财务管理 第七章 ppt课件
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财务管理第7章筹资管理课件.ppt
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第二节 普通股筹资
(三)股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股
票。 股票发行方式可以分为以下两种。
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第二节 普通股筹资
(1)公开间接发行 通过中介机构，由证券机构承销。 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资
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第二节 普通股筹资
3.股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也
就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行 公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。 以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发 起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东 大会作出决议。
企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑: 一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投
资; 二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资; 三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营
活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般 需要企业筹集资金。
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第一节 企业筹资管理概述
(一)满足生产经营的需要
企业的生产经营活动可分为两种类型，即 维持简单生产和扩大再生产。
与此相适应的筹资活动，也可分为两大类 型，即满足日常正常生产经营需要和满足企 业发展扩张的筹资。
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第一节 企业筹资管理概述
(二)满足对外投资的需要
许公司在设立时直接申请股票上市。
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第二节 普通股筹资
(2)公司股本总额不少于人民币3 000万元。 (3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司
第二节 普通股筹资
(三)股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股
票。 股票发行方式可以分为以下两种。
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第二节 普通股筹资
(1)公开间接发行 通过中介机构，由证券机构承销。 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资
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第二节 普通股筹资
3.股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也
就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行 公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。 以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发 起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东 大会作出决议。
企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑: 一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投
资; 二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资; 三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营
活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般 需要企业筹集资金。
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第一节 企业筹资管理概述
(一)满足生产经营的需要
企业的生产经营活动可分为两种类型，即 维持简单生产和扩大再生产。
与此相适应的筹资活动，也可分为两大类 型，即满足日常正常生产经营需要和满足企 业发展扩张的筹资。
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第一节 企业筹资管理概述
(二)满足对外投资的需要
许公司在设立时直接申请股票上市。
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第二节 普通股筹资
(2)公司股本总额不少于人民币3 000万元。 (3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司
《财务管理》课件：第七章所有者权益.ppt
借：资本公积 —股权投资准备
贷：资本公积 —其他资本公积
80000 80000
2020/7/12
第三篇第九章成本核算
第30页
第三节 留存收益
一、留存收益的构成 二、盈余公积 三、股利（利润）分派 四、未分配利润
2020/7/12
第三篇第九章成本核算
第31页
一、留存收益的构成
留存收益是指企业从历年实现的利润 中提取或形成的留存于企业内部的积累。 有限责任公司和股份有限公司的留存收 益主要包括：盈余公积（法定盈余公积、 任意盈余公积、法定公益金）和未分配 利润。
课堂提问：计提法定盈余公积为何通过利润分 配账户核算？
2020/7/12
第三篇第九章成本核算
第37页
2、法定盈余公积形成和支用的 会计处理
（1）借：利润分配
—提取盈余公10000
贷：盈余公积
