现阶段我国资本市场的基本特征1
1.我国多层次资本市场
• 2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外，上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名，到2013年的崭露头角，到2014年开 始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个 啥，跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样？
什么叫新三板做市公司？
• 新三板上市公司目前有两种交易方式，一种是协议交 易，就是我去找XX公司的股东，和他当面谈好XX价格买 XX股，然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易， 举一下外汇的例子你们就懂，比如你要把人民币合法地换 成美金，你只有去找银行换；回头你要把美金换回人民币 ，你还是要去找银行换，银行就是做市商，两边赚差价。 买卖双方无法直接交易，必须分别与中间商交易，就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场： 上交所： 深交所： 中小企业板：
创业板 新三板（场外交易市场）——中关村股份代办转让系统
（“蓄水池”与“孵化器”） ：
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司，对上市公司的要求比较严格，如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标；
• 中小板：中小板块即中小企业板，是指流 通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主 板市场而言的，有些企业的条件达不到主 板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡，在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板：是指上主板不够资格，但通过上 市融资后能提升企业经营业绩，那些指标 比主板低很多，比如说总资产不用那么高 ，不要求三年连续盈利等等！
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票；第二级是代码3开头的 创业板股票；第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4，可以看到 三板股票，但正常帐户没有交易权限。三
1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场
1-1-0 资本市场概述——什么是资本市场？本文选自《梧桐树下新三板》一、资本市场的概念（一）资本市场的概念通常我们根据交易对象性质把市场分为商品劳务市场与金融市场，进而根据金融市场交易对象的期限把金融市场分为货币市场与资本市场。
资本市场（英文：capitalmarket）亦称“长期资金市场”是指证券融资和经营一年以上中长期资金信贷的金融市场，包括证券市场（股票市场、债券市场、基金市场）和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券吸收中长期资金的巨大功能，公开发行的股票和债券还在二级市场上自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
（二）资本市场的特征首先资本市场也是市场，它具有市场的一般特征，市场在我们的文化里即是买卖之所地，市场是由卖方、买方、交易对象、场所四个基本元素构成。
场所有时候在有形的空间里，例如农贸市场或者大型商场，随着电子信息技术的发展，场所可以在电子化的环境里进行，典型的是电子商务的发展，已经将市场搬到网上。
现代资本市场随着信息技术的发展交易也已经基本实现电子化，有形场所如证券交易所主要提供交易设施、交易信息、市场监管等功能。
如果从有形市场来理解资本市场，证券交易所即可理解为一个资本市场。
正如理解农贸市场，亲自到农贸市场去买点瓜果蔬菜，就知道什么是农贸市场了。
我国上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统均是资本市场的有形形态。
其次资本市场以资本为交易对象。
资本在金融学里通常指一年以上的长期资金和证券。
资本是一种金融产品，是一种可以为投资者带来收益，为筹资者筹集生产发展所需的长期资金的金融产品，所以资本市场隶属于金融市场。
这里的资本是与货币相对应的概念，货币通常指一年以内的短期资金和证券。
所以金融市场包括资本市场与货币市场，它是根据融资交易期限对金融市场所作的分类。
