第六章国债原理与制度
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8财政学-国债原理与制度
市场购销法（买销法）：是指政府从债券市场上购入国债，以此在债 券到期之前逐步清偿的一种方法。购销法通过债券流通市场进行债 务偿还，而直接偿还法则不通过流通市场。从这个意义上讲，购销 法实际上是以间接方式进行偿还的一种方法，故也称作间接偿还法， 主要适用于对上市国债的偿还。
国债的规模
国债的依存度=（当年国债收入额÷当年财政支出额） ×100%
国债（债券）运行机制
中华人民共和国财政部公告2013年64号 2013年记账式贴现（七期）国债：本期国债计划发行150亿元，实 际发行面值金额150亿元；本期国债期限91天，经招标确定的发 行价格为99.083元，折合年收益率3.79%，2013年10月14日开 始计息，10月14日至10月16日进行分销，10月18日起上市交易。 中华人民共和国财政部公告2013年57号 2013年凭证式（三期）国债：本期国债最大发行总额400亿元，其 中， 3年期240亿元，票面年利率5.00%；5年期160亿元，票面 年利率5.41%； 本期国债发行期为2013年9月10日至2013年9 月19日。 中华人民共和国财政部公告2013年63号 财政部决定发行2013年第九期、第十期储蓄国债（电子式）： 两 期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额400亿元。 第九期期限3年，票面年利率5%，最大发行额240亿元；第十期 期限5年，票面年利率5.41%，最大发行额160亿元；两期国债 发行期均为2013年10月10日至10月19日，2013年10月10日起 息，按年付息，每年10月10日支付利息。第九期和第十期分别于 2016年10月10日和2018年10月10日偿还本金并支付最后一年 利息。
市场销售法与非市场销售法（是否通过市场发行）
市场销售法是指通过证券发行市场销售国债的方法。
国债的规模
国债的依存度=（当年国债收入额÷当年财政支出额） ×100%
国债（债券）运行机制
中华人民共和国财政部公告2013年64号 2013年记账式贴现（七期）国债：本期国债计划发行150亿元，实 际发行面值金额150亿元；本期国债期限91天，经招标确定的发 行价格为99.083元，折合年收益率3.79%，2013年10月14日开 始计息，10月14日至10月16日进行分销，10月18日起上市交易。 中华人民共和国财政部公告2013年57号 2013年凭证式（三期）国债：本期国债最大发行总额400亿元，其 中， 3年期240亿元，票面年利率5.00%；5年期160亿元，票面 年利率5.41%； 本期国债发行期为2013年9月10日至2013年9 月19日。 中华人民共和国财政部公告2013年63号 财政部决定发行2013年第九期、第十期储蓄国债（电子式）： 两 期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额400亿元。 第九期期限3年，票面年利率5%，最大发行额240亿元；第十期 期限5年，票面年利率5.41%，最大发行额160亿元；两期国债 发行期均为2013年10月10日至10月19日，2013年10月10日起 息，按年付息，每年10月10日支付利息。第九期和第十期分别于 2016年10月10日和2018年10月10日偿还本金并支付最后一年 利息。
市场销售法与非市场销售法（是否通过市场发行）
市场销售法是指通过证券发行市场销售国债的方法。
国债原理与制度范本
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• （3）溢价发行 • 溢价发行是指国债发行价格高于国债票面价值，政府按高于
票面金额的溢价取得收入，而债券到期时却只需按票面金额 还本，即发行国债得到的收入要高于将来偿还本金的支出。 溢价发行的前提条件是国债的票面利率高于市场利率，其所 得足以补偿溢价发行差价的条件下，认购方认为有利可图， 溢价发行能够顺利进行。对于发行方来说，国家可以提前取 得价差收入以缓解未来的高息负担。 • （4）贴现发行 • 贴现发行是按贴现利率计算出贴现利息，用票面金额扣除贴 现利息后的国债发行形式，国债到期时，按票面金额兑付， 不再计算利息。贴现发行虽然也是以低于票面金额的价格出 售国债，但它不等于折价发行。
18
（二）国债的发行
• 1、国债的发行条件
• 国债的发行规模一旦确定，那么不管其种类如何，都必须经 历一个推销的过程。推销的顺利与否取决于一系列的条件。 政府在推销国债时，首先面临的一个重要问题便是国债发行 的一些基本条件，如债券的票面额、发行价格、利息率等的 规定。
19
（二）国债的发行
• 2、国债的发行价格
22
（二）国债的发行
• 3、国债的发行方式
• （1）承购包销方式
•
所谓承购包销方式，是由拥有一定规模和较高资信的中介
机构组成承购包销团，按一定条件向财政部门直接承购包销国
