银行间债券市场 企业债券
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较
未做具体要 未做具体 求，实践中 要求，实 单个发行企 践中一般 业一般不高 不高于75% 于75%
一般不高于 一般不高于75%，特 75%，特殊情况 殊情况由发改委定 由发改委定
不高于75%
实践中一般 不高于75%
征信 1、近三年没有违法和重大违规行为； 要求 2、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 征 信 评 级
不超过同期 贷款基准利 率三倍，到 目前为止， 发行利率在 4.7-15%之 间，平均值 为9%。 券商：根据 发债规模大 小0.5%-2.5% 不等； 审计：30100万； 评级：30 万； 登记费： 0.01%左右； 律师费：25 万左右； 担保费： 2.5%-4%（评 估AA以上可 不用）
成 本
证监会
证监会
交易所市场
交易所市场
审核制。发改委进 行审核，发改委每 核准发行 年会定下一定的发 行额度。 一般3-20年，以10 3年以上 年为主。
核准发行
注册发行， 有限期两年
由承销商、 一般3-10年， 发行人和投 以5年为主。 资者协商约 定
发行 非金融企 非金融企 由2-10家中 主体 业 业 小企业组成
券商：根据发债规模大小0.5%-2.5%不等； 审计：30-几百万； 评级：30万； 中介 信息披露费：30-50万； 成本 登记费：0.01%左右； 上市费：50万左右； 律师费：25万左右； 担保费：2.5%-4%（评估AA以上可不用）
财务 规范 视公司财务规范情况而定 成本 担保范围包括 债券的本金和 利息、违约金 企业主体评级为AA 、损害赔偿金 －及以下或者负债 和实现债券的 评级为AA-以 评级为AA以上的 在80%以上的，应采 费用；以保证 上的担保增 担保增信机构 取抵质押或第三方 方式提供担保 信机构 担保等措施 的，应当为连 带责任保证， 且保证人资产 质量良好。
全国银行间市场债券交易规则
全国银行间市场债券交易规则一、交易准入规定1.债券市场准入：在银行间市场上进行债券交易的主体应当符合相关准入条件，并获得相应的资格认定。
2.债券发行准入：新发行的债券应当符合交易规则的有关规定，并经有关部门备案。
二、交易方式1.定价交易：交易双方按照市场价格进行买卖，双方达成交易后，交易结果以实际交易价格成交。
2.集合竞价交易：交易双方在规定的时间内，按照委托价格和数量提交委托，交易所根据委托的成交规则进行撮合。
三、交易对象1.国债：包括中央政府债券和地方政府债券。
2.金融债券：包括商业银行债券、农村商业银行债券、城市商业银行债券等。
3.企业债券：包括国有企业债券、非国有企业债券等。
4.其他债券：包括金融机构信贷证券、金融机构同业存单等。
四、交易流程1.交易申报：交易申报包括委托买入和委托卖出，买方委托的最低购买价格和数量，卖方委托的最高卖出价格和数量应当符合交易规则的规定。
2.撮合成交：在交易所系统开盘后，根据交易申报的价格和数量进行撮合成交，成交的价格以委托价格的最优价格为准。
3.订单确认：交易所根据交易结果自动生成交易确认，双方应当核对确认，并签署确认文件。
4.交割结算：交易完成后，交易所通知交易双方进行债券交割，并进行资金结算。
五、交易规则的违规处理1.交易违规行为：包括未经交易所授权擅自开展交易业务、不履行交易义务等。
2.违规处理方式：包括警示、公开谴责、禁止交易、责令整改、停止上市、行政处罚等，具体处理方式由交易所决定。
交易规则作为中国债券市场的规范性文件，对于促进债券市场的健康发展具有重要意义。
交易规则的制定和执行，可以维护市场的公平竞争环境，保护投资者的合法权益，推动债券市场的发展和创新。
同时，交易规则的不断完善和更新，也需要与市场实际情况相结合，灵活调整和改进，以适应债券市场的发展需求。
通过有效的监管和规范，可以提升债券市场的信用水平，吸引更多投资者参与债券市场，促进债券市场的稳定和繁荣。
银行间债券市场综述
特点
银行间债券市场具有交易规模大、参与者众多、 交易品种丰富、交易机制灵活等特点。
市场参与者
发行人
包括中央政府、地方政府、企业等，是债 券的供应方。
承销商
为发行人提供债券承销服务的金融机构， 如证券公司等。
