王亚伟北大演讲
我当前生命中的三个重要命题 北大光华毕业典礼演讲
我当前生命中的三个重要命题北大光华毕业典礼演讲亲爱的各位同学，尊敬的各位老师、各位家长、各位来宾：大家好！我是14级金融硕士马凡雅，很荣幸今天能够在这里发言。
首先请允许我代表全体2016届金融硕士，感谢母校的培养、师长的教诲、亲友的支持！我本科毕业于清华经管，来自隔壁。
每一个人见到我的时候都会问，清华北大都读过是怎样一种体验。
作为一个文科生，高考结束打算锻炼一下自己的理科思维，于是报了清华，万万没想到，多门必修课要通读苏格拉底柏拉图奥古斯汀黑格尔，宝宝的内心是崩溃的。
研究生好不容易到了北大吧，好好的供给需求非要索洛模型加上技术加上资源加上内生还要开放，高微高宏高计三座大山压顶，请求一下我的心理阴影面积。
相信在座的金融硕士小伙伴都和我有同样的感受，在这个连续五年亚洲排名第一的金融硕士项目里，上的是博士的课，找的是MBA的工作，最后却拿了个硕士学位，也不知道是亏了还是赚了。
吐完了槽，让我们开始谈谈正事。
记得是刚入北大的那年秋天，我无意中看到了这样一句话：“20多岁的年轻人，真正重要的命题只有三个：认清自我与世界的关系，寻找值得全情投入的领域，在爱与被爱中使心智成熟。
”这句话引发了我整整两年的思考。
命题一：认清自我与世界的关系我不是学霸，从来没有获得过国奖；也不是职场达人，暑期实习没拿到留用通知；更不是网红，靠脸就能搞几个大新闻。
如此失败，哪来的自信站在这里演讲？先和大家分享一个我行走欧洲的小见闻。
感谢学院为我们创造的国际化平台，让我能有机会在研究生期间到欧洲交换学习。
那天在巴黎蓬皮杜广场上，碰见一位衣衫褴褛的老人，拖着破破的推车，默默在街角喂鸽子，鸽子们完全不怕他，安静地觅食，当行人路过惊起鸽子，老人还会生气的剁脚，这一幕引得大家驻足观看，据巴黎的同学说，老人喂鸽子日复一日十几年，风雨无阻。
看到这样平凡的坚持，从来没有人会有任何鄙夷，有的都只是尊敬与感动。
二十几岁的我们，总是希望能有改变世界的力量，然而理想是丰满的，现实是骨感的，一次次的碰壁让我们产生了迷茫，开始怀疑自己，我是否有负社会的的期待？慢慢地我意识到，就像刚才赵学长所说的“放下被打荣耀的包袱”，我对这个世界最大的贡献就是认真做好自己手头的事，不管多么平凡普通，就像上文中喂鸽子的老人。
2023北大校长朱苏力对毕业生的演讲稿
2023北大校长朱苏力对毕业生的演讲稿2023北大校长朱苏力对毕业生的演讲稿1我说两句话，作为你们大学生活的结语。
第一句话是：社会和学校很不一样。
在校园里，个人努力也起作用，但作用更大的其实是天分。
老师不要求你们的物质回报，只要你考试成绩好，人格没有大毛病，基本上就会获得老师的欢心，就会获得以分数体现的奖励。
在这个意义上，大学基本是一个“贤人政治”或“精英政治”的环境，更像家庭，评价体系基本由老师来定，以一种“中央集权”的方式，奖励的是你的智力。
社会则不同。
社会更多是一个利益交换的场所，是一个市场，是“平民政治”。
评价的主要不是你的智力优越与否，尽管你的聪明和智慧仍然可以帮助你，而你能否拿出什么别人想要的东西。
这个标准不再集中——由老师确定，而是分散——由众多消费者确定的。
因此，尽管定价178元，不到10天，3000册英文版《哈利波特与凤凰令》在北京新华书店出现脱销，而许多学者的著作一辈子也卖不了这么多；也因此才有了“傻子瓜子”年广久，才有了“搞导弹的不如卖茶叶蛋的”；才有了it产业中的退学学生现象。
