央行特别国债对收益率的影响
国债利率的变化及影响
★ 以国债的付息方式为标准，国债可以分 为付息国债和零息国债。付息国债采用分 期付息的方式，一般长期国债大多属于付 息国债。零息公债也叫无息票国债，在付 息方式上，采用贴现方式或到期一次还本 付息，中、短期国债大多属于这一类。
国债的发行目的及原则
• 目的： 筹措军费 平衡财政收支 筹集建设资金 为偿还到期国债而发行借换国债 • 发行原则：即有借有还。 债券或借款到期不仅要还本，而且还要支付 一定的利息。
• 对国债二级市场的影响，主要是利率变化会引起 国债价格对利率变化的同方向变化。利率上升， 必然导致国债所要求的到期收益的上升，国债价 格因此下降，反之，国债价格上升，尽管当利率 上升（或下降）时，各种国债价格都朝同一个发 行下降（或上升），但是不同种类的国债对利率 变动的敏感程度不同，长期国债由于距到期日时 间长，需要承受较大的利率风险，其对利率的变 动幅度会大于短期国债的变动幅度；
国债的种类
★ 以国家举债的形式为标准，国债可以分为 国家借款和发行债券。国家借款是最原始的举 债形式。现代国家在向外国政府、银行、国际 金融组织等举借外债和本国中央银行借债时主 要采取这种形式。但借款通常只能在债务人数 量较少的条件下进行。在应债主体很多的情况 下，则应采用发行债券的形式。 ★ 以国债发行的地域为标准，国债可以分为 内债和外债。内债是在本国的借款和发行的债 券。外债则是向其他国家政府、银行、国际金 融组织的借款和在国外发行的债券。
国债利率的变化及影响
财管1094
国债的定义
• 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，
按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成 的债权债务关系。 • 国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财 政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投 资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿 还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是 国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最 安全的投资工具。
当前国债利率走势如何影响经济发展
当前国债利率走势如何影响经济发展在当今复杂多变的经济环境中，国债利率的走势成为了一个备受关注的重要指标。
它就像是经济领域的晴雨表，细微的波动都可能对整个经济体系产生深远的影响。
首先，我们要明白什么是国债利率。
简单来说，国债利率就是国家为了筹集资金而向投资者支付的利息率。
当国债利率上升时，意味着国家需要支付更多的利息来吸引投资者购买国债。
国债利率的走势会对企业的融资成本产生直接的影响。
当国债利率上升时，企业在市场上融资的成本也会随之增加。
因为投资者会将国债这种相对安全的投资工具与企业债券等进行比较，如果国债的利率提高，投资者对企业债券等风险资产的要求回报率也会相应提高。
这对于那些依赖外部融资来扩大生产、进行研发或者进行并购活动的企业来说，无疑增加了财务压力。
他们可能会减少投资计划，或者推迟一些重要的项目，从而对经济的增长产生一定的抑制作用。
从消费者的角度来看，国债利率的走势也有着不可忽视的作用。
当国债利率上升时，银行的存款利率往往也会跟着上升。
这会吸引消费者将更多的资金存入银行，以获取更高的利息收益。
而用于消费的资金就会相应减少，这对于依靠消费驱动的经济增长模式来说是不利的。
消费者的消费意愿降低，会使得市场需求不足，企业的销售额可能下降，进而影响企业的生产和雇佣决策，最终对整个经济的发展产生负面的影响。
在金融市场方面，国债利率的走势对股票市场也有着重要的影响。
一般来说，当国债利率上升时，股票市场的吸引力会相对下降。
因为投资者可以从相对安全的国债投资中获得较高的收益，而股票投资的风险相对较大。
因此，资金可能会从股票市场流出，转向国债市场，导致股票价格下跌。
这不仅会影响投资者的财富水平，还可能引发金融市场的不稳定。
