对经济增长总量上呈负相关，在经济结构方面是正相关。
武汉市近十几年存款总额不断攀升，使其与贷款之间的差额越来越大，随着经济总量不断增加，出现了FIE下降或者停滞的现象，使相对关系上出现负相关。
从金融相关比看，FIR与经济增长总量是负相关的，与经济结构方面是正相关的。
武汉地处中部地区，金融活跃程度远远不如沿海，重大工程项目是通过政府投资而非通过金融体系进行融资获得，金融业自身发展反而不如经济总量发展迅速。
从固定资产投资方面来看，其与经济总量呈现出很强的正相关，但从经济结构来看呈现出负相关。
投资在武汉经济发展中担当重要角色，而通过金融机构融通资金并没有在投资中占据主要地位，因而并没有对经济的转型做出应有的贡献。
通过上述检验可看出，在最优滞后期为4阶时，金融发展各指标同经济增长间的格兰杰因果关系并不一致。
RGDP是IFAI在5%置信水平区间下的格兰杰原因。
ID是RGDP在5%置信
水平区间下的格兰杰原因。
IFAI是FIE在5%置信水平区间下的格兰杰原因。
IFAI是IO在5%置信水平区间下的格兰杰原因。
FIR是ID在5%置信水平区间下的格兰杰原因。
三、对武汉市金融与经济发展的建议
壮大金融主体，提高金融行业运营质量。
稳定武汉市货币信贷总量的稳定合理增长，为企业融资创造优良的货币环境;鼓励民间资本发挥支持实体经济的作用。
继续支持民间金融街的发展，在加强监管的大前提下，加快发展中小金融机构;提高保险业经营质量，积极发挥保险的功能和作用。
严格规范非金融保险产品，加强保险消费者权益保护工作，同时改进保险资金运用比例，提高保险公司资金使用效率，促进金融市场发展;提高商业银行经营质量。
提高贷款审批和发放效率，缩短企业融资链条，减少企业高息“过桥”融资，提高商业银行考核评价标准的质量，引导商业银行盲目扩大资产规模的经营理念;发挥资本股权市场的作用，支持引导武汉当地企业通过发行股票或债券募集发展资金。
参考文献
[1]谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J].经济研究，1999，10：53-61.
[2]刘川.四川省农村金融发展与农村经济增长关系研究[D].西南财经大学，2013.
作者简介：吴国维（1994-），男，汉族，福建三明人，武汉大学学生，研究方向：金融学;周少冬（1993-），男，汉族，江西南丰人，武汉大学学生，研究方向：金融学。