初始保证金水平的确定
中财简答题
简答题1 简述财务会计的基本特征。
P1答：与管理会计相比，企业财务会计具有以下特点：（1）以企业外部的报表使用者作为直接服务对象；（2）有一套约定俗成的会计程序的方法（3）有一套系统的规范体系．2 什么是会计要素确认？其确认标准有哪些？P6答：会计要素确认是将符合会计要素定义并满足确认标准的交易和事项纳入财务报表的过程，它回答哪些信息、在何时列入哪一张财务报表。
其确认标准有：（1）可定义性；（2）可计量性；（3）相关性；（4）可靠性。
3简述交易性金融资产与可供出售金融资产在计量方面的异同。
答：在计量方面，可供出售金融资产与交易性金融资产相比既有共同点，也有不同点．两者的共同点在于：无论是可供出售金融资产还是交易性金融资产，其初始投资和资产负债表日均按公允价值计量．二者的不同点在于：取得交易性金融资产发生的交易费用计入当期损益，但为取得可供出售金融资产而发生的交易费用直接计入所取得的可供出售金融资产的价值；交易性金融资产公允价值变动差额计入当期损益，可供出售金融资产公允价值变动差额直接作为所有者权益的利得计入资本公积．4交易性金融资产与可供出售金融资产的区别。
（复习指导P57-58）答：交易性金融资产与可供出售金融资产的主要区别：一是持有目的不同。
其中，交易性金融资产投资的目的是在保证资金流动性的前提下，通过投机获取证券的短期价差收益；对这类投资，管理上需要逐日耵市（注解<不用写进去>：所谓逐日盯市制度，亦即每日无负债制度、每日结算制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐户，将盈利记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。
若保证金帐户上贷方金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易。
逐日盯市制度一般包含计算浮动盈亏、计算实际盈亏两个方面。
卖空保证金例题
卖空保证金例题1. 例题1•假设你以每股100元的价格卖空100股某股票，初始保证金要求为50%。
那你最初需要在保证金账户中存入多少钱呢？•首先我们要知道，卖空的时候，初始保证金是按卖空金额的一定比例来计算的。
这里卖空金额就是100元/股×100股 = 10000元。
初始保证金要求是50%，所以需要存入的保证金就是10000元×50% = 5000元。
2. 例题2•接着上面的例子，如果股票价格涨到了120元/股，那你的保证金账户余额还有多少呢？（不考虑利息等其他因素）•股票涨到120元/股时，100股的价值就变成了120元/股×100股 = 12000元。
你最初卖空得到10000元，保证金账户一开始有5000元，总共15000元。
现在价值12000元的股票要补回去，那保证金账户余额就是15000元 - 12000元 = 3000元。
3. 例题3•再假设，维持保证金要求是30%，那在股票价格涨到多少的时候，你会收到追加保证金通知呢？•设股票涨到X元/股时会收到追加保证金通知。
卖空股票价值是100X元，保证金账户余额是15000 - 100X元，而保证金比例要等于30%。
所以（15000 - 100X）/（100X）= 30%。
解这个方程，15000 - 100X = 30X，130X = 15000，X≈115.38元/股。
答案与解析：•例题1答案：5000元。
解析：根据卖空金额乘以初始保证金比例计算得出。
•例题2答案：3000元。
解析：先算出股票新价值，再用初始卖空得到的钱加上初始保证金减去股票新价值得到。
•例题3答案：约115.38元/股。
解析：通过设未知数，根据维持保证金比例的计算公式列出方程求解得出。
外汇的起源
外匯的起源根據瑞士央行之官方發佈，貨幣起源自中國。
是由當時之銀號發出銀票，讓旅客憑票取銀，即相當於現時之銀行本票，及後再演化成為鈔票。
中國之銀票及後由絲綢之路帶至西方去，而西式銀行則起源自意大利之羅馬，有了鈔票及銀行，自然會衍生出外匯來。
現代外匯交易則起源自找換店，而找換店則是由旅遊業所孕育出來的。
為了增加信心及流通量，各個別銀號所印製之銀票，逐漸被政府印製之鈔票所取代。
由於各政府印製不同形式之鈔票，到外國使用之時，便需要有找換店之存在，是為外匯交易之起源。
如今各地之旅遊區店舖，都有不成文接收通行或鄰近之外幣，目的都是為了方便旅客。
由於交通發達及貿易頻繁，為了簡化外匯交易之程序，歐洲單一貨幣即歐羅終於在1999年推出，其現鈔也在2002年面世。
由於歐羅之成功推出，亞洲單一貨幣據說也可加快推出，會在不久將來面世了。
如今外匯市場上之交易，實屬電子交易範圍，即不會有機會看到現金，優點是絕對可以防止偽鈔之出現。
因為不要說外國貨幣，即使本地通行貨幣，也不是每個人都可以分別真偽的；而另一方面，也可以避免由於點算錯誤所引至之損失。
無論是國際間的貿易、出入口或其它形式的商業、旅遊業，實際上都難免存在着某種形式的外幣兌換。
難怪外匯市場會成為全世界最大的市場，並遠遠大於其它市場，而事實上它比其它市場淨值的熜和大接近32.5倍。