债，并由其负责在市场上转售，未能售出的余额均由承销者自
行认购。
•
承购包销方式的特征是：
✓这种方法通过承销合同确定财政部门与承销团体的权利 和义务，双方不是代理关系而是买卖关系，两者在确定 发行条件方面由单纯满足政府筹集资金的需 求，拓展为政府进行宏观经济调控的重要手段。
• 其具体调节表现为调节货币供应量（购买主体为中 央银行）
• （3）溢价发行 • 溢价发行是指国债发行价格高于国债票面价值，政府按高于
票面金额的溢价取得收入，而债券到期时却只需按票面金额 还本，即发行国债得到的收入要高于将来偿还本金的支出。 溢价发行的前提条件是国债的票面利率高于市场利率，其所 得足以补偿溢价发行差价的条件下，认购方认为有利可图， 溢价发行能够顺利进行。对于发行方来说，国家可以提前取 得价差收入以缓解未来的高息负担。 • （4）贴现发行 • 贴现发行是按贴现利率计算出贴现利息，用票面金额扣除贴 现利息后的国债发行形式，国债到期时，按票面金额兑付， 不再计算利息。贴现发行虽然也是以低于票面金额的价格出 售国债，但它不等于折价发行。
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（二）国债的发行
• 1、国债的发行条件
• 国债的发行规模一旦确定，那么不管其种类如何，都必须经 历一个推销的过程。推销的顺利与否取决于一系列的条件。 政府在推销国债时，首先面临的一个重要问题便是国债发行 的一些基本条件，如债券的票面额、发行价格、利息率等的 规定。
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（二）国债的发行
• 2、国债的发行价格
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（二）国债的发行
• 3、国债的发行方式
• （1）承购包销方式
•
所谓承购包销方式，是由拥有一定规模和较高资信的中介
机构组成承购包销团，按一定条件向财政部门直接承购包销国
债，并由其负责在市场上转售，未能售出的余额均由承销者自
行认购。
•
承购包销方式的特征是：
✓这种方法通过承销合同确定财政部门与承销团体的权利 和义务，双方不是代理关系而是买卖关系，两者在确定 发行条件方面由单纯满足政府筹集资金的需 求，拓展为政府进行宏观经济调控的重要手段。
• 其具体调节表现为调节货币供应量（购买主体为中 央银行）
国债理论
2002
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1.98
1.98 2.25 2.25 2.52 4.14 2.25 2.25
2.22
2.32 3.37 3.24 3.39 5.74 5.53 3.73
-0.8
1.2 3.9 1.8 1.5 4.8 6.4 4.3
18.85
第三节
一、国债种类
（一）按发行地域分类
国债管理
可以划分为国内公债和国外公债。
◆国内公债是指在国内发行的公债。国内公债的债权人通常
是本国的企业、组织（团体）和居民个人。
◆国外公债是指本国政府向国外发行的公债。国外公债的债
债权人一般是外国政府、外国银行、企业、团体和居民个人。 与国内公债不同，国外公债的发行和偿本付息通常会影响到本
假设：某期国债竞争性招标量为250亿,采用混合式招标方 式进行招标。在实际招标过程中，全部承销商最低竞投标位 是3%，最高竞投标位是4%。
按照混合式招标的规则，财政部将从3%开始的标位竞投数 量进行累计，假设到3.6%时，竞投数量累计为250亿元。 由此，这3%到3.6%的利率区间就是计算混合式招标时全 场加权平均中标利率的计算区间，具体计算方法是：将3% 到3.6%之间所有标位按照竞投数量进行加权平均，即可得 出全场加权平均中标利率，假设这个利率是3.4%，而我们 将3.6%命名为最优中标标位。
国际警戒线：25%左右。
2、制约因素
(1) 经济发展水平 经济发展水平的高低是政府债务规模大小的决定因素。 (2)生产关系类型 不同生产关系，不同社会经济制度的国家，其举借公 债的规模有很大的不同. （3）政治背景 在同样经济发展水平和同样生产关系情况下，不同的 政治背景决定着不同的公债发行量限量。
公共经济学(第六章)--公共收入
[1]杨志勇等.公共经济学[M].清华大学出版社,2005:325. [2]龚仰树.国内国债经济分析与政策选择[M].上海财经大学出版社,1998:17-19 9
二、国债概念及其结构
㈡公债与税收的关系
⒈公债与税收的相同点
从资源配置角度，具有相同点，都是经济总体内的当期资 源从非政府部门转移给政府部门使用，只不过税收是纳 税人的资源转移给政府，而国债是国债承购者的资源转 移给政府，如图。
7
二、国债概念及其结构
㈠公债的概念 判断：关于公债的概念下列说法正确的是 ①国债即公债； ②通常将中央债称为国债，地方债称为公债；[1] ③国债是中央政府的债务，公债是中央政府及其 部门、地方政府及其部门的负债。
[1]陈共.财政学[M].中国人民大学出版社，2004:308.
