IPO发行制度改革后的操作程序简介
IPO相关流程及介绍
IPO相关流程及介绍IPO（Initial Public Offering）是指公司首次公开发行股票向公众投资者募集资金，并在证券交易所上市交易的过程。
IPO是一家公司转型为上市公司的重要阶段，也是一种重要的融资方式。
下面将就IPO的相关流程及介绍进行详细阐述。
IPO的流程可以分为筹备阶段、上市辅导阶段、发行定价和申报材料准备阶段、申请审核阶段、上市交易阶段以及后续配股和增发阶段。
第一阶段是筹备阶段。
在这个阶段，公司需要拟定IPO方案，并组建专门的IPO项目组，负责具体的IPO筹备工作。
这个阶段中，公司需要进行上市准备工作，包括财务结构的调整，内部管控制度的修订等。
第二阶段是上市辅导阶段。
在这个阶段，公司会选择一家或多家证券公司担任上市辅导机构，进行上市前的辅导工作。
辅导机构会对公司进行金融、法务、财务等各个方面的调研，以帮助公司准备上市所需的文件和资料。
第三阶段是发行定价和申报材料准备阶段。
在这个阶段，公司会与主承销商一起进行发行定价。
发行价格一般需要综合考虑市场需求、公司估值、行业情况等因素。
同时，公司还需要准备申报材料，包括招股说明书、财务报表、公司章程等文件。
第四阶段是申请审核阶段。
在这个阶段，公司将申报材料提交给当地的证监会进行审核。
证监会会对公司的财务状况、公司治理、业务模式等进行审查。
如果申请文件审核通过，公司可以获得发行批文。
第五阶段是上市交易阶段。
公司在完成申请审核后，可以将股票在证券交易所交易。
在上市交易阶段，公司需要配合交易所的规定，及时披露相关信息，保证信息的透明度。
第六阶段是后续配股和增发阶段。
上市后的公司可以通过配股和增发股票的方式进一步募集资金，以满足公司的发展需求。
同时，公司还应持续披露相关信息，维护投资者的利益。
值得注意的是，IPO是一项复杂的过程，需要公司与多个环节的机构合作，包括律师事务所、审计机构等。
在整个IPO过程中，公司需要充分了解并履行法律法规和交易所的规定，积极应对可能出现的问题。
公司股票发行制度与上市的基本程序
(2)额度控制与否之间的矛盾我国的市场经济在自由度、开放度、竞争度等方面还存在着明显的不足，市场资源(尤其是资本)的稀缺性对我国市场经济发展的制约作用在短时期内很难消除，资源争夺战将会愈演愈烈。然而，我国证券市场的现状又很难接纳全部符合条件的公司发行股票，因此，在核准制下，额度控制与否的矛盾始终很难解决。
很显然注册制市场化程度较高，像商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。当然，这种发行审核制度对发行方、券商、投资者的要求都比较高。 它与核准制相比，主要有以下差异：1、注册制门槛要低一些，不要求发行人有连续三年的盈利记录，风险较高公司的股票(比如：亏损公司)也可以上市发行。
（4）、不利于培育成熟的投资者，也使政府和证券监管部门处于矛盾的焦点因为，在核准制下投资者极易滋生对核准机构的依赖心理，错误地认为经过核准发行的股票一定具有较高投资价值，而自己不去进行投资判断，而一旦因此招致投资者的投资损失，审核机构可能成为投资者斥责的对象。
二.注册制
注册制是与核准制相对应的一种股票发行制度。注册制：也叫做“信息公开制”，证券主管机关对证券发行人发行有价证券不作实质条件的限制，发行人在发行证券时只需全面、准确地将投资人为判断证券性质、投资价值所必需的重要信息和材料作出充分地公开，经证券主管机关确认公开的信息全面、真实、准确即可允许其发行。也就是说，某种证券只要按照发行注册的一切手续，提供了所有情况和统计资料，经证券主管机关对实施形式要件审查并合格后予以注册，即可公开发行。注册制强调公开原则，即发行人必须真实、客观、全面地反映公司的一切资料，并向社会公开，以供投资者了解、判断、选择。其法理依据是什么呢？“理性经济人”理论
从98年2月到99年3月，每股税后利润=预测利润/发行当年加权平均股本数=发行当年预测利润/[发行前总股本+本次公开发行数×（12-发行月份)/12]。这种方法既关注未来的业绩，又考虑发行当时的情况，为避免人为操纵预测利润，证监会还规定：若年报利润比盈利预测低20%以上的，除了要作出公开解释和道歉外，证监会根据情况实行事后审查，对有意出具虚假盈利报告的责任人进行处罚。
IPO流程与上市要求
IPO流程与上市要求IPO是指公司首次公开募股，通过在股票市场上发行股票以融资的活动。
IPO的过程涉及多个步骤和程序，同时还需要满足一定的上市要求，以下将对IPO流程和上市要求进行详细阐述。
1.IPO流程（1）选择投资银行：公司通过选择一家或多家投资银行来作为IPO 的主承销商。
投资银行将为公司提供IPO的具体规划和市场营销策略。
（2）提交申请：公司需要提交IPO申请，并向证券监管机构提供相关材料，包括公司财务状况、商业计划、公司治理结构等信息。
