投资银行学(第11章)
投资银行学(第三版)教学全套课件
反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间 的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核 心问题。 • 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配 置过程中都发挥着重要作用。
• 提供资本资产的流动性功能
• 投资者在资本市场购买了金融工具以后， 在一定条件下也可以出售所持有的金融工 具，这种出售的可能性或便利性，称为资 本市场的流动性功能。
投资银行学
目录
• 第一章 投资银行概述 • 第二章 证券发行与承销 • 第三章 企业并购 • 第四章 风险投资 • 第五章 证券投资基金 • 第六章 资产证券化 • 第七章 投资银行业监管
第一章 投资银行概述
投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏 形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世 纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发 展到全球。
学生任务：
• 查出最新投资银行排序，并介绍一个投资 银行。
投资银行称谓
是否是投资+银行？ • ……公司（美国） • 私人银行（英国） • 证券公司、投资公司、基金公司、资产管
理公司（中国、日本）
第一章 投资银行概述
• 第一节 投资银行学概论 • 第二节 投资银行的业务与功能 • 第三节 投资银行的行业特征 • 本章小结 • 思考题
第一章 投资银行概述
我国在20世纪80年月初才呈现投资银行性质的机构--证券公司。
我国的投资银行经历了数量增长期（1985—1996）、 蓄势整理时期（1997—1998）、大范围重组期（1999至 今），但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。
案例：“中国投资银行”成立于1981年， 从1998年12月11日起，中国投资银行并入国 家开发银行，
投资银行学教学课件ppt作者杨德勇石英剑投资银行学
（三）业务管理
1.消费者市场部消 2.研究发展部 3.资本市场部 （四）区域管理
内部管理 国 际 私 人 客 户 部 公 司 与 机 构 客 户 部
稽 核 部
财 务 部
法 律 部
执行管理 委员会
资 产 管 理 部
亚太区
澳大利亚、 新西南区
欧洲、中 东及非洲 区
拉丁美洲、 加拿大区
日本区
各地附属公司 及联营公司 图2—2 美林证券的组织架构图
21世纪高等继续教育精品教材·财政金融系列
投资银行学
主编杨 德勇 石英剑
中国人民大学出版社
第一章 投资银行导论
【本章要点提示】
投资银行的内涵及功能投资银行的产生及发展趋势
投资银行的经营业务
投资银行的行业模式及行业特点
【本章引言】
投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是发达 证券市场的核心中介和成熟金融体系的重要主体，它的 主要作用是把资金使用者和资金供给者直接联系起来， 为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行 有效分配和交换的中介。
第三节 债券的公开发行与承销
债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资者 要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。
一、企业发行债券需具备的条件
《中华人民共和国公司法》生效，规定有三类公司可以发行公司债：一
类是股份有限公司；一类是国有独资公司；还有一类是两个以上的国有企 业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
对企业进行上市辅导
制定发行方案，确定发行价格 制作招股说明书等文件，申请股票发行 路演 组建承销团与确定承销报酬 上市
投资银行、会计师和律师
发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行 投资银行 交易、刊登墓碑广告投资银行 表3—1投资银行在股票公开发行中的工作流程
《投资银行学》教学大纲
《投资银行学》教学大纲一、课程基本信息英文名称：Investment Banking课程编号：020340012 课程学时：48学时课程学分：3学分适用专业：投资学课程性质：必修开课单位：经济与贸易学院开课学期：四年级上学期先修课程：金融学、证券投资学、经济学课程负责人：教学大纲编写人：教学大纲审核人：二、课程教学目标目标1：让学生学习和掌握投行组织架构与发展模式、证券发行与承销、证券的交易、场外交易市场、公司并购、资产证券化、项目融资、风险投资、资产管理业务、投行的风险管理、投行的监管等理论知识。
