动态评价指标的含义计算方法及特点
合集下载
项目投资决策评价指标及其计算概述(PPT 36张)
不包括建设期的回收期PP’＝200÷60＝3.33（年） 包括建设期的回收期PP＝3.33＋1＝4.33（年）
课程网站：http:\\
2．列表法（一般方法）
静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累 计现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求 解即可。
（二）投资收益率
投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的 年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总 投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷项目 总投资×100%
当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计算， 项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。
课程网站：http:\\
【例8-8】投资收益率的计算
中南公司有一工业项目原始投资600万元，建设期 2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化 利息100万元，项目运营期5年，项目投资产后 每年获息税前利润分别为100万元、200万元、 245万元、290万元、250万元。请计算该项 目的投资收益率指标。
投资收益率
＝（100+200+245+290+250）÷5）÷ （600+100）×100% ＝31%
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括
静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率
课程网站：http:\\
图8-3 投资评价指标分类
投资决策评价指标 1．按是否考虑资金时间价值 静态评价指标 动态评价指标 投资收益率、静态投资回收期 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
【例8-6】采用公式法求静态回收期
课程网站：http:\\
2．列表法（一般方法）
静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累 计现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求 解即可。
（二）投资收益率
投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的 年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总 投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷项目 总投资×100%
当各年息税前利润不相等时，采用年均息税前利润计算， 项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。
课程网站：http:\\
【例8-8】投资收益率的计算
中南公司有一工业项目原始投资600万元，建设期 2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化 利息100万元，项目运营期5年，项目投资产后 每年获息税前利润分别为100万元、200万元、 245万元、290万元、250万元。请计算该项 目的投资收益率指标。
投资收益率
＝（100+200+245+290+250）÷5）÷ （600+100）×100% ＝31%
从财务评价的角度，投资决策评价指标主要包括
静态投资回收期 投资收益率 净现值 净现值率 获利指标 内部收益率
课程网站：http:\\
图8-3 投资评价指标分类
投资决策评价指标 1．按是否考虑资金时间价值 静态评价指标 动态评价指标 投资收益率、静态投资回收期 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
【例8-6】采用公式法求静态回收期
项目投资决策评价指标及其计算概述
静态评价指标
投资收益率、静态投资回收期
动态评价指标
净现值、净现值率、获利指数、内部收益率
2．按指标重要性
主要指标
净现值、内部收益率等
次要指标
静态投资回收期
辅助指标
投资收益率
3．按指标性质
正向指标
越大越好，除静态投资回收期以外的指标
反向指标
越小越好，静态投资回收期
二、静态评价指标的含义及其计 算
❖ （一）静态投资回收期
❖ 缺点：
①没有考虑货币的时间价值因素 ②没有考虑回收期满以后继续发生的现金净流量
的变化情况，忽视了投资方案的获利能力。
（二）投资收益率
❖ 投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常 年份的年息税前利润或运营期年均息税前利 润占项目总投资的百分比。
投资收益率＝年息税前利润或年均息税前利润÷ 项目总投资×100%
2．列表法（一般方法）
❖静态投资回收期应该是使“累计现金净流量等于零”的年 限。
如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限，则可找到累计 现金净流量大于零，小于零所对应的年限，再采用插值法求解即 可。
【例8-7】采用列表法求静态回收 期
假设包括建设期的静态投资回收期为X。
❖累计现金净流量 年份
❖ =2.63×0.9091＋2.38×3.1699×0.9091－10 ❖ =－0.75（万元）
【同步训练8-1】 净现值计算及原理的应用
❖ 中南公司拟建一项固定资产，需投资100万 元，使用寿命10年，期末无残值。该项工程 于当年投产，预计投产后每年经营现金净流 量20万元。假定该项目的期望报酬率10%。
❖ 其计算公式为：
净现值＝∑生产经营期各年现金净流量的现值－ ∑投资额的现值
工程经济学第4章静态和动态评价指标
DSCR EBITD TAA X PD
式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部
利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义：
在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目
全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
Pt
(CICO)t 0
t1
实用公式： Pt = T - 1+ 第（ T1）年的累计净的 现绝 金对 流值 量
第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
2021/8/2
上一页 返回
3
下一页
• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标
净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