对于房地产市场来说，国债利率的走势同样至关重要。
当国债利率上升时，房贷利率也往往会随之上升。
这会使得购房者的购房成本增加，从而抑制购房需求。
房地产市场的活跃度下降，会对相关产业如建筑、建材、家居等产生连锁反应，影响这些行业的发展和就业。
中国国债收益率曲线
中国国债收益率曲线中国国债收益率曲线是国家金融政策和监管部门用来评估中国经济状况及代表国际大宗商品价格变动的国债收益率曲线，也是中国政府、金融机构和商业企业用来监管金融体系及市场内各类资产的重要工具。
本文旨在介绍中国国债收益率曲线的构成及特点以及它对中国经济的影响。
首先，中国国债收益率曲线是由中国央行发行的国债收益率组成的曲线，其包括期限结构、短期债券收益率、中期债券收益率和长期债券收益率。
中国国债收益率可分为短期收益率和长期收益率。
短期收益率包括一个月期国债、三个月期国债和一年期国债，而长期收益率则包括三年期国债和五年期国债。
中国央行决定当前的中国国债收益率，并会针对当前的经济形势定期进行调整，以促进市场稳定和有效的配置资源。
其次，中国国债收益率曲线也可以根据债券收益率特性，划分成短期利率曲线、中期利率曲线和长期利率曲线。
短期债券收益率曲线由中国央行制定的主要政策利率构成，象征着中国经济的动态环境。
中期债券收益率曲线表示未来1至2年的利率水平，反应市场对经济及政策变化的预期。
长期债券收益率曲线表示2年以上的利率水平，反应了大宗商品价格变动对中国经济及市场的预期影响。
最后，中国国债收益率曲线对中国经济有重要的作用。
中国央行定期调整国债收益率，可以降低或增加贷款成本，促进企业发展，实现中国经济的稳健增长。
另外，当市场回报率下降时，国债收益率可以提高投资者的资产保值能力，吸引投资者对股票市场的投资。
此外，国债收益率是投资者评估风险与回报之间关系的重要参考指标，有助于投资者做出合理的投资决策。
总结一下，中国国债收益率曲线以及每种债券收益率的变化是中国经济发展的重要参照物，有助于投资者进行投资决策和企业实现稳健增长。
因此，政府、金融机构和企业需要定期关注中国国债收益率曲线的变化，促进国家经济的发展和繁荣。
2023年7月国债平均收益率
2023年7月国债平均收益率国债平均收益率是指在特定时间段内，国债的平均收益率。
国债是国家政府发行的债券，是一种安全性较高的投资工具。
国债的收益率是投资者衡量其回报的重要指标，也是市场利率的重要参考指标之一。
2023年7月国债平均收益率是投资者关注的焦点之一。
它反映了市场对国债的需求和预期，也是金融市场的风向标。
国债平均收益率的变动与宏观经济形势、货币政策、市场供求关系等因素密切相关。
在2023年7月，国债平均收益率受多种因素的影响。
首先是宏观经济形势。
经济增长、通胀水平、就业情况等都会影响国债收益率。
如果经济增长预期良好，通胀压力较大，投资者可能要求更高的收益率来抵消通胀风险，国债收益率可能会上升。
相反，如果经济增长疲软，通胀压力较小，国债收益率可能会下降。
货币政策也是影响国债收益率的重要因素。
央行的货币政策调整会直接影响市场利率水平。
如果央行采取紧缩货币政策，加息降准，市场利率上升，国债收益率可能会上升。
相反，如果央行采取宽松货币政策，降息降准，市场利率下降，国债收益率可能会下降。
市场供求关系也会对国债收益率产生影响。
如果市场对国债需求旺盛，投资者愿意以较高价格购买国债，国债收益率可能会下降。
相反，如果市场对国债需求不足，投资者愿意以较低价格抛售国债，国债收益率可能会上升。
综合考虑这些因素，投资者可以对2023年7月国债平均收益率做出一些预测。
然而，由于金融市场的复杂性和不确定性，预测国债收益率仍然具有一定的风险。
投资者应该密切关注市场动态，及时调整投资策略。
2023年7月国债平均收益率是投资者关注的焦点，受到宏观经济形势、货币政策、市场供求关系等多种因素的影响。
投资者应该密切关注市场动态，结合自身投资目标和风险承受能力，做出合理的投资决策。
央行如果通过操控国债影响利率为什么债券价格上涨代表利率下降
央⾏如果通过操控国债影响利率为什么债券价格上涨代表利率下
降
利率具有传导性，给低风险的借款⼈，利率最低，所以存在⼀个最安全利率，即美国国债（10年国债为代表）。
因为债券可以⼆次买卖（在10年期内），买⼊者的价格会低，那么等于是买⼊者得到的实际利率⾼于票⾯利率。