目标2：让学生熟悉中国投资银行的各项实务操作。
目标3：具备分析问题和解决问题的能力，为以后从事投资银行的打下坚实的基础。
课程教学目标与毕业要求对应关系表注：“毕业要求指标点”是指人才培养方案中“二、毕业要求”的相关内容；请在相应的表格内打“√”。
三、课程要求1.教学方式：本课程以教师理论讲授为主、学生案例讨论分析为辅的教学方式进行。
2.教学要求：教师应注意贯穿主线，使学生了解本课程各部分之间的内在联系；在教学中注重突出和适应该课程实务应用性特点，通过理论实际密切联系，多引入案例实务分析，及时了解学生的跟进情况，以便针对性地调整教学进度和教学方法。
3.作业情况：本课程将布置至少三次课后作业，要求独立完成并按时完成课后作业，迟交将视实际情况扣减平时成绩。
学习过程中除了基本概念和理论的认知掌握外，应注重知识的实际应用，重视平时的实务练习。
四、教学内容第1章投资银行概论（3学时）知识要点：1-1熟悉投资银行的概念及特征1-2掌握投资银行的业务范围重点：投资银行的概念以及主要业务难点：投资银行主要业务第2章投资银行的发展历程和趋势（2学时）知识要点：2-1 了解国外投资银行的产生和发展2-2 了解国际投资银行的演进趋势2-3 掌握我国投资银行的发展重点：英美及我国投资银行的形成发展难点：英美及我国投资银行的形成发展第3章投资银行的组织架构与发展模式（2学时）知识要点：3-1 熟悉投资银行的组织形式3-2 熟悉投资银行的内部构架重点：比较几种投资银行的组织形式、投资银行的内部构架难点：投资银行的内部构架第4章证券的发行与承销（4学时）知识要点：4-1 了解证券基础知识4-2 熟悉发行与承销基础知识4-3 掌握股票的发行与承销4-4 掌握债券的发行与承销重点：股票的发行与承销、债券的发行与承销难点：股票的发行与承销、债券的发行与承销第5章证券的交易（4学时）知识要点：5-1 熟悉证券交易基础知识5-2 掌握经纪业务5-3 掌握自营业务5-4 掌握做市商业务重点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节难点：投行作为经纪商、自营商和做市商运作的主要环节第6章场外交易市场（3学时）6-1 场外交易市场的内涵与功能6-2 海外场外交易市场的发展经验与启示6-3 我国场外交易市场发展路径与制度设计重点：场外交易市场的定义、英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状难点：英美场外交易市场的发展经验、我国场外交易市场发展现状第7章公司并购（4学时）知识要点：7-1 熟悉公司并购概述7-2 掌握公司并购的动因与作用7-3 掌握公司并购的基本流程7-4 掌握杠杆收购与管理层收购7-5 掌握反收购的策略重点：收购和兼并区别；公司并购的基本流程；收购和反收购的合理选择难点：收购和兼并区别；收购和反收购的合理选择第8章资产证券化（4学时）知识要点：8-1 了解资产证券化概述8-2 掌握资产证券化的机制及流程8-3 熟悉资产证券与次贷危机重点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程难点：资产证券的基本机制、资产证券化的基本流程第9章项目融资（4学时）知识要点：9-1 熟悉项目融资概述9-2 熟悉项目融资的风险及风险管理9-3 掌握项目融资的基本结构重点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；难点：项目融资的风险分析、评价与管理；项目融资的投资结构、融资结构、资金结构和项目信用保障结构；第10章风险投资（4学时）知识要点：10-1 熟悉风险投资的基本概念10-2 了解风险投资基金的组织形式10-3 掌握风险投资的运作流程10-4 掌握风险投资的风险分析10-5 熟悉风险投资中的投资银行重点：风险投资的运作流程难点：风险投资的运作流程第11章资产管理业务（4学时）知识要点：11-1 了解概述11-2 掌握资产管理工具11-3 熟悉资产管理投资策略重点：资产管理工具难点：资产管理工具第12章投资银行的风险管理（6课时）知识要点：12-1 了解概述12-2 熟悉风险管理系统12-3 掌握风险评估12-4 掌握风险管理技术重点：风险评估难点：风险评估第13章投资银行业的监管（4课时）知识要点：13-1 了解投资银行业监管概论13-2 掌握投资银行业的监管体制和模式13-3 掌握投资银行业的监管内容重点：监管体制、监管模式、监管内容难点：监管内容课程教学目标与教学内容、教学方法对应关系表注：教学方法如，讲授法、讨论法、实验法、演示法等；请根据教学目标和教学内容安排适当的的教学方法，并在相应的表格内打“√”。
