中国债券市场概况简介及国债现货分析
债券市场分析
债券市场分析一、引言债券市场是金融市场的重要组成部份，对于经济的发展和资金的配置起着至关重要的作用。
本文将对债券市场进行分析，包括市场概况、发行市场和交易市场的情况，以及市场的主要参预者和影响因素等方面进行详细阐述。
二、市场概况债券市场是指政府、企事业单位等发行债券的市场。
根据债券的不同特点，债券市场可以分为国债市场、公司债市场和地方债市场等。
债券市场的规模不断扩大，成为金融市场的重要组成部份。
三、发行市场1. 国债市场国债市场是债券市场中最重要的部份，由国家政府发行的债券构成。
国债市场的特点是安全性高、流动性好，通常被认为是风险较低的投资工具。
2. 公司债市场公司债市场是指企事业单位发行的债券市场。
公司债券的发行规模和利率水平受到企业信用状况、经济环境和市场需求等因素的影响。
3. 地方债市场地方债市场是指地方政府发行的债券市场。
地方债券的发行规模和利率水平受到地方经济状况、地方政府财政状况等因素的影响。
四、交易市场债券交易市场是指债券买卖的市场。
债券交易可以在交易所进行，也可以在场外市场进行。
交易所市场的交易规模较大，交易流程较为规范，具有较高的透明度。
五、市场参预者1. 发行人发行人是指债券的发行主体，可以是政府、企事业单位等。
发行人的信用状况对债券的发行规模和利率水平有重要影响。
2. 投资者投资者是指购买债券的个人或者机构。
投资者的需求和风险偏好对债券市场的供求关系和价格水平产生影响。
3. 中介机构中介机构包括证券公司、基金公司、银行等，它们在债券市场中扮演着重要的角色。
中介机构提供债券的发行和交易服务，为投资者提供咨询和分析等服务。
六、影响因素1. 宏观经济因素宏观经济因素包括经济增长、通货膨胀、利率水平等。
经济增长对债券市场需求有正向影响，通货膨胀对债券市场利率水平有负向影响。
2. 政策因素政策因素包括货币政策、财政政策等。
货币政策的宽松与收紧对债券市场利率水平有直接影响，财政政策的变化对地方债市场有重要影响。
中国国债市场分析报告
中国国债市场分析报告中国国债市场是全球最大的债券市场之一，拥有广泛的投资者基础和多样化的债券品种。
本报告将对中国国债市场的概况、市场参与者及其行为、市场风险以及市场走势进行深入分析。
一、中国国债市场概况中国国债市场是中国债券市场的核心组成部分，包括政府债券、地方政府债券、央行票据等债券品种。
国债的发行主体是中华人民共和国政府，其主要目的是为了满足政府财政支出和调节市场资金供需。
中国国债市场的规模庞大，发行期限从短期的央行票据到长期的国债均有涉及。
通常情况下，国债市场的流动性较高，可以较为便捷地实现债券的买卖转让。
此外，国债市场的券商也提供相应的交易服务，使得投资者能够更便利地参与市场交易。
二、中国国债市场的参与者及其行为在中国国债市场中，主要的参与者包括政府机构、金融机构、企业和个人投资者等。
他们的交易行为和投资策略对市场产生着重要的影响。
政府机构是国债市场的主要参与者之一，其发行和买卖行为对市场流动性和价格形成具有重要影响。
央行通过公开市场操作等手段来影响市场利率和货币供应，从而对国债市场产生间接的影响。
金融机构在国债市场中扮演着重要的角色，他们既是债券的买方也是卖方。
银行、保险机构和证券公司等机构通常会根据自身的资金状况和风险偏好进行投资组合的调整，从而影响市场上的债券价格和交易量。
企业和个人投资者也是国债市场的参与者之一，他们通过购买国债来实现资金的配置和保值增值。
尤其是个人投资者在近年来的中国国债市场中占据了越来越重要的地位。
三、中国国债市场的风险中国国债市场也面临着一定的风险，投资者在参与市场交易时需注意。
首先，政策风险是投资者需要关注的重要风险之一。
特别是外国投资者，需密切关注政策变化对国债市场的影响。
其次，流动性风险也是投资者需要注意的因素。
虽然国债市场的整体流动性相对较高，但在特定时期，如金融危机或市场恐慌时，流动性可能会显著下降，投资者需具备相应的风险管理能力。
最后，信用风险也是投资者关注的重要方面。
中国债券市场概览
中国债券市场概览中国债券市场历经繁荣发展，经过几十年的发展，中国的债券市场已经发展成为世界上最大的债券市场之一。
经过持续的改造，中国的债券市场已经发展成为支撑中国经济发展的重要组成部分。
虽然中国的债券市场仍然有短板存在，但随着国家在开放市场方面的不断努力，未来市场发展前景仍然可期。
一、中国债券市场结构在诸多市场结构中，中国债券市场也是头等重要的领域之一。
根据中国证券市场的规定，中国债券市场主要由国债市场、企业债市场、地方政府债市场和社会融资债市场组成。
国债市场是中国债券市场的核心，它是中国国债发行机构的官方市场，是国家财政收入来源之一。
企业债市场是中国债券市场中比较重要的市场之一，它主要是为企业提供融资，同时也促进了多元化融资结构，它也是经济发展的支柱之一。
地方政府债市场主要是为了帮助地方政府实现政府支出，它是地方政府发起融资债券的主要市场结构之一。
