财务管理(3)价值评估基础
财务管理的基本理论
财务管理的基本理论在财务管理学科的进展过程中，不断完善的一系列基本理论对财务管理实务起着重要的指导作用。
财务管理的基本理论包括现金流量理论、价值评估理论、投资组合理论和资本结构理论等。
（一）现金流量理论现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论，取代了以往使用会计利润的概念。
现金是公司流淌性最强的资产，在肯定程度上影响公司的风险和价值。
此外，现金也是计算现金流量和自由现金流量的基础要素。
在实务中，公司必定重视现金和现金管理。
随着讨论的深化，现金流量又进化为自由现金流量。
自由现金流量是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。
完善以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，已成为价值评估领域最健全、使用最广泛的评估模式。
（二）价值评估理论财务估值是财务管理的核心问题，几乎涉及每一项财务决策。
如前所述，从价值角度推断，任何一种资产的价值都是该项资产预期将来现金流量的现值。
资产包括证券资产、实物资产或公司整体。
针对证券投资，投资者需要估量其预期的现金流入，并计算其现值，通过和市场价格进行比较做出证券投资的决策。
针对项目投资，投资者则需要评估特定项目的净现值，并做出是否投资某个项目的决策。
在财务估值中，需要用到以上现金流和折现率等核心概念。
（三）投资组合理论投资组合理论是由美国经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）于1952年提出的，是金融投资和金融市场理论体系中最重要的内容之一。
由于哈里·马科维茨在金融经济学方面做出了开创性讨论，因而获得了1990年的诺贝尔经济学奖。
哈里·马科维茨投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券的加权平均风险，投资组合能降低风险。
该理论体现了“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的思想，深刻揭示了合理投资组合设计的核心理念，它被认为是公司财务理论进展的开端。
注册会计师财务管理第三章 价值评估基础练习题
第三章价值评估基础一、单项选择题1.一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率（）。
A.4%B.0.24%C.0.16%D.0.8%2.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入100万元，假设年利率为10%，下列关于终值计算的表达式中正确的是（）。
A.100×（P／A，10%，5）×（P／F，10%，2）B.100×（P／A，10%，5）×（P／F，10%，3）C.100×（F／A，10%，5）D.100×（F／A，10%，5）×（P／F，10%，7）3.下列关于证券投资组合理论的表述中，正确的是（）。
A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢4.下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是（）。
A.两种证券之间的相关系数为0，投资组合不具有风险分散化效应B.两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低C.两种证券之间的相关系数为1，机会集曲线是一条直线D.两种证券之间的相关系数接近－1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合5.甲企业采用偿债基金法计提折旧。
若A设备的原值为180万元，使用年限为5年，预计净残值为20万元，假定平均利率为8%，则A设备的年折旧额为（）万元。
已知：（F/A，8%，5）＝5.8666，（P/A，8%，5）＝3.9927A.27.27B.40.07C.45.08D.30.686.某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。
有关甲、乙项目的说法中正确的是（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬7.王先生在某希望小学设立一笔奖学金，每年末能从银行取出2000元奖励三好学生，假设银行利率为4%，那么王先生现在应该一次性存入（）元。
注册会计师《财务成本管理》口袋书
红色字体加粗、着重号（历年出题考点-词眼）紫色字体加粗、单下划线（高频考点）蓝色字体加粗（一般考点、口诀、拓展内容等）第一章财务管理概述财务管理基本目标投入时间风险利润最大化×××每股收益最大化√××股东财富最大化√√√利益要求与协调利益方目标与股东冲突的表现协调办法经营者增加报酬增加闲暇时间避免风险1. 道德风险(不干好事)2. 逆向选择(净干坏事)监督（治理+报表）、激励（奖金+期权）最佳的方法：监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失之和最小债权人定期收取利息，到期收回本金。
不征得债权人同意发行新债；投资于高风险项目1.寻求立法保护；2.在借款合同中加入限制性条款；3.不再提供新的贷款或要求提前还款。
金融工具分类含义收益或价值的影响因素常见工具固定收益证券能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券收益与发行人的财务状况相关程度低，风险低固定利率债券、浮动利率债券、优先股、永续债权益证券代表特定公司所有权的份额收益与发行人的经营成果相关程度高，风险高普通股衍生证券进行套期保值或者转移风险衍生证券的价值依赖于其他证券（基础金融工具）各种形式的金融期权、期货、远期和利率互换合约。