货币市场是指经营一年以内的短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、票据回购市场和短期信贷市场等。
1-资本市场的特点_资本市场有哪些特点
资本市场的特点_资本市场有哪些特点资本市场只是各类市场形态之一。
那么资本市场的特点又有哪些呢？本期乔布简历和大家聊聊资本市场有哪些特点？关键词：资本市场的特点，资本市场有哪些特点与货币市场相比，资本市场的特点主要有：1.融资期限长：至少在1年以上，也可以长达数十年之久，甚至无到期日。
例如：中长期的债券其期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式的基金存续期限一般都在15-30年。
2.流动性相对较差：在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性与变现性相对较弱。
3.风险大而收益相对较高：由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。
同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。
在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。
其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。
资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。
4、资金借贷量大5、价格变动幅度大资本市场只是市场形态之一。
市场由卖方和买方构成，有时候在有形的空间里，例如农贸市场或者大型商场，有时候在电子化的环境里。
金融市场就是交易金融产品的市场。
例如，货币市场是给各国货币确立相互比价的，市场参与者通过交易各种货币满足需要或者进行投机。
同样，商品期货市场和资金市场也是为了满足参与买卖的双方的不同金融需要。
相信大家对资本市场的特点有了大致的了解。
最后祝童鞋们找工作顺利~资本市场的特点_资本市场有哪些特点/knowledge/articles/567ba3f90cf2e07dfb322987。
论述社会主义市场经济的基本特征
论述社会主义市场经济的基本特征一、市场经济与社会主义的结合是社会主义市场经济的基本特征社会主义市场经济是在社会主义基本制度下，以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的一种经济形态。
它既保持了社会主义公有制的特点，又充分发挥了市场在资源配置中的决定性作用。
作为一种发展中的经济体制，社会主义市场经济具有以下基本特征。
二、所有制结构多样化是社会主义市场经济的基本特征在社会主义市场经济中，公有制和非公有制共同存在并相互促进。
公有制是中国特色社会主义的根本性质和基础，它包括国家所有制和集体所有制。
国家所有制在国民经济中占据重要地位，对重要领域和关键领域具有决定性作用；集体所有制则是农村地区和非公有化领域中存在并发展壮大起来的重要形式。
与此同时，非公有制也得到了充分尊重和合理保护。
私营企业、个体工商户等非公有企业成为中国改革开放以来最活跃的经济力量之一，为经济增长和就业提供了重要支撑。
多样化的所有制结构，为市场经济提供了广阔的发展空间，也为社会主义市场经济赋予了灵活性和活力。
三、市场机制发挥决定性作用是社会主义市场经济的基本特征社会主义市场经济中，市场机制是资源配置的基本方式。
通过供求关系的自由调节和价格机制的自由形成，资源可以更加高效地配置到各个领域和企业。
市场机制发挥决定性作用意味着相关部门不再直接干预一切经济活动，而是通过建立健全的法律法规体系、规范市场秩序、维护公平竞争等方式来保障市场正常运行。
然而，在社会主义市场经济中，相关部门仍然保持着宏观调控和公共服务等职能。
相关部门可以通过财政、货币、金融等手段来调节宏观经济运行，在保障全局稳定和公共利益方面发挥重要作用。
同时，相关部门也要加强对市场行为的监管，防范各种形式的市场失灵和不正当竞争。
四、公平正义是社会主义市场经济的基本追求社会主义市场经济追求的是全体人民共同富裕和社会公平正义。
在市场经济中，资源分配不可避免地会产生一定的差距，因此需要相关部门通过税收、福利、教育等手段来实现收入分配的公平。
01.【题库】《金融市场基础知识》第一章
金融市场基础知识题库第一章金融市场体系第一节金融市场概述1 [单选题] 我国现阶段采取的融资方式是（）。
A.直接融资为主，间接融资为辅B.完全直接融资C.直接融资与间接融资同等地位D.间接融资为主，直接融资为辅正确答案：D我国现阶段采取的融资方式是间接融资为主，直接融资为辅。
2 [单选题]金融市场以（）为交易对象。
A.实物资产B.货币资产C.金融资产D.无形资产正确答案：C金融市场以金融资产为交易对象。
3 [单选题]政府、金融机构或企业通过发行债权债务凭证来获得资金融通的一种方式是（）。
