财务成本管理题库(20)

C.5 D.0
正确答案：D 知 识 点 ：金融期权的价值因素 试题解析： 期权的内在价值是指期权立即执行产生的经济价值。对于看涨期权，如果资产的现行市价等于或低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不 会去执行期权，此时看涨期权的内在价值为0。
6：单项选择题 对股票期权价值影响最主要的因素是（ ）。（2014年） A.执行价格 B.股票价格的波动性 C.无风险利率 D.股票价格
正确答案：A, C, D 知 识 点 ：金融期权的价值因素 试题解析： 在除息日后，红利的发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低，选项B错误。
8：单项选择题 对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时（ ）。 A.期权价格可能会等于股票价格 B.期权价格可能会超过股票价格 C.期权价格不会超过股票价格 D.期权价格会等于执行价格
正确答案：B 知 识 点 ：金融期权的价值因素 试题解析： 在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。
7：多项选择题 在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（ ）。（2014年） A.标的资产价格上升 B.期权有效期内预计发放红利增加 C.无风险利率提高 D.股价波动加剧
正确答案：A 知 识 点 ：普通股的期望报酬率 试题解析： 股票价值=股利/投资人要求的必要报酬率，股票市价=股利/股票期望报酬率，所以当股票市价低于股票价值时，期望报酬率高于投资人要求的必要报酬率。
5：单项选择题 甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是（ ）元。（2013年） A.1 B.4
正确答案：C 知 识 点 ：金融期权的价值因素 试题解析： 对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。虽然较长的时间可以降低执行价格的现值，但并不增加执行的机会。
13：单项选择题 期权是一种“特权”，这是因为（ ）。 A.持有人只享有权利而不承担相应的义务 B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权 C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务 D.期权合约中双方的权利和义务是对等的，双方相互承担责任
正确答案：A 知 识 点 ：期权的概念 试题解析： 期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行。持有人仅在执行期权有利时才会利用它，否则期权将被放弃。从这种意 义上说期权是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务。
14：单项选择题 若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，则该期权为（ ）。 A.看跌期权 B.看涨期权 C.择购期权 D.买权
19：计算题 资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求： （1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。 （2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。 （3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？ （4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？(2007年)
正确答案： 解该方程要用“试误法”。 用i=8%试算： 80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%, 5） =80×3.9927+1000×0.6806 =1000（元） 所以，到期收益率=8% 用i=6%试算： 80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5） =1083.96（元） 用i=4%试算： 80×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1178.16（元） R=4%+（1178.16-1105）/（1178.16-1083.96）×（6%-4%）=5.55% 知 识 点 ：债券的到期收益率
正确答案： （1）甲投资人购买看涨期权到期价值=45-37=8（元）
甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2（元） （2）乙投资人空头看涨期权到期价值=-8（元）
乙投资净损益=-8+3.8=-4.2（元） （3）甲投资人购买看涨期权到期价值=0（元）
甲投资人投资净损益=0-3.8=-3.8（元） （4）乙投资人空头看涨期权到期价值=0（元）
到期日和执行价格
7月
37元
看涨期权价格 3.80元
看跌期权价格 5.25元
针对以下互不相干的几问进行回答： （1）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其期权
到期价值为多少，投资净损益为多少。
（2）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
正确答案：A 知 识 点 ：期权的概念 试题解析：
看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售期权”、“卖出期 权”或“卖权”。看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购 期权”、“买入期权”或“买权”。
15：多项选择题 若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（ ）。 A.看跌期权 B.看涨期权 C.择购期权 D.卖权
正确答案：B, C 知 识 点 ：期权的概念 试题解析： 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”、“买入期 权”或“买权”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“择售 期权”、“卖出期权”或“卖权”。
丁投资人投资净损益=-7+5.25=-1.75（元） 知 识 点 ：期权的类型
10：计算分析题 教材【例7-3】投资人持有执行价格为100元的看跌期权。
正确答案：
知 识 点 ：期权的类型
11：单项选择题 某看跌期权标的资产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期权处于（ ）。 A.实值状态 B.虚值状态 C.平价状态 D.不确定状态
（3）若甲投资人购买一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（4）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期日市价为30元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（5）若丙投资人购买一份看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
正确答案：A 知 识 点 ：普通股价值的评估方法 试题解析： （1）投资的必要报酬率（资本资产定价模型）RS=6%+0.8×10%=14% （2）股票价值（固定增长股票价值模型）P=D1/（RS-g）=1.2×（1+4%）/（14%-4%）=12.48（元）
2：单项选择题 某公司持有甲公司一只股票，股票的价格为每股15元，预计下一期的股利是每股0.8元，以后股利将以5%的速度持续增长，则该股票的期望报酬率为（ ）。 A.9.66% B.8.57% C.11% D.10.33%
16：多项选择题 期权是衍生金融工具，它的标的资产包括（ ）。 A.股票 B.股票指数 C.货币 D.商品期货
正确答案：A, B, C, D 知 识 点 ：期权的概念 试题解析： 期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。
17：多项选择题 对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。 A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值 C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小 D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大
正确答案：B 知 识 点 ：金融期权的价值因素 试题解析： 对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(或溢价期权)；资产现行市价高于执行 价格时，称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(或折价期权)。
12：单项选择题 到期期限对于欧式期权的影响是（ ）。 A.正向变动 B.反向变动 C.不一定 D.不影响
财务成本管理(2015)下题库
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1：单项选择题 某股票为固定增长股票，年增长率为4%，去年的股利为每股1.2元，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的风险溢价率等于10%，而该股票的贝塔系数为0.8，那 么，该股票每股价值为（ ）元。 A.12.48 B.10.05 C.15.69 D.9.86
乙投资净损益=3.8（元） （5）丙投资人购买看跌期权到期价值=0
丙投资人投资净损益=0-5.25=-5.25（元） （6）丁投资人空头看跌期权到期价值=0
丁投资人投资净损益=0+5.25=5.25（元） （7）丙投资人购买看跌期权到期价值=37-30=7（元）
丙投资人投资净损益=7-5.25=1.75（元） （8）丁投资人空头看跌期权到期价值=-7（元）
正确答案： （1）该债券的有效年利率：（1+8%/2）2-1=8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(P/A,4%,6)=4×5.2421=20.97(元)
（2）2007年7月1日该债券的价值： 4×(P/A,5%,6)+100×（P/F,5%,6）=4×5.0757+100 ×0.7462=94.92（元） （3）2008年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为：4×(P/A,6%,4)+100×（P/F,6%,4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) 该债券价值高于市价，故值得购买。 （4）该债券的到期收益率： 4×(P/A, I半,2)+100×（P/F, I半,2）=97 先用I半=5%试算：4×(P/A,5%,2)+100×（P/F,5%,2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元） 再用I半=6%试算：4×(P/A,6%,2)+100×（P/F,6%,2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元） 用插值法计算：I半=5%+(98.14-97)/(98.14-96.33) ×（6%-5%）=5.63% 年到期收益率=5.63%×2=11.26% 即该债券的到期收益率为11.26%。