衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册课件
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金融衍生品风险管理课件
由于金融期货深度或广度不够，市场发育不成熟，或是由于突发 事件发生所导致的金融期货交易的变现性的突然丧失或要变现就 要面对价格大幅度下跌的风险。
在日常经营过程中，由于各种自然灾害或意外事故，或是由于 经营管理上的漏洞，使交易员决策出现故意或非故意的错误， 导致整个机构面对损失的风险
金融衍生品风险管理
Rt ln(St / S0 ) ~ N (t , t )
其中， 为平均收益率，
(St / S0 ) exp N (t , t )
ESt / S0 t
为平均收益率的标准差。易知，
由对数正态分布的性质可得：
E(St
/
S0
)
exp(i
2 t
/
2)
以上的分析仅仅表现了资产的价格行为。
金融衍生品风险管理
模型中关键的假设是，资产价格服从对数正态分布。
金融衍生品风险管理
25
期权费由两部分构成：
金融衍生品风险管理
26
以St表示时刻t的市场价格， Rt1 是t+1时刻的收益率，
为此，用相对价格的对数来定义标的资产价格从 St 变化至
Rt1 ln(St1 / St )
的收益率：
S t 1
可假设时刻t相对于时刻0的收益率即 ln(St / S0 ) 服从正态分布：
个风险中性的资产组合。
关键问题： 选择多少数量的现货头寸才能和期权构成风险
中性资产组合。
δ值或避险比率
金融衍生品风险管理
35
期权最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种保障， 而且能保留价格变动的利益。 所谓风险管理就是能主动地把风险控制在可以容忍的范围内。 利用期权的特性构造出各种各样的资产组合，可以用来套期 保值也可用来赚取收益。
在日常经营过程中，由于各种自然灾害或意外事故，或是由于 经营管理上的漏洞，使交易员决策出现故意或非故意的错误， 导致整个机构面对损失的风险
金融衍生品风险管理
Rt ln(St / S0 ) ~ N (t , t )
其中， 为平均收益率，
(St / S0 ) exp N (t , t )
ESt / S0 t
为平均收益率的标准差。易知，
由对数正态分布的性质可得：
E(St
/
S0
)
exp(i
2 t
/
2)
以上的分析仅仅表现了资产的价格行为。
金融衍生品风险管理
模型中关键的假设是，资产价格服从对数正态分布。
金融衍生品风险管理
25
期权费由两部分构成：
金融衍生品风险管理
26
以St表示时刻t的市场价格， Rt1 是t+1时刻的收益率，
为此，用相对价格的对数来定义标的资产价格从 St 变化至
Rt1 ln(St1 / St )
的收益率：
S t 1
可假设时刻t相对于时刻0的收益率即 ln(St / S0 ) 服从正态分布：
个风险中性的资产组合。
关键问题： 选择多少数量的现货头寸才能和期权构成风险
中性资产组合。
δ值或避险比率
金融衍生品风险管理
35
期权最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种保障， 而且能保留价格变动的利益。 所谓风险管理就是能主动地把风险控制在可以容忍的范围内。 利用期权的特性构造出各种各样的资产组合，可以用来套期 保值也可用来赚取收益。
衍生品与市值管理(新)介绍课件
信用风险
在衍生品交易中，对手方违约是信用风险的一种表现，参与 者应选择信用状况良好的交易对手，并合理设置抵押和保证 金制度。
05 案例分析
利用衍生品成功进行市值管理的企业案例
案例一：阿里巴巴
阿里巴巴通过利用衍生品进行市值管 理，成功地降低了股票价格波动对企
业的影响。
它利用衍生品市场进行风险对冲，保 护了企业的市值，并确保了稳定的现 金流。
衍生品市场的参与者
总结词
衍生品市场的参与者包括金融机构、对冲基金、企业 和个人投资者等。
详细描述
金融机构是衍生品市场的主要参与者之一，包括投资银 行、商业银行和保险公司等。这些机构通常通过自营交 易或为客户提供交易服务来参与市场。对冲基金是另一 类重要的参与者，他们利用衍生品进行投机或对冲策略 。企业也经常参与衍生品市场，以管理价格风险、锁定 成本或进行套期保值。个人投资者则通常通过购买结构 化产品（如期权或期货合约）来参与衍生品市场。此外 ，政府和监管机构也通过制定政策和规定来影响衍生品 市场的运作。
03
教训二：透明度和监管的必要性
04
衍生品市场的风险事件暴露出市场透明度和监管的不足。加强市场透 明度和监管力度，有助于降低市场风险，保护投资者利益。
