金融工程学作业四

《金融工程学》作业四

第4章第八节结束时布置

教材74页1、2、3、4、5、6、7

1.在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的?

答：在以下两种情况下可运用空头套期保值：

1）公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；2）公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。

在以下两种情况下可运用多头套期保值：

1）公司计划在未来买入一项资产；2）公司用于对冲已有的空头头寸。

2.请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最

小方差套期保值比率总为1。”

答：当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日需要套期保值的日期不一致时，会产生基差风险。题中的观点是正确的，假设套

期保值比率为n，则组合的价值变为△Ⅱ=（H

0-H

1

）+n（G

1

-G

）,当不存在基差风

险时，H

1=G

1

。代入公式可得n=1

3.“如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期

保值好吗？

答：这个观点是错误的。例如，最小方差套期保值比率为n=ρσ△H/σ

△G，当ρ=0.5、σ△H=2σ△G时，n=1。因为ρ＜1，所以不是完美的套

期保值。

4.请解释完美套期保值的含义。完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保

值好吗？

答：完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果不一定会比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。

5.假设某投资公司有$20000000的股票组合,它想运用标准普尔500指数期货合

约来套期保值。假设目前指数为1080点。股票组合价格波动的月标准差为

1.8，标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数

为0.6。问如何进行套期保值操作？

答：最优套期保值比率为n=ρHGσ△H/σ△G=0.6*1.8/0.9=1.2，应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为：1.2*20000000/250*1080=89份。

6.如果投机者的行为被禁止，将会对期货市场的套期保值交易产生怎样的影

响？

答：期货交易为套保者提供了风险规避的手段，然而，这种规避仅仅是对风险进行转移，而无法消灭风险。正是由于投机者的存在，才会为套保者提供了风险转

移的载体，才为期货市场提供了充分的流动性。一旦市场上没有了投机者，套保者将很难找到交易对手，风险无法转移，市场的流动性将大打折扣。

7.假设投资者A于8月9日进入中国金融期货交易所的沪深300指数期货仿真

交易，开仓买进9月沪深300指数期货合约2手，均价1200点（每点300元）。依照交易所的规定，初始保证金和维持保证金比例均为10%，请问1）该投资者需要提交多少保证金？2）若当日结算价为1195点，8月10日结算价降为1150点，请按照案例4.4的格式说明该投资者在这两天内的损益状况。

答：1)投资者所应提交的保证金数为:1200*300*10%*2=72000

2)投资者8月9日与8月10日的损益情况表如下: