公司治理(第二版)李维安第十章.pptx
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公司治理案例10
第十章集团治理：揭开法人的面纱【案例10-1】合资企业中的非股权控制中日合资天津富士通天电子有限公司是由日本富士通天株式会社持股60%、天津真美电声器材公司持股35%、日本丰田通商株式会社持股5%组成的合资企业。
日本富士通天株式会社不仅承担了合资企业绝大部分资金需求，而且包销合资企业的全部产品，为合资企业提供技术支持，结果合资企业在资金、销售渠道、技术等方面严重依赖日方母公司，自己没有销售渠道，也不设立研发部门，因而在运营上不得不接受日方的控制。
中美合资津美公司的情况也如此类似，津美公司50%的资金由可口可乐公司提供，技术全部来自可口可乐公司，主要来源于可口可乐公司设在日本的一个科研机构，津美公司的许多重大决策也是在可口可乐公司的支持下作出的，津美公司的各品牌产品通过可口可乐公司设在全国各地的销售网络进行生产和销售。
------资料来源：来自南开大学课题组对天津开发区中外合资企业公司治理的调查，调查结果在2001年11月24-25日公司治理国际学术研讨会上发表。
【案例10-2】萨洛蒙诉案公司法史上，英国的萨洛蒙诉案，可以说是为股东牟取法外利益开了先河。
当时萨洛蒙公司仅有7位股东，分别为萨洛蒙及其妻子和5个儿子，公司董事由萨洛蒙及其两个儿子担任。
公司成立后，萨洛蒙便将其事业作价38782英镑移转于该公司，公司付给萨洛蒙现金8782英镑，另10000英镑为公司欠萨洛蒙的债款，由公司发行给萨洛蒙10000英镑有担保的公司债，其余则作为萨洛蒙认购公司股份的价款，于是，萨洛蒙公司实际股份为20007股，萨洛蒙自己持有20001股，另6股由其家属各持1股以符合英国公司必须有7位发起人的规定。
该公司成立1年后被迫解散，经清算公司债务为17773英镑，公司资产为10000英镑，这样若萨洛蒙的10000英镑有担保的债权获得清偿，则其他没有担保的公司债权人将无法获得任何清偿。
公司清算人主张公司的事业实际上是萨洛蒙自己的事业，公司组织不过是萨洛蒙预计事业不顺利，为逃避债务而设，因此请求萨洛蒙清偿公司债务，否认萨洛蒙对公司之有担保债的求偿。
公司治理课件
第三节 公司治理的主客体
利益相关者理论：
利益相关者理论的基本论点是企业不仅要对股东负责， 而且要对与企业有经济利益关系的相关者负责。 利益相关者理论的要点主要体现在以下几个方面 ：
把一切权利和责任赋予股东，并非出于社会科学的规律，而 仅仅是一种法律和社会惯例而已 ； 职工、债权人、供应商都可能是剩余风险的承担者，所有利 益相关者的投入都可能是相关专用性资产，这部分资产一旦 改做他用，其价值就会降低 ； 该理论还从对企业发展的贡献上说明了重视非股东的其他利 益相关者的必要性 ； 该理论还从产权角度论证了其“新所有权观”的合理性。
公司治理学
课程考核 学时 成绩评定 共32学时 考勤 10%
作业
期末考试
20%
70%
公司治理学（第二版） 教材
李维安 主编 高等教育出版社
学习《公司治理学》的意义
短期意义
为毕业论文提供一个新的视角 为考研复试时回答问题提供一个新的思路
中期意义
使进入大型企业工作的同学尽快熟悉公司机构的设置 为进入会计师事务所工作的同学出具公司治理报告提 供思路
第一节 公司治理问题的产生
第一节 公司治理问题的产生
三、什么是管理？
管理是通过计划、组织、控制、激励和领导等组织功能来协 调人力、物力和财力资源，有效地控制企业的经营活动，以 期获取利润。 按照经营活动的性质，企业管理可以分为若干子系统：
• • • • • 生产：承担产品的制造，保质、保量和按期交货，确保安全 技术：推动企业技术创新，从技术方面保证企业生产有效运行 营销：组织产品销售和销后服务，积极开拓国内外市场 财务：筹措和管好、用好资金，搞好会计核算和财务监督 人事：根据生产的需要不断更新和补充职工队伍，搞好人力资 源的开发以及工资、保险和福利工作。
公司治理培训教材(PPT37页).pptx
3.1.2 内部治理和外部治理
3.1 公司治理的概念
6
6
3.1.3公司治理问题产生的背景 从20世纪80年代开始，主要由英美学者提出的公司治理研究之 所以成为世界性的课题，其直接的实践背景主要有以下几个方面：
经理人员高薪引发的不满 敌意收购的出现 股东诉讼案件的增加 机构股东的兴起 来自利益相关者的呼声
股东为了自己的短期利益接受收购，从而损害了公司利益相关者的利益， 这与公司的长期利益相违背。
批评者认为，接管的发生表明金融市场的短期压力促使公司经理人员对 最大化短期回报充满幻想，甚至不惜牺牲长期业绩。
主张者则认为，接管是惩罚懒惰和无效经营管理的一种方式。
股东诉讼案件的增加
在英美等发达市场经济国家，不仅执行董事及高级经理 人员的报酬越来越高，独立董事获得的津贴数额也大幅 增加。
公司治理讨论的基本问题 如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资 产用途的同时，承担起对资本供给者的责任 利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的 权力、责任和影响 建立委托—代理人之间激励兼容的制度安排 公司治理如同企业战略一样，是中国企业经营管理者普遍 忽略的两个重要方面。
Openness/transparency（公开/透明） 该原则强调应该向股东和其他利益相关者公开、清楚地披 露相关信息，不能隐瞒可能影响决策的有关信息。 有法定披露（compulsory disclosure）和自愿披露 （voluntary disclosure）两个层次。这样做的目的在于 降低股东和其他利益相关者与管理层之间的信息不对称程 度，增强资本市场信心。
简单的说，就是如何在公司内部划分权力。 我国公司治理结构是采用“三权分立”制度 即决策权、经营管理权、监督权分属于股东会、董事会或执行董事、
公司治理(南开大学 李维安)
2。日本：泡沫经济破灭，经济陷入持续衰退。 3。前苏联和东欧国家：休克疗法和内部人控制。 （1）休克疗法：在极短时间内，通过紧缩财 政和信贷、放开物价、货币自由兑换、私有 化，以实现经济稳定的措施。 （2）内部人控制：前企业管理人员和职工靠 政府的优惠政策，成为本企业股份的主要持 有人，公司治理结构和运营行为不符合现代 企业制度的运作规范。 4。中国：国有企业亏损和资产流失及内部人控 制。
公司治理模式：比较与借鉴
一、公司治理的实质及研究公司治 理问题的背景 二、公司内部权利结构的新界定 三、公司治理结构的理论模式和经 验模式 四、中国公司治理结构模式的选择
一、公司治理的实质及研究公司
治理问题的背景
（一）公司治理的含义及实质
1。关于公司治理含义的四种解释 （1）公司治理是所有者、董事会和公司 高级人员组成的一种组织结构，在这种 结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。通过这一结构，所有者将自己的 资产交由公司董事会托管；公司董事会 是公司的最高决策机构，拥有对高级经 理人员的聘任、奖惩以及解雇权；高级 经理人员受雇于董事会，在董事会的授 权范围内管理公司。
三、公司治理的理论模式和经验模式 （二）公司治理的经验模式
1。私人股东主导的治理模式（家族资本主义）
• 从股权结构看，股东均为私人股东，股份持有相对集 中，主要被少数私人家族持有，一般在50%以上。 • 从持股的稳定性看，稳定性高，股票流动性差，持股 的主要目的是控制公司，而非投机牟利。 • 从持股形式看，参与制是基本形式。 • 从权利结构看，大股东掌握公司控制权，公司所有权 与公司控制权相统一。“用手投票”发挥决定作用。 • 从外部控制机制看，产品市场发育成熟，经理市场也 已存在，资本市场已初步形成并发挥作用，但他们均 构不成对公司的决定性控制和影响。“用脚投票”作 用微弱。
公司治理(第二版)李维安第十章
Duck先生可以代表R公司的持股和自己的持股，共计50%-1，再加
上自己的2股，刚好是50%+1，是绝对的多数控制，由此，他控制了
C公司。如法炮制，他又控制了R公司这样他就成了C公司的董事长
和R公司的董事长。当Duck先生的上市公司了。上市公司的股权是
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（三）关联公司的概念
据美国财务会计准则委员会（FASB）于1982的发布的SFAS57《关联方披露准则的附 录》中，关联公司的定义为：一公司如直接地或通过一个或多个中介间接地制约某 公司，或受某公司制约或与某公司处于同一公司控制之下，这些公司即为关联公司。
英国的会计准则委员会于1995年颁布的FRS8《关联方披露》中的关联公司定义为：在 某财务期间的任何时候，如果符合下属四个条件之一，即为关联公司：一公司能对 另一公司实施直接或间接的制约；各公司受同一公司的控制；一公司能对另一公司 的财务和经营决策所具有的影响达到这样的程度，以至于另一公司可能无法在任何 时候全力追逐其自身的独立利益；进行交易的各公司受同一公司的影响达到这样的 程度，以至于进行交易的公司放弃其自身的独立利益。 国际会计准则委员会（IASC）于1984年公布的IAS24《对关联者的披露》中的关联方 是指：在制订财务或经营决策中，如果一公司有能力控制另一公司，或对另一方施 加重大影响，且二者非母子公司，则认为它们是关联的。
