第七讲宏观经济管理之二

i M(y0)
i*
M/P
M(y1)
i LM Y
第七讲宏观经济管理之二
4.3 货币政策目标的选择
▪ 分析的逻辑起点是，宏观经济管理的最终目标是使经济 体能够实现一个特定的产出水平Y*，但经济体里的LM曲 线或IS曲线具有不确定性。
▪ IS是确定的，但无法 控制经济体的货币存 量，即LM曲线不确定
第七讲宏观经济管理之二
策的效果最大。
收入
▪ 古典情况：货币需求与利 率无关。
➢ 如何分析这种情况？比如增 加政府支出。
IS
利 IS
LM
率
➢ 挤出效应最大，财政政策无效。
收入
▪ 小结：LM曲线越陡峭，挤出效应越大。 第七讲宏观经济管理之二
2.3 财政政策：举例
▪ 假定一个经济体由以下等式所刻画
▪ 如果政府支出增加到200，
第七讲宏观经济管理之二
主要内容
▪ （ISLM框架中的）货币政策 ▪ （ISLM框架中的）财政政策 ▪ （ASAD框架中的）货币政策 ▪ 供给（冲击）管理
▪ 对应章节
➢ 第11章 ➢ 第16章 ➢ 第 6 章中的6.7
第七讲宏观经济管理之二
1.0 货币政策：我国近年来的实践
▪ 货币政策
第七讲宏观经济管理之二
4.3 货币政策目标的选择
▪ 宏观经济管理当局能够控制经济体的货币存量；但 IS曲线不确定。
▪ 小结：
➢ 经济体的波动主要 由产品市场不确定 性造成时，选择货 币目标
➢ 经济体的波动主要 由货币市场不确定 性造成时，选择利 率目标。
第七讲宏观经济管理之二
4.4 货币政策财政政策分析小结
▪ 我们知道了什么
▪ 当经济体遭受了一次不利 需求冲击
▪ 当经济体遭受了一次有利 需求冲击
▪ 扩张性的政策，比如扩张 性的货币政策
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▪ 紧缩性的政策，比如紧缩 性的货币政策
第七讲宏观经济管理之二
5.2 ASAD框架与ISLM框架的比 较
▪ 扩张型货币政策ASAD框架与ISLM框架中比较分析
➢ 相同的地方：短期内产出水平上升 ➢ 不同的地方：在ASAD框架中，价格水平一直在上升；长期货币中性
5.0 AS－AD框架
▪ 冲击小结
➢ 需求冲击时，价格顺周期，与失业率负相关 ➢ 供给冲击时，价格逆周期，与失业率正相关
▪ 发生冲击后，是否需 要宏观经济管理？
➢ 以有利需求冲击为例， 经济体是否自发调整
▪ 在经济体可以自发调 整到潜在产出水平， 但通货膨胀加剧。
第七讲宏观经济管理之二
5.1 AS-AD框架中的货币政策
3.4 货币、财政政策配合：中国
▪ 在1997年以前，稳健的财政政策和紧缩的货币政 策；1997年后，稳健的货币政策和扩张性的财政 政策；2002年后大致是“双紧的”第七政讲宏策观经济组管理合之二 。
4.1 货币政策目标的选择：原因
▪ 货币政策的中间目标是利率还是货币，二者无法兼得
▪ 利率是一个内生的结果（由货
▪ 货币政策财政政策组合的类型：
➢ 有四种类型
➢ 以扩张型财政政策和扩张型货 利
币政策为例
率
➢ 政策配合效果：
均衡收入上升；均衡利率未必上升， 甚至可以消除挤出效应
IS
IS
LM
B
LM
A
收入
➢ 一个新概念：在财政扩张过程中，如果货币供给增加，防止 了利率提高，则称为货币调节
➢ 课下练习：画图分析其他类型政策配合的效果
第七讲宏观经济管理之二
2.2 财政政策：机制
▪ 财政政策的传递机制：
➢ 财政政策的改变如何影响总需求？以政府增加支出为例。
➢ 如何从A点调整到B点？如果假定货币市场迅速调整；
而产品市场缓慢调整。
➢
财政政策的效果（比较A点与B点）
利 率
（均衡）收入水平增加
（均衡）利率上升
IS
IS
LM
B
A
➢ 如果利率不变，产出将增加多少？
如何分析这种情况？比如增加 货币供给。