投资者
包括银行、保险公司、证券公司等金融机 构，是债券的需求方。
评级机构
为债券提供评级服务的机构，帮助投资者 了解债券的风险情况。
风险评估与管理
风险识别
对各种可能出现的风 险进行预测和识别， 为后续的风险评估和
管理提供基础。
风险度量
运用各种量化工具和 模型，对已识别的风 险进行量化和评估。
风险控制
采取一系列措施，如 设置止损点、分散投 资等，以降低或消除
风险。
风险监控
持续跟踪已识别的风 险，及时发现和处理
新的风险。
市场监管政策与措施
银行间债券市场对经济的影
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响
对货币政策的影响
货币政策传导机制
银行间债券市场是货币政策传导的重要渠道，央行通过调 整市场利率水平，影响银行间市场的资金供求关系，进而 传导至实体经济。
利率市场化
银行间债券市场的发展推动了利率市场化的进程，使得市 场利率水平更加反映资金供求关系，提高了货币政策的灵 活性和有效性。
债券回购市场扩容
银行间债券回购市场将进一步扩容，回购利率将更加市场化，为投资者提供更多套利机会 。
国际化进程加速
跨境债券发行
随着人民币国际化的推进，跨境债券发行将逐渐成为常态，为国 内银行提供更多投资机会。
境外投资者参与度提高
未来将有更多境外投资者参与国内银行间债券市场，为市场注入更 多资金。
银行间债券市场非金融企业债务融资工具介绍
非金融企业债务融资工具发行注册规则
▪ 注册免责问题：发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投 资价值及投资风险进行实质性判断。
▪ 注册决定问题：由注册委员会决定是否接受注册 ▪ 注册文件：注册报告、主承销商推荐函及相关中介机构承诺书、
企业拟披露文件和其他证明性文件。 ▪ 注册回避制：担任企业及其关联方董事、监事、高级管理人员，
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CP和MTN注册发行组织架构
银行间债券市场
资金
资金
资金
资金用途
发行人
承销商
投资者
收入
债务融资工具
债务融资工具
费用 审计
托 管托 费管
评级 费用
法律意见 费用
会计师
中央国债登记公司
评级机构
律师
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具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构
主承销商（24家）
中国工商银行 交通银行股份有限公司 中信银行股份有限公司 华夏银行股份有限公司
第一创业有限责任公司
中国人保资产管理公司 中国人寿资产管理公司
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非金融企业债务融资工具之积极意义
仅仅从企业角度介绍：
▪ 一是：实实在在为企业提供了一种新的融资渠道或选择。 ▪ 二是：有利于降低企业财务成本、优化企业财务结构，赋予
企业更大的财务自主性。
▪ 三是：在期限、金额、时间等上具体方式上有更大选择空间，
▪ 短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以 下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息 的债务融资工具。
▪ 主要规定或特点：
管理方式－－依据《非金融企业债务融资工具注册规则》在交
易商协会注册
发行规模－－偿还余额不得超过企业净资产的40% 资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确
银行间债券市场
银行间债券市场银行间债券市场作为一个重要的金融市场，在中国的债券体系中扮演着至关重要的角色。
它是一个由商业银行等金融机构作为中介，在其中进行债券发行和交易的市场。
银行间债券市场发展的初衷是为了促进债券市场的健康发展，丰富金融产品，支持实体经济，提高金融市场效率。
本文将从银行间债券市场的定义、特点、作用以及发展趋势等方面进行深入探讨。
银行间债券市场的定义银行间债券市场是指各商业银行和其他金融机构之间进行债券发行和交易的市场。