频繁。
第二节 母公司的行为：控制、合作与利益 转移
四、母公司滥用关联交易形式
（一）产品买卖中的滥用关联交易 （二）转让、置换和出售资产中的滥用关联交易 （三）资金拆借中的滥用关联交易 （四）托管经营中的关联交易滥用 （五）贷款担保中的关联交易滥用 （六）债务充抵中的关联交易滥用
公司治理学 精品课件共517页
二、公司治理问题的产生
股权结构的分散化
有利影响 不利影响
所有权和控制权的分离
伯利和米恩斯
第二节 公司治理研究的主题与内涵
一、国内外公司治理理论研究的主题 （1）国外公司治理研究的主题 （2）国内公司治理研究的主题
(一) 国外公司治理研究的主题
如何控制公司经理人员行为以保护股东利益
普通高等教育“十五”国家级规划教材 “国家级优秀教学成果二等奖”教材
公司治理学
李维安 主 编 任课教师 李维安
第一章 公司治理学：新兴学科的诞生
学习目的 关键词 第一节 企业制度的演进与公司治理问题的产生 第二节 公司治理研究的主题与内涵 第三节 公司治理学的研究对象、学科性质与研究方法 复习思考题 案例讨论题：美国IBM公司的兴衰：公司治理的影响
(一) 国外对公司治理内涵的争论
综合而言，西方学者对公司治理内涵的 界定，主要是围绕着控制和监督经理人 员行为以保护股东利益、保护包括股东 在内的公司利益相关者利益两个主题展 开的。
1、围绕着控制和监督经理人员行为的界定
(1) 股东、董事和经理关系论。马克·J·洛（2019） (2) 控制经营管理者论。斯利佛和魏斯尼（2019） (3) 对经营者激励论。梅耶（1994）
长过快，侵占企业利润 ； 6、财务关系透明度低，甚至搞“黑箱操作” ； 7、置小股东和债权人的利益于不顾，搞不分红或少分红，
大量拖欠债务； 8、抵制兼并重组。
国有企业建立现代企业制度，进行公司化改造
政策层面：《关于建立社会主义市场经济体制 若干问题的决定》提出：建立产权明晰、权责 明确、政企分开、管理科学的现代企业制度
重的管理者腐败问题。
主题2：国有企业建立现代企业制度，进
公司治理PPT课件
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一、两权分离导致的成本问题
两权分离的弊端： 以职业经理人为代表的高管团队可能损害股东利益； 导致高的公司治理成本，包括： 显性代理成本：薪酬（工资、股票、养老金等）、在职消
费 隐性代理成本：浪费、超额消费、暗分私分、决策失误等。
隐性成本取决于治理制度。
8
（二）代理问题与管理层机会主义
两权分离下的代理问题在管理实践中有若干具体表现，其中，不恰当 的多元化就是一例。
对管理层而言，多元化战略可以： 一方面，分散高管的职业风险，如职业经理人失业、被解雇、降薪、
职业声誉下降等风险； 另一方面，多元化扩大公司规模，便利高管提高报酬、提高声誉。 上述诱惑可能驱动管理层倾向于多元化战略，尤其是自身擅长的业务
吴敬琏：
所谓公司治理结构，是由所有者、董事会、高级经理人员组成的一种组织 结构；
在这一结构中，三者形成一种制衡关系；
通过该结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管，董事会是公司最 高决策机构，拥有对高管人员聘用、奖惩及解雇的权利；高管人员受雇于 董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会授权范围内经营企业。
6
（二）代理成本与管理层机会主义
两权分离情况下，现代公司的合同关系是一种授权关系，该关系可以 提高决策效率，但要面对代理问题。
即股东与高管之间是一种代理关系，前者是授权人，为公司提供资本， 后者是被授权人，代理股东经营这些资本。
代理问题：
当授权关系所涉及的双方利益不一致、信息不对称、监督不力时，被 授权方可能不一定按照授权方利益最大化的方式行事，经济学将这种 授权后不尽力的现象称为代理问题。
管理层机会主义：
两权分离情况下，公司高层管理者利用手中掌控的资源为 自己牟利，追求自身利益最大化，甚至以损害投资者利益 的方式牟利。
一、两权分离导致的成本问题
两权分离的弊端： 以职业经理人为代表的高管团队可能损害股东利益； 导致高的公司治理成本，包括： 显性代理成本：薪酬（工资、股票、养老金等）、在职消
费 隐性代理成本：浪费、超额消费、暗分私分、决策失误等。
隐性成本取决于治理制度。
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（二）代理问题与管理层机会主义