（3）尽职调查：证券监管机构将对公司进行尽职调查，以评估公司是否符合上市的条件。
调查过程包括对公司财务报表的审查、公司管理层和法律事务的调查等。
（4）发行价格确定：在尽职调查完成后，公司和主承销商将确定发行价格和发行股票的数量。
（5）发行股票：公司根据发行价格和发行股票的数量，向投资者发行股票。
通常，IPO的股票发行会包括公开发行和向机构投资者配售两个环节。
（6）交易所上市：一旦公司的股票发行完成，公司将在证券交易所上市交易。
（7）市场营销：公司需要与投资者和媒体进行沟通，以提高公司的知名度和销售股票的市场需求。
市场营销的目标是吸引更多的投资者买入公司的股票。
2.上市要求不同的证券交易所对公司IPO的要求可能有所不同，但一般来说，以下是一些上市的基本要求：（1）财务要求：公司需要满足一定的财务条件，例如有一定的净资产、盈利能力以及稳定的现金流等。
（2）公司治理要求：公司需要具备健全的公司治理结构，包括清晰的董事会结构和有效的内部控制制度。
（3）信息披露要求：公司需要按照证券监管机构的要求，向投资者公开透明的财务报表和其他相关信息。
（4）合规要求：公司需要遵守所有适用的法律法规，包括证券法规定的规定、公司法和其他相关法律法规。
（5）市值要求：公司需要满足一定的市值要求，例如在上市之前需要有一定的市值。
（6）其他要求：不同的证券交易所可能还会有其他的上市要求，例如市值流动性要求、股权结构要求等。
ipo发行的操作程序
5. 定价和配售：在路演结束后，公司与主承销商确定最终的发行价格。根据投资者的需求和 市场情况，确定发行股票的价格和配ial Public Offering）是指公司首次公开发行股票，将公司从私人持有转变为公 众持有的过程。下面是一般的IPO发行的操作程序：
1. 银行选择和IPO准备：公司首先选择一家或多家投资银行作为主承销商，与其合作进行 IPO发行。随后，公司进行IPO准备工作，包括财务报表审计、业务评估、法律尽职调查等。
2. 发行计划和招股书准备：公司与主承销商共同制定发行计划，确定发行股票的数量、价 格范围和发行时间等。同时，公司准备招股书（Prospectus），其中包括公司的业务介绍、 财务状况、风险因素等信息。
ipo发行的操作程序
3. 监管机构审核：公司将招股书提交给监管机构（如证券监管机构）进行审核。监管机构会 对招股书的内容进行审查，确保其符合相关法规和规定。
ipo发行的操作程序
6. 上市交易：一旦发行股票的价格确定，公司将股票上市交易。股票可以在证券交易所进 行交易，投资者可以通过证券账户购买和交易股票。
需要注意的是，IPO发行的具体操作程序可能因国家和地区的法规和规定而有所不同。此 外，公司在整个IPO过程中需要与相关专业机构（如律师、会计师）合作，并确保遵守相关 的法律和法规。对于具体的IPO操作程序，建议公司咨询专业的金融机构和法律顾问，以确 保操作的合规和顺利进行。
IPO简介及上市流程概述
IPO简介及上市流程概述目录前言IPO全称Initial public offerings(首次募股），是指某（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公开的发行方式。
IPO后会成为。
2009年IPO重启后，在239只、中，两市已有51支。
IPO概述一、IPO简介IPO就是initial public offerings(首次公开发行）首次公开招股是指一家企业第一次将它的向公众出售。
通常，的股份是根据向相应会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。
一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。
对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团承销而进入市场，银行按照一定的折扣价从发行方购买到自己的，然后以约定的价格出售，公开发行的准备费用较高，私募可以在某种程度上部分规避此类费用。
这个现象在九十年代末的美国发起，当时美国正经历科网股泡沫。
创办人会以独立资本成立公司，并希望在牛市期间透过集资(IPO)。
由于投资者认为这些公司有机会成为微软第二，股价在它们上市的初期通常都会上扬。
不少创办人都在一夜间成了百万富翁。
而受惠于认，雇员也赚取了可观的收入。
在美国，大部分透过首次公开募股集资的股票都会在内交易。
很多亚洲国家的公司都会透过类似的方法来筹措资金，以发展公司业务。
二、IPO特点优点：募集资金树立名声回报个人和风投的投入缺点费用（可能高达20%）公司必须符合SEC规定管理层压力的短视失去对公司的控制三、IPO程序1、程序简介首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。