社会融资债券市场是中国金融市场的补充，这种市场主要服务于非金融企业的融资需求，以及实现地方政府与商业银行之间的信贷互动。
二、中国债券市场发展中国自1990年后，开始实施资本市场改革，目的就是要建立一个健全的、包容和完善的资本市场体系。
随着改革的不断推进，中国债券市场也发展了起来。
在这个过程中，中国金融监管机构改变了它们对市场的管理和监管，改进了监管政策，实施了一系列影响债券市场的重要改革措施，从而促进了中国债券市场的发展。
随着国家不断加大对资本市场的监管力度，中国债券市场的规模一直在不断扩大。
从2017年到2020年，中国债券市场的规模从2.5万亿元增长到3.6万亿元，增长了超过30%。
三、中国债券市场的挑战尽管中国债券市场取得了显著发展，但也存在诸多挑战。
首先，投资者参与度不高，投资者投资意愿较弱，部分投资者购买债券的动机是要获取收益，而不是对其长期贬值风险的考虑。
其次，中国的债券市场仍然存在信息不对称、缺乏披露制度以及交易手续复杂等问题，这些问题阻碍了债券市场的发展。
我国债券市场发展状况分析三篇
我国债券市场发展状况分析三篇篇一：我国债券市场发展状况分析1我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
但我国债券市场仍处于初级发展阶段，体系尚未完善、各项制度也不健全。
1.1债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。
20XX年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。
1.2我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。
场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。
银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。
银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。
其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。
场内市场为XX证券交易所和XX证券交易所，实行报单驱动交易方式。
主要交易品种有国债、一般企业债和可转换公司债。
1.3银行的“预算软约束”依然存在在国有银行还没有真正转变为商业银行的情况下，拖欠银行贷款所可能受到的惩罚并不是很重，况且银行为追求账面利益最大化，可以对还不了贷款的企业继续贷款，使该企业通过归还旧的贷款和利息等种种方式实现账面盈利。
基于此，企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上，其预算约束都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束。
这样，企业获得贷款还本付息的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。
1.4相对于股票而言国债交易不活跃，市场流动性差我国企业债券一级市场发展比较缓慢，致使二级市场几乎处于停滞状态，交易所挂牌交易数量不多，场外交易也不发达。
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析中国的债券市场发展已有一段历史，并且是一个不断发展的市场。
随着国内经济的发展以及财政政策的逐步调整，债券作为一种融资工具得到了越来越广泛的应用。
本文将从我国债券市场的历史、现状以及未来趋势三个方面进行分析，希望能够为读者提供一些有价值的思考。
一、我国债券市场的历史我国债券市场的历史可以追溯到20世纪80年代，当时的债券市场还处于萌芽状态。
在1990年代初期，我国政府开始发行国债，并且开始了债券交易市场建设的工作。
1997年，我国首次发行了人民币债券，这被认为是我国债券市场发展的里程碑事件之一。
2000年，上海证券交易所成立，带动了债券市场的快速发展。
2005年，我国证券市场实行了“T+1”交易制度，这进一步促进了债券市场的发展。
2016年，债券通一号通道开通，有效整合了内地和香港债券市场，实现了两地债券市场互联互通。
在这些政策的推动下，我国债券市场得到了快速发展，相关数据也证明了此事实。
二、我国债券市场的现状当前我国债券市场规模已经达到了50万亿元，成为世界上最大的债券市场之一。
从市场参与者来看，我国债券市场主要由政府、银行和企业组成。
目前，中国债券市场的参与者结构呈现多元化特点，已经包括公募基金、券商、保险、财政、央行、企业等各类机构和个人投资者。
从市场类型来看，我国债券市场主要由国债、政策性银行债和公司债三类为主。