常见衍生证券包括可转换债券、期权和附认股权证债券金融市场分类标准分类期限风险利率或要求的报酬率流动性特点货币市场≤1年低较低强包括短期国债（国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
依据所交易的金融工具的期限资本市场>1年高较高弱包括股票、长期公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。
第二章财务报表分析和财务预测影响短期偿债能力的表外因素增强短期偿债能力（1）可动用的银行授信额度（2）可快速变现的非流动资产（3）偿债的声誉注册会计师《财务成本管理》口袋书降低短期偿债能力（1）与担保有关的或有负债影响长期偿债能力的表外因素债务担保担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的短期负债。
注会财务管理章节目录
注会财务管理章节目录第一章财务管理基本原理1.1 财务管理的定义与重要性1.2 财务管理的目标1.3 财务管理的环境1.4 财务管理的基本假设第二章财务报表分析预测2.1 财务报表的组成与解读2.2 财务比率分析2.3 趋势分析与预测2.4 综合财务分析第三章价值评估基础3.1 价值评估的概念与重要性3.2 价值评估的基本方法3.3 市场价值与内在价值3.4 价值评估的应用场景第四章资本成本4.1 资本成本的概念与意义4.2 权益资本成本的估算4.3 债务资本成本的估算4.4 加权平均资本成本（WACC）第五章投资项目预算5.1 投资项目的决策过程5.2 投资项目的评估方法5.3 投资项目的风险分析5.4 投资项目预算的编制与实施第六章债券股票评估6.1 债券评估6.1.1 债券的基本要素6.1.2 债券的估价方法6.1.3 债券的风险与收益6.2 股票评估6.2.1 股票的种类与特点6.2.2 股票的估价方法6.2.3 股票市场的分析与预测第七章期权价值评估7.1 期权的基本概念7.2 期权的分类与特点7.3 期权估价的基本模型7.4 期权在实际财务决策中的应用第八章企业价值评估8.1 企业价值评估的意义与方法8.2 自由现金流折现（DCF）模型8.3 相对价值评估法8.4 企业价值评估的实际操作与案例分析第九章资本结构9.1 资本结构的概念与重要性9.2 资本结构理论9.3 资本结构调整与优化9.4 资本结构与企业价值的关系第十章股利分配回购10.1 股利分配政策10.1.1 股利政策的类型与特点10.1.2 股利分配的影响因素10.1.3 股利政策的制定与实施10.2 股票回购10.2.1 股票回购的概念与意义10.2.2 股票回购的动机与时机10.2.3 股票回购的操作与影响以上就是注会财务管理的主要章节目录，希望对您有所帮助。
每一章节的内容都需要结合具体的理论知识与实践案例进行深入的学习与研究，以便更好地应用于实际的财务管理工作中。
财务管理(2017)章节练习_第3章 价值评估基础
章节练习_第三章价值评估基础一、单项选择题（）1、债券发行者在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿是（）A、纯粹利率B、通货膨胀溢价C、违约风险溢价D、期限风险溢价2、下列关于财务估值的基础概念中，理解不正确的是（）A、财务估值是财务管理的核心问题B、财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值C、财务估值的主流方法是现金流量折现法D、货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值3、一项1000万元的借款，借款期是5年，年利率为5%，如每半年复利一次，则下列说法中不正确的是（）A、报价利率是5%B、名义利率是5%C、计息期利率是2.5%D、有效年利率是5%4、甲公司拟于5年后一次还清所欠债务200000元，假定银行利息率为10%，已知（F/A,10%,5）=6.1051,（P/A，10%，5）=3.7908,则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元A、32759.50B、26379.66C、37908D、610515、某人出国n年，请你代付房租，每年租金1万元，于每年年末支付，假设银行年存款利率为i，他现在应在银行存入［1-（1+i）-n］/i万元。
如果租金改为每年年初支付，存款期数不变，则他现在应在银行存入（）万元A、［］/iB、［］/i-1C、［］/i+1D、［］/i+16、某教育公司打算新出版一本辅导书，销售前景可以准确预测出来，假设未来图书畅销的概率是80%,期望报酬率为15%，未来图书亏损的概率是20%，期望报酬率为-10%,则该辅导书期望报酬率的标准差是（）A、11.3%B、16.19%C、10%D、18.17%7、某企业现有甲、乙两个投资项目。
经衡量，甲的期望报酬率大于乙的期望报酬率，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。