未来衍生品市场的发展趋势预测
趋势一：市场规模持续扩大 趋势二：产品创新和多样化
随着全球经济的发展和金融市场的成熟，衍生品 市场规模预计将持续扩大。更多的企业和投资者 将参与衍生品市场，利用衍生品进行风险管理。
衍生品与市值管理( 新)介绍课件
目录
CONTENTS
• 衍生品概述 • 市值管理概述 • 衍生品在市值管理中的应用 • 衍生品市场的发展趋势与挑战 • 案例分析
01 衍生品概述
在衍生品交易中，对手方违约是信用风险的一种表现，参与 者应选择信用状况良好的交易对手，并合理设置抵押和保证 金制度。
05 案例分析
利用衍生品成功进行市值管理的企业案例
案例一：阿里巴巴
阿里巴巴通过利用衍生品进行市值管 理，成功地降低了股票价格波动对企
业的影响。
它利用衍生品市场进行风险对冲，保 护了企业的市值，并确保了稳定的现 金流。
衍生品市场的参与者
总结词
衍生品市场的参与者包括金融机构、对冲基金、企业 和个人投资者等。
详细描述
金融机构是衍生品市场的主要参与者之一，包括投资银 行、商业银行和保险公司等。这些机构通常通过自营交 易或为客户提供交易服务来参与市场。对冲基金是另一 类重要的参与者，他们利用衍生品进行投机或对冲策略 。企业也经常参与衍生品市场，以管理价格风险、锁定 成本或进行套期保值。个人投资者则通常通过购买结构 化产品（如期权或期货合约）来参与衍生品市场。此外 ，政府和监管机构也通过制定政策和规定来影响衍生品 市场的运作。
03
教训二：透明度和监管的必要性
04
衍生品市场的风险事件暴露出市场透明度和监管的不足。加强市场透 明度和监管力度，有助于降低市场风险，保护投资者利益。
未来衍生品市场的发展趋势预测
趋势一：市场规模持续扩大 趋势二：产品创新和多样化
随着全球经济的发展和金融市场的成熟，衍生品 市场规模预计将持续扩大。更多的企业和投资者 将参与衍生品市场，利用衍生品进行风险管理。
衍生品与市值管理( 新)介绍课件
目录
CONTENTS
• 衍生品概述 • 市值管理概述 • 衍生品在市值管理中的应用 • 衍生品市场的发展趋势与挑战 • 案例分析
01 衍生品概述
第五章金融衍生品市场ppt课件
❖ 1、了解金融衍生品市场的产生和发展。 ❖ 2、理解金融远期合约特点和功能，掌握远期利
率协议结算金的计算。 ❖ 3、掌握外汇期货合约定义、特点以及投机、套
利的计算。 ❖ 4、掌握期权合约的定义、特点以及盈亏分布。 ❖ 5、掌握互换的定义、特点以及货币互换和利率
互换的计算。
金融市场学
1 of 28
严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
金融市场学
9 of 28
严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第二节 金融远期市场
❖ （一）远期利率协议
➢ 1、重要术语和交易流程
合同金额（Contract Amount）——借贷的名义本金额；
❖ 合同货币（Contract Currency）——合同金额的货币币种；
第五节 期权市场
一、金融期权的定义和特点 二、金融期权的种类 三、期权合约的盈亏分布 四、期权交易与期货交易的区别 五、新型期权
金融市场学
21 of 28
严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
金融市场学
22 of 28
严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
❖ 二、金融期权的种类
➢ 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。
率协议结算金的计算。 ❖ 3、掌握外汇期货合约定义、特点以及投机、套
利的计算。 ❖ 4、掌握期权合约的定义、特点以及盈亏分布。 ❖ 5、掌握互换的定义、特点以及货币互换和利率
互换的计算。
金融市场学
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
金融市场学
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第二节 金融远期市场
❖ （一）远期利率协议
➢ 1、重要术语和交易流程
合同金额（Contract Amount）——借贷的名义本金额；
❖ 合同货币（Contract Currency）——合同金额的货币币种；
第五节 期权市场
一、金融期权的定义和特点 二、金融期权的种类 三、期权合约的盈亏分布 四、期权交易与期货交易的区别 五、新型期权
