夹层基金概述
PE五十问
PE五十问1. 什么是PE（广义）Private Equity，即私募股权。
通过非公开募集资金对非上市企业的股权（私人股权）进行投资，并充分考虑退出机制（上市、并购或管理层回购等方式），通过出售股权获利。
*如未特别说明，本文所指的PE均为广义上的PE。
2. 什么是PE（狭义）在中国，狭义的PE主要投资于Pre-IPO、成熟期企业，进行数额较大的投资。
在美国，狭义的PE专指并购、夹层和PIPE。
3. 什么是另类投资另类投资（Alternative Investments）是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。
目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。
另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。
4. 什么是私募基金私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群体募集的资金。
与之对应的公募基金（Public Fund）是向社会大众公开募集的资金。
人们平常所说的基金主要是共同基金，即证券投资基金。
投资证券市场的私募基金叫私募股票基金。
而只有投资非上市公司股权的才能叫作私募股权投资基金(PE Fund)。
5. PE的特点是什么相对于主流投资，PE通常来说平均收益率更高，流动性更差，风险也更高。
相对于其他另类投资，PE更加看重创造价值的过程，追求实现基金与企业的共赢。
6. 私募股权的分类私募股权基金通常分为创业投资/风险投资（VC/Venture Capital）、成长资本（Growth Capital）、并购基金/杠杆收购基金（Buyouts）、夹层资本（Mezzanine Capital）、二级市场基金（Secondary Market）、重振资本（Turnaround）、破产投资基金（Distressed Private Equity）、PIPE（Private Investment in Public Equity）、母基金（Fund of Funds）。
夹层基金
StructureMezzanine financings can be completed through a variety of different structures based on the specific objectives of the transaction and the existing capital structure in place at the company. The basic forms used in most mezzanine financings are subordinated notes and preferred stock. Mezzanine lenders, typically specialist mezzanine investment funds, look for a certain rate of return which can come from (each individual security can be made up of any of the following or a combination thereof):Cash interest — A periodic payment of cash based on a percentage of the outstanding balance of the mezzanine financing. The interest rate can be either fixed throughout the term of the loan or can fluctuate (i.e., float) along with LIBOR or other base rates.PIK interest—Payable in kind interest is a periodic form of payment in which the interest payment is not paid in cash but rather by increasing the principal amount by the amount of the interest (e.g., a $100 million bond with an 8% PIK interest rate will have a balance of $108 million at the end of the period but will not pay any cash interest).Ownership — Along with the typical interest payment associated with debt, mezzanine capital will often include an equity stake in the form of attached warrants or a conversion feature, similar to that of a convertible bond. The ownership component in mezzanine securities is almost always accompanied by either cash interest or PIK interest and in many cases by both.Mezzanine lenders will also often charge an arrangement fee, payable upfront at the closing of the transaction. Arrangement fees contribute the least return and are aimed primarily to cover