利润与股利分配政策课件
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利润管理与股利管理知识分析政策(ppt55张)
4.对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上 并不存在净偏好。
（二）股利相关论
1.“在手之鸟”理论 2.税差理论 3.信号传递理论 4.假设排除论
——股利具有“信号传递”功能 ①主要代表人物：戈登、杜 主要观点：公司应当采取 ：保持股利的稳定，并根据收益 兰特和林特纳等 低支付率的股利政策，以实现资 状况增加股利发放，可使投资者 ②主要观点：投资者更喜欢 ——认为，在分析某一因素时 本成本最小化和企业价值最大化 提高对企业的信任，有利于提高 近期有确定收入的股利，而 ，假设其他因素不变，但却不能 。因为资本利得的个人所得税率 企业的财务形象，从而引起股价 不喜欢远期且不确定的资本 否认其他因素的存在。 通常要低于股利收入的税率。 的上升；反之，则会引起股价的 利得。股利支付可以减少投 ——如果排除这些不切实际的假 下跌。 资者的不确定性，他们愿意 设，那么股利政策和股票价格是 按较低的普通股必要报酬率 相关的。 来对公司的未来盈利加以折 现，从而使公司的价值得到 提高。
采取剩余股利政策。要求计算：
2.若2005年的净利是800万，公司可发放多少股利?股利发放 率为多少?
2.投资项目所需权益资金为： 700 × 50% = 350万
＜
800万
所以公司可以发放股利：800 - 700 × 50% = 450 万 股利发放率= 450 / 800 = 56.25%
lft
一章利润与分配管理
教学目的与教学要求
学习本章，要求掌握利润分配的基本概念， 掌握股利理论、股利政策的评价与选择以 及影响股利政策的因素。
教学重点与教学难点 股利政策的评价与选择
本章内容
第一节
第二节
《利润及利润分配》课件
利润的实质
利润的实质是剩余产品价值的一部分，是劳动者为社会创造的价值，是 企业的社会贡献。
利润的种类
营业利润
投资收益
营业利润是指企业从事生产经营活动中实 现的利润，包括主营业务利润和其他业务 利润。
投资收益是指企业对外投资所取得的收益 ，包括股利、利息、联营分利等。
营业外收支净额
利润总额
营业外收支净额是指与企业生产经营活动 无直接关系的营业外收入与营业外支出的 差额。
THANK YOU
营业税金及附加是指在经营活动中产 生的税金和附加费用，如增值税、消 费税、城市维护建设税等。
利润总额的形成
01
02
03
04
利润总额是指企业所得税前的 利润，包括营业利润和营业外
收入与支出。
营业外收入是指与企业经营业 务无直接关系的收入，如固定 资产处置收益、政府补贴等。
营业外支出是指与企业经营业 务无直接关系的支出，如固定
利润分配的形式
现金股利
公司以现金形式向股东 分配利润。
股票股利
公司通过增发股票的方 式向股东分配利润。
财产股利
公司以持有的其他公司 的有价证券或实物资产 作为股利分配给股东。
负债股利
公司以新增的负债作为 股利分配给股东。
04
利润与股东权益
股东权益的定义
01
02
03
股东权益
是指公司总资产中扣除负 债所剩余的部分，代表了 公司对股东的负债。
增加职工福利
企业实现的利润可以用于改善 职工福利，提高职工的收入水
平和生活质量。
02
利润的形成
营业利润的形成
营业利润是企业经营业务取得的收入 与成本之间的差额。
利润的实质是剩余产品价值的一部分，是劳动者为社会创造的价值，是 企业的社会贡献。
利润的种类
营业利润
投资收益
营业利润是指企业从事生产经营活动中实 现的利润，包括主营业务利润和其他业务 利润。
投资收益是指企业对外投资所取得的收益 ，包括股利、利息、联营分利等。
营业外收支净额
利润总额
营业外收支净额是指与企业生产经营活动 无直接关系的营业外收入与营业外支出的 差额。
THANK YOU
营业税金及附加是指在经营活动中产 生的税金和附加费用，如增值税、消 费税、城市维护建设税等。
利润总额的形成
01
02
03
04
利润总额是指企业所得税前的 利润，包括营业利润和营业外
收入与支出。
营业外收入是指与企业经营业 务无直接关系的收入，如固定 资产处置收益、政府补贴等。
营业外支出是指与企业经营业 务无直接关系的支出，如固定
利润分配的形式
现金股利
公司以现金形式向股东 分配利润。
股票股利
公司通过增发股票的方 式向股东分配利润。
财产股利
公司以持有的其他公司 的有价证券或实物资产 作为股利分配给股东。
负债股利
公司以新增的负债作为 股利分配给股东。
04
利润与股东权益
股东权益的定义
01
02
03
股东权益
是指公司总资产中扣除负 债所剩余的部分，代表了 公司对股东的负债。
增加职工福利
企业实现的利润可以用于改善 职工福利，提高职工的收入水
平和生活质量。
02
利润的形成
营业利润的形成
营业利润是企业经营业务取得的收入 与成本之间的差额。
第4章 利润分配及股利政策
一、股利支付的程序 第二节 股利分配政策和内部筹资