金融市场学
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
金融市场学
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严格执行突发事件上报制度、校外活 动报批 制度等 相关规 章制度 。做到 及时发 现、制 止、汇 报并处 理各类 违纪行 为或突 发事件 。
第五节 期权市场
❖ 二、金融期权的种类
➢ 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。
《衍生产品市场简介》幻灯片PPT
25.00 0.025 0.125 0.275 5.450 5.450 5.450
2021/5/23
• 期权交易所：芝加哥期权交易所，美国股 票交易所，费城股票交易所，亚太交易 所，伦敦金融期货交易所，等。
2021/5/23
• 期权与期货/远期合约的比较 • 期权合约赋予合约持有者以某个价格买入
假设投机者一共投资25万英镑。英镑的即期价格 为2.0470美元，4月份到期的期货价格为2.0410美元。 如果到4月份，英镑价格实际为2.1美元。请计算两 种投机方案下投机者的收益。
2021/5/23
2021/5/23
• 2. 使用期权进展投机 • 一个投机者有2000美元的本金。他认为某股票价格在未来的
(NYMEX) – Sell £62,500 @ 2.0500 US$/£in March (CME) – Sell 1,000 bbl. of oil @ US$120/bbl. in April
(NYMEX)
2021/5/23
• 假设黄金的即期价格为900美元，一年期黄金 的远期价格为1020美元，美元1年期利率为 5%。请问是否存在套利时机？
行价格〕买入某一资产的权利。 • 看跌期权：在未来某一时刻以某个价格〔执
行价格〕卖出某一资产的权利。 • 美式期权：可以在到期之前任意时刻执行期
权合约。 • 欧式期权：只能在到期日执行期权合约。
Table 1.2 Intel 期权价格〔2006年9月12日，股 价为19.56美元；数据来源：CBOE〕
• 远期合约可以用来躲避汇率风险 • 美国某公司财务主管可以签订远期合约在2007
年7月20日以2.0489的汇率在6个月后买入1百 万英镑。这意味着该公司在2021年1月20日有 义务支付2048900美元购入1百万英镑。
2021/5/23
• 期权交易所：芝加哥期权交易所，美国股 票交易所，费城股票交易所，亚太交易 所，伦敦金融期货交易所，等。
2021/5/23
• 期权与期货/远期合约的比较 • 期权合约赋予合约持有者以某个价格买入
假设投机者一共投资25万英镑。英镑的即期价格 为2.0470美元，4月份到期的期货价格为2.0410美元。 如果到4月份，英镑价格实际为2.1美元。请计算两 种投机方案下投机者的收益。
2021/5/23
2021/5/23
• 2. 使用期权进展投机 • 一个投机者有2000美元的本金。他认为某股票价格在未来的
(NYMEX) – Sell £62,500 @ 2.0500 US$/£in March (CME) – Sell 1,000 bbl. of oil @ US$120/bbl. in April
(NYMEX)
2021/5/23
• 假设黄金的即期价格为900美元，一年期黄金 的远期价格为1020美元，美元1年期利率为 5%。请问是否存在套利时机？
行价格〕买入某一资产的权利。 • 看跌期权：在未来某一时刻以某个价格〔执
行价格〕卖出某一资产的权利。 • 美式期权：可以在到期之前任意时刻执行期
权合约。 • 欧式期权：只能在到期日执行期权合约。
Table 1.2 Intel 期权价格〔2006年9月12日，股 价为19.56美元；数据来源：CBOE〕
• 远期合约可以用来躲避汇率风险 • 美国某公司财务主管可以签订远期合约在2007
年7月20日以2.0489的汇率在6个月后买入1百 万英镑。这意味着该公司在2021年1月20日有 义务支付2048900美元购入1百万英镑。
《衍生品市场》PPT课件
100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
2020/11/14
16
这两种储蓄方式应该得到同样的结果，故
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）-1]
2020/11/14
17