11 投资银行学——2
2020年4月13日
西南财经大学金融学院
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中国人寿 保险公司
中国人寿保险 （集团）公司
中国人寿保险 股份有限公司
中国人寿资 产管理有限 公司
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2020年4月13日
西南财经大学金融学院
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重组过程导致了两个问题：
问题之一：中国人寿股份与集团公司之间存在大 量的关联交易；
1、以众多投资者为发行对象，扩大证券的发 行量，筹资潜力大；
2、无须提供特殊优厚条件，发行人具有较大 的经营管理独立性；
3、证券可上市流通，增强证券的流动性，提 高发行人的知名度。
公募的缺点：
发行过程比较复杂，发行条件要求较高，登记 核准所需时间较长，发行费用也较高。
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西南财经大学金融学院
原企业保留型：从原企业中分离出专业性生产经 营资产进行股份制改组，原企业变成控股公司， 被改组部分变成上市公司。该模式适用于企业集 团，地方性大企业。
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西南财经大学金融学院
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3、部分分立重组模式
原企业以一定比例的优质资产业务进行重组，设 立股份有限公司，而原企业的其他资产仍保留在 原企业中。该模式适用于生产性企业和非生产性 企业比较清楚的集团公司。
由于中国人寿的国有独资性质，财政部最终出 面——以成立特殊目的基金的形式确保人寿集团 不出现偿付能力不足的情况，从而解决了这一问 题，为上市铺平了道路。在财政支持下的中国人 寿1300亿元的资产剥离在当时既是“空前”，更 是“绝后”。
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西南财经大学金融学院
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重组进程：
2002年12月，中国人寿的股改方案终于获得国务 院的批准。
投资银行学(PPT课件) 第十一章 投资银行的金融创新
三、金融创新的动因
规避管制 追求利润 竞争加剧 市场的发展与变化
四、金融创新的趋势
（一）金融理论创新趋势
数量化、精确化成为金融理论创新研究的趋势 金融理论创新中非线性方法的兴起 金融理论创新与其他学科的融合日益加深
（二）金融实务创新趋势
金融创新工具更加多样化 金融创新为企业提供的服务更加全面细致
金融工程的运作程序
（二）作用
金融工程提高了金融机构的微观效率 金融工程提高了金融市场的效率
金融创新极大地丰富了金融市场交易，扩大了 市场规模，提高了金融效率
金融工程提高了投融资便利程度
金融工程提高了金融宏观调控的效率
第二节 金融工具的创新
基本的金融工具包括股票、债券等传统工 具以及远期(Forwards)、期货(Futures)、 期权(Options)、互换(Swaps)等衍生工 具。
广义：一切利用工程化手段来解决金融问题的技 术开发，不仅包括金融产品设计，还包括金融产 品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方 面。
金融工程的核心在于对新型金融产品或业务的开 发设计，实质在于提高效率，它包括：
新型金融工具的创造 已有工具的发展应用
把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出 新的金融产品
广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取 证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括 实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证 券化和现金资产证券化。
狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。
（二）资产证券化的特征
典型的资产证券化与传统的融资方 式比较具有如下的特征：
以资产的未来现金流为支撑 资产真实售出 结构性融资 表外融资 融资成本低
投资银行学整理版
