专业投机之风险报酬比
三、风险与报酬
3.3 投资组合理论研究的主要内容
投资者可以通过持有证券而获取收益。 →但是由于证券发行者不能确保投资者一定获得稳定收益， 即投资有风险。 →一般情况下收益与风险成正比，即证券的收益越高风险也越大。 →当今资本市场上，投资风险与日俱增。 →投资者不能将收益作为资产选择的唯一准则， 应对投资收益与投资风险进行综合分析。 →投资者应同时持有若干种有价证券， 并选择若干种有效的投资组合。 →选择的标准是： 在投资组合的平均收益率一定时，取风险性最小的一组； 在投资组合的风险性一定时，取其平均收益率最高的。
如果每股收到了0.1元的股票红利呢？
投资报酬率
卖出金额
买入金额 买入金额
现金红利
1.2 报酬的有关概念
必要报酬率：支付你多高的报酬率你才肯投资？（风险相 同时，其他备选方案的报酬率，即机会成本）
期望的报酬率：这项投资如果实施， 你判断的可能会得到 的报酬率。（NPV＝0时的报酬率）
实际报酬率：投资已经完成，你实际上获得的报酬率。
3. 系统风险的衡量：ß系数 （1）单项资产的系统风险可以用ß系数来衡量。
ß＝rj,m×j /m
所以一支股票的ß值取决于：
1）该股票与整个股票市场的相关性rj,m
2）该股票自身的风险j 3）整个股票市场的风险m
3. 系统风险的衡量：ß系数（续）
（2） ß的经济意义在于告诉我们相对于整个市场组合而 言，特定资产的系统风险是多少。假定整个市场的ß＝1(下
标准·普尔股票价格指数
标准·普尔股票价格指数(Standard and Poor’s Composite Index) 它是美国最大的 证券研究机构即标准·普尔公司根据最具代 表性的500种股票编制的股票价格指数。标 准·普尔公司每半小时计算并报道该公司编 制的指数，发表在该公司主办的《展望》刊 物上。许多报纸每天登载它的最高、最低及 收盘价指数。美国著名的《商业周刊》杂志 每期公布标准·普尔混合指数。
第三章-风险报酬率的评估知识分享
第三章-风险报酬率的评估知识分享第三章投资风险报酬率风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。
风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。
本章着重介绍投资风险报酬率的评估。
假设有需要投资1000万元的项目A 和B ，项目A 是没有风险的，投资A 项目可获得报酬是100万元；项目B 存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。
你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。
一、风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。
风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
前述B 项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部分补偿就是获得200万元的风险报酬。
通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。
风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
二、单项投资风险报酬率的评估单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。
换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。
因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。
除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。
对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。
（一）期望报酬率期望值是随机变量的均值。
四章风险与报酬衡量ppt课件
(三)、投资组合的风险
投资组合可以分散非系统风险，因此，通过投资组 合可以降低风险，但不能消除风险。投资组合的总 风险可用投资组合报酬率的标准差来衡量。
PW A 2 A 2 W B 2 B 2 2 W A W B C O R R ( R A ,R B )A B
上式前两项反映非系统风险，第三项反映系统风险。 选择风险投资项目: (1)各投资项目预期报酬率相同时,选择风险小的项目 (2)各投资项目风险相同时,选择预期报酬率大的项目
20 15 10
10 20
证券 L 市场平均报酬
有价证券特征曲线（SCL）表明某风险资产 的报酬与市场平均报酬之间的对比关系。
有价证券特征曲线的斜率也就是某风险资产 的β系统。如上图βA=1，βH=2，βL=0.5
SCL反映了某种风险资产的风险报酬与市场 平均报酬的相对大小。
1. β的计算
=D t+1 +(P t+1 - P t) 相对报酬： 相对报酬率=[D t+1 +(P t+1 - P t)]/ P t 通常用相对报酬来表示投资报酬的多少。 通货膨胀的处理；资本成本的计算等。
2.名义报酬与实际报酬
是否考虑通货膨胀的影响。 名义报酬：没有考虑通货膨胀影响的期望报酬，反
映了资金拥有量的百分比变化。 实际报酬：考虑了通货膨胀因素的期望报酬，反映
（四）系统风险的衡量
系统风险原理： 由于非系统风险可以通过投资组合来消除 ，因此在考虑风险报酬时可以只考虑系统 风险。风险资产的期望报酬主要由系统风 险来决定。
系统风险的衡量：β系数 是指特定风险资产的系统风险与市场
风险资产的平均系统风险的关系。
第四节 有价证券特征曲线（SCL）
单项资产的风险与风险报酬衡量