其中，国债作为最低风险资产，具有保值增值和风险分散等优势，备受投资者欢迎。
在债券市场的交易模式方面，目前我国债券市场主要分为场内和场外两种交易方式。
场内交易主要指交易所债券交易，场外交易主要指银行间市场债券交易。
场外交易是我国债券市场的主要交易方式，在债券市场的表现中，交易额和交易量均占据主导地位。
而场内交易的意义则在于，可以为投资者提供更为多样化的债券交易方式，增加了市场的竞争程度。
三、我国债券市场的趋势分析1. 完善法律法规在债券市场发展的过程中，完善相应的法律法规至关重要。
第二讲 中国债券市场介绍(基础知识)
17
2.2.2中国国债市场投资者结构——投资者偏好
国债投资者结构
国有商业银行 股份制商业银行
国有商业银行 偏好于3-7年品 种，最长不超过 10年 主要为配臵性需 求，对流动性要 求不高，收益率 要求适中。 股份制商行 偏好中短期品 种
城市商行
城商行
保险公司
农信社
农信社
寿险/社保基金 偏好10年以上 品种（资产负 债匹配） 配臵性需求， 对流动性要求 不高，收益率 要求较高。
4
中国债券市场与其它金融市场关系
中国债券市场与其他金融市场关系结构图
人民银行
市 场 监 管
货 币 市 场 金 融 市 场
证监会 保监会
资 本 市 场 债券市场 股票市场
金融衍生市场
行 业 监 管
交易所债券市场
交易所股票市场
银监会
银行间债券市场
国内债券市场以银行间市场为主，其2008年交易结算量占全市场的97.5%以上，交易所市场占2.5%
甲类承销团成员 乙类承销团成员
单一标位投标限额 投标标位变动幅度
最低投标限额0.2亿元；最高投标限额30亿元。 利率或利差招标：0.01%；价格招标：发行文件中另行规定。
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国债
我国国债存量的投资 者持有结构（续）
商业银行持有国债持有比例57.64％；其次为特殊结算会员和交易所，分别占比 分别为29.48％和3.96％；信用社持有的国债规模占比为1.49%，基金和证券公 司由于资金规模有限，其持有的国债规模相对较少，其持有比例分别仅为1.30 ％和0.10％
13.50%
45.96%
中期票据
数据来源：中央国债登记结算公司
国内债券市场详细介绍
萌芽阶段：1981年－1986年 1、中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢。
2、这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。
到1986年底，约发行100亿元人民币企业债。
3、没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。
1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。
1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似企业债券的融资活动。
1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。
起步阶段： 1987年-1997年 1、以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位。
2、由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变。
1987年3月，《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施。
1988年，国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成国债的场外交易市场。
1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。
上交所成为我国主要的债券交易场所。
1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理。
1995年，国债在上交所招标发行试点成功。
为防止银行资金流入股市，1997年6月，商业银行退出交易所市场，同年全国银行间债券市场成立，由外汇交易中心系统作为前台报价系统，由中央国债登记结算公司作为后台托管结算系统。
规范整顿阶段： 1998年-2004年 1、该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不大。
企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。
2、银行间债券市场框架基本形成。
2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场的真正崛起。
