现行国际货币体系的新特征和内在缺陷

现行国际货币体系的新特征和内在缺陷20世纪90年代以来频繁发生的金融危机，充分表明现行国际货币体系已越来越不适应世界经济金融发展的需要。

改革现行国际货币体系，推动国际货币体系向多元化、合理化方向发展，已成为当今世界经济金融发展中最为紧迫和重大的课题之一。

现行国际货币体系的新特征进入21世纪，在全球化浪潮推动下，随着各国经济金融相互依赖、相互影响的程度日益加深，以及世界经济金融化趋势的发展，现行国际货币体系也呈现出许多新特征。

全球流动性过剩成为常态。

2000年网络泡沫破灭和2001年“9·11事件”的发生，严重影响了美国国内消费需求，导致美国经济增长动力不足。

为促进经济增长，美国联邦储备委员会从2001年1月开始，连续多次下调联邦基金利率。

由于美元是最主要的国际支付工具、储备资产和外汇市场干预手段，欧元区、亚太区等经济体和国家也不得不实施宽松的货币政策，以应对美元持续贬值所引发的本国经济衰退。

宽松的货币政策一方面刺激了世界经济复苏，另一方面也造成了全球流动性过剩，导致一些国家出现了资产泡沫，全球通货膨胀风险加大。

“美元悖论”现象更加突出。

“美元悖论”是指美元相对世界其他主要货币的持续贬值和各国美元储备资产持续增加并存的现象。

2002年以来美元开始了新一轮贬值，在2008年12月美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率下调至0～0.25% 的目标区间后，美元兑日元汇率下跌至13年来的最低水平，美元兑欧元汇率也创下历史最大跌幅。

美元贬值给美元资产持有者造成较大损失，特别是新兴市场经济体多年积累起来的巨额外汇储备价值严重缩水。

同时，吸取亚洲金融危机教训，很多国家将拥有大量国际储备作为国家货币的信用支撑和应对国际游资冲击的有效手段，从而大量储备美元资产。

美元持续贬值与美元储备资产急剧增加形成强烈反差，这是“美元悖论”最突出的表现。

美元主导下的“中心—外围”架构逐渐形成。

位于国际货币体系中心的美国获得了巨额铸币税，而外围国家则更多地承担着通货膨胀和金融危机的成本。

美国在享受美元主导带来收益的同时，却经常拒绝履行维持国际货币体系稳定的责任和义务。

美国作为主要国际储备货币发行国，拥有向世界输出货币的特权，因而其货币政策具有明显的国际主导性，可以轻易地将汇率风险和国际收支调节责任转嫁给其他国家，而其他国家尤其是发展中国家势必成为金融危机的主要受害者。

现行国际货币体系的内在缺陷现行国际货币体系难以破解“特里芬难题”。

现行国际货币体系实现了国际储备货币的多元化，在一定程度上缓解了“特里芬难题”，但是多元化的国际储备货币只是将原有矛盾进行适当分散，并未从根本上解决“特里芬难题”。

在这种多元化的国际储备货币体系中，国际储备货币发行国几乎依然可以无约束地向世界输出货币，主权国家货币同时充当国际货币的弊端依然存在。

因此，只要“特里芬难题”尚未完全解决，现行国际货币体系内部就一定存在着引发该体系崩溃的“定时炸弹”，即现行国际货币体系具有内在的脆弱性和外在的不稳定性。

现行国际货币体系难以有效约束国际储备货币的发行数量。

在现行国际货币体系下，美国不再承担维持美元汇率稳定的义务，美元发行处于“软预算约束”状态。

美国联邦储备委员会的货币政策目标更多地关注内部均衡，并不重视美元作为主要国际储备货币与世界经济的平衡关系。

1999年，欧元作为美元的竞争对手面世，其膨胀速度迅速超过美元。

如果说美元已经在全球过度膨胀，那么欧元则是以更加迅猛的态势在全球扩张，欧元在国际储备资产中的比重从2000年的17.50%提高到2008年的27%。

因此可以说，作为国际储备的主权国家货币都有滥发的可能。

现行国际货币体系难以保护发展中国家利益。

现行国际货币体系确认了浮动汇率制度的合法性，浮动汇率制度取代固定汇率制度成为大多数国家的选择。

但是，汇率自由浮动仅仅是一种理想状态，即使是欧美市场经济国家，也在一定程度上干预外汇市场。

在发展中国家与发达国家国际贸易和资本往来日趋紧密的背景下，发达国家货币的汇率波动往往会给发展中国家的贸易和支付带来不稳定因素。

因此，基于本国经济发展状况，发展中国家往往采取带有固定汇率性质的钉住汇率制度。

然而，发展中国家实行钉住汇率制度有诸多不利影响，如削弱了调控宏观经济的能力、本国有效汇率取决于所钉住货币的汇率波动状况而与本国经济脱钩、加大了遭到国际游资冲击的可能性。

现行国际货币体系导致金融危机频发。

现行国际货币体系在汇率安排、储备资产选择方面比布雷顿森林体系更加灵活，为各成员国对外经济活动创造了宽松的金融环境，符合经济金融市场化要求。

但现行国际货币体系的存在和运行并没有稳固的基础，处于一种无序状态，表现为发达国家与发展中国家的利益冲突加剧以及金融动荡和金融危机的频发。

同时，由于各国和各地区之间经济发展严重失衡，汇率波动更加频繁和剧烈。

汇率频繁波动，一方面不利于国际贸易和国际投资稳定增长，给各国反通货膨胀政策的实施增加了难度；另一方面给国际金融市场留出投机空间，全球游资迅猛增长且流动日益频繁，增加了国际金融市场风险，加之现行国际货币体系对游资流动缺乏有效的监管机制，从而增大了金融危机发生的可能性。

