债务资本的筹集基本知识
财务管理基础知识第16讲：债务资本筹资
Hot Tip：短期债务
• 需掌握的内容： 商业信用
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Hot Tip：融资租赁
• 需掌握的内容： 1.融资租赁的条件 2.融资租赁的形式 3.融资租赁租金的计算 4.融资租赁优缺点
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第7章 债务资本筹资决策
Contents
1
银行借款债券筹ຫໍສະໝຸດ 融资租赁 短期负债融资2 33
4
银行借款
按借款期 限分类 有无抵押 品担保 贷款提供 者主体
银 行 借 款 的 分 类
•短期借款
•中期借款
•长期借款
•抵押贷款
财务管理：债务筹资
财务管理：债务筹资债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得的资金。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用，是债务筹资的基本形式。
其中不足1年的短期借款在企业经常发生,与企业资金营运有密切关系；另外，商业信用与企业间的商品或劳务交易密切相关，我们将在第五章对上述两部分内容予以介绍。
一、银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
（一）银行借款的种类1按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。
如国家开发银行贷款,主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款，主要为大型设备的进出口提供的买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应。
商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。
其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款,从保险公司取得的贷款等。
其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。
2.按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产作抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息,往往还附加一定的限制条件。
担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财务抵押、财产质押，由此,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。
第五章 债务资金筹集
③应付工资 应付工资形成的原因在于企业支付职工工资的 日期与资产负债表的编制日期不一致 ④应付福利费 应付福利费是企业准备用于职工福利方面的资 金，提取金额一般为职工工资总额的14%
（2）发行短期融资券
2005年央行发布“短期融资券管理办法” ①对企业发行融资券实行余额管理，待偿还融资券余额 不超过企业净资产的40% ②融资券的期限最长不超过365天 ③发行利率是以央行票据利率为基础，加上信用利差和 流动性溢价形成的
⑤偿还条件
到期一次性偿还、在贷款期内定期等额偿还
企业不希望采用后种偿还方式，因为这会提高借款 的实际利率 银行不希望采用前种偿还方式，因为这会降低实际 贷款利率，同时会加重企业的财务负担，增加企业 的拒付风险
⑥其它承诺 银行有时还要求企业承诺： 及时提供财务报表、保持适当的财务水平 （如特定的流动比率）等等
一、长期借款筹资 1、种类
（1）按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借 款、出口信贷、科技开发和新产品试制借款等 （2）按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商 业银行贷款、其他金融机构贷款等。其他金融机构包 括信托投资公司和财务公司等
一、短期筹资的特点： （1）筹资风险较高。资金调度压力大，短期资金来源 的利率波动比较大，增加企业筹资风险 （2）筹资富有弹性。长期负债债权人经常会向债务人 提出很多限定条件，短期负债的限制相对宽松 （3）筹资成本较低。短期负债的利率低于长期负债， 因为资金提供者借出短期资金所面临的不确定性风险 较小 （4）筹资速度快，容易取得。长期负债债权人往往要 对债务人进行全面财务调查，筹资所需时间较长且不 易取得。相反，短期负债债权人顾虑较少