对甲、乙项目可以做出的判断为（）A、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C、甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D、乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬8、下列关于资本市场线的理解，不正确的是（）A、如果存在无风险证券，新的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线B、存在无风险投资机会时的有效集C、总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率D、在总期望报酬率的公式中，如果是贷出资金，Q会大于19、下列关于相关系数的说法，不正确的是（）A、当相关系数=1时，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同B、当相关系数=-0.5时，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少C、当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动D、只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数10、下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（）A、曲线上报酬率最小点是最小方差组合点B、曲线上报酬率最大点是最大方差组合点C、两种证券报酬率的相关系数越大，机会集曲线就越弯曲D、完全负相关的投资组合，其机会集是一条直线11、当无风险利率提高时，对资本市场线产生的影响的表述中正确的是（）A、对资本市场线没有任何影响B、风险厌恶感加强，会提高资本市场线的斜率C、风险厌恶感加强，会降低资本市场线的斜率D、会导致资本市场线向上平移12、下列因素引起的风险，企业通过投资组合不可以分散的是（）A、汇率变化B、新产品开发失败C、失去重要的销售合同D、诉讼失败13、已知A股票的β值为1.5，与市场组合的相关系数为0.4，A股票的标准差为0.3,则市场组合的标准差为（）A、0.26B、0.08C、0.42D、0.2014、关于贝塔值和标准差的表述中，正确的是（）A、贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B、贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险C、贝塔值测度经营风险，而标准差测度财务风险D、贝塔值只反映市场风险，而标准差只反映特有风险15、已知某种证券报酬率的标准差为0.3，当前市场组合报酬率的标准差为0.6，两者之间相关系数为0.2，则两者之间的协方差和贝塔系数是（）A、0.036，0.06B、0.36，0.6C、0.036，0.1D、0.36，0.116、下列关于资本市场线和证券市场线的表述中，不正确的是（）A、投资者风险厌恶感加强，会提高证券市场线的斜率B、无风险利率提高，证券市场线向上平移C、无风险利率提高，资本市场线向上平移D、证券市场线只适用于有效组合17、β系数是衡量系统风险大小的一个指标，下列各项不会影响一种股票β系数值的是（）A、该股票与整个股票市场的相关性B、该股票的标准差C、整个市场的标准差D、该股票的预期收益率18、下列关于证券市场线的表述不正确的是（）A、用证券市场线描述投资组合（无论是否有效分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态B、证券市场线的斜率表示了系统风险的程度C、证券市场线的斜率测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益D、证券市场线比资本市场线的前提宽松19、证券市场线描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。
注会CPA财务管理章节习题：03
第三章价值评估基础一、单项选择题1、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，有效年利率会高出报价利率（）。
A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%2、有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入800万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。
A、2756.97B、2506.17C、3032.64D、2278.423、某人为了5年后能从银行取出10000元，在年利率为3%（复利计息）的情况下，目前应存入的金额是（）元。
A、8626B、8695C、11500D、11592.864、有关货币时间价值的表述中，正确的是（）。
A、货币的时间价值是指货币经历一定时间所增加的价值B、不同时间的货币收支不宜直接进行比较C、不同时间的货币收支不能折算到相同的时点上进行比较D、不同时间的货币收支可以直接进行比较5、白领王某向银行借入1200000元购置婚房，和银行商定的借款期为10年，每年的还本付息额为180000元，已知（P/A，8%，10）=6.7101，（P/A，10%，10）=6.1446，则其房贷利率为（）。
A、8.53%B、8.14%C、9.58%D、9%6、某企业面临甲、乙两个投资项目。
经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。
有关甲、乙项目的说法中正确的是（）。
A、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C、甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D、乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬7、假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为（F/A，i，n）元。