两权分离下的代理问题在管理实践中有若干具体表现，其中，不恰当 的多元化就是一例。
对管理层而言，多元化战略可以： 一方面，分散高管的职业风险，如职业经理人失业、被解雇、降薪、
职业声誉下降等风险； 另一方面，多元化扩大公司规模，便利高管提高报酬、提高声誉。 上述诱惑可能驱动管理层倾向于多元化战略，尤其是自身擅长的业务
吴敬琏：
所谓公司治理结构，是由所有者、董事会、高级经理人员组成的一种组织 结构；
在这一结构中，三者形成一种制衡关系；
通过该结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管，董事会是公司最 高决策机构，拥有对高管人员聘用、奖惩及解雇的权利；高管人员受雇于 董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会授权范围内经营企业。
6
（二）代理成本与管理层机会主义
两权分离情况下，现代公司的合同关系是一种授权关系，该关系可以 提高决策效率，但要面对代理问题。
即股东与高管之间是一种代理关系，前者是授权人，为公司提供资本， 后者是被授权人，代理股东经营这些资本。
代理问题：
当授权关系所涉及的双方利益不一致、信息不对称、监督不力时，被 授权方可能不一定按照授权方利益最大化的方式行事，经济学将这种 授权后不尽力的现象称为代理问题。
管理层机会主义：
两权分离情况下，公司高层管理者利用手中掌控的资源为 自己牟利，追求自身利益最大化，甚至以损害投资者利益 的方式牟利。
如何进行有效的公司治理(南开大学李维安)资料共62页
如何进行有效的公司治理(南开大学李维 安)资料
•
46、寓形宇内复几时，曷不委心任去 留。
•
47、采菊东篱下，悠然见南山。
•
48、啸傲东轩不见其增，日 有所长 。
•
50、环堵萧然，不蔽风日；短褐穿结 ，箪瓢 屡空， 晏如也 。
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
•
46、寓形宇内复几时，曷不委心任去 留。
•
47、采菊东篱下，悠然见南山。
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48、啸傲东轩不见其增，日 有所长 。
•
50、环堵萧然，不蔽风日；短褐穿结 ，箪瓢 屡空， 晏如也 。
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
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第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（一） 企业集团的定义
3．企业集团概念的界定
企业集团是作为独立法人的市场交易主体在长期交易中为了克服 市场失灵与组织失灵、更有效率的实现交易，通过产权或战略 性契约的连接而形成的中间型组织。这个概念具备三层含义： 一是企业集团是企业集合体，企业集团是由多个企业通过有机 的经济连接（产权和战略性契约）形成的企业(法人)集合；二 是企业集团是相对稳定的组织形式，企业集团是基于各成员企 业长期的交易关系而形成了共同的目标和规范的集团框架；三 是企业集团具备多样的企业间形态，企业集团有机的实现了市 场与组织的结合，在不同的交易条件下形成了不同的企业间形 态。
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（二）子公司的界定 2．关于子公司的定义
界定子公司应遵循三个原则：一是主动原则，即要有支配公司 的意思；二是控制原则，即对公司主要的经营活动实施控制， 通常表现为对公司的重大经营决策施加影响和控制，以贯彻母 公司的经营战略；三是持续原则，对公司的控制是永久和强力 的，即有计划而持续，并非偶然而暂时的。基于三原则，我们 给出一个关于子公司的描述性定义：当公司A绝对控股B公司， 或没有处于绝对控股状态但却控制其董事会，使得公司A的意志 能够在B公司的决策中得到充分的体现，则称公司B为公司A的 子公司。
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（一） 企业集团的定义 2．国内学者对企业集团的解释
一种是强调企业集团的层次性、成员企业的独立性和经济性， 并强调核心企业的作用和影响，称企业集团是经济联合体。 第二种是强调企业集团的资产纽带，在股份制的基础上通过参 股、控股的方式结成企业集团，特别强调集团内部的联结手段 是资产。 第三种是强调企业集团内部各成员企业间的内在技术经济的联 系性 。 第四种强调企业集团的法人性。
