中银稳健增利债券型证券投资基金2009年第3季度报告

中银稳健增利债券型证券投资基金2009年第3季度报告中银稳健增利债券型证券投资基金2009年第3季度报告2009年9月30日基金管理人：中银基金管理有限公司基金托管人：中国工商银行股份有限公司报告送出日期： 二〇〇九年十月二十七日第 1 页共 15 页§1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2009年10月26日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。

投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2009年7月1日起至9月30日止。

§2 基金产品概况基金简称 中银增利债券交易代码 163806基金运作方式 契约型开放式基金合同生效日 2008年11月13日报告期末基金份额总额 579,195,124.74份投资目标 在强调本金稳健增值的前提下，追求超过业绩比较基准的当期收益和总回报。

投资策略 本基金将采取自上而下的宏观基本面分析与自下而上的微观层面分析相结合的投资管理决定策略，将科学、严谨、规范的投资原则贯穿于研究分析、资产配置等投资决策全过程。

在认真研判宏观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上，根据一级资产配置策略动态调整大类金融资产比例；在充分论证债券市场宏观环境和仔细分析利率走势基础上，依次通过平均久期配置策略、期限结构配置策略及类属配置策略自上而下完成组合构建。

业绩比较基准 本基金业绩比较基准为中国债券总指数。

如果今后市场上有其他更适合的业绩比较基准推出，本基金可以在经过合适的程序后变更业绩比较基准。

风险收益特征 本基金属于债券型基金，其风险收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。

基金管理人 中银基金管理有限公司基金托管人 中国工商银行股份有限公司§3 主要财务指标和基金净值表现3.1 主要财务指标单位：人民币元主要财务指标报告期(2009年7月1日-2009年9月30日)1.本期已实现收益-6,966.752.本期利润3,433,205.993.加权平均基金份额本期利润0.00794.期末基金资产净值586,521,928.735.期末基金份额净值 1.013 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①-③②-④过去3月 0.90% 0.11% -0.99%0.18% 1.89% -0.07%3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较中银稳健增利债券型证券投资基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图（2008年11月13日至2009年9月30日）注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一部分（二）投资范围中规定的各项投资比例，对债券等固定收益类品种的投资比例为基金资产的80%-100%，现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，股票等权益类品种的投资比例为基金资产的0-20%。

§4 管理人报告4.1 基金经理（或基金经理小组）简介任本基金的基金经理期限姓名职务任职日期离任日期证券从业年限说明李建 中银增利基金经理、中银货币基金经理2008-11-13- 11中银基金管理有限公司助理副总裁（AVP），经济师，经济学硕士研究生。

曾于联合证券有限责任公司、恒泰证券有限责任公司从事固定收益投资、分析工作。

2007年8月至今任中银货币基金经理，2008年11月至今任中银增利基金经理。

具有11年投资、分析经验，具备基金、证券、期货和银行间债券交易员从业资格。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。

本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

4.3 公平交易专项说明4.3.1 公平交易制度的执行情况在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。

各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较本基金管理人旗下无其他投资风格相似的投资组合。

4.3.3 异常交易行为的专项说明无。

4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明一、宏观经济、行情回顾与运作分析1. 宏观经济分析3季度全球宏观经济复苏明显，发达国家经济体复苏程度超预期，国内宏观经济延续上半年的复苏态势。

美国最新公布的第二季度修正后GDP 数据为年化环比负增长1.0％，较一季度的下滑速度明显放缓，也好于负增长1.5％的市场预期。

从一系列先行指标看，消费者信心指数、采购经理人指数都在连续上升，成屋销售的数据也开始明显回升。

这些好数据不仅出现在作为金融危机中心的美国，而且还出现在了欧洲和日本，新兴经济体的复苏趋势则更为明确。

当然，制约经济复苏的因素仍然存在，在实体经济领域，美国制造业的产能利用率还处在相对较低的水平上，失业率仍然在上升；金融领域方面，美国银行业在放贷方面依然显得谨慎。

综合来看，由于美国经济确实在复苏，美联储已开始考虑推迟执行乃至逐步退出量化宽松的货币政策，当然，毕竟失业率还在上升，信贷扩张依旧低迷，市场对美联储短期内加息的预期还是偏弱。

在全球经济复苏和美联储加息预期较弱的大背景下，美元指数大幅下跌，三季度美元指数由80.12降至76.67，降幅达4.3％，美元汇率下降对大宗商品价格尤其是贵金属价格上涨形成支撑。