应付票据是在应付账款的基础上发展起来的一种商业 信用。买方根据购销合同，向卖方开出或承兑商业票 据，从而延期付款
债务资本的筹集基本知识
借款
出租设备
贷款机构
出租人
支付利息
支付租金
（购置设备）
承租人
三、融资租赁的租金
1、租金的构成： （1）租赁设备的购置成本，包括设备买价、运杂
费、途中保险费； （2）设备的预计残值； （3）利息，即出租人为购置设备融资应计的利息； （4）租赁手续费和利润（手续费）. 此外，租赁期限和租金的支付方式对租金也有影
1、享受现金折扣——即在10天内付款。
▪ 可获得最长为10天的免费信用。 ▪ 现金折扣为20元。（1000×2%） ▪ 免费信用额度为980元。（1000-20）
2、 放弃现金折扣,在信用期（30天）内付款 ——有代价信用
放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应 的机会成本。
放弃现金折扣成本率 （年成本率APR）
=
现金折扣率 360 (1现金折扣率) (信用期折扣期)
100%
上例，放弃现金折扣的成本率
2% 360 100% 36.73% (1 2%) (30 10)
公式分析
0
10
20
30
占用20天
付980元 付20元
付1000元
本金 + 利息 = 本息和
年利息率=日利息率360
=日利息额 / 本金 100% 360
等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票 面利率越低。
（六）债券筹资的评价
优点：
▪ 筹资成本较低 ▪ 可利用财务杠杆作用 ▪ 保障股东控制权 ▪ 便于调整资本结构
缺点：
▪ 财务风险较高 ▪ 限制条件很多 ▪ 筹资数量有限
第四节 租赁
一、租赁的概念： 二、租赁的类型： 1、经营租赁
▪ 短期服务性租赁，一般不以融资为目的。
企业债务资本筹资有哪些方式
一、企业债务资本筹资有哪些方式负债筹资的方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。
(1)银行借款向银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。
(2)发行债券公司债券是指公司按照法定程序发行的、预定在一定期限还本付息的有价证券。
(3)融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。
融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。
(4)商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
利用商业信用，又称商业信用融资，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金。
二、企业债务种类对于企业来说，债务的来源主要有以下三种：1、战略性发展需要而筹措的长期债务。
2、短期资金不足而借入的短期借款。
3、日常经营活动产生的应付项目。
其中，企业战略发展需要而对外筹措的长期借款为企业主动承担的债务，是有计划有安排进行筹措并能够利用战略发展后获得的收益进行偿还的部分。
这部分债务主要对应企业购置设备、引进技术、开发新产品、对外投资、调整资本结构等而筹措的资金。
短期借款则是企业为了应对短期资金不足而向企业外部筹措的资金，如企业为现金周转或偿还债务等而筹措的资金。
应付部分则一定与企业生产经营过程相关。
三、企业债务形成过程企业的生产过程可以划分为经营活动、投资活动和筹资活动三大部分，三大部分的有机结合和顺序进行才能使企业正常的运行并发展。
其中，筹资活动是企业筹措资本的一项基本活动，企业通过经济有效的筹措和集中资本来支持经营活动和投资活动的正常进行。
资本是企业经营活动的一个基本要素，是企业创建和生存发展的必要条件。
从创建到生存发展，不同的阶段，企业资本需求的原因是有差别的。
企业最初刨建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始资本；在企业生存发展的过程中，需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资；企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，同样也需要筹集资本；企业根据内外环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹措资本。
债务资金的筹资
1.长期借款的优缺点：
与其他长期负 债融资相比， 长期借款的优 点是：
