第3章外汇市场与外汇交易2
合集下载
第三章外汇与外汇交易
•2009年9月26日中行外汇牌价
交易币种
英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
交易单位
现价（人民 币）
100
1087.98
100
88.11
100
682.87
100
661.89
100
480.98
100
98.2
100
134.17
100
116.82
卖出价
1092.5 88.26 684.17 665.89 484.03 98.41 135.06 117.81
n 票汇汇率：
银行买卖汇票时，开立由其国外分支机构 或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或 寄往国外取款时使用的汇率。 特征：
1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可 以占用客户资金。
2、票汇汇率一般低于电汇汇率。 我国银行的做法不同于国际惯例,即人民币汇 率(卖出价) 对电汇、信汇、票汇都采用同一 汇率。
第二种含义：使用贸易品的价格指数 • •R=ePt/Pd ， Pt为本国贸易品的国际市场 价格，Pd 为本国贸易品的国内价格。
R 上升意味着本币实际贬值，贸易品部 门的竞争力提高。
当贸易品的国际价格上升时，意味着什 么？
第三种含义：使用工资增长指数计算
R=e* Wf/Wd
当本国工资增长快于外国工资增长时， PPT文档演模板
中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4.现钞汇率
把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的 兑换率，即现钞汇率。
中国：直接标价： 100USD ＝680.66 — 684.76¥ 买入价 卖出价
德国：间接标价： 1 € ＝1.2538－1.2542 USD 卖出价 买入价
第三章外汇业务和汇率折算PPT课件
9
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
10
第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
14
（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
12
二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
13
2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
18
五、外汇市场的作用
1.加速经济一体化的形成 2.加速国际资金周转和国际资本流通 3.国际金融与国际资本流动发展趋势的晴雨
表 4.国际外汇投资的重要场所
10
第二节 外汇业务
一、即期外汇交易（Spot Transaction） 1.概念：即期外汇交易（现汇交易）是指 在外汇买卖成交以后，原则上在两个营业 日之内办理交割的外汇业务。
固定交割期是指交割日在某一固定日期的 交易。
选择交割期（择期交易）客户可以在将来 的规定期限内选择任何一个工作日进行交 割。
14
（2 )根据交割日的不同，远期外汇交易分为 规则交割日和不规则交割日。
规则交割日是指远期期限是整数月的交易， 如1个月（30天）、3个月( 90天)、6个月 （180天）等。
12
二、远期外汇交易（Forward Transaction ） 1．概念：远期外汇交易（期汇交易）即预约
买卖外汇的方式，指外汇交易双方预先签 订合同，规定交易的币种、金额及汇率， 于将来约定的时间进行交割的外汇交易。
13
2.种类
（1 ) 根据交割日的确定方式，远期外汇交 易分为固定交割期和选择交割期。
防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的 多绍成交或代客买卖外汇，从中收取
手续费的公司或汇兑商。 （大都从事数额较大的 外汇买卖） 3.中央银行。 中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是 储备管理；二是汇率管理。 中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定 程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。
国际贸易中，进口商 订立合同到实际交货、付款需要 出口商 时间
借款人从借款到还款要有一段较长的时间 投资人从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间
18
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
第三章 外汇市场和外汇交易
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
8
一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
16
6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