如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。
A、（F/A，i，n＋1）B、（F/A，i，n＋1）－1C、（F/A，i，n－1）＋1D、（F/A，i，n－1）8、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。
价值评估基础
前言
本章考情分析
本章从题型来看主要是客观题，但是时间价值旳计算与风险酬劳旳衡量是背 面有关章节旳计算基础。
年度 题型
2023年 2023年
试卷I
试卷II
2023年
试卷I
试卷II
单项选择题
多选题
3题3分 1题2分
2题3分
1题1.5分 1题2分
1题1.5分
1题1.5分
计算分析题
综合题 合计
L第O一GO节 货币旳时间价值
（3）预付年金终值和现值旳计算
L第O一GO节 货币旳时间价值
预付年金终值和现值旳计算公式
预付年金终值 预付年金现值
措施1： =同期旳一般年金终值×（1+i） =A×（F/A，i，n）×（1+i） 措施2： =年金额×预付年金终值系数 =A×[（F/A，i，n+1）-1] 措施1： =同期旳一般年金现值×（1+i） =A×（P/A，i，n）×（1+i） 措施2： =年金额×预付年金现值系数 =A×[（P/A，i，n-1）+1]
L第O一GO节 货币旳时间价值
（4）递延年金旳终值与现值 递延期 连续收支期 ①递延年金终值
L第O一GO节 货币旳时间价值
【结论】递延年金终值只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。 F递=A×（F/A，i，n） ②递延年金现值 措施1：两次折现。 递延年金现值P= A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m） 递延期m（第一次有收支旳前一期），连续收支期n 措施2：先加上后减去。 递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，m）
【答案】C 【例题10·计算题】某人投资10万元，估计每年可取得25000元旳回报，若项目旳寿命 期为5年，则投资回报率为多少？ 【答案】 10=2.5×（P/A，i，5） （P/A，i，5）=4 （i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（）
2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：价值评估基础含答案
2020年注册会计师《财务成本管理》章节预习题：价值评估基础含答案一、单项选择题1.下列关于财务估值的基础概念中，理解不正确的是()。
A.财务估值是财务管理的核心问题B.财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值C.财务估值的主流方法是现金流量折现法D.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值2.某人将1000元存入银行，年利率2%，按复利计息，每年付息一次，5年后的本利和为()元。
A.1100.5B.1104.5C.1104.08D.11003.某债券面值1000元，平价发行，票面利率10%，每半年发放利息50元，则此债券的有效年到期收益率是()。
A.10.25%B.8.16%C.10%D.5%4.下列有关报价利率和有效年利率之间关系的说法中，不正确的是()。
A.若每年计算一次复利，有效年利率等于报价利率B.如果按照短于一年的计息期计算复利，有效年利率高于报价利率C.有效年利率=报价利率/一年计息的次数D.有效年利率=(1+报价利率/一年计息的次数)一年计息的次数-15.某人年初投入10年期的92169元资金，已知银行年利率10%，每年年末等额收回投资款。
已知年金现值系数(P/A，10%，10)=6.1446，复利现值系数(P/F，10%，10)=0.3855，则每年至少应收回()元。
A.15000B.10000C.61446D.26285所以：A=P/(P/A，10%，10)=92169/6.1446=15000(元)。
6.根据货币时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于()。
A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.预付年金现值系数D.永续年金现值系数7.已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/A，10%，11)=18.531，10年期，利率为10%的预付年金终值系数为()。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.5798.下列有关风险的含义，表述正确的是()。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
g
T
r g 1 r
15
净现值
未来各期现金流入量的现值减去初期现 金流出价值后的净值。
净现值＝Net Present Value，通常用 NPV表示。
NPV＝PV（收益）－PV（成本）
NPV
C0
n t 1
CFt (1 r)t
16
附息票的债券
息票：在发行日和到期日之间定期分配现金。 美国政府的大部分债券是每半年支付一次息票。 C 代表息票 F 代表票面价值
110.00 110.25 110.38 110.47 110.51 110.52