—法定盈余10000
（2）借： 盈余公积 5000
2020/7/12
贷： 实收资本
第三篇第九章成本核算
5000
第三篇第九章成本核算
第40页
1、法定公益金的形成和用途
法定公益金按税后利润的5%-10%提取； 专门用于职工集体福利设施的购建。
课堂提问：法定公益金与应付福利费在来源和 用途上的区别有哪些？
2020/7/12
第三篇第九章成本核算
第41页
2、法定公益金形成和支用的会计处理（1）
（1）借：利润分配
—提取盈余公积 5000
2020/7/12
第三篇第=九50章0成00本0核（算元） 第17页
2、按面值发行股票（2）
借：银行存款 长期待摊费用
贷：股本—普通股 —优先股
财务管理第七章财务控制
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财务管理第七章财务控制
一、现金控制
（二）现金控制的目标与内容
现金控制的目标就是在保证企业正常生产经营及适度 资产流动性的前提下，尽量降低现金的持有量和持有 成本，以提高企业整体资金的收益水平。
现金控制的内容包括：（1）现金流量控制，包括加 速收款、延缓支付和力争现金流入与流出同步；（2） 通过编制现金预算预测和控制企业现金需求量；（3） 通过特定的方法确定企业最佳现金持有量。
换有价证券的固定成本。
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财务管理第七章财务控制
3．存货模型
•TC为C的函数 ,求导，得出：
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•见教材169页【例7—2】
财务管理第七章财务控制
4．随机模型
随机模型是企业在现金需求量难以预测的情 况下进行现金持有量控制的方法。它假定企业 每日的净现金流量为一随机变量，其变化近似 地服从正态分布，在这种情况下，企业可以根 据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有 量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和 下限，将现金持有量控制在上下限之间。这种 对现金持有量的控制如图7—4所示。
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财务管理第七章财务控制
3．力争现金流入与流出同步
现金流入与流出同步可以使其所持有的 现金余额降到最低水平。为此，企业应 认真编制现金预算，合理安排现金支付 时间与现金收入时间的同步，控制企业 的现金流量。
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财务管理第七章财务控制
二、应收账款控制
（一）应收账款产生的原因
财务管理第七章财务控制
• 现金周转天数确定后，便可确定最佳现金持有量。其计 算公式如下：
•
•=
•从上述公式可以看出，在企业的现金需要量一定的条件 下，企业可以通过采取措施加速资金周转，减少现金周
第七章 营运资金管理 《财务管理》ppt
增加销售 扩大市场占有率或开拓新市场 减少存货
2）持有应收账款的成本
管理成本 机会成本 坏账成本
（1）机会成本
应收账款的机会成本是指将资金投资于应收账款而不能进行其他 投资所丧失的收益。
应收帐款机会成本 ＝维持赊销业务所需的资金×资金成本率
其中： 维持赊销业务所需的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率 应收帐款平均余额＝日赊销额×平均收帐天数
• （1）假设条件
• ①存货需求量稳定并且能预测确定； • ②存货的耗费或销售比较均衡； • ③不允许缺货，即无缺货成本； • ④存货单位采购成本不变，不考虑数量折扣； • ⑤企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； • ⑥市场供应充足，能及时补充存货，即需要订货时便
可立即取得存货。
（2）基本模型
• 取得成本TCa包括：订货成本和购置成本。
订货成本
• 订货成本是指订货成本是指取得存货订单的成本。 • 订货成本包括：（1）订货的固定成本，用F1表示
；（2）订货的变动成本，每次订货的变动成本用 K表示。其计算公式为： • 订货成本＝F1＋D/Q×K
• 其中，F1为固定订货成本；K为每次订货成本；D为年需求 总量。
• 储存成本TCc 的计算公式为： • TCc＝ F2＋ KC×(Q/2) • 其中，F2为固定储存成本； KC为单位储存成本
；Q为每次进货批量。
（3）缺货成本
• 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的 损失，包括材料供应中断造成的停工损失 、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和 丧失销售机会的损失等。
提前期 ＋ 保险储备
7.4.3 存货的日常管理
存货ABC分类管理法，简称ABC分类法， ABC分类法是按照一定标准，将企业的存货 划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点 管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的 存货管理办法。
2）持有应收账款的成本
管理成本 机会成本 坏账成本
（1）机会成本
应收账款的机会成本是指将资金投资于应收账款而不能进行其他 投资所丧失的收益。
应收帐款机会成本 ＝维持赊销业务所需的资金×资金成本率
其中： 维持赊销业务所需的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率 应收帐款平均余额＝日赊销额×平均收帐天数
• （1）假设条件
• ①存货需求量稳定并且能预测确定； • ②存货的耗费或销售比较均衡； • ③不允许缺货，即无缺货成本； • ④存货单位采购成本不变，不考虑数量折扣； • ⑤企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； • ⑥市场供应充足，能及时补充存货，即需要订货时便
可立即取得存货。
（2）基本模型
• 取得成本TCa包括：订货成本和购置成本。
订货成本
• 订货成本是指订货成本是指取得存货订单的成本。 • 订货成本包括：（1）订货的固定成本，用F1表示
；（2）订货的变动成本，每次订货的变动成本用 K表示。其计算公式为： • 订货成本＝F1＋D/Q×K
• 其中，F1为固定订货成本；K为每次订货成本；D为年需求 总量。
• 储存成本TCc 的计算公式为： • TCc＝ F2＋ KC×(Q/2) • 其中，F2为固定储存成本； KC为单位储存成本
；Q为每次进货批量。
（3）缺货成本
• 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的 损失，包括材料供应中断造成的停工损失 、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和 丧失销售机会的损失等。