A.股票市场融资B.债券市场融资C.风险投资融资D.民间借贷正确答案：B债券市场融资是指政府、金融机构或企业通过发行债权债务凭证来获得资金融通的一种方式。
4 [单选题]下列属于直接融资的特点的是（）。
Ⅰ直接性与分散性Ⅱ信誉差异性较大Ⅲ部分不可逆性Ⅳ融资的主动权掌握在金融中介手中A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：A“融资的主动权掌握在金融中介手中”是间接融资的特点。
5 [单选题]所交易的金融资产到期期限在1年以内的金融市场，是指（）。
A.资本市场B.货币市场C.债务市场D.权益市场正确答案：B货币市场是指以期限为1年以内（含1年）的金融资产为交易标的物的短期资金融通市场。
6 [单选题]按交易程序，金融市场可以分为（）。
Ⅰ一级市场Ⅱ二级市场Ⅲ原生市场Ⅳ衍生市场A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、ⅡC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ正确答案：B按交易程序，金融市场可以分为发行市场和流通市场。
发行市场也称一级市场、初级市场。
流通市场也称二级市场、次级市场。
7 [单选题]下列企业融资方式中，属于间接融资的有（）。
Ⅰ发行股票Ⅱ银行贷款Ⅲ发行债券Ⅳ从国际金融机构借款A.Ⅰ、ⅡB.Ⅱ、ⅣC.Ⅲ、ⅣD.Ⅱ、Ⅲ正确答案：B间接融资亦称间接金融，是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。
对中国资本市场认识
对中国资本市场的认识本学期选修了证劵投资这门课，经过学习，我对资本市场有了大体的认识。
对于中国资本市场的认识，经过网上查找资料，认识了很多，下边我会经过对中国资本市场的发展历史、成就、中国资本市场存在的问题以及对中国资本市场将来的展望，写出自己的看法。
回首中国资本市场的发展历史，能够分为四个阶段，中国资本市场的萌芽阶段、探究阶段、资本市场进一步规范和发展阶段和快速发展阶段。
从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。
跟着经济系统改革的推动，公司对资本的需求日趋多样化，中国资本市场开始萌发。
1992年1-2月邓小平同志在南方视察时指出："证券、股市，这些东西终究好不好，有没有危险，是否是资本主义特有的东西，社会主义能不可以用，同意看，但要果断地试。
看对了，搞一两年，对了，松开；错了，纠正，关了就是了。
关，也能够快关，也能够慢关，也能够留一点尾巴。
怕什么，坚持这类态度就不重要，就不会犯大错误。
"邓小平同志南方视察发言后，中国确定经济系统改革的目标是"成立社会主义市场经济系统"，股份制成为国有公司改革的方向，更多的国有公司推行股份制改造并开始在资本市场刊行上市。
1993年，股票刊行试点正式由上海、深圳推行至全国，翻开了资本市场进一步发展的空间。
从1978年到1992年，资本市场萌芽阶段，源于中国经济转轨过程中公司的内生需求，中国资本市场开始萌发。
在发展早期，市场处于一种自我演进、缺少规范和看管的状态，而且以地区性试点为主。
深圳“事件”的迸发，是这类发展模式缺点的表现，标记着资本市场的发展急迫需要规范的管理和集中一致的看管。
1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监察管理委员会成立，标记着中国资本市场开始逐渐归入全国一致看管框架，地区性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。
1997年11月中国金融系统进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。
金融学形考参考答案 第8章
第八章1. 美国的证券市场不包括( )。
A. 主板B. 纳斯达克市场C. 创业板市场D. OTCBB 知识点提示：资本市场的层次结构。
参见教材本章第一节。
正确答案是：创业板市场2. 下列各项中不属于资本市场功能的是( )。
A. 增加政府财政收入B. 促进产业结构优化升级C. 促进并购与重组D. 资源有效配置的场所3. 知识点提示：资本市场的功能。
参见教材本章第一节。
正确答案是：增加政府财政收入资本市场是指以期限在（）以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所，又称长期资金市场。
A. 1年B. 2年C. 3年D. 5年知识点提示：资本市场的定义。
参见教材本章第一节。
正确答案是：1年4. 下列各项中不属于资本市场特点的是（）。
A. 交易工具的期限长B. 筹资的目的是满足周转性资金需要C. 筹资和交易的规模大D. 筹资的目的是满足投资性资金需要知识点提示：资本市场的特点。
参见教材本章第一节。
正确答案是：筹资的目的是满足周转性资金需要5. 我国的资本市场层次不包括( )。
A. 主板市场B. 沪港通市场C. 创业板市场D. 四板市场知识点提示：资本市场的层次结构。