（在，审核的工作是由负责。
）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。
经过这一步骤，一些公司或金融会对IPO的公司产生兴趣。
他们作为风险资本（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。
（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。
IPO流程介绍
法律工作 • 重组备忘录 和法律意见 书 • 国有股权设 置 • 土地处置方 案 • 完善资产权 属
业务整合及机构重组 • 公司战略及长期业务 规划 • 组织架构及流程再造 （尤其是涉农业务） • 人力资源改革及激励 机制 • 内部控制与风险管理 • IT系统与电子化建设
公司治理 • 引入战略投 资者 • 完善三会结 构 • 独立董事、 外部监事 • 投资者关系 管理
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四、辅导阶段
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辅导备案、 辅导备案、总结报告及验收
辅导程序
向证监会派出机构申请 辅导备案
必要的 辅导报告
对股份公司 “五独立”方面不完善 之处进行整改
证监会派出机构接受辅导备 案申请开始计算辅导期
股份公司规范运做和完善公 司治理结构
建立健全股份公司“三会”事规则 和内部控制制度 对股份公司高管人员进行发行上市方面的法 律法规培训
搭建科学的公 司构架
形成健康的业务 运作平台
建立完善的公司 治理机制
设立股份公司
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2、 重组的领域与内容 、 重组领域
资产重组
重组内容
经营资产与三产、非经营资产的剥离 划分上市与非上市资产的界面/关联交易的确定 土地/房产/资产的评估和确认 历史帐务的剥离 根据上市公司财务制度对账务和报表进行调整 根据监管要求提供历史财务报告/模拟财务数据/设立新的账务系统 按照上市公司的产品线划分业务界面/调整和重新组合业务体系和流程 按照上市公司口径整理业务发展数据 根据业务发展计划、资本市场要求的投资回报率确定投资计划 根据业务重组结果，按照上市公司的机构设置，对机构进行适当调整 分流辅业人员/按照上市公司的人员配置对内部岗位进行适当调整 非上市人员分流和安置：组织机构、资金来源和运用形式 建立新的激励机制和人力资源体系：新的薪酬制度/期权计划
IPO的程序及流程
IPO的程序及流程随着经济全球化的加深和中国资本市场的发展，越来越多的企业选择通过首次公开发行（Initial Public Offering，简称IPO）来融资和上市。
而IPO的程序及流程对于一家企业来说，具有重要的意义。
本文将以深度和详尽的方式探讨IPO的程序和流程，为读者提供全面的了解。
一、IPO：意义和基本概念首先，我们需要明确IPO的意义和基本概念。
IPO是指一家公司将其股份首次公开出售给大众，以融资和在资本市场上进行交易。
通过IPO，公司可以实现融资、扩大知名度、增加员工激励和引入专业投资者等目标。
对于资本市场来说，IPO为投资者提供了更多的选择，同时也提升了市场的流动性和稳定性。
二、IPO的准备工作在正式进入IPO的程序和流程之前，公司需要进行一系列准备工作。
首先，公司需要评估自身的IPO可行性，包括财务状况、市场前景、竞争分析等因素。
其次，公司需要与法律、会计、咨询等专业机构合作，进行尽职调查和财务审计。
此外，公司还需准备IPO招股书、公司章程修订和内部决策等文件和程序。
三、申请IPO申请IPO是IPO的第一步，也是最关键的一步。
公司需要选择合适的证券交易所，并提交IPO申请书和相关文件。
交易所将根据一定的审核标准对申请文件进行审查，并可能要求公司提供进一步的信息和材料。
一旦公司的申请获得批准，便可以正式进入IPO的程序和流程。
四、发行股票在获得IPO批准后，公司需要确定股票的发行方式和数量。
一般情况下，公司会选择公开发行和私募发行两种方式。
公开发行是指通过向大众出售股票来融资；而私募发行则是指向特定的机构或个人出售股票。
公司还需要确定股票的发行价格和发行日期，并与承销商协商签订股票承销协议。
五、路演和投资者互动在股票发行前，公司需要进行路演和投资者互动。
路演是指公司管理层在不同的城市和场合向潜在投资者介绍公司的业务模式、发展规划和投资价值等内容。
通过路演，公司可以吸引更多的投资者关注和认可。
IPO流程介绍
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股票发行价格的确定