这种“体脑倒挂”不完美，但它恰恰表明了市场的标准。
人类的局限——你甭指望通过教育或其他，把消费者都变成钱钟书或纳什。
因此，我们的同学千万不要把自己16年来习惯了的校园标准原封不动的`带进社会，否则你就会发现“楚材晋不用”，只能像李白那样用“天生我材必有用”来安慰自己，更极端的，甚至成为一个与社会、与市场格格不入的人。
社会和市场不讲期货，讲的都是将之转为现货。
你可以批评它短视，但它通常还是不会，而且没有义务，等待你成长。
它把每个进入社会的人都当作平等的，不考虑你刚毕业，没有经验。
如果你失去了一次机会，你就失去了；不像在学校，会让你补考，或者到老师那里求个情，改个分数。
“北大学生有潜力，有后劲”，别人这样说行，你们自己则千万不要说，也不要相信。
这种说法不是安慰，在某种程度上，实际上就是说你不行，至少现在不行。
戏说“三个股神”的成长史杨百万、林园、王亚伟
戏说“三个股神”的成长史杨百万、林园、王亚伟2010年11月11日15:44来源：长江商报杨百万（资料图片）林园（资料图片）王亚伟（资料图片）20年前的冬天，尉文渊(上交所第一任总经理)用借来的钱筹建了上交所，从一降生开始，上交所就是一个体制外的野孩子，冒出来自己闯，像其他孩子一样，在成长的过程中生过一些病，犯过一些错，但还是越长越大，越长越健康。
襁褓中(1990年至2000年)--老杨的十年老杨，中国第一股民，上交所还没有成立，人家已经是身家百万，而这些都来源于搬运工式的投资。
也许一切都是机缘巧合，当时的老杨已经年近40，身为仓库保管员的他因为单位丢了一些铜材，成了重点怀疑对象(杨的妻子承包了一家电缆厂)。
尽管后来小偷被抓住了，但是老杨此时已经下定决心辞职。
1988年，国家开放国债市场后，闲来无事的老杨以2000元的资本金参与了国债交易，在那个懵懂的时代，所有的交易都不是电子化的，交易国债和买卖白菜没有根本的区别，同样的国债在不同的地区卖不同的价格。
老杨敏锐的发现了这个套利的机会，他把国债从安徽等地买回来，再到上海卖掉，从中赚取差价。
折腾了大约3个月，老杨就挣到了他人生中的第一个100万元，在上世纪80年代，对多数人来说，万元户都是遥不可及的目标。
渐渐地，老杨的本名被人淡忘，取而代之的杨百万却名动"上海滩"。
3个月后，搬运工式的投资被叫停了，老杨不得不离开了债券市场，转而进入股市，成为了新中国的第一批投资者。
此后的10年是属于老杨的10年，他一路顺风顺水，屡次成功抄底或者逃顶。
2000年10月，以一介平民和一个初中毕业生的身份，他走上中国名校的学术殿堂--北京大学的讲台，为研究生和MBA讲授证券的理念和实务。
至此，老杨在股市上不仅收获了财富，而且收获了此前未曾预料到的荣誉。
与大名鼎鼎的老杨相比，这个人只能用默默无闻来形容，但是两人又有极其相似之处，他们都是利用机制的不完善赚到了自己的第一桶金，此人正是有"中国巴菲特"之称的大林。
王亚伟告别会文字实录
5月7日下午，一向惜字如金的王亚伟决定在离开华夏的最后一刻“告别发布会”，北京的媒体悉数早早聚集在华夏基金的会议室里。
人满为患已不足以形容现场的状态。
下午2点整，王亚伟准时出现在会议室，已然有些发福的这位基金一哥，面带的微笑不似以往——有种如释重负的神情。
王亚伟称，一直以来就想举办这么一次见面会，但也一直有顾虑。
今天这次只想跟大家分享一些心情感悟。
按理说现在应该是个敏感时刻，不宜面对媒体，也不想说太多严肃的事情。
