现代金融理论
金融市场学_14_现代金融市场理论的发展
CAPM和APT标志着现代金融市场理论走向成 熟。
二、有效市场理论
效率市场假说 (Efficient Market Hypothesis, EMH) 是金融市场理论的一个重要部分，它主要研究 信息对证券价格的影响。
（二）行为金融学Biblioteka 研究方法实验室研究划分实证研究和规范研究的新视角
（三）行为金融学的发展趋势
行为金融学的一个重要发展方向是，将现行的 理论模型合并为一个较为完整的理论体系，并 能够获得实践的检验。
一些学者们开始意识到把行为金融理论与现代 金融理论完全对立起来是没有意义的，应该将 两者结合起来。这是行为金融理论的另一个重 要的发展方向。
，则：
pt Et (mt xt1)
该式是资产定价理论中最基础也是最关键的公 式，许多更为复杂的定价公式都是在这个公式 的基础上进行修正。
二、随机贴现因子模型的发展
过去20年，基于随机贴现因子的资产定价理论 主要有三方面的发展：
➢ 资产定价的理论与实证分析已经确立了一个比 较成熟的框架，并且能够对一些前人无法做出 解释的“谜团”或“典型例子”进行解释。
1951年，伯勒尔 (Burrel, 1951) 发表“投资战略 实验方法的可能性研究”，首次用行为心理学 来解释金融市场现象，标志着行为金融理论萌 芽的产生。
1972年，斯洛维奇 (Slovic, 1972) 发表论文“人 类判断的心理学研究对投资决策的意义”，从 而为行为金融理论的发展奠定了基础。
根据行为金融学家泰勒 (Thaler) 的观点，包括 行为金融学在内的金融学研究将会出现下述趋 势：
《现代金融市场理论》课件
现代投资组合理论
总结词
现代投资组合理论为投资者提供了构建 多样化投资组合的方法，以最小化风险 并最大化回报。
VS
详细描述
现代投资组合理论认为，投资者应该根据 自身的风险承受能力和投资目标，构建多 样化的投资组合。该理论提出了均值-方 差优化方法，通过调整不同资产的配置比 例，以最小化投资组合的风险并最大化回 报。此外，该理论还强调了投资组合的长 期表现和资产配置的重要性。
有效市场假说
总结词
有效市场假说认为市场能够充分反映所有相关信息，价格波动反映了市场对信息的反应 。
详细描述
有效市场假说认为，市场参与者都是理性的，他们能够根据所有可获得的信息做出最佳 决策。因此，市场的价格能够充分反映所有相关信息，并且价格波动是随机的，反映了 市场对信息的反应。这一理论对于投资者制定投资策略和评估投资机会具有重要的指导
期权
期权是赋予持有者在未来某一时间以 特定价格买入或卖出标的资产的权利 。
外汇与货币市场工具
外汇
外汇是不同货币之间的兑换，涉及汇率风险和套利机会。
货币市场工具
货币市场工具包括短期债券、商业票据等，主要用于短期融资和流动性管理。
其他金融衍生品
远期合约
远期合约是买卖双方约定在未来某一时间以特定价格交割标的资产的合约。
风险管理理论
总结词
风险管理理论提供了识别、测量和降低风险的方法，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决 策。
详细描述
风险管理理论认为，投资者应该对投资组合面临的风险进行充分了解和管理。该理论提供了识别、测 量和降低风险的方法，包括使用衍生品、进行套期保值等。此外，风险管理理论还强调了风险管理在 长期投资策略中的重要性，帮助投资者在不确定的市场环境中做出明智的决策。
[说明]现代金融市场理论的四大理论体系
![[说明]现代金融市场理论的四大理论体系](https://img.taocdn.com/s3/m/d83bf893b8d528ea81c758f5f61fb7360b4c2bd6.png)
现代金融市场理论的四大理论关键词现代金融市场资本资产定价理论有效市场理论资本结构理论行为金融理论摘要随着现代世界经济形势的不断变化，国际金融市场不断的趋向自由化发展，国际金融创新的全球普及，国际市场的风险不断的扩大以及国际金融市场的融资方式的证券化和国际金融市场网络的全球化。
为了更好的适应国际金融变化，更好的走向国际金融市场，理解和应用金融市场四大理论是非常有必要。
正文一，资本资产定价理论。
资本资产定价模型（CAPM）就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.CAPM是建立在马科威茨模型基础上的。
按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。