向股东支付股利主要经历：股利宣告日、股权登记日 和股利支付日。 股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的 日期。公告每股支付的股利、股权登记期限、股利支付日 期等事项。 股权登记日：即有权领取股利的股东有资格登记截止日 期。只有在日前在公司股东名册上有名的殷东，才有权分 享股利。 股利支付日：即向股东发放股利的日期。
4．其他因素 (1)债务合同约束。公司的债务合同（长期债务合同）， 往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取 低股利政策。 (2)通货膨胀。在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购 买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产 。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金 来源，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。 由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股 票价格就不是无关的，公司的价值或者说股票价格不会仅 仅由其投资的获利能力所决定。
(二)股利相关论 股利相关论认为在现实生活中，公司股利分配是在各种制约因素下 进行的。影响股利分配的因素有： 1．法律因素 (1)资本保全。公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利。 (2)企业积累。公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。 (3)净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利， 以前年度亏损必须足额弥补。 (4)超额累积利润。由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票 交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦 公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律 对公司累积利润尚未作出限制性规定。
2)计算营业利润 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用 式中 其他业务利润=其他业务收入—其他业务支出
第十章利润与股利分配政策-PPT精选
安全边际率=安全边际/实际或计划销售量
第二节 利润预测
二、因素分析法
(一)通过对因素的变化的分析，预测企业未来的利润 (二)目标利润已定，分析相关因素的变化影响
三、利润增长比率法
营业利润=基期营业利润×（1+营业利润增长率）
第三节 利润分配
一、利润分配的原则
(一)规范性的原则 (二)公平的原则 (三)资本保全的原则 (四)效率的原则 (五)处理好企业内部积累与消费的关系
第三节 利润分配
二、利润分配的程序
(一)提取法定盈余公积 (二)提取法定公益金 (三)提取任意盈余公积 (四)向投资者分配利润或股利
第四节 股利分配理论
一、影响股利分配的因素
（一）投资机会 （二）收入稳定性 （三）公司融资能力的大小 （四）法律法规及合同等的限制 （五）信息效应 （六）股东偏好
非常感谢您的聆)投资净收益 (三)补贴收入 (四)营业外收入和营业外支出 (五)以前年度损益调整 (六)所得税
第二节 利润预测
一、盈亏临界点分析法
(一)盈亏临界点的确定
盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量（额）/正常销售量（额）×100%
(二)安全边际和安全边际率
第十章利润与股利分配政策PPT精选
第十章 利润与股利分配政策
第一节 第二节 第三节 第四节
利润的形成 利润预测 利润分配 股利分配理论
第一节 利润的形成
一、利润的概念及其意义
（一）利润的概念 （二）利润的意义
1．利润是企业经营所追求的目标。 2．利润是企业投资人和债权人进行投资决策的重要依据。 3．利润是企业分配的基础。
利润分配与股利政策(PPT 45页)
（1）没有公司所得税和个人所得税。
（2）没有股票的发行成本与交易成本。
（3）投资者对投资收益与资本利得收益具有同样的偏 好。
（4）公司的投资决策与股利分配方案无关。
（5）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会具 有同样的信息。
三、公司股利分配政策与公司价值有关的理论
MM的股利政策无关论在一系列严格假设条 件下是成立的。现代财务理论主要从所得税、 交易成本、不对称信息及公司所有权结构等方 面进行股利政策的研究。
投资净收益=对外投资收益-对外投资损失
（三）营业外收支净额
营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 营业外收入指与企业生产经营活动没有直
接联系的各项收入，包括固定资产盘盈和出售 净收益，罚款收入，因债权人原因无法支付的 应付款项，教育附加费返还款，物资及现金溢 余。