问：离职原因？今后有何打算？去向？答：离职是个人原因，外界对我的关注太高，压力过大。
这点从我很少出来和媒体交流就能看出来。
于媒体交流我一直持有一种纠结的态度，可以说是一种叶公好龙的心理。
当前没有人能离开媒体，我的工作也离不开媒体的资讯，媒体从业者的敬业精神和态度也让我敬佩，甚至我很想和优秀的媒体人有深度的交流，但是这些都比较难实现，因为我是个工作生活分得很开的人，但是媒体却不是这样，生活中的某句话很可能就成为他们的工作内容。
说是叶公好龙，是不想把自己的工作和生活混在一起。
我不希望成为媒体的焦点，不希望别人炒作所谓的“王亚伟概念股”毕竟现在中国老百姓并不具备专业的分辨能力，对媒体有种盲目的信任。
中国的老百姓只知道我买了这只股票，不知道我为什么买。
知其然不知其所以然。
并且他们不知道我什么时候回改变对这只股票的判断。
另外我购买一只股票，最多占净值的10%，而他们很可能倾囊下注。
此外，风险控制的手段不同。
我购买一只股票的同时，可能会用其他的股票投资区对冲这种风险，但是他们不会这种方式。
这如同一个老中医开了一个方子，不同的药之间有相互制约，不是单一利用那味药。
道理是一样的。
以至于我现在买一只股票，都会想想散户会不会盲目跟从，会不会导致他们的风险太高，这掣肘了我的投资决策，也是我这几年中面对的最大的投资困境，是我离开的最主要原因。
我建议媒体不要针对基金经理购买的股票做大肆报道，这种报道方式不利于中国的散户投资者。
准备北大演讲稿 宁波如意董事长储吉旺以色列之行
以色列之行七准备北大演讲稿来以色列之前，接到北京大学经济管理学院周建波教授的电话，要我再给北京大学学生讲课，我盛情难却，欣然接受。
周教授希望我能够讲讲在国内经济形势发展不容乐观的情况下，企业家是如何对待企业经济下行压力的。
我认为演讲稿必须结合自己的实际，不可大道理一套，说实在的，大道理我也讲不出来，只能说说自己的体会，乱说一通，误人子弟、害人而已。
企业家如何对待企业经济下行压力？一、什么是企业家？我看先讲一下什么样的人才能称得上是企业家？大家都知道在旧社会，企业家被称为冒险家，现在国际、国内对企业家称谓的说法也很多。
但我归纳一下,什么样的人才可以称为企业家呢？我为企业家的称谓定5句话20个字，这5句话是“独立法人、不受雇佣、承担责任、承担风险、获取报酬”，符合这些条件的人都可以称为企业家。
有人认为，称得上“家”的，必须要有一定知名度，要有特殊的贡献，要有专门称号，要让社会认可等等，这样的人才可以称为“家”，如某某科学家、某某作家、某某专家、某某慈善家等等。
办企业的像马云可以称得上企业家，有的三、五个人小作坊，也可以称企业家吗？我个人认为他们也可以称企业家。
企业家是一个固有名词，是一个称谓，正如出家人当和尚一样，落发当上和尚，四海皆同都姓释，老和尚、新和尚、大和尚、小和尚都是和尚，都姓释迦牟尼佛的姓，都姓释，总不可能说五大名山的大和尚、老和尚、知名和尚姓释，称为和尚，而小庵小庙的小和尚就不能姓释，不能称做和尚。
所以我认为：企业家不论企业大小，只要符合我刚才讲的5句话20个字的人，都可以称为企业家。
马云是企业家，我也是企业家，只不过马云是大企业家，我是小企业家而已。
我们当上了企业家就得承担企业家的职责，做个名副其实的企业家。
话再讲回来，我以为企业家这5句话20个字深化一下，责任重大，可不是任何人都可以去做好企业家的。
当和尚，你要恪守僧衣、素食、独身，做不到这六个字就不能当和尚。