单项资产的风险与风险报酬衡量一、引言在金融领域，风险与风险报酬是投资者关注的重要指标。
对于单项资产而言，了解其风险程度以及相应的风险报酬是进行投资决策的基础。
本文将介绍单项资产的风险与风险报酬的衡量方法，并通过实例进行说明。
二、风险的衡量方法1. 标准差法标准差是衡量资产风险的常用指标之一。
它衡量了资产收益率的波动程度，标准差越大，资产的风险越高。
计算标准差的公式为：标准差= √(Σ(收益率-平均收益率)²/样本数量)。
通过计算资产的历史收益率，可以得到其标准差，从而评估资产的风险水平。
2. 历史摹拟法历史摹拟法是通过分析资产的历史数据来估计其未来风险。
该方法基于假设，即过去的风险模式会延续到未来。
通过计算资产历史数据的方差和协方差矩阵，可以得到资产的风险水平。
然而，历史摹拟法存在着对过去数据的依赖性，无法考虑到未来的变化。
3. 方差-协方差法方差-协方差法是通过计算资产的方差和协方差来衡量其风险。
方差表示资产收益率与其平均收益率之间的差异程度，协方差表示不同资产之间的相关性。
通过计算资产的方差和协方差矩阵，可以得到资产的风险水平。
方差-协方差法考虑了资产之间的相关性，相比于历史摹拟法更为准确。
三、风险报酬的衡量方法1. 夏普比率夏普比率是衡量资产风险调整后的风险报酬的指标。
它将资产的超额收益率与其标准差进行比较，夏普比率越高，资产的风险调整后的风险报酬越好。
计算夏普比率的公式为：夏普比率 = (资产收益率 - 无风险收益率) / 标准差。
通过计算夏普比率，可以评估资产的风险调整后的风险报酬。
2. 特雷诺比率特雷诺比率是衡量资产风险调整后的风险报酬的指标。
它将资产的超额收益率与其贝塔系数进行比较，特雷诺比率越高，资产的风险调整后的风险报酬越好。
计算特雷诺比率的公式为：特雷诺比率 = (资产收益率 - 无风险收益率) / 贝塔系数。
通过计算特雷诺比率，可以评估资产的风险调整后的风险报酬。
第五章-投资风险与报酬精品PPT课件
况
好
0.3 0.2 25％ 20％
一般 0.6 0.4 20％ 15％
差
0.1 0.4
0
-10％
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企业理财学
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• 要求：
• 1、A、B两个项目的期望收益率（这里要求的是 单个项目的期望收益率）
• 2、如果这两个项目是互斥项目，则应该选择哪个 项目？
• 3、如果投资时无风险报酬率为6％，风险价值系 数为10％，计算A、B项目的必要（应得）投资收 益率并据此决策投资哪个项目。
• A项目的标准差＝6.87％
•
（请同学们列出计算过程）
• B项目的标准差＝13.19％
•
（请同学们列出计算过程）
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企业理财学
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• 标准离差率： • A项目的标准离差率＝6.87％/19.5％＝35% • B项目的标准离差率＝13.19％/6％＝
219.8%
• 由于A项目的标准离差率＜B项目，而A项目 的期望收益率＞ B项目，所以选择A项目投 资。
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• 资本的天性是逐利的！！！ • 《资本论》有这样一句话：
“如果有100％的利润，资本家们铤而走险；如果 有200％的利润，资本家们会藐视法律；如果有 300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切 ……”
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三、风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系是：风险越大要求的报酬越高。
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• （一）高低点法： • （二）回归分析法：
P.78 P.79
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例：
• 某公司有A、B两个投资项目，计划投资总额为
风险与报酬
(二）风险性决策
风险报酬率。
但在财务管理中，风险报酬通常用相对数均得到的报 酬率，它是反映集中趋势的一种量度。
其计
三、证券投资组合的风险
降，从而将风险抵消。
因而，这种风险称为可分散风险。
现举
从表可以看出，如果分别持有两种股票，都有很大风险，但如
(二）系统性风险
不可分散风险的程度，通常用
美国几家著名公司的2-2 美国几家著名公司的表2-2
列示了我国几家上市公司的
至此，我们可以将证券投资组合风险总结如下：
股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都
四、证券投资组合的风险报酬
式中：Rp——证券组合的风险报酬率；
[例2-3]特林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合 =1. 55x(14%-10% )。
第三章 风险与报酬率
内可能发生的各种结果的变动程度。
风险与不确定性的关系 风险与损失的关系
2021/7/30
next
风险与不确定性的关系 严格说来，风险和不确定性有区
别。风险是指事前可以知道所有可能的 后果，以及每种后果的概率。不确定性 是指所有可能的后果。
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概率的概念 期望值的概念