提前期 ＋ 保险储备
7.4.3 存货的日常管理
存货ABC分类管理法，简称ABC分类法， ABC分类法是按照一定标准，将企业的存货 划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点 管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的 存货管理办法。
2020年中级财务管理第七章营运资金管理课件PPT
二、营运资金管理策略(★★★) (一)流动资产的投资策略
1.流动资产投资水平的决定因素
决定因素
对流动资产投资额的影响
企业经营的 流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化，销售额越不 不确定性 稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多(同向)
风险忍受程 度
如果企业管理政策趋于保守，它将选择保持较高水平的流动资 产与销售收入比率，这将保证更高的流动性(安全性)，但盈利能 力也更低(反向)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
二、营运资金管理策略(★★★)
(二)流动资产的融资策略 【TIPS1】 自发性流动负债、长期负债以及股东权益资本为融资的长期来源； 临时性流动负债为融资的短期来源。 【TIPS2】 临时性流动负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低； 三种策略中激进融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重最大； 保守融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重较小。
1 营运资金管理概述
目 2 现金管理 录 3 应收账款管理
4 流动负债管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★) 二、营运资金管理政策(★★★)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★)
(一)营运资金的概念 定义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
(临时性流动资产) 有量随当时的需求而波动
临时性负债 指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，临时性负 流动 (筹资性流动负债) 债一般只能供企业短期使用，主要是短期银行借款 负债 自发性负债 指直接产生于企业持续经营中的负债，自发性负债可供企
(经营性流动负债) 业长期使用，主要是应付账款、应付票据
1.流动资产投资水平的决定因素
决定因素
对流动资产投资额的影响
企业经营的 流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化，销售额越不 不确定性 稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多(同向)
风险忍受程 度
如果企业管理政策趋于保守，它将选择保持较高水平的流动资 产与销售收入比率，这将保证更高的流动性(安全性)，但盈利能 力也更低(反向)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
二、营运资金管理策略(★★★)
(二)流动资产的融资策略 【TIPS1】 自发性流动负债、长期负债以及股东权益资本为融资的长期来源； 临时性流动负债为融资的短期来源。 【TIPS2】 临时性流动负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低； 三种策略中激进融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重最大； 保守融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重较小。
1 营运资金管理概述
目 2 现金管理 录 3 应收账款管理
4 流动负债管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★) 二、营运资金管理政策(★★★)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★)
(一)营运资金的概念 定义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
(临时性流动资产) 有量随当时的需求而波动
临时性负债 指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，临时性负 流动 (筹资性流动负债) 债一般只能供企业短期使用，主要是短期银行借款 负债 自发性负债 指直接产生于企业持续经营中的负债，自发性负债可供企
(经营性流动负债) 业长期使用，主要是应付账款、应付票据
财务管理7章-精选.ppt
现金流量的构成
现金流量的计算
投资决策中使用现金流量的原 因
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
初始现金流量
投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入
扣除相关税金后的净收益 不可预见费
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
进行折现，就等于双重计算筹资费用
7.2 投资现金流量的分析
现金流量是指 与投资决策有关 的现金流入、流 出的数量。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
现金流量的计算
初始现金流的预测
（1）逐项测算法 （2）单位生产能力估算法 （3）装置能力指数法
逐项测算法就是对构成 投资额基本内容的各个 项目先逐项测算其数额， 然后进行汇总来预测投 资额的一种方法。
如果国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资 料为参考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的 生产能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并 相应调整预测出的投资额。
营业现金流量
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
指扣除了所需要 上缴的税金等支
出后的净收入
某公司正在讨论是否投产一项新产品,下列收支中哪些不应该列入项目 评价的现金流量( )
第7章：投资决策原理
2021/1/8
财务管理第七章课件.pptx