那么，企业家的5句话中的第一句是独立法人。
王亚伟北大演讲 一个公司的本质就是它的价值观加上执行力
王亚伟北大演讲一个公司的本质就是它的价值观加上执行力王亚伟一直是投资界的传奇人物，其曾经管理的基金多年取得了优异的投资回报，多年排名基金行业第一，被誉为中国的股神。
他去年在北大演讲中系统地介绍了他的投资分析框架，阐述了他的投资逻辑，分享他的一些具体方法，值得好好学习、研究。
本文选出了其关于公司经营分析，公司估值及多年投资感悟的部分，供各位创业者参考和思考。
今天很高兴有机会能和北大的年轻校友们一起探讨投资的一些理论。
我对投资理论研究一直就很有兴趣。
95年进入这个行业，从操盘手到基金经理到出来自己做，感触和体会还是很多的。
投资是项很辛苦和很寂寞的工作。
投资体系庞大而且复杂，就象一座很大的森林，我们要耗用一生去研究它，会发现有很多值得探索的东西。
很多年以来我都这么做，持续思考，但一直没有做系统性的总结。
今天我也感谢大家给我这个机会，让我全面的反思一下投资的一些重大领域的理论框架。
(文字省略部分)三.公司经营分析(一)公司本质：价值观和执行力我认为，一个公司就是它的价值观加上执行力。
价值观，我的理解有三点：第一点是它的愿景，它想成为一个什么样的公司，第二点它如何定义和员工的关系，第三点它如何定义的和客户的关系。
这些就是价值观的全部。
讲个例子，万科，我很熟悉的公司。
它的愿景是做一个纯住宅的公司，至少在08 年之前是这样，后来做了一点调整，也做一点商业地产。
而且它想成为一个令人尊重的公司，它整体的住宅设计、质量，尤其是物业管理都做得很好。
它如何对待员工呢?它每年都会请盖洛普做一个员工满意度调查，一直都很高。
它有非常尊重员工的文化，希望和员工一起共同成长，经常做培训，并给员工不错的的待遇。
和客户的关系呢?我买过万科的房子，我觉得万科的物业管理在行业里是遥遥领先的。
它的服务理念，它对住户的承诺真是非同凡响。
所以它不但有价值观，而且它是真正这样去做的。
虽然我几年前就把它的股票卖掉了，但我仍然认为它有机会成为一家伟大的公司。
王亚伟最新演讲：谁说价值投资过时了？熵学院择时报告0104
王亚伟最新演讲：谁说价值投资过时了？熵学院择时报告0104RIH118 RIH投读会RIH投读会是中产理财第二智库。
智库核心成员为39位中国顶级投资家，管理资产超5000亿。
创始人谭校长独家研发的熵学院择时系统，准确捕捉了A股历史上所有的牛熊大趋势。
将在这里独家放送。
文/熵学院校长各位投友早上好！元旦假期结束，又迎来开盘的日子，想必你已经摩拳擦掌了吧。
熵学院择时报告0104的最新信号是：沪深300：多头（该信号发生于2015.11.6收盘）创业板：多头（该信号发生于2015.9.28收盘）中小板：多头（该信号发生于2015.9.16收盘）（不了解熵学院择时系统的请戳这里【RIH原创】投友重大福利！RIH投读会推出熵学院1号择时系统）今天开盘第一天，先预祝大家在2016年都赚得盆满钵满，身心和谐！今天校长推荐王亚伟的最新演讲，对价值投资的长期适用性做了深入分析。
作为RIH投读会的核心会员，亚伟兄还给各位投友推荐了一本非常精彩的书，跟其他数十位投资家的荐书一起，我们会在本周以专题的形式为大家放送。
今天我们来思考下，价值投资真的过时了吗？关于这个话题，在校长的新书《优势投资者的七项修炼》中，还会有进一步的深入探讨，这本书预计在二季度跟大家见面，敬请期待。