这就是债券价格（这⾥的价格指的是市场交易价格）和实际利率负相关，
等于说你购买债券的实际成本⾼了获利就会降低。
债券价格决定因素：
1. 市场供需关系（央⾏采⽤这个⽅式 open market operation）
2. 债券到期⽇期
3. 债券发⾏⼈信⽤评级
央⾏采⽤⼤量购买美国国债的⽅式，使得市场债券数量降低，价格变⾼，从⽽降低了10年期国债的实际利率。
国债逆回购的收益率与政 府债务的关系
国债逆回购的收益率与政府债务的关系关键信息项：1、国债逆回购的定义及特点定义：＿___________________________特点：＿___________________________2、政府债务的概念与分类概念：＿___________________________分类：＿___________________________3、国债逆回购收益率的影响因素市场资金供求关系：＿___________________________宏观经济形势：＿___________________________货币政策：＿___________________________4、政府债务对国债逆回购收益率的影响机制直接影响：＿___________________________间接影响：＿___________________________5、风险因素及防范措施市场风险：＿___________________________信用风险：＿___________________________防范措施：＿___________________________11 国债逆回购的定义与基本原理国债逆回购，本质上是一种短期贷款。
通俗而言，即投资者通过国债回购市场把资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。
111 国债逆回购的特点1111 安全性高由于国债逆回购是以国债为抵押品，国债的信用等级极高，几乎不存在违约风险。
1112 流动性强国债逆回购的交易期限从 1 天到 182 天不等，投资者可以根据自己的资金使用计划灵活选择。
1113 收益相对稳定在市场资金紧张时，国债逆回购的收益率往往会大幅上升，而在资金宽松时，收益率则相对较低，但总体来说收益较为稳定。
12 政府债务的概念政府债务是指政府在国内外发行的债券或向外国政府和银行借款所形成的债务。
超长期特别国债上市
超长期特别国债上市作者：***来源：《理财·市场版》2024年第07期备受关注的超长期特别国债上市了！作为拉动投资和消费的财政政策工具，超长期特别国债在2024年政府工作报告中被提及，并计划在年内完成1万亿元的规模发行。
超长期特别国债的特点作为最安全的投资工具，国债一直备受稳健投资者的青睐。
利率下行周期下，国债正成为越来越多人考虑的理财工具首选。
一般而言，国债分为储蓄国债和记账式国债。
储蓄国债收益稳定，持有到期后即可获取稳定收益。
超长期特别国债属于后者，可以直接购买持有到期，也可以上市交易，且交易价格随行就市。
超长期特别国债包含两个关键词：超长期以及特别。
超长期从字面意思看，就是指时间期限。
一般而言，发行期限在10年以上的债券被称为超长期债券。
和普通国债相比，超长期国债通过时间换空间，缓解中短期偿债压力。
特别说的是资金用途为专款专用。
此前，我国曾于1998年、2007年和2020年发行过三次特别国债，规模分别是2700亿元、1.55万亿元以及1万亿元。
从之前经验来看，特别国债的发行都带来了积极影响，既能提振市场信心，也可以防范地方债务风险。
中国财政科学研究院研究员石英华介绍，超长期债券减缓了中短期还款压力，又会拉长整个资金发挥作用的周期。
“财政政策的工具包在进一步丰富，对用好政策空间、更好地发挥财政政策的效应是积极的。
”开售火爆相较一周前开售的30年期超长期特别国债，5月27日开售的20年期超长期特别国债更受到老百姓的争抢。
据悉，招商银行5亿元额度开售15分钟售罄，浙商银行开售后6分钟内8000万元额度即告售罄。
后追加1亿元额度，到中午也售罄。
老百姓的购买额度，从几万到几百万元不等。
谈及此次20年超长期特别国债受到青睐的原因，莫过于30年超长期特别国债上市后，首日交易盘中涨幅曾高达25%，一度吸引了众多投资者眼球。
