我国上市公司股利分配政策存在的问题
上市公司股利分配存在的问题及对策
上市公司股利分配存在的问题及对策一、引言上市公司的股利分配是公司财务管理的核心内容之一，它不仅关系到股东的权益，还反映了公司的经营状况和战略决策。
然而，当前我国上市公司在股利分配方面存在诸多问题，如股利政策不稳定、股利分配不透明、缺乏持续增长动力等。
这些问题不仅影响了股东的利益，也影响了市场的稳定和发展。
因此，本文将探讨上市公司股利分配存在的问题及对策。
二、上市公司股利分配存在的问题1. 股利政策不稳定许多上市公司存在股利政策不稳定的问题，这主要表现在两个方面：一是股利支付率不稳定，时而高时而低，导致投资者难以预测公司未来的股利政策；二是股利发放时间不稳定，时而提前时而延迟，导致投资者难以把握投资机会。
这种不稳定的股利政策不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的稳定。
2. 股利分配不透明一些上市公司在股利分配过程中存在不透明的问题，这主要表现在两个方面：一是公司没有公开披露股利分配的具体方案和细节，导致投资者无法了解公司股利分配的真实情况；二是公司虽然公开披露了股利分配方案，但方案中涉及一些复杂的财务和法律问题，导致投资者难以理解。
这种不透明的股利分配不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的公平和公正。
3. 缺乏持续增长动力许多上市公司存在缺乏持续增长动力的问题，这主要表现在两个方面：一是公司没有制定明确的战略规划和发展目标，导致公司无法实现持续增长；二是公司虽然制定了战略规划和发展目标，但规划缺乏可行性和可持续性，导致公司无法实现持续增长。
这种缺乏持续增长动力的公司不仅难以吸引投资者，也难以在市场竞争中立足。
4. 股权结构不合理一些上市公司的股权结构存在不合理的问题，这主要表现在两个方面：一是大股东占据了过大的股份比例，导致其他股东无法参与公司的决策和管理；二是小股东过于分散，无法形成有效的制衡机制，导致大股东可以滥用权力。
这种不合理的股权结构不仅影响了公司的治理效果，也损害了投资者的利益。
5. 法律法规不完善目前，我国关于上市公司股利分配的法律法规还存在不完善的问题。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、企业及监管部门关注的焦点。
股利分配不仅是公司回报投资者的重要方式，也是衡量企业盈利能力及经营管理水平的重要指标。
本文将针对我国上市公司股利分配的现状进行深入分析，并提出相应的政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 股利分配水平总体偏低当前，我国上市公司股利分配水平相对偏低，多数公司倾向于将盈利留存，进行再投资或扩大生产规模。
这主要是由于国内资本市场尚未完全成熟，投资者对于股票的投资回报期望值较高，而股利分配往往难以满足这一期望。
2. 股利分配方式单一目前我国上市公司股利分配方式相对单一，主要以现金分红为主，股票股利等其他分配方式应用较少。
这种单一的分配方式在一定程度上限制了企业的灵活性，也难以满足不同投资者的需求。
3. 政策法规对股利分配的影响政策法规对上市公司股利分配具有重要影响。
近年来，监管部门出台了一系列政策，鼓励上市公司进行股利分配，以提高资本市场的投资回报。
然而，由于执行力度及企业自身因素等影响，政策效果尚未完全显现。
三、政策建议1. 提高股利分配水平为提高投资者信心及资本市场的投资回报，建议上市公司提高股利分配水平。
企业应根据自身经营状况、盈利能力及未来发展需求，制定合理的股利分配政策，确保投资者获得稳定的投资回报。
2. 丰富股利分配方式为满足不同投资者的需求，上市公司应丰富股利分配方式。
除了现金分红外，可适当增加股票股利、股票回购等方式，提高企业的灵活性。
同时，企业应加强与投资者的沟通与交流，了解投资者的需求和期望，制定符合投资者利益的股利分配政策。
3. 加强监管与执行力度监管部门应加强对上市公司股利分配政策的监管与执行力度。
一方面，要完善相关政策法规，明确股利分配的规范与要求；另一方面，要加强执行力度，对违反规定的公司进行严肃处理，确保政策的有效实施。
4. 推动资本市场健康发展为促进资本市场健康发展，应加强市场教育及投资者保护。
我国上市公司股利分配存在的问题及对策
■宋淑娟
摘
莱州市高新投资有限责任公司
要： 上 市公 司所 实现 利润的去向一般有三种 ： 扩大投 资 、 偿还债权人 借款、 向股 东分 配， 公 司选择 何种方式 ， 最终取决 于经 营
者、 债权人及股 东三者之 间博 弈的结果 。一 直以来 ， 经理人 的代理成本居 高不下 、 债权人对收益的 固定要 求以及股 东对利润分配的渴 望三者之 间复杂 交织 ， 中小股 东往往首 当其 冲， 利润分配的显 失公平 ， 中小股 东也只能忍辱 负重。本文基 于利润分配显失公 平的社会