administrative costs and as an incentive to complete the transaction.The following are illustrative examples of mezzanine financings:$100,000,000 of senior subordinated notes with warrants (10% cash interest, 3% PIK interest and warrants representing 4% of the fully diluted ownership of the company)[1]$50,000,000 of redeemable preferred stock with warrants (0% cash interest, 14% PIK interest and warrants representing 6% of the fully diluted ownership of the company)[1]In structuring a mezzanine security, the company and lender work together to avoid burdening the borrower with the full interest cost of such a loan. Because mezzanine lenders will seek a return of 14% to 20%, this return must be achieved through means other than simply cash interest payments. As a result, by using equity ownership and PIK interest, the mezzanine lender effectively defers its compensation until the due date of the security or a change of control of the company.Mezzanine financings can be made at either the operating company level or at the level of a holding company (also known as structural subordination). In a holding company structure, as there are no operations and hence no cash flows, the structural subordination of the security and the reliance on cash dividends from the operating company introduces additional risk and typically higher cost. This approach is taken most often as a result of the structure of the company's existing capital structure.Uses of mezzanine capital[edit]Leveraged buyoutsIn leveraged buyouts, mezzanine capital is used in conjunction with other securities to fund the purchase price of the company being acquired. Typically, mezzanine capital will be used to fill a financing gap between less expensive forms of financing (e.g., senior loans, second lien loan, high yield financings) and equity. Often, a financial sponsor will exhaust other sources of capital before turning to mezzanine capital.Financial sponsors will seek to use mezzanine capital in a leveraged buyout in order to reduce the amount of the capital invested by the private equity firm. Because mezzanine lenders typically have a lower target cost of capital than the private equity investor, using mezzanine capital can potentially enhance the private equity firm's investment returns. Additionally, middle market companies may be unable to access the high yield market due to high minimum size requirements, creating a need for flexible, private mezzanine capital.[edit]Real estate financeIn real estate finance, mezzanine loans are often used by developers to secure supplementary financing for development projects (typically in cases where the primary mortgage or construction loan equity requirements are larger than 10%).