8
二、国债概念及其结构
13
二、国债概念及其结构
②对于纳税人来说，税收被认为是一种负担，是 其资源的牺牲；与此相反，对于国债承购者来 说，国债或许不被看作为负担，还有可能认为 是其财富的增加。 ③税收主要是满足经常性支出需要的，如果收不 抵支是某一时期的现象，就不宜运用税收方 法；若出现长期连续赤字，即使是采用增税的 办法，其潜力也会被挖掘殆尽，而无力通过增 税来弥补赤字尤其是大规模赤字。
26
一、当代负担论和下代负担论
相反，政府偿还国债时，由于偿债资金来自税 收，纳税就会减少个人的可支配收入，故纳 税人实际承担了政府债务，形成负担。于是 得出结论：国债负担是落在国债偿还时的纳 税人身上。
27
一、当代负担论和下代负担论
下代负担论者认为：勒纳的分析框架中，一代人是 由某一时点活着的所有人组成的。这一假设并不 符合实际情况。假设一代人是年龄相近的那些人 也许更加合理，这样一来，任一时点便有几代人 同时并存。世代交叠模型正是在这样的假设下说 明债务负担是如何在各代之间转移的。 假定一个社会由青年人、中年人和老年人组成，每 一代为20年。在这20年内每个人有1.2万美元的固 定收入，没有储蓄，即每个人消费掉他的全部收 入。这种情况被认为可以永远持续下去。2001— 2021年间，老中青三位代表的收入水平被描绘在 下表中。
二、国债概念及其结构
㈡公债与税收的关系
⒈公债与税收的相同点
从资源配置角度，具有相同点，都是经济总体内的当期资 源从非政府部门转移给政府部门使用，只不过税收是纳 税人的资源转移给政府，而国债是国债承购者的资源转 移给政府，如图。
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二、国债概念及其结构
㈠公债的概念 判断：关于公债的概念下列说法正确的是 ①国债即公债； ②通常将中央债称为国债，地方债称为公债；[1] ③国债是中央政府的债务，公债是中央政府及其 部门、地方政府及其部门的负债。
[1]陈共.财政学[M].中国人民大学出版社，2004:308.
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二、国债概念及其结构
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二、国债概念及其结构
②对于纳税人来说，税收被认为是一种负担，是 其资源的牺牲；与此相反，对于国债承购者来 说，国债或许不被看作为负担，还有可能认为 是其财富的增加。 ③税收主要是满足经常性支出需要的，如果收不 抵支是某一时期的现象，就不宜运用税收方 法；若出现长期连续赤字，即使是采用增税的 办法，其潜力也会被挖掘殆尽，而无力通过增 税来弥补赤字尤其是大规模赤字。
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一、当代负担论和下代负担论
相反，政府偿还国债时，由于偿债资金来自税 收，纳税就会减少个人的可支配收入，故纳 税人实际承担了政府债务，形成负担。于是 得出结论：国债负担是落在国债偿还时的纳 税人身上。
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一、当代负担论和下代负担论
下代负担论者认为：勒纳的分析框架中，一代人是 由某一时点活着的所有人组成的。这一假设并不 符合实际情况。假设一代人是年龄相近的那些人 也许更加合理，这样一来，任一时点便有几代人 同时并存。世代交叠模型正是在这样的假设下说 明债务负担是如何在各代之间转移的。 假定一个社会由青年人、中年人和老年人组成，每 一代为20年。在这20年内每个人有1.2万美元的固 定收入，没有储蓄，即每个人消费掉他的全部收 入。这种情况被认为可以永远持续下去。2001— 2021年间，老中青三位代表的收入水平被描绘在 下表中。
财政学 最全习题 第六章国债
第六章国债和国债市场一．填空１国债的产生离不开商品经济和的发展，如果社会上没有较为充裕的闲置资金，国债就成为无源之水。
２.国债的结构是指一个国家各种性质债务的相互搭配，以及债务收入来源和的有机结合。
３.国债的的发行是指国债售出或被的过程。
它是国债运行的起点和基础环节，核心是确定国债售出的方式，即国债发行的方式。
４、国债利率必须与保持大体相当的水平才能使国债具有吸引力，才能保证国债发行不遇到困难。
５、李嘉图等价原理认为，政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。
其推理并不复杂，李嘉图学派的核心观点是国债仅仅是延迟的税收，当前为弥补财政赤字发行的国债本息在将来必须通过征税偿还，而且税收的现值与当前的相等。
６、国债的经济效应，从短期的观点来看，主要是分析国债的或流量效应。
但是，如果研究国债的长期效应，则不能仅限于国债的流量效应，必须分析国债存量对资产的影响。
７、或有债务是指由于某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看。
或有债务的特点说明，或有债务不是政府能够完全控制，同时也不是最终完全转化为财政负担，而是取决于转化的面和转化概率。
８、公募拍卖方式，亦称方式。
这是一种在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。
其特点主要是：发行条件通过投标决定，拍卖过程由财政部门或中央银行负责组织，即以它们为发行机构。
主要适用于中短期政府债券，特别是国库券的发行。
９、李嘉图等价原理是否成立具有深远的政策意义。