校长推荐王亚伟：价值投资回归天时地利人和作者 | 王亚伟对我而言，长期价值投资的话题不是三言两语可以讲清楚的，对长期价值投资很多人有不同的理解，就像1000个人眼中有1000个哈姆雷特，每个人都有不同的看法。
什么叫长期？什么叫价值？什么叫投资？三个词拆开来，每个人都有不同的看法和理解。
什么叫“长期”，对经济学家凯恩斯来讲长期是很长的时间，可能超过了投资者的投资生涯，如果对从事高频交易来讲，可能一小时就是长期，也可以用度日如年来形容，就像《星际穿越》一样，一天可能是好几年。
这个是大家对长期的不同的理解。
对价值来讲，大家也有不同的理解，从一个角度来讲，价值和价格的关系来讲，价值是一种理解。
北大教授毕业典礼演讲
北大教授毕业典礼演讲北大教授毕业典礼演讲野性、欲望和挣扎，还有你们要时时提防的贪婪、阴谋和背叛——一如桑德堡笔下的《芝加哥》。
但这就是真实世界的活力，伴随着小麦颜色的农民工、水泥森林和汽车尾气中灰蒙蒙的朝阳，以及我们这个民族的身姿一同在这块土地上崛起。
想一想，为什么最近美国和欧盟会对中国的纺织品出口设限，并一再要求人民币升值?为什么近来小泉等人总在那里惹事，搞些小动作，没什么技术含量，搞得“中国人民很生气，后果很严重”?海峡对岸，连战来了，宋楚瑜也来了;阿扁没来，但很憋气，知道迟早也得来。
我们周围也还有一大堆问题，贫富不均、发展不平衡、污染、腐败和不公。
有同学可能还没找好工作，没有“签约”;签了的，也未必满意，可能还想毁约。
所有这些问题，都让人烦心，让人不爽。
但有哪个时代，人人都爽——管它到哪一天，至少也会有人失恋吧?换一个角度看，也许这些问题都表明中国正在迅速发展和崛起，以一种任何人都无法遏止的强劲活力。
中国正登上一个更大的舞台，一个更宽敞但不一定更平整的舞台;这意味着你们要面对更多的麻烦，一些前人和我们都没有经历因此有待你们来应对的麻烦。
你们任重而道远。
说着说着就高调起来了。
没有办法，在这个时代，我们这些人都有点，也应当有点，理想主义。
还是渴望为了什么而献身，这是青春期的焦灼，也是生命力的反映。
但是，按照一种说法，一个男人(其实女人也是如此)不成熟的标志就是他(或她)还愿意为某种东西(甚至包括爱情)献身。
咋看起来，这好像是对我们这些理想主义者的一个讽刺。
其实不然。
这句话只是从另一个角度揭示了生活，暴露了那种浪漫主义的理想主义之脆弱和虚妄。
献身其实是比较容易的，也许只要一丝血性，一点勇气，有时甚至只要一分冲动。
但这往往不能改变什么，最多只满足了青春期那一份个人英雄主义的激情。
激情过后，则往往是空虚、失落，甚至堕落。
而在今天这个好像越来越斤斤计较的年代，人们连激情也洋溢不出来了——前几年傻乎乎地，也许在看中国足球队比赛时，山呼海啸，人潮起伏，好像还有那么一点感觉。
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王亚伟北大演讲2012-07-25今天很高兴有机会能和北大的年轻校友们一起探讨投资的一些理论。
我对投资理论研究一直就很有兴趣。
95年进入这个行业，从操盘手到基金经理到出来自己做，感触和体会还是很多的。
投资是项很辛苦和很寂寞的工作。
投资体系庞大而且复杂，就象一座很大的森林，我们要耗用一生去研究它，会发现有很多值得探索的东西。
很多年以来我都这么做，持续思考，但一直没有做系统性的总结。