▪ 货币政策传递的机制“失 灵”
➢ 古典情况：货币需求与利率 无关。
如何分析这种情况？比如增加 货币供给。
➢ 货币政策的效果最大
利
IS
率
LM
利 IS
率
收入
LM LM
收入
第七讲宏观经济管理之二
1.3 货币政策：举例
▪ 假定一个经济体由以下等式所刻画
▪ 如果货币供给增加到600，
➢ 收入水平增加多少？ ➢ 消费增加多少？ ➢ 储蓄增加多少？
第七讲宏观经济管理之二
2.1 财政政策：目标与工具
▪ 货币政策的最终目标
➢ 物价稳定（通货膨胀） ➢ 充分就业（失业率） ➢ 经济增长
▪ 政策工具：采取什么政策工具和中介目标来实现最终目标
➢ 政府支出 ➢ 投资补贴 ➢ 转移支付 ➢ 削减所得税
2020/12/6
第七讲宏观经济管理之二
D
币市场的供求共同决定的）。
➢ 央行无法直接控制利率，但可以 通过控制货币供给间接控制利率
➢ 央行无法同时控制利率和货币供给。比如当央行的货币 目标不是M0时，显然就得不到目标利率i*。
第七讲宏观经济管理之二
4.2 货币政策目标的选择
▪ 中间目标是选择利率还是货币，取决于需求波动的类型
▪ 当紧盯利率时，如何推导LM曲线？
➢ 控制货币的工具：公开市场业务、贴现率和法定准备金
比率
第七讲宏观经济管理之二
1.2 货币政策：机制
▪ 货币政策的传递机制：
➢ 货币政策的改变如何影响总需求？
➢ 以货币政策的中间目标是货币供给量、政策工具是公 开市场业务为例。假定央行在公开市场买进债券，增 加货币供给。
利
IS
率
在ISLM框架中考察
第七讲宏观经济管理之 二
2020/12/6
第七讲宏观经济管理之二
课程简介
§ 序论：
Ø 宏观经济现象、国民经济核算和总供给总需求模型
§ 总供给
Ø 经济增长、经济波动和总供给曲线的推导
§ 总需求
Ø IS-LM模型、微观基础和总需求曲线的推导
§ 宏观经济管理
Ø 目标、政策、挑战
§ 微观基础
Ø 消费和投资
货币市场的变化
LM LM
A
收入
货币政策传递机制的第一第七步讲宏观经济管理之二
1.2 货币政策：机制
▪ 货币政策传递机制的第二步
➢ 货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？
➢ 市场失衡的四种情况
➢ A点是货币市场均衡，产品
市场失衡的点（需求大于供
利 率
IS
给）
LM LM
➢ 假定货币市场迅速调整；产 品市场缓慢调整。经济体会 沿着箭头方向一直调整到B点
▪ 回忆AS－AD框架
P
AD AS
P*
Y
Y*
▪ 回忆需求冲击
➢ 有利的和不利的需求冲击
▪ 发生需求冲击时
➢ 价格顺周期与失业率负相关 第七讲宏观经济管理之二
5.0 AS－AD框架
▪ 不利的供给冲击
▪ 不利的供给冲击
▪ 出现滞胀
➢ 价格逆周期与失业率正相关
▪ 出现新经济
➢ 价格逆周期与失业率正相关
第七讲宏观经济管理之二
B A
收入
➢ 增加货币供给的最终结果：
（均衡）利率下降 （均衡）产出水平增加
第七讲宏观经济管理之二
1.2 货币政策：机制小结
▪ 货币政策传递的机制
➢ 货币供给增加 利率下降 投资增加 产出水平增加
第七讲宏观经济管理之二
1.3 货币政策：举例
▪ 货币政策传递的机制“失灵”
➢ 流动性陷阱：货币供给增加， 但利率不变
➢ 由A点可知，在短期，产出水平 增加；价格水平下降
➢ 在中期，经济体会自发调整
沿着AD曲线，从A调整到E
➢ 在长期，E点
P
AD
ASAS
A
Y
Y*
▪ 适应性政策的效果
➢ 产出水平到达新的潜在产出水 平
➢ 经济体物价大致稳定
第七讲宏观经济管理之二
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
▪ 如何在ASAD框架表示货币增加。假定经济体的初始位置 处于均衡位置