香港外匯投資有限公司提供了網上貨幣買賣、優惠的買賣差價、雙擊即時交易、外匯市場資訊、外幣兌換率、外匯新聞及分析。
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外汇交易平台的好处各主要货币的优惠买卖差价。
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- 5%的初始保证金交易。
金融理论与实务 (8)
近些年来，一些国际性大型金融机构在衍生工具交易方面的 失利真实地显现了金融衍生工具交易的高风险性：2008年， 法国兴业银行交易员热罗姆•盖维耶尔在未经授权情况下大量 购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元损失。
3.构造复杂，设计灵活 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂， 设计灵活的特征。
远期利率协议：概念
始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔 数额确定、以具体货币表示的名义本金的 协议。
目的 规避利率风险 买方：名义借款人，规避利率上升风险 卖方：名义贷款人，规避利率下降的风险
远期利率协议：重要术语
合同金额（Contract Amount）——借贷的名义本金额； 合同货币（Contract Currency）——合同金额的货币币种； 交易日（Dealing Date）——远期利率协议成交的日期； 结算日（Settlement Date）——名义借贷开始的日期，也是交易一方 向另一方交付结算金的日期； 确定日（Fixing Date）——确定参照利率的日期； 到期日（Maturity Date）——名义借贷到期的日期； 合同期（Contract Period）——结算日至到期日之间的天数； 合同利率（Contract Rate）——在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率（Reference Rate）——在确定日用以确定结算金的在协议 中指定的某种市场利率； 结算金（Settlement Sum）——在结算日，根据合同利率和参照利率 的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
第一节
金融衍生工具市场的产生与发展
金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对 应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融 工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性 金融工具的价格决定。 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远 期、金融期货、金融期权和互换。
金融工程简答题
简答1、请解释保证金制度如何保护投资者躲避其面临的违约风险保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。
当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承当一定损失的保证。
保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否那么就会被强制平仓。
这一制度大大减小了投资者的违约可能性。
另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。
2、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能：增加一份、减少一份或者不变。
〞这正确吗？如果交易双方都是开立一份新的合约，那么未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有的期货头寸，那么未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，那么未平仓数不变。
3、请解释完美套期保值的含义。
完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。
完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。
例如，一家公司对其持有的一项资产进展套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。
此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅局部抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。
4、说明互换的主要种类互换的主要种类有：利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流那么根据固定利率计算。