也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta 值就是1。
如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。
Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。
1972年，经济学家费歇尔·布莱克迈伦·斯科尔斯等在他们发表的论文《资本资产定价模型：实例研究》中，通过研究1931年到1965年纽约证券交易所股票价格的变动，证实了股票投资组合的收益率和它们的Beta间存在着线形关系当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。
举个例子，如果一个股票的Beta值是2.0，无风险回报率是3%，市场回报率是7%，那么市场溢价就是4%（7%-3%），股票风险溢价为8% （2X4%，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为11%（8%+3%，即股票的风险溢价加上无风险回报率）。
现代金融市场理论的四大理论体系
现代金融市场理论的四大理论体系现代金融市场理论主要包括相辅相成的四大理论体系,即资本资产定价理论、有效市场理论、资本结构理论以及方兴未艾的行为金融理论;一、资本资产定价理论在金融市场中,几乎所有的金融资产都是风险资产;理性的投资者总是追求投资者效用的最大化,即在同等风险水平下的收益最大化,或是在同等收益水平下的风险最小化;资本资产定价理论是20世纪50年代发展起来的一套完整的理论体系,研究的是风险资产的均衡市场价格问题;该理论认为,投资者只能通过改变风险偏好来影响风险溢价,即“只能通过承担更大的风险来谋求更高收益”;CAPM理论为消极投资战略——指数化投资提供了理论依据,而且也为评价基金经理的业绩提供了参照系;CAPM理论在假设前提上的局限性导致了实证的失效,这也为行为金融的发展提供了理论空间;其在假设上的非现实性体现在以下三个方面：第一是市场投资组合的不完全性;由于信息不对称和经济主体对理性预期的偏离,各个投资者不可能达到一致的市场组合;第二是市场不完全导致的交易成本;在一个完全的资本市场中,追求投资者效用最大化的投资者是完全理性的,不存在税收和政府管制等交易成本,产品市场和金融市场的市场结构处于完全竞争状态,信息是完全对称的,且经济主体可以无成本地拥有信息,金融资产是完全可分的;然而,现实的金融市场并不是无摩擦的,而是存在各种各样的交易成本,如证券借贷限制、买空卖空限制和税收等;第三是该理论仅从静态的角度研究资产定价问题,且决定资产价格的因素也过于简单;从发展的角度,需要加入多因素跨期博弈模型来研究投资组合的动态变动;二、有效市场理论有效市场理论主要研究信息对证券价格的影响,其影响路径包括信息量大小和信息传播速度两方面得到内容;如果资本市场是竞争性的和有效率的,则投资的预期收益应等于资本的机会成本;如果在一个证券市场中,证券价格完全反应了所有可能获得或利用的信息,每一种证券的价格永远等于其投资价值,那么就称这样的市场为有效市场;罗伯茨于1959年首次提出用于描述信息类型的术语;当信息集从最小的信息集依次扩展到最大的信息集时,资本市场也就相应地从弱势有效市场逐步过渡到强势有效市场;1、弱势有效市场假说该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息;也就是说,当前价格完全反应了过去的信息,价格的任何变动都是对新信息的反应,而不是对过去已有信息的反应;因此,掌握了过去的信息如过去的价格和交易量信息并不能预测未来的价格变动;2、半强势有效市场假说该类有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息,而且反应了所有有关证券的能公开获得的信息;历史价格信息和能获得的公开信息就构成半强势有效市场假说的信息集;在半强势有效市场假说下,信息对证券价格的影响是瞬时完成的;对普通股来说,与收益和红利有关的信息能迅速体现在证券价格中;因此,在半强势有效市场中,投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益;3、强势有效市场假说该类有效市场假说是有效市场假说的一种极端或理想的情况;在强势有效市场中,投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上;任何信息,包括私