管理权、市场流动性好；债券投资的缺点主要包括无经营管理权、购买力风险较大。 股票的价值又称股票的内在价值，是指进行股票投资时，预期未来可获得的现金流入的现值。在进行股票投资前，也需要先估算出股票的价值，并将它与股票的市价进行比较，只有价值高于市价的股票才值得投资。股票投资的优点主要包括投资收益高、购买力风险低、拥有经营控制权；股票投资的缺点主要包括收入不稳定、价格不稳定、求偿权居后。
式中，d0为上年股利；g为股利增长率；d1为预计本年的股利。
（四）长期持有、股利非固定增长的股票估价模型
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，且该股票发行公司根据公司在不同的发展阶段采取不同的股利政策，则该类股票价值的计算需要分段进行。具体步骤如下。
二、股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
式中，K为债券投资收益率；S1为债券出售价格；S0为债券购买价格。
（二）长期持有的债券投资收益率的计算
第二节 债券投资方法
1．基本模式下的债券投资收益率的计算基本模式下的债券投资收益率是指能使投资期间的利息年金现值与债券到期或中途出售时获得的资金现值之和等于债券买入价格的折现率，可以按以下公式计算：
（一）短期持有的股票投资收益率的计算
由于短期持有的股票投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时，一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的股票投资收益率的计算公式为：
式中，K为股票投资收益率；S1为股票出售价格；S0 为股票购买价格；d为股利。
（二）长期持有、股利固定增长的股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
本章小结
Thank you
谢谢大家！
谢谢大家！
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，该股票的股利稳定不变，则投资活动引起的未来现金流量为永久年金，用永久年金的现值计算公式即可计算出股票的价值。其计算公式为：
式中，d0为上年股利；g为股利增长率；d1为预计本年的股利。
（四）长期持有、股利非固定增长的股票估价模型
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，且该股票发行公司根据公司在不同的发展阶段采取不同的股利政策，则该类股票价值的计算需要分段进行。具体步骤如下。
二、股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
式中，K为债券投资收益率；S1为债券出售价格；S0为债券购买价格。
（二）长期持有的债券投资收益率的计算
第二节 债券投资方法
1．基本模式下的债券投资收益率的计算基本模式下的债券投资收益率是指能使投资期间的利息年金现值与债券到期或中途出售时获得的资金现值之和等于债券买入价格的折现率，可以按以下公式计算：
（一）短期持有的股票投资收益率的计算
由于短期持有的股票投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时，一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的股票投资收益率的计算公式为：
式中，K为股票投资收益率；S1为股票出售价格；S0 为股票购买价格；d为股利。
（二）长期持有、股利固定增长的股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
本章小结
Thank you
谢谢大家！
谢谢大家！
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，该股票的股利稳定不变，则投资活动引起的未来现金流量为永久年金，用永久年金的现值计算公式即可计算出股票的价值。其计算公式为：
财务管理课件第7章 营运资本管理PPT
每一个客户
全程管理
（二）实施ABC分类管理
每一笔业务
应收账款的ABC管理建立在应收账款账龄分析的基础上，依据账龄分析结 果，对超期应收账款区分A、B、C三类进行管理。 前提：定期编制应收账款账龄分析表。
依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度划分为A、B、C三类：
A——客户恶意行为欠债不还
法律手段
资的一种方式。
1.短期融资券的特点及发行
（1）短期融资券的特点
（2）短期融资券的发行
▲无担保
▲可转让
▲自行直接发行——公司承担发行风险
▲不以现时商品交易为基础 ▲委托银行或券商间接发行——风险较小
2.短期融资券的优缺点
（1）优点：利率很低 （2）缺点：手续麻烦
二、短期融资策略
（一）短期融资的概念及相关分类
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
管理目标： 权衡
增加经营风险加大 信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
1.机会成本
一般按有价证券利息率计算
▲因投放于应收账款而放弃的其他收入
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本
计
算
应收账款平均余额×变动成本率
第三，确定利息率（K）和交易成本（F）
第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线
三、现金流量日常管理
加速收款 延期付款 综合控制
现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二
是对现金收支过程实施控制。
（一）加速收款
加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家 的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支 票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程 的现金入账时间。
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最佳现金余额=（上年现金平均占用额 - 不合理
占用额）x （1±预计销售收入变化的百分比） 例题：教材p209页 例7-3
（四）米勒-欧尔模式
假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换
现金余额的均衡点 Z *
现 金 余 额 U
现金余额上限
Z*
均衡点
L
现金余额下限
O
时间
确定现金余额的米勒欧尔模型
支付动机 预防动机 投资动机
持有成本 管理成本 短缺成本
第二节 现金管理
现金的持有动机与成本 现金持有量决策 现金的日常管理