货币互换，在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进展交换。
同时还有穿插货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。
nice保证金规则
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信用交易下保证金制度
信用交易下保证金制度在金融领域，信用交易通常与保证金制度相关。
信用交易是指投资者通过借款来进行交易的一种方式，而保证金则是投资者为了确保履行合同义务而提供的资金。
以下是关于信用交易下的保证金制度的一些基本概念：1.信用交易：在信用交易中，投资者可以通过借入资金来增加其投资规模，从而提高潜在的盈利和亏损。
这种交易形式通常包括杠杆，即投资者使用借入的资金进行交易。
2.保证金：为了确保交易的履行，投资者需要提供一定比例的保证金，这是投资者自己的资金。
这个比例通常以百分比表示，称为保证金比例。
保证金的目的是为了对冲潜在的亏损，确保在市场波动时仍能满足交易的合约要求。
3.保证金制度：保证金制度是在信用交易中为了管理风险而采取的一种制度。
它确保了交易的安全性，并对投资者和交易平台之间的关系进行了规范。
这通常包括以下方面：•初始保证金：投资者在进入交易时需要支付的初始保证金，通常是交易总额的一小部分。
•维持保证金：如果交易亏损导致保证金下降到一定程度，投资者需要补充资金，以维持合同的有效性。
这个水平被称为维持保证金水平。
•平仓：当投资者的亏损导致保证金不足以满足维持保证金水平时，交易平台可能会强制平仓，即自动关闭投资者的头寸以减小风险。
•强制平仓：如果市场波动导致亏损迅速扩大，交易平台可能会在维持保证金水平之前执行强制平仓，以防止投资者欠款。
4.监管和规范：信用交易和保证金制度通常受到监管机构的监管，以确保市场的稳定和投资者的保护。
不同国家和地区的监管要求和规范可能有所不同。
5.风险管理：保证金制度的设计旨在帮助交易平台和投资者管理市场波动带来的风险，同时确保市场的有效运作。
请注意，信用交易和保证金制度涉及高度的风险，投资者应当谨慎，并了解相关的合同和规定。
在进行信用交易之前，建议投资者仔细研究交易平台的规定，了解保证金制度的细节，并确保自身有足够的了解和风险承受能力。
金融工程简答题整理汇总
金融工程简答第一章：一、金融工程的内涵？答：1.解决金融问题——金融工程的根本目的。
2.设计、定价与风险管理——金融工程的主要内容。
3.基础证券与金融衍生品——金融工程运用的主要工具。
4.现代金融学、工程方法与信息技术——金融工程的主要技术手段。
5.前所未有的创新与加速发展——金融工程的作用。
二、在金融工程发展过程中，你认为哪些因素起到了最重要的作用？答：1.日益动荡的全球经济环境。
2.鼓励金融创新的制度环境。
3.金融理论和技术的发展。
4.信息技术进步的影响。
5.市场追求效率的结果。
三、如何理解衍生证券市场上的三类参与者？答：如果参与者在现货市场已有头寸，其介入衍生证券市场的目的是通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，此类参与者就属于——套期保值者。
如果参与者认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之前存在不合理的的相对关系，同时进入现货与衍生品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益，此类参与者属于——套利者。
若果参与者既没有套期保值的需要，也并非因为发展现货与衍生证券价格之间的不合理的相对关系进行套利，而是单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损，此类参与者属于——投机者。
套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力。
套利者能够推动标的资产现货价格与衍生证券价格向合理的相对关系转变，因而对提高市场效率有重要的作用。
投机者看似是市场波动和风险的重要来源，然而，尽管过度投机的确可能导致风险放大与市场波动，但事实上适度的投机为套期保值者和套利者提供了市场流动性。
在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
四、如果直接用绝对定价法为衍生证券定价，可能会出现什么问题？答：绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
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初始保证金水平的确定一、期货保证金制度依照期货交易所的规定，投资者在进行期货交易时，为确保合约如期、正常的履行，需要先在交易所指定账户存入一定数额的初始保证金，以用作履行合约的资金证明。
在交易过程中，投资者还要随着合约价格的变化而追加一定数量资金，这部分追加资金，被称之为变动保证金。