1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》。
1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。
2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市场产生质的飞跃。
我国债券市场介绍
我国债券市场介绍我国债券市场是指中国各类债券的发行、交易和投资活动的总称。
债券是指一些主体（如政府、企事业单位）为筹集资金而发布的一种借据式有价证券，债券市场则是指债券的发行和交易市场。
债券市场是中国金融市场的一个重要组成部分，对于实现国家的宏观调控、经济发展和企业融资具有重要意义。
截至2024年，我国债券市场已取得了显著的发展成就，呈现出如下几个主要特点：首先，我国债券市场规模不断扩大。
根据中国债券市场协会的数据，截至2024年底，我国债券市场规模已经超过100万亿元人民币，债券种类繁多，包括国债、金融债、企业债、短期融资券等。
其中，国债是我国债券市场的主力军，发挥着维护金融稳定、调节经济周期的重要作用。
其次，我国债券市场体系逐步完善。
根据国务院的有关政策，我国债券市场自2024年开始启动市场化发行债券试点，逐步推进债券市场化。
债券市场化主要包括发行方式多元化、投资者准入条件放宽，以及发行、交易、托管和结算等机构的市场化运作。
这些举措有力地推动了债券市场的快速发展和健康运行。
第三，我国债券市场国际化步伐逐渐加快。
随着我国金融市场对外开放的步伐加快，境外投资者参与我国债券市场的积极性不断增加。
2024年，我国债券市场实施了债券通业务，允许境外投资者通过境外机构投资人民币债券。
这一举措的实施，既有助于满足境外投资者多样化的投资需求，又有利于我国债券市场的国际化进程。
第四，我国债券市场风险管理能力提升。
随着债券市场规模的扩大和市场化程度的提高，监管机构和市场主体对债券市场的风险管理和监管力度也在不断加强。
我国债券市场的风险管理工具和方式日益完善，包括信用评级、风险预警、违约管理等。
这些措施的实施，有助于提高债券市场的稳定性和安全性。
总体来看，我国债券市场在过去几年中取得了显著的进展，规模不断扩大，市场化程度逐步提高，国际化程度不断加深，风险管理能力逐步提升。
然而，相对于其他发达国家的债券市场，我国债券市场在产品创新、投资者结构和市场流动性等方面仍存在一定的差距和不足。
中国债券市场概览
中国债券市场概览国债市场：国家发行的财政国债是债券市场中最重要的组成部分，它包括短期财政国债、中期国债、长期中央政府债券和可交换国债等。
它是国家财政政策的主要体现，是中央政府的长期债务融资工具，也是其他市场的重要参照物，是其他债券的基准利率。
金融债市场：金融债券市场是由金融机构发行各种金融债券形成的市场。
它主要包括质押债券、金融债券、可转换债券、融资租入债券、非担保债券等。
金融债市场主要为金融行业服务，它通常服务于地方政府、国企、行业协会等机构的资金需求。
企业债市场：企业债市场是指企业发行的各类债券形成的市场，主要有股票型企业债券、回购式企业债券、金融机构发行的企业债券等。
其中，股票型企业债券最为灵活，发行期限为一年至十多年不等，是各类行业发行的重要债券品种。
回购式企业债券则以政府债券为基础，主要面向企业，是企业发行融资的重要渠道。
地方债市场：地方债市场是指地方政府及其控股的企业发行的各类债券形成的市场，主要包括政府财政资金管理体系融资工具、金融债务融资工具、地方政府债务优先发展支出融资工具等。
近年来，地方政府债券受到了投资者的青睐，吸引了投资者的资金，促进了地方政府稳定发展。
目前，中国债券市场已成为全球最大的债券市场之一，在未来可期待更加蓬勃发展。
中国政府坚持依法行政，坚持市场化，公开、透明的债券市场法规定，支持企业自主融资，支持实体经济发展，增强对债券市场的支持力度，促进债券市场健康有序发展。
展望未来，中国债券市场的发展前景依然远大。
随着中国改革开放的不断深入，债券市场势必成为投资者投资赚钱的重要渠道。
在中央政府持续出台支持和促进债券市场发展的政策和手段的支持下，中国债券市场将迎来更加繁荣的局面。
综上所述，中国债券市场以国债市场、金融债市场、企业债市场和地方债市场4类债券组成，是国家财政政策的主要体现，是金融机构发行各种金融债券的主要渠道，也是企业发行的重要债券渠道，是地方政府及其控股的企业发行的债券渠道，也是投资者投资赚钱的重要渠道。
中国债券市场概览
中国债券市场概览中国债券市场的发展有着悠久的历史，而近年来它的发展又迎来了突飞猛进的发展。
从历史上看，中国债券市场自1987年12月开始发行债券以来，已经发行了几千种债券，这也使得中国债券市场在世界范围内变得更加活跃和成熟。
本文将从政府债券、金融债券、企业债券和可转换债券几个方面，对中国债券市场的历史、概况、结构、发展趋势以及前景进行一个简单的介绍。