投资银行学何小峰黄嵩李智娟张伟中国发展出版社第一章投资银行概论本章概要投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是证券信用和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场的核心中介和成熟金融体系的重要主体，它的主要作用是把资金使用者和资金供给者直接联系起来，为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行有效分配和交换的中介。
由于资源的有效分配确保了自由市场制度的高效运作，因此投资银行也被人称为市场经济运行的核心。
第1节投资银行的含义§1什么是投资银行投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
§2投资银行和商业银行的共性和差异共性：投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者和资金短缺者之间的中介，一方面能够使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益；另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。
差异：（1）从融资的方式来看：投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
（2）从基础业务来看：投资银行的基础业务是证券承销；而商业银行的基础业务是存贷款。
（3）从业务活动的领域来看：投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行主要是在货币市场开展业务。
（4）从利润的来源来看：投资银行是靠收取客户支付的佣金；而商业银行靠的是存贷款之间的利率差。
（5）从经营的理念上来看：投资银行的经营理念是在控制风险的前提下，稳健与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。
（6）从监管机构来看：投资银行的监管机构主要是证券监督委员会之类的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理。
第2节投资银行的行业模式对投资银行业来说，其行业模式由它的内在价值和思维方式两个部分构成。
投资银行学 全套课件 389页PPT文档
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
投资银行学
投资银行学（2006年9月修改）课程名称：投资银行学学时数：(1)总学时：54 周数：18 周学时：3(2)总学时：36 周数：18 周学时：2分院（系）：金融学院讲课对象：金融学及相干专业本科生教授教化目标《投资银行学》是一门为金融学及相干专业本科学生开设的专业课程。
本课程的教授教化目标，使学生操纵投资银行作为本钱市场的重要中介机构，其运作全然理论和机制、成长特点和趋势；进一步把握投资银行在市场经济运行中的重要定位、全然功能和成长空间，熟悉和操纵投资银行的全然营业和投资技能。
跟着市场经济的推动,中国本钱市场以从实验时期走向快速和规范成长时期,成为市场经济机制设备资本的核心.投资银行在本钱市场的重要感化日益凸现.针对今朝中国投资银行业刚处于起步时期,运作理论和体会都十分匮乏。
本课程教授教化是容身于中国的改革与成长,从市场经济的推动要求,专门是国有企业的深化改革和建立现代企业轨制的实际动身,揭示市场经济前提下投资银交运作的内涵背景和全然功能,建筑投资银交运作的全然框架,并重视讲述投资银行的具体营业,分析投资银交运作成功的具体案例,借鉴西方蓬勃国度的投资银行体会,并分析投资银交运作的风险以及具体营业的拓展等。
以用现代投资银行理论和运作成功的实际事例来培养学生,以培养一大年夜批社会急需的投资银行人才。
采取教材：戴天柱主编：《投资银交运作理论与实务》，经济治理出版社，2004年8月。
参考书目：1.黄亚均谢联胜著：《投资银行理论与实务》，高等教诲出版社；2.[美]查里斯★R★吉斯特著、郭浩译：《金融体系中的投资银行》经济科学出版社，1998；3.陈松男著：《金融分析——投资、融资策略与衍生立异》，复旦大年夜学出版社，2001；4.吴晓求著：《证券投资学》，中国人平易近大年夜学出版社，2000；5.任淮秀著：《.投资银行营业与经营》，中国人平易近大年夜学出版社，2000；6.何小峰等著：《投资银行学》，北京大年夜学出版社，2002；7.Benston,GeorgeJ.The Separation of Commercial and Investment Banking:The Glass-Steagall Act Reconsidered. New York: Oxford University Press,1990.8.Hayes,Samuel L , and Philip Hubbard. Investment Banking. Boston: Harvard Business School Press,1990.导言全然要求：经由过程本导言的进修，使学生把握投资银交运作的社会经济前提和外部情形，对21世纪经济成长的主流特点和投资银行生计和成长的空间有较深刻的明白得；并对投资银行的全然内涵和外延以及课程进修框架有初步明白得。