[2] These sorts of mezzanine loans are often collateralized by the stock of the development company rather than the developed property itself (as would be the case with a traditional mortgage). This allows the lender to engage in a more rapid seizure of underlying collateral in the event of default and foreclosure. Standard mortgage foreclosure proceedings can take more than a year, whereas stock is a personal asset of the borrower and can be seized through a legal process taking as little as a few months.。
【国家自然科学基金】_夹层动脉瘤_基金支持热词逐年推荐_【万方软件创新助手】_20140802
2010年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
科研热词 霍纳综合征 血流动力学 脉动流 胸主动脉瘤 有限元 支架 急性期 夹层 声音嘶哑 动脉瘤,夹层 动脉瘤 主动脉瘤 三维成像 x线计算机体层摄影术
科研热词 推荐指数 血管内治疗 3 椎动脉 3 支架 3 夹层 2 动脉瘤,夹层 2 动脉瘤 2 血管活性物质 1 血管内手术 1 腔内治疗 1 胸主动脉 1 肠系膜上动脉 1 细胞生长 1 细胞外基质 1 细胞凋亡 1 系统性血管炎 1 氨基脲类 1 栓塞,治疗性 1 支架,血管内 1 巨噬细胞 1 夹层动脉瘤 1 动脉血管重构 1 动物模型 1 刺激作用 1 主动脉夹层 1 主动脉动脉瘤,夹层手术后并发症再手术 1
推荐指数 6 4 4 3 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2013年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
推荐指数 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2011年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2011年 科研热词 颈动脉疾病 颅内动脉瘤 象鼻手术 血管成形术 血管内治疗 腔内隔绝 肌纤维发育不良 椎动脉 夹层 双烟囱技术 主动脉疾病 主动脉 推荐指数 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
2012年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
我国房地产企业夹层融资及案例
我国房地产企业融资创新—— 夹层融资一、关于夹层融资（一）夹层融资的概念夹层融资(Mezzanine Financing)是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。
之所以称为夹层，从资金费用角度看，夹层融资的融资费用低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点;从权益角度看，夹层融资的权益低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。
这样，在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。
夹层融资是一种非常灵活的融资方式，作为股本与债务之间的缓冲，使得资金效率得以提高。
夹层融资模式大致分成四种。
第一种是股权回购式，就是募集资金投到房地产公司股权中，然后再回购，这是比较低级的。
第二种是房地产公司一方面贷款，另一方面将部分股权和股权受益权给信托公司，就是“贷款+信托公司+股权质押”模式。
第三种是贷款加认股期权，到期贷款作为优先债券偿还。
第四种模式是多层创新。
（二）夹层融资的风险和回报夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取:1.现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；2.还款溢价；3.股权激励，这像一种认股权证，持有人可以通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。
夹层融资的利率水平一般在10%～15%，投资者的目标回报率是20%～30%。
它的回报率低于私有股权，高于优先债务；它的风险低于股权融资，高于优先债务。
一般来说，夹层利率越低，权益认购权就越多。
（三）夹层融资的形式夹层融资通常采取夹层债、优先股或两者结合的方式，也可以采取次级贷款、或采用可转换票据的形式。
在夹层债中，投资人将资金借给借款者的母公司或是某个拥有借款者股份的其他高级别实体(以下简称“夹层借款者”)夹层借款者将其对实际借款者的股份权益抵押给夹层投资人，与此同时，夹层借款者的母公司将其所有的无限责任合伙人股份权益也抵押给夹层投资人。
这样，抵押权益将包括借款者的收入分配权，从而保证在清偿违约时，夹层投资人可以优先于股权人得到清偿，用结构性的方式使夹层投资人权益位于普通股权之上、债券之下。
私募基金管理人直接投资的范围有哪些
遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>>私募基金管理人直接投资的范围有哪些私募基金管理人是指对私募基金进行管理的机构，单独的个人不能注册成为私募基金管理人。