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（二）子公司的界定 1．认定标准的国际比较
美国法律协会起草的《公司治理原则：分析与建议》1.10条从形 式和实质两个标准对子公司做出界定，德国法同样是采用实质 性标准，规定如果一个公司直接或间接地受到另一个公司的施 加的控制性影响，那么该公司就被称为具有附属性的子公司。 尽管认定子公司的实质性标准理论是公司法理论和实践的发展， 但该标准的操作性较差。因此，学者们提出应以数量标准为主， 将实质性标准作为辅助标准来适用。日本2001年的商法改革也 体现了这个思想，把以“发行股份总数”改革为以“股东大会 表决权”作为标准，但仍属于传统的界定标准。
Duck先生可以代表R公司的持股和自己的持股，共计50%-1，再加
上自己的2股，刚好是50%+1，是绝对的多数控制，由此，他控制了
C公司。如法炮制，他又控制了R公司这样他就成了C公司的董事长
和R公司的董事长。当Duck先生牢牢控制了C和R公司这两个中间公
司之后，他最终就要控制一家大的上市公司了。上市公司的股权是
四股之控
奥地利的一家上市公司被一个实际控制人Duck先生用四股股票
实现控制。先注册了两家公司，一个是C公司，一个是R公司。这两
家公司完全是用于控制性目的的公司。在注册过程中，Duck先生让
这两家公司相互持股，各持50%-1股，而自己对这两家公司的直接
控股都是每家2股，剩余股份用来吸收社会资金。由于在C公司里，
这样的。公众持有50%-1股，C公司持有25%-1股，R公司持有25%-
1股，而先生本人在市场上购买了3股，于是，他又可以通过代表两
个25%-1股加上自己的3股，刚好是50%+1股，从而实现了对上市公
司的绝对控制，他也成为了上市公司的董事长。
宁向东：公司治理理论，中国发展出版社2005年第1版，第85、
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（三）关联公司的概念
据美国财务会计准则委员会（FASB）于1982的发布的SFAS57《关联方披露准则的附 录》中，关联公司的定义为：一公司如直接地或通过一个或多个中介间接地制约某 公司，或受某公司制约或与某公司处于同一公司控制之下，这些公司即为关联公司。 英国的会计准则委员会于1995年颁布的FRS8《关联方披露》中的关联公司定义为：在 某财务期间的任何时候，如果符合下属四个条件之一，即为关联公司：一公司能对 另一公司实施直接或间接的制约；各公司受同一公司的控制；一公司能对另一公司 的财务和经营决策所具有的影响达到这样的程度，以至于另一公司可能无法在任何 时候全力追逐其自身的独立利益；进行交易的各公司受同一公司的影响达到这样的 程度，以至于进行交易的公司放弃其自身的独立利益。 国际会计准则委员会（IASC）于1984年公布的IAS24《对关联者的披露》中的关联方 是指：在制订财务或经营决策中，如果一公司有能力控制另一公司，或对另一方施 加重大影响，且二者非母子公司，则认为它们是关联的。
利益的动机与手段； 5.理解对子公司利益相关者保护的效率分析及相关机
制。
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（一） 企业集团的定义
1．国外学者的定义
企业集团这一概念最早源于日本，在20世纪70年代 初，日本公正交易委员会把纵向资本系列的结合称 作“企业集团”，把横向大企业间的相互结合称作 “企业组合群”，这是最早出现的企业集团概念。 总结日本学者对企业集团概念的界定主要有两种观 点：狭义的企业集团观和广义的企业集团观。
第一节 集团治理的概述
一、企业集团
（三）关联公司的概念
我国财政部于1997年初发布的《企业会计准则——关联方关系及其交易的 披露》中指出：在企业财务和经营决策中，如果一公司有能力直接、 间接控制或共同控制另一公司或对另一公司施加重大影响，且二者非 母子公司，本准则认为二者是关联的；如是两方或多方同受一方控制， 本准则也将其视为关联的。可以看出各机构或组织所下的定义均涉及 到“制约”、“控制”和“重大影响”，都没有达到母公司对子公司 的影响程度。
有管理，才能有规范，才能定方圆！
第十章 集团治理：
揭开法人的面纱
学习内容
第一节 集团治理的概述 第二节 母公司的行为：控制、合作与利益转移 第三节 子公司的利益相关者保护
学习目的
1.把握集团治理的本质、特点及主要内容； 2.掌握母公司如何既能有效地控制子公司又能保持其
活力； 3.理解关联公司间如何通过有效合作降低交易成本； 4.熟悉母公司采取滥用交易行为侵害其他利益相关者