净现值和投资评价
对净现值的评价原理
净现值的评价原理1. 简介净现值（Net Present Value，NPV）是一种用于评价投资项目是否具有经济可行性的方法。
它通过将项目的现金流量按照一定的折现率进行计算，来衡量项目所带来的经济效益。
净现值越大，意味着项目所带来的经济效益越高，投资者在项目中获得的回报也会更多。
2. 基本原理净现值的计算基于以下几个基本原理：2.1 时间价值时间价值是指资金在不同时间点上的价值不同。
由于通货膨胀和利息等因素的存在，同样数量的资金在未来会比现在少。
因此，在计算净现值时，需要将未来的现金流量按照一定的折现率进行调整，以反映出资金时间价值。
2.2 现金流量净现值评估方法关注项目所产生的现金流量。
这些现金流量可以是投资阶段（如购买设备、建设工厂）或运营阶段（如销售收入、成本支出）产生的收入或支出。
通过对这些现金流量进行预测和分析，可以确定项目所带来的经济效益。
2.3 利润和现金流量之间的区别利润是会计上的概念，它是通过减去成本和费用（包括折旧和摊销）从销售收入中计算出来的。
然而，利润并不等于现金流量。
现金流量是实际发生的资金进出情况，它考虑了项目中所有的现金流动，包括资本支出、运营收入和支出以及其他相关现金流动。
2.4 折现率折现率是用于调整未来现金流量的利率。
折现率反映了投资者对未来收益的预期以及对风险的考虑。
一般情况下，折现率会根据项目的风险程度和市场利率等因素进行确定。
2.5 净现值计算公式净现值可以通过以下公式进行计算：NPV=∑C t (1+r)tnt=0−C0其中： - NPV表示净现值 - C t表示第t期的现金流量 - r表示折现率 - n表示项目周期数 - C0表示初始投资金额根据这个公式，我们可以将项目周期内的现金流量按照折现率进行调整，并将所有现金流量相加，再减去初始投资金额，得到项目的净现值。
3. 净现值的评价方法净现值作为一种评价投资项目可行性的方法，可以通过以下几点来进行评价：3.1 净现值为正时的评价当项目的净现值大于零时，意味着项目所带来的经济效益超过了初始投资金额。
净现值法则的评价
净现值法则的评价
净现值（Net Present Value，NPV）法则是投资决策中的一个重要工具，用于评估投资项目的经济价值。
该法则的核心思想是将一个投资项目的未来现金流折现到现在的价值总和，并比较该净现值与项目的初始投资成本。
如果净现值大于零，则项目具有经济可行性；如果净现值小于零，则项目不可行。
对净现值法则的评价如下：
优点：
1.考虑了资金的时间价值：通过折现未来现金流到当前，净现值法考虑了资
金的时间价值，从而更准确地反映了项目的真实经济价值。
2.风险调整：通过选择合适的折现率，净现值法可以反映项目的风险水平，
从而为投资者提供关于项目风险的信息。
3.避免高估未来现金流：由于净现值是基于现金流的贴现，因此它避免了投
资者过度高估未来现金流的情况。
局限性：
1.对预测的依赖：净现值法则很大程度上依赖于对未来现金流的预测，而这
些预测可能存在不确定性。
2.风险调整的不完全性：折现率只能代表整体风险，无法涵盖具体项目或行
业的特定风险。
3.忽略风险分散：净现值法没有考虑通过多元化投资来分散风险的可能性。
4.对现金流的敏感性：净现值对现金流的变动非常敏感，微小的现金流变动
可能导致项目评价的显著变化。
5.不适用于短期投资决策：对于较短的期限，由于资金的时间价值不显著，
净现值法则可能不适用。
总结来说，净现值法则是评估投资项目经济价值的重要工具，它考虑了资金的时间价值和风险调整。
然而，在使用过程中需要注意其局限性，并与其他投资决策工具结合使用，以确保做出明智的投资决策。
_第七章_净现值和投资评价的其他方法
该股票的期望收益率作为项目的贴现率。
3. 估计初始成本
净现值 (NPV)法则
净现值法的三个特点: 1.净现值法使用了现金流量 2.净现值法包含了项目的全部现金流量 3.净现值对现金流量进行了合理的折现
▴ 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货
币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 ▴ 缺点： ① 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。 ② 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
影响净现值的因素： ◎ 项目的现金流量（NCF）
n
NPV
NCF
◎ 折现率（r）
t t
t0
(1 r )
◎ 项目周期（n）
• 项目使用的主要设 备的平均物理寿命 • 项目产品的市场寿 命（项目经济寿命）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 ▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低 收益率对所有公司都是一样的。
$120.00 $100.00 $80.00 $60.00
NPV
$40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) -1% ($40.00) ($60.00) Discount rate 9% 19%
IRR = 19.44%
29%
39%
7.5 内部收益率法
缺点: 不能区分投资和融资. 可能没有一个内部报酬率也可能有多个内部 报酬率. 互斥投资问题 优点: 易于理解和计算
3
200
本例的NPV 图
如果画出NPV和折现率之间的关系图,可以看到 IRR就是X轴的截距 .