在这个市场中，发行的债券种类繁多，包括国债、政策性金融债、企业债、金融债、短期融资券等多种类型。
银行间债券市场是一个相对自治的市场，各金融机构可以根据自身的需求和风险偏好在此进行债券发行和交易，市场主体之间直接进行交易而无需通过中介机构。
银行间债券市场的特点银行间债券市场具有以下几个显著特点：1.多样性：在银行间债券市场中，可以发行和交易的债券种类繁多，涵盖了不同期限、不同发行主体、不同风险等级的债券，满足了不同投资者的需求。
2.灵活性：银行间债券市场的交易相对灵活，市场主体可以根据自身的需求自由选择交易对手和交易方式，从而更好地管理风险和实现投资目标。
3.流动性：由于银行间债券市场的参与机构相对集中，市场规模较大，交易活跃，因此具有较高的流动性，投资者可以比较容易地买卖债券。
4.规范性：银行间债券市场的交易相对规范，市场参与主体普遍受到监管机构的监管，交易活动受到一定的规则和法律法规的约束，保障了市场的正常运行。
银行间债券市场的作用银行间债券市场在金融体系中扮演着重要的角色，具有以下几个主要作用：1.融资功能：银行间债券市场为各类债务人提供了一个多样化的融资渠道，降低了融资成本，促进了社会资金的有效配置。
2.风险管理：银行间债券市场提供了多元化的投资标的，有助于投资者分散风险，提高投资组合的抗风险能力。
3.价格发现：银行间债券市场的交易活动为债券价格的形成提供了参考，有助于市场参与者对债券市场的运行状态和发展趋势进行分析和判断。
中国现行金融体系中的主要企业债券品种
指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。
指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。
上市公司发行的公司债券按其他有关规定执行。
《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号——公开发行公司债券募集说明书》（证监发行字[2007]224号）
《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》（证监发行字[2007]225号）
《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第10号—上市公司公开发行证券申请文件》（证监发行字[2006]1号）
（二）核心资本充足率不低于5%；
（三）贷款损失准备计提充足；
（四）具有良好的公司治理结构与机制；
（五）最近三年没有重大违法、违规行为。
私募的条件
（一）实行贷款五级分类，贷款五级分类偏差小；
（二）核心资本充足率不低于4%；
（三）贷款损失准备计提充足；
（四）具有良好的公司治理结构与机制；
（五）最近三年没有重大违法、违规行为。
（三）最近三年连续盈利；
（四）贷款损失准备计提充足；
（五）风险监管指标符合监管机构的有关规定；
（六）最近三年没有重大违法、违规行为；
（七）中国人民银行要求的其他条件。
根据商业银行的申请，中国人民银行可以豁免前款所规定的个别条件。
企业集团财务公司应具备的条件：
（一）具有良好的公司治理机制；
（二）资本充足率不低于10%；
指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
中期票据、企业债、企业资产证券化、PPN介绍、区别
《银行间债券市场非金融企业 《证券公司企业资产证券化 《企业债务管理条例》 债务融资工具管理办法》等 业务试点指引（试行）》 中国银行间市场交易商协会 中国银行间市场交易商协会 4-6个月 银行间市场 银行、保险 依评级结果有所差异, 整体较 低，大体 5%-9% 金融机构、企业 国家发改委 国家发改委 2-3个月 银行间市场为主，证券 交易所债券市场为辅 大型企业 根据企业资质6%-8%不 等 各类企业 总规模不超过净资产的 40% 限制较少 中国证监会 中国证监会 3-6个月 交易所大宗交易 券商、基金、保险 较低，根据产品不同有差异
各类企业 无净资产比例限制，根据未 总规模不超过净资产的40% 来现金流贴现 限制较少 限制较少 规模及评级不受主体信用及 可选择不同融资方式、 偿债能 信用额度 符合一定条件下可出表，不 活多样 增加负债率； 规模受限 受行政机制的严格控制 流动性不足，融资成本略高