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定 在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的 合约。
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货合约） ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数) ✓ 外汇期货(标的物是外汇)
2020/11/14
25
三、期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
➢ 远期利率协议的买方是名义借款人；卖方是名义贷款人 ➢ 规避利率上升（下降）的风险
2020/11/14
9
主要术语*
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2020/11/14
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
2020/11/14
26
专题3：中国股指期货
2020/11/14
27
沪深300股指期货新合约上市通知
各会员单位： 沪深300股指期货IF1101合约定于2010年11月22日上市交易，IF1101合约
《衍生品市场》PPT课件
• 根据比较优势理论，只要满足以下两种 条件，就可进行互换： 双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优 势。
2022/2/18
34
金融互换概述
• 功能
✓通过金融互换可在全球各市场之间进 行套利，从而一方面降低筹资者的融 资成本或提高投资者的资产收益，另 一方面促进全球金融市场的一体化。
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要 支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期 权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
2022/2/18
44
2、标准化
期货是标准化的；场内期权是标准化的，场外期权不是
➢规避利率上升（下降）的风险
2022/2/18
9
主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2022/2/18
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
优点
灵 活
性
较
大
2022/2/18
7
二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2022/2/18
8
远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人
2022/2/18
34
金融互换概述
• 功能
✓通过金融互换可在全球各市场之间进 行套利，从而一方面降低筹资者的融 资成本或提高投资者的资产收益，另 一方面促进全球金融市场的一体化。
1、权利和义务
➢ 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有 权利，而没有任何义务。
➢ 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要 支付给期权卖者一定的费用，称为期权费或期 权价格。期权费视期权种类、期限、标的资产 价格的易变程度不同而不同。
2022/2/18
44
2、标准化
期货是标准化的；场内期权是标准化的，场外期权不是
➢规避利率上升（下降）的风险
2022/2/18
9
主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
2022/2/18
10
远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
优点
灵 活
性
较
大
2022/2/18
7
二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
2022/2/18
8
远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人
衍生市场优秀课件
12/28/2023
22
金融远期合约旳种类