人或内幕信息,都无助于投资者获得超额收益;有效市场理论的缺陷：有效市场理论的成立主要依赖于理性投资者假设、随机交易假设、有效套利假设这三个逐渐放松的根本性的假定之上,然而这三个假设条件与现实往往有较大的出入;另外,该理论还面临体检方法的挑战,而且实证表明现实市场存在着与有效市场理论相悖的现象;三、资本结构理论所有权资本和债权资本的构成比例称为资本结构;资本结构理论研究的是企业最优负债比率问题,即企业所有权资本和债权资本的最优比例,以使公司价值最大化;从理论演进的历史来看,经济学家研究资本结构的视角是从交易成本、企业契约关系和信息经济学来依次展开的;1、资本机构的交易成本理论对企业来说,通过直接融资和间接融资获得的资本可分为所有权资本和债权资本;所有权资本,即企业利用发行股票和保留利润形成的资本;债权资本,即企业利用发行债券和银行借贷等方式形成的资本;不同形式的资本和构成比例称为资本结构;1958年,莫迪利安尼和米勒合作发表了资本成本、公司财务和投资理论一文;开创了从交易成本的角度来研究资本结构的先河,应用套利理论证明了公司市场价值与资本结构无关,提出了众所周知的“不相关定理”,又称“MM定理”;“MM定理”就是指在一定的条件下,企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值;企业如果偏好债务筹资,债务比例相应上升,企业的风险随之增大,进而反应到股票的价格上,股票价格就会下降;也就是说,企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抵消,从而导致企业的总价值保持不变;企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值和债权者之间分割的比例,而不改变企业价值的总额;2、资本结构的契约理论融资不仅涉及融资的条件,而且涉及所有者与企业之间的权利结构安排,特别是剩余控制权的配置;股权融资和债权融资都存在代理成本,因此,最优资本结构应建立在权衡两种融资方式利弊得失的基础上,以使总代理成本最小;根据对股权融资代理成本和债权融资代理成本的分析,股权融资和债权融资的比例应确定在两种融资方式的总代理成本最低之点,也就是两种融资方式的边际代理成本相等之点;此时达到最优资本结构;从控制权的角度看,股权资本与债权资本是完全不同的;在股权融资中,股东能够参加公司的决策,而债权融资并没有赋予债权人参与公司决策的权利,债权人只有在公司破产后才拥有投票权;股权融资的重要特点就在于把对公司财产的控制权分配给股东,只要企业能按期偿还债务,企业的控制权就不会发生转移;由此看来,融资结构不仅决定着企业收入流量在股权和债权之间的分配,而且制约着公司的收购和控股活动;研究融资结构,不能只考虑现金流量的配置效应,还必须考虑控制权的配置问题;3、资本结构的信息经济学理论20世纪70年代以来,随着信息经济学的发展,人们开始从信息不对称的角度研究资本结构问题;在信息不对称条件下,企业的市场价值与企业的资本结构相关,越是质量高的企业,负债率就越高,越是质量低的企业,负债率就越低;在这种情况下,尽管投资者无法准确了解有关企业的内部信息,但可以通过负债率所传递的信号正确评估企业的市场价值;资本结构理论是财务理论的核心之一,是一个独立的研究领域,但不是孤立的,它不仅与其他财务理论存在密切的联系,而且与所有权理论、企业理论等经济理论也存在密切的联系;资本结构理论的不断发展和丰富,推动了财务理论的发展;如果企业的负债资本太多或者短期资本太多,则企业面临的资本偿还压力就会增加,进而影响企业经营的持续性,影响企业财务活动的稳定性;四、行为金融理论传统金融市场理论是建立在理性人假设的基础上的;在此基础上,提出了令人望而生畏的有效市场假说,进而扩展为投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论等现代金融市场理论;行为金融市场学是应用心理学、行为学的理论和方法分析、研究金融行为及其现象的一门新兴交叉学科;它的产生使传统金融市场理论面临巨大挑战;其研究的主题主要有两个：一是市场并非是有效的;主要探讨金融市场噪音理论以及行为金融市场理论意义上的资产组合和定价问题,即行为资产定价模型BAPM;二是投资者是非理性的;主要探讨现实世界中的投资者会发生各种各样的认知和行为偏差;行为金融理论在博弈论和实验经济学被主流经济学接纳之际,对人类个体和群体行为研究的日益重视,促成了传统的力学研究方式向以生命为中心的非线性复杂范式的转换,使得我们看到了金融理论与实际的沟壑有了弥合的可能;近几十年来,金融市场理论界正在经历着向传统金融市场理论发起挑战的“非理性革命”;1951年,巴罗在投资战略的实验方法的可能性研究中首次用行为心理学来解释金融市场现象,标志着行为金融市场理论的诞生;1979年,卡尼曼等人正式提出了预期理论,为行为金融市场理论奠定了理论基础;特别是近年来诺贝尔经济学奖三次分别授予行为经济学家贝克尔、阿克洛夫和卡尼曼,已充分说明行为金融市场理论已完全被主流经济学所认可,它代表了金融市场理论的未来发展方向,已成为全新的金融研究领域;。