营业外支出指与企业生产经营活动没有直 接联系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废 、毁损和出售的净损失，非季节性和非大修理 期间的停工损失，职工子弟学校经费和技工学 校经费，非常损失，公益救济性捐赠，违约金 等。
关于股利政策的讨论，主要有两大学术流派： 股利无关论和股利相关论。
前者认为，股利政策对股票价格不会产生任何 影响；
而后者则认为，股利政策对企业股票价格有较 强的影响。
双方争论的症结在于：企业应支付多少股利才
是合理的？
二、股利分配政策与公司价值无关论—MM理论
MM理论认为，在给定企业投资决策的情况下， 股利支付率是一个细枝末节的小问题，它不影响股 东财富，因为企业价值由盈利能力和经营风险决定 。即企业价值与投资决策有关，而与股利政策无关 。MM理论基于以下的假设：
（四）净利润 净利润是税前利润减去公司所的税后的净额，
（2）没有股票的发行成本与交易成本。
（3）投资者对投资收益与资本利得收益具有同样的偏 好。
（4）公司的投资决策与股利分配方案无关。
（5）投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会具 有同样的信息。
三、公司股利分配政策与公司价值有关的理论
MM的股利政策无关论在一系列严格假设条 件下是成立的。现代财务理论主要从所得税、 交易成本、不对称信息及公司所有权结构等方 面进行股利政策的研究。
投资净收益=对外投资收益-对外投资损失
（三）营业外收支净额
营业外收支净额=营业外收入-营业外支出 营业外收入指与企业生产经营活动没有直
接联系的各项收入，包括固定资产盘盈和出售 净收益，罚款收入，因债权人原因无法支付的 应付款项，教育附加费返还款，物资及现金溢 余。
营业外支出指与企业生产经营活动没有直 接联系的各项支出，包括固定资产盘亏、报废 、毁损和出售的净损失，非季节性和非大修理 期间的停工损失，职工子弟学校经费和技工学 校经费，非常损失，公益救济性捐赠，违约金 等。
关于股利政策的讨论，主要有两大学术流派： 股利无关论和股利相关论。
前者认为，股利政策对股票价格不会产生任何 影响；
而后者则认为，股利政策对企业股票价格有较 强的影响。
双方争论的症结在于：企业应支付多少股利才
是合理的？
二、股利分配政策与公司价值无关论—MM理论
MM理论认为，在给定企业投资决策的情况下， 股利支付率是一个细枝末节的小问题，它不影响股 东财富，因为企业价值由盈利能力和经营风险决定 。即企业价值与投资决策有关，而与股利政策无关 。MM理论基于以下的假设：
（四）净利润 净利润是税前利润减去公司所的税后的净额，
公司利润与股利分配决策.pptx
理解股利理论与分配政策第一节公司利润分配第二节股利及股利支付第三节股利理论与分配政策返回第一节公司利润分配二公司利润的分配一公司利润的组成项目利润总额营业利润投资净收益营业外收支净额投资净收益是指公司对外投资收益扣除投资损失后的数额营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额二公司利润的分配盈余公积金从净利润中提取形成用于弥补公司亏损扩大公司生产经营或者转增公司资本
一、股票股利
表2 发放股票股利后股东权益各项目 单位：元
普通股(面值1元，社会公众股220000股)
资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000
980 000 1 600 000 2 800 000
一、股票股利
• 例：假定上述公司当年税后净利为660000元，某 股东持有20000股普通股，那么发放股票股利对 该股东的影响如表3所示：
• 常用的股票回购方式有5种： • 公开市场收购 • 现金回购要约 • 可转让出售权 • 私下协议批量购买 • 交换要约
第三节 股利理论与分配政策
一、 股利理论
• 在股利分配对公司价值影响这一问题上，存在不同的观点： 1．股利无关论 该理论始于20世纪60年代初，系莫迪格拉尼（Franco Modigliani）和米勒（Merton miller）首先倡导，故此一理 论又被称为MM理论。 股利无关论认为股利分配政策对公司的市场价值不会产 生影响。
• 按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出相同的结论。
一、股票股利
• 例：某公司在发放股票股利前，股东权益项目 如下表1所示：
• 表1 股东权益项目 单位：元
普通股(面值1元，社会公众股200000股) 200 000
资本公积 未分配利润 股东权益合计
一、股票股利
表2 发放股票股利后股东权益各项目 单位：元
普通股(面值1元，社会公众股220000股)
资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000
980 000 1 600 000 2 800 000
一、股票股利
• 例：假定上述公司当年税后净利为660000元，某 股东持有20000股普通股，那么发放股票股利对 该股东的影响如表3所示：
• 常用的股票回购方式有5种： • 公开市场收购 • 现金回购要约 • 可转让出售权 • 私下协议批量购买 • 交换要约