现实， 简单 剖 析 现 状 形 成 的 原 因， 进 而 提 出完善 利 润 分 配 的粗Fra bibliotek浅建 议 。
关键词 ： 利润分配
一
代理成本
股 权 结 构
（ ２ ） 创 新融 资 手段 ， 改善 融 资 环境 。着重 改善 上 市公 司 融资 环 上市 公 司利润 分配 显 失公平 的现 状及 原 因 １ ． 利 润分 配显 失公 平 的现状 。（ １ ） 利益 过度 留存 ， 没 有充 分 重视 境 ， 扩 大融 资渠 道 ， 积 极 培育 债券 市 场 、 银 行 等金 融机 构对 上 市公 司 小股 东 的利益 。 我 国部 分上 市公 司 已经具 备派 现 能力却 不 给投 资者 的资金 支持 ， 使 各种 融资手 段 的成 本趋 于平衡 。 （ ３ ） 充分 保 障投资 者 的知情 权 ， 详实披 露各 种信 息 。 信息 的沟通 分红 ， 现金充裕的公 司， 却以资产置换面临大额资金支付的压力为
（ ４ ） 股利收益率 较低 。据对 深沪上 市公 司 １ ９ ９ ２ — ２ ０ ０ ４ 年 间的相关 公 司若 利用 不规 范 的股 利政 策甚 至 因造 假而 停止 交 易甚 至退 市 ， 而 资料 的统 计分析表 明 ， 这一 阶段 派现公 司的平 均股利支付率接 近 ５ ０ ％， 最 终 为此买 单 的却 是大 多数无 辜 的投 资者 。 ２ ． 公 司层 面 。 （ １ ） 实行适 度股 利政 策 、 规范股 利分 配方 案 。 使 股利 应该说 ， 这一 比率还是不低 的。 在目 前 股票定价基本采用 市盈率定价法 的环境下 ， 我 国上市公 司平均 市盈 率在 ５ ０ 倍左右 。即使 按 ５ ０ ％的股利 政 策 与 经 营成果 紧密 联 系 ， 短 期 内 可能 会 有股 利 波动 的现 象 ， 但 是 支付率计 算 ， 则实行派现 的上 市公 司的实 际股利 率在 １ ％ 左右 。如再把 能使投 资者 清楚 的看 到 其投 资具 有 前景 ， 从 而能树 立 投资 者对 公 司 的信 心 ， 也 能防 止个 别投 资 者 的投机 行 为 。上市公 司 主动 抵制 恶性 不分配公 司也考虑进去 的话 ， 上市 公司的总体股利 率更低 。 派现 、 恶 意送配股 ， 更 有 利 于 培 育 市 场投 资 理 念 ， 促 进 资 源 有效 配 ２ ． 导 致股 利分 配现 状 的成 因 。 （ １ ） 宏 观经 济与政 策 的变化 影 响着
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议我国上市公司股利分配现状分析及政策建议一、引言股利是上市公司向股东分配利润的方式之一，也是股东获得收益的主要途径之一。
股利政策的制定与执行直接关系到上市公司的治理结构、股东权益保护以及投资者的利益等诸多问题。
本文旨在对我国上市公司股利分配现状进行分析，并提出相关政策建议，以促进我国上市公司良好的股利分配机制的建立与完善。
二、我国上市公司股利分配现状分析1. 股利分配规模不断扩大根据最新统计数据显示，我国上市公司近年来股利分配规模逐年增长。
例如，2019年，上市公司累计分配股利超过5.7万亿元，同比增长超过10%。
这表明，我国上市公司愿意以更多的分红方式回报股东，积极推动利益共享。
2. 股利分配方式多样化在我国，上市公司股利分配方式逐渐多样化。
除了现金分红外，还有股票派息、转增股本、送红股等方式。
这种多样化的股利分配方式既满足了股东的需求，又使公司能够更好地循环利用资金，推动经济发展。
3. 股利分配不均衡问题依然存在尽管股利分配规模逐年增长，但我国上市公司间的股利分配不均衡问题依然存在。
一方面，一些优秀的上市公司分红较为丰厚，股东获得相对高额的分红收益；另一方面，一些中小型上市公司分红相对较少，甚至没有分红。
这导致了股利收益差距的存在，不利于资本市场的平稳运行与发展。
4. 股利政策执行存在问题尽管我国有一套相对完善的股利分配制度，但在实际执行中还存在一些问题。
首先，一些上市公司存在恶意扩大利润、操纵股利分配的情况，损害了股东权益。
其次，一些上市公司对盈利稀释采取了不合理的分红政策，导致分红效果不佳。
这些问题需要政府及监管机构加强对上市公司的监督与管理。
三、政策建议1. 加强对上市公司的监管政府及监管机构应加强对上市公司的监管，特别是对股利分配的监督与管理。
应建立健全信息披露制度，确保上市公司对外公布的财务数据真实准确。
同时，要严格监控上市公司的分红政策执行情况，防止恶意操纵股利分配，保护股东权益。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言股利分配是上市公司对股东的一种回报方式，它反映了公司的盈利状况及经营策略。
随着中国资本市场的不断发展，股利分配对于维护投资者信心、促进公司治理结构完善及资本市场的健康发展具有举足轻重的地位。