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概率的概念
概率就是一个事件做大量重复实验 后可能发生的机会。
例如，只要你有足够的耐心，抛掷 一枚硬币出现正面和反面的可能性是相 同的，因而出现正面的概率为1/2。对 于抛掷一颗骰子来说，出现任何一面的 概率都是1/6。
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概率在理财中的应用案例
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4、风险报酬系数和风险报酬率
如果想把风险和报酬结合起来，我们还 需要引入一个指标:风险报酬系数,即把 对风险的评价转化为报酬率指标。 风险报酬率、风险报酬系数和标准离差 率之间的关系是：
RR bv
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（三）风险与收益的关系
实务中，任何一项投资在不考虑通货膨胀因 素的影响下，其投资报酬率都是由风险报酬 率和无风险报酬率共同构成。 即: 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
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第二步，计算两种股票的协方差：
0.1 (6.25 6.05)2 0.4 (6.30 6.05)2
0.0605
标准离查差为： 0.06.5 0.246
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（3）两个项目的标准离差计算及风险比 较
例3：分别计算例2中A、B两个项目投资报酬率 的方差和标准离差。
项目A的方差
n
风险与报酬(2)
=个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，然后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。
只有第二阶段受投资人风险偏好程度的影响。
分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。
选项A、B、C正确，选项D错误。
【例题•单选题】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（）。
（2017年第Ⅰ套）A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合【答案】D【解析】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，从无风险报酬率出发作风险资产有效组合边界的切点是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
选项D正确。
【例题•多选题】市场上有两种有风险证券X和Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（）。
（2016年）A.X和Y期望报酬率的相关系数是0B.X和Y期望报酬率的相关系数是-1C.X和Y期望报酬率的相关系数是0.5D.X和Y期望报酬率的相关系数是1【答案】ABC【解析】当X和Y期望报酬率的相关系数是1时（即相关系数取最大值），两种证券组成的投资组合的标准差有最大值，即等于两种证券标准差的加权平均数，只要X和Y期望报酬率的相关系数不为1，两种证券组成的投资组合的标准差一定小于两种证券标准差的加权平均数。
【例题•单选题】甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3，根据投资X和Y 的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示，甲公司投资组合的有效集是（）。
（2015年）A.XR曲线B.X、Y点C.RY曲线D.XRY曲线【答案】C【解析】从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线为有效集，所以选项C正确。
风险与报酬综合概述
风险与报酬综合概述风险与报酬是投资领域中两个最重要的概念。
投资者在做出决策时，必须同时考虑到投资所带来的风险和可能获得的回报。
本文将从概念解释、风险与报酬的关系、风险评估以及风险管理四个方面对风险与报酬进行综合概述。
一、概念解释1. 风险：风险是指投资者在进行投资时面临的不确定性和潜在的损失。
风险的来源包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
2. 报酬：报酬是指投资者通过持有资产所获得的回报，包括股息、利息、租金等。
报酬是衡量投资绩效的重要指标。
二、风险与报酬的关系风险与报酬之间存在着正相关的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则对应着低报酬。
这是由于市场对于风险与报酬的定价机制。
投资者对于承担风险的程度有不同的偏好，高度风险厌恶的投资者更倾向于低风险的投资，而低风险厌恶的投资者则更愿意承担高风险以获取更高的回报。
三、风险评估风险评估是对投资项目风险的量化分析和评估。
常用的风险评估方法包括历史回报率、标准差、VaR（Value at Risk）等。
1. 历史回报率：基于过去的数据计算出的预期回报率，可以用来衡量资产的投资价值。
2. 标准差：标准差是衡量资产回报率波动性的指标，反映了投资者面临的风险程度。
标准差越高，代表资产回报的波动性越大，风险越高。
3. VaR：VaR是衡量投资组合或资产所面临的最大可能损失的指标。