为了使期货交易能够不间断进行，投资者还需要将保证金维持在交易所要求的某一特定比例之上，这部分资金被称为维持保证金。
期货保证金制度的内容主要包括保证金计算方式、保证金结算频率、保证金计算方法、保证金水平、保证金账户管理等诸多方面。
保证金计算方式是指保证金的计算基础是采用净头寸还是总头寸，不同基础计算而得到的保证金分别称为净额保证金和总额保证金。
保证金结算频率是指保证金的每日结算次数，大多数结算机构都是每日结算一次，即通常的逐日盯市，而近几年许多结算机构根据交易状况，采用盘中盯市，也即一日之内结算两次及以上。
保证金计算方法是指保证金计算所采用的数量模型和定量方法，目前国际市场上保证金计算方法主要有两类：一类是基于整户风险的保证金计算程序，如风险标准组合分析（Standard Portfolio Analysis of Risk,简称SPAN）系统和理论上的市场间保证金（Theoretical Intermarket Margin System,简称TIMS）系统；另一类是采用单一模型仅计算指数期货头寸的风险，如台湾指数期货的风险价格系数法、香港清算所的指数加权移动平均法（Exponentially Weighted Moving Average,简称EWMA）等。
保证金水平是指在综合考虑保证金计算方式、结算频率的基础上，采用合适的保证金计算方法，得到的具体保证金数量。
整个保证金制度中，保证金水平是核心，最直接地影响保证金制度的有效性。
保证金在期货交易中起到了杠杆作用，交易者能够以较少的资金进行较大标的合约的交易，从而极大地提高了期货市场的投资运作效率，其设置水平的高低将直接影响市场的流动性，并最终影响市场的效率。
保证金水平过低，期货价格波动幅度可能会很容易超过保证金水平，导致面临价格不利变动的一方违约可能性增加，影响投资者的信心，并会使交易所或经纪商面临很大的违约风险。
而保证金水平过高也是不合适的，它会增加交易者的交易成本，降低交易者的交易意愿，影响流动性。
二、初始保证金初始保证金（Initial margin or Original margin）,初始保证金又称“开仓押金”，指期货交易者在开立新的交易部位时所必须交付的占合约价值一定比例的担保金额。
初始保证金被存入制定的保证金账户中。
客户必须在其保证金账户可支配的期货合约数量之内开新仓，否则必须另行交付开新仓所需的初始保证金。
只有对财务状况良好的客户，才可以特别融通，准予客户先行开仓，等交易结束后，再把初始保证金补齐。
初始保证金最低水平是根据期货交易合约的不同价格水平、市场价格的波动性、交易目的及其他因素确定的，通常占合约总值的10%以下。
目前，初始保证金恒定不变，在价格波动剧烈时，可以由交易所进行临时调高。
如果发生下列情况，结算所或经济公司就会发出初始保证金追加要求（Original margin calls）。
1. 客户建立了一个新的交易部位，但没有相应的存入足够的初始保证金。
比如客户的初始保证金账户的保证金只能买50张仓单，此时他已经有40个仓单在手。
在某一交易日中，又买了20张仓单，这种情况下，经纪行或结算所就会随即发出追加初始保证金的要求，指出该交易者已经建立了10个交易部位但其初始保证金仍未补齐。
2. 交易所增加最低初始保证金水平。
比如说在价格变动剧烈的时候，交易所将原有保证金每份合约1500元增至2000元，这一变动，旧的交易部位的保证金账户就会有追加保证金的必要。
三、保证金水平确定的文献综述初始保证金由现货价格来决定，保证金的损耗发生于期货市场，与大幅度期货价格变动的行为而与小幅或是中幅度期货价格变动的行为没有关系，对于多头部位而言，保证金水平受到大幅度负向价格变动的影响，而空头部位则是受到大幅度正向价格变动的影响，因此期货价格变动的尾部分配是决定保证金风险控制能力的重要关键。
1. 国外保证金水平的确定方法国外学者对期货保证金水平设定提出了许多模型和数量方法。
Booth、Broussard、Martikainen、Puttonen[1]应用极值理论研究芬兰股票指数期货价格波动超过预设的保证级水平的几率，研究结果显示极值法所估计的超过理论保证金水平与实际的概率分布十分接近；Broussard、Booth[2]检查德国股价指数期货合约（FDEX）的极值行为，实证结果显示FDEX日内价格变动遵循Frechet极值分布，以及运用极值分布概率帮助订定日内保证金水平是可信赖的；Longin[3]以极值理论为基础发展了一个估计期货保证金的参数方法，并应用到COMEX交易的白银期货契约保证水平的估计，研究结果发现正态分布比极值法会严重低估保证金水平；Cotter[4]采用极值理论的研究在欧洲交易所挂牌的数个主要股价指数期货的保证金水平，实证证明这些股价指数期货保证金水平的设定是充分的，但是，必须对多空头寸采取不同的保证金水平，反应多空头对风险的不同承受程度。
Warshawsky[5]利用极值理论来估算期货保证金水平，发现实际的期货数据并不符合正态分布的假设，利用极值理论分布估算期货保证金水平比较恰当。
由上述研究结果可知，期货数据一般是尖峰厚尾的，基于正态分布假设下的保证金设定会低估尾部风险，而极值理论是对期货价格在极端波动下的数据进行处理，能有效控制违约风险，非常适合于保证金水平的估计。