本文旨在分析我国上市公司股利分配的现状，并就相关问题提出政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 分配方式多样化目前，我国上市公司股利分配方式逐渐增多，除了传统的现金股利和股票股利外，还有认股权证、股票回购等方式。
其中，现金股利仍为主流，股票股利及其他方式的运用日益增多。
2. 分配比例与金额的差异虽然我国上市公司股利分配的绝对金额在逐年增加，但不同公司间的分配比例与金额差异较大。
一些公司会采取高额分配，而部分公司则以微薄的分配或几乎不分配为主。
3. 分配政策的稳定性有待提高部分上市公司在股利分配政策上存在较大的波动性，这既影响了公司的形象，也不利于投资者的长期投资决策。
三、存在的问题1. 政策法规不完善目前，我国关于股利分配的政策法规尚不完善，对于某些特殊情况的处理缺乏明确的指导。
这导致部分公司在制定股利分配政策时面临法律风险。
2. 资本市场不成熟我国资本市场尚未完全成熟，投资者对于股利分配的认知度和期望值存在差异。
部分投资者过于追求短期利益，忽视了公司的长期发展。
3. 公司治理结构不健全部分上市公司的治理结构不健全，董事会、监事会未能有效发挥监督和决策作用，导致公司在制定股利分配政策时存在不合理之处。
四、政策建议1. 完善相关政策法规政府应加强对于股利分配的政策引导和法规制定，明确各类股利分配方式的适用条件和限制，为上市公司提供明确的政策指导。
同时，应加强对违法行为的处罚力度，保障投资者的合法权益。
2. 推动资本市场健康发展政府应继续推动资本市场健康发展，提高投资者的素质和认知水平。
通过加强投资者教育、完善信息披露制度等措施，引导投资者形成合理的投资理念和预期。
股利政策以及我国上市公司股利分配的现状及存在问题
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于再投资所产生的资本利得是不确定的。 （2）股利无关论 1961 年米勒(Miller , M.H)和莫迪格莱尼(Modigliani, F)提出了经典的《股利政策、
增长和股票价值》一文。在完善市场和理性投资者的前提下，在给定企业的投资政策时， 股利政策对股票价值没有影响，即股利无关论。股利无关论认为公司派发股利的高低不会 对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式。因此，在完 全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余。但是这一观点是建立 在有关资本市场一系列严格的假设①之上的，而这些假设在现实生活中并不能够完全成立， 所以该理论有其局限性。
（二） 国内外对股利政策的研究
1 国外研究现状 （1）在手之鸟理论
在米勒(Miller，M.H)和莫迪格莱尼(Modigliani, F ) 1961 年发表关于股利政策无关论 的论文以前，“在手之鸟”理论占据了重要的理论地位。“在手之鸟”理论流派的代表人 物戈登(Gordon ，1959)在《Review of Economics and Statistics》上发表《Dividends， Earnings，and Stock Prices》指出:未来的资本利得就像林中的鸟一样不一定能抓得 到，眼前的股利则犹如手中的鸟一样飞不掉[1]。“在手之鸟”理论主张企业应该实行高股 利政策，因为相对于资本利得而言，股利收入是己经确定的，而企业的收益留存下来用
Key words：Listed company Dividend policy Reason
目录
一 引言
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（一）研究背景及意义 …………………………………………………1
《2024年我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨》范文
《我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨》篇一一、引言随着我国资本市场的持续发展，上市公司股利分配作为公司治理的重要组成部分，其合理性和规范性对于保护投资者利益、维护市场稳定具有重要影响。
然而，当前我国上市公司在股利分配方面仍存在诸多问题，本文将就这些问题进行深入探讨，并提出相应的对策建议。
二、我国上市公司股利分配中存在的问题1. 分配政策不透明部分上市公司在股利分配政策上缺乏透明度，未及时向投资者公开分配方案、分配比例等信息，导致投资者无法全面了解公司的股利分配情况。
2. 分配不均现象突出在上市公司中，股利分配往往呈现出不均现象。
部分公司高比例的分红政策使投资者得到了较为丰厚的回报，而另一些公司则长时间不分红或者分红比例极低，损害了中小投资者的利益。
3. 分配方式单一当前，我国上市公司在股利分配方式上较为单一，主要以现金分红为主，缺乏股票回购、股票拆分等其他分配方式。