Discount Rate 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% NPV $100.00 $71.04 $47.32 $27.79 $11.65 ($1.74) ($12.88) ($22.17) ($29.93) ($36.43) ($41.86)
建设项目投资回报率分析与评估
建设项目投资回报率分析与评估投资回报率是指投资所获得的利润与投资金额之间的比率。
在建设项目中，投资回报率是评估项目投资收益的重要指标。
本文将对建设项目的投资回报率进行分析与评估，以帮助投资者更好地了解项目的潜在收益和风险。
一、投资回报率的计算方法计算投资回报率的常用方法有净现值法、内部收益率法和静态投资回收期法。
下面将对这三种方法进行详细介绍。
1.净现值法净现值法是将项目未来的现金流量折现到投资时点，然后减去投资金额，得出项目的净现值。
投资回报率等于净现值与投资金额的比率。
2.内部收益率法内部收益率是使项目净现值等于零的折现率。
通过迭代计算，可以得到项目的内部收益率。
投资回报率等于内部收益率。
3.静态投资回收期法静态投资回收期是指项目从开始运营到回收全部投资的时间。
投资回报率等于1除以静态投资回收期。
二、投资回报率分析与评估投资回报率能够直观地反映项目的盈利能力和投资风险。
根据投资回报率的不同，可以对项目进行分析与评估。
1.高投资回报率如果项目的投资回报率较高，表明项目的盈利能力较强，投资回收期较短。
这种项目具有吸引力，值得投资考虑。
2.低投资回报率如果项目的投资回报率较低，表明项目的盈利能力较弱，投资回收期较长。
这种项目具有较大的风险，需要谨慎评估是否进行投资。
3.投资回报率与其他指标的综合分析除了投资回报率，还可以结合其他指标如净现值、内部收益率等进行综合分析。
当投资回报率较高，同时净现值为正、内部收益率较大时，项目更具吸引力。
三、案例分析以某建设项目为例，投资金额为100万元，预计未来5年的现金流量如下：年份现金流量（万元）1 202 253 304 355 40使用净现值法进行投资回报率的评估，选择一个合适的折现率，计算出项目的净现值为50万元。
投资回报率等于50%。
使用内部收益率法进行评估，通过迭代计算，得出项目的内部收益率为12%。
投资回报率等于12%。
使用静态投资回收期法进行评估，通过计算得知静态投资回收期为4年。
金融学考研复习 公司理财习题(5)
金融学考研复习公司理财习题(5)第五章净现值和投资评价的其他方法1．回收期与净现值如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。
2．净现值假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。
根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。
3．比较投资标准对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。
根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。
（1）回收期（2）平均会计收益率（3）内部收益率（4）盈利指数（5）净现值4．回收期与内部收益率某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。
那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?5．国际投资项目2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。
本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。
其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。
汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些? 6．资本预算问题我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难?7．非营利实体的资本预算我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非营利公司?这些非营利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法?8．净现值项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。
这两个项目均有惟一的内部收益率20％。
那么下列的说法正确与否?对于0～20％之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。
请解释。
9．净现值与盈利指数：思考全球投资公司的两个互斥项目，具体如下：项目的适宜折现率为10％。
《公司金融》第4章净现值和投资评价的其他方法
对于独立项目，采用盈利指数法则可以很好解决 资本配置问题
对于多期资本配置问题就会变得更麻烦
缺点:
互斥项目运用
优点:
适用于有限资金的公司 易于理解和计算 适用于独立项目决策
盈利指数(PI)
4.8 资本预算实务
本章小结
几种常见的投资决策方法:
回收期法 平均会计收益率法 内部收益率法 盈利指数法
实例：教材P96
融资:占款
投资还是融资?