第三章 外汇市场
远期外汇交易的分类：
根据交割日是否固定
固定交割日的远期交易：指双方约定的交割日期是确 定的。 这在国际贸易中是最常见的，缺点是不够灵活。
选择交易日的远期交易：又称择期交易，指没有固定 的交割日，客户可以在成交日的前三天起至约定的期 限内任何一个营业日要求银行按双方约定的远期汇率 进行交割。 优点是比较灵活，但是银行往往在报价时选择对 顾客最不利的报价方式。
➢ 如果买大于卖——“多头”或者“超买”
如果卖大于买——“空头”或者“超卖”
如果买卖相抵——“轧平”
即期外汇交易的步骤：
一笔完整的即期外汇交易包括以下四个步骤：询 价、报价、成交、确认。在这四步中，银行的报价是 非常关键的。
即期外汇交易的作用
➢ 可以满足客户临时性的支付需要。 ➢ 可以帮助客户调整手中外币的币种结构。 ➢ 可以进行外汇投机。
六、汇率的种类
（一）基本汇率 币作为关键货币，制定和报出的汇率就是基本汇率。
套算汇率：又称交叉汇率，是指各国在指定出基本汇率 后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关 键货币之间的汇率。
例：人民币兑美元的基本汇率是：USD1=CNY8.0856 英镑兑美元的基本汇率是：GBP1=USD1.7417
写法：￥ （缩写RMB） 写法：＄/US＄ 写法：€ 写法：￡ 写法：JP 写法：SF
写法：S﹩ 写法：SDRs
※汇率
汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，确切的 说，汇率是通货的买卖价格
把货币看成特殊的商品，用一国的货币表现另一 国货币的价格。
例：1美元=7人民币
五、汇率的标价方法
直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算 为多少本国的货币。 例：USD/CNY=1/6.8261 本币数额上升了，本币贬值、外币升值； 本币数额下降了，本币升值、外币贬值。
国际金融第二、三、四章习题及参考答案
第二、三、四章习题第二、三、四章（外汇与汇率、外汇市场与外汇交易、汇率理论与学说）习题一、名次解释1.外汇2.汇率3.直接标价法4.间接标价法5.买入汇率6.卖出汇率7.即期汇率8.远期汇率9.固定汇率 10.浮动汇率11.有效汇率 12.货币替代 13.一价定律二、填空题1.金币本位制度下汇率决定的基础是（）, 金块本位制度和金汇兑本位制度下汇率决定的基础是（）,纸币本位制度下汇率决定的基础是纸币所代表的（）。
2．依据对本币资产与外币资产可替代程度的不同假定，资产市场说可分为（）与（）。
3．在资产市场说的货币分析法中，依据对价格弹性(灵活性)的假定不同，资产市场说可分为（）与（）。
4.购买力平价的理论基础是（）,前提条件是（）,它的两种表现形式是（）与（）。
5.利率平价说是从（）角度分析利率与汇率之间所存在的关系，它的两种表现形式是（）与（）。
三、多选题1.外币成为外汇的条件是( )。
A.自由兑换性B.普遍接受性C.可偿性D.汇率自主性2.贬值导致国内工资和物价水平循环上升的机制是( )。
A.货币工资机制B.生产成本机制C.货币供应机制D.收入机制3.货币替代和资金外逃的经济后果是( )。
A.国内金融秩序的不稳定B.削弱政府运用货币政策的能力C.破坏国内的积累基础D.限制货币的自由兑换4.贬值对经济产生紧缩性影响的效应是( )。
A.贬值税效应B.收入再分配效应C.货币资产效应D.债务效应5.如果人们预期本币在未来将贬值，那么人们就会在外汇市场上抛出本国货币，抢购外国货币，由此造成的后果是( )。
A.外币现汇价格的上涨B.本币现汇价格的下跌C.外币现汇价格的下跌D.本币现汇价格的上涨四、判断题1.直接标价法下，汇率的高低与本币币值的高低反比例变化。
（）2.间接标价法下，汇率的高低与本币币值的高低正比例变化。
（）3.货币学派认为，急于发展经济而过度发行货币，是导致外汇收支失衡和外汇短缺的主要原因。
2. 外汇市场与外汇交易
期限最短为3 期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少 最长为5 。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 最常见的期限为1
远期汇率的报价
完整汇率（ Rate）报价方法或直接报价 1. 完整汇率（Outright Rate）报价方法 • 是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地 表示出来。 东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： 如：东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期 外汇买卖采用这一方法。 外汇买卖采用这一方法。 2. 远期差价又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率报价方法 远期差价 • 是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远 期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。 • 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： USD/FRF行市 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： • 即期 6.3240/6.3270 • 1个月 60/70 • 12个月 160/170 12个月 160 170