这在一定程度上限制了公司根据自身经营状况和市场环境灵活调整股利分配策略的能力。
4. 监管不到位监管部门在股利分配方面的监管力度有待加强。
部分公司存在滥用股利分配政策、操纵股价等行为，监管部门应加大监管力度，维护市场秩序。
三、对策探讨1. 提高政策透明度上市公司应加强信息披露，及时向投资者公开股利分配政策、分配比例等信息，提高政策透明度。
同时，监管部门应加强对信息披露的监管，确保信息的真实性和准确性。
2. 平衡股利分配与再投资需求上市公司应根据自身经营状况和市场环境，合理确定股利分配比例和方式。
在保证投资者回报的同时，也要考虑公司的再投资需求和未来发展。
通过平衡股利分配与再投资需求，实现公司价值最大化。
3. 丰富股利分配方式除了现金分红外，上市公司可探索其他股利分配方式，如股票回购、股票拆分等。
这不仅可以为投资者提供更多选择，还能使公司根据自身情况灵活调整股利分配策略。
4. 加强监管力度监管部门应加大对上市公司股利分配的监管力度，对滥用股利分配政策、操纵股价等行为进行严厉打击。
我国上市公司股利分配存在的问题及对策建议
现代商贸工业Modern Business Trade Industry2024年第10期作者简介:张露露(1998-),女,汉族,河南洛阳人,黑龙江科技大学管理学院会计专硕在读㊂我国上市公司股利分配存在的问题及对策建议张露露(黑龙江科技学院管理学院,黑龙江哈尔滨150022)摘㊀要:20世纪80年代初,资本证券市场在我国开始兴起,后逐渐成熟,随着法律法规的完善和市场的自我调节,人们更注重股票回报,企业在谋求自身发展的同时也应负担起回报投资者和社会的职责㊂考虑到各方利益,也为了促进资本市场的良性发展,企业应该制定合理的股利分配政策㊂文章通过对我国上市企业的股利分配问题的阐述,总结企业股利分配产生问题的原因,结合市场和国家宏观调控视角,对于如何完善股利分配政策提出了相关建议㊂关键词:股利分配;上市公司;现金股利中图分类号:F27㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀doi:10.19311/ki.1672-3198.2024.10.0200㊀引言资本市场的主要任务是吸引资金,合理利用资源并提高经济活动的效率㊂但是,资本收益和投资是相互关联的㊂对于只关注投资而不关注利润的投资者,投资最终将成为泡沫㊂上市公司股利分配体系对于增加我国城市及乡村居民收入,实现我国人民群众普遍富裕的目标,具有十分重要的前瞻性和现实意义㊂因此,回报股东和回报社会也应该成为企业职责的一部分㊂近年来,我国上市公司的股利分配现状有所改善㊂例如,以现金分配股利的公司的份额每年都在增长,但是仍然存在一些缺点,例如股利支付利率仍然相对较低并且股利政策缺乏稳定性㊁连续性,超额分配现金股利等现象仍然存在,净股利不分配现象更加明显㊂这些问题引起了监管机构㊁投资者和其他人士的极大关注㊂1㊀股利分配政策的概念股利分配是指股份公司决定保留或分配股利的选择,企业在分配税后利润㊁盈余公积㊁未分配利润等收益时称为留存收益,向股东支付现金的分配方式叫做分配现金股利㊂虽然我国市场股份制改造已经经过了很长一段时间,但是上市公司的竞争力不强,盈利能力也不高,因此,在企业盈利的情况下,分配股利已然成为了企业与外部投资者㊁短期利益与长期利益之间关系得以调节的重要方式,对上市公司的长远发展具有重要意义㊂2㊀股利分配相关理论2.1㊀股利无关论股利无关论表明,一个企业对于股利如何分配对于公司的市场价值并不会产生太大的影响㊂1961年,芝加哥大学的两位金融科学家默顿㊃米勒和佛朗哥㊃莫迪利亚尼提出了这一理论㊂主要内容包括:(1)发行股票和交易股票的成本为零㊂(2)投资者可以免费且平等地获取到能够影响股票价格的内部信息㊂(3)每个投资者都是理性的等㊂他们认为公司的价值取决于其盈利能力和公司的管理水平,投资者也并不关心股利的分配㊂2.2㊀ 一鸟在手 理论该理论经威廉首次提出之后,由戈登在以前研究的基础上将其发展到顶峰,概括为 在手之鸟 理论㊂由于股票变动性较大,投资者们自然而然变得厌恶风险,因此,相对于风险性收入,投资者更加偏好于能够确定既得的收入,宁可得到较少的非现金型股利㊂根据戈登模型,如果企业要将当前的利润用于投资,投资者要求的市场回报必须要加上其承担的风险报酬,未来收益应根据市场利润和风险溢价的总金额折现,在当时的投资者眼中,现金股利的价值相对于资本增值的价值更大㊂2.3㊀信号传递理论信号传递理论也称为股息内涵假设㊂该理论基于经理与外国投资者之间的信息不对称,并且公司使用股利政策为外部投资者提供其运营的内部条件㊂当公司的增长前景良好时,现金红利将增加,从而向外国投资者发出信号并吸引资本㊂当公司处于衰退状态且公司的增长前景不乐观时,经营者通常会保留或减少其股份以分配股息并积累更多收入㊂换句话说,股息政策可以通过更改股息支付水平来提供有关公司增长能力的信息㊂因此,公司制定股息分配政策时,必须谨慎㊁积极和有效地与外界打交道㊂2.4㊀代理成本理论Jensen 和Meckling 的代理机构费用理论为研究代理机构问题提供了理论分析㊂代理机构的成本主要包㊃26㊃2024年第10期现代商贸工业Modern Business Trade Industry括管理人员在控制和激励股东方面产生的成本和费用㊂所有者和管理者之间产生信息的不对称,是产生代理成本的原因,因为他们自己使用额外的利益,侵犯了股东的利益;代理机构承担费用的另一个原因是,经理层本身并不拥有公司的股份㊂管理者只能努力工作,赚取稳定的收入,而利润完全属于股东㊂这种心理上的差异会导致管理者的流失,对企业的发展没有贡献㊂该理论认为向股东发放现金股利能够有效的降低代理成本的产生,因为:1.