（一）远期利率协议：远期利率协议 （Forward Rate Agreements，简称FRA） 是买卖双方同意从将来某一约定旳时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔 数额拟定、以详细货币表达旳名义本金旳 协议。远期利率协议旳买方是名义借款人， 卖方则是名义贷款人。
资产互换期权：是指期权买者有权在一定时限内按一定 比
附加1、金融远期市场概述
金融远期合约旳定义：金融远期合约 （Forward Contracts）是指双方约定在将 来旳某一拟定时间，按拟定旳价格买卖一 定数量旳某种金融资产旳合约。
我们把使得远期合约价值为零旳交割价格 称为远期价格（Forward Price）。它与远 期价值是有区别旳。
期货交易是每天进行结算旳，而不是到期一次性进 行旳，买卖双方在交易之前都必须在经纪企业开立 专门旳确保金账户。
12/28/2023
7
金融期货合约旳种类
按标旳物不同，金融期货可分为利率期 货、股价指数期货和外汇期货。
利率期货是指标旳资产价格依赖于利率 水平旳期货合约。
股价指数期货旳标旳物是股价指数。 外汇期货旳标旳物是外汇。
假如在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马 克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克 汇率越高，买方旳净盈余就越多。
12/28/2023
16
看涨期权旳旳盈亏分布
看涨期权买者旳盈亏分布图如下：
盈利
盈利 期权费
协议价格
盈亏平衡点
59.00
0
马克汇率
－5000 期权费
亏损
盈亏平衡点 63.00
12/28/2023
6
金融期货合约旳特征
商业银行衍生产品交易业务精讲课件
法》。 2.指数型衍生产品市场的推进。 3.人民币利率市场方面。 4.外汇市场方面。 5.结构性衍生产品方面。
6
一、中国金融衍生产品交易业务发展概况
（四）我国商业银行发展衍生产品交易业务的意义及必要性 1. 金融衍生业务综合回报良好。 2. 金融衍生产品风险管理功能完备。 (1) 规避和管理系统性金融风险。 (2) 增强金融体系整体抗风险能力。 (3) 提高经济效率。 3. 金融衍生业务市场前景广阔。
28
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制 2、人民币外汇衍生产品交易
人民币与外币间的衍生品交易。
2005年5月8日扩大人民币对外币远期业务银行主体,凡具有即期 结售汇业务和衍生产品交易业务资格的银行,备案后均可从事远 期结售汇业务,并允许获准办理远期结售汇业务六个月以上的银 行,可对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。
2007年8月20推出人民币外汇货币掉期交易,实质是含利率互换 的货币调期交易 。
29
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制
（1）远期结售汇
定义：远期结售汇业务是指银行与客户签订远期结售汇合约， 约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在 到期日外汇收入或支出发生时，再按照该远期结售汇合同订明 的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。
12
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制
国内首笔人民币利率互换交易结构图
发行固 定利率 金融债
银行A
浮动利率：盯1年期定期 存款利率
银行B
固定利率
通过利率互换将 发行金融债的成 本转变为浮动利 率，成本比直接 发行浮动利率债 券要低。
通过利率互换规避 发行固定利率住房 抵押贷款的利率风 险。
6
一、中国金融衍生产品交易业务发展概况
（四）我国商业银行发展衍生产品交易业务的意义及必要性 1. 金融衍生业务综合回报良好。 2. 金融衍生产品风险管理功能完备。 (1) 规避和管理系统性金融风险。 (2) 增强金融体系整体抗风险能力。 (3) 提高经济效率。 3. 金融衍生业务市场前景广阔。
28
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制 2、人民币外汇衍生产品交易
人民币与外币间的衍生品交易。
2005年5月8日扩大人民币对外币远期业务银行主体,凡具有即期 结售汇业务和衍生产品交易业务资格的银行,备案后均可从事远 期结售汇业务,并允许获准办理远期结售汇业务六个月以上的银 行,可对客户办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。