而相较上次购买渠道仅限银行柜台和网上银行，这次招商银行还开放了手机银行购买渠道，投资者入手更为便捷。
超长期特别国债是什么？特别在哪？投向哪些领域？如何管好用好？
超长期特别国债是什么？特别在哪？投向哪些领域？如何管好用好？I、问题：什么是超长期特别国债？回答：超长期特别国债，可拆解为三个关键词：国债、特别和超长期。
国债：中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。
由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
特别：此次发行的为特别国债，指在特定时期阶段性发行的具有特定用途的国债，不列入赤字、不增加赤字率。
超长期：发行期限方面，超长期一般意味着发行期限不低于10年，今年拟发行的超长期特别国债期限分为20年、30年、50年三个品种。
此外，按照相关部署，今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，这也释放了未来几年实施积极财政政策的基调，有助于稳定预期、提振信心。
2、问题：发行超长期特别国债有何影响？回答：从历史经验来看，特别国债发行对经济社会稳定向好发展产生了积极影响，我国曾在1998年、2007年和2020年均发行过特别国债。
综合专家观点，发行超长期特别国债既利当前、又惠长远，有助于拉动投资和消费，并促进经济动能转型，构建现代化产业体系，发展新质生产力。
同时，也有助于优化债务结构。
中央发债相对地方而言成本更低、周期更长，超长期特别国债形成了优质资产，还避免了地方过度加杆杆导致的风险，为地方财政腾出了空间。
3、问题：超长期国债何时启动？将支持哪些领域？回答：根据发行安排，今年将发行7只20年期超长期特别国债，其中首发2只、续发5只，最早于5月24日发行；将发行12只30年期超长期特别国债，其中首发3只、续发9只，最早于5月170发行；拟发行3只50年期超长期特别国债，其中首发1只、续发2只，最早于6月14日发行。
在超长期特别国债前期准备工作方面，国家发展改革委副主任刘苏社此前在国新办发布会上介绍，按照党中央、国务院部署，目前发改委会同有关方面已经研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案，经过批准同意后即开始组织实施。
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央行特别国债对收益率的影响Prepared on 21 November 2021特别国债对债券收益率的影响性分析偏好理论（preferred habit国债存量和国债负担率国债率=(累积/ 年度)×100%这个指标反映着国家累积债务的总规模，是研究控制债务问题和防止出现的重要依据。
一国的GDP值越大，国债率越小，则国债的发行空间越大。
我国的国债率呈上升趋势，基本上每年上升2个百分点，但我国的国债率一直很低，一直都低于20%，远小于《马斯特里赫特条约》要求欧盟国家的60%。
但我们不能就此认为国债规模还可以进一步扩张。
首先，相对我国GDP的平均增长率，年增长率是很高的。
照此速度发展下去，国债规模很可能达到难以控制的，这一点无法与有着悠久国债历史的发达国家相比。
其次，尽管西方发达国家的国债率较高，但他们的占GDP的比重较高，一般为45%左右，而我国财政收入即使加上预算外收入，也只占GDP的20%左右。
因此，我国对外债务的承受能力要弱一些。
国债规模各主要衡量指标的比较和分析反映国债规模的指标很多，主要可分为绝对指标和相对指标，而相对来说相对指标比较容易说明问题，且具有普遍意义。
一般地，衡量国债规模有如下通行的参考指标：1.国债负担率（当年国债余额÷当年GDP×100％）。
它衡量了一定时期国债余额占同期国内生产总值的比重，反映国民经济的国债负担情况。
自90年代以来，我国国债余额占GDP的比重呈不断上升的趋势，由81年的％上升到97年的％，目前已达10％左右。
发达国家这一指标大体相当于当年财政收入总额，而其财政收入占国内生产总值的比重一般在45％左右，也就是说，发达国家的国债余额占 GDP的比重大体为45％。
欧盟国家的这一指标似乎更高，达60％，超过国际公认的45％的警戒线。