前期准备
完成尽职调查 撰写招股书 财务报表 公司价值评估
主承销商 推进
研发部门出具研究 报告 销售人员与投资者 沟通 准备投资者会谈
预路演
制定推介方案 评估潜在需求 收集投资者的对估 值的反馈意见
路演
确定价格范围 召开投资者工作会 议
定价
实现公司价值最 大化
建立推介前 的价格范围
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发行方案初步设计——后市支持 后市支持 发行方案初步设计
交易支持，决定超额配售选择权的行使，保持公司IPO价格市场稳定； 撰写公司发行后的发行报告，并且对公司投资价值提供追踪分析报告； 协助公司建立和实施投资者关系计划，建立一套向投资者披露信息的机制，例如，公布每 半年盈利业绩。
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发行方案初步设计——发行价格确定 发行价格确定 发行方案初步设计
发行价格确定原则 股票发行估值及定价是影响上市能否顺利成功的关键因素，合理的发行价格应根据市场的 承受能力，发行人的经营业绩及未来的发展潜力，同类型上市公司的交易价格等因素来确 定。 过高的发行溢价会使投资者不愿购买，股票发行不出去，影响公司筹集资金的目标和公众 形象，并给承销带来一定的压力和风险。 太低的股票发行价格又会使公司不能筹集到尽可能多的低成本资金，削弱股票发行的筹资 功能。
发行数量测算的基本原则： 发行数量测算的基本原则： (1)在发行定价估值区间下限及满足融资总额限制条件下测算出最大可发行数量；
(2)考虑股本规模的扩张速度对老股东股本的摊薄和对实际控制人控制权的稀释，在证券 法规定的最低公开发行数量之上，至发行上限之间确定最终的发行数量。
根据《证券法》第五十条规定： 根据《证券法》第五十条规定：
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07年以来大盘股发行中参与初步询价的询价对象家数平均为155家，参与网 下申购的配售对象家数平均为355家。考虑到设定网下最低申购量的目的是为 了防止“高报不买”，减少投资者盲目报价，最低申购量原则上不应过低， 例如可设臵为：网下发行规模的【百分之一】或【1亿元】（可根据项目实际 情况进行灵活调整） 为了避免投资者非理性抬高价格，建议可以考虑同时对“最高申购数量”作 出限制，令投资者在初步询价报价时就能更真实反映出其意愿申购数量
发行结构：
69.9%
57.5%
51.3%
45.4%
30.1%
42.5%
48.7%
54.6%
2005年
2006年 机构
2007年 个人
2008年
资料来源: 中国证券登记结算公司，中国证监会
中国石油网上、网下申购资金结构
回拨机制：
询价机构 47%
自然人账户 35%
一般法人账户 18%
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投资价值分析报告的重要性分析
通过路演进一步覆 盖有参与申购意向 的非询价对象 管理层通过网上路 演与中小投资者进 行交流 制造需求竞争气氛 并争取定价的主动 权
实现最佳定价 分配及结算 挂牌上市/完成发行 后市支持
高
价值发现过程，实现最优定价
逐步缩小价格区间 最高点
建立初步 估值范围
研究分析师 作出估值预测
主要投资者的 反馈意见
配售对象的报价明细须包括：价格及各价位所对应的申购数量 针对“低报高买”和“高报不买”现象采取措施：如果配售对象在初步询价阶段 的报价低于最终确定的发行价格区间下限，则该投资者丧失继续申购的资格，只 有当投资者的报价高端高于最终确定的价格区间下限，该投资者方能继续申购， 但申购时有最低申购数量的限制 具体操作程序 设臵“最低申购量”和“最高申购量”：
刊登招股书
（T日）
T-2
T-1 路演 （2天）
T
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
推介安排 网上路演 （Ｔ-1日） 网下簿记 （2天） 簿记 发行 安排 发行安排 价格区间 报备 公告价格 区间 网上申购 （T日） 确定发行 价格 网下申购资金 退款 举行摇号 仪式 网上申购 资金退款 股权登记/上市 申请 刊登《上市公 告书》
具体操作程序
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新股发行制度改革对发行的影响
对发行人而言，定价市场化有利于降低一、二级市场价差，可以提高融资效率 对于主承销商的研究、销售实力要求更高，与发行人的定价谈判难度变大，承销 风险也有所增大 对于机构投资者而言，报价难度大幅增加；同时，新股上市首日跌破发行价的可 能变大，申购不一定有正收益