如果李嘉图等价定理成立，即所谓发行国债等于未来的税收，那么以增加国债为手段的就不会影响总需求。
１０、如果在经济繁荣时期，由于资金供求紧张，发行国债会带动利率上升，可能对民间投资发生，不利于民间投资的增长；如果在经济萧条时期，实际上则是商业银行暂时闲置的资金由财政使用，将居民储蓄转化为投资，弥补了储蓄与投资之间的缺口，这样不但可以推动经济的增长，而且有利于提高商业银行的效益。
二、判断１、政府举措的债务称为国债或公债。
第8章 国债原理与国债制度 《财政学教程》PPT课件
建立在投资者自愿承受 的基础之上，除了极少数强制国债外，人们是否认 购、认购多少，完全由认购人自己决定。
• 有偿性：是指通过发行国债筹集的财政资金，政府 必须按期偿还，同时，还要按照认购时约定的条件 向认购者支付一定数额的利息。
• 灵活性：是指国债发行与否以及发行多少，一般由 政府根据现实和预期的财政资金收支状况、社会承 受能力、金融市场态势，以及宏观经济政策灵活地 加以确定。
第二节 国债制度
一、国债的发行 二、国债的流通 三、国债的偿还
一、国债的发行
• 世界各国通用的国债发行方式有四种：
• 一是直接发行方式，即发行主体直接向个人或机构投资者 销售国债。
• 二是“随买”方式，或称“连续发行方式”。这种方式是 发行主体不预先确定发行条件，而是委托销售网点和代理 销售机构相机确定，且可随时调整发行条件，调节发行流 量。
• 三是承购包销方式。这种方式是由发行主体与承销人（如 辛迪加集团）共同协商发行条件，签订承销合同，明确双 方权利义务关系，由承销商向投资者分销。
• 四是公募招标方式。
二、国债的流通
(一)交易所国债交易 (二) 柜台国债交易 (三) 银行间国债交易
二、国债的流通
(一)交易所国债交易 • 交易所采用自动撮合、集合竞价的交易方式，不同于一对
的比例关系。用公式表示为： • 国债负担率=当年国债余额÷当年GDP×100% （2）国债借债率。它是指政府当年的国债发行规模与当年GDP
的比例关系。用公式表示为： • 国债借债率=当年国债发行额÷当年GDP×100%
（四）我国的国债规模与评价
• 从国际比较来看，我国国债负担率和国债借债率 与其他国家相比较低，两项指标不仅远低于发达 国家60%和9%的平均水平，而且也低于发展中国家 40%和8%的平均水平。不过，我们同时也应当注意 ，近来国债负担率和国债借债率增长速度也非常 快，尤其是国债负担率，从1998年的10%迅速增长 ，到2003年已接近20%，目前虽有所回落，但也仍 保持在15%左右。
• 有偿性：是指通过发行国债筹集的财政资金，政府 必须按期偿还，同时，还要按照认购时约定的条件 向认购者支付一定数额的利息。
• 灵活性：是指国债发行与否以及发行多少，一般由 政府根据现实和预期的财政资金收支状况、社会承 受能力、金融市场态势，以及宏观经济政策灵活地 加以确定。
第二节 国债制度
一、国债的发行 二、国债的流通 三、国债的偿还
一、国债的发行
• 世界各国通用的国债发行方式有四种：
• 一是直接发行方式，即发行主体直接向个人或机构投资者 销售国债。
• 二是“随买”方式，或称“连续发行方式”。这种方式是 发行主体不预先确定发行条件，而是委托销售网点和代理 销售机构相机确定，且可随时调整发行条件，调节发行流 量。
• 三是承购包销方式。这种方式是由发行主体与承销人（如 辛迪加集团）共同协商发行条件，签订承销合同，明确双 方权利义务关系，由承销商向投资者分销。
• 四是公募招标方式。
二、国债的流通
(一)交易所国债交易 (二) 柜台国债交易 (三) 银行间国债交易
二、国债的流通
(一)交易所国债交易 • 交易所采用自动撮合、集合竞价的交易方式，不同于一对
的比例关系。用公式表示为： • 国债负担率=当年国债余额÷当年GDP×100% （2）国债借债率。它是指政府当年的国债发行规模与当年GDP
的比例关系。用公式表示为： • 国债借债率=当年国债发行额÷当年GDP×100%
（四）我国的国债规模与评价
• 从国际比较来看，我国国债负担率和国债借债率 与其他国家相比较低，两项指标不仅远低于发达 国家60%和9%的平均水平，而且也低于发展中国家 40%和8%的平均水平。不过，我们同时也应当注意 ，近来国债负担率和国债借债率增长速度也非常 快，尤其是国债负担率，从1998年的10%迅速增长 ，到2003年已接近20%，目前虽有所回落，但也仍 保持在15%左右。
国债理论与管理PPT课件
二、农业投资
(一)重要性 1、 农业是国民经济基础，财政收入的基础。 2、自身积累差、农业发展的根本途径 3、提高劳动生产率，有必要增加对农业的
资金投入。 (二)农业投资的重点
凡具有“外部经济”及牵涉面广、规模巨大的农业投资，原则上由政府承担。
第三节 社会消费性支出
一、性质：
满足纯社会公共需要、“公共支出”。
四、中国的财政补贴
(一)产生和蔓延的原因： 价格改革、 国企改革、客观调控改革。
(二)改革出路：“归并”和“取消”。
第三节 税收支出
一、税收支出概念、性质
(一)概念 (二)性质：属财政补贴。 (三)分类：1、照顾性税收支出 2、刺激性税收支出 二、税收支出的形式 税收豁免、纳税扣除、税收抵免、优惠税率、延期纳税、盈亏相抵等。 三、税收支出的预算控制
2、政府采购制度的特点： （1）公开性 （2）公正性 （3）竞争性
3、建立政府采购制度的意义： （1）提高财政支出的效益 （2）加强政府宏观调控 （3）完善社会主义市场经济体制 （4）减少腐败，促进社会稳定。
第九章 购买性支出与转移性支出
第一节 财政投资性支出一般分析 一、投资刺激经济增长 (一)原因：1、刺激需求 2、增加供给 3、是调节供求总量的重要手段 (二)注意的问题：规模、结构、效益，