第三节 股利理论与分配政策
一、 股利理论
• 在股利分配对公司价值影响这一问题上，存在不同的观点： 1．股利无关论 该理论始于20世纪60年代初，系莫迪格拉尼（Franco Modigliani）和米勒（Merton miller）首先倡导，故此一理 论又被称为MM理论。 股利无关论认为股利分配政策对公司的市场价值不会产 生影响。
• 按照股利增长模型法计算普通股成本的公式可以得出相同的结论。
一、股票股利
• 例：某公司在发放股票股利前，股东权益项目 如下表1所示：
• 表1 股东权益项目 单位：元
普通股(面值1元，社会公众股200000股) 200 000
资本公积 未分配利润 股东权益合计
第11章利润分配ppt课件
利 采用本政策的理由：
加 额 外 股
不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还可以 让那些依靠股利生活的投资者每年都可以得到 数额较低但稳定的股利
利
政 一种折中的股利政策。
策 稳定性和灵活性想结合。
低
正 常
金额（元）
股
利
加
额
外
股
利
政
策
每股利润 每股股利
低正常股利 时间
五、股利的种类与发放程序
股利种类
美国标准普尔500公司1960-1994年 的股利收益率 (3%—6%）
四、股利政策的类型
剩余股利政策 固定股利或稳定增长股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利政策
剩 本政策的要点：
余
在企业确定的资本结构下，税后净利先
股
满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利。 一种投资优先的政策。
成本，降低企业价值。
一种变动的股利政策
本政策的要点：
每年发放的股利额固定在某一特定水平上
固
并在较长时期内保持不变 。只有当企业对未来
定
利润增长确有把握，且这种增长被认为是不会
或
发生逆转时才增加每股ห้องสมุดไป่ตู้利。
稳 图示
定 增 长 股 利 政 策
采用本政策的理由：
向投资者传递公司稳定发展的信息；有利 于投资者安排股利收入和其他支出 ；有利于公 司股价稳定。
假设排除理论 因为完全市场理论的假设在实际生活中不存在， 所以MM理论不成立
三、影响股利政策的因素
法律因素 债务契约因素 公司因素 股东因素 行业因素
一）法律因素
资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 偿债能力的约束
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(二)安全边际和安全边际率
安全边际率=安全边际/实际或计划销售量
利润与股利分配政策课件
第二节 利润预测
二、因素分析法
(一)通过对因素的变化的分析，预测企业未来的利润 (二)目标利润已定，分析相关因素的变化影响
三、利润增长比率法
营业利润=基期营业利润×（1+营业利润增长率）
利润与股利分配政策课件
第三节 利润分配
利润与股利分配政策课件
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利润与股利分配政策课件
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
六、我国上市公司股利分配的特点
(一)上市公司股利政策在执行过程中缺乏连续性、稳定性 (二)政策导向严重 (三)股利分配行为不规范 (四)股利分配形式不断创新，但总体分配水平偏低
利润与股利分配政策课件
复习思考题
1．利润预测的方法有哪些？ 2．利润分配应遵循哪些原则？ 3．利润分配的程序是怎样的？ 4．影响股利分配的因素有哪些？ 5．股利分配有哪些形式可供选择？ 6．股利分配理论有哪些观点？其主要内容是什么？ 7．说明股利分配与内部融资的关系。 8．内部融资形式有哪些？ 9．如何认识目前我国上市公司股利分配？
第四节 股利分配理论
一、影响股利分配的因素
（一）投资机会 （二）收入稳定性 （三）公司融资能力的大小 （四）法律法规及合同等的限制 （五）信息效应 （六）股东偏好
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
二、股利分配的形式
(一)现金股利 (二)股票股利 (三)股票回购
三、股利分配理论与股利策略
(一)股利分配理论 (二)股利政策
利润与股利分配政策课件
第一节 利润的形成
二、利润的形成
(一)营业利润 (二)投资净收益 (三)补贴收入 (四)营业外收入和营业外支出 (五)以前年度损益调整 (六)所得税
利润与股利分配政策课件
第二节 利润预测
一、盈亏临界点分析法
(一)盈亏临界点的确定
盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量（额）/正常销售量（额）×100%
一、利润分配的原则
(一)规范性的原则 (二)公平的原则 (三)资本保全的原则 (四)效率的原则 (五)处理好企业内部积累与消费的关系
利润与股利分配政策课件
第三节 利润分配
二、利润分配的程序
(一)提取法定盈余公积 (二)提取法定公益金 (三)提取任意盈余公积 (四)向投资者分配利润或股利