主承销商应仅向询价对象提供 研究报告，不得以任何形式公 开披露研究报告
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IPO预路演及初步询价操作程序示意
主承销商分析师预路演开始
T-7
网下初步询价开始
T-6
公司管理层预路演，与投 资者进行交流，介绍公司投 资故事和亮点
初步询价注意事项 ：
Hale Waihona Puke 证券发售3
现阶段改革措施——完善网下报价约束机制
指导意见的主要内容
询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当 采取措施杜绝高报不买和低报高买 发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申 购量 询价对象在参与初步询价时，应明确列示下属的拟参与本次发行的配售对象的报 价明细
发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询 价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询 价和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间， 在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。（第13条） 询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承 销商无正当理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询 价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。（第15条） 询价对象应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价，不得协商报价或者故意压 低或抬高价格。（第17条）
优化网上发行机制
加强新股认购 风险提示
需刊登新股投资风险特别公告，向投资者充分揭示市场风险，提醒投资者理性判 断
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第二章
IPO改革后的发行操作程序（适用于上证所上市项目）
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A股发行市场推介程序概述
从推介过程而言，A股IPO可以分为准备和实施两个阶段，整个推介过程就是循序渐进的价格发现过程
指导意见的主要内容
询价对象下属的配售对象一旦参与了初步询价报价，则不能再参加网上申购，交 易所和登记公司将于T日屏蔽该配售对象的已报价账户以及所有关联账户参与网上 申购 为确认该配售对象的所有关联账户，监管机构会要求配售对象事先申报，登记公 司也会根据已有信息进行核查。从而从技术上实现网上网下发行对象分开 此外，同一投资者名下的股票账户只能以其中一个申购一次，且一经申购不能撤 单。重复申购除第一次申购为有效申购外，其余申购由上证所交易系统自动剔除 对“原则上不超过千分之一”的理解：若网上发行股数不是1000股的整数倍，则 可以采取近似取整的方式
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现阶段改革措施——完善网下报价约束机制（续）
初步询价时每个配售对象仅可提交一个申购价位以及该价位对应的申购数量 如果配售对象报价低于最终确定的价格区间下限，则该投资者丧失继续申购资格 如果配售对象报价高于最终确定的价格区间下限，则配售对象可以在确定的价格 区间内的任一价位进行申购报价。配售对象填报的申购数量应不低于其初步询价 时填报的数量，而且其在初步询价中提交的申购数量的一定倍数将成为其在累计 投标询价中所能申购的上限 每个配售对象可提交多个申购价位，以及不同价位对应的申购数量 为避免报价过于分散，可要求配售对象所报价格组成的价格区间宽度不能超过一 定范围（比如不得超过20％） 配售对象在累计投标询价阶段的最低申购量为其所有入围价位（最终价格区间下 限之上的价位）对应的累计有效申购量，最高申购量为其最低申购量的一定倍数 （比如两倍） 单价位初步询价方式，操作简便，利于投资者理解报价，但一个价位不容易充分 地挖掘价格敏感性 多价位初步询价方式，操作更复杂，投资者理解和报价难度会增加，博弈的维度 增加，但有利于体现价格张力
询价与定价