P
AD
ASAS1
AD E
AS
A
▪ 货币增加带来的影响
Y
Y*
➢ 短期效应：由A点可知，产出和价格水平均上升
➢ 中期调整：A点是否稳定？
➢ 长期效应：货币中性（产出水平不变，价格水平上升）
第七讲宏观经济管理之二
5.2 需求冲击与宏观经济管理
第七讲宏观经济管理之二
3.2 货币、财政政策配合：举例
▪ 假定一个经济体由以下等式所刻画
▪ 当政府支出增加到200时，如果要完全消除挤出效应， 货币供给要增加多少？
第七讲宏观经济管理之二
3.3 货币、财政政策配合：美国
▪ 在20世纪90年代之前，或同时扩张或同时紧缩；
之后，松紧结合。
第七讲宏观经济管理之二
紧缩型货币政策 下降
扩张型财政政策 上升
紧缩型财政政策 下降
均衡利率 下降 上升 上升 下降
第七讲宏观经济管理之二
i LM
IS
i LM
IS
Y
Y
扩张性的财政政策和扩张性的货币政策
当经济体里施行扩张性的货币政策和扩张性的财政政策时，均衡的收入水平增 加了；但均衡的利率水平既可能上升也可能下降。
第七讲宏观经济管理之二
➢ 在ISLM框架内，如何进行有效需求管理
➢ 具体而言，在ISLM框架内考察货币、财政政策的机制及效果 ➢ 是选择利率目标还是货币目标，因情况而已。
▪ 我们还应该知道什么
➢ 如何保持物价稳定（ISLM框架假定物价水平给定） ➢ 如果发生了冲击方面的冲击，如何进行宏观经济管理？
第七讲宏观经济管理之二
5.0 AS－AD框架
Y
Y*
▪ 适应性政策的效果
➢ 在中期，经济体会自发调整
沿着AD曲线，从A调整到E
➢ 在长期，E点
➢ 产出水平重新到达潜在产出水 平
➢ 经济体的物价水平大幅度提高
第七讲宏观经济管理之二
5.4 对有利供给冲击的管理
P
AD
▪ 是否需要对有利供给冲击管理
ASAS
➢ 扩张性的政策
A E
Y
Y*
▪ 冲击的影响
挤出效应：当扩张性财政政策引起利
收入
率上升，从而减少了私人支出（投资）
挤
▪ 财政政策的传递机制：
出 效
➢ 政府支出增加 产出水平增加 利第率七讲宏增观经加济管理之应二挤出效应
2.3 财政政策：举例
▪ 流动性陷阱
➢ 如何分析这种情况？仍以政 府支出增加为例。
IS
利
IS
率
LM
➢ 不存在挤出效应，财政政
i IS LM
i IS LM
Y
Y
紧缩张性的财政政策和扩张性的货币政策
当经济体里施行紧缩性的货币政策和扩张性的财政政策时，均衡的收入利率水 平下降了；但均衡的收入水平既可能上升也可能下降。
第七讲宏观经济管理之二
课堂练习
画图分析另外两种政策组合。
第七讲宏观经济管理之二
3.1 货币政策与财政政策的配合
➢ 挤出效应是多少 ➢ 收入水平增加多少？ ➢ 消费增加多少？ ➢ 储蓄增加多少？
第七讲宏观经济管理之二
3.1 货币政策与财政政策的配合
▪ 货币政策分类
➢ 扩张型货币政策和紧缩型的货币政策
▪ 财政政策分类
➢ 扩张型财政政策和紧缩型的财政政策
▪ 货币政策和财政政策的效果
政策类型
均衡收入
扩张型货币政策 上升
1.1 货币政策：目标与工具
▪ 货币政策的最终目标
➢ 物价稳定（通货膨胀） ➢ 充分就业（失业率） ➢ 经济增长
➢ 《中国人民银行法》规定我国货币政策的最终目标是 “保持币值稳定，并以此促进经济增长”。
▪ 中间目标与政策工具
➢ 采取什么政策工具和中介目标来实现最终目标
➢ 中间目标：货币、利率与信贷
▪ 练习
➢ 请画图比较紧缩型货币政策在两个分析框架中的异同。 ➢ 请画图比较财政政策在两个分析框架中的异同
第七讲宏观经济管理之二
5.3 对不利供给冲击的管理
P
AD A
AS AS
▪ 用扩张性的财政、货币政 策调整
E
Y
Y*
P
AD
AD
A
AS AS
E
▪ 冲击的影响
➢ 由A点可知，在短期，产出水平 下降；价格水平上升