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有步骤走向国际化。 积极提升我国投资银行的国内业务的层次， 增强竞争实力。 完善我国投资银行经营的政策环境
科学技术发展扩展了全球化的广度，使之达
到了从来没有过的深度，对金融全球化的推 动作用巨大。 跨国公司和跨国金融机构的发展是推动金融 全球化的直接动力。
主要归因于60年代以来风起云涌的金融创新。 现在我们熟悉的全球金融市场中交易的主要产 品，从欧洲美元、全球债券和国际股票，到各种 货币衍生品、利率衍生品和股票指数衍生品，无 不是金融创新的产物。 新的金融工具、新的金融市场和新的金融机构 不断出现，为金融全球化提供了适当的载体。融 资证券化的趋势大大促进了全球资本市场的繁荣 和联系的紧密度。
在90年代以后，资本流动的规模获得前所 未有的发展，资本的跨国流动进入一个 新的全球化的发展阶段。其特征表现如 下：
a. 资本跨国界流动对经济发展的影响力大幅度 上升。 b. 资本流动的速度快速上升，资本流动性达到 很高水平。
c. 更多的国家和地区以更有利的条件进入国际资本 市场。 d. 国际资本市场的价格呈现趋同趋势，利率的波动 具有明显的联动性。 e. 私人资本包括商业银行贷款以及通过发行股票和
而可获得降低。
其二，资本市场国际化使金融投资人 能够在不同国家的金融市场或不同的金融 商品中为避险而交易，规避价格或其他的 交易风险的变动。 其三，资本市场国际化使买方能够利 用新型金融产品而发展其比较利益，进而 降低其金融交易的成本，例如买方能够利 用交换契约而降低其交易成本。
其四，特定避险金融工具除能够使金融 中介及投资人降低风险之外，该等避险工 具的价格化，亦使该投资人乐于购买该工 具，并进而形成该等商品的次级市场或进 而扩大金融市场的规模。 其五，诸多商品是将某一旧商品的风 险予以切割，而形成新商品并定价销售， 此乃使金融市场的资源获得更有效的运用。
由于各国金融市场逐渐开放，这些传统的国内机
构已经成为非居民债务的重要投资者。各国企业
也越来越多地在国外证券市场上筹集资金。各国
政府发行的公债的持有者也广泛地全球化。
其一，买方交易能够借由更多形态的
金融工具取得最低廉的金融商品，且各金
融机构也能够推出不同的金融商品，以显源自现其业务的比较利益，金融中介
（Financial Intermediation）的成本因
各种债务工具所引起的资金流动成为全球资本流动
的主体，其中又以机构投资者地位的急剧上升最为
显著。
f. 国际游资实力迅速膨胀。
指的是诸如贸易、直接投资（实业投资）、科 技进步和跨国公司的发展。 贸易的增长超过生产的增长，表明对外贸易对 各国经济的影响日益增大，表明各国的生产越 来越多地面对全球市场。 全球直接投资超过了国际贸易的增长，表明国 际分工日益超越传统的以自然资源为基础的产 业部门间的分工，发展到以现代工艺、现代技 术为基础的功能分工，发展到产业内部的沿着 生产要素界限形成的分工。
主要指的是70年代以来全球的金融自由化浪潮。
全球金融自由化构造了一种真正的金融活 动的全球基础。在发达国家主要表现为金 融管制的不断放松，在发展中国家则表现 为金融深化的努力。
当今资本市场国际化发展的现实，最明显地表现 在那种基于本国的跨国金融交易在种类上的增多 和规模上的扩大。传统上，养老基金、人寿保险 公司基金和相互基金等三类机构投资者中，只有 相互基金具有一定的国际性。进入90年代以后，
业务机构的国际化 业务内容的国际化 投资市场的国际化 金融工具的国际化
全球经济一体化必然导致投资银行业务的 国际化 全球经济发展的不均衡使投资银行业务走 向国际化 投资银行业务国际化是资产组合的需要 竞争使投资银行业务国际化
合理安排全球战略，处理好总部和海外机 构之间、各海外机构之间及各业务层次之 间的关系。 密切关注被投资国的宏观经济状况，防范 系统性国家金融风险。 统一外汇管理，加强对外汇风险的控制。 加强金融衍生工具的管理。
资本市场国际化引致金融创新所创造的金 融商品，对整体金融市场的效益提高有显著的 效果，然而其所导致的规范与金融政策问题， 甚至所衍生的金融市场混乱的争议，均是各国 金融管理机构的重大问题，以下是就其效益以 及所导致的金融管理问题略述如下：
金融市场效益的提高 金融市场的广度与深度的扩增 各国利息率等指标的趋同和全球利息率的下降 金融法规的重整 货币政策执行的困难 金融市场的风险