二、国债的规模 1、国债规模的三层含义: (1)历年积累的债务总额 (2)当年发行国债总额 (3)当年还本付息的债务总额
2、国债的最佳(适度)规模 使国债的净正效应达到最大化的国债规模
3、衡量（名义）国债规模的指标： （1）负担率：当年国债余额/GDP（45%）
22% （2）偿债率：国债还本付息额/财政收入
二、财政支出性质与结构 1、 发展中国家侧重购买性支出 2、发达国家侧重转移性支出
国债管理制度研究
风险管理策略
利率风险管理
通过运用利率衍生品等工具， 对冲利率风险，确保国债组合
的收益稳定。
信用风险管理
通过对国债发行主体的信用评 级和风险评估，选择信誉良好 的发行主体，降低信用风险。
流动性风险管理
通过保持足够的现金储备和建 立流动性管理机制，确保在市 场波动或突发事件时，能够及
时应对流动性风险。
利率结构
研究不同期限、不同品种 的国债利率结构，分析其 对国债市场的影响。
利率风险
探讨如何通过利率风险管 理来减少国债投资的风险 。
汇率政策
汇率水平
分析国债的汇率水平，探讨如何通过调整汇率来影响国债的发行 和投资。
汇率风险
研究汇率波动对国债投资的影响，探讨如何通过汇率风险管理来 减少国债投资的风险。
国债的性质与功能
国债的性质
国债是公债的一种，其发行和偿还都受到国家的保障和支持 。
国债的功能
国债具有弥补财政赤字、筹集财政资金、调节经济、调节货 币供应量等功能。
国债的历史与发展
国债的起源与发展
国债起源于古代罗马，但现代国债制度则起源于18世纪的英国。国债在各国的发 展历程中不断演变和完善。
我国国债的发展历程
05
国债管理策略
投资策略
长期投资策略
国债管理应注重长期投资 策略的制定和实施，以获 取稳定的收益并降低短期 市场波动的影响。
多元化投资策略
通过将资金投资于不同种 类、不同期限的国债，以 实现投资组合的多元化， 降低风险。
动态调整策略
根据市场变化和经济发展 情况，及时调整投资策略 ，以保持国债管理的有效 性和灵活性。
投资者是国债市场的需求方， 包括个人投资者、银行、保险 公司、基金等。
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（2）如果商业银行的超额准备金已经全部用于其资产业务，它 便只能用收回的贷款或投资的办法来筹措认购国债资金。
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第六章国债原理与制度
3、在国债向中央银行发行的情况下
Ø 中央银行认购国债：
中央银行帐户：资产增加100亿元
负债增加100亿元
Ø 财政支用国债收入： 财政存款－100亿元 ＋100亿元 创造货币
Ø 或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否
会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引 发的债务是否最终要由政府来承担。
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第六章国债原理与制度
Ø 直接负债和或有负债从债务风险的角度可以进一 步划分为两种类别：
Ø 显性债务：即被法律或者合同所认可的政府债务。
Ø 隐性债务：即政府反映公众和利益集团压力的道 义上的义务。
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第六章国债原理与制度
Ø （2）债务化解中如果处理不当，会形成恶性循 环。
Ø （3）风险的消化所需时日长，将会使财政支出 在较长时间内出现紧张局面。
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第六章国债原理与制度
3、防范和化解隐性和或有债务的条件与 对策
Ø （1）防范和化解隐性和或有债务的条件
Ø （2）防范和化解隐性和或有债务风险的对策
Ø （3）或有显性债务 Ø ①其他公共部门的债务 Ø ②国债投资项目的配套资金
Ø （4）或有隐性债务
Ø
①金融机构不良资产
Ø
②国有企业未弥补亏损
Ø ③对供销社系统及农村合作基金会的援助
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第六章国债原理与制度
2、隐性和或有债务对财政风险的影响
Ø （1）隐性和或有债务潜在压力大，对财政政策 构成极大的掣肘。 ①制约财政支出政策 ②制约财政收入政策 ③如果隐性和或有债务的年度转化集中而 且规模较大，必然加大财政赤字压力，严 重时甚至会影响到财政无力清偿公债或违 约。
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第六章国债原理与制度
四、国债的偿还
Ø （一）国债的偿还制度 Ø 国债的偿还制度是指国债的偿还所必须
遵循的规程。
Ø （二）国债的偿还方式
1、一次偿还法
2、市场购销法
3、分次偿还法
（1）分期偿还法
（2）抽签偿还法
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4、以新替旧法
第六章国债原理与制度
（三）国债的偿还资金来源
62.49 15.66
20.22 14.55 26.17
58.78 11.59
23.41 18.00 23.69
58.29 11.74
22.22 15.80
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26.94