询价对象应当承诺获得本次网下配售的股票持有期限不少于3个月，持有期自本 次公开发行的股票上市之日起计算。（第25条） 发行人及其主承销商通过累计投标询价确定发行价格的，当发行价格以上的有效 申购总量大于网下配售数量时，应当对发行价格以上的全部有效申购进行同比例 配售。初步询价后定价发行的，当网下有效申购总量大于网下配售数量时，应当 对全部有效申购进行同比例配售。（第29条） 首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上 发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例(第32条)
准备阶段 内部准备
实施阶段 准备交易前 研究报告 预路演
路演/簿记
定价/挂牌上市
尽职调查及起草招股 书 完成财务报表 建立初步估值模型 管理层培训
建立估值模型并形成 对公司未来经营情况 的财务预测 分析行业前景 撰写研究报告
进行预路演推介 – 一对一会议 – 团体推介会 搜集投资者对投资故 事、估值方法、可比 公司等问题的反馈 根据初步询价期间的 投资者报价、报量确 定价格区间
方案一 单价位初步询价
方案二 多价位初步询价
方案比较
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现阶段改革措施——优化网上发行机制和加强新股认购风险提示
网上网下发行分开：对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网 上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售 对象均不再参与网上申购 对网上单个申购账户设定上限：发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情 况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的 千分之一 加强新股认购风险提示：发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告， 证券经营机构应当采取措施，向投资者提示新股认购风险
–
“防火墙”机制确保研究报告完 全基于分析师的独立专业分析 和判断
承销商律师等相关人员校阅研 究报告不能影响分析师的观点
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盈利预测和估值范围应明确指 出基于分析师独立判断并注明 估值方法和假设
分析师独 立、客观 报告报告 地专业判 断
研究报告不应该包括“推荐”、 “买入”等评级用语
根据《证券发行与承销管理办 法》中第九条规定，主承销商 应向询价对象提供研究报告， 而发行人、主承销商和询价对 象不得公开披露投资价值研究 报告
对投资者而言，由于询价阶段的报价将直接决定其是否有资格参与之后的申购，其必须在报价时对公司 的投资价值有更为深入和全面的了解，因此研究报告的重要性显著提升 对主承销商而言，改革后对IPO定价的自主度将大幅提高，要实现最优定价必须基于对公司投资价值的 充分认识和深入理解，高质量、对公司价值有充分挖掘的研究报告，将有助于主承销商实现合理定价
定价报备
股票上市
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发行结构及回拨机制
发行方式：
机构及个人持股占A股流通市值份额变化
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
采用网下向询价对象询价配售（“网下发行”）和网上 资金申购发行（“网上发行”）相结合的方式 在确定网上网下初始比例时，应充分考虑新的申购规则 改变将对网上网下申购资金及中签率产生的影响： – 《证券发行与承销管理办法》规定，公开发行股票 数量少于4亿股的，网下配售数量不超过发行总量 的20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，网下 配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量 的50% – 申购规则的改变将对网上网下中签率产生影响：网 下中签率可能将降低，网上中签率有望提高 – 从中国石油网上、网下申购资金分布看，询价机构 网上、网下累计申购资金约占全部申购资金的47%， 自然人和一般法人账户申购资金约占53% 建议回拨机制设计如下： – 在网下发行获得足额认购的情况下，若网上发行初 步中签率低于【1%】且低于网下初步配售比例，在 不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例 的前提下，从网下向网上发行回拨不超过本次发行 规模约【2.5%】的股票； – 在网上发行未获得足额认购的情况下，可以从网上 向网下回拨，直至网上初始发行部分获得足额认购 为止