外汇效果指标
外汇净现值 节汇成本
创汇成本
2021/8/2
4
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
合债权人的要求确定。
2021/8/2
上一页 返回
10
下一页
4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）：
⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本
付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的
4技术经济的静态与动态评价法
课堂习题
4、某厂可以购买自动化程度不同的两 台机械设备中的一台，有关数据见下表。如 果基准收益率为15%，试利用内部收益率法 对两种设备进行选择。
课堂习题
项目
A（自动化程度高） B（自动化程度低）
初始费用/元
110 000
80 000
年收入/元
45 000
34 000
年支出/元
23 000
18 000
的是（ ） A、选用的折现率越大，净现值越小 B、随着折现率的逐渐增大，净现值由正变负 C、随着折现率的逐渐增大，净现值由负变正
课堂习题
计算题： 1、某企业投产时投资总额为1000万元，投产后每年可获得收益额为200
万元，如贷款年利率为8%，求该企业的动态投资回收期。（仅列计算式）
课堂习题
单选题： 1、NPV、NAV同为经济效果评价指标，下列表述中正确的是（ ） A、二者总是同为正或同为负 B、二者均表示项目在计算期为获得的超过基准收益率水平的收益现值 C、各方案计算期不同时，评价方案用NPV比NAV更合适 D、 NPV、NAV在方案评价中都能得出相同的结论
习题： P51 4.1
二、动态评价方法
1、现值法：
（1）费用现值与费用年值法：
计算各方案的现值和年值，取最小为最佳方案。
费用现值——适用多个方案寿命周期相同的情况比 较的选择。
费用年值——适用各个方案寿命不等时比较的选择。
例4.3 P40
二、动态评价方法
（2）净现值（NPV）与净现值率：
二、动态评价方法
例4.5 某投资项目有可供选择的A、B两个 方案，有关数据如表4.1所示。如基准收益率为 12%，试分别用净现值及净现值率法进行方案的 比选。
项目投资决策评价指标
5
（二）静态投资回收期
含义：
计算：
1.原始投资一次支出，每年现金净流入量相 等时 ：
投资回收期
原始投资额 每年NCF
2020/7/5
6
（二）静态投资回收期
计算： 如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年
投入的 ： 设n是足以收回原始投资额的前一年 回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
2020/7/5 = 2.75(万元)
15
2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
现值系数
PVIF10%,n
2020/7/5
21
（三）获利指数
决策规则： 单个项目 获利指数大于或等于1，该方案可行；否则，
该方案不可行
独立决策 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利
指数越大，投资方案越好。
2020/7/5
22
（三）获利指数
与净现值比较
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
第三节 项目投资决策评价指标
一、投资决策评价指标概述 二、静态评价指标（非折现评价指标） 三、动态评价指标（折现评价指标）
2020/7/5
1
一、投资决策评价指标概述
作用：
用于衡量和比较单个投资项目的可行 性
对不同方案进行决策的定量化标准与 尺度
类型：
静态评价指标
工程经济学第04章工程项目评价的基本方法
Pd （ 累 计 净 现 金 流 量 现 值 开 始 出 现 正 值 的 年 数 － 1 ） ＋ 上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 现 值 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 净 现 金 流 量 的 现 值
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
工程经济学 静态和动态评价指标
4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标
投资回收期 借款偿还期
项目经济评价指标
价值性指标 效率性指标
净现值，净年值 费用现值，费用年值
总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
上一页 返回 下一页
分析：A方案投资是B方案的5倍，而在10年中的净现值仅 比B方案多0.75万元，就是说B方案与A方案的经济效果相 差很小。如果认为A方案优于B方案，显然是不合理的。由 此看来，当两个方案投资额相差很大时，仅以净现值的大 小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。
为解决这一问题，我们引入净现值指数(NPVI)的概念 。它是项目净现值与投资现值之比，经济含义是单位投资 现值所能带来的净现值。
4.2 动态评价指标
3.净现值率（NPVR）或净现值指数（NPVI）：
⑴含义：
是项目净现值与项目全部投资现值之比。
经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。
⑵计算公式： NPVR =
⑶评价准则：
n
NPV Ip
(CICO)t (1ic)t
t1
n
It (1ic)t
t1
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税
前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
EBIT
ROI
10% 0
TI
式中：ROI——总投资收益率；
EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；
动态评价指标-教育文化-
方案D：净现金流量序列正负号变化三次, 故最多 有三个正根。经计算r1=0.20, r2=0.50, r3=1.0， 图所示。经检验，三个解均不符合IRR的经济含义 故它们均不是方案D的IRR。
NPV
30 20 10
0.2 0.4 -10 -20 -30
0.6 0.8 1.0
如果项目的净现金流量序列的符号 只变化一次，则称此类项目为常规项目, 只要∑ (CI-CO)t>0，则内部收益率方程的
9 10
－100 (P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)
+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)
=469.94(万元)
由于NPV>0，所以项目在经济上可行。
例2 某投资项目有A，B两个方案，有关数
据如下表，基准折现率为10%，问哪个方案
较优?