能够确保产生足够的现金流;2.在企业投资需求较大时,迫使经理层为通过外部筹资的途径为他们的投资项目募集资金;3.限制了经理层对于企业现金流的随意支配,增强股东对于公司的监管情况㊂3㊀我国上市公司股利分配存在的问题3.1㊀股利支付率较低支付率是每股现金股利/每股收益,企业在盈利时应通过发放现金股利等方式来稳定投资者,增强投资者信心,企业的盈利能力对于股利支付率具有重要影响㊂随着企业盈利能力增高,股利支付率应随之升高,但许多上市公司的股利支付率并没有随之升高,相反呈波动状态,可以看出公司股利分配并不稳定,这种行为会使投资者对于公司很难坚定信心,且我国上市公司股利支付率处于40%以下,国外的高股利支付水平在60%左右,与之相比,我国上市公司的股利支付率偏低㊂3.2㊀存在异常派现行为派现行为异常包括两个方面,异常高的股利支付和异常低的支付状态㊂通过研究部分上市公司过往年度的财务数据,中国上市公司发行的现金股利平均利率不到40%,个别企业在净利润为负值,每股收益也较低的情况下仍进行了现金股利的分配,企业如此派现的行为可能是为了稳定股价而动用了过往年度的留存收益㊂此举是为了稳定外部投资者的信心,树立企业发展状况良好形象㊂3.3㊀不分配和不合理分配现象同时存在通过对上市公司股利分配政策研究,不进行股利分配的上市企业普遍存在,与外国成熟的证券市场相比,我国的证券市场仍处于初级发展阶段,股票市场仍不稳定,投资风险较大,市盈率较高,采取不分配的股利分配政策损害了投资者的权益,也制约了企业短期的资本流动㊂比如TCL股份公司从2007年开始一直处于盈利状态,但于2012年才开始分配现金股利㊂此外,企业通过从银行获得贷款或发行债券的融资方式相比上市融资的方式所付出的成本更高㊂上市公司2016年年度报告显示,截至2016年,有3205家公司在上交所和深交所上市,但只有2452家上市公司对股利分配计划进行了披露㊂3.4㊀股利分配政策缺乏稳定性和连续性我国许多上市公司是否派现仅由企业是否盈利来决定,对于股利分配政策的制定缺乏科学标准,是否派现仅与盈利状况相关联,一年分配,一年不分配,毫无规律可循,使得投资者难以据此得出有价值的信息㊂比如方正证券(601901),在2011年到2016年的6年时间里,股利分配政策就极为不稳定㊂2011年实行了每10股派0.7元的派现政策,股利支付水平达到了166.2%的高水平,但在2012年股利支付水平迅速降低至40.14%,在2013年和2014年更是没有进行任何分配㊂这样的分配政策对于投资者而言除了能提供当年的分配信息,没有任何对未来的参考价值㊂对于公司自身也是一种不好的信号传递㊂4㊀我国上市公司股利分配存在问题的原因4.1㊀宏观经济环境因素当今是经济全球化的时代,我国的宏观经济环境受到世界经济发展的影响越来越大,作为上市公司,国民经济增长速度㊁通货膨胀以及货币供给量都会对其股利分配政策产生一定的影响,并且与国内生产总值以及居民消费价格指数呈负相关,与货币供给量呈正相关㊂比如TCL股份公司在2011年以前已经多年未进行股利分配,当时的宏观经济环境下,国内生产总值和居民消费指数连续增长,再加上2008年的金融危机对国家经济产生了巨大的冲击,这些外界宏观经济因素都对TCL股份公司的股利分配政策具有一定的影响㊂4.2㊀国家政策法规因素外国股票市场已有200多年历史,中国证券监督管理委员会为了让保障投资者利益,为中国证券市场的发展作出了贡献㊂2008年10月9日,发布‘关于修订上市公司现金股利若干规定的决定“㊂该决议详细说明了上市公司 至少有近三年来以现金或股票形式获得的过去三年年度总股息的30%,用于最近三年利润的总分配 ㊂中国证券监督管理委员会与以前相比更加重视上市公司向投资者的回报,保护了投资者的切身利益㊂4.3㊀投资者非理性行为因素由于信息的不对称性,普通投资者很难从披露出的有限的财务数据中获取企业的真实经营情况㊂大多数的股民购买和持有股票是为了通过短期内的购买和出售来赚取差价获得投机收益,不是成为该企业的长期投资人㊂一些中小投资者存在从众心理㊁侥幸心理等非理性行为特征,上市公司管理者会利用投资者的投机心理,制定 转送股 的股利分配政策来迎合他们的短期套利行为,从而对我国证券市场造成冲击㊂㊃36㊃现代商贸工业Modern