• （1）融资速度快。 • （2）筹资成本低。 • （3）筹资弹性大。
• （1）限制条款多。 其主要缺点是： • （2）筹资数额有限。 • （3）财务风险高。
发行债券筹资
– 债券是企业为筹集资金而发行的用以记载和反 映债权债务关系的有价证券。其发行目的通常 是为建设项目筹集长期资金。 – 在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公 司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者 两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任 公司，具有发行债券的资格。
商业信用
– 商业信用是指企业在商品或劳务交易中， 以延期付款或预收货款方式进行购销活 动而形成的借贷关系，是企业之间的直 接信用行为，也是企业短期资金的重要 来源。 – 商业信用产生于企业生产经营的商品、 劳务交易之中，是一种“自动性筹资”。
短期借款
短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。 短期借款筹资的优缺点 短期借款与其它债务筹资方式相比，主要优点为：
债券发行价格的计算公式：
或
债券发行价格=票面金额×（P/F，i，n）+利息× （P/A，i，n）
融资租赁
– 租赁，是指通过签订资产出让合同的方 式，使用资产的一方（承租方）通过支 付租金，向出让资产的一方（出租方） 取得资产使用权的一种交易行为。 – 在这项交易中，承租方通过得到所需资 产的使用权，完成了筹集资金的行为。 租赁分为融资租赁和经营租赁两种形式。
发行短期融资券筹资的优缺点
（1）短期融资券的筹资成本较低。 （2）短期融资券筹资数额比较大。 （3）发行短期融资券的条件比较严格。
债务资金的筹资方式
第九章 债务资本的筹集
二、应付账款
应付账款是企业因购买货物而发生的应付未付的款项。 应付账款 应付账款由赊购商品形成的，是一种“自发性筹资”， 它是最典型、最常见的商业信用形式。 应付账款按其是否有代价可分为三种信用形式：免费信 应付账款按其是否有代价可分为三种信用形式 免费信 用，指买方企业在规定的折扣期限内享受折扣而获得 的信用；有代价信用 有代价信用，指买方企业放弃折扣需要付出 有代价信用 代价而取得的信用；展期信用 展期信用，指买方企业在规定的 展期信用 信用期限届满以后推迟付款而强制取得的信用。 应付账款筹资量的大小取决于信用额度、信用期限、现 应付账款筹资量 金折扣期、现金折扣率等因素。如何就扩大筹资数量、 免费使用他人资本与享有现金折扣、减少机会成本间 进行比较，是应付账款管理的重点。
－－信用借款 短期借款－－信用借款
信用借款是以借款人的信用取得的借款。 信用借款是以借款人的信用取得的借款。
按照国际惯例， 按照国际惯例，银行发放短期信用借款会附加一些信用 条件，主要有： 条件，主要有： （1）信贷额度，或称非承诺式信贷额度。它是银行对 ）信贷额度，或称非承诺式信贷额度。 借款企业规定的无担保贷款的最高限额。 借款企业规定的无担保贷款的最高限额。 （2）周转信贷协定，或称承诺式信贷额度。它是银行 ）周转信贷协定，或称承诺式信贷额度。 具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额贷款的 协定。 协定。 （3）补偿性余额。它是银行要求借款企业在银行中保 ）补偿性余额。 持按贷款限额或实际借款额的一定百分比的最低存款 余额。 余额。
应付账款筹资
应付账款的成本----放弃折扣成本 应付账款的成本 放弃折扣成本
公式来源：年平均成本 公式来源：
第1天 天 第20天 天 第30天 天 占用20天 占用 天 2元 付98元 元 元 付100元 元 本金 + 利息 = 本息和 年利息率=日利息率 日利息率*360天 年利息率 日利息率 天 =日利息额 本金 日利息额/本金 日利息额 本金*100%*360 =(100-98/30-10)/98*100%*360 100-98 360 =————*————*100%=36.73% 98 30-10 第10天 天
第02讲债务资金的筹集、资金成本
第02讲债务资金的筹集、资金成本字体大中小颜色1 1 1 1 1 1 1 1第三节债务资金的筹集【大纲要求】（一）了解企业债务资金的特点与内容（二）熟悉筹集债务资金的方式（三）掌握筹集债务资金各种方式的优缺点一、债务资金的特点与内容二、筹集债务资金的方式（一）发行公司债券1.公司债券的种类（1）按债券是否记名，可分为记名债券和无记名债券；（2）按能否转换为公司股票，可分为可转换为股票的公司债券和不可转换为股票的公司债券；（3）按是否上市流通，可分为上市债券和非上市债券；（4）按偿还期限的长短，可分为长期债券和短期债券；（5）按支付利息的形式不同，可分为固定利息债券、浮动利息债券和贴息债券；（6）按发行的保证条件不同，可分为抵押债券、担保债券和信用债券。