项 目 法律依据 监管机构 审核机构 审核速度 交易市场 投资者群体 融资成本 发行主体 发行规模 募资投向 主要优势 主要缺点
中期票据
企业债
企业资产证券化
PPN 《银行间债券市场非金融企业债务 融资工具非公开定向发行规则》 银行间市场交易商协会 银行间市场交易商协会 2-3个月 银行间市场 券商、基金、保险 依评级结果、期限有所差异, 整体 较低，大体 7%-9% 非金融企业 无净资产比例限制 限制较少 信息披露少，无净资产限制，无期 限限制 评级要求较高
银行间债券市场介绍
3667.6 3904.5 4713.53
17647.2 27295.7
债券数量的增长
债券托管量的变化
银行间债券托管量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年
银行间债券市场结构
人民银行监管
公开 市场 操作 系统 央行 实现 货币 政策 工具
银行间债券市场介绍
期货研究中心 刘馨琰
内容纲要
一、债券基本概念 二、银行间债券交易市场概况介绍 三、银行间债券市场的交易品种介绍 四、债券期货介绍及上市条件分析 五、债券期货推出后期货经纪公司机遇
一、债券基本概念 债券是政府、金融机构、 债券是政府、金融机构、工商企业等机 构直接向社会借债筹措资金时， 构直接向社会借债筹措资金时，向投资 者发行， 者发行，并且承诺按约定利率支付利息 并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券的本质是债务证明书，具有法律效 债券的本质是债务证明书， 力。
数据来源：人民银行金融市场司沈炳熙副司长在“首届中国债券市场论坛”上的讲话
市场参与者
监 管 机 构
全国银行间同业拆 借中心
者
市场参与者-监管机构与中介组织 市场参与者 监管机构与中介组织
监管机构： 监管机构： 中国人民银行是银行间市场的监管机构，负责制订 中国人民银行 银行间市场的发展规划、管理规定，对市场进行监 督管理，规范和推动市场创新。 中介组织： 中介组织： 全国银行间同业拆借中心 依托交易系统、信息 系统（中国货币网）、市场分析和风险管理系统 （F－系统），为银行间市场提供交易、信息、监 管等三大平台及其相应的服务。
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银行间债券市场是中国债券市场的重要组成部分，也是企业债券的重要交易平台。
在这个市场中，企业可以发行债券，并与其他市场参与者进行交易。
下面是对银行间债券市场企业债券的介绍。
一、概述
银行间债券市场企业债券是指在银行间债券市场发行的，由企业作为发行主体，以该企业的经营利润作为偿还债务的资金来源的债券。
这种债券具有较高的信用等级，通常被认为是一种相对安全的投资方式。
二、特点
1. 信用等级较高。
银行间债券市场企业债券是由企业发行的，因此具有较高的信用等级，违约风险相对较低。
2. 流动性较强。
银行间债券市场企业债券可以在银行间市场进行交易，因此具有较强的流动性，可以在较短的时间内以较低的成本进行买卖。
3. 收益稳定。
银行间债券市场企业债券的收益相对稳定，因为它的利率通常与市场利率相关，且偿还期限固定，因此可以为企业提供稳定的现金流。
三、发行方式
银行间债券市场企业债券的发行方式通常采用公募发行或私募发行。
公募发行是指面向广大投资者公开募集资金，而私募发行则是面向特定投资者募集资金。
此外，企业还可以选择采用固定利率或浮动利率发行债券。
四、风险管理
银行间债券市场企业债券的风险主要包括信用风险和市场风险。
信用风险是指企业可能无法按时偿还债务的风险，市场风险则是指市场利率上升导致债券价格下跌的风险。
为了降低这些风险，投资者可以采取以下措施：
1. 评估企业的信用等级。
通过对企业的信用评级进行分析，投资者可以了解企业的偿债能力，从而降低信用风险。
2. 多样化投资组合。
通过将资金分散到不同的债券品种和发行主体上，投资者可以降低单一投资的风险。
3. 关注市场利率变化。
投资者应该密切关注市场利率的变化，以便及时调整投资策略，降低市场风险。
总之，银行间债券市场企业债券是一种相对安全且具有稳定收益的投资方式。
然而，投资者在投资过程中需要注意风险管理，以确保投资的安全性和收益性。