Business Trade Industry2024年第10期5㊀完善上市公司股利分配政策的对策建议5.1㊀拓宽公司融资渠道目前,中国企业的融资形式有两种,内部融资和外部融资㊂内部融资主要用于积累公司的未分配利润,外部融资主要取决于银行存款和股权融资㊂外部融资相较于内部融资容易产生更高的成本,更严格的条件和更长的资金投入时间㊂在大多数情况下,企业都倾向于选择成本较少的内部融资,即使用前几年的未分配利润㊂这就是为什么一些上市公司不希望向股东分配利润或只分配一小部分利润,而是将大部分利润用于公司业务发展的原因㊂为此,上市公司应扩大公司融资渠道,提供全面融资,降低公司融资成本,合理保护投资者利益㊂在此基础上,还可以引入战略投资者,减少负债在总资产和财务风险中所占的份额,优化资本结构,为公司提供财务支持㊂5.2㊀结合自身财务状况制定股利分配政策恰当的股利分配政策能够增强投资者信心,节省企业融资成本,实现企业的稳定健康发展㊂异常的高派现行为对上市的现金流会产生巨大的负面影响,可能导致公司资金链断裂,不利于公司的长期发展㊂如江铃汽车2016年和2017年公司净利润增长率分别为-40.68%㊁-47.58%,但在2018年仍进行了高派现的股利分配方式,导致其总资产增长率㊁净利润增长率㊁现金流量净额增长率分别跌至-11.32%㊁-86.71%㊁-115.05%,其发展能力大幅下降㊂因此,上市公司股利分配政策的制定应根据企业的财务状况来制定,根据企业的盈利状况,判断是否应分配现金股利,以及分配现金股利后是否会降低企业的偿债能力,从而影响企业未来发展㊂5.3㊀保持企业股利分配的稳定性上市公司的股利政策直接关系到投资者的投资意愿㊂因此,上市公司需要实施稳定的股利分配政策,以给人们良好的企业形象㊂对于投资者而言,主要目标是最大化其投资行为的收益㊂根据信号理论,如果上市公司能够实施合理的股利分配政策,则意味着该公司经营状况良好,利润稳定,财务风险甚至破产的可能性相对较小㊂高股息分配政策不会鼓励公司的长期发展,反而会导致公司留存收益太少,新债务增加以及公司的财务风险增加,不分配股利政策无法满足外部投资者的投资需求,保持公司稳定的股息政策非常重要㊂我们将在持续满足业务需求和战略投资的前提下,制定稳定的股利分配政策,并且也要考虑到企业能否在一定时期内维持住该股利政策的执行㊂如格力公司2016年进行了高额股利分配方式,却没有稳定下去,在2017年宣布不发放股利导致了当天股价跌停㊂因此,上市公司在制定股利政策时,应对自身该时期内的财务状况做出科学的预测,并根据自身状况制定股利分配比例,防止出现类似情况出现㊂分配固定股息将为中小股东的利益服务,防止高管将过多现金流用于私人目的,同时传达业务良好的信息㊂5.4㊀加强对入市股民的教育和引导散户在我国的证券市场上占据很大比例,是我国证券市场的主要参与者,对入市股民做好教育和引导是稳定证券市场波动的重要措施㊂一是监管机构与上市公司可以通过开展相关讲座与举办相关知识活动,使投资者正确认识到证券市场上存在的风险,改变投机意识,避免自身损失㊂二是证监会要对券商严格监管,规范其营销模式,杜绝强制营销现象,限制其出于个人目的向客户输出错误投资理念,并对其短时间内客户交易量突增的异常情况进行监测,促进股民的优质增长㊂6㊀结论随着资本证券市场的发展,股利分配政策的作用越来越显著,股利政策的地位也越来越重要㊂上市公司制定良好的股利政策可以使投资者获得满意的收益,增加公司的价值,确保公司的稳定发展㊂上述股利分配政策存在的问题在一些上市公司中普遍存在,尽管会因为地区㊁行业差别的因素会有细微差异,但总体特质都是相同的㊂资本市场从萌芽到成熟是一个漫长的过程,在这个过程中承受的压力巨大,需要政府和企业共同努力,在认识到自身不足的同时,踏踏实实采取措施去解决,不是急功近利㊂参考文献[1]刘思颖.江铃汽车高派现股利政策分析[J].合作经济与科技,2022,(12):103-105.[2]田方正,李铭宇,李永军,等.上市公司股利分配政策研究 以格力电器为例[J].河北企业,2022,(02): 142-144.[3]杜瑞菁.上市公司股利分配存在的问题与对策探讨[J].金融研究,2021,(02):43-44.㊃46㊃。
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我国上市公司股利分配政策存在的问题多少年来中国资本市场从结构上说都处在一个不正常的状态。
这种结构上的不正常状况，主要指股权流动性分裂的现状，它严重影响了投资者的市场预期机制，是阻碍中国资本市场发展的最大障碍。
它也是造成以下问题产生的主要原因：造成股利分配政策的不公平、导致市场信息失真、上市公司偏好股权融资等等。
上市公司股利分配政策1内部环境存在的问题1.1我国上市公司股权结构的不合理股权结构不合理我国上市公司股利分配现状所存在问题的根源之一即体制因素，主要在于我国上市公司股权结构的不合理：一是国有股仍占有相当于绝对的控股地位三分之二的股份是不可流通的。