自现行国际货币体系建立以来，发生了一系列金融危机，从拉丁美洲国家的债务危机、英镑危机、墨西哥金融危机到1997年的亚洲金融危机，再到2008年席卷全球的国际金融危机，以及2010年年初发生的欧洲主权债务危机。

金融危机频发已经成为现行国际货币体系内在缺陷的一个显著表现。

国际货币基金组织运行机制难以适应经济全球化发展。

首先，国际货币基金组织的份额分配和投票权不尽合理。

美国、日本、德国、法国、英国是国际货币基金组织中所占份额和投票权最多的5个国家，其中美国所占份额和投票权比例高达17.09%和16.74%。

因此在众多重大金融事务决策中，只要美国反对，决议就难以通过。

同时，作为投票权分配基础的基金份额也已不能反映当前世界经济格局的发展变化。

中国、巴西、印度等新兴市场经济体和发展中国家经济实力的显著增长未能在基金份额中得到应有体现。

其次，国际货币基金组织并不具备扮演最后贷款人角色的实力。

国际货币基金组织虽然有监管国际货币体系运行的权力，但无论是防范金融危机的能力，还是危机发生后提供资金援助的能力都十分有限，难以承担起最后贷款人的职责。

改革现行国际货币体系的思考与设想由于各国经济发展模式和水平以及工业化、信息化、市场化进程各不相同，各国在世界政治、经济、社会活动中拥有不同程度的话语权。

因此，改革现行国际货币体系是一项复杂而艰巨的工程，是一场涉及国际政治经济利益的深刻变革，不可能一蹴而就，需要经历一个较长的过程。

国际储备货币体系改革的目标是建立一个以非国家货币为主导的国际货币体系，即逐步从目前以美元为中心的国际储备货币体系，过渡到多种货币共同竞争的国际储备货币体系，最终建立一个以超主权国际储备货币为主导的国际货币体系。

国际储备货币体系改革应坚持三步走：第一，建立多元化、合理化的国际货币体系。

当前，国际货币体系中的储备货币呈现多元化趋势。

尽管美元在国际储备货币体系中的地位有所下降，但在今后一段时期内仍将处于主导地位。

欧元作为一种新生货币，与美元有抗衡之势。

其他一些可自由兑换货币，如英镑、日元等则会在国际储备货币体系中起到补充作用。

中国、俄罗斯、印度、巴西等新兴市场经济体和发展中国家，应当积极推动建立合理、有序、公平的国际储备货币竞争机制，以促进形成多元化的国际储备货币体系新格局，打破美元的垄断地位，并对国际储备货币发行国的货币政策形成有效约束。

第二，拓宽特别提款权使用范围。

特别提款权作为国际储备资产已得到国际社会的普遍认可，事实上在一定程度上已经发挥着世界货币的职能。

特别提款权简化了国际货币的兑换过程，而且因其币值相对稳定，可以为世界经济发展提供更加有利的环境。

尤其是特别提款权具有超主权国际储备货币的特征和潜力，它的扩大发行有利于国际货币基金组织解决在经费、话语权和代表权改革等方面所面临的困难。

因此，应充分发挥特别提款权的作用，为建立超主权的世界货币奠定基础。

但是，以特别提款权作为主要国际储备资产还需要诸多条件，其进程也是漫长的。

从理论层面讲，特别提款权的生命力取决于两大因素：一是确定作为特别提款权基础的一篮子货币权重必须综合考虑全球各国的贸易水平；二是需要加强国际协调，因为特别提款权不是建立在国家主权基础上的，而是建立在多边协调、合作共赢基础上的，国际货币基金组织作为国际多边机构的功能和作用应进一步加强。

从技术层面讲，要使特别提款权取代多元化的国际储备货币：一是要废除限制特别提款权使用和交易的规则，扩大特别提款权的使用范围，使之成为可以直接用于国际交易的支付媒介。

二是要增强特别提款权的流动性，允许各国持有和使用特别提款权。

三是通过强制性资产结算规定，要求国际储备货币发行国以特别提款权换回本币，以抑制国际储备货币数量的增长，逐步减少乃至最终废除主权信用货币作为国际储备货币的职能。

第三，创立单一的超主权国际储备货币。

单一的超主权国际储备货币不仅可以克服主权信用货币作为国际储备货币的内在风险，也可以为调节全球流动性提供手段。

由一个全球性机构管理国际储备货币，将使创造和调控全球流动性成为可能。

当一国主权货币不再作为全球贸易价值尺度时，该国汇率政策对国际收支失衡的调节效果就会大大增强，并降低现行国际储备货币发行国发生危机的概率。

单一的超主权国际储备货币必须具备以下条件：一是能不断满足日益增长的国际贸易和投资活动对国际支付手段和流通手段的需要；二是必须有稳定的价值基础，不论世界政治经济格局如何发生变化，其稳定的价值基础不会动摇；三是必须具有较强的流动性，归各国政府所有并可以自由支配使用；四是必须有充足的发行准备，由市场供求状况决定汇率水平，并保持与主要国家货币汇率的相对稳定。

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