2.公司债券的发行价格【发行价格的确定】债券发行价格＝债券面值的现值＋债券各期利息的现值公司债券的发行价格有溢价、折价和平价三种：当票面利率>市场利率，溢价发行；当票面利率<市场利率，折价发行；当票面利率＝市场利率，平价发行。
【例1】（P53）某公司发行一种债券，该债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年年底付息一次，期限为10年。
若市场年利率为10%，则该债券的发行价格为多少？若市场年利率为6%，则该债券的发行价格为多少？[答疑编号1088040201：针对该题提问]『正确答案』根据债券估价模型：（1）当市场年利率为10%时，则：＝1000×0.3855+80×6.1446＝877.1（元）（2）当市场年利率为6%时：＝80×7.3601+1000×0.5584＝1147.2（元）【影响发行价格的因素】影响债券发行价格的因素有：债券面值、债券利率、市场利率和债券期限。
3.债券筹资方式的优缺点【例6·多选题】（2006年）企业发行债券筹集资金的优点有（）。
A.财务风险低B.能保障所有者对企业的控制权C.资金成本低D.发行限制条件少E.能获得财务杠杆利益[答疑编号1088040202：针对该题提问]『正确答案』BCE『答案解析』企业发行债券筹集资金具有以下优点：（1）资金成本较低；（2）能获得财务杠杆利益；（3）保障所有者对企业的控制权。
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四、票据贴现
商业票据：是一种在货币市场发行、可以转让 的有价证券。
通常期限不超过6个月，最长9个月。利率比银 行 借款利率低。发行一般通过承销商进行。
我国发行的叫短期融资券。 商业票据的成本，用APR表示。 商业票据筹资的特点：
1000 980 1 100% 360 30 10 980
1000 2% 360 100% 1000(1 2%) 30 10
36.73%
3、逾期支付
将降低放弃折扣的成本率。 但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，
从而失去更多的收益。
（三） 是否利用现金折扣的决策
（1）借入资金在折扣期付款？
▪ 优点：成本低、没有补偿性余额、筹资规模较大、提 高公司声望
▪ 缺点：财务风险非常大
第三节 债券
债券：从筹资角度看，它是债务人为筹集债务 资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还 本付息的有价证券。
企业要发行债券，必须满足法规的要求：
▪ 发行债券的资格：我国法规规定只有股份公司和国 有独资或国有控制的有限公司才有发行资格。
=
现金折扣率 360 (1现金折扣率) (信用期折扣期)
100%
上例，放弃现金折扣的成本率
2% 360 100% 36.73% (1 2%) (30 10)
公式分析
0
10
20
30
占用20天
付980元 付20元
付1000元
本金 + 利息 = 本息和
年利息率=日利息率360
=日利息额 / 本金 100% 360
（二）债券的契约条款
1、基本条款 2、保护性条款
▪ 消极条款：是对公司可采取的行动的限 制。
▪ 积极条款：将公司所同意采取的行动或 必须遵守的条件的 具体化。
3、赎回条款 4、偿债基金
（三）债券发行价格
1、影响发行价格的因素：
债券面值、票面利率、市场利率、债券期限。 其中，债券期限决定投资风险。
比较借入资金利率与放弃现金折扣成本. 如前者低,则应 享受折扣.
(2) 有钱，短期投资？取得现金折扣？
比较短期投资收益与放弃现金折扣成本.如前者高,则应 放弃折扣.
(3)延期付款？
比较延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本，如 前者低，则延期支付。
(4)多家卖方选择？
（三）应付账款筹资评价
1.优点 容易取得，筹资方便；限制条件少
1、应付账款：赊购商品而发生的应付未付的款项。 2、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或
承兑的商业票据。
付款期限商定，一般为1-6个月，最长9个月
3、预收货款：交付货物前收取的货款。
（二）应付账款的成本
信用形式：免费信用、有代价信用和展期 信用。
例：某企业按（2/10，n/30）的信用条件购 进一批商品，价款1000元.