（一）现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始到最终 又转化为现金的过程。
包括三个方面：存货周转期、应收账款周转期、 应付账款周转期。
所需的现金周转期=现金需要期-现金持有期
机会成本=现金持有量×有价证券利率
➢ 转换成本
在现金持有量不足而又无法及时将
成本
其他资产变现而给公司造成的损失
总成本
最低成 本
持有 成本
O
最佳持有量
转换成本
现金持有量
考虑现金持有成本和转换成本
现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本
TC—总成本；
b——现金与有价 证券的转换成本；
T——特定时间内 的现金需求总额；
存货周转
应收账款周转
转帐
时间
应付账款周转
转账
采购原料
支付命令 付出现金 现金周转图
营运资金管理的原则
认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的 需要数量
在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
障企业有足够的短期偿债能力
流动资产的特征与分类
流动资产具有以下几个突出特点 ➢ 周转速度快 ➢ 变现能力强
➢ 财务风险小
流动资产按不同标准可作不同分类
➢ 按实物形态
–现金 –短期投资 –应收及预付款 –存货
➢ 按照在生产经营循环中所处的流程
–生息领域中的短期资产 –流通领域中的短期资产 –生产领域中的短期资产
第二节 现金管理
控制下限受到企业每日 最低现金需要、管理水 平和风险倾向等因素影 响 ，最低可确定为0。
而上限为：
3b2
U L33 4r
最佳现金余额的均衡点 Z *
Z * L 3 3b 2
) N
2150， 00020020000元
15%
局限性 ：
这就意味着公司从有价证券转换为现 金的次数为7.5次(150000/20000)
模型假设现金收入只在期初或期末发生
模型假设现金支出均匀发生
没有考虑现金安全库存
（三）因素分析模式
因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素 的变动情况来确定最佳现金余额的一种方法。
N——理想的现金 转换数量(最佳现金 余额)；
i——短期有价证券 利息率。
TC NiT b
2
N
TCN 2iTNb
i Tb 2 N2
令 T C =0，
最佳现金余额
N 2Tb i
例题
新宇公司预计全年需要现金150 000 元，现金与有价证券的转换成本为每 次200元，有价证券的利息率为15%。 则新宇公司的最佳现金余额为：
在存货模式中假设收入是每隔一段时间发生的， 而支出则是在一定时间内均匀发生的。在此期间 内，企业可通过销售有价证券获得现金。
现金余额
N
N/2 0
t1
t2
确定现金余额 的存货模型
平均余额
时间
存货模式的目的：求出使总成本最小的N值。
➢ 持有成本
现金的总成本
企业因保留一定量现金所放弃的报 酬，是企业持有现金的机会成本。
例题：某公司原材料购买和产品销售均采取信用销 售（赊销）方式，其应付款的平均付款天数为35 天，应收帐款的收款期为70天，公司从原材料购 买到产品销售的期限（平均存货期限）为85天， 预期公司全年经营性支出为1200万，问该公司的 最佳现金持有量为多少？
现金周转天数=平均存货转换周期+应收帐款周转天数 -应付帐款付款天数
现金周转期＝85＋70－35＝120（天） 平均每天现金需求＝1200万/360=3.33(万元) 最佳现金持有量＝3.33*120＝400（万元） 确定最佳货币资金的周期模式反映了货币资金持有量
与其周转率呈反比例变动，在货币资金需求一定的情 况下，货币资金周转速度越快，货币持有量就越少。
（二）存货模式
本章学习内容
营运资金的含义及特点 现金管理 应收账款管理 存货规划及控制
第一节 营运资金的含义与特点
营运资金的概念
广义：流动资产总额 狭义：流动资产减去流动负债的差额 营运资本管理主要解决两个问题
如何确定流动资产的最佳持有量 如何筹措流动资金
营运资本与现金周转
订货
收到货物
销售
对方付款 收到现金
为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就 开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年 6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓 库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务 等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够 实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品 在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每 个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据， 使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管 理给格兰仕低成本战略以有力支金管理
引例
到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业 之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿 销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内 空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升， 上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长 19.28％，外销增长76.67％。格兰仕连续27年来高 增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的 原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现 就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容 之一 。
现金管理是在现金 的流动性与收益性 之间进行权衡选择 的过程。
现金的持有动机与成本 现金持有量决策 现金的日常管理
现金的持有动机与成本
现金的概念
现金的 持有动机
现金 的成本
现金是指公司占用在各种货币形 态上的资产，包括库存现金、银 行存款及其他货币资金
企业资产中流动性最强的资产 同时也是盈利能力最差的资产
占用额）x （1±预计销售收入变化的百分比） 例题：教材p209页 例7-3
（四）米勒-欧尔模式
假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换
现金余额的均衡点 Z *
现 金 余 额 U