欧洲市场 收市 开市
伦敦
开市 收市 美洲市场
香港 纽约
收市 开市
亚洲市场
外汇的交易程序： 外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇交易， 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定 交割的外汇交易。 于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 即期交易的作用（ 目的） 通过调换币种, 即期交易的作用 （ 目的 ） ： 通过调换币种 , 满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 交割日可细分为三种： 交割日可细分为三种：
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
套利交易
利用货币市场上利率差与远期汇率变动 （升水或贴水）幅度不一致，跨境转移资 金，赚取利率差或汇率差。
不抛补套利
根据对未来汇率变动的预期进行风险套利。 预期未来汇率不变，把资金从低利率国调往 高利率国套取利差； 两国利率相等时，把资金从预期汇率下降国 调往预期汇率上升国套取汇差； 利率差大于高利率货币预期贬值幅度时，把 资金从低利率国调往高利率国套取利差。反 之，从高利率国调往低利率国套取汇差。
1个月后将收到的10万美元在银行存2个月。 但影响资金周转。
作一个远期对远期的掉期交易，可同时避免 上述问题。
套汇交易
利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异， 通过买卖某种外汇赚取利润
直接套汇：两角套汇
积极型直接套汇 非积极型直接套汇
间接套汇：多角套汇
直接套汇案例：积极型
即期汇率
纽约汇市：US$1=HK$ 7.7275/85 香港汇市：US$1=HK$ 7.7375/85
第四章 外汇风险管理
外汇风险的含义
由于外汇汇率的变动而蒙受损失或将丧失预 期收益的可能性
外汇风险的种类
会计风险
本币升值，用本币衡量的国外资产价值下降
交易风险
本币贬值，应付款增加；本币升值，应收款减少 汇率上升存在空头风险；汇率下跌存在多头风险 信贷风险
经济风险
本币贬值给出口企业带来的风险
抛补套利
用掉期交易的方式进行无风险套利，但需支付 掉期成本。 用掉期合约固定汇率差（掉期成本）；
如果利率差大于掉期成本，把资金从低利率国调 往高利率国套取利差；
如果利率差小于掉期成本，把资金从高利率国调 往低利率国套取汇差。
掉期成 本 即年 期 掉 率 或 期 1远 率 2月 期数 1 汇 0% 0 率 掉期两 率笔交易的汇率差
本国商业机构可以借到对方货币，用于支付从对方 进口的商品
出口企业可收到本币计值的货款，可以有效规避汇 率风险、降低汇兑费用。
央行与香港、韩国、马来西亚、印尼、白俄罗 斯、阿根廷等国家和地区签署了货币互换协议， 总额达到6500亿元人民币
跨境贸易人民币结算
获得铸币收益 规避汇率风险 营运成果清晰化 节省衍生交易费用 降低会对成本 加快结算速度
外汇风险的构成要素
本币、外币、时间
本币对外币升值，持有外币资产受损 本币对外币贬值，持有外币债务受损 风险与交易期限成正比
外汇风险管理方法
选择计价货币
“收硬付软”
选择出口报价
以人民币报价，人民币结汇
进口国货币看跌，以选择出口报价
买卖双方在期货交易所成交后，承诺在某 一特定日期，以当前约定价格（汇率）交 付某种特定标准数量的外币。
保证金 执行限价 固定标准数量 标准交割日期 美元报价
多头套期保值（预期支付货币升值）
先买入外汇期货，后卖出期货对冲 在期货市场上
6月14日：低价买入5张英镑合约
汇率：￡1=US$1.6 价值：200000美元（125000×1.6）
跨期交易投机
预测日元走软 3月1日
9月份期货汇率： J￥100=US$0.9515（买入） 12月份期货汇率： J￥100=US$0.9415（卖出）
6月1日
9月份期货汇率： J￥100=US$0.9315 （卖出） 12月份期货汇率： J￥100=US$0.9115 （买入）
外汇期权交易
直接标价与间接标价的转换
US$1 HK$ 7.7500/ 7.7800 HK$1US$ 1 / 1
7.7800 7.7500
间接套汇案例
即期汇率
香港汇市：US$1 = HK$ 7.7500/7.7800
纽约汇市：US$1 = ￡0.6400/0.6410 伦敦汇市：￡1 = HK$ 12.20/12.50
买入远期瑞士法郎500万，到期支付：
5010.532032万 6 美元
假定到期日法郎升至 US$1=SF1.5270，则进口 商减少汇兑损失：
5010.52730261万美元
案例：投机
即期汇率：US$1=SF1.5360/70
6个月远期：40/30→ $1=SF1.5320/40