71.78
13.55
第六章国债原理与制度
三、我国国债的名义规模与现实规模
Ø （一）我国国债名义规模的基本判断
Ø 1、从绝对规模看，我国的政府债务收入正在 迅速膨胀。
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第六章国债原理与制度
（三）国债流通市场
国债流通市场也称国债二级市场，是指转让买卖 已
发国债的市场
Ø
1、国债流通市场的交易类型
——交易所交易和柜台交易
Ø
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2、国债流通市场的交易方式 现货交易 期货交易 回购协议交易
第六章国债原理与制度
3、我国国债流通市场
进一步完善与发展国债流通市场的措施： （1）适当扩大国债规模，增加国债品种。 （2）规范国债市场价格的管理。 （3）加快法规建设，强化管理监督。
(全国财政支出的警戒线为15-20%,中央财政支出为25-
35%)
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第六章国债原理与制度
Ø （2）国债偿债率 国债偿债率
＝（当年还本付息额÷当年中央财政收入）×100％
(国际公认警戒线为8-10%)
Ø （三）国债的使用方向、结构和效果也是影响和制约国 债的负担能力和限度的重要因素。
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第六章国债原理与制度
第三节 国债制度
Ø 一种理解是，国债制度是国家有关国债的各 种法令和管理办法的总称。
Ø 另一种理解是，国债制度是国家按一定政策 原则组成的国债体系，其核 心是这种体系的运行模式。
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第六章国债原理与制度
Ø 一、国债的种类
Ø （一）按国家举债的形式
Ø
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第六章国债原理与制度
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第六章国债原理与制度
1、我国直接隐性债务和或有债务的现状
（1）直接显性债务 除国债以外还有： ①欠发工资而形成的债务 ②粮食收购和流通中的亏损挂账 ③乡镇财政债务
（2）直接隐性债务 主要是社会保障资金缺口所形成的债务
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第六章国债原理与制度
Ø 1、社会应债能力的含义 所谓应债能力是指一定时期各类国债的发行 对象承购国债的能力总和。
Ø 2、社会应债能力指标 （1）国债负担率
国债负担率 ＝（当年国债余额÷当年GDP）×100％
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(马约要求60%,发展中国家30-第5六章0国%债原)理与制度
Ø （2）居民应债率 居民应债率＝（当年国债余额÷当年居民储
国债的发行市场
发行者 中介机构 投资者
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第六章国债原理与制度
2、我国国债发行市场
我国的复合式国债发行模式 (1)以承购包销方式向商业银行、证券公司等中
介机构出售不可上市的凭证式国债。
(2)以公开招标方式向国债一级自营商出售可上 市国债。
(3)以定向私募方式向社会保障机构和保险公司 出售特种定向国债。
第六章国债原理与制度
1990-2002 中国公债名义规模
居民应债率 公债负担率 国家财政债务依存度 中央财政债务依存度 公债偿债率
12.50 4.80 6.40
17.64 3.86
14.47 6.19 8.31
22.55 4.98
13.14 5.80 12.31
30.46 9.83
12.13 5.33 8.21
第六章国债原理与制度
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2020/11/27
第六章国债原理与制度
第一节 国债概述
Ø 一、国债的含义 Ø （一）国债的概念
国债，国家公债的简称，是一国中央政府为 了筹集财政资金而举借的债。
Ø （二）国债的特性 1、自愿性 2、有偿性 3、灵活性
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第六章国债原理与制度
二、国债的产生与发展
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第六章国债原理与制度
Ø 2、国债市场的功能
➢ （1）为国债的发行和流通提供了一个有效的渠道。 ➢ （2）引导资金的流向，调节资金的运行，从而达到
社会资金的优化配置。
➢ （3）提供和传播经济信息。
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第六章国债原理与制度
（二）国债发行市场
Ø 1、国债发行市场的构成 国债发行市场，也称国债一级市场，是指国债 发行与推销的市场。
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第六章国债原理与制度
思考题
Ø 一、名词解释
国债 国债负担率 国债依存度 国债期限结构
国债发行价格 国债市场Fra bibliotekØ 二、简答题
1、如何认识国债的特征?