2007年8月20推出人民币外汇货币掉期交易,实质是含利率互换 的货币调期交易 。
29
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制
（1）远期结售汇
定义：远期结售汇业务是指银行与客户签订远期结售汇合约， 约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在 到期日外汇收入或支出发生时，再按照该远期结售汇合同订明 的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。
12
二、国内商业银行衍生产品交易的现状与运行机制
国内首笔人民币利率互换交易结构图
发行固 定利率 金融债
银行A
浮动利率：盯1年期定期 存款利率
银行B
固定利率
通过利率互换将 发行金融债的成 本转变为浮动利 率，成本比直接 发行浮动利率债 券要低。
通过利率互换规避 发行固定利率住房 抵押贷款的利率风 险。
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市值管理产品
(一) 增持型市值管理
产
品
(二) 减持型市值管理
目
录
(三) 融券型市值管理
(四) 代持型市值管理
市值管理产品
(一) 增持型市值管理产品—简 介
增持型市值管理产品
1. 投资者期末约定投资股票价格下跌，按既定的价格购买股票，达到增持目的 2. 产品期末股票价格未达到既定价格，则不进行增持 3. 不需投资者操作，委托证券公司代为操作，通过低买高卖的交易方式实现约定的投 资收益 4. 投资者在期初仅需支付期望增持市值的部分本金，剩余增持资金由中信建投准备， 达到杠杆化增持效果，不达到增持价格则无需额外准备资金，大幅提高资金利用效率。
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品
在市值管理结束之日，客户与中信建投进行结算 若客户获得现金，中信建投将股票变现所得资金转账至客户的银行账户； 若客户获得股票，中信建投将股票返还至客户：
若客户以自有资金按照大宗交易价格从中信建投购回股票，中信建投将在大宗 交易过户后返还客户现金
若标的股票涨幅超过【20%】（即股票价格超过6元），则客户获得：相当于期初持有股票 市值122%的现金= 1.22亿元现金；
否则客户获得与期初相同数量（即2000万股）的股票，并额外获得相当于期初持有股票市 值【2%】的固定收益（即 0.02亿元）
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—案 例2
适用客户：愿意以一定价格增持股份；股票价格较高时愿意持有现金而不愿买入，仅 希望在股票价格较低时买入，获取一定收益；希望享受专业交易人员的投资操作降低增 持成本
市值管理产品
(一) 增持型市值管理产品—优 势
享受专业化投资团队的增持操作
衍生品交易部将增持策略模型化，采用低买高卖的方式逐步建仓，把握期间 证券价格波动带来的盈利机会。并由专业的投资经理进行每日盯市交易，将 策略收益打包给客户，让客户免费享受专业操盘手的待遇
大幅提高资金效率
投资者期初仅需支付少量资金作为增持准备，股价不达到增持价格则无需准 备资金，以低成本融资进行杠杆式增持
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—简 介
减持型市值管理产品（低位避税高位减持）
1. 投资者持有期末投资股票价格上涨，可按既定的价格出售股票，达到减持目的 2. 持有期末股票价格未达到既定价格，可盘活证券资产，获得持有期间固定收益 3. 不需投资者操作，委托证券公司代为操作，通过低买高卖的交易方式实现约定的投 资收益 4. 客户可以所持股份作为保障品进行融资，提前获得减持资金，融资利率大幅低于一 般股票质押利率 适用客户：愿意以一定价格减持股份；持有股票价格较低时不愿出售，但希望盘活 证券资产，获取一定收益
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—案 例1
举例说明
假设产品初始日，
产品到期价值 122%
客户持有股票2000万股，股价5元，市值1亿元； 约定标的股票涨幅止盈线为【20%】
120%
挂钩 标的
市值管理期限为1年，约定市值管理收益为2%
在产品到期日，
挂钩标的 本产品
可同时满足客户的融资和市值管理需求
客户在获得市值管理服务的同时，可以低成本进行融资，提前兑现减持的收 益，大幅提高资金使用效率