私募基金管理人对投资者的资金进行管理与投资，那私募基金管理人直接投资的范围有哪些?赢了网小编和您一起来了解一下。
一、私募基金管理人直接投资的范围有哪些?根据《私募监管暂行办法》的规定，私募基金可投资于股票、股权、债券、期货、期权、基金份额以及投资合同约定的如红酒、艺术品等其他投资标的。
二、私募基金的类型(一)主要投资于公开交易证券的私募证券投资基金;(1)股票类基金。
主要投资于股票。
(2)债券类基金。
主要投资于标准化的债券、非标准化的债券如委托贷款等。
(3)货币市场基金。
主要投资于货币市场工具。
(4)混合类基金。
投资标的包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向。
(5)资产证券化基金。
主要投资于房地产、商品、贷款等资产证券化产品。
(6)衍生品基金。
主要投资于期货、期权等金融衍生品。
(7)多资产基金。
无限定的主要投资标的，主要投资股票、债权和货币市场工具外的其他金融产品。
(8)对冲基金(或绝对收益基金)。
基金合同不限制投资标的，也不跟踪业绩比较基准，以为客户提供绝对收益作为投资策略。
(9)基金中的基金(FOF)。
投资于其他证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品。
(二)主要投资于非公开交易股权的私募股权投资基金(包括创业投资基金);(1)成长基金。
投资于成长阶段企业。
(2)并购基金。
主要以控股方式投资于稳定成长期的企业，这些企业通常可以提供连续三年以上的反映盈利能力或潜力的财务报表，通过企业内部重组和行业整合来帮助被收购企业确立市场地位。
(3)重整基金。
专注于为陷入财务危机的企业提供财务拯救。
(4)夹层基金。
通常以股债结合的形式投资处于稳定成长期而上市之前的企业。
私募股权投资在中国
[ 19 ]
PE投资中国的驱动力 对30家PE的调研结果 投资中国的驱动力-对 家 的调研结果 投资中国的驱动力
导致私募股权机构投资中国信心增强的因素 (按重要性排序，1代表最重要的因素) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 TOTAL
Zero2IPO Financial Information Service
[ 10 ]
PE基金的运作模式 基金的运作模式
信托制 （1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立 信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离， 基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 （4）案例：渤海产业投资基金
投资金额: 投资金额 US$2.4B
3
2
Mezzanine Capital, 37.80 , Bridge 1.6% Buyout, 118.12 , Financing, 4.9% 30.00 , 1.2% Real Estate, 372.73 , 15.5%
3 1
Growth Capital, 1,018.30 , 42.3%
财务投资而非战略投资
参股而非控股
收购方式灵活
Zero2IPO Financial Information Service
[ 18 ]
案例分析： 案例分析：弘毅投资中联重科
弘毅投资总计控制中联重 科16.6%的股份（股改后 ），为公司第二大股东。
Zero2IPO Financial Information Service
国内夹层基金风险管理研究
国内夹层基金风险管理研究
夹层基金起源于上世纪80年代的美国,如今已经发展成为美国金融市场上一个比较成熟的产品类别。
而夹层基金在我国的发展始于2005年,经过短暂的探索,现已进入快速增长期,形成了全球化投资夹层基金、国内大型夹层基金、中小型夹层基金等共同发展的大好局面。
国内夹层基金在发展初期,由于过份追求发展速度,忽视了对风险的管理,市场上已经出现了数起夹层基金产品退出失败,无法全部收回投资本金的案例,引起了监管部门的重视,也给夹层基金带来了警示。
在中央要求严控金融风险,对金融风险控制的相关要求已经写入国务院政府工作报告当中的大背景下,本文对夹层基金风险管理的研究也是契合了当下的宏观环境。
目前国内对于夹层基金的相关研究寥寥无几,本文希望通过对夹层基金风险管理问题的研究,能够为国内夹层基金高级管理人员,以及行业相关从业人员,提供一些有价值的参考。
本文首先定性分析了夹层基金的发展现状、特点与投资形式,定量分析了夹层基金的运作机制、运作流程,并介绍了夹层基金风险管理的内容与流程。
随后以A夹层基金发起的一支“明股实债”夹层基金产品为案例,详细介绍了该夹层基金产品的设立背景、方案设计、退出失败等方面的内容,真实反映夹层基金在实际运作中的风险存在。
由此对A夹层基金在风险管理上存在的问题进行分析,并运用风险管理理论,从风险识别、风险评估、风险控制、风险规避四大流程入手,设计出A夹层基金风险管理的改进方案,即全面建立A夹层基金风险管理体系,以此来帮助A夹层基金提升风险管理水平。
最后,论文为国内夹层基金的风险管理提出了一些建议,希望能够为国内夹层基金行业整体风险管理水平的提高做出一些贡献。
【国家自然科学基金】_胸主动脉夹层_基金支持热词逐年推荐_【万方软件创新助手】_20140730
科研热词 推荐指数 动脉瘤,夹层 5 主动脉夹层 3 主动脉 3 计算流体力学 2 血液动力学 2 细胞凋亡 2 白细胞介素1β 2 支架象鼻术 2 基质金属蛋白酶9 2 主动脉瘤,胸 2 预后 1 迷走左锁骨下动脉 1 解剖学 1 蛋白酶 1 膈肌裂孔 1 胸主动脉 1 纤维溶解 1 病理学 1 术前猝死 1 手术中并发症 1 左颈总动脉至左锁骨下动脉转流 1 孙氏手术 1 右位降主动脉 1 右位主动脉弓 1 动脉瘤 1 凝血反应 1 低氧血症 1 主动脉替换 1 下纵隔 1 上份腹膜后间隙 1 γ -干扰素 1 thoracic aortic dissection 1 stanford b型主动脉夹层 1 stanford b 1 logistic回归分析 1 hemodynamies 1 computational fluid dynamics 1 a型主动脉夹层 1