实际的 年利率
10% 10.25% 10.38% 10.47% 10.51% 10.52%
8
连续复利计算
$100 x e10% x 1 年 = $100 x e0.1 = $100 x 1.1052 = $110.52
单利。计息期内仅最初的本金作为计息 的基础，各期利息不计息。
复利。有时也被称为“利滚利”。计息 期内不仅本金计息，各期利息收入也转 化为本金在以后各期计息。
经过很长的时间，“利滚利”可以产生 多得令人难以置信的钱。
4
复利的终值
复利终值的计算公式
FVn PV0 (1 r)n
例：设：PV＝1000，r＝8％，n＝10 FV＝1000×（1＋0.08） ＝1000×2.159＝2159
到期收益率是使债券现值相当于债券价格的贴 现率。
举例说明：两年期的债券，10%的息票，每年 支付100美元的利息。该债券以1035.67美元卖 出。其到期收益率是多少？
$1035.67
$100 1 r
$100
1
$1,000
r 2
r 的解 => r = 8%
20
是不是所有的债券都是同样的收益率？
到目前为止，我们一直在讲利率，而力 图回避上面这一问题。
如果连续采用复利计算，T年年底时价 值为：
C0 · erT 其中 C0 是初始的投资额。
9
利率
年利率 (每年的百分比率): r
公布的利率 (比如说: 10%)
每期利率: r/m
年利率除以复利计算期数 m (比如说: 10%/12个月)
实际的年利率： (1 + r/m)m - 1
按复利计算的年利率。
T
上扬的收益率曲线
T
下降的收益率曲线
23
股票估价：概要
公司的固有价值 红利贴现模式 公司的发展前景 价格与收益的比率 （P/E ratio）
24
股票的基本分析： 股权估价的模式
基本模式
资产负债表模式 红利贴现模式 价格与收益的比例
预测增长幅度和机遇
25
固有价值与市场价格
固有价值 （IV）
5
复利的现值
复利现值的计算公式：
PV0
FVn (1 r)n
例：FV＝3000，r＝8％，n＝5
PV
3000 (1 0.08)5
3000 0.681
2043 6
单利与复利
一个实列： 1926年在美国股市上投资1美元。股市
收益率平均每年为10.71% 。到 1996 年, 单利 = 1+$0.1071 x 71 年 = $8.6 复利 = $1(1 + 0.1071)71 =
P0 t1(1DIVrt)t
固定现金股利支付的股票价值
P0
DIV
t 1
(1
r
)t
DIV r
17
附息票债券（续）
附息票债券的价值为：
PV
C 1 r
C
1 r 2
....
C
1 r T
F
1 r T
T
t 11
C r
t
F
1 r T
附息票债券是年金加上面值。
18
附息票债券（续）
票面息率为 r, 债券应当按其面值卖出。 按照债券的价格，r 是多少？
到期收益率
19
到期收益率 （YTM）
股票中分配给投资者的所有现金的现值 采用各种模式来测算
市场价格 （MP）
所有潜在交易者公认的价值
交易信号
IV > MP 时买入 IV < MP 时卖出或卖空 IV = MP 时持有或公平定价
26
资产负债表模式
帐面价值：一家公司显示在资产负债表上的
净资产。
清算价值：公司破产、出售其资产、偿还其
债务并将剩余部分分给股东时可以变现的金额。 股票价格的最低线
资产置换成本 - 负债
一家公司的市场价值 = 置换成本
27
股票的价值
确定股票价值的一般公式
P0
n t 1
DIVt (1 r)t
Pn (1 r)n
DIVt＝t期现金股利 n＝持有股票时领取现金股利的期数 r＝股东要求的投资报酬率
Pn＝股票出售时的价格
28
股票的价值（续）
永久持有时股票价值公式
10
多期复利终值
多期复利终值的计算公式
FV
n
CFt (1
r)nt
t1
FV＝终值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数
11
多期复利现值
多期复利现值计算公式
PV0
n
t 1
CFt (1 r
)
t
PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数
12
年金
定期发生的固定数量的现金流入与流出。
第三讲 价值评估基础
1
提纲
货币的时间价值 贴现、现值、净现值 年金 债券与股票的价值评估
2
时间价值与现金流量
时间价值 不承担任何风险，财富随时间推移而增 加的价值。
现金流量 cash flow 用来反映每一时点上现金流动的方向 （流入还是流出）和数量，现金流量可 以用现金流量图来表示。
3
单利和复利
$1370.95
7
复利计算的次数
在每年利率为10%的情况下按一年年底100美 元价值增加复利计算次数所产生的作用
复利计算的次数
每一年 (M = 1) 每半年 (M = 2) 每季度 (M = 4) 每月 (M = 12) 每星期 (M = 52) 每天 (M = 365)
在一年的年底时 100美元的价值 ($)
事实上，利率因到期时间不同而不同， 因此到期时间不同的债券，收益率也将 是不同的。
21
收益率曲线
美国财政部发行的各种债券是在场外交 易市场进行交易的。因此每一期的价格 都不同，每一期的收益率也不同。
根据到期情况将所有这些收益率标在图 上。 这一曲线被称作收益率曲线。
22
利率的期限结构
收益率
收益率
13
年金终值公式
(后付)年金终值公式
FV
n
A
(1
r
)nt
t 1
(后付)年金现值公式
PV0
n
A t 1 (1
1 r
)t
14
不断增加的年金
为固定的年数（T）支付始终在不断增加的现 金流量。
现值是多少?
PV
r
C
g
1 1
g T r T
•
r
C
g
不断增加的 从T+1开始的 永续年金 永续年金
C
1
1