相比之下，目前我国国债负担率远远低于西方国家，因此从国民经济的承受能力来看，我国政府发债的空间仍然很大。
2.居民应债能力（国债余额÷居民储蓄存款余额×100％），体现了居民储蓄水平的偿债空间。
虽然近来市场上机构投资者逐渐增多，但毕竟由于我国资本市场起步较晚，机构投资者的数量依然有限。
因此多年以来，我国国债的主要发行对象之一仍为广大居民，其储蓄存款是购买国债的主要资金来源之一。
居民的储蓄存款也是确定国债发行规模的重要参考指标，在国债发行实行指标分配的年代，确定指标的主要依据就是居民储蓄存款。
自恢复国债发行以来，居民应债能力这一指标虽然稍有增长，但变化并不明显。
原因在于，随着国民经济的发展，社会财富逐渐向个人倾斜，使得居民的储蓄存款快速增长，甚至超过了其它经济指标，因此尽管1991年开始，居民手中持有国债的数量明显增长，居民应债能力指标仍然偏低，国债规模仍有继续扩大的空间，这也是今年凭证式国债何以供不应求，在增加额度后仍能顺利发行的原因。
3.债务依存度（当年债务收入÷当年财政支出×100％），反映财政依赖国债的程度。
它可分为国家财政的债务依存度（当年债务收入÷当年国家财政支出×100％）和中央财政的债务依存度（当年债务收入÷当年中央财政支出×100％）。
由于我国公共支出基本由国家财政承担，同时国债发行也是由中央财政掌握，因此，考察中央财政的债务依存度这一指标似乎更合理。
在94年以前的十几年中，由于我国国债发行历史短暂，国债累积额较小，国债还本付息尚不构成国债规模扩张的动因。
同时财政赤字较小、发行机制不顺、国债市场尚不完善，制约了国债规模的扩大。
这一时期。
中央财政的债务依存度平均仅为11％左右，国家财政的债务依存度则更低。
而到了94年之后，中央财政的债务依存度由％一越到达％。
97年中央财政支出为亿元，再加上亿元的债务支出，总支出是亿元，而当年的国债收入是亿元，以这两项数据计算出来中央财政的债务依存度高达％，在政府的每1元钱的支出中，有元来自国债收入。
若直接以当年债务收入和当年中央财政支出计算，则该指标更高。
而国际上的惯常标准为国家债务依存度15～20％，中央债务依存度25─30％。
显然，我国财政支出过分依赖于国债收入，财政处于脆弱的状态，潜在风险较大，长此以往，恐怕难以为继。
而且现在已经开始进入还本付息的高峰期，从这一指标来看，大规模发债的空间已经不大了。
4.国债偿还率（当年还本付息额÷当年财政收入×100％），衡量了国家财政被动举债的程度。
由于国债收入是要还本付息的，这一支出具有刚性，必须无条件如期偿还。
债务收入的有偿性特征决定了必须控制国债规模与财政收入在一适当比例上。
94年以前，国债规模不大，财政上还本付息的压力较小，偿债率都在10％以下，平均为％。
94年以后，债务还本付息支出迅速上升，偿债率从94年的％越至96年的％，当年的还本付息支出达到亿元，从这一指标来看，财政压力颇大。
在正常情况下，国债的还本付息应靠税收和借债所得款项的投资收益来偿还，而不应靠发新债来解决。
然而在我国目前的情况下，若不发新债的话，政府的基本运行和还本付息将无法保证，结果导致恶性循环。
三、矛盾的结论及其原因上述分析结果，看起来似乎颇有点令人费解，从前两项指标──国债负担率和居民应债能力来看，我国国民经济的应债能力十分宽裕，国债规模有进一步扩大的余地。
因为不仅当前国债规模占GDP和居民储蓄存款余额的比重都非常小，分别只有％和％，而且即使国债规模继续按现在的速度扩张，在未来10 年左右的时间段内，国债余额占GDP的比重仍然不会超过西方主要发达国家。
但从债务依存度和偿还率指标来看，国家财政的压力又是相当大的。
尤其是94年以来，债务收入的增长速度明显快于财政收入的增长速度，到96年债务还本付息已超过1000亿元，中央财政真可谓不堪重负。
这似乎在提醒我们，为防止财政状况恶化，防范风险，应警惕国债规模的进一步扩大。
然而无论怎样，从表面上看，这两种结论无疑是矛盾的。
但是只要深入剖析就可发现，这种看似矛盾的现实，其实是有其特殊的背景和原因的，可以说这也是中国特色。
主要可归咎于两个方面：一方面是各种原因推动国债规模迅速扩张：（1 ）几十年的国债发行带有恢复性质，近两年发行规模呈跳跃式增长，应该是财政金融体制改革的被动适应。