参见教材本章第一节。
正确答案是：沪港通市场6. 广义的资本市场包括（）。
A. 银行中长期信贷市场B. 保险市场C. 有价证券市场D. 货币发行E. 资金清算知识点提示：资本市场的定义。
参见教材本章第一节。
正确答案是：银行中长期信贷市场, 有价证券市场7. 资本市场的功能有( )。
A. 筹资与投资平台B. 资源有效配置的场所C. 促进并购与重组D. 促进产业结构优化升级E. 扩大政府财政收入知识点提示：资本市场的功能。
参见教材本章第一节。
正确答案是：筹资与投资平台, 资源有效配置的场所, 促进并购与重组, 促进产业结构优化升级8. 证券交易成本包括（）。
A. 买入成本B. 卖出成本C. 显性成本D. 隐性成本E. 资金成本知识点提示：证券交易成本。
资本市场类型和特征(1)
三、股票的二级市场
二级市场（Secondary Market）也称交 易市场，是投资者之间买卖已发行股票 的场所。这一市场为股票创造流动性， 即能够迅速脱手换取现值。
二级市场通常可分为有组织的证券交易 所和场外交易市场，但也出现了具有混 合特型的第三市场（The Third Market） 和第四市场（The Fourth Market）。
竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连 续竞价交易制度。
目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的 交易制度。
对于大宗交易，各个证券交易所都实行了较特 殊的交易制度，其中最常见的是拍卖和标购。
证券交易委托的种类
证券交易委托是投资者通知经纪人进行 证券买卖的指令，其主要种类有：
（1）市价委托（Market Order）。 （2）限价委托(Limit Order)。 （3）停止损失委托（Stop Order）。 （4）停止损失限价委托（Stop Limit
（2）卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看 跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比 率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场 上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
（二） 场外交易市场 场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡 是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作 场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券 商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易 （OTC，Over -The-Counter）。
Order）。
信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买 者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经 纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为 信用买进交易和信用卖出交易。
（1）保证金购买（Buying on Margin），是指对市场 行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金 （Initial Margin），由经纪人垫付其余价款，为他 买进指定证券。
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但总体来看，目前资本市场在结构上仍然不平衡，多层次股票市场尚未建 全，公司债券市场、衍生品市场发展严重滞后；股票市场实际进入流通和交易 的股份比例偏少，交易品种不够丰富,不能满足市场各类参与主体多样化的需 求。
度 季 三
前
GDP
上 市 公 司 主 营 业 务 收 入 与 GDP的 比 值
2007 年
数据来源：GDP 数据来自国家统计局网站。 但是，我国仍处于社会主义初级阶段，这一基本国情决定了我国资本市场
运行的市场机制、法律制度、诚信水平和监管体系与成熟市场相比还存在着较 大的差距，市场主体也有待进一步培育和发展。总体而言，目前我国资本市场 的资本约束机制尚未完善，市场的自我调节和修正功能还未能充分发挥，仍然 处于需要继续夯实基础的阶段。
特征三：投融资主体不断成熟但发展水平总体有待提高 首先，作为市场融资方的上市公司质量不断提高。上市公司质量是资本市 场健康发展的基石，为了切实提高上市公司总体质量，近几年我会采取了一系 列措施促进上市公司质量的提高，包括完善上市公司监管体制，提高上市公司