现代金融理论研究与实践
现代金融理论研究与实践第一章概述现代金融理论研究与实践是金融领域一个重要的研究方向。
它旨在探究各种金融机构、金融市场、金融工具等在现代经济发展中的特征与作用。
随着金融行业的不断发展和变革，现代金融理论研究与实践也日趋重要。
而现代金融理论研究的主要任务是如何使金融体系发挥更好的作用，从而推动经济增长和社会发展。
第二章现代金融理论的发展历程现代金融理论的发展历程可以追溯到20世纪初。
当时，传统的商业银行和保险公司成为了德国的金融主体，并出现了一批类似股票交易所之类的金融机构。
这些金融机构在发展过程中逐渐形成了独特的金融模式和业务流程，成为了现代金融体系的前身。
20世纪30年代，由于美国经济危机的爆发，全球金融界遭受严重打击。
大量的金融机构倒闭，银行业和证券业陷入长期停滞。
这种情况迫使人们开始重新思考金融体系的本质和金融市场的运作规律，从而探求独立的金融理论体系。
20世纪60年代至70年代，现代金融理论的研究经历了高峰期。
产生了许多有影响力的学派，如马克思主义金融学、公共选择金融学、新制度经济学、行为金融学等，这些学派都对现代金融理论的形成和发展做出了重要贡献。
第三章现代金融理论的理论体系现代金融理论的理论体系主要包括两个方面：金融市场和金融机构。
1. 金融市场理论金融市场理论是现代金融理论的核心。
它探讨金融市场的种类、结构、运作规律等。
金融市场理论的基本假设是市场是有效的，价格是合理的，投资者是理性的。
基于这些假设，金融市场理论提出了许多重要的观点和理论，如金融市场效率理论、资本结构理论、资产价格泡沫理论等。
2. 金融机构理论金融机构理论研究金融机构的类型、功能和运作方式。
金融机构理论的核心是“信息不对称”，即借贷双方在信息交换中存在不对等的情况。
金融机构理论提出了许多重要的概念和理论，如存款准备金比率、资本资产比率、分散化投资等。
第四章现代金融理论的实践应用现代金融理论的实践应用主要体现在金融创新和金融监管两个方面。
现代金融理论与实践
现代金融理论与实践金融是现代经济体系中至关重要的组成部分，它涵盖了金融理论与实践两个方面。
本文将探讨现代金融理论与实践的关系、现代金融理论的发展趋势以及现代金融实践中的重要概念和工具。
现代金融理论与实践的关系现代金融理论是指对金融市场和金融行为进行研究的一种方法论，它借鉴了各种学科的理论和方法，如经济学、数学、统计学等。
现代金融理论的目标是揭示金融市场的运作规律，提供决策者制定金融政策和实践的理论基础。
现代金融实践是指金融领域中实际应用的一系列方法、技巧和工具，旨在实现金融目标并优化资源配置。
现代金融实践包括了各种金融业务和活动，如证券交易、融资、投资组合管理等。
现代金融实践是以现代金融理论为指导，依据市场需求和经济环境进行实际操作的过程。
现代金融理论的发展趋势随着金融市场的不断发展和进步，现代金融理论也在不断更新和完善。
以下是现代金融理论发展的几个趋势：1. 行为金融学的兴起：传统金融理论中，人们被认为是理性经济人，但实际上人们的决策常常受到情绪和行为偏差的影响。
行为金融学的出现填补了传统金融理论中的空白，更好地解释了金融市场的现象。
2. 金融科技的应用：随着信息技术的发展，金融科技（Fintech）在金融领域得到广泛应用。
金融科技的出现不仅提高了金融服务的效率和便捷性，也对现代金融理论提出了新的挑战和需求。
3. 融合多学科的方法：现代金融理论的发展越来越倾向于综合多学科的方法，包括经济学、心理学、社会学等，以更全面、准确地分析金融现象和问题。
现代金融实践中的重要概念和工具1. 金融市场：金融市场是金融交易和金融产品交换的场所。
根据不同的金融资产类型，金融市场可以分为证券市场、货币市场、外汇市场等。
2. 金融产品：金融产品是衡量金融工具价值的标的物。
金融产品包括股票、债券、期货、期权等，不同的金融产品具有不同的特点和风险。
3. 金融风险管理：金融风险管理是对金融市场中的风险进行识别、评估和控制的过程。