2013年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9
科研热词 推荐指数 胸主动脉 1 氨基脲类 1 支架象鼻术 1 孙氏手术 1 夹层动脉瘤 1 动物模型 1 主动脉弓部置换 1 主动脉夹层 1 主动脉动脉瘤,夹层手术后并发症再手术 1
Hale Waihona Puke 2011年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9
2011年 科研热词 胸主动脉夹层 基因多态性 单核苷酸多态性 主动脉疾病 象鼻手术 血管造影术 心室功能,左 冠状血管 体层摄影术,x线计算机 推荐指数 2 2 2 2 1 1 1 1 1
2012年 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38
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夹层基金概述夹层基金（Mezzanine Fund）是杠杆收购特别是管理层收购（MBO）中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。
国内目前采用的术语MBO基金，实际上指的就是夹层基金。
由于MBO 交易中融资渠道是多样化的，融资结构是分层次的，不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的，所以统称为MBO基金是不准确的。
夹层基金的基本特征管理层收购的支付方式是全现金收购，而非换股收购，所以收购融资至关重要。
在一项典型的MBO融资结构中，资金来源包括三个部分：1、购买价格的10%由管理层团队提供，这部分资金形成了购并完成后重组企业的股本资本。
2、购买价格的50—60%由银行贷款提供，这部分资金形成了高级债权，有企业资产作抵押，一般是由多家银行组成的银团贷款。
3、30—40%的购买资金由夹层基金提供。
夹层基金的本质是一种借贷资金，它提供资金和收回资金的方式与普通贷款是一致的，但在企业偿债顺序中位于银行贷款之后。
因此在购并融资中，银行贷款等有抵押的融资方式属于高级债权，夹层基金则属于次级债权。
在杠杆收购融资中非常著名的垃圾债券，也是一种提供次级债权资金的方式，和夹层基金的作用是一样的，不过由于20世纪90年代以后垃圾债券市场出现了信用危机，目前西方杠杆收购中次级债权资金主要来自夹层基金。
夹层基金的基本特征：一、基金的作用夹层基金介入一项MBO交易，减少了交易融资对高级债权资金和股权资金的需求，并提高了银行贷款等高级债权资金的安全度，因为企业资产抵押系数（企业固定资产等抵押资产价值/银行贷款）提高了，使得MBO交易容易取得银行贷款。
另外夹层基金的介入，也增加了MBO交易对股权资本提供者的吸引，因为夹层基金选择投资项目有其自身的内在收益率要求。
相对于夹层基金来说，股权资本可以获得更高的投资收益率。
二、基金的贷款利率夹层基金一般提供的是无抵押担保的贷款，因此，贷款偿还主要依靠企业经营产生的现金流（不过有时也考虑企业资产出售带来的现金流。
），基金的贷款利率要求比银行贷款利率高。
一般夹层基金贷款的利率是标准货币市场资金利率（如LIBOR）加上3—5%。
另外，如果在三五年后企业运行顺利，基金一般还要求获得一笔最终支付，这笔最终支付一般是由企业发行可认购普通股的认股权证（WARRANTS）予夹层基金。
三、基金的投资收益率一般在一项MBO完成5年以后，如果目标企业原先为上市公司，则企业此时经过了下市、重组和重新上市的过程；如果目标企业为非上市公司，则企业经过了重组并完成上市。
此时，各资金提供者分别实现了退出：管理层出售股票、夹层基金和银行全部收回贷款本息。
由于MBO各层次融资结构中不同资金承担的风险不同，不同资金的收益率要求也不同，并存在较大差别。
一般股权资本提供者要求的内在收益率超过40%，夹层基金要求的内在收益率介于20—30%之间，银行要求的内在收益率高于基准利率（如LIBOR）2个百分点。
四、基金的组织结构夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制，有一个无限合伙人作为基金管理者（或称基金经理），提供1%的资金，但需承担无限责任。
其余资金提供者为有限合伙人，提供99%的资金，但只需承担所提供资金份额内的有限责任。
基金收益的20%左右分配给基金管理者，其余分配给有限合伙人。
夹层基金的基金经理人，也被称为杠杆收购专家，他们充当管理层的顾问，负责组织整个MBO的交易结构、特别是融资结构，并提供夹层基金融资，是一项MBO交易的灵魂。
西方最著名的夹层基金经理人有KKR公司、ONEX公司等。
五、夹层基金与风险投资基金的比较从组织结构上看，夹层基金和风险投资基金（venture capital）很相似，但是夹层基金不是股权投资，不要求获得企业的股本，而风险资本必然是股权投资，而且两者投资的目标企业不同。
另外一般夹层基金的资金量比风险基金的资金量要小。
夹层基金在国内的运用前景国内管理层收购和西方的MBO有着很大的区别。
西方的MBO是一项要约收购，而国内管理层收购是一种股权协议转让行为。
西方的MBO将改变公司法律主体，对于上市公司来说，MBO就意味着公司下市（go private），因为公司不再是公众所有的了，不具备上市公司的法律特征，非上市公司也要进行公司法律主体变更。
总之，西方的MBO完成后，原公司解散，业务合并入新组建的公司，该公司即是MBO融资的主体，管理层100%拥有股权，负债率极高。
经营数年后，公司重新向公众发行股票并上市。
而国内的管理层收购就目前来看，不具备上述特征。
与西方MBO相比，国内管理层收购的不同在于：1、国内的管理层收购不改变目标公司法律地位，收购结束后，收购公司（或称收购“壳”公司）并不与目标公司合并。