一、政府债券政府债券是指由中央政府发行的公共债券，是中国债券市场中最重要的部分。
目前，中国政府发行的债券主要分为两类：中央政府债券和地方政府债券。
中央政府债券主要包括：中央银行国债、金融债券、行政债券、地方政府债券等。
地方政府债券主要分为地方政府债券和地方财政直接债券两类，其中地方政府债券为全国统一发行，是本地政府融资的一种重要形式。
二、金融债券金融债券是指中央银行和非银行金融机构以其信用价值发行的债券，其特点是期限短、流动性强、风险低，是投资者理财的首选。
目前，中国金融债券市场主要有银行间同业拆借、企业债券、货币市场工具、央行票据、短期融资券等。
三、企业债券企业债券是由企业发行的债券，是企业主要融资渠道之一。
目前，中国企业债券市场主要有银行间债券、企业上市债券、企业定向增发债券、短期融资券等。
四、可转换债券可转换债券是一种有特殊特性的债券，它一般由股票上市公司发行，它是债券与股票相结合的产品。
发行可转换债券的企业可以利用这种债券在资本市场获得资金，而投资者则可以以更低的风险收获股票市场的收益。
五、中国债券市场的发展情况近年来，中国债券市场发展迅速，总体规模有了显著增长。
2012年以来，中国债券市场的总规模已突破70万亿元，增速超过20%，政府债券、金融债券和企业债券规模也分别突破30万亿元、20万亿元和10万亿元。
同时，在国外债券发行、地方政府债券发行、上市公司发行债券、可转换债券发行和金融债券发行等方面都较为活跃。
六、中国债券市场的前景随着中国经济的持续增长以及金融体系的改革，中国债券市场未来仍将增长。
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交易所国债
申购账户 申购代码 沪、深证券账户 沪市：751*** 深市： 1016**或1017**
申购价格
申购单位
挂牌认购价格为100元
以手为单位，1手为1000 元面值，为1手或其整数倍
申购费用
无需缴纳任何费用
16
交易所国债
现券交易
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交易所国债
□交易方式 债券现货交易采用T+0方式（当日回转交易） □交易原则 价格优先、时间优先 □涨跌幅限制 不设涨跌幅限制 □结算价格 债券现券交易实行净价交易、全价结算 □资金清算 实行“T＋1”资金清算，于成交后第二个营业日办理交 割手续。
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债券市场基础知识
交易种类：
银行间债券市场 交易所债券市场 商业银行柜台市场
۰ 现券交易 ۰ 质押式回购 ۰ 买断式回购 ۰ 远期交易 ۰ 利率互换 ۰ 现券交易 ۰质押式回购 ۰ 现券交易
5
债券市场基础知识
交易种类：
＊现券交易：是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。 ＊质押式回购：交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通。 ＊买断式回购：债券持有人将债券卖给购买方的同时，交易双方约定在 未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种 债券的交易行为。 ＊债券远期交易：交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买 卖标的债券的行为。 ＊利率互换：利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、 期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。
D
1 y
ct / 1 y PV ct [ t ] [ t ] (6) P P t 1 t 1 T t
其中，D是马考勒久期，是债券当前的市场价格，ct是债券未来第t次 支付的现金流 (利息或本金)，T是债券在存续期内支付现金流的次数， t是第t次现金流支付的时间，y是债券的到期收益率，PV(ct) 代表债券 第t期现金流用债券到期收益率贴现的现值。 决定久期的大小三个因素： 各期现金流、到期收益率及其到期时间
21
我国国债市场概况
自1981 年我国恢复国债发行起，国债市场处于缓慢的发展期 。1993 年下半年起，紧缩的货币政策使银根普遍紧张，中央担心 这会影响经济的增长。为缓解刹车太急可能产生的经济增长下降 ，国债发行规模开始快速扩张。97 年亚洲金融危机发生后。为了 冲销外部环境的影响，我国实施了以扩大国债投资为重点的积极 的财政政策，国债的发行规模进一步扩大。 商业银行、保险机构以及证券基金公司是我国的三大国债投 资机构，数据显示，截至2011年 6月底，我国商业银行持有国债 3.9万亿元，占整个国债市场的 63.13%。证券公司和基金公司在 中央结算公司托管的国债面额为681.26亿元，是仅次于商业银行 和保险机构的第三大国债投资机构。