2、简答国债发行方式和发行价格的类型。
3、国债流通市场有哪些交易方式？
4、简答偿债资金的来源。
5、为什么需要国债市场的存在？
Ø 三、论述题
Ø 2、从相对规模看，国债规模陷入了“财政债务 重负和国民应债能力宽松”的悖论之中。
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第六章国债原理与制度
（二）我国国债的现实规模
Ø 政府承担的所有债务分为两类：直接债务和或有 债务。
Ø 直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不
依附于任何事件，是可以根据某些特定的因素来 预测和控制的负债。
Ø （一）国债的产生及演进
Ø （二）我国国债的历史发展过程 第一个时期是建国初期发行的公债 第二个时期是1981年至今
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第六章国债原理与制度
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三、国债的功能与效应
•1.5%
•2%
•1.7%
•1.8%
•1998
•1999
•2000
•2001
•Contribute to the growth rate of GDP
蓄存款余额）×100％
(这一指标小于100％即可 )
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第六章国债原理与制度
Ø （二）国债规模受财政承受能力的制约 1、财政承受能力的含义 财政承受能力是指财政偿债能力抵补其债务负 担的程度
2、财政承债能力指标 （1）国债依存度
国债依存度 ＝（当年国债发行额÷当年财政支出额）×l00％
第六章国债原理与制度
Ø （一）国债的功能 Ø 1、弥补财政赤字 Ø 2、筹集建设资金 Ø 3、调节经济运行
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第六章国债原理与制度
二、国债的效应
Ø 所谓国债的效应，是指国债运行对国民经济所 产生的结果或影响。
（一）国债的挤出效应 （二）国债的货币效应
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第六章国债原理与制度
Ø （二）国债的期限结构
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第六章国债原理与制度
三、国债的发行
Ø （一）国债的发行条件 国债的发行条件，是指国家对所发行的国债及其与发 行有关的诸方面以法律形式所作的明确规定。
Ø 1、国债面值
Ø 2、国债利率
影响国债利率的因素：
金融市场利率水平
国家的信用状况
社会资金的供应量
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——分为国家借款和发行债券
Ø （二）按发行地域
Ø
——分为内债和外债
Ø （三）按流通与否
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第六章国债原理与制度
3、在国债向中央银行发行的情况下
Ø 中央银行认购国债：
中央银行帐户：资产增加100亿元
负债增加100亿元
Ø 财政支用国债收入： 财政存款－100亿元 ＋100亿元 创造货币
Ø 或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否
会成为现实，要看或有事项是否发生以及由此引 发的债务是否最终要由政府来承担。
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第六章国债原理与制度
Ø 直接负债和或有负债从债务风险的角度可以进一 步划分为两种类别：
Ø 显性债务：即被法律或者合同所认可的政府债务。
Ø 隐性债务：即政府反映公众和利益集团压力的道 义上的义务。
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第六章国债原理与制度
Ø （2）债务化解中如果处理不当，会形成恶性循 环。
Ø （3）风险的消化所需时日长，将会使财政支出 在较长时间内出现紧张局面。
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第六章国债原理与制度
3、防范和化解隐性和或有债务的条件与 对策
Ø （1）防范和化解隐性和或有债务的条件
Ø （2）防范和化解隐性和或有债务风险的对策
Ø （3）或有显性债务 Ø ①其他公共部门的债务 Ø ②国债投资项目的配套资金
Ø （4）或有隐性债务
Ø
①金融机构不良资产
Ø
②国有企业未弥补亏损
Ø ③对供销社系统及农村合作基金会的援助
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第六章国债原理与制度
2、隐性和或有债务对财政风险的影响
Ø （1）隐性和或有债务潜在压力大，对财政政策 构成极大的掣肘。 ①制约财政支出政策 ②制约财政收入政策 ③如果隐性和或有债务的年度转化集中而 且规模较大，必然加大财政赤字压力，严 重时甚至会影响到财政无力清偿公债或违 约。
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第六章国债原理与制度
四、国债的偿还
Ø （一）国债的偿还制度 Ø 国债的偿还制度是指国债的偿还所必须
遵循的规程。
Ø （二）国债的偿还方式
1、一次偿还法
2、市场购销法
3、分次偿还法
（1）分期偿还法
（2）抽签偿还法
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4、以新替旧法
第六章国债原理与制度
（三）国债的偿还资金来源
62.49 15.66
20.22 14.55 26.17
58.78 11.59
23.41 18.00 23.69
58.29 11.74
22.22 15.80
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26.94
71.78
13.55
第六章国债原理与制度
三、我国国债的名义规模与现实规模
Ø （一）我国国债名义规模的基本判断
Ø 1、从绝对规模看，我国的政府债务收入正在 迅速膨胀。
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第六章国债原理与制度
（三）国债流通市场
国债流通市场也称国债二级市场，是指转让买卖 已
发国债的市场
Ø
1、国债流通市场的交易类型
——交易所交易和柜台交易
Ø
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2、国债流通市场的交易方式 现货交易 期货交易 回购协议交易
第六章国债原理与制度
3、我国国债流通市场
进一步完善与发展国债流通市场的措施： （1）适当扩大国债规模，增加国债品种。 （2）规范国债市场价格的管理。 （3）加快法规建设，强化管理监督。
(全国财政支出的警戒线为15-20%,中央财政支出为25-
35%)
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第六章国债原理与制度