2、收购的是非流通股份，拥有的是相对控股地位。
上市公司的控股股份是非流通股，管理层团队通过协议转让持有的是非流通股，收购完成后成为相对控股的企业大股东。
3、收购后的退出信道不同。
管理层持有的股份一般难以上市流通，只有未来企业价值上升，通过再次协议转让实现增值。
所以，参与管理层收购的各种融资资金的偿还是来自于收购公司（融资主体）持有股份的派息分红和股份转让升值。
4、可能存在双重征税以及关联交易等公司治理问题。
西方的MBO中，被收购的目标公司解体，合并入收购公司，大量的为收购发生的融资债务使得收购公司享有了重大的避税利益。
而国内的管理层收购由于不涉及目标公司的主体变更，收购公司和目标公司同时存立，这样目标公司的财务报表不受影响，不仅不能取得收购负债的避税利益，而且在目标公司层面和收购公司层面存在双重征税的可能性。
甚至当收购的是上市公司时，在管理层控制的收购公司和由收购公司控股的公众上市公司之间，还可能产生损害其他中小股东的关联交易行为和其他公司治理问题。
就管理层收购的融资问题来看，国内《商业银行法》和央行颁布的《贷款通则》等，均明确规定商业银行贷款不得用于股权投资。
（不过在某些省市的具体运作案例中，还是存在银行、信用社等金融机构直接或变相提供股权质押贷款用于股权收购。
）因此，银行贷款从法律上就不可能直接介入到管理层收购中，这使得收购融资规模受到极大限制，这样就突出了国内管理层收购必须寻找其他融资渠道的问题，这是国内近来出现成立所谓MBO基金呼声的客观原因。
但是尽管呼声很高，实际运作中仍然存在许多困惑和难题。
国内参与管理层收购的融资基金缺乏法律规范。
在具体交易过程中，由于银行信贷资金不能介入，使得各种私募基金成为一项管理层收购交易的主要融资来源，融资数量大、风险高，融资方往往要求管理层给予股权，或者安排有其他的“桌下约定”，在这些隐蔽的桌下约定中，交易双方的融资方和管理层往往故意留下“模糊之笔”，很可能就是未来风险爆发的预埋伏笔，这客观上增加了国内管理层收购的潜在风险。
历史纵览目前，夹层融资在发达国家发展良好。
据估计，目前全球有超过1,000亿美元的资金投资于专门的夹层基金。
Al－tAsset预计，欧洲每年的夹层投资将从2002年的40亿欧元（合47亿美元）上升到2006年的70亿欧元以上。
但在亚洲，夹层融资市场还未得到充分发展。
尽管一些机构已向亚洲公司提供了夹层融资这种形式，但现在亚洲的夹层基金仍然寥寥无几。
直到最近，亚洲公司对夹层融资的需求依然较小，主要原因是大多数公司能从银行获得利率较为优惠的优先债务。
这种优先债务非常普遍，并且极少进行尽职调查，在签约和其他常规义务方面的限制也很少。
贷方在承担股票式投资风险的同时，却只接受了极低的回报。
在1997年夏天亚洲发生金融危机后，夹层融资方式的提供数量大大减少。
当时，优先债务的持有者更加不愿意经受风险，因为不良贷款的数额节节上升。
这些债务持有者积极将业务重点调整至少量优质公司。
当地金融机构在建立复杂的债务工具时通常缺乏专业知识和冒风险的勇气，尤其在没有担保的情况下。
此外，公众股票市场对于大多数公司而言几乎是关闭的，而高收益率的市场在亚洲尚未得到充分发展。
即使这样的市场存在，鉴于对最低发行额规模的诸多要求，潜在发行人的数量也极为有限。
在1997年亚洲金融危机之后，不利的经济气候也引发了许多积极的发展（包括人们更愿意接受亚洲以外的资本、企业治理结构有所改善以及法律法规和监管方面的变革），这帮助夹层融资提供者创造了目前这种良好的投资环境。
夹层融资的优势夹层融资是介于风险较低的优先债务和风险较高的股本投资之间的一种融资方式。
因此它处于公司资本结构的中层。
夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或优先股的形式（尤其在某些股权结构可在监管要求或资产负债表方面获益的情况下）。
夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取：一、现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；二、还款溢价；三、股权激励，这就像一种认股权证，持有人可以在通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。
并非所有夹层融资都囊括了同样的特点。
举例而言，投资的回报方式可能完全为累积期权或赎回溢价，而没有现金票息。
夹层融资是一种非常灵活的融资方式，而夹层投资的结构可根据不同公司的需求进行调整。
借款者及其股东所获的利益夹层融资是一种非常灵活的融资方式，这种融资可根据募集资金的特殊要求进行调整。
对于借款者及其股东而言，夹层融资具有以下几方面的吸引力：长期融资。
亚洲许多中型企业发现，要从银行那里获得三年以上的贷款仍很困难。
而夹层融资通常提供还款期限为5到7年的资金。
可调整的结构。
夹层融资的提供者可以调整还款方式，使之符合借款者的现金流要求及其他特性。
与通过公众股市和债市融资相比，夹层融资可以相对谨慎、快速地进行较小规模的融资。
夹层融资的股本特征还使公司从较低的现金票息中受益，而且在某些情况下，企业还能享受延期利息、实物支付或者免除票息期权。
限制较少。
与银行贷款相比，夹层融资在公司控制和财务契约方面的限制较少。
尽管夹层融资的提供者会要求拥有观察员的权利，但他们一般很少参与到借款者的日常经营中去，在董事会中也没有投票权。
比股权融资成本低。
人们普遍认为，夹层融资的成本要低于股权融资，因为资金提供者通常不要求获取公司的大量股本。
在一些情况中，实物支付的特性能够降低股权的稀释程度。
夹层融资提供者的受益之处以下是区分夹层投资和典型的私有股权投资的主要特征：比股权风险较小的投资方式。
夹层投资的级别通常比股权投资为高，而风险相对较低。
在某些案例中，夹层融资的提供者可能会在以下方面获得有利地位，比如优先债务借款者违约而引起的交叉违约条款、留臵公司资产和/或股份的第一或第二优先权。
从“股权激励”中得到的股本收益也可非常可观，并可把回报率提高到与股权投资相媲美的程度。
退出的确定性较大。