所以今天我也感谢大家给我这个机会，让我全面的反思一下投资的一些重大领域的理论框架。
今天的讲座，我的想法是和大家交流一些东西，而不是我要教导大家什么东西。
今天的分析框架分四个部分：宏观经济、股市波动性、公司经营和公司估值。
在投资这座森林里，这四个分支是比较重要的，对每一个分支我们都需要花很多心力去研究。
以我认为，投资就是要不断建立一些理论框架，并在情况发生改变后有勇气不断打破它而重建。
我们看巴菲特、费雪等大师，都有非常清晰的理论体系，操作背后都有一套投资哲学在支持。
我们也是在努力学习和思考他们的投资哲学，所谓“有缘人得之”。
我希望能够学习他们的精华，并结合中国的实际情况，建立一套自己的体系。
有一本很有名的书叫《黑天鹅》，它的主题是说，我们辛辛苦苦建立了很多投资模型，去管理我们日常的投资。
投资风险可以用一条高斯曲线来表达，大部分风险都在某一个区域里面，我们努力去规避最主要的这样一些风险，但是一次极小概率意外的出现，就可以颠覆一切，将辛辛苦苦建立的模型打破，很多财富从而化为乌有。
但我想，巴菲特从60年代做投资以来，经历过无数次大大小小的所谓黑天鹅事件，他不但存活下来了，而且活得很好，他是怎么做到的？2008年《黑天鹅》这本书的出版，让投资界很震惊，都在反思。
黑天鹅事件是不可避免的，关健是我们如何去应对，让我们的资产不断增值，活得更好。
这是促使我去思考的另一个重要原因。
我谈谈研究的基本思路。
首先我认为，在市场的每个具体阶段，我所研究的这四个分支都有一些非常重要的核心矛盾，有些非常敏感的因素。
如果我们不能挖掘出在这个阶段里最核心的矛盾是什么，那就只能说明一个问题：我们还不够努力，我们还没有挖掘出本质和规律所在，所以要不断去探求。
过一段时间新的情况出来了，最核心的矛盾改变了，我们又要重新挖掘。
我们始终要努力抓住最核心的矛盾。
其次，这四个理论框架里的每一点，我都希望与巴菲特的投资思想作一个印证。
巴菲特对这些问题都有论述，零散地分布在巴菲特的年报和各种访谈里面。
巴菲特在投资界的修炼已经达到非常高的境界。
他的很多说法，我们要加以印证。
我自己感觉这几年我们国人对巴菲特的理解很粗疏。
中国人很喜欢以简驭繁，不少人把他的投资理念简单理解为不管宏观面、买了好股票就长期拿着不放就能赚大钱，这种绝对化的理解是有问题的，所以我们看到很多所谓巴菲特的信徒在2008年都吃了很大的亏。
有些地方是我们误解了巴菲特的思想，以及有些地方是巴菲特讲的不清楚。
市场中的主流估值方法简单分类一下，市场有三种估值方法。
1.成长性估值第一种是成长性估值，我们又可以分为两类：一类是低速成长公司估值，另一类是高速成长公司估值。
给低速成长公司估值，有个模型叫做所谓的“戴维斯双杀”。
你以比较低的市盈率买入一些低速成长的公司，举个例子，比如说以10倍的市盈率买入一个公司，它每年的成长也不高，10%吧，持续3年之后，市场认为它的增长比较稳定，因此给它的合理PE从10倍提到了13倍。
你的回报是1.1*1.1*1.1*1.3，挣了超过70%的钱。
这个模型可靠吗？见仁见智，我很怀疑。
对于一些比较稳定的公用事业类公司，由于产能扩张引起低速增长，可能有些道理。
了解一下吧。
对于比较高速成长的公司，情况会比较复杂，现实中它的波动性会非常强，价格容易大起大落，谈所谓估值基本没有意义，我们要讨论的是以下几个问题：（1）卖点我介绍过，一个处于成长期的公司，成长期又可以分为高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期，然后进入平台期。