股权流动性分裂问题，这种违反市场原则的制度安排，破坏了资本市场基本的功能。
这一问题不解决，中国资本市场不可能健康持续发展。
多少年来中国资本市场从结构上说都处在一个不正常的状态。
这种结构上的不正常状况，主要指股权流动性分裂的现状，它严重影响了投资者的市场预期机制，是阻碍中国资本市场发展的最大障碍。
它也是造成以下问题产生的主要原因：造成股利分配政策的不公平、导致市场信息失真、上市公司偏好股权融资等等。
1.2上市公司的资金需求影响我国上市公司大致可分为两大类：一类是顺应国家发展高科技产业的需求新建的一批高科技企业，另一类是占绝大部分的由国企改制而来的股份制企业。
前者属于资本、技术密集型行业，在创业初期需要不断追加投资，用于新产品的开发和生产，而且一般这些企业的投资回收期较长。
当前我国专门服务于高科技企业的二板市场尚未推出，因此对于在主板市场上市的高科技企业必然会充分利用这条融资渠道，依靠外部资金和利润留存支持其成长。
后者在面对国内外潜在竞争对手的情况下，必须通过技术改造、产品升级换代，才能获得生存和发展。
同时需要进行适当扩张，获取规模经济。
这些理所当然都需要有充足的资金来源。
所以目前阶段，我国上市公司表现出对资本强烈的“饥渴症”。
我们将上述两类上市公司分别与美国的股利分配作一比较。
首先对于高科技企业，由于其行业特点，国外也普遍少分红，如美国NASDAQ的几家高科技企业，尽管业绩有较高的成长，平均增长率远高于纽约交易所的上市公司，但均没有现金分红。
因此国内外高科技企业都有少派现的倾向。
进而笔者认为，我国与美国上市公司股利分配间的差别主要来自于传统行业的上市公司。
根本原因是我国的上市公司正处于一个比美国更迫切需求资金的特别阶段。
因此目前令人不满的上市公司分配行为，可以乐观地看作是解“资本饥渴症”的过渡行为，是“股利分配政策反映公司对资金的需求状况”在我国的切实运用。
现金分红意味着企业现金流、净资产的减少，与目前企业大量需求资金是格格不入的。
上市公司会通过实施股利分配方案和与分配相关的行为，力求避免现金流出，同时寻求现金流入的渠道。
以中国特有的“既派息又配股”的现象为例，我国配股政策前后调整了三次，主要围绕净资产收益率指标进行修正，对于那些离配股资格线不远的上市公司，少量的分红能起到显著的杠杆作用，较大幅度地提高净资产收益率，达到“少出多进”的效果。
资本经营者的资本需求可通过多种筹资方式来解决，因此其资本来源对上市公司股利分配政策也有影响。
发行债券，银行贷款等方式都是资本成本较低的融资方式，当低成本融资较容易时，公司管理层也会减少股权资本的利用，反映在股利政策中就是配股比例降低。
当前，虽然宏观经济形势好转，但微观层面的情势不容乐观，虽然国家采用了积极的财政政策，央行也降低利率鼓励投资，而公司的经营业绩不尽如人意，导致银行制定的贷款要求提高导致公司的债权资本融资困难，这就导致了一些公司转而进行股权融资，热衷于发放股票股利来留住资金。
因此目前我国上市公司中配股现象普遍，派现是为了满足证监会所要求的配股的必要条件进行的。
2外部环境存在的问题2.1宏观经济形势的影响改革开放以来，我国在宏观层面上主要发生了以下变化：1.我国正在进行一场深刻的经济体制改革，目标是建立社会主义市场经济，培育完备、竞争、有序、开放的市场体系，以公平、公正、公开的竞争秩序代替过去计划经济下部分企业享有的垄断地位。
政府对企业的干预减少，同时扶持也减少，企业成为自主经营、自负盈亏的市场主体。
2.国有银行的商业化改革变革了传统的银企关系，一方面银行减轻了许多政策性负担，另一方面，占比重较大的国有企业失去了对银行贷款的依赖，融资成为企业面临的最现实的问题。
3.几乎同时掀起的国企改革，使企业在迎接竞争的同时，还面临着内部产业、产品结构的大调整和扭亏为盈的艰巨任务。
宏观的这一系列变化对我国证券市场的发展产生了深刻的影响。
我国曾经连续七次降息，目的是拉动内需，鼓励居民把储蓄用于证券投资，活跃证券市场，更好地为国企改革服务。
上市公司在获得融资的同时，必须给投资者满意的回报率，树立投资者对证券市场、上市公司的信心，只有这样，上述目的才能实现。
但目前，我国上市公司的股利分配政策普遍受舆论谴责，我国证券市场还处于成长之中，长期以来，投资者缺乏价值投资的意识，他们最关心的不是来自上市公司的现金红利，而是股票股利的发放以及由此在二级市场形成的效应，这些在一定程度上都导致了我国二级市场的投资者偏好股票股利。
正因为投资者的这种偏好，使上市公司一般少派息多送股。
某种程度上可以说我国上市公司的股利分配行为与投资者的偏好是互为因果的，使得我国证券市场未能成为投资者理性投资的场所，未能形成巴菲特倡导的“以一个所有者去投资”的投资理念，这与证券市场的发育程度有关。
2.2证?市场监管不力证券市场的监管缺陷主要表现在法律法规的不完善。