假定第3个月时远期法郎售价升至：$1=SF1.5270 进口商卖出3个月远期法郎500万，到期收入：
空头套期保值（预期收入货币贬值）
在期货市场上
3月15日：高价卖出2张马克合约
汇率：US$1=DM1.8657 价值：133998美元（250000/1.8657）
9月15日：低价买回2张马克合约（对冲）
汇率：US$1=DM1.8796 价值：133007美元（250000/1.8796） 对冲收益：991美元
抛补套利案例分析-2
操作过程
现汇市场卖出10000英镑买入20040美元，存 放一年得本利22244.4美元
在一年期远期市场上买入英镑，到期收回 11407.38英镑（ 22244.4 ÷1.9500）
将10000英镑存放国内，到期得本利11300英 镑
套利净收益107.38英镑
外汇期货交易
交易双方确定交易的名义金额、远期汇率、到期日； 在到期日前两天，确定该货币的即期汇率； 在到期日，根据即期汇率和远期汇率的差额计算损益，
由亏损方以可兑换货币交付给收益方。
新加坡和香港是最主要的人民币NDF市场，其行 情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期
货币互换协议
央行通过互换将得到的对方货币注入本国金融 体系
空头套期保值（预期收入货币贬值）
先卖出外汇期货，后买入期货对冲 现汇市场
3月15日：买进250000马克
汇率：US$1=DM1.8811 价值：132901美元（250000/1.8811）
9月15日：卖出250000马克
汇率：US$1=DM1.8832 价值：132753美元（250000/1.8832） 损失：148美元
升水标价法
远期汇率：10/15 实际汇率： US$1=SF1.5096/1.5106
贴水标价法
远期汇率：15/10 实际汇率： US$1=SF1.5071/1.5081
远期汇率的标价法
案例：保值
即期汇率：US$1=SF1.5360/70
6个月远期：40/30→ US$1=SF1.5320/40
以外币报价，外币结汇
原出口底价为人民币，改用外币报价
本币折算成外币时，使用买入价计算 报价外币看涨，以外币底价报价，适当折扣 报价外币看跌，外币底价基础上加价报价
原出口底价为一种外币，改用另一种外币报 价
抛补套利案例分析-1
纽约 货币市场 1年期利率：英镑13%；美元11% 外汇市场 即期汇率：￡1=US$ 2.0040/2.0050 1年远期汇率：200/190→ ￡1=$ 1.9840/1.9860 利率差 = 2% 掉期成本年率=
(2 .00 1 .5 90 8 ) 1 4 2 1 0% 0 1 0 .0% 5 2 .00 1520
做即期对3个月远期的掉期交易
卖出美元现汇 买入3个月的美元期汇
通过交易，将持有美元的时间推迟了3个月
从汇率变化和利差中牟利 满足3个月后美元支付的需要
远期对远期案例
C企业1个月后收到10万美元，3个月后支 付10万美元。三种方案：
1个月后卖10万美元，3个月后买10万美元。 但有外汇风险，交易成本高。
5010.5273 02万 7 美元
到期日，进口商两份合约相抵（对冲）获利：
3273261万美元
掉期交易
同时买入和卖出相同数量、相同币种但交割期 限不同的外汇
即期对远期 远期对远期
作用
节约交易成本 保值 套利 平衡头寸期限结构
即期对远期案例
A银行美元现汇多头，3个月美元期汇空头
操作方法（香港银行）
从纽约汇市买入100万美元，支付772.85万港币 在香港汇市卖出100万美元，收入773.75万港币 套汇收益0.9万港币= 773.75 －772.85
直接套汇案例：非积极型
即期汇率
纽约汇市：US$1=HK$ 7.7275/85 香港汇市：US$1=HK$ 7.7290/300
纽约 货币市场 1年期利率：英镑13%；美元11% 外汇市场 即期汇率：￡1=US$ 2.0040/50 1年远期汇率：600/550 利率差=2% 掉期成本年率=
2 .0 0 ( 2 .0 5 0 0 0 .0 4) 6 0 1 0 1 2 0 % 0 3 % 0
2 .0 0 15 20
抛补套利案例分析-1
操作过程
现汇市场购买10000英镑（支付20050美元）， 存放一年得本利11300英镑
在一年期远期市场上出售11300英镑，到期 收回美元22419.2（11300×1.9840）
将美元存放国内，到期得本利22255.5美元 套利净收益163.7美元
抛补套利案例分析-2
9月14日：高价卖出5张英镑合约（对冲）
汇率： ￡1=US$1.645 价值： 205625美元（125000×1.645） 对冲收益：5625美元
多头套期保值（预期支付货币升值）
在现汇市场上
9月14日：买进125000英镑
汇率： ￡1=US$1.645 价值： 205625美元（125000×1.645）
期权（option）合约的买方支付期权费后，获得 在约定时间内、按约定的执行价格（汇率）及 数量购买或出售某种货币的权利。
美式期权、欧式期权 看涨期权、看跌期权 平价期权、有利价期权、不利价期权
人民币NDF市场
无本金交割远期外汇，Non-Delivery Forward 对实行外汇管制国家的货币进行离岸交易
外汇期货投机
简单的买空卖空投机
根据预测做对冲交易，无现汇交易 6月1日期货汇率：J￥100=US$0.8334