第2章 金融体系概览

回购市场
• 我国的国债回购市场相对较活跃。回购交易 的抵押品均是政府债券。我国国债交易目前 主要是以回购交易方式进行的。1991年试运 行。从2004年5月起，推出了债券买断式回 购。
– 交易所市场（1993年） – 银行间国债回购市场（1998年）：主要市场
• 是商业银行等金融机构调节短期流动性的主要场 所 • 中央银行也可通过回购市场调节基础货币和利率
回购市场
• 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 • 回购协议(repurchase agreements)指在证券出售时卖方向 买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方 式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款。 – 质押式回购，也称封闭式回购，即融入资金的一方将 债券质押给交易对方，作为其融入资金的偿还保证， 在到期还款之前，此债券将保持质押状态。 – 买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给 债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未 来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回 相等数量同种债券的交易行为。逆回购方在回购期间 拥有债券的所有权，可对持有债券进行处理。
货币市场
• • • • • 国库券市场 可转让存单市场 票据和贴现市场 回购reasury bills)
– 中央政府发行的期限不超过1年的短期债券。 – 金边债券，可当作无风险的投资工具 – 发行采用“贴现”方式，招标制 – 国库券市场流动性最高 – 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的 主要阵地。 – 我国典型意义的国库券数量很少，没有采用 连续方式，所以没有形成有规模的交易市场
– 普通股：优先认股权，决策权，股息不固定。 – 优先股：股息分配优先权，财产求偿优先权， 无决策权，股息固定。
• • 参与优先股与非参与优先股 累积优先股与非累积优先股
•
股票的分类
股票种类 A股 B股 H股 S股 N股 交易货币 人民币 美元/港币 港币 新加坡元 美元 投资者 境内/QFII 境内/境外 境内/境外 境外 境外 上市地 深圳/上 海 深圳/上 海 香港 新加坡 纽约
CD市场
• 大额可转让定期存单（Negotiable Time Certificate Of Deposits ，CDs）
– 大额 – 定期：短期 – 未到期不可提款，但可转让 – 利率相对比较高
• 是发达国家货币市场的主要交易品种之一。 • 我国CDs市场没有发展起来。
票据市场
• 票据：是指出票人约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人 票据： 或持票人无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券，包括汇票、 或持票人无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券，包括汇票、本票 和支票。 和支票。 • 票据交易的市场称为票据市场。 票据交易的市场称为票据市场。 • 交易品种有商业票据 交易品种有商业票据(commercial paper)和银行承兑票据 和银行承兑票据(banker’s 和银行承兑票据 acceptances)
第2章 金融体系概览
本章要点和阅读章节
• 本章要点
– 金融体系的功能 – 金融市场结构 – 金融市场工具 – 金融中介的功能 – 金融中介的种类 – 金融监管
• 本章阅读
– 教材第21－45页；第161－193页
什么是金融市场
• 广义的金融市场是进行资金融通，实现金融资源 广义的金融市场是进行资金融通， 配置的市场。通过市场上的金融交易， 配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现 社会实物资源的配置。 社会实物资源的配置。也可称为金融体系或金融 系统。 系统。 • 金融市场包括所有的融资活动： 金融市场包括所有的融资活动：
–银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； 银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； 银行以及非银行金融机构作为媒介的融资 –企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购 企业通过发行债券、 企业通过发行债券 股票实现的融资； 买债券、股票实现的投资； 买债券、股票实现的投资； –通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中 通过租赁、 通过租赁 信托、 与分配。 与分配。
–融资工具：商业票据、股票、债券等。
• 间接融资：指资金供求双方通过金融中介 机构实现的融资活动。
–融资工具：各种银行存贷款凭证、银行票据、 基金、保险单等。
个人 投资银行 经纪商 自营商 抵押银行
直接融资 盈余部门 间接融资 商业银行 储蓄银行 储贷协会 信贷协会 养老基金 人寿保险公司 灾害保险公司 共同基金 货币市场基金 赤字部门
市值单位：亿元 成交量单位：亿股
股票价格指数
• 股价指数是运用统计学中的指数方法编 制而成的，以反映股市总体价格或某类 股价变动和走势的指标。 • 股价指数的编制方法 – 算术平均法: P=(p1+p2+p3+…+pn)/n – 加权平均法: P=(x1p1+x2p2+x3p3+…+xnpn)/(x1+x2+x3 +…+xn)