现代金融学发展史
现代金融学发展史
现代金融学的发展史大致可以分为三个阶段：
1、早期金融学。
大致诞生于20世纪30年代至50年代。
在古典经济学家的分析中，货币主要以金属铸币的形态存在，货币与信用保持着相互独立的状态。
随着银行券的广泛使用，货币与信用的联系日益紧密。
到20世纪30年代，资本主义国家先后实施了彻底不兑现的银行券流通制度，货币流通与信用活动变成了同一过程，由此形成了一个新的范畴——金融学。
2、现代金融学。
20世纪50年代至80年代期间兴起，以资产定价作为研究重点。
20世纪50年代后，资本市场的蓬勃发展使得商业银行体系在经济生活中的作用有所下降，金融结构的市场化导致金融理论的发展发生了根本性的变化。
3、新金融经济学。
以新制度金融和行为金融为代表。
现代金融理论解析
现代金融理论解析金融是现代社会经济发展的重要支撑，它涉及货币政策、金融市场、金融机构等多个方面。
现代金融理论是对金融现象、金融政策和金融实践进行理性分析和解释的学科体系，旨在深入了解金融活动的本质和规律。
本文将对现代金融理论进行深入探讨与解析。
一、现代金融理论的基础1.信息经济学理论信息经济学是现代金融理论的重要基础，它研究信息的获取、传递和利用对经济主体行为的影响。
在金融领域，信息不对称是普遍存在的，如金融市场中，金融机构和个人投资者所获得的信息水平存在差异。
信息经济学理论强调了信息的不完全性和不对称性对金融市场的影响，为深入理解金融市场的功能和现象提供了理论支持。
2.资产定价理论资产定价理论是现代金融理论的另一个重要组成部分，它研究资产价格形成的原理和规律。
现代资产定价理论主要以风险和收益之间的关系为基础，通过分析市场参与者对风险的偏好和预期收益来确定资产的合理价格。
著名的资产定价模型包括资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）等，它们为金融市场的参与者提供了交易决策的依据。
3.市场效率理论市场效率理论是现代金融理论中的重要理论基础，它研究市场信息的传递和利用对市场价格形成和投资决策的影响。
市场效率理论认为，金融市场是信息高度有效的，即市场上所有相关信息都能够充分反映在资产价格中，参与者无法通过获取和利用信息来获取额外的收益。
市场效率理论的研究结果对投资者的行为和金融市场监管具有重要的启示作用。
二、现代金融理论的应用1.金融风险管理金融风险管理是现代金融理论在实践中的一个重要应用领域。
通过运用现代金融理论中的风险定价模型和风险度量方法，金融机构可以对市场风险、信用风险、操作风险等进行科学的评估与管理，从而降低风险带来的不确定性和损失。
例如，银行通过建立风险模型和制定风险管理政策来优化资产组合，减少不良资产的风险，提高资产负债的匹配程度。
2.金融创新和金融工程现代金融理论为金融创新和金融工程提供了理论基础和方法论。
现代金融风险管理的理论与实践
现代金融风险管理的理论与实践在现代金融市场中，风险管理是非常关键的一个环节。
由于市场的复杂性和不确定性，金融机构所面临的风险也日益复杂和多样化。
因此，对于现代金融机构来说，理解金融风险管理的理论和实践是至关重要的。
一、金融风险管理的基本概念金融风险管理是指对金融市场中可能出现的不利事件进行识别、评估、监控和控制的过程。
其中，风险是指金融机构在进行业务活动时面临的潜在损失。
一般来说，金融风险可以分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等几类。
二、现代金融风险管理的理论1. 风险度量理论风险度量理论是现代金融风险管理的核心理论之一。
它通过对风险的度量和评估来帮助金融机构更好地应对风险。
目前，较为常见的风险度量方法有价值-at-风险、预期损失、风险价值等。
2. 风险分散理论风险分散理论是现代金融风险管理的另一个重要理论。
它认为，将投资组合分散到多个不同的证券中可以降低风险。
风险分散理论的实践应用体现在资产组合中，金融机构可以通过将资产分散到不同的投资证券中来降低整体的风险。
3. 公共信息效应理论公共信息效应理论是指金融市场中的信息是公共的，也就是说，在市场中交易双方可以使用相同的信息。
这种公共信息效应会使金融市场更加透明和高效，从而促进风险管理的实践。
三、现代金融风险管理的实践现代金融机构面临的风险更加复杂和多样化，因此，为了更好地管理风险，需要采用多种风险管理策略。
1. 风险控制策略风险控制是现代金融风险管理实践的一个重要策略。