94年为了支持财政金融体制改革，理顺财政银行关系，正式确定禁止中央银行向财政透支和提供长期借款，财政赤字必须依靠发行国债来解决。
从此，发行国债便成了弥补财政赤字的唯一途径，导致政府举债大增。
（2 ）我国客观上存在着较强的应债能力，居民储蓄率水平持续上升，目前居民储蓄占国内总储蓄的70％，居民储蓄存款余额已逼近50000亿。
这说明长期以来，我国国债可动员的资金潜力非常大。
（3）以往发行的国债要还本付息，而借新债还老债再度使国债规模扩张（与其它国家债务主体多元化不同，由于我国的国债是由中央政府自收自支、自借自还，所有的债务压力全部集中在中央财政身上，中央财力的下降，使得中央政府赤字连年上升，不得不举债）。
同时由于94年以前，债务本息支出规模并不大，政府有较强的偿债能力，并且现阶段仍有一定的余地，从而也有力地支撑了国债规模的扩张。
（4 ）我国习惯于依靠国家投资来推动经济发展，国家投资的范围主要是支柱产业和基础设施等重点建设项目，对资金的需求很大，财政调空职能的不断弱化必然加大对国债的依赖。
（5）国债发行成本居高不下，81年至87年国债发行利率在10％，89年5年期国债利率达15％，94、95年的三年期国债除14％的利率外，还实行保值贴补，这也成为推动国债规模迅速增加的因素。
另一方面是财政收入增长过慢，收入分配逐渐向地方和个人倾斜。
自改革开放以来，我国国民收入的格局基本呈现为国家财政收入不断下降，居民个人收入大幅上升的态势。
与78年相比，目前财政收入占国民收入之比已经从％下降到15％以下。
这种财政收入占GDP 的比重迅速下降，而同时财政支出特别是中央财政支出增加过快的现象，导致财政运行困难，出现赤字，国债规模有扩张的要求。
因此在我国中央财政收入与赤字的绝对规模都相当低的情况下，国债稍有增长，就会有增长过快、占财政收入的比重过大等现象出现。
四、对策这是不是就应当压制国债规模增长呢当然不是。
为了让居民存款更多地投资于经济建设，改变居民手中金融资产的结构，改变过去人们借钱给银行为借钱给中央政府，增加市场金融产品的种类；为了充分发挥宏观上货币政策和财政政策的中介作用；为了保证政府的高效运行，保障充足的个人不愿承担的公共支出，仍然需要扩大国债规模。
于是，问题的关键就在于如何操作，如何才能克服眼前的矛盾。
其实，目前的问题不是总量的矛盾，而是结构的矛盾。
从财富总量上看，每年都在增加，居民、企业、银行都有钱，还包括那么多的存差，就是财政没钱。
因此，首先扩大国债规模必须与振兴财政同步进行。
进一步深化财税体制改革，理顺国民收入分配关系，清理、整顿各种预算外收入和非税收入渠道，切实加强税收征管和税务稽查，力争提高财政收入占GDP以及中央财政收入占全国财政收入两个比重。
当前费改税政策的实施，就是在振兴财政的道路上迈开的坚实的一步。
同时必须继续实行适度从紧的财政政策，严格控制财政支出总量增长，并着力优化支出结构，加强成本效益考核，说到底是要提高投资的效益。
其次，要进一步优化存量国债的结构，它将有利于充分挖掘社会资金潜力，满足不同投资需求，减轻国家偿债压力。
具体可行的做法是：调整国债期限结构，适当增发10年及10年以上的长期国债和一年以内的超短期国债；增加如财政债券、建设债券和可转换债券等国债品种；加紧培育机构投资者，增加机构投资者持有国债的比例；取消商业银行购买国债的某些限制，允许商业银行更大限度地进入国债市场，这将有利于降低国债发行成本，降低银行信用风险，更有利于形成规模化的公开市场业务的基础；2007年发行8期特别国债，1993年-2014年国债发行规模1993年-2014年国债发行规模与GDP之比具体数值：巨额的特别国债发行将对债券市场产生怎样的影响，一直是投资者和市场分析关注的焦点。
有分析认为，财政部直接向央行发行国债，这就意味着央行接受国债资产，同时支付外汇资产，属于资产结构的一增一减，对负债没有影响（不考虑汇率变动），流动性并不因此增加或减少。
根据前4月央行每月平均新增外汇占款3000亿元左右，下半年将新增外汇占款约万亿元，而下半年央票到期量约万亿元，合计将达到万亿元左右。
就算央行将发行特别国债，对整个市场流动性的影响也不大。
但是我们认为，央行最终持有特别国债之后，其对特别国债的处理方式会对收益率曲线的形态构成重大影响。
我们认为，央行可以选择的方式可能会是正回购、更大规模的发行央票以及直接的卖出特别国债。