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—流程
客户与中信建投签署柜台协议，进行市值管理 客户与中信建投签署柜台协议，约定股票从客户账户过户到中信建投柜台产品账户
，并由产品对客户股票进行市值管理。
1 双方签署柜台协议，股权过户到中信建投柜台产品账户，由中信建 投管理产品
中信建投
客户
2 期末根据市值管理结果返还客户股票或市值管理收益
举例说明（减持+融资）
假设产品初始日，
客户持有股票1000万股，股价10元，市值1亿元； 融资金额0.5亿元，融资利率6%，融资期限1年； 约定标的股票涨幅止盈线为【20%】
在产品到期日，
若标的股票涨幅超过【20%】（即股票价格超过12元），则客户获得：相当于期初持有股 票市值120%的现金- 需支付的融资利息（即0.03亿元）= 1.17亿元现金； 否则客户获得与期初相同数量（即1000万份）的股票，并支付融资利息（即0.03亿元）
减持型 • 适合愿以一定高价减持、股价较低时获得融资的客户 • 享受专业投资团队投资操作，同时满足融资和节税需求
融券型 • 适合不愿减持股份，但希望获得期间利息收益的客户 • 期间始末股票数量不变，同时获得期间利息收益
代持型 • 适合不愿减持股份，但需要合理节税的客户 • 股价低位时完成过户缴税，上涨收益不必缴税，合理节税
产品期 初
市值管理 客户
过户股 票 融资资 金
产品期 间 市值管理
中信建投证 券
返还股 票或剩 支余付资市金 值管理 费用
产品期 末
市值管理 客户
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
市值管理产品类型 及功能
增持型 • 适合愿以一定低价增持、股价较高时持有现金的客户 • 享受专业投资团队投资操作，同时提高资金利用效率
市值管理产品手册
2014 年 3 月
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
产品概述
市值管理产品是中信建投证券推出的一系列在满足客户市值管理需求的同时，帮助 客户实现融资、融券、合理避税等其他目的的创新产品。
市值管理产品运作模式为： 1. 产品期初，客户通过大宗交易将其持有的流通股过户至中信建投证券或中信建投委 托的第三方，并可获取融资资金； 2. 产品期间，由中信建投证券对股票进行市值管理； 3. 产品期末，客户大宗交易回购股票或由管理人直接抛售变现。
现金数额=大宗交易价格×股票数量－融资金额本息
中信建投可提供过桥资金给客户进行大宗交易 为方便与降低过桥资金融资成本，可将股票分拆成若干等份（例如10份），并
分批进行大宗交易。
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持易部将减持策略模型化，采用低买高卖的方式逐步减仓，把握期间 证券价格波动带来的盈利机会。并由专业的投资经理进行每日盯市交易，将 策略收益打包给客户，让客户免费享受专业操盘手的待遇
(一) 增持型市值管理
产
品
(二) 减持型市值管理
目
录
(三) 融券型市值管理
(四) 代持型市值管理
市值管理产品
(一) 增持型市值管理产品—简 介
增持型市值管理产品
1. 投资者期末约定投资股票价格下跌，按既定的价格购买股票，达到增持目的 2. 产品期末股票价格未达到既定价格，则不进行增持 3. 不需投资者操作，委托证券公司代为操作，通过低买高卖的交易方式实现约定的投 资收益 4. 投资者在期初仅需支付期望增持市值的部分本金，剩余增持资金由中信建投准备， 达到杠杆化增持效果，不达到增持价格则无需额外准备资金，大幅提高资金利用效率。
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品
在市值管理结束之日，客户与中信建投进行结算 若客户获得现金，中信建投将股票变现所得资金转账至客户的银行账户； 若客户获得股票，中信建投将股票返还至客户：
若客户以自有资金按照大宗交易价格从中信建投购回股票，中信建投将在大宗 交易过户后返还客户现金
若标的股票涨幅超过【20%】（即股票价格超过6元），则客户获得：相当于期初持有股票 市值122%的现金= 1.22亿元现金；
否则客户获得与期初相同数量（即2000万股）的股票，并额外获得相当于期初持有股票市 值【2%】的固定收益（即 0.02亿元）
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—案 例2
适用客户：愿意以一定价格增持股份；股票价格较高时愿意持有现金而不愿买入，仅 希望在股票价格较低时买入，获取一定收益；希望享受专业交易人员的投资操作降低增 持成本