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交易所国债
回购
*正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方 ；逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融 出方 。 *当日买入的债券可当日进行质押券申报。当日 申报质押券入库的，下一交易日可在竞价系统 进行相应的债券回购业务 *回购交易申报中，融资方按“买入”进行申报， 融券方按“卖出”进行申报。
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我国国债市场概况
作为一项重要的宏观经济政策工具，国债在市场经济国家一直具 有重要的地位。 中国国债市场的建立和发展历程： 阶段 市场特征 1950-1958 传统体制下的国债市场（计划经济体制） 1959-1980 国债市场“空白期” 1981-1987 国债恢复发行和市场机制引入 1988-1991 实物券柜台市场主导时期—早起的场外市场 1991-1996 交易所国债市场主导时期---场内市场创立与发展 1997-2001 银行间债券市场产生并初步发展----场外交易市场兴 起 2002--市场的融合与发展阶段及柜台市场的兴起
中国债券市场概况简介 及国债现货分析
固定收益部 2012-4-26
1
债券市场基础知识
我国债券市场的结构：
场外交易市场 场内交易市场
3
债券市场基础知识
债券品种
银行间债券市场 ۰ 国债 ۰ 地方政府债 ۰ 政策性金融债 ۰ 央行票据 ۰ 短期融资券 ۰ 中期票据 ۰ 企业债 ۰ 资产支持证券 交易所债券市场 ۰ 国债 ۰ 地方政府债 ۰ 企业债 ۰ 公司债 ۰ 可转债 ۰ 分离交易可转债 ۰ 资产支持证券 商业银行柜台市场 ۰ 国债
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交易所国债
申报要求：
（1）申报单位：手（1手＝1000元标准券）。 （2）计价单位：资金到期年收益率（％），报价时省略百分号 （％）。 （3）价格变动单位：0.005或其整数倍。 （4）每笔申报限制：最低申报限额为100手，最高申报限额为 10000手。 （5）申报价格按照交易规则的规定执行。 *在进行质押式正回购时，债券需按相应折算率折算形成的标准券 ，用以确定可利用回购交易进行融资的额度。 *标准券折算率指一单位债券所能折成的标准券代表的金额与一单 位债券的面值之比。 *中证登于每周三收市后发布在下一个有交易安排的星期适用的标 准券折算率
D D 1 y
*
其中D*表示修正久期。
14
交易所国债
申购
* 记账式国债采用“场内分销”和“场外分销”方式 发行。“场内分销”为国债承销商在交易所以各 自的挂牌名称卖出该国债，投资者可通过指定 的证券商及交易系统直接进行申购。“场外分 销”为投资者可与其认定的承销商签定分销合 同进行申购。 * 投资者申购的国债，其债券将通过交易所及登 记结算公司直接记录在其证券账户内，待该国 债发行期结束并上市流通后即可交易。
用久期近似 计算的收益 率变动与价 格变动率的
关系
13
债券久期
修正久期
当价格-收益率出现大幅的变动时，价格和收益率的波动幅度并不 是完全线性的。由持久期做出的预测会有偏差（主要是由于现金流 再投资的影响）。我们需要对久期进行必要的修正，债券价格的
变动比例等于久期乘上到期收益率微小变动量的相反数 。
6
债券市场基础知识
债券的基本要素
7
债券市场基础知识
债券的特点
□债券的收益率与价格呈反比例关系 □债券的收益率与剩余期限呈正比例关系 □债券价格对利率变化的敏感性随债券剩余期限 的延长而增加
8
债券市场基础知识
债券的特点
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债券久期
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债券久期
久期：
久期的公式：使用加权平均数的形式计算债券的平均到期 时间。
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债券久期
久期的缺陷：
现实生活中，债券价格变动率和收益率变动之间的关系 并不是线性关系，而是非线性关系 。如果只用久期来估 计收益率变动与价格变动率之间的关系，那么收益率上 升或下跌一个固定的幅度时，价格下跌或上升的幅度是 一样的。显然这与事实不符。（见图）
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债券久期
不同凸度的收益 率变动幅度与价 格变动率之间的 真实关系