项目A第0期流出现金，以后期流入现金， 称为投资型项目
项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
投资还是融资?
对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法则是 一致的
注意点：
我们决不能比较二者的内部收益率。那样，我们就会产生决 策失误。
如何计算增量现金流量问题。请注意：我们是把大预算的现 金流量减小预算，使得现金流量在第0期表现为“现金流出”， 这样我们便可以应用内部收益率的基本法则
时间序列问题
考弗尔德( Kaufold )公司有一个闲置的仓库， 可以存放有毒废物容器（项目A），也可以存 放电子设备（项目B）。现金流量如下：
尽管每种方法独有其优缺点，但从理财 学的角度，都不如净现值法.
4.4 平均会计收益率法
缺点:
忽略了资金的时间价值 使用主观的基准临界收益率 基于帐面价值,而不是现金流和市场价值
优点:
会计信息容易取得 容易计算
4.5 内部收益率法
概念：
IRR: 使NPV值为零的折现率 （使投资项目的净现值为0 贴现 率）
T (CICO ) t0 (1IR)tR t C0NPV0 特征：
企业投资的评价标准
企业投资的评价标准企业投资的评价标准通常涉及多个方面，包括财务、战略、风险等。
以下是一些常见的企业投资评价标准：1. 财务指标：- 投资回报率（ROI）：衡量投资获得的利润相对于投入的比率。
- 净现值（NPV）：衡量投资项目未来现金流的现值，用于判断项目是否值得投资。
- 内部收益率（IRR）：表示使项目的净现值等于零的贴现率，是一种比较不同投资项目的指标。
- 财务杠杆：考虑融资成本和资本结构对投资回报的影响。
2. 市场和行业分析：- 市场需求：评估产品或服务在市场上的需求，并预测未来的市场趋势。
- 竞争分析：分析市场上的竞争者，评估投资项目的竞争优势。
- 市场份额：预测企业在市场上的份额和增长潜力。
3. 战略一致性：- 与企业战略一致性：评估投资项目是否与企业的长期战略目标相一致。
- 可持续竞争优势：分析投资项目是否能够在长期内保持竞争优势。
4. 风险评估：- 市场风险：评估市场不确定性和市场变化对投资项目的影响。
- 执行风险：考虑投资项目的执行能力和团队的质量。
- 财务风险：考虑货币波动、利率风险等对项目的影响。
5. 社会和环境可持续性：- 社会责任：评估投资项目对社会的影响，包括雇佣、社区关系等。
- 环境可持续性：评估项目对环境的影响，包括环保政策的遵从等。
6. 技术和创新：- 技术可行性：评估技术方案的可行性和稳定性。
- 创新潜力：考虑投资项目是否具有创新性和未来发展的潜力。
这些评价标准往往相互关联，投资决策需要全面考虑这些因素。
不同的行业和企业可能会侧重不同的评价标准。
投资项目财务评价指标
投资项目财务评价指标投资项目财务评价指标是衡量一个投资项目是否具有盈利能力和回报能力的指标。
这些指标可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并做出相应的投资决策。
常用的财务评价指标包括投资回报率、净现值、内部收益率、财务杠杆等。
下面将对这些指标进行详细介绍。
1.投资回报率（ROI）：投资回报率是一个用来衡量投资项目盈利能力的指标。
公式为：ROI=(总收益-总投资)/总投资。
投资回报率越高，项目盈利能力越强。
2.净现值（NPV）：净现值是一个用来衡量投资项目的回报能力的指标。
公式为：NPV=Σ(现金流量/(1+r)^t)，其中r为贴现率，t为投资期限。
净现值为正数表示项目回报大于投资成本，为负数表示项目回报小于投资成本。
3.内部收益率（IRR）：内部收益率是一个用来衡量投资项目的回报能力的指标。
内部收益率是使净现值等于零的贴现率。
如果内部收益率大于贴现率，则项目回报大于投资成本，应予以投资。
4.财务杠杆：财务杠杆是指项目资本结构中债务资本所占比例。
财务杠杆越高，项目的融资风险越大，但项目的回报也可能更高。
5.利润率：利润率是一个衡量企业盈利能力的指标。
常见的利润率指标有毛利率、净利率、营业利润率等。
利润率越高，项目盈利能力越强。
6.偿债能力：投资项目的偿债能力是指项目偿还债务的能力。
常见的偿债能力指标有流动比率、速动比率、利息保障倍数等。
偿债能力越强，项目的风险越低。
7.资本回收期：资本回收期是指项目回收全部投资所需的时间。
资本回收期越短，项目的回报越快。
8.增长率：增长率是指一个项目的收入、利润、市值等增长速度。
增长率越高，项目的盈利能力越强。
以上是一些常见的投资项目财务评价指标，每个项目的具体情况可能会有差异，需要结合具体项目进行综合评价。
在评价一个投资项目时，投资者应综合考虑这些指标，并权衡项目的风险和收益，以做出正确的投资决策。
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净现值和投资评价
1.回收期与净现值
如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。
解：如果项目会带来常规的现金流(现金流只改号一次，且开始为负，后来为正)，
①回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0的情况下，NPV为正值。
折现率大于0时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR的情况，NPV可能为正、为零、为负。
→根据那个典型的图来分析(横轴为贴现率，纵轴为NPV)