3Leabharlann 信息披露质量及有效性，引入独立董事制度，解决大股东及其关联方侵占上市 公司资金问题，建立股权激励机制，推动市场化的并购重组等。这些措施使得 我国资本市场上市公司的运行机制得以改善，整体质量得到较大程度的提升。
5
近几年，随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 的深入贯彻落实，股权分置等一系列市场化改革措施的顺利推进，全社会对大 力发展资本市场的重要性的认识进一步加深，建设具有中国特色的社会主义经 济以及和谐社会都需要健全强大的资本市场已经成为全社会共识。正是在此基 础上，股权分置改革顺利实施并基本完成，既消除了股权分置这一阻碍市场发 展的最大的制度性障碍，在这一过程中也更进一步统一了全社会关于资本市场 发展的认识和观念，为市场未来的顺利发展奠定了基础。
特征一：市场化程度不断提高但行政手段仍起重要作用 以股权分置改革、发行体制改革等为代表的市场化改革使资本市场的市场
1 本文原完成于 2008 年 1 月，发表前有少量改动。 1
化程度不断提高，市场配置资源功能逐步发挥，市场机制初步形成。
专栏 1：股权分置改革是一场市场化的制度性变革 2005 年，我会在党中央、国务院领导下启动了股权分置改革，解决困扰
在取得很大成绩的同时，我们也应当看到，目前上市公司治理结构和内部 约束机制仍不健全，一些上市公司质量还不够高，运作还不够规范；投资者结 构不够合理，投资理念不够成熟，风险意识不足；证券期货经营机构核心竞争 力不强，与国际一流同类机构相比差距较大；交易所尚不能参与全球交易所并 购整合及对上市资源的国际竞争；证券期货服务机构执业水平有待提高；资本 市场专业人才相对缺乏；市场的国际化程度有待进一步提升。
特征四：法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要 为适应新形势发展的客观需要，2005 年 10 月全国人大修订了《公司法》和 《证券法》，并于 2006 年 1 月 1 日开始实施。与“两法”的修订相适应，全国 人大、国务院各部委对相关法律法规和部门规章进行了梳理和调整。全国人大 通过了《刑法修正案（六）》，进一步明确了上市公司、证券期货经营机构严重 违法行为的刑事责任，加大了对严重市场操纵行为的惩处力度；同时，修订了 《企业破产法》，规范了企业的破产行为，全面保护各方当事人利益。 近年来，我会也推进了与“两法”相衔接的行政法规的起草和制定工作， 梳理和整合了相关规章、规范性文件和自律规则，陆续颁布了《冻结、查封实 施办法》、《上市公司治理准则》、《上市公司股东大会规则》、《上市公司章程指 引（2006 年修订）》、《证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法》、 《证券结算风险基金管理办法》等一批规章和规范性文件，基本形成了与“两 法”配套的规章体系。
现阶段我国资本市场的基本特征1 中国证监会研究中心 王欧 刘彬
一、当前我国资本市场的基本特征 我国资本市场是从计划经济向市场经济转轨的过程中建立并发展起来的， 多年来，监管部门和市场参与者共同努力，在建设一个功能健全、安全高效、 市场化、国际化的资本市场方面进行了不懈的探索。特别是近几年来，随着推 进股权分置改革、促进上市公司提高质量、实施证券公司综合治理、发展机构 投资者、完善资本市场法制建设等一系列重大改革措施和重点工作的顺利推进， 我国资本市场发生了转折性变化，实现了重要的发展突破，对国民经济的代表 性不断增强。
变化二：改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略 与中国经济一样，资本市场的发展壮大得益于坚持不懈地进行了一系列市 场化改革，并不断扩大对外开放的程度。发行制度改革、基金管理制度改革、 证券公司综合治理、稽查制度的不断完善等一系列改革都以不断加大市场化程 度为指导原则，使资本市场的发展越来越符合市场化规律。QFII 制度的建立、 境外战略投资者制度的不断完善、基金公司证券公司的对外开放等，都使我国 资本市场开放的程度不断加大。“积极稳妥、循序渐进，兼收并蓄、为我所用， 公平竞争、互利共赢”已经成为资本市场对外开放的基本原则。坚定不移地推 进资本市场对外开放，促进我国国际金融中心的构建，不断增强开放条件下中 国资本市场的国际竞争力，已经成为资本市场未来发展战略的重要组成部分。 变化三：与国民经济发展的契合度不断增强，“国民经济发展晴雨表”的功 能初步显现 资本市场的发展得益于经济和金融体制改革的不断深化，但在市场建立之 初，由于诸多体制性、制度性障碍的存在，资本市场的发展不能完全按照市场 自身的规律运行，与实体经济的发展相互割裂。近几年中，随着一系列基础性、 制度性改革的顺利进行，资本市场获得了转折性发展。同时，伴随其各项功能 逐步健全，资本市场也推动了社会资源配置方式、企业制度等方面的变革，促 进了国民经济的增长，在国民经济和社会生活中发挥作用的范围和程度日益提 高。在资本市场发展的过程中，也成功推动了企业特别是国有企业的改革和发 展，促进了企业和资产价值的重新发现，丰富了吸引国际资本的方式，改善了 金融体系结构，分散了金融风险，引导了居民理财的理念并推动了社会保障体 系的建设。资本市场与国民经济发展的契合度不断增强，“国民经济发展晴雨表” 的功能初步显现。