现金余额上限
Z*
均衡点
L
现金余额下限
O
时间
确定现金余额的米勒欧尔模型
支付动机 预防动机 投资动机
持有成本 管理成本 短缺成本
第二节 现金管理
现金的持有动机与成本 现金持有量决策 现金的日常管理
（一）现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始到最终 又转化为现金的过程。
包括三个方面：存货周转期、应收账款周转期、 应付账款周转期。
所需的现金周转期=现金需要期-现金持有期
机会成本=现金持有量×有价证券利率
➢ 转换成本
在现金持有量不足而又无法及时将
成本
其他资产变现而给公司造成的损失
总成本
最低成 本
持有 成本
O
最佳持有量
转换成本
现金持有量
考虑现金持有成本和转换成本
现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本
TC—总成本；
b——现金与有价 证券的转换成本；
T——特定时间内 的现金需求总额；
存货周转
应收账款周转
转帐
时间
应付账款周转
转账
采购原料
支付命令 付出现金 现金周转图
营运资金管理的原则
认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的 需要数量
在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保
障企业有足够的短期偿债能力
流动资产的特征与分类
流动资产具有以下几个突出特点 ➢ 周转速度快 ➢ 变现能力强
➢ 财务风险小
流动资产按不同标准可作不同分类
➢ 按实物形态
–现金 –短期投资 –应收及预付款 –存货
➢ 按照在生产经营循环中所处的流程
–生息领域中的短期资产 –流通领域中的短期资产 –生产领域中的短期资产
第二节 现金管理
控制下限受到企业每日 最低现金需要、管理水 平和风险倾向等因素影 响 ，最低可确定为0。
而上限为：
3b2
U L33 4r
最佳现金余额的均衡点 Z *
Z * L 3 3b 2
) N
2150， 00020020000元
15%
局限性 ：
这就意味着公司从有价证券转换为现 金的次数为7.5次(150000/20000)
模型假设现金收入只在期初或期末发生
模型假设现金支出均匀发生
没有考虑现金安全库存
（三）因素分析模式
因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素 的变动情况来确定最佳现金余额的一种方法。
N——理想的现金 转换数量(最佳现金 余额)；
i——短期有价证券 利息率。
TC NiT b
2
N
TCN 2iTNb
i Tb 2 N2
令 T C =0，
最佳现金余额
N 2Tb i
例题
新宇公司预计全年需要现金150 000 元，现金与有价证券的转换成本为每 次200元，有价证券的利息率为15%。 则新宇公司的最佳现金余额为：
在存货模式中假设收入是每隔一段时间发生的， 而支出则是在一定时间内均匀发生的。在此期间 内，企业可通过销售有价证券获得现金。
现金余额
N
N/2 0
t1
t2
确定现金余额 的存货模型
平均余额
时间
存货模式的目的：求出使总成本最小的N值。
➢ 持有成本
现金的总成本
企业因保留一定量现金所放弃的报 酬，是企业持有现金的机会成本。
例题：某公司原材料购买和产品销售均采取信用销 售（赊销）方式，其应付款的平均付款天数为35 天，应收帐款的收款期为70天，公司从原材料购 买到产品销售的期限（平均存货期限）为85天， 预期公司全年经营性支出为1200万，问该公司的 最佳现金持有量为多少？
现金周转天数=平均存货转换周期+应收帐款周转天数 -应付帐款付款天数
现金周转期＝85＋70－35＝120（天） 平均每天现金需求＝1200万/360=3.33(万元) 最佳现金持有量＝3.33*120＝400（万元） 确定最佳货币资金的周期模式反映了货币资金持有量
与其周转率呈反比例变动，在货币资金需求一定的情 况下，货币资金周转速度越快，货币持有量就越少。
（二）存货模式
本章学习内容
营运资金的含义及特点 现金管理 应收账款管理 存货规划及控制
第一节 营运资金的含义与特点
营运资金的概念
广义：流动资产总额 狭义：流动资产减去流动负债的差额 营运资本管理主要解决两个问题
如何确定流动资产的最佳持有量 如何筹措流动资金
营运资本与现金周转
订货
收到货物
销售
对方付款 收到现金
为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就 开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年 6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓 库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务 等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够 实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品 在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每 个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据， 使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管 理给格兰仕低成本战略以有力支金管理
引例
到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业 之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿 销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内 空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升， 上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长 19.28％，外销增长76.67％。格兰仕连续27年来高 增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的 原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现 就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容 之一 。
现金管理是在现金 的流动性与收益性 之间进行权衡选择 的过程。
现金的持有动机与成本 现金持有量决策 现金的日常管理
现金的持有动机与成本
现金的概念
现金的 持有动机
现金 的成本
现金是指公司占用在各种货币形 态上的资产，包括库存现金、银 行存款及其他货币资金
企业资产中流动性最强的资产 同时也是盈利能力最差的资产