我认真研究过，在高速成长期的后期，或者是稳健成长期的中后期，市场会给公司一个很高的估值，PE会很高。
在高速成长期的末期，市场往往会极度不理性地给它一个不可思议的PE。
我们看01年的时候，网络股泡沫就是这样吹起来的，有些网络公司之前可能以每年400~500%的速度在增长，市场就认为这种速度可以长期持续，一个没有任何赢利的公司也可以卖出一个天价，这当然是一个好的卖点。
高速成长期之后，到了稳健成长期，在它的中后段，市场给他的PE会稍稍回落，但仍然能维持一个比较高的估值水平，这也是一个比较好的卖点。
一旦进入缓慢成长期，价格往往会大幅下跌，它的PE水平就会大幅下滑。
看看Google，一家伟大的公司，稳健成长过去之后，现在的PE水平大概只有24倍。
微软也是，微软现在的价格是2000年最高价的一半不到,PE只有11倍，过了稳健成长期，公司价值可能大缩水，所以判断它现在处于什么成长阶段，是何等重要的一件事。
另外，涨不动的时候，也是一个卖点。
怎么解释这个问题？我们经常会琢磨，公司经营情况如何，这个公司的目标价是多少。
如果有一天，发现它涨不动了，各种好消息都出来了，它还是不涨。
那它现在是什么价格，那它就值什么价。
不要和市场过不去。
这个道理听起来容易，做起来不容易。
（2）买点好公司碰到不好的时候，是最佳的买入机会。
或者是由于股市大跌，或者是行业遇上低潮，或者是公司碰到了一件倒霉的事情，导致价格大跌，那都是很好的买入机会。
巴菲特说过熊市是投资者的好朋友。
每次碰到股市大跌的时候，都是好的买点，所以我们应该很Hi才对.，而不应该愁眉苦脸。
当年他买运通，那时公司刚发生了色拉油丑闻，股票跌得一塌糊涂，但巴菲特认为这一事件并不影响公司长远的核心竞争力，因此加码买进。
当年买万科也是，05年上半年，公司发展得很好，但行业受到宏观调控，市场如惊弓之鸟，一路暴泻，股价跌到你不敢相信为止。
这种机会，太难得了。
另外，跌不动的时机，就是买入的时机。
举个例子，08年10月份的时候，金融风暴，跌得非常厉害，港股从32000点一路往下狂跌，当时的PE是25倍多，到底能跌到哪呢？是20000点吗？18000吗？不是，跌到10600点，PE是6.3倍，令人难以置信。
腾讯当时从70多块跌到40块，还曾经下探到过35块。
跌到40元的时候，按当年的业绩算，PE在23倍左右，仍然是香港，甚至全世界最昂贵的股票之一，还能跌吗？为什么就不能跌到20块钱，10块钱？如果跌到10块钱，就是6倍多的PE,和市场差不多。
那个时候，还连接发生了几件事情：百度出了个“央视门”，央视爆光它的搜索广告里有假药广告，大家口诛笔伐，股价从400多元暴跌到102元;腾讯广告部的一个领导出了一点丑闻，据说是一些广告费用不清不楚，那叫“广告门”，投资者很担心;这还不算，马化腾在41块钱左右，出了大约1186万股，震惊市场，他为什么这么做，是不是对公司不看好了？大家吓坏了。
但是，这么多很坏的消息出来后，40块钱左右它就跌不动了，我们还能指望它能跌得更多吗？要不要再等等？实际上，跌不动了，就是一个最好的买点。
说来容易，做起来也很难。
需要冷静分析公司业务，更需要勇气。
（3）和宏观面的相关性有些公司的业绩和宏观面是强相关，有些是弱相关，还有些比较中性。
对强相关的公司，我们在判断买卖点的时候要有定力，要耐心等待周期的顶部区域或者底部区域。