项目
A方案 B方案
投资
15
3
年净收益(万元) 3.1
1.1
寿命(年)
10
10
残值(万元)
1.5
0.3
解 : 画现金流量图
(1)
3.1
0 12
15
(2)
1.1
0
1
3
1.5
9 10
0.3
9 10
对于(1): NPVA=15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)
=-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(万元) 对于(2): NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(万元) 因为NPVA＞NPVB ，所以A方案优于B方案。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
各指标之间的关系
当NPV>0时，NPRV>0，PI>1，IRR>ic
当NPV=0时，NP时，NPRV<0，PI<1，IRR<ic
动态评价指标的含义、计算方法及特点
动态指标
计算公式
决策标准
优点
缺点
净现值（NPV）
净现值>0，方案可行；净现值＝0，方案可行；净现值<0，方案不可行
（1）考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；（2）考虑了项目计算期的全部现金流量
（1）不能反映投资项目的实际收益率水平；（2）计算麻烦
净现值率（NPVR）
不能揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率；较净现值率计算复杂，计算口径不一致
内部收益率（IRR）
IRR>必要报酬率，方案可行；IRR＝必要报酬率，方案可行；IRR<必要报酬率，方案不可行
（1）能从动态形式揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率；（2）计算过程不受行业基准收益率高低的影响，较客观
（1）手工法，计算复杂；（2）函数法，计算结果不一定正确；（3）经营期追加投资时，会出现多个内部收益率
净现值率>0，方案可行；净现值率＝0，方案可行；净现值率<0，方案不可行
（1）动态反映资金投入与净产出的关系；（2）比其他相对折现指标更容易计算
无法直接反映投资项目的实际收益率
获利指数（PI）
现值指数>1，方案可行；现值指数＝1，方案可行；现值指数<1，方案不可行
是一个相对数，可以从动态角度反映资金投入与净产出的关系
当NPV>0时，NPRV>0，PI>1，IRR>ic
当NPV=0时，NP时，NPRV<0，PI<1，IRR<ic
动态评价指标的含义、计算方法及特点
动态指标
计算公式
决策标准
优点
缺点
净现值（NPV）
净现值>0，方案可行；净现值＝0，方案可行；净现值<0，方案不可行
（1）考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；（2）考虑了项目计算期的全部现金流量
（1）不能反映投资项目的实际收益率水平；（2）计算麻烦
净现值率（NPVR）
不能揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率；较净现值率计算复杂，计算口径不一致
内部收益率（IRR）
IRR>必要报酬率，方案可行；IRR＝必要报酬率，方案可行；IRR<必要报酬率，方案不可行
（1）能从动态形式揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率；（2）计算过程不受行业基准收益率高低的影响，较客观
（1）手工法，计算复杂；（2）函数法，计算结果不一定正确；（3）经营期追加投资时，会出现多个内部收益率
净现值率>0，方案可行；净现值率＝0，方案可行；净现值率<0，方案不可行
（1）动态反映资金投入与净产出的关系；（2）比其他相对折现指标更容易计算
无法直接反映投资项目的实际收益率
获利指数（PI）
现值指数>1，方案可行；现值指数＝1，方案可行；现值指数<1，方案不可行
是一个相对数，可以从动态角度反映资金投入与净产出的关系