意大利公共债务总体情况及其应对债务危机措施

意大利公共债务总体情况及其应对债务危机措施（驻意大利大使馆经商参处二〇一一年八月三十日）

席卷全球的金融危机方兴未艾，现阶段主权债务危机又成为世界经济的新焦点。随着欧元区债务问题的不断加重；美国、日本先后被评级机构下调信用评级，债务问题俨然成为发达国家经济复苏挥之不去的阴霾。意大利作为欧元区第三大经济体，其高达国民生产总值120%的高额负债，使其很可能成为希腊、爱尔兰和葡萄牙之后下一个爆发危机的欧元区国家。

一、意公共债务总体情况

（一）意国债总额和债务结构

截至2011年6月30日，意国债总额已达15827亿欧元，占GDP的比例超过118%，这在全世界仅低于日本和希腊。高昂的公共债务一方面是历史遗留问题：作为二战战败国，意政府需大量资金完成战争赔款和灾后重建，故意大利在二战结束后公共债务始终居高不下；另一方面，步入二十一世纪以来，意国内经济增长乏力，政府财政收入持续下降，加之全球金融危机的影响，使得公共负债飙升。

尽管意政府公共债务水平高居全球第三，但其债务结构相较陷入债务危机的其他欧洲国家，明显更为合理，这主要

表现在：中长期国债占国债总额的比例超过80%；国债主要面相本国境内的银行及金融机构，意大利银行所持本国国债价值在其总资产中所占比例为6.33%，而意政府海外发行的国债规模仅占意国债总额的4.3%；另外意国债平均年期也相对较长，平均到期年限达7.04年。

图表1：意国债结构单位：亿欧元

类型总量比例

一年及一年以下期国债1365.769 8.63%

两年期国债687.012 4.34%

七年期国债1535.547 9.70% 三、五、十、十五、三十年中长期国债10370.396 65.52% 抗通胀型中长期国债1187.482 7.50%

在外部市场发行的国债680.799 4.30%

国债总额15827.005 100%

图表2：意国债平均周期曲线

（二）意国债到期情况

尽管意政府国债结构相对较为合理，债务平均年限较

长。但2012-2015期间为其债务到期高峰期，单2012一年意到期国债规模便接近2000亿欧元，高达其债务总额的12.6%。因此意政府在未来4年依然面临很大的融资压力。图表3：意政府债务到期图

从意国债单月到期水平看，今年下半年，特别是9月份的国债到期量较大。在当前债务危机的大背景下，若意政府融资不畅，则可能引发负面的市场反应。

图表4：未来12个月意单月到期债务明细

到期债务总额其中外债规模

2011年7月185.42 22.42

2011年8月363.46 --

2011年9月616.91 --

二、欧盟及意政府的应对措施

意大利作为欧元区第三大经济体，若其爆发债务危机则很可能出现“大到没法救助”的情况，进而危及整个欧元区的存亡。为避免此情况发生，欧洲央行目前重启了债券回购计划，并已买入大量意政府及意银行的债券；同时欧元集团主席范龙佩，德国总理默克尔和法国总统萨科齐也多次表达了捍卫欧元的决心。

为避免本国成为“下一个希腊”，意政府于去年10月和今年7月先后通过金额分别为250亿欧元和700亿欧元的财政紧缩计划，旨在安抚市场、减少财政赤字，但效果并不明显，意十年期国债收益率依旧高企，本国银行类股票股价均出现大幅下跌。日前，意总理贝卢斯科尼再次提出了新的400亿欧元紧缩计划，目前该措施正在议会讨论中。

值得注意的是，在意政府700亿欧元的紧缩计划中，提出将重启私有化进程，特别是将尽快完成地方公共部门，如：电力、能源、公共服务等部门的私有化。私有化具体方案由意财政部于2012年12月31日之前公布，目前尚无具体资料。

三、意政府对希腊救助方案的态度及本国可能发生的重要事件

自希腊危机爆发以来，意政府一直是援助希腊的重要支持者，对两次援助希腊的方案几乎没有任何反对的声音，甚至意财长特莱蒙蒂同欧元集团主席范龙佩还联合提出了建立“欧元统一债券”的大胆设想。

另外意大利政局不稳可能是影响其债务问题解决的重要隐患。意经济患有增长乏力的长期病，自债务危机爆发以来，一系列的紧缩措施进一步拖累了意大利经济增长，人民对贝卢斯科尼政府的支持率也不断下降。若下半年贝氏下台，意大利政局再度不稳则可能加剧意大利爆发债务危机的可能。