图 1：上市公司主营业务收入与 GDP 的比值
亿元
400000
%
40
350000
35
300000
30
250000
25
200000
20
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15
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10
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5
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0
1992
1993
1994
1995
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1998
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2000
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2003
2004
2005
2006
发行体制的市场化改革，提高了融资效率，增强了股票定价的准确性，使 市场的融资功能得到更有效的发挥。2006 年，我国 A 股市场的首次公开发行融 资总额为全球第五，2007 年为全球第一。
但是，即使在市场化程度大幅提高的今天，行政力量在我国资本市场的发
2
展中仍起着重要作用，这虽然是新兴加转轨时期特殊背景下的必要过渡手段， 但审批较多，管制较严，在一定程度上也限制了市场的创新和发展活力的充分 发挥；同时，市场的资本约束和激励机制尚未真正形成，各参与主体按照市场 化理念自我约束和良性发展的机制尚未完全建立。
我国资本市场发展的历史遗留问题。在实践中，无论是股权分置改革的整体 方案设计，还是实施过程都充分体现了市场化的基本原则。 l 在改革中，非流通股股东与流通股股东之间采取对价的方式平衡相互利
益，非流通股股东向流通股股东让渡一部分其股份上市流通带来的收益。 l 对价的确定既没有以行政指令的方式，也没有统一的标准，而是鉴于上
——《中国资本市场发展报告》
以 A 股市场发行体制改革为例，在我国资本市场发展初期，股票发行实行 审批制。随着市场的发展，这一制度设计逐步显现出一些弊端，包括审核程序 透明度较低、定价机制与市场脱节、发行效率不高等。在国际上，发达市场股 票发行普遍实行注册制，程序更为便捷和标准化，定价机制更加市场化。近年 来，监管部门引入发审委制度、保荐人制度和询价制，使发行体制从审批制过 渡到核准制，发行定价机制更加市场化。
其次，资本市场投资者主体不断丰富，证券经营机构的水平有较大提高。 近年来，监管机构对基金审核制度实行了市场化改革，释放了行业潜能，基金 规模从 2002 年至 2007 年底实现了从 500 亿到 3.27 万亿的飞跃。同时，合格境 外机构投资者、保险资金、社保基金以及企业年金等机构投资者逐步进入资本 市场，机构投资者规模迅速壮大，初步改善了中国资本市场长期以来以散户为 主的投资者格局。证券公司经过综合治理，风险管理水平和运营机制发生了深 刻的变化，在市场迅速发展的背景下，证券行业取得了良好的业绩。近年来， 随着市场规模的扩大，我国交易所在世界交易所的排名中迅速上升（见图 2）。
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法制是资本市场有序运行的基础和稳步发展的保障。由于我国资本市场是 一个新兴加转轨的市场，完善相关法律法规体系，对推动市场的法制化、规范 化尤为重要。“两法”的修订和资本市场相关法律法规的完善，进一步理顺了市 场的法律关系，完善了市场运行机制。但同时，我国资本市场仍然存在法律法 规缺位或者相互重复、冲突；有的法律法规还不能适应市场发展的要求，需要 不断完善和修订；适应资本市场特性、及时处置各类纠纷和违法犯罪行为、保 护投资者合法权益的配套司法制度还不健全；诚信意识尚未完全建立，诚信约 束机制还不健全。
市公司情况各不相同的事实,由上市公司相关股东在平等协商、诚信互谅、 自主决策的基础上采取市场化的方式确定。 l 股改过程包括非流通股股东动议、各方协商修订改革方案、全体股东和 流通股股东分类投票表决等环节，改革方案需经参加表决的股东所持表 决权的 2/3 以上和参加表决的流通股股东所持表决权的 2/3 以上同时通 过。 通过这些市场化的方式，股权分置改革顺利推进，实现了完善市场基础 制度和运行机制的重要变革。