对弱相关的公司，我们更多的是了解公司本身基本面的情况，而不必太关心宏观面。
这有很多的教训，比如说一些消费类的公司，其实和宏观经济的走势相关度并不太高，很多人等啊等啊，总想在宏观面最差的时候才动手买入，这会错过很多机会。
所以我们从一开始就要建立一个框架，判断公司和宏观面是何种相关。
（4）对巴菲特的误解很多人认为巴菲特买股票后就是“长线持有，一直不卖出”。
巴菲特也曾经讲过：“如果不想持有公司10年，就不要持有10分钟”，事实真是如此吗？巴菲特从60年代开始至2008年，有数据可查的，他一共投资了200多只公司，持有超过3年的，只有22只。
可见，护城河的深度是需要经常作评估的。
一旦公司的经营有问题，就要走人。
或者认为未来增长空间有限，也要出货。
巴菲特在07年赚了五六倍卖出中石油就是一个好的案例。
2.重组估值重组估值，不是我的研究对象。
但我觉得大家可能有兴趣。
我给大家推荐一篇文章，大家可以百度一下。
李XX的《展望’99股市：谁是重组大黑马？》。
他是我以前的一个同事，99年写了这篇文章。
他有严谨的思路，经过认真分析，筛选出20多只公司，事实情况是，他推荐的这20多只重组公司基本上都是后来一两年的超级大黑马。
直到现在，我都认为这是非常精彩、非常有深度的一篇文章，我们可以学习他的选股思路。
后来他自己做私募了，做得很好，收获颇丰。
所以我觉得，一个人的财富，和他的的深度直接相关。
3.相对估值还有相对估值，其实也并不是我研究的重点。
刚好有一个朋友做了分析师，有时候向我请教，我就帮忙总结了一下。
相信在座很多人，可能经常捕捉热点进行操作，可能也会感兴趣。
所谓的相对估值，它的特点是不在乎公司的好坏，而是在乎公司是否在中短期能够上涨。
它现在是券商和基金主流的估值方法，讲究的是资产配置、板块轮动、博弈。
当然他们也做基本面分析，但不是最重要的，它的核心是敏感性分析，对经营指标、行业政策、经济指标（利率等）、资金喜好等，进行一些敏感性分析。
我在此抛砖引玉，希望能给大家开拓一下思路。
（1）总结一个行业里几类公司的盈利模式，各种模式之间的优缺点，核心的几个经营指标是什么。
对一个具体公司，什么经营数据的变化，可能对他的经营产生重大的影响。
比如说连锁店的商业和百货类的商业，最重要的营运指标是不一样的。
地产公司，它的地储备和土地成本，对业绩的影响很重大，对股价影响也很敏感。
对网游类的公司，ARPU值、平均同时在线人数这些指标，就很敏感。
当这些营运指标出现比较大的变化的时候，就需要你非常认真去关注了，可能会引起股票价格的比较大的波动。
（2）行业政策对公司经营业绩的影响。
比如行业标准、出口退税、税收政策的变动，对公司影响是怎么样的，哪些公司会受益，哪些公司不太好，提前要做好功课。
（3）宏观经济指标，例如利率上调对公司的影响。
简单而言，对负债率高的公司影响就比较大一些，对轻资产低负债的公司影响就会小一些。
（4）资金偏好的敏感性。
讲几个例子。
一是市值，小市值的公司比较容易受到资金的喜爱。
在中国，中小板、创业板的估值比一般A股公司的高一些，我认为是可以理解的，市值小嘛，我认为这是合理的事情，但也不能过高;二是机构持仓的比重，如果机构持仓某只股票比例已经很高了，那么股价再涨就难了，如果持仓比例比较低，才容易跑出黑马;三是在行情反弹的时候，行业内估值相对比较低的公司，比较容易受到资金青睐;四是有代表性的新公司的IPO，其定价会影响已上市的同类公司，等等。