在外部经济复苏超预期的情况下，国内宏观经济持续复苏，主要体现为PMI 持续反弹、发电量同比增速转正并且逐月上升，工业增加值同比增速亦逐月改善，8月份工业增加值同比增长12.3%，月环比增长17%，季环比折年率18.5%，处于较高的增速水平。

固定资产投资增速依然强劲，地产投资增速和房屋新开工面积表现较好，8 月固定资产投资累计同比增长33%，单月增长33.6%，较上月的29.9%提高，房地产投资累计同比增长14.7%，单月增长35.6%，均超市场预期。

消费增速平稳上升，汽车销量屡超预期。

货币供应量增速再创新高，8 月份M2 增长28.5%，M1 增长27.7%，差值逐渐缩小，信贷同比增速仍居高位，虽然新增贷款数量有所下降，但是结构趋于优化。

CPI和PPI剔除季节因素之后的环比增长开始加速，CPI 月环比折年率为4%，PPI 月环比折年率为5%，涨幅较大。

2. 市场回顾由于三季度国内宏观经济复苏态势明显，国内债券市场总体以跌为主，期间虽然有所反弹，但下跌趋势没有改变。

三季度中债总全价指数下跌1.21%，中债银行间国债全价指数下跌1.75%，中债企业债总全价指数下跌2.95%。

利率产品收益率曲线整体上移，收益率曲线开始出现略显平坦化。

具体来看，三季度一年期央票利率上升40.04个bp至1.7791%，7年国债利率上升40.76个bp至3.3121%，10年期国债利率上升27.29个bp至3.5132%。

货币市场方面，由于新股IPO发行频率加快和创业板启动，加之央票发行利率走高，三季度回购利率上升较快，银行间7天回购加权平均利率较上季度上升62.72个bp至1.8388%，1天回购加权平均利率较上季度上升69.44个bp至1.7883%。

3. 运行分析三季度，虽然债券市场继续调整，但本基金规模总体上比较稳定。

事实上，我们在二季报中就曾提到对三季度债券市场的走势继续持谨慎看法，三季度债市持续震荡向下的实际表现也印证了我们的看法。

由于我们坚持组合低久期、积极申购新股、适度增配信用债的投资策略，这使得基金的业绩表现优于基金业绩比较基准，新股申购对基金业绩提升的贡献显著。

二、本基金的业绩表现中银稳健增利基金2009年3季度收益率为0.90%，高于业绩比较基准189bp。

三、市场展望和投资策略四季度全球宏观经济预期仍处于加速复苏之中。

欧美经济复苏的趋势基本确立，但因失业率仍处于高位，欧美央行年内加息的概率非常小。

我们需要密切关注美国货币政策的变化，美元指数的走势以及大宗商品价格的变动。

国内方面，固定资产投资依然强劲，出口有望改善，CPI和PPI在四季度转正的概率较大，工业企业盈利也将显著改善。

四季度，债券市场的机会与风险并存，机会主要体现在：在今年前三季度银行新增贷款达到8.7万亿之后，四季度尤其是12月份银行的新增贷款量应会有所下降，银行大类资产配置的重点可能转向债券市场，而债券尤其是信用债收益率在那时可能会是一个年内的高点，存在配置机会。

风险因素主要体现在：1.国内宏观经济持续复苏，海外经济体尤其是美国三、四季度GDP环比增速显著加快，整体大经济环境对债市不利；2. 9月新增贷款5167亿元，高于市场预期，市场预期央行可能会上调一年期央票发行利率，这给债券市场带来了不好的政策预期；3.债券发行量增加、新股发行频率加大，将继续对债券市场的资金面造成压力。

总体来看，四季度债券市场利空风险还是显著大于机会，因此，四季度债券市场很难出现大趋势性机会，虽然不能排除出现交易性机会的可能性，但这种交易性机会的把握难度较大。

综合上述分析，我们对四季度的债券市场还是持谨慎态度，信用类债券可能存在逢低介入的一些机会，但需要精挑细选，因此，我们考虑四季度继续维持低久期，控制债券仓位，积极申购新股，精选信用债。

三季度，新股申购回报显著提升了基金业绩，四季度，深圳创业板将正式开市，我们将在认真研究各类公司基本面的基础上，结合股票投研团队的智慧，尽可能抓住新股申购的机会来增加基金收益。