风险控制可以通过严格控制风险投资组合和风险分散来规避风险。
2. 风险对冲策略风险对冲是指通过一个或多个相反的投资组合来规避风险。
风险对冲策略通常采用衍生品等工具来实现。
3. 风险传导策略风险传导是指金融风险从一个市场传递到另一个市场的过程。
金融机构可以通过对风险传导的研究和监控来降低整体的风险。
四、结语现代金融风险管理是一个复杂而又具有挑战性的领域。
理解现代金融风险管理的理论和实践对金融机构进行风险管理非常重要。
现代金融契约理论研究述评
现代金融契约理论研究述评现代金融契约理论是对传统金融契约的一种新的理论研究，旨在寻求更好的金融契约设计和管理方式。
该理论研究已经成为金融学领域的热门话题之一，引起了学术界、金融市场和实际应用的广泛关注和研究。
从经济学角度看，金融契约是一种经济制度，主要用于处理风险和信息不对称问题。
传统的金融契约通常是基于完全信息和完全竞争的理论，忽略了现实中存在的信息不对称和不完全竞争等问题。
然而，现代金融市场的变革和金融危机的发生，使得此类不完备、不对称的信息日益凸显。
因此，现代金融契约理论的出现，强调了信息不对称、不完全竞争和机制设计等关键问题。
现代金融契约理论的研究方法主要是契约理论。
该理论从契约的经济角度出发，认为金融契约中的各种条款和限制，都是为了处理风险和信息效率而设计的。
同时，该理论强调契约的动态性，即契约一旦签订，往往会取决于未来的环境和行为，需要灵活、可适应的变化。
现代金融契约理论的研究成果，在保险、银行、债券市场等金融领域得到广泛应用。
例如，保险公司可以通过选择不同的契约类型来管理其风险暴露。
银行可以通过合理设计信贷合同，避免资产质量的下降风险。
债券市场也可以通过设计抵押品和担保等质押合同，为投资者提供更加安全的投资方式。
此外，现代金融契约理论还可以应用于诸如股权融资、物流合同等商业领域。
尽管现代金融契约理论得到了广泛的应用，研究中也存在一些争议。
主要存在的问题包括契约难以执行的问题，不同时间和处境下的契约可能产生不同的效果，契约的动态性会带来不确定性和风险。
因此，对于契约的设计和管理，需要充分考虑这些问题，并通过实践不断总结和改进。
综合而言，现代金融契约理论的兴起是对传统金融理论的一种补充和创新，为金融市场和实际应用提供了更加科学、更为可靠的契约设计和管理方法。
未来，如何应对新兴金融业务和技术的快速发展、如何与传统金融制度互动、如何应对复杂的风险和信息不对称等问题，也将成为现代金融契约理论研究的重要内容。
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凯恩斯以前的自动均衡思想:自由放任经济理论的核心内容及原则：核心内容是“自动均衡理论”；原则是“自由市场，自由经营，自由竞争，自动调节，自动均衡”。
有效需求:有效需求理论：所谓有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。
其大小主要取决于消费倾向，资本边际效率，流动偏好三大基本心理因素以及货币数量。
流动性偏好:所谓流动偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。
这种欲望构成了对货币的需求。
因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动偏好理论。
三大心理因素货币分类:货币本质：凯恩斯名目主义货币职能：交易媒介，储藏手段一是作为计算货币，充当交换媒介，在这里，货币的功能仅仅在于便利交换，对经济不发生重要的和实质性的影响；货币的第二个职能是作为财富积累，充当储藏手段。
特征（1）货币的生产弹性等于零；（2）货币的替换弹性等于零；（3）货币具有周转灵活性且保藏费低。
凯恩斯：货币需求是外生变量三动机:交易动机是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。
他把交易动机又分为所得动机和业务动机二种。
所得动机主要是指个人而言，业务动机主要是指企业而言。
基于所得动机与业务动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。
预防动机是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。
凯恩斯认为，出于交易动机而在手中保存的货币，其支出的时间、金额和用途一般事先可以确定。
但是生活中经常会出现一些未曾预料的、不确定的支出和购物机会。