从宏观的角度来看，调节资本市场运作需要有《公司法》和《证券法》这两个重要的法律和一系列与之相配套的相关法律与法规，但我国的《公司法》和《证券法》都带有比较明显的制度缺陷；从微观的角度来讲，上市公司合理的市场行为和经营行为的形成，不仅需要有外部的制衡，而且还需要有内部的规制，在这方面，公司章程起着重要的作用，是公司自治的根本大法：从市场的角度来看，保护投资者利益特别是中小投资者利益应该是资本市场立法的基本出发点和立足点。
为了使投资者的利益切实得到保护，就必须建立全方位和多层次的法律体系，对政府行为、企业行为、个人行为和市场行为进行全面规范。
目前我国的监管规则不健全，股利分配方面的主要表现有：没有关于超额现金积累的限制、税收制度不完善、对股东能否提请强制分派股利未作明确规定等等。
3完善上市公司股利分配政策的对策3.1内部环境得优化3.1.1优化股权结构（1）国有股减持。
国有股减持就是要打破一股独大的局面，改变国有股东、非国有股东之间的力量对比关系。
至于如何国有股减持，可谓仁者见仁，智者见智。
就总体思路而言，大致可分为四种情形。
第一种思路是选择非上市流通的办法，具体做法包括：将部分国有股由普通股转换为优先股；协议转让；股权转债权等。
第二种思路是让国有股间接上市流通，具体做法包括：组建若干只受让国有股的投资基金；发行可转换公司债券；以国有股为依据，利用存托凭证在境外上市。
第三种思路是对国有股采取与社会公众股票市场隔离的上市流通做法，具体办法包括：将法人股转换为B股；境外上市；组建C股市场。
第四种思路是国有股直接进入社会公众股票市场，具体做法包括：向社会公众和战略投资者配售；或者将一部分新股发行额度用于消化国有股的上市流通。
国有股减持是一项极其复杂的工作，上述几种思路各有利弊，任何一种思路都无法妥善解决如此大规模的非流通股流通的问题。
笔者认为，可以采取兼收并蓄的态度解决国有股减持问题，其基本原则就是：无论采取何种方式减持必须从我国实际出发，在保护国有资产的同时，保持证券市场的稳定。
国有股减持的直接后果就是降低了上市公司的股权集中度。
机构投资者和小股东（以下简称中小股东）的意志也可以通过股东大会和董事会得以体现，更多的股东将采取“用手投票”的方式影响公司的经营决策，从而从根本上避免了个别股东对公司的绝对控制。
同时，中小股东参与公司决策也解决了长期以来困扰国有企业改革的“所有者缺位”问题。
中小股东的介入使上市公司从“所有者缺位”导致的治理主体“虚化”中找回了一个实实在在的法人治理主体。
而法人治理主体的重新确立将显著地改变上市公司原有权力机关的构造与功能，并有条件在股东和管理层之间建立起一个相对有效的权力制衡机制和激励机制，使内部人控制保持在合理的限度之内，避免由内部人控制的失控所导致的对股东利益的损害。
（2）培育机构投资者。
国有股减持的目的在于建立合理的公司治理结构。
那么，在国有股减持的同时，我们必须为完善公司治理结构进行必要的配套工作。
培育机构投资者就是重要的配套工作之一。
如果仅仅进行国有股减持，减持后的国有股依然是处于绝对/相对控股的大股东，中小股东依然处于基本无权的地位。
我国上市公司中暴露的侵害股东利益的现象不胜枚举，不仅中小股东的利益得不到保障，甚至大股东的利益也时常被内部人所侵害（国有资产大量流失）。
中小投资者实力有限，大多数采取“搭便车”策略，即使“用手投票”、“用脚投票”也难以对大股东侵占上市公司和其它股东利益的行为产生有效的约束。
为了改变我国上市公司中严重的“内部人控制”现象，需要在国有股减持的同时，继续大力发展投资基金、养老基金等机构投资者，提升外部人在上市公司治理中的地位与作用。
只有发展机构投资者，中小股东在股东大会上才有自己独立的声音，在治理结构中才有自己的位置。
2000年4月“胜利股权之争”已使我们初步看到机构投资者的力量，面对胜利和通百惠两大股东的直接对抗，拥有4%股权的大成基金管理公司代表通过明确反对“两轮投票制”等方式，成功地化解了两大股东之间的对立姿势，导致股权争执双方向实现妥协方面发展，维护了公司的长远利益，维护了广大中小股东的权益。
有鉴于此，我们应当借鉴发达国家经验，积极培育机构投资者，健全机构投资者管理制度，尽快提高机构投资者的持股比例，进而促进上市公司治理结构的完善。
3.1.2拓宽融资渠道由于资本市场不完善，上市公司的融资渠道比较单一，通常使用股权融资来解决资金短缺的问题。
在成熟的资本市场中，上市公司可以进行多渠道融资来解决资金短缺的问题，如使用短期负债、长期负债、发行股票、租赁等。
由于各种融资方式资本成本不同且差异较大，上市公司经常使用资本成本最低的留存收益来解决资金短缺的问题，此时就会减少向股东分配的股利或不向股东分配股利。
为了改变上市公司不向股东分配股利或分配股利较少的状况，上市公司相关的管理部门应努力完善资本市场结构，大力发展包括债券市场在内的多层次证券市场，使得上市公司在资金短缺时，可以使用多种渠道进行融资。
这样上市公司就不会只依靠股权融资来满足资金需求，从而改变上市公司不分配股利、股利分配较少等现象。
3.2外部环境得优化3.2.1加强对不分配股利的上市公司的管理（1）加强对信息披露的管理。