利润与股利分配政策课件
第十章 利润与股利分配政策
第一节 利润的形成 第二节 利润预测 第三节 利润分配 第四节 股利分配理论
利润与股利分配政策课件
第一节 利润的形成
一、利润的概念及其意义
（一）利润的概念 （二）利润的意义
1．利润是企业经营所追求的目标。 2．利润是企业投资人和债权人进行投资决策的重要依据。 3．利润是企业分配的基础。
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
四、股利ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ配与内部融资
(一)法定资本积累 (二)利润分配过程中形成的未分配利润 (三)股份有限公司的任意盈余公积金和股票股利 (四)企业收益分配中的各种应付款项
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
五、股利发放程序
(一)分红预案公布日 (二)分红方案批准即宣告日 (三)股权登记日 (四)除息日（或除权日） (五)送股交易日 (六)股利发放日
安全边际率=安全边际/实际或计划销售量
利润与股利分配政策课件
第二节 利润预测
二、因素分析法
(一)通过对因素的变化的分析，预测企业未来的利润 (二)目标利润已定，分析相关因素的变化影响
三、利润增长比率法
营业利润=基期营业利润×（1+营业利润增长率）
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第三节 利润分配
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利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
六、我国上市公司股利分配的特点
(一)上市公司股利政策在执行过程中缺乏连续性、稳定性 (二)政策导向严重 (三)股利分配行为不规范 (四)股利分配形式不断创新，但总体分配水平偏低
利润与股利分配政策课件
复习思考题
1．利润预测的方法有哪些？ 2．利润分配应遵循哪些原则？ 3．利润分配的程序是怎样的？ 4．影响股利分配的因素有哪些？ 5．股利分配有哪些形式可供选择？ 6．股利分配理论有哪些观点？其主要内容是什么？ 7．说明股利分配与内部融资的关系。 8．内部融资形式有哪些？ 9．如何认识目前我国上市公司股利分配？
第四节 股利分配理论
一、影响股利分配的因素
（一）投资机会 （二）收入稳定性 （三）公司融资能力的大小 （四）法律法规及合同等的限制 （五）信息效应 （六）股东偏好
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
二、股利分配的形式
(一)现金股利 (二)股票股利 (三)股票回购
三、股利分配理论与股利策略
(一)股利分配理论 (二)股利政策
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第一节 利润的形成
二、利润的形成
(一)营业利润 (二)投资净收益 (三)补贴收入 (四)营业外收入和营业外支出 (五)以前年度损益调整 (六)所得税
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第二节 利润预测
一、盈亏临界点分析法
(一)盈亏临界点的确定
盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量（额）/正常销售量（额）×100%
一、利润分配的原则
(一)规范性的原则 (二)公平的原则 (三)资本保全的原则 (四)效率的原则 (五)处理好企业内部积累与消费的关系
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第三节 利润分配
二、利润分配的程序
(一)提取法定盈余公积 (二)提取法定公益金 (三)提取任意盈余公积 (四)向投资者分配利润或股利
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第十章 利润与股利分配政策
第一节 利润的形成 第二节 利润预测 第三节 利润分配 第四节 股利分配理论
利润与股利分配政策课件
第一节 利润的形成
一、利润的概念及其意义
（一）利润的概念 （二）利润的意义
1．利润是企业经营所追求的目标。 2．利润是企业投资人和债权人进行投资决策的重要依据。 3．利润是企业分配的基础。
利润与股利分配政策课件
第四节 股利分配理论
四、股利ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ配与内部融资
(一)法定资本积累 (二)利润分配过程中形成的未分配利润 (三)股份有限公司的任意盈余公积金和股票股利 (四)企业收益分配中的各种应付款项
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第四节 股利分配理论
五、股利发放程序
(一)分红预案公布日 (二)分红方案批准即宣告日 (三)股权登记日 (四)除息日（或除权日） (五)送股交易日 (六)股利发放日