为此，人们也需要保持一定量的货币在手中，这类货币需求可称为货币的预防需求。
投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。
因为货币是最灵活的流动性资产，具有周转灵活性，持有它可以根据市场行情的变化随时进行金融投机。
出于这种动机而产生的货币需求，称之为货币的投机需求。
流动性陷阱:指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。
时间偏好选择: 决定消费和储蓄的比例，形成现实储蓄量。
流动偏好选择:决定以什么形式进行储蓄。
以手持货币形式储蓄可以保持高度流动性，但没有利息收益；以生息资产形式储蓄可以获取利息但却放弃了流动性。
由于人们偏好流动性，所以对人们放弃手持货币的流动性偏好，应该支付利息作为报酬。
利率作用：利率与储蓄投资消费成反比1、利率对储蓄和投资的作用（1）利率与资本边际效率的对比关系影响投资。
（2）利率对储蓄形式的选择的作用。
2、利率对宏观经济变量的作用（1）利率对总投资量的影响。
（2）利率对总储蓄量的影响。
（3）利率对总消费量的影响。
现代凯恩斯主义：新剑桥新古典综合新剑桥不赞成凯恩斯外生理论可贷资金：需求和供给1）借贷资金的供应来源：当前储蓄；出售固定资产的收入；窖藏现金的启用；银行体系创造的新增货币量。
（2）借贷资金的需求：当前投资；固定资产的重置与更新；新增的窖藏现金量。
工资决定物价论：货币工资率——通胀传送带1、物价的变化是成本和垄断程度变化的反应。
2、决定价格的因素中，工资是主要的不稳定因素。
3、一般物价水平受货币工资率水平的支配。
通胀原因：国民收入与工资利润分配不均匀1、直接原因：货币量过多。
2、深层原因：国民收入在工资与利润之间的分配不公平、不合理；货币工资率与实际工资率的差异；劳资双方的争斗形成工资—物价互相追逐。
新古典综合：新古典凯恩斯货币供给新观点内生货币论1定义1、银行的资产决定银行的负债，只要有贷款需求，银行就能提供信贷并由此创造出存款货币，致使货币供应量增加。
2原因:金融媒介方面的创新作用：能够起到动用闲置资金，节约头寸，改变货币流通速度的作用。
3影响:企业创造的非银行形式支付扩大了信用规模：通过扩大信用规模推动货币供应量的增加。
货币需求三模型一、“平方根定律”——鲍莫尔模型1、鲍莫尔模型的立论基础：经济行为以收益最大化为目标，因此在货币收入取得和支用之间的时间差内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式存在。
2、鲍莫尔模型的三个假定：人们收入的数量已定，间隔一定；支出的数量事先可知且速度均匀。
人们将现金换成生息资产采用购买短期债券的形式，他们具有容易变现，安全性强的特征。
每次变现（出售债券）与前一次的时间间隔及变现数量都相等。
3、货币交易需求与存货理论：人们的手持货币如同企业的存货一样，力图使其成本总额降到最低限度，由此可建立模型4、公式推导设：Y=交易总额；K=每次变换的现金数；b =每次变现的手续费则bY/K为变现的手续费总额。
又由于每次变现以后是以匀速的将其支用，故平均手持现金额为K/2；当市场利率为r时，手持现金的机会成本就是K/2 r。
设C代表成本总额，则C= bY/K+ rK/2求导并令其为0,可得每次变换的现金余额由于人们的平均手持现金余额是K/2，那么可计算最适量的现金持有额，即现金余额（用M 表示）如果把物价因素考虑在内，则实际的现金余额为：M=ar-0.5Y0.5P (4.9’)式中，P为一般物价水平，这就是著名的平方根公式。
公式还表明，当交易量和手续费增加时，最适度的现金存货余额就将增加，而当利率上升时，这一现金余额就会下降5、模型的结论。
（1）最适当的现金持有额对利率的变化反应敏感，其利率弹性为（-0.5）。
（2）现金持有额与交易总量、变现手续费之间存在着同方向但不同比例的变动关系。
6、对鲍莫尔模型的评价。
肯定之处:(1)具有普遍适用性。
这是对凯恩斯货币交易需求理论的重要发展。
(2)该模型的结论还可以应用于国际金融领域。
因此国际储备不必与国际贸易量呈同一比例增减。
批评意见：否认模型的定性结构，即货币支出和收入事先可知；否定模型的定性理论假设；认为模型的数量关系描述不准确。
二、“立方根定律”——惠伦模型1、预防性货币需求的决定因素（1）手持货币的成本：转换现金的手续费和损失的利息。
（2）收入和支出的状况。