2. 国内保证金水平的确定方法国内学术界对期货保证金的设定也有一定的研究。
徐国祥等[6]基于极值理论的Hill法和VaR-X法对沪深300指数期货的保证金水平设定进行研究，并与风险价格系数、Ewma、Risk Metrics等估算方法进行实证对比，结果认为极值理论方法估算的保证金水平比较稳健和有效。
罗俊鹏[7]基于Garch-GPD模型半参数方法用不同尾部分布假设的Garch模型进行对比，避免不当假设扰动项分布产生的错误。
迟国泰等[8]提供了新的视角，采用计算数学领域的牛顿插值逼近方法得到波动系数函数，建立了相应的保证金随动模型。
我国期货交易目前采用的是固定比例的静态保证金制度，主要强调了控制风险，没有根据市场风险的变化情况进行动态管理，相对于动态保证金制度而言增加了投资者期货交易的机会成本，一定程度上限制了市场规模和市场流动性。
静态保证金制度虽然也会依据期货合约净持仓规模和期货合约上市交易的不同阶段两方面因素调整保证金比例，但是这些指标并不能准确的预示市场风险的变化，可能造成保证金水平过高或者不足。
另外，由于目前我国证券市场缺乏做空机制，期货价格低估于现货价格无法由套利机制进行纠偏，所以期货价格和现货价格在实际中将出现偏差，根据现货价格水平制定的初始保证金有可能无法完全覆盖期货价格波动的风险，这种偏差不可避免会降低保证金的风险控制能力，尤其是对于多方投资者。
四、计算期货保证金的四大模型1．SPAN保证金系统设定原理SPAN保证金系统计算风险值的假设是：不同资产组合的变化方向是独立的。
因此，SPAN 先分别计算各资产组合的价格风险值、跨月价差头寸风险值、交割头寸风险值。
由于假设变化方向独立，单一资产群的价格风险值是考虑其中所有资产组合最大损失的情况，因此，要将各资产组合的价格风险值相加，但不同资产组合价格波动会有某种程度的相关性。
于是，SPAN设计了跨产品间的价差抵扣，计算持有不同资产组合的反向头寸可能有的抵扣空间，将单一资产群价格风险值扣除此资产群中不同资产组合间可以抵扣的风险值，经过抵扣后的资产群价格风险值加上各资产组合的跨月价差、交割风险值和卖出期权最低风险值中的较大值，即为单一资产群的风险值。
即：SPAN单一资产群风险值＝MAX｛卖出期权的最低风险（价格风险值＋跨月价差头寸风险值＋交割头寸风险值－跨资产间的价差抵扣）｝投资组合总风险值=∑各资产群的风险值SPAN算出投资组合总风险后，会进一步计算总头寸的净期权价值。
净期权价值表示头寸中所有期权按照现在市价立即平仓后的现金流量，正值表示现金流入，负值表示现金支出。
SPAN根据计算出的风险值，减去净期权价值金额，得出应收客户的保证金。
SPAN总体应收保证金＝SPAN投资组合总风险值－净期权价值CME的结算保证金可以分为两类：初始保证金和维持保证金。
初始保证金是结算会员最初执行期货买卖指令时必须存入其保证金账户的一笔款项；维持保证金是结算中心对从事交易的结算会员所持保证金的最低要求。
如果结算会员存入的保证金低于维持保证金的水平，结算会员必须将其保证金补足至初始保证金水平。
CME维持保证金的计算方式采用SPAN系统。
初始保证金一般高于维持保证金10％—40％，CME履约保证金小组根据过去1个月、3个月、6个月的样本区间中合约价格波动性，确定维持保证金水平，以使维持保证金以95％的可能性涵盖在上述天数中最大波动性所对应的单日合约的最大损失值。
由此可以看出，SPAN全面考虑了各种风险的来源，使用Delta对资产间价差进行配对，使资产间价差抵扣的分析简化，增加了计算的精确性。
2．TIMS保证金系统设定原理TIMS系统的假设是：不同资产组合会以相同方向变化，因此不需要像SPAN以资产组合为单位预估价格风险，而是以资产群为基础预估价格风险。
在单一资产群的各种价格风险情况下，罗列出不同资产组合以相同方向变化时的损益，在计算风险值时如果将相同情况下的获利与损失值互相抵消，将会低收保证金，因为不同资产组合间虽有一定程度的联动关系，但只有在相关系数为1时，才会同方向变化，于是TIMS设计了一个比率为0.3的抵扣率，作为不同资产组合间获利头寸扣抵风险头寸的比率。
TIMS单一资产群价格风险保证金为：相同情况下，不同资产组合头寸有获利或损失时，按照交易所规定的抵扣率来计算获利头寸可以抵扣损失头寸的金额，剩余的风险值即为特定情况下的风险值。
一般取13种价格风险情况下最大的风险值为单一资产群的价格风险保证金，最后加上各资产组合的权益净值、跨月价差保证金、交割风险保证金得到总保证金。
TIMS单一资产群总保证金＝权益净值+价格风险保证金+跨月价差风险保证金+交割风险保证金其中，权益净值代表投资组合立即平仓的清算价值，权益净值＝合约价值（市值）×净头寸数×交易单位。
可以看出，TIMS系统全方位考虑了市场风险，并且能准确衡量单一标的资产的投资风险，这种资产群的设计使运算简化。
3．香港地区保证金设定方法——EWMA模型香港股指期货保证金率标准的确定方法是，根据历史数据测算股指期货合约的市场波动率，从而确定保证金水平，且足以覆盖超过99%概率的期货合约单日价格的波动。