世界主要股价指数
股价指数 Dow.Jones Tokyo Nikkei London FT Hang Seng 市场
纽约证券 交易所 东京证券 交易所 伦敦证券 交易所 香港联合 交易所
种类
编制时间
基数 100 100 100 100
30/20/1 1884/7/3 5/65 225/50 1950/1982 0 30/100/ 1935/7/1 500 1969/11/24 33
我国股票发行和交易情况表
70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 发行总股本 市价总值 成交金额 成交量( 亿股) 成交量 ( 亿股 )
总股本单位：亿股 成交金额单位：亿元
市值单位：亿元 成交量单位：亿股
– 股票市场和债券市场 – 初级市场和二级市场 – 证券交易所和场外交易市场（OTC市场）
资本市场工具
• 资本市场工具
– 股票(stocks) – 中长期债券(bonds) – 抵押贷款(mortgages)
股票
• 股票(stocks)是股份有限公司发给股东以 证明其入股的资本额并有权取得股息的书 面凭证。 它是一种所有权凭证。
• 交易所和场外市场
– 交易所是有组织地进行证券交易的固定场所。 – 场外（OTC）市场是在证券交易所以外进行证券交易的市 场，无集中场所，通过通讯网络进行
货币市场
• 货币市场是指融资期限在一年以内的 资金市场，也称短期资金市场。 • 特点
–偿还期比较短； –流动性比较高，风险比较小； –主要功能是保持金融资产的流动性， –无形市场； –批发市场。
金融市场的结构
• 货币市场和资本市场
– 货币市场指融资期限在一年以内的资金市场，交易短期债 务工具 – 资本市场指融资期限在一年以上的长期资金市场，交易长 期债务和股权工具
• 债务和股权市场：发行债务凭证或股权凭证 • 一级市场和二级市场
– 筹资者出售新发行证券的市场。投资银行 – 已发行证券（二手）的交易市场。经纪人和交易商
同业拆借市场
• 金融机构之间进行短期的临时性资金拆出借 入的市场。 • 同业拆借市场是我国一种重要的货币市场， 因此也成为中国人民银行进行公开市场操作 的场所。
– 1996年1月3日全国统一的银行间同业拆借市场 网络建立并试运行。 – 同年1月4日人行公布了第一个CHIBOR，标志 着我国利率市场化的开始。 – 2007年1月4日，中国基准利率雏形－－上海银 行间同业拆借利率（Shibor）正式推出。
我国的主要股价指数
• • • • • • 上证综合指数 ：1990.12.19 ＝100 深证成份指数： 深证成份指数：1994.07.20 ＝1000 上证180指数： 180指数 上证180指数：2002.06.28 ＝3299.06 沪深300指数：2004.12.31＝ 300指数 沪深300指数：2004.12.31＝1000 上证50指数： 50指数 上证50指数：2003.12.31＝1000 ＝ 深证100指数： 100指数 深证100指数：2002.12.31＝1000 ＝
• 取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾 取得交易所会员资格的分两类： 客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外， 客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外， 还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。 还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般 以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。 以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。
– 银行承兑票据：一是指经银行 “承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以 银行承兑票据： 承兑”的商业票据； 筹集资金的票据。我国仅指前者，发达国家主要交易后者。 筹集资金的票据。我国仅指前者，发达国家主要交易后者。 – 真实票据和融通票据，我国主要指前者，发达国家主要是后者。 真实票据和融通票据，我国主要指前者，发达国家主要是后者。
• 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在 一般客户如果有买卖上市证券的需要， 经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金， 经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金， 以取得委托买卖证券的权利。 以取得委托买卖证券的权利。 • 证券交易所的交易采取竞价成交方式。 证券交易所的交易采取竞价成交方式。 • 有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易 有一部分尚未在交易所登记上市的股票， 所外交易，形成场外交易市场。虽无固定场所， 所外交易，形成场外交易市场。虽无固定场所， 但也有统一的信息网络。 但也有统一的信息网络。股票交易可以通过交易 商或经纪人，也可以由客户直接进行； 商或经纪人，也可以由客户直接进行；不同于交 易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。 易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。
金融体系的资金流动