②折现回收期包含了相关折现率的影响。
如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV一定为正值。
“ 2.净现值
假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。
根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。
解：如果某项目有常规的现金流，而且NPV为正，该项目回收期一定短于其生命周期;因为折现回收期是用与NPV相同的折现率计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期;NPV为正表明未来现金流入流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1; IRR必定大于必要报酬率。
3.比较投资标准
对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。
根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。
①回收期
②平均会计收益率
③内部收益率
④盈利指数
⑤净现值
解：
①回收期：收回初始投资所需要的时间。
回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。
判断标准：如果回收期小于我们设置的回收期标准(其实就是该项目的生命周期)那么可以接受该项目;如果回收期大于我们设置的回收期标准那么应该拒绝该项目。
缺陷：忽略了回收期后的现金流;未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;回收期标准选择的主观性。
②平均会计收益率：该项目整个期间的平均收益/平均投资额。
平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。
判断标准：如果AAR大于我们设置的AAR标准(公司的目标会计收益率)那么可以接受该项目;如果AAR小于我们设置的AAR标准那么应该拒绝该项目。
缺陷：未采用现金流(其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料);未考虑货币的时间价
值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;AAR标准选择的主观性。
③内部收益率：使NPV为零的贴现率。
判断标准：如果是常规的现金流(现金流先负后正的投资型)，那么当贴现率小于IRR时应该接受该项目，当贴现率大于IRR时应拒绝该项目;如果是融资型(现金流先正后负)那么与前面判断标准相反;如果是混合型(现金流变号两次以上)，则应该修正IRR来判断。
缺陷：对于独立项目和互斥项目，投资还是融资的问题、多重IRR的问题;对于互斥项目，规模问题、时间序列问题。
④盈利指数：初始投资所带来的后续现金流的现值/初始投资。
判断标准：PI大于1则应该接受该项目;PI小于1则该拒绝该项目。
缺陷：倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。
⑤净现值：NPV
判断标准：当NPV大于零时，接受该项目;当NPV小于零时，拒绝该项目。
其具有三个特点：使用了现金流量;包含了项目全部现金流量;对现金流量进行了合理的折现。
4.回收期与内部收益率
某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。
那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?
解：设回收期为PP，则I=C×PP，PP=I/C;
0=-I+C/IRR，IRR=C/I。
所以PP和IRR是互为倒数关系;
这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短，IRR越大，并且IRR 近似等于回收期的倒数。
5.国际投资项目
2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。
本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。
其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。
汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些?
解：原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。
在美国制造生产可以接近于产品销售地，极大的节省了运输成本。
同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。
跟某些可能的制造生产地来说，选择美国可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。
还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。
小提示：目前本科生就业市场竞争激烈，就业主体是研究生，在如今考研竞争日渐激烈的情况下，我们想要不在考研大军中变成分母，我们需要：早开始+好计划+正确的复习思路+好的辅导班（如果经济条件允许的情况下）。
2017考研开始准备复习啦，早起的鸟儿有虫吃，一分耕耘一分收获。
加油！。