3、公式推导设：M=预防性货币平均持有额r=利率则：Mr=预防性货币需求的机会成本设：P=转换现金的可能次数，并s以代表净支出分布的标准差，则：①P=S2/M2设：C=转换现金的手续费则：CP=(S2/M2)·C=转换现金的手续费总额设：E=持有预防性货币余额的总成本则：E=M·r+ (S2/M2)·C欲求最低总成本，可对其求一阶导数，并令其为零：由上式可解出持有预防性货币的余额即持有预防性货币余额为时，其总成本最小。
4、惠伦模型的结论（1）最佳预防性货币需求与货币支出分布的方差、转换现金的手续费、利率及立方根关系。
（2）最佳预防性货币需求对收入和支出的弹性为1/3。
（3）最佳预防性货币需求对利率弹性为（-1/3）。
2、预防性货币需求的最佳值公式：三个因素：①持币的机会成本；②转换现金的手续费；③转换现金的可能次数。
二、“立方根定律”——惠伦模型4、惠伦模型的结论三、（1）最佳预防性货币需求与货币支出分布的方差、转换现金的手续费、利率及立方根关系。
（2）最佳预防性货币需求对收入和支出的弹性为1/3。
（3）最佳预防性货币需求对利率弹性为（-1/3）。
三、“资产选择理论”——托宾模型1、托宾模型的研究对象：人们怎样选择最优的金融资产组合。
2、对两种资产保存形式的分析：风险与收益。
3、对待风险的三类人：(1)风险回避者（2）风险爱好者（3）风险中立者4、以风险回避者为对象的资产调整过程：模型的建立（图示）5、托宾模型的含义与结论（1）资产分散化原则：同时持有风险资产和安全性资产。
（2）两种资产量上选择的依据：总效用最大。
（3）结论：第一，利率与货币投机需求反方向变动，与预期收益同方向变动；第二，货币投机需求的变动是通过人们调整资产组合实现的。
6、对托宾模型的评论：虽然托宾模型较凯恩斯货币投机需求理论更切合实际，但许多西方学者也指出该模型存在许多不足之处，例如模型忽略了物价波动的因素等等。
利率特征——IS----LM模型一、利率的决定——IS-LM曲线分析（一）商品市场的均衡和IS曲线1、商品市场的均衡条件：S（Y）=I（i）式中S代表储蓄，它与收入同方向变动，I代表投资，它与利率反方向变动。
2、商品市场的均衡图。
Y表示收入，i表示利率，有三个方程式：储蓄函数S=S(Y) 投资函数I=I (i) 均衡条件S(Y)=I (i)3、IS曲线的导出：图A表示投资与利率的方方向变动关系。
图B的45度线表示储蓄等与投资的均衡条件图C表示储蓄与收入存在着同方向变动的关系图D中的IS曲线是在不同的利率和收入水平的组合下S=I的均衡点的轨迹4、IS曲线的特点：位置不是固定不变的。
4、LM曲线的特点：三个区域。
（1）凯恩斯区域：当利率下降到某一点时，曲线为水平状态；（2）古典区域：当利率升高到一定点后，曲线为一垂直线；（3）中间区域：向右上方倾斜。
影响两市场均衡因素以及怎样影响1.资本边际效率的升降；2、消费倾向的增减；3、货币供应量的增减；4、货币需求的变动1）政府支出的增减直接影响投资水平。
1、财政政策对两市场均衡的影响（2）税收的增减对两市场均衡的影响。
2、财政政策与货币政策的配合效果（1）配合的必要性。
（2）配合的几种方式。
3、政策的区域性效果（1）凯恩斯区域的效果：财政政策有效，货币政策无效。
财政政策与货币政策搭配不一定是同方向政策的区域效果：凯恩斯---流动性陷阱古典——投机性货币需求为零利率的风险结构和期限结构:(一）利率的风险结构理论违约风险流动性风险所得税风险（二）利率的期限结构理论1. 预期理论（1）纯预期理论（简称PE理论）把当前对未来利率的预期作为决定当前利率期限结构的关键因素（2）流动性理论，又称做流动性升水或流动性报酬理论（简称LP理论）充分考虑了投资债券的风险。
（3）偏好习性理论，又称期限选择理论。
假设不同期限的债券是替代品，这意味着一种债券的预期收益里可以影响不同期限债券的预期收益。
对未来利率的预期主要取决于p40偏好习性和市场分割理论关于债权的替代性的假设是相反的关键假设有两个：一是假定不同期限的债券没有替代性；二是假定债券市场的参与者都具有期限偏好通胀：需求拉动和成本推动1、需求拉上说：因为各国政府采用了扩张性财政政策货币政策，刺激了有效需求。
2、成本推动说:(1)工资成本推动；(2)间接成本推动；(3)垄断价格推动；(4)进口成本推动。
抑制通胀政策主张1、财政政策：投资赋税优惠；削减消费税；削减失业津贴；控制政府支出等。
2、货币政策：逐步减缓货币供应量的增长速度；控制实际利率。
收入政策：对工资、物价实行限制，形式有指导性限制、以税收为手段的限制、强制性限制三种。
4、劳工政策：培养和训练劳动者，提高他们的就业能力，克服结构性失业。