现金流量分析

3. 现金流量分析

图3-1：TCL集团股份有限公司2008-2010年经营活动产生现金流量净值

资料来源：TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

上表是2008-2010年TCL集团股份有限公司的营业收入变化和经营活动产生的现金流量变化,从三年的数据变化中可以看出营业收入,现金流量呈现缓慢增长的态势,但是当年经营活动产生的现金流量所占营业收入的比例很小。经营活动产生的现金流量主要来源于营业收入，TCL集团股份有限公司的营业收入和经营活动产生现金流量为何会呈现出图中所示的数据和比例，接下来的分析将会回答这个问题。

3.1 现金流量结构分析

根据现金流量表准则规定，现金流量由经营活动金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三部分构成。所谓现金流量结构分析，就是计算各种活动所产生的现金流量占全部现金流量的比重，从而分析企业各项现金收支产生的原因及合理性，发现存在的问题，为进一步改进管理提供决策依据。

（一）现金流量总体结构分析

表3-1TCL集团股份有限公司现金流量结构分析表单

图3-2 TCL集团股份有限公司现金流量结构分析表

资料来源：TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

2008年和2009年三种活动现金流量为“+”、“-”、“+”，说明企业经营活动现金周转顺畅，同时为谋求不断发展，增加了对外投资的力度，筹集资金用于弥补投资活动现金需求的不足。在2010年中TCL集团股份有限公司的筹资现金流大幅度增加,这是什么原因？原来在2010年3月,TCL集团股份有限公司(000100.SZ)分批发行20亿元期限为3-5年的中期票据用于筹资，所筹资金将用于补充公司营运资金及偿还银行借款。下面是2010年度和2009年度的筹资现金流中各部分所占的比例。

图3-3TCL集团股份有限公司2010年筹资活动各部分产生的现金流比例

图3-4 TCL集团股份有限公司2009年筹资活动各部分产生的现金流比例资料来源：TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

从2009年度和2010年度的数据对比中可以发现，2010年公司大幅度减少了借款融资，用大量的权益融资取代了借款融资，甚至用权益融资取得的现金来直接偿还2009年的借款。这有助于改善公司的融资结构，提高信用额度。

(二)相关数据计算：

（1）现金流入流出比分析：

图3-5 现金流入流出比分析

资料来源：根据TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

2010年筹资活动比率大幅上升，是因为2010年投资增加，投资项目越多，越需要筹集更多的资金，因此筹资流入更多了；根据TCL集团股份有限公司2010年度第一期短期融资募集说明书：TCL集团股份有限公司2010年第一期短期融资中共筹资六亿元人民币。筹集的资金被用于公司的投资活动，TCL集团股份有限公司2010年度仅在购买公司债券一项上的投入就达到2亿元人民币。在长期股权投资方面，持有了长盈集团12.63%的股权比例，投资数额为96,909,999元人民币。在交易性金融资产方面，TCL集团股份有限公司新增投资3,113,570.00元人民币，用于购买大量公司股票。这些投资活动需要大量的营运资金来支持。所以，TCL集团股份有限公司选择了发行债券和定向增发的方式进行筹资。

图3-6TCL集团股份有限公司筹资活动现金流入小计

资料来源：凤凰财经

从图中可以清晰地看出，2010年度的筹资额度达到了八年来的最高值。一方面体现出2010年度TCL集团股份有限公司的投资活动频繁，另一方面也体现出TCL集团股份有限公司强大的融资能力。

(2)现金流入结构分析

图3-7 2008-2010年度现金流入各项比例

资料来源：根据TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

现金流量流入结构来看，经营活动现金流量流入持续占据主导地位，说明公司持续经营能力良好，符合公司当前的发展状态。2008年以来，经营活动现金流大幅改善一方面是因为公司进一步加强了存货等非货币流动资产的存量控制，改善供应商付款条件；另一方面是因为公司实现盈利，业绩改善带来现金流。这与相关政策的改变是分不开的。

(4)现金流出结构分析

图3-8 现金流出结构分析

资料来源：根据TCL集团股份有限公司（000100）2008-2010年年报合并报表数据整理。

在TCL集团股份有限公司现金流出中，经营活动的现金流出具有一定的稳定性，且始终占有较大的比重。2008年以来，TCL集团股份有限公司侧重扩大市场份额，2008年TCL集团股份有限公司致力于开发新产品，在LCD液晶电视上投入很大的增本，因不论是国内市场还是海外市场，筹资活动筹资现金流出都是增加的。而在2010年，TCL集团股份有限公司更是坚持走国际化道路，在国际市场中投入了大量广告费用，仅在好莱坞大片“变形金刚3”中就投入了七位数的广告费用。所以，在2009至2010年中投资活动流出的比例也居高不下。

(三) 现金流量内部结构分析

1．经营活动现金流量内部结构分析

经营活动现金流入主要包括“销售商品、提供劳务收到的现金”、“收到的税费返还”和“收到的其他与经营活动有关的现金”等项目，经营活动现金流主要包括“购买商品接受劳务支付的现金”、“支付给职工以及为职工支付的现金”、“支付的各项税费”和“支付的其他与经营活动有关的现金”等项目。分析时应重点关注“销售商品、提供劳务收到的现金”占整个“经营活动现金流入”的比例，比例越高说明企业主业越突出。从下面的数据可以看出，TCL集团股份有限公司2008—2010年这一比率分别为99.2％、99.1％、99.4%，这说明TCL集团股份有限公司近三年来主业非常突出，经营活动现金流人几乎全部为销售商品、提供劳务所得。

2．投资活动现金流量内部结构分析

投资活动现金流入主要包括“收回投资所收到的现金”、“取得投资收益所收到的现金”、“处置固定无形和长期资产收回的现金”和“收到的其他与投资活动有关的现金”等项目，投资活动现金流出主要包括“购建固定无形和长期资产支付的现金”、“对外投资所支付的现金”和“支付的其他与投资活动有关的现金”等项目。企业在谋求发展时，往往投资支付的现金大于从原有投资中取得