同，质押期间抵押物的收益归债权人所有。
（二）短期借款的取得
程序：
1.企业申请 2.银行审批 3.签定借款合同 4.取得借款 5.偿还借款
借款合同:
▪ 基本条款 ▪ 保护性条款
(三)短期借款的成本
1、短期借款的利率
▪ 优惠利率 ▪ 浮动优惠利率 ▪ 非优惠利率
2、短期借款成本的估算
▪ 利息=本金×利率×年限
第九章 债务资本的筹集
短期债务 长期借款 债券 租赁
第一节 短期债务
短期借款 应付账款 应付票据等 商业票据
一、短期借款
短期借款：是指企业向银行或其他非银行金融机 构借入的期限在1年以内的各种借款。
(一)分类： 1.按有无担保分:
▪ 信用借款 ▪ 抵押借款
信用借款
定义:是指以借款人的信用取得的借款.
（五) 借款筹资的评价
优点:
▪ 筹资速度快 ▪ 筹资灵活性大 ▪ 筹资成本低 ▪ 筹资可取得财务杠杆利益
缺点:
▪ 筹资的数量有Βιβλιοθήκη ▪ 限制条件多 ▪ 筹资风险较高
二、应付账款
商业信用：在商品交易中由于延期付款或预 收货款进行购销活动而形成的借贷关系。 是“自发性筹资”。
（一）商业信用的具体筹资方式
▪ 发行债券的条件：
▪ 股份公司的净资产不低于3000万元，有限公司不低于6000 万元。
▪ 累计债券总额不超过净资产的40% ▪ 最近3年未分配利润足够支付公司1年的利息 ▪ 债券的利率不超过国务院规定的利率 ▪ 筹资资金投向符合产业政策等等
一、债券的类型
信用债券 抵押债券 担保债券 收益债券 可赎回债券 零息债券 浮动利率债券 垃圾债券 可转换债券
特点:
▪ 对银行来说,风险较高,因此要求的利率较高. ▪ 附加一些苛刻的限制条件.短期信用借款的信用条
件有:
▪ 信贷额度:一定时期内,银行对贷款企业规定的无担保贷 款的最高金额.不具有法律效应.
▪ 周转信贷协定: 银行正式承诺的最高贷款限额,需要企 业提供额外的承诺费.
▪ 补偿性余额: 贷款时,银行要求企业在帐户内保持的最 低存款余额.这使得企业可用资金减少,实际成本增加.
2、债券发行价格的确定： 债券发行价格
=债券面值(P/S, i , n ) + 票面利息(P/A, i , n )
利息 ▪ 年成本率（APR) 本金 年限
注意：分子的利息是名义借款总额；分母上的本金是指借 款实际可用额。
3.短期借款的支付方式
收款法
▪ 到期时支付本金和利息,最常用,实际利率等于名义.
贴现法
▪ 借款时,企业得到本金扣除利息的净额,到期还本. ▪ 常用,实际利率高于名义利率
加息法
▪ 分期等额偿还本金和利息 ▪ 不常用,实际利率是名义利率的两倍.
1、享受现金折扣——即在10天内付款。
▪ 可获得最长为10天的免费信用。 ▪ 现金折扣为20元。（1000×2%） ▪ 免费信用额度为980元。（1000-20）
2、 放弃现金折扣,在信用期（30天）内付款 ——有代价信用
放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应 的机会成本。
放弃现金折扣成本率 （年成本率APR）
抵押借款
定义:指以特定的抵押品为担保取得的借款. 我国《担保法》把企业信用借款以外取得的借款
统称为担保借款，担保方式主要有：
▪ 保证：借款时需要第三方保证，承担连带责任。第三 方是除政府机构以外的法人、组织和公民。
▪ 抵押：以借款人或第三人的财产为抵押物取得借款。 ▪ 质押：以动产和权利为抵押物取得的借款。与抵押不