市值管理产品
(一) 增持型市值管理产品—优 势
享受专业化投资团队的增持操作
衍生品交易部将增持策略模型化，采用低买高卖的方式逐步建仓，把握期间 证券价格波动带来的盈利机会。并由专业的投资经理进行每日盯市交易，将 策略收益打包给客户，让客户免费享受专业操盘手的待遇
大幅提高资金效率
投资者期初仅需支付少量资金作为增持准备，股价不达到增持价格则无需准 备资金，以低成本融资进行杠杆式增持
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—简 介
减持型市值管理产品（低位避税高位减持）
1. 投资者持有期末投资股票价格上涨，可按既定的价格出售股票，达到减持目的 2. 持有期末股票价格未达到既定价格，可盘活证券资产，获得持有期间固定收益 3. 不需投资者操作，委托证券公司代为操作，通过低买高卖的交易方式实现约定的投 资收益 4. 客户可以所持股份作为保障品进行融资，提前获得减持资金，融资利率大幅低于一 般股票质押利率 适用客户：愿意以一定价格减持股份；持有股票价格较低时不愿出售，但希望盘活 证券资产，获取一定收益
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—案 例1
举例说明
假设产品初始日，
产品到期价值 122%
客户持有股票2000万股，股价5元，市值1亿元； 约定标的股票涨幅止盈线为【20%】
120%
挂钩 标的
市值管理期限为1年，约定市值管理收益为2%
在产品到期日，
挂钩标的 本产品
可同时满足客户的融资和市值管理需求
客户在获得市值管理服务的同时，可以低成本进行融资，提前兑现减持的收 益，大幅提高资金使用效率
市值管理产品
(二) 减持型市值管理产品—流程
客户与中信建投签署柜台协议，进行市值管理 客户与中信建投签署柜台协议，约定股票从客户账户过户到中信建投柜台产品账户
，并由产品对客户股票进行市值管理。
1 双方签署柜台协议，股权过户到中信建投柜台产品账户，由中信建 投管理产品
中信建投
客户
2 期末根据市值管理结果返还客户股票或市值管理收益
举例说明（减持+融资）
假设产品初始日，
客户持有股票1000万股，股价10元，市值1亿元； 融资金额0.5亿元，融资利率6%，融资期限1年； 约定标的股票涨幅止盈线为【20%】
在产品到期日，
若标的股票涨幅超过【20%】（即股票价格超过12元），则客户获得：相当于期初持有股 票市值120%的现金- 需支付的融资利息（即0.03亿元）= 1.17亿元现金； 否则客户获得与期初相同数量（即1000万份）的股票，并支付融资利息（即0.03亿元）
减持型 • 适合愿以一定高价减持、股价较低时获得融资的客户 • 享受专业投资团队投资操作，同时满足融资和节税需求
融券型 • 适合不愿减持股份，但希望获得期间利息收益的客户 • 期间始末股票数量不变，同时获得期间利息收益
代持型 • 适合不愿减持股份，但需要合理节税的客户 • 股价低位时完成过户缴税，上涨收益不必缴税，合理节税
产品期 初
市值管理 客户
过户股 票 融资资 金
产品期 间 市值管理
中信建投证 券
返还股 票或剩 支余付资市金 值管理 费用
产品期 末
市值管理 客户
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
市值管理产品类型 及功能
增持型 • 适合愿以一定低价增持、股价较高时持有现金的客户 • 享受专业投资团队投资操作，同时提高资金利用效率
市值管理产品手册
2014 年 3 月
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
产品概述
市值管理产品是中信建投证券推出的一系列在满足客户市值管理需求的同时，帮助 客户实现融资、融券、合理避税等其他目的的创新产品。
市值管理产品运作模式为： 1. 产品期初，客户通过大宗交易将其持有的流通股过户至中信建投证券或中信建投委 托的第三方，并可获取融资资金； 2. 产品期间，由中信建投证券对股票进行市值管理； 3. 产品期末，客户大宗交易回购股票或由管理人直接抛售变现。
现金数额=大宗交易价格×股票数量－融资金额本息
中信建投可提供过桥资金给客户进行大宗交易 为方便与降低过桥资金融资成本，可将股票分拆成若干等份（例如10份），并
分批进行大宗交易。
衍生品交易部产品手册-市值管理产品手册
市值管理产品
(二) 减持易部将减持策略模型化，采用低买高卖的方式逐步减仓，把握期间 证券价格波动带来的盈利机会。并由专业的投资经理进行每日盯市交易，将 策略收益打包给客户，让客户免费享受专业操盘手的待遇