Ø （2）国债偿债率 国债偿债率
＝（当年还本付息额÷当年中央财政收入）×100％
(国际公认警戒线为8-10%)
Ø （三）国债的使用方向、结构和效果也是影响和制约国 债的负担能力和限度的重要因素。
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第六章国债原理与制度
第三节 国债制度
Ø 一种理解是，国债制度是国家有关国债的各 种法令和管理办法的总称。
Ø 另一种理解是，国债制度是国家按一定政策 原则组成的国债体系，其核 心是这种体系的运行模式。
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第六章国债原理与制度
Ø 一、国债的种类
Ø （一）按国家举债的形式
Ø
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第六章国债原理与制度
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第六章国债原理与制度
1、我国直接隐性债务和或有债务的现状
（1）直接显性债务 除国债以外还有： ①欠发工资而形成的债务 ②粮食收购和流通中的亏损挂账 ③乡镇财政债务
（2）直接隐性债务 主要是社会保障资金缺口所形成的债务
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第六章国债原理与制度
Ø 1、社会应债能力的含义 所谓应债能力是指一定时期各类国债的发行 对象承购国债的能力总和。
Ø 2、社会应债能力指标 （1）国债负担率
国债负担率 ＝（当年国债余额÷当年GDP）×100％
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(马约要求60%,发展中国家30-第5六章0国%债原)理与制度
Ø （2）居民应债率 居民应债率＝（当年国债余额÷当年居民储
国债的发行市场
发行者 中介机构 投资者
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第六章国债原理与制度
2、我国国债发行市场
我国的复合式国债发行模式 (1)以承购包销方式向商业银行、证券公司等中
介机构出售不可上市的凭证式国债。
(2)以公开招标方式向国债一级自营商出售可上 市国债。
(3)以定向私募方式向社会保障机构和保险公司 出售特种定向国债。
第六章国债原理与制度
1990-2002 中国公债名义规模
居民应债率 公债负担率 国家财政债务依存度 中央财政债务依存度 公债偿债率
12.50 4.80 6.40
17.64 3.86
14.47 6.19 8.31
22.55 4.98
13.14 5.80 12.31
30.46 9.83
12.13 5.33 8.21
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第六章国债原理与制度
第一节 国债概述
Ø 一、国债的含义 Ø （一）国债的概念
国债，国家公债的简称，是一国中央政府为 了筹集财政资金而举借的债。
Ø （二）国债的特性 1、自愿性 2、有偿性 3、灵活性
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二、国债的产生与发展
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第六章国债原理与制度
Ø 2、国债市场的功能
➢ （1）为国债的发行和流通提供了一个有效的渠道。 ➢ （2）引导资金的流向，调节资金的运行，从而达到
社会资金的优化配置。
➢ （3）提供和传播经济信息。
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第六章国债原理与制度
（二）国债发行市场
Ø 1、国债发行市场的构成 国债发行市场，也称国债一级市场，是指国债 发行与推销的市场。
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思考题
Ø 一、名词解释
国债 国债负担率 国债依存度 国债期限结构
国债发行价格 国债市场Fra bibliotekØ 二、简答题
1、如何认识国债的特征?
2、简答国债发行方式和发行价格的类型。
3、国债流通市场有哪些交易方式？
4、简答偿债资金的来源。
5、为什么需要国债市场的存在？
Ø 三、论述题
Ø 2、从相对规模看，国债规模陷入了“财政债务 重负和国民应债能力宽松”的悖论之中。
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第六章国债原理与制度
（二）我国国债的现实规模
Ø 政府承担的所有债务分为两类：直接债务和或有 债务。
Ø 直接债务是指在任何情况下都要承担的债务，不
依附于任何事件，是可以根据某些特定的因素来 预测和控制的负债。
Ø （一）国债的产生及演进
Ø （二）我国国债的历史发展过程 第一个时期是建国初期发行的公债 第二个时期是1981年至今
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第六章国债原理与制度
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三、国债的功能与效应
•1.5%
•2%
•1.7%
•1.8%
•1998
•1999
•2000
•2001
•Contribute to the growth rate of GDP
蓄存款余额）×100％
(这一指标小于100％即可 )
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第六章国债原理与制度
Ø （二）国债规模受财政承受能力的制约 1、财政承受能力的含义 财政承受能力是指财政偿债能力抵补其债务负 担的程度
2、财政承债能力指标 （1）国债依存度
国债依存度 ＝（当年国债发行额÷当年财政支出额）×l00％
第六章国债原理与制度
Ø （一）国债的功能 Ø 1、弥补财政赤字 Ø 2、筹集建设资金 Ø 3、调节经济运行
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第六章国债原理与制度
二、国债的效应
Ø 所谓国债的效应，是指国债运行对国民经济所 产生的结果或影响。
（一）国债的挤出效应 （二）国债的货币效应
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第六章国债原理与制度
Ø （二）国债的期限结构
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第六章国债原理与制度
三、国债的发行
Ø （一）国债的发行条件 国债的发行条件，是指国家对所发行的国债及其与发 行有关的诸方面以法律形式所作的明确规定。
Ø 1、国债面值
Ø 2、国债利率
影响国债利率的因素：
金融市场利率水平
国家的信用状况
社会资金的供应量
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——分为国家借款和发行债券
Ø （二）按发行地域
Ø
——分为内债和外债
Ø （三）按流通与否