VaR的计算通常基于正态分布假设，可以帮助投资者评估风险并制定相应的风险控制策略。
四、风险管理风险管理是一种通过采取各种措施来控制投资风险的管理方法。
风险管理的基本原则是在保持一定风险水平的前提下，寻求最大化的回报。
1. 分散投资：通过将资金投资在多个不同的资产或投资品种上，以降低个别风险对整体投资组合的影响。
这可以通过投资于不同行业、不同地区或不同类型的资产来实现。
2. 设置止损点：止损是投资者预设的损失程度，当投资亏损达到一定程度时，即按照止损规则平仓止损。
设置止损点可以帮助投资者减少损失，控制风险。
专业投机原理(超级精华版)
[专业投机原理维克多·斯波朗迪]精载我想我最大的长处是我的一致性表现。
我为自己设定一个目标，在非常稳定的情况下，经年累月的赚钱。
知识的本身绝对不是成功的保证，除了知识外，你还需要一套执行知识的管理计划，以及严格遵守计划的心理规范，如此才可以免除情绪的干扰。
我坚决相信，任何买卖行为如果不了解进出市场的重要性，或不根据中期趋势调整投资组合的结构，都是相当愚蠢的。
根据一套有效性始终不变的根本理念与知识拟定决策。
如果金融交易有一个最致命的缺失，那便是根据单一的事件拟定投资或交易的决策，在不了解整体风险的情况下投入资金。
投机是在掌握有利胜算的情况下才承担风险。
精确的解释当时的情况，掌握胜算，知道如何下赌注，即使是在输的情况下，你仍能参与下一盘赌局，具备心理的纪律，执行客观的知识，而不是由情绪主导决策。
拟定交易决策时，你必须绝对相信自己的正确性，但你还必须接受一项事实：市场可以证明你错误。
你必须根据原则与法则交易，任何感觉或愿望都不得干涉这项程序。
在哪个价位上，市场将证明我为错误？一旦你决定这项价格，市场又触及此价位时，没有任何理由可以阻止你出场。
这是根本的法则：迅速认赔。
不可基于帮助朋友的立场，免费提供任何有关市场的建议。
在我所采用的各种策略中，判断正确时，我可以获得巨额的利润，若发生错误，损失却相当有限。
那些在工作中不能控制自己情绪的交易员，会付出严重的个人代价。
当你知道自己犯错时，立即了结出场，不可再找借口、期待、祷告或采取其他任何动作，赶紧离场，不可试图调整头寸、避险或其他无谓的措施，赶紧认赔出场。
经年累月地稳定赚钱。
我一向都把自己的交易生涯视为是一种事业经营，而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他的经常开销，然后再追求盈余的稳定成长。
我从来不执着于大捞一票的机会，首要之务是保障资本，其次再追求一致性的报酬，然后以一部分获利进行较有风险的交易。
在任何潜在的市场活动中，风险是我最重要的考虑因素。
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专业投机之风险报酬比
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如何测试您的能力与方法的效能？
证券市场为什么会让人输钱？
因为证券市场是风险报酬比大于1/1的市场，也就是常说的0零和游戏，在我看来证券市场是负值游戏。
不管怎样玩，多数人最后会输钱。
原因何在？
证券市场融资成本低于资本成本，而多数上市企业创造的利润低于资本成本，所以证券市场无法获得正效的作用。
这里提出一个概念专业投机原理公式：风险报酬比=预期亏损×概率/预期盈利×概率证券市场只有当风险报酬比大于1/1时，证券市场才能得以正常运转，这样说确实有一些很有意思，但这就是残局的市场—只有很多人亏损才能存在的市场。
我是这样界定投资、投机、赌博。
风险报酬比小于1/10是投资，小于1/3是专业投机，大于1/3则是在赌博了(比如彩票就是如此)，大家知道赌博吗？那就是十赌九输，这就是证券市场常见的现象，这就是许多人亏损的原因。
现在的证券市场，据此判断，多数个股没有投资价值。
在我看来，巴菲特的是在投资，他的历史投资情况可以得出一个结果约是：-20%×2%/20%
以上×98%=-40/1960=1/49。
林奇也是在投资，因为他的风险报酬比也小于1/10。
回忆自己的过去，03年之前承担的风险是在赌博,03年之后是在专业投机。
直到现在我还没有耐心去等待投资的机会。
多数亏损的投资者是因为他承担了不合理的风险报酬比。
比如我们常见的亏损投资模式是：-20%×50%/10%×50%=2/1。
大家都知道1/1就会亏损，那2/1则是死定了。
风险报酬比将是《跳空追击》的核心内容之一，将与特殊事件和价格异动组成该方法的核心要件。
投资者要赢钱，只有做好三点事情才可以赢。
海龟理论的风险报酬比是多少呢？
暂时没有精力来做精细的研究，但是我们可以看到，他的止损要求和放大利润的思路，大约的风险报酬比是：X约大于25%(中位数)-10×60%/25%×40%=1/1.67。
该思路可以用来评估所有的投资方法的价值。
比如《高赢率投资法》，他就要求高赢率，至少在大于80%才值得参与，对于亏损要求也很关注，即上涨空间大于下跌空间。
这样的表达式是：-20%×20%/20%×80%=1/4。
这个方法是值得投资的方法。
运用该理论也能判断投资者未来是否赚钱。
计算股神Z的风险报酬比是：亏损中位数约为5%，盈利中位数约为10%，成功率中位数约为70%，那股神Z的风险报酬比控制在：5%×30%/10%×70%=1/4.67由于股神Z出击的频率高于《高赢率投资法》，所以股神Z的实力是世界一流的水平。
我感觉到，赢率越高，或风险报酬比越小，则频率相应越小。
群斌可以根据该思路来评估当下世界各行各业的投资风险报酬比，从而帮助人们更好地投资。
这是我未来的重要任务之一。
任何行业的风险报酬比是可以通过数据来提前预测的，若一个行业的风险报酬比无法预测，那么就是风险较大的行业或事情，此时介